业绩预告 - 2025年半年度归属于母公司所有者的净利润预计为16,066.91万元至18,075.27万元，同比增长60%至80% [1] - 扣除非经常性损益的净利润预计为16,061.31万元至18,068.97万元，同比增长60%至80% [1] - 2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为10,041.82万元，扣除非经常性损益的净利润为10,038.32万元 [2] 业绩增长原因 - 预应力材料主业结构优化，高附加值产品（如轨道板用预应力钢丝、超高强钢绞线等）市场扩充，传统基建领域（公路、铁路、水利）销售量提升 [2] - 新能源领域布局成效显著，产品应用于风电混凝土塔筒、光伏悬索支架、LNG/LPG储罐等，带动新能源用预应力材料销售量增加 [2] - 轨道交通用混凝土制品业务参与雄安新区至商丘轨道板预制、天津—潍坊—宿迁等项目，并为广州—湛江高铁供应轨枕，智能化生产设备与技术装备输出贡献收入 [3] 上年同期业绩 - 2024年半年度利润总额为12,850.06万元，每股收益为0.12元/股 [2]

财务数据关键指标变化 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为16,066.91万元至18,075.27万元，同比增长60%至80%[2][3] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为16,061.31万元至18,068.97万元，同比增长60%至80%[2][3] - 2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为10,041.82万元，扣除非经常性损益的净利润为10,038.32万元[5] - 2024年半年度每股收益为0.12元/股[5] 业务线表现（预应力材料） - 预应力材料主业结构优化，高附加值产品如轨道板用预应力钢丝、超高强钢绞线等市场占比提升[6] 业务线表现（新能源领域） - 新能源领域产品应用于风电混凝土塔筒、光伏悬索支架等，销售量较上年增加[6] 业务线表现（轨道交通用混凝土制品） - 轨道交通用混凝土制品参与雄安新区至商丘轨道板预制、天津—潍坊—宿迁等重点项目[7] - 子公司银龙轨道为广州—湛江高铁供应SK-2双块式轨枕，赣州板场助力广深地铁建设[7] - 公司实现轨道混凝土构件智能化升级，技术装备向国内同行输出并出口[7] 其他重要内容 - 业绩预告数据未经审计，具体财务数据以正式披露的半年报为准[8][9]

盘京投资调研银龙股份 - 盘京投资近期调研银龙股份 调研形式为特定对象调研 [1] - 银龙股份核心产品包括高性能预应力材料（镀锌预应力钢丝和钢绞线）和轨道交通用混凝土制品（CRTSⅢ型轨道板） 前者应用于严苛环境的大型桥梁 后者在新高铁项目市场渗透率较高 [1] - 公司经营活动现金流季度波动源于收付款结算方式差异 与产业结构调整无关 [1] - 业务结构多元化 铁路系统业务占比较高 同时覆盖水利、桥梁、公路等领域 [1] - 公司认为业绩与传统基建周期关联性低 展现经营韧性 [1] - 研发人才稳定性为核心竞争力 已建立全周期管理机制并实施股权激励 [1] - 公司决策机制高效 治理规范且运营稳健 [1] 盘京投资机构背景 - 成立于2016年 为中国证券投资基金业协会注册私募基金管理人（编号P1034296） [2] - 由多位长期业绩卓越的资深投资人联合创办 采用合伙人制度与平台化运营模式 [2] - 投资聚焦中国上市公司及中概股 投研体系以深度产业和个股研究为决策唯一依据 [2] - 搭建领先的内部研究团队 并与国内顶级券商研究所保持投研合作 [2] - 投资方法论强调产业资本思维 追求穿越周期的长期稳定回报 [2]

利润分配方案 - 公司2024年年度股东会审议通过利润分配方案，每股派发现金红利0.08元（含税）[1] - 以调整后的总股本857,344,000股为基数，共计派发现金红利68,587,520元[1] - 差异化分红送转：否[1] 股权登记与相关日期 - A股股权登记日为2025/7/11，除权（息）日为2025/7/14[1][2] - 现金红利发放日未明确公布[1][2] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取[2] - 公司股东谢志峰、谢铁根、谢辉宗、谢昭庭的现金红利由公司自行发放[2] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣缴，转让时按持股期限计算税额[3] - QFII股东取得股息红利由公司代扣代缴10%企业所得税[4] - 沪股通投资者按10%税率代扣代缴所得税，税后每股实际派发0.072元[4] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，公司实际派发税前每股0.08元[5] 咨询方式 - 联系部门：董事会办公室，联系电话：022-26983538[5]

利润分配 - 2024年年度每股现金红利0.08元[2] - 股权登记日2025/7/11，除权（息）日和发放日2025/7/14[2][6] - 以857,344,000.00股为基数派发现金红利68,587,520.00元[5] 激励计划 - 2025年限制性股票激励计划登记653.00万股，定向发行258.00万股，回购395.00万股[4] 税负情况 - 持股1个月内自然人股东及基金税负20%[8] - 持股1 - 12个月税负10%[8] - QFII和“沪股通”投资者扣税10%，税后每股0.072元[9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中央财经委会议强调治理企业低价竞争、推动落后产能退出，住建部表示促进房地产市场平稳发展，6月地方政府债发行大增，化债下财政压力有望减轻，关注龙泉股份等市政工程相关企业 [2] - 浮法玻璃需求淡季不淡但供需有矛盾，光伏玻璃减产或缓和矛盾，消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，关注北新建材等企业 [2] - 水泥行业需求寻底，企业错峰停产加强，关注海螺水泥等龙头，玻纤底部已现关注结构性机会，碳纤维关注价格企稳情况，其他建材关注濮耐股份等个股 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年6月30日至7月4日建筑材料板块（SW）上涨3.50%，各子行业中玻纤制造涨幅最大为11.14%，本周建材板块相对沪深300超额收益+2.33%，资金净流入额为+0.96亿元 [12] - 个股方面，再升科技等位列涨幅榜前五，ST纳川等位列涨幅榜后五 [13] 水泥行业跟踪 - 截至7月4日，全国水泥价格指数350.38元/吨，环比降1.32%，出库量276.05万吨，环比降1.67%，熟料产能利用率56.66%，环比降6.7pct，库容比64.77%，环比持平 [17] - 基建端受天气和资金制约难有增量，区域分化或加剧；房建端量价齐跌，Q3低迷态势至少延续至8月；民用端短期内缺乏反弹动力，预计8月下旬或补货 [6][17] - 本周全国熟料线停窑率基本持平，东北、北方省份按计划错峰生产，南方部分省份停窑率高，长江流域公布新一轮错峰生产计划 [28] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1201.02元/吨，跌幅0.13%，13省样本企业原片库存5831万重箱，环比降69万重箱，年同比增352万重箱 [6][33] - 后续产能高位，需求承压，缺单问题突出，出货难延续，现货价随期货震荡，关注冷修及订单变化 [33] - 截至7月4日，华北重质纯碱价格1300元/吨，环比降50元/吨，同比降40.9%，管道气和动力煤浮法玻璃日度税后毛利均为负 [34] - 截至7月3日，全国浮法玻璃生产线283条，在产222条，日熔量158855T/D，较上周增1400T/D，2025年有20条产线冷修、3条新点火、14条复产 [42] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比持平，需求一般风电较好，无产能增减，厂库增加，预计价格低位徘徊，7月3日，2400tex无碱缠绕直接纱均价3669元/吨，同比跌1.03% [45] - 本周电子纱G75价格稳定，部分品种涨后暂稳，需求提货稳定，无产能增减，传统G75价格趋稳，高端产品月内或涨价，G75主流报价8800 - 9200元/吨，7628电子布报价3.8 - 4.4元/米 [45] - 6月玻纤在产产能68.76万吨，同比增18.85%，环比降0.83%，月底库存88.79万吨，同比增41.5%，环比增4.39% [46] - 5月玻璃纤维及制品出口17.85万吨，同环比降11.25%、1.15%，进口0.82万吨，同环比降23.38%、19.84%，净出口17.04万吨，同环比降10.57%、0.04% [48] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至7月4日，铝合金日参考价21180元/吨，环比降140元/吨，同比增1.5% [58] - 截至7月4日，全国苯乙烯现货价7650元/吨，环比降400元/吨，同比降21.1%，丙烯酸丁酯现货价8150元/吨，环比降50元/吨，同比降12.4% [60] - 截至7月4日，华东沥青出厂价3780元/吨，环比持平，同比增3.0% [67] - 截至7月4日，中国LNG出厂价格4412元/吨，环比降4元/吨，同比降2.1% [71] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格持平，7月3日，华东地区各型号市场参考价显示基本面弱稳，需求平淡，供给过剩 [76] - 本周产量1792吨，环比增0.62%，开工率59.94%，浙江宝旌2500吨产线投产，供应略增，库存15150吨，同比降2.07%，环比增0.66% [78] - 本周单位生产成本10.66万元/吨，单吨毛利 - 0.85万元，毛利率 - 8.67%，企业利润空间不足 [80]

报告公司投资评级 - 首次覆盖银龙股份，予以“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 银龙股份作为全球预应力材料领军企业，预应力材料和轨交用混凝土制品业务营收利润高增，业绩进入加速放量期；公司深入研究精细化线材，拟布局机器人腱绳业务，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 3.33/4.41/5.25 亿元，对应 PE 为 18.86X/14.24X/11.96X [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司针对机器人腱绳业务，正在对精细化线材产品的全品类应用场景进行深入研究，该项目尚处前期调研与技术储备阶段 [1] 核心业务表现 - 2024 年预应力材料产业营收 24.25 亿元（同比 +6.03%），归母净利润 1.74 亿元（同比 +55.93%），因销量增长和高附加值产品占比提升；2025 年基于在手订单和市场需求放量，提升高附加值产品占有率 [2] - 2024 年轨交用混凝土制品营收 4.00 亿元（同比 +31.07%），归母净利润 0.69 亿元（同比 +21.78%）；2025 年基建投资稳健增长，公司保障现有项目供应，开拓增量市场 [2] 业务布局 - 新能源产业领域，依托预应力材料技术优势，巩固传统市场占有率，开拓新能源应用场景 [3] - 精细化线材方面，腱绳生产技术与预应力材料生产技术有相通处，公司深入研究全品类应用场景，与相关方研讨技术路线，对新兴领域进行市场调研与论证 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2749|3054|3699|4307|4886| |营业收入(+/-)%|11.57%|11.10%|21.13%|16.43%|13.46%| |归属母公司净利润（百万元）|172|237|333|441|525| |归属母公司净利润(+/-)%|65.18%|37.94%|40.82%|32.39%|19.09%| |每股收益（元）|0.20|0.28|0.39|0.51|0.61| |市盈率|30.00|24.14|18.86|14.24|11.96| |市净率|2.28|2.37|2.34|2.09|1.86| |净资产收益率(%)|7.86%|9.92%|12.40%|14.70%|15.57%| |股息收益率(%)|0.95%|1.09%|1.54%|2.03%|2.42%| |总股本 (百万股)|855|855|857|857|857| [4] 股票数据 - 2025 年 6 月 30 日收盘价 7.33 元，12 个月股价区间 3.98 - 7.68 元，总市值 6284.33 百万元，总股本 857 百万股，A股 857 百万股，B 股/H 股 0/0，日均成交量 26 百万股 [5] 涨跌幅情况 - 1M、3M、12M 绝对收益分别为 10%、18%、50%，相对收益分别为 7%、18%、36% [7]

限制性股票激励计划授予情况 - 限制性股票登记日为2025年6月27日 登记数量为653 00万股 占授予日总股本比例为0 76% [1][2] - 股票来源包括向激励对象定向发行258 00万股及二级市场回购395 00万股 [2] - 激励对象为150名核心管理人员及核心骨干人员 未包含独立董事、监事及持股5%以上股东或实控人亲属 [2] 激励计划期限与解除限售安排 - 计划有效期最长48个月 分三期解除限售 比例分别为30%、30%、40% 对应时间窗口为授予登记完成后12-24个月、24-36个月、36-48个月 [4][5] - 未满足解除限售条件的股票将由公司按授予价格回购注销 且权益不得递延 [6] - 资本公积转增股本等衍生股份需同步限售 解除限售条件与原始股票一致 [6] 业绩考核要求 - 考核年度为2025-2027年 以经审计的归母净利润增长率为核心指标 剔除股份支付费用影响 [6] - 公司层面解除限售比例与净利润增长率或累计值挂钩 达成目标值可100%解除限售 [6] - 个人层面考核分四档（优秀/良好/合格/不合格） 对应解除限售比例为100%、80%、0 [7] 股本结构变动 - 授予后总股本从854,764,000股增至857,344,000股 有限售条件流通股占比从0 93%升至1 68% [9] - 控股股东谢志峰持股比例从21 59%稀释至21 53% 但控制权未发生变化 [7] 财务影响 - 股份支付总费用为2,194 08万元 将在2025-2028年分期确认 计入成本费用及资本公积 [10] - 募集资金将全部用于补充流动资金 [9]

限制性股票授予 - 2025年6月6日授予150人653.00万股限制性股票，授予价3.50元/股[2][3] - 登记日为2025年6月27日，登记数量653.00万股[4] - 定向发行258.00万股，二级市场回购395.00万股[5] - 占授予总量比例100.00%，占授予日总股本比例0.76%[6] 限售与解除限售 - 计划有效期最长不超过48个月，限售期为12、24、36个月[9] - 三个解除限售期可解除比例分别为30%、30%、40%[9][10] - 激励对象考评对应解除限售比例分别为1.0、0.8、0、0[13] 业绩考核目标 - 2025 - 2027年净利润增长率目标值20%、40%、60%，触发值18%、36%、54%[10] - 2025 - 2027年净利润累计值增长率目标值20%、160%、320%，触发值18%、144%、288%[10] 股本变动 - 授予登记前股本854,764,000股，完成后增至857,344,000股[16] - 控股股东谢志峰授予前持股占比21.59%[16] - 限制性股票占授予登记后股本总额21.53%[17] - 有限售条件流通股变动前7,911,000股占0.93%，变动后14,441,000股占1.68%[18] - 无限售条件流通股变动前846,853,000股占99.07%，变动后842,903,000股占98.32%[18] 资金与费用 - 股权激励资金用于补充流动资金[21] - 授予限制性股票应确认总费用2,194.08万元[22] - 2025 - 2028年确认费用分别为746.60、895.92、429.67、121.89万元[22]

利润分配 - 2024年度以总股本扣除395万股为基数，每10股派现0.8元，分红6806.512万元[2] - 调整后以总股本为基数，每10股派现0.8元，分红6858.752万元[5] 股份回购 - 2024年度累计回购395万股，金额1774.9934万元[2][5] 激励计划 - 2025年限制性股票激励计划登记完成，登记653万股[5] 分红比例 - 调整前现金分红占净利润比例36.26%，调整后为36.48%[2][5]