报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 公司概况 1. 世运电路是一家拥有40年历史的PCB老牌企业,创始人为佘英杰。公司于1985年在香港成立,1991年搬迁至深圳,2005年在广东鹤山建厂。[1][2] 2. 公司主营业务为印刷电路板(PCB)的生产和销售,产品主要应用于汽车电子、新能源、消费电子等领域。[6][10] 3. 公司自2017年在上交所上市,目前第一大股东为佘英杰控制的新豪国际,持股比例为47.9%。[2] 业务发展 1. 公司长期以来以境外市场为主,2023年境外收入占比达到80%以上。[3][4] 2. 公司产品以PCB为主,占总收入的94.3%,其他收入主要来自边角料、废液废料等的出售。[6][7] 3. 公司在汽车电子领域布局较早,2019年开始成为特斯拉的主要供应商,并逐步拓展至宝马、大众等其他知名汽车品牌。[18] 4. 公司持续扩产,2018-2023年PCB产能从306.5万平米提升至538.1万平米,未来几年内产能规模将继续增长。[18][19] 财务表现 1. 公司营收和利润整体呈上升趋势,2018-2023年营收CAGR约15.8%,归母净利润CAGR约17.0%。[21][22][26] 2. 2021年公司毛利率和净利率出现下滑,主要受上游原材料价格上涨影响,但2022-2023年已逐步恢复。[36][37] 3. 公司经营现金流较好,但连续扩产导致自由现金流多年为负,主要通过IPO、可转债和定增等方式筹集资金。[50][51][54] 新兴业务布局 1. 公司除了传统PCB业务,还积极布局人工智能服务器等新兴领域,成为特斯拉Dojo项目和英伟达供应链的重要参与者。[48][49] 2. 未来人工智能市场的快速增长有望为公司带来新的增长点。[48]

| 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 公告编号：2024-069 | | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | 广东世运电路科技股份有限公司 对外投资进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、对外投资概述 近日，新加坡世运与泰国世运增加了注册资本，泰国世运的股权结构发生了 变化，具体如下： 广东世运电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 10 日 召开第四届董事会第二十三次会议，审议通过了《关于开展对外投资的议案》， 同意以公司的香港子公司世运线路版有限公司以及新加坡子公司 OLYMPIC CIRCUIT PTE. LIMITED（以下简称"新加坡世运"）为投资主体，在泰国投资 新建工厂，投资标的名称为 OLYMPIC CIRCUIT (THAILAND) COMPANY LIMITED（以下简称"泰国世运"）。 公司已办理完成境外投资设立泰国世运的备案登记事宜，并先后收到广东省 发展和改革委员会出具的《境外投资项目备案 ...

中国北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮政编码 100025 电话：（86-10）5809-1000 传真：（86-10）5809-1100 北京市竞天公诚律师事务所 关于广东世运电路科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的法律意见书 致：广东世运电路科技股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）以及中国证券 监督管理委员会颁布的《上市公司股东大会规则（2022年修订）》（以下简称"《股 东大会规则》"）的规定，北京市竞天公诚律师事务所（以下简称"本所"）指 派律师出席了广东世运电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）2024年第二 次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"），并就本次股东大会的有关事宜 出具本法律意见书。 本所在此同意，公司可以将本法律意见书作为本次股东大会公告的法定文 件，随其他公告文件一并提交上海证券交易所予以审核公告。 本所律师根据《股东大会规则》第五条的要求，按照律师行业公认的业务标 准、道德规范和勤勉尽责精神，对本次股东大会的召集、召开和表决的有关事实 及公司提供的文件进行了核查和验证，并出席了本次股东大会，现出具法律 ...

| 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 | 公告编号：2024-068 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | | 广东世运电路科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 254 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 19,622,596 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 2.9490 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 | 股东类型 | 同意 | | | 反对 | | 弃权 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 票数 | 比例（%） | 票数 | 比例 ...

债券简称：世运转债 债券代码：113619 中信证券股份有限公司关于 广东世运电路科技股份有限公司世运转债2024年第一 次临时受托管理事务报告 发行人 广东世运电路科技股份有限公司 （广东省江门市鹤山市共和镇世运路8号） 债券受托管理人 中信证券股份有限公司 （广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座） 2024年7月 重要声明 本报告依据《可转换公司债券管理办法》《公司债券发行与交易管理办法》 （以下简称《管理办法》）、《公司债券受托管理人执业行为准则》（以下简称 《执业行为准则》）等相关规定及其它相关信息披露文件、广东世运电路科技股 份有限公司（以下简称"世运电路"，"发行人"或"公司"）出具的相关文件 以及提供的相关资料或第三方中介机构出具的专业意见等，由本期公司债券受托 管理人中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）编制。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为中信证券所作的承诺 或声明。 1 | 重要声明 1 | | --- | | 目录 2 | | 第一节 本次可转换公司债券概况 3 | | 一、 ...

| 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 公告编号：2024-067 | | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | 广东世运电路科技股份有限公司 变更后联系邮箱：olympic@olympicpcb.com 变更后的联系方式自 2024 年 7 月 17 日启用。除上述变更外，公司联系地 址、投资者联系电话、公司网址等其他联系方式均保持不变。 敬请广大投资者注意，由此给您带来的不便，敬请谅解。欢迎广大投资者通 过新的电子邮箱与我们沟通交流。 特此公告。 广东世运电路科技股份有限公司董事会 2024 年 7 月 17 日 关于变更公司电子邮箱的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 为了更好地为广大投资者和股东服务，广东世运电路科技股份有限公司（以 下简称"公司"）决定变更投资者联系邮箱： 变更前联系邮箱：olympicpcb@olympicpcb.com ...

中证鹏元资信评估股份有限公司 中证鹏元公告【2024】319 号 中证鹏元关于关注广东世运电路科技股份有限公司 股东权益变动暨公司控制权拟发生变更事项的公告 中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称"中证鹏元"）对广 东世运电路科技股份有限公司（以下简称"世运电路"或"公司"， 股票代码：603920.SH）及其发行的下述债券开展评级。除评级委托 关系外，中证鹏元及评级从业人员与公司不存在任何足以影响评级行 为独立、客观、公正的关联关系。 | | | | | 主体等级 债项等级 | 评级展望 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券简称 世运转债 | 上一次评级时间 2024 月 | 年 | 06 | 上一次评级结果 28 日 | AA | AA | 稳定 | 中证鹏元资信评估股份有限公司 二〇二四年七月十五日 附表 本次评级模型打分表及结果 | 名称 | 本次权益变动前 | | 本次权益变动后 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 持股比例（股） | 持股比例 | 持股股数（股） | 持股 ...

关于股票交易异常波动的书面回函 广东世运电路科技股份有限公司: 经自查,截止本回复日,除上市公司已按照《公司法》,《公 司章程》及相关法律法规要求进行了披露的"股东权益变动暨控 制权拟发生变更"相关事项,本公司及一致行动人不存在筹划涉 及公司的重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务重组、 资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业 务合作、引进战略投资者等可能引起公司股票交易异常波动的其 他重大事项。 在股票交易异常波动期间,本公司及一致行动人不存在买卖 贵公司股票的情形。 特此回函。 回函人:新豪国际集团有限公司 海岸小 8 2 1 2024 年 7 月 11 日 关于股票交易异常波动的书面回函 广东世运电路科技股份有限公司: 经自查,截止本回复日,除上市公司已按照《公司法》、《公 司章程》及相关法律法规要求进行了审议及披露的"股东权益变 动暨控制权拟发生变更"相关事项,本人及一致行动人不存在筹 划涉及公司的重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务 重组、资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、 重大业务合作、引进战略投资者等可能引起公司股票交易异常波 动的其他重大事项。 ...

广东世运电路科技股份有限公司 (以下简称"公司")股票于 2024 年 7 月 9 日、7 月 10 日及 7 月 11 日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达 20%， 根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。 经公司自查并问询控股股东、实际控制人及公司董事、监事、高管，截 至本公告披露日，不存在应披露未披露的重大信息。 证券代码：603920 证券简称：世运电路 公告编号：2024-066 转债代码：113619 转债简称：世运转债 广东世运电路科技股份有限公司 关于股票交易异常波动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 公司未发现存在对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道、市 场传闻、热点概念情况，请广大投资者理性投资，注意二级市场交易风险。 一、股票交易异常波动的具体情况 公司股票于 2024 年 7 月 9 日、7 月 10 日及 7 月 11 日连续三个交易日收盘 价格涨幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定， 属 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 1H24 公司利润端同比增长显著,环比亦有向上态势 [7] - 多因素助力公司 1H24 收入利润持续向好,包括订单旺盛、产品结构优化、汇率变动等 [7] - 地方国资入局,为公司远期成长保驾护航 [7] 报告内容总结 公司业绩表现 - 公司预告,24H1 公司实现归母净利 2.75~3.15 亿元,同增 40.34%~60.75% [7] - 公司预计 24Q2 实现归母净利 1.66-2.06 亿元,中值同增 53.72%,中值环增 70.64% [7] 业绩驱动因素 - 订单旺盛,产量提升 [7] - 产品结构进一步优化,新兴业务发展带动毛利率提升 [7] - 人民币兑美元汇率下跌利好公司以美元结算的海外业务 [7] 控股权变更 - 公司控股股东将变更为广东顺德控股集团有限公司,实际控制人将变更为顺德区国资局 [7] - 国资入局有助于公司进一步开拓国内市场,优化客户结构,实现产业协同发展 [7] - 有利于优化公司股东结构,增强公司的金融信用和资金实力,提升抗风险能力 [7] 未来展望 - 预计公司 2024-2026 年收入和利润将保持良好增长 [7] - 维持"增持"评级,考虑到行业景气度和公司竞争力 [7]