报告公司投资评级 公司被首次给予"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 1) 1H24公司预计实现净利润同比增长40%-61%,主要原因包括: - 1H24下游需求整体回暖,公司订单充足,加上募投项目产能释放加快,整体产能利用率提升 [3] - 产品结构进一步优化,提升新能源汽车、数据中心等高毛利产品占比 [3] - 公司结算货币以美元居多,1H24人民币兑美元汇率下跌,产生汇兑收益 [3] 2) 公司率先布局汽车市场,已实现向特斯拉、宝马、大众等品牌新能源汽车的供货 [3][32][33] 3) AI算力建设进入新阶段,公司在AI服务器相关PCB产品方面已实现量产 [46][47] 4) 公司扩产逐步落地,满足行业上行需求 [3] 公司财务分析 1) 近10年营收CAGR 14.45%,重点布局汽车赛道 [12] 2) 2013-2023年,公司归母净利润从1.27亿增长至4.96亿,CAGR 14.54% [15] 3) 2021年受原材料价格上涨影响,归母净利润同比减少30.97%,但随后逐步回升 [15] 4) 公司毛利率和净利率分别达到21.32%和10.97% [15] 5) 2021年公司收购奈电,补齐公司软板能力,目前正在逐步减亏 [20] 行业分析 1) 新能源汽车市场持续高速增长,带动汽车电子PCB需求增加 [24][25][26][31] 2) 服务器平台升级带动PCB层数和性能要求提升,推动高端PCB需求 [36][37][38][39] 3) AI算力建设浪潮下,AI服务器相关PCB市场规模快速增长 [43][44] 估值与投资建议 1) 采用相对估值法,给予公司2024年26-28xPE,对应目标价28.6-30.8元,相对目前股价有29.6%-39.6%溢价空间 [60][68] 2) 综合考虑,给予公司"优于大市"评级 [68]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司二季度业绩表现亮眼,受益于下游市场回暖订单充足、可转债募投项目产能释放加快、产品结构升级毛利率提升和汇兑收益等因素 [7] - 公司作为特斯拉等大客户的全球核心供应商有望持续受益 [8] - 公司未来或有机会与顺德高端制造产业建立合作,促进公司PCB业务领域的延伸 [9] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入54.34/62.74/72.00亿元,归母净利润6.52/7.57/8.61亿元,对应PE分别为22.31/19.21/16.88倍 [10] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为17.9%、2.0%、20.2%、15.5%、14.8%,净利润增长率分别为107.0%、14.2%、31.5%、16.2%、13.8% [11] - 公司2022-2026年毛利率分别为18.8%、21.3%、21.5%、21.6%、21.6%,营业利润率分别为10.0%、12.2%、13.0%、13.3%、13.3% [13] - 公司2022-2026年ROE分别为14.5%、15.1%、12.2%、13.4%、14.3%,ROIC分别为9.2%、9.9%、8.8%、10.0%、10.9% [13]

世运电路 2024 年第二次临时股东大会会议资料 2024 年第二次临时股东大会会议资料 2024 年 7 月 - 1 - 世运电路 2024 年第二次临时股东大会会议资料 广东世运电路科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议资料目录 - 2 - 一、会议须知 二、会议议程 三、会议议案 四、现场表决结果计票监票办法 五、股东现场投票注意事项 六、现场投票表 世运电路 2024 年第二次临时股东大会会议资料 广东世运电路科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议须知 为了维护投资者的合法权益，确保股东在本公司 2024 年第二次临时股东大 会期间依法行使权利，保证股东大会的正常秩序和议事效率，依据《上市公司股 东大会规则》等有关规定，制定如下有关规定： 一、董事会在股东大会的召开过程中，应当以维护股东的合法权益，确保正 常程序和议事效率为原则，认真履行法定职责。 八、本公司不向参加股东大会的股东发放礼品，不负责安排股东的食宿和接 送等事宜，以平等对待所有股东。 广东世运电路科技股份有限公司董事会 2024 年 7 月 9 日 - 3 - 世运电路 2024 年第二次临时股东大会会议资料 ...

| 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 | 公告编号：2024-061 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | | 广东世运电路科技股份有限公司 关于豁免实际控制人自愿性股份锁定承诺公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 广东世运电路科技股份有限公司（以下简称"公司"或"世运电路"） 本次豁免的自愿性股份锁定承诺内容为：公司实际控制人佘英杰先生在其任职期 间内，每年转让的股份不超过本人间接所持有公司股份总数的 25%。 2024 年 7 月 5 日，公司控股股东新豪国际集团有限公司（以下简称 "新豪国际"）、实际控制人佘英杰与广东顺德控股集团有限公司（以下简 称"顺控集团"或"受让方"）签署了《关于广东世运电路科技股份有限公 司股份转让协议》（以下简称"《股份转让协议》"），约定新豪国际以 20.20 元/股的价格向顺控集团协议转让世运电路 170,546,596 股股份（以下简称 "目标股份"），占世运电路总股本的 25.9 ...

华泰联合证券有限责任公司 关于 广东世运电路科技股份有限公司 详式权益变动报告书 之 财务顾问核查意见 二〇二四年七月 声 明 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司收购 管理办法》《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则第15号——权益变动报 告书》《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则第16号——上市公司收购报 告书》等相关法律、法规的规定，华泰联合证券有限责任公司（简称"本财务顾 问"）按照行业公认的业务标准、道德规范，本着诚实信用、勤勉尽责的精神， 对本次权益变动的相关情况和资料进行了核查，对《广东世运电路科技股份有限 公司详式权益变动报告书》所披露的内容出具核查意见。 本财务顾问特作出如下声明： 一、本财务顾问依据的有关资料由信息披露义务人及其一致行动人提供。 信息披露义务人及其一致行动人已向本财务顾问作出承诺，保证其所提供的资 料均为真实、准确、完整的原始书面资料或副本资料，副本资料或复印件与其 原始资料或原件一致，所有文件的签名、印章均是真实的；所有文件和材料不 存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性和 完整性承担个别和连带的法律责任。 二、 ...

一、董事会会议召开情况 广东世运电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第二十 五次会议（以下简称"会议"）通知、议案材料已于 2024 年 7 月 8 日以书面、 电话、口头等形式发出，本次会议为紧急会议，经全体董事一致同意豁免会议通 知期限要求。本次会议于 2024 年 7 月 8 日以现场结合通讯表决的方式召开，并 以记名的方式进行了表决。会议由董事长佘英杰先生主持，会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。公司监事及高级管理人员列席了本次会议。本次会议的 召开符合有关法律法规和《广东世运电路科技股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）的规定，会议形成的决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议并通过《关于豁免公司实际控制人自愿性股份锁定承诺的议案》 | 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 | 公告编号：2024-060 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | | 广东世运电路科技股份有限公司 第四届董事会第二十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者 ...

股票代码：603920 信息披露义务人：新豪国际集团有限公司 住所：中国香港九龙观塘开源道 54 号丰利中心 8 楼 804 室 通讯地址：中国香港九龙观塘开源道 54 号丰利中心 8 楼 804 室 权益变动性质：股份减少（协议转让） 广东世运电路科技股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公司名称：广东世运电路科技股份有限公司 股票上市地点：上海证券交易所 股票简称：世运电路 一、信息披露义务人依据《中华人民共和国证券法》、《上市公司收购管理办 法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 15 号——权益变动报告 书》及其他相关的法律、法规和规范性文件编写本报告书。 二、信息披露义务人签署本报告书已获得必要的授权和批准，其履行亦不违 反信息披露义务人章程或内部规则中的任何条款，或与之相冲突。 签署日期：二〇二四年七月 信息披露义务人声明 三、依据《中华人民共和国证券法》、《上市公司收购管理办法》、《公开发行 证券的公司信息披露内容与格式准则第 15 号——权益变动报告书》的规定，本 报告书已全面披露了信息披露义务人在广东世运电路科技股份有限公司拥有权 益的股份变动情况。 四、截至本报告书签署日，除本 ...

关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 | 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 | 公告编号：2024-062 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | | 广东世运电路科技股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 召开的日期时间：2024 年 7 月 26 日 13 点 30 分 召开地点：广东省鹤山市共和镇世运路 8 号世运电路公司三楼会议室 股东大会召开日期：2024年7月26日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第二次临时股东大会 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 ...

| 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 | 公告编号：2024-059 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | | 广东世运电路科技股份有限公司 关于股东权益变动暨公司控制权拟发生变更的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示 2024 年 7 月 5 日，广东世运电路科技股份有限公司（以下简称"公司"、 "目标公司"或"世运电路"）控股股东新豪国际集团有限公司（以下简称"新 豪国际"）、实际控制人佘英杰与广东顺德控股集团有限公司（以下简称"顺控集 团"或"受让方"）签署了《关于广东世运电路科技股份有限公司股份转让协议》 （以下简称"《股份转让协议》"），约定新豪国际以 20.20 元/股的价格向顺控集团 协议转让世运电路 170,546,596 股股份（以下简称"目标股份"），占世运电路总 股本的 25.90%（以上合称"本次转让"）。 本次转让完成后，顺控集团将持有世运电路 25.90%的股份，顺控集团及 其一致行 ...

| 证券代码：603920 | 证券简称：世运电路 公告编号：2024-063 | | --- | --- | | 转债代码：113619 | 转债简称：世运转债 | 广东世运电路科技股份有限公司 第四届监事会第二十次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 广东世运电路科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第二十次 会议通知已于 2024 年 7 月 8 日通过电话及邮件等方式发出，本次会议为紧急会 议，经全体监事一致同意豁免会议通知期限要求。公司第四届监事会第二十次会 议（以下简称"会议"）于 2024 年 7 月 8 日在公司会议室以现场会议的方式召开， 由监事会主席张天亮召集并主持，会议应出席监事 3 名，实际出席 3 名。本次会 议的通知、召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）、《公司章程》及监事会议事规则的有关规定，会议形成的决议合法有 效。 二、监事会会议审议情况 （一）审议并通过《关于豁免公司实际控制人自愿性股份锁定承诺的议案 ...