**恒星科技电话会议纪要关键要点总结** **一、 涉及的行业与公司** * 公司：恒星科技 [1] * 行业：有机硅化工行业、金属制品行业（含光伏金刚线、特高压用线材、汽车钢帘线、基建用预应力钢绞线等）、光伏行业、金矿勘探 [2][5][13] **二、 核心观点与论据** **1. 化工板块（有机硅业务）：亏损收窄至盈利，行业格局改善带来机遇** * 2022年至2025年上半年有机硅价格整体下行，对公司化工板块造成亏损，2023年亏损7000多万元，2024年亏损3000多万元 [3] * 公司通过技改升级、降本增效，于2024年10月起实现有机硅业务盈利，预计2025年业绩将比2024年改善 [2][3] * 若2026年有机硅价格稳定，该板块有望贡献正向利润 [2][3] * 技改后有机硅产能达15万吨/月，但受行业限产影响，实际开工量约每月1万多吨 [2][5] * 12万吨高性能硅聚合物项目进展顺利，满产后每月可达1万多吨 [2][5] * 有机硅行业通过主要厂商共同控制产能缓解了内卷，使各公司有一定利润空间 [6] * 陶氏（Dow）预计在2026年6月前退出有机硅行业，将推动出口替代，对国内企业业绩产生积极影响 [6][7] * 国内有机硅总产能占全球超过50%，若需求反转将带来较大弹性增长机会 [2][8] * 公司判断国内有机硅市场处于紧平衡状态，需求不断增加，且新进入者扩产周期长（至少两年） [18] **2. 金属制品板块：传统业务平稳，金刚线业务承压转型** * 传统产品（镀锌钢丝/钢绞线、钢帘线、胶管钢丝、预应力钢绞线）相对稳定，对公司收入和盈利贡献平稳 [5] * 镀锌钢丝钢绞线受益于特高压建设，2024年相关子公司盈利超过1亿元，但2025年表现预计略逊于2024年 [2][9] * 预应力钢绞线2024年因新应用领域（如风塔）而爆发，2025年收入下降，因公司调整订单结构，优先处理高利润订单 [2][9] * 金刚线产品受光伏行业下行影响，价格下跌，毛利率由正转负 [2][5] * 公司通过技术升级，将产品从碳钢金刚线切换为钨丝金刚线以提升产能、降低成本 [2][5] * 2025年金刚线总出货量超1000万公里，以钨丝为主，月出货量150万公里 [4][10] * 钨丝金刚线含税售价约22-23元/公里，目前尚未达到盈亏平衡点，需进一步提高出货量 [4][12] * 客户结构包括多个大厂和小厂，但光伏行业形势不佳导致订单波动较大 [11] **3. 公司整体业绩与战略展望** * 2026年预计各板块收入均增长：金属制品板块稳步发展、光伏金刚线出货量提升、化工板块量价齐升 [19] * 若有机硅价格维持当前水平，将为公司贡献正向利润，业绩较往年有较大反转 [19] * 整体业绩预计比2025年有所改善，公司将通过技术改进和提量降低成本 [4][19] * 未来发展重点为化工板块，同时稳定金属制品板块，并拓展海外业务（如在越南建设钢绞线生产线） [4][17] * 应收账款风险较低，化工板块基本现款现货，金属制品板块下游账期2-3个月，2026年应收账款总额较前几年有所下降 [16] **4. 金矿业务（龙头山金矿）：处于勘探阶段，后续视储量规划** * 金矿勘察工作于2025年开始，因天气原因完成约一半，预计2026年春季解冻后继续 [13] * 该矿为法拍抵偿2000多万元债权所得，原矿主曾进行过部分开采并配套选矿设施 [14] * 目前矿石储量尚未确定，需进一步探测 [13] * 公司曾委托第三方运营但效果不佳，决定在勘探报告出来后根据结果自行经营 [14][15] * 据估算，若每吨矿石含一克黄金，则具有经济价值（处理费用约400元/吨） [14] **三、 其他重要信息** * 有机硅产品应用广泛，包括硅油、硅橡胶、粘合剂，以及玩具、奶嘴、厨房用具、机器人皮肤等新兴领域 [18] * 公司有机硅产品采用直销模式，面向下游企业，先款后货安排生产 [18] * 陶氏等国外企业主要占据高端市场，其退出有利于国内中高端产品替代 [20] * 钨丝价格波动较大，但废钨丝可回收再利用以抵消部分成本 [12]

公司股价与交易表现 - 1月13日，银龙股份股价下跌5.08%，报收10.83元/股，成交额2.53亿元，换手率2.71%，总市值92.85亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为天津银龙集团股份有限公司，位于天津市北辰区，成立于1998年3月17日，于2015年2月27日上市 [1] - 公司主营业务为预应力混凝土用钢材、轨道板及装备的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：钢丝43.28%，钢绞线34.93%，轨道交通用混凝土制品销售及配套服务14.45%，其他5.56%，钢材、板材等1.41%，钢棒0.37% [1] 基金持仓情况 - 国联安基金旗下国联安鑫发混合A（004131）在第三季度重仓持有银龙股份2600股，占基金净值比例0.22%，为第八大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在1月13日因银龙股份股价下跌浮亏约1508元 [2] - 国联安鑫发混合A（004131）成立于2017年3月2日，最新规模347.53万元，今年以来收益1.24%，近一年收益2.18%，成立以来收益73.2% [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月9日，贵绳股份股价上涨6.3%，报收14.50元/股，成交额达1420.51万元，换手率为0.40%，公司总市值为35.54亿元 [1] 公司基本情况 - 贵州钢绳股份有限公司成立于2000年10月19日，于2004年5月14日上市，公司位于贵州省遵义市 [1] - 公司主营业务涉及钢丝、钢绳产品、预应力钢绞线及相关设备、材料、技术的研发、生产、销售及进出口业务 [1] - 公司主营业务收入构成为：钢绳48.27%，钢绞线26.87%，钢丝22.88%，其他(补充)1.39%，受托加工物资0.31%，索具0.29% [1] 机构持股动态 - 国泰基金旗下国泰中证钢铁ETF（515210）于2025年第三季度新进成为贵绳股份十大流通股东，持有200.17万股，占流通股比例为0.82% [2] - 基于2025年1月9日股价表现测算，国泰中证钢铁ETF（515210）所持贵绳股份股份单日浮盈约172.14万元 [2] 相关基金产品信息 - 国泰中证钢铁ETF（515210）成立于2020年1月22日，最新规模为36.6亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.19%，近一年收益率为36.85%，成立以来收益率为74.52% [2] - 该基金基金经理为吴中昊，其累计任职时间为3年348天，现任基金资产总规模为253.91亿元，任职期间最佳基金回报为84.14%，最差基金回报为-20.77% [3]

公司产品结构 - 公司主要产品包括钢筋、线材、中厚板、热连轧卷、冷轧板卷、电工钢、优特钢带及其他（如钢绞线等）[2] - 公司根据市场情况适时调整金属流向和产品结构[2] - 各产品的详细数据需查阅公司历年年度报告[2]

公司担保情况 - 截至公告日，公司累计对控股子公司、全资子公司及孙公司提供的担保总额为5.095亿元人民币，占公司最近一期经审计净资产的20.64% [1] - 其中，公司为资产负债率70%以上的控股子公司、全资子公司提供的担保总额为3.095亿元，占公司最近一期经审计净资产的12.54% [1] - 公司为资产负债率70%以下的全资子公司、孙公司提供担保总额为2亿元，占公司最近一期经审计净资产的8.1% [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成中，钢丝业务占比43.28%，钢绞线业务占比34.93% [1] - 轨道交通用混凝土制品销售及配套服务业务占比14.45%，其他业务占比5.56%，钢轨销售业务占比1.41% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为82亿元人民币 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材基本面弱稳，低位盘整运行，后期低位运行 [1][3] - 关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 生产数据 - 2025年11月，全国生产粗钢6987万吨、同比下降10.9%，日产232.9万吨/日、环比增长0.3%；生产生铁6234万吨、同比下降8.7%，日产207.8万吨/日、环比下降1.7%；生产钢材11591万吨、同比下降2.6%，日产386.37万吨/日、环比增长1.0% [2] - 1 - 11月，全国累计生产粗钢8.92亿吨，同比下降4.0%，累计日产266.97万吨；生产生铁7.74亿吨、同比下降2.3%，累计日产231.75万吨；生产钢材13.33亿吨、同比增长4.0%，累计日产399.03万吨 [2] 环保限产情况 - 12月下旬北京、河北、天津地区环保限产受市场关注，天津当地钢绞线厂大部分收到环保限产通知，限产50%，但因近期需求问题，厂家产能开放60%左右，本次限产对其无较大影响 [2] 成材市场情况 - 成材昨日延续前一日窄幅整理，基本面变化不大，需求偏弱抑制钢价反弹，螺纹钢底部3000支撑仍在 [2] - 上周国内会议无太多超预期政策，宏观层面缺乏驱动，螺纹钢在3000关口有支撑，同时关注原料端支撑力度 [2]

公司收到监管警示函 - 恒星科技及相关人员于2025年12月5日收到中国证监会河南监管局出具的警示函 [1][2] - 监管决定于2025年12月6日由公司公告 [1][2] 公司治理与内控违规 - 2022至2024年度个别董事及高级管理人员薪酬分配方案未按规定审议 [1][2] - 董事长及董事会秘书未对2021年、2022年年度报告对应的内幕信息知情人档案签署书面确认意见 [1][2] - 2022至2023年期间部分内幕信息事项未登记内幕信息知情人档案存在重大遗漏 [1][2] 财务信息披露问题 - 公司会计核算不规范部分在建工程延迟转固 [1][2] - 费用入账不及时导致2024年年度报告信息披露不准确 [1][2] 公司业务与行业概况 - 公司拥有位于河南、内蒙及广西的4个实体制造基地 [1][2] - 主要产品包括钢帘线、钢绞线、胶管钢丝、金刚线、高性能有机硅聚合物 [1][2] - 产品应用于汽车轮胎、橡胶软管、电力电缆、架空电力线、高速铁路、港口、光伏太阳能用硅晶片切割等行业 [1][2] - 公司业务隶属于国家七大战略性新兴产业中的新材料领域 [1][2]

公司近期动态 - 公司于2025年12月1日召开第五届第二十次董事会，审议了《关于2023年限制性股票激励计划预留授予部分第二个解除限售期限制性股票解锁暨上市的议案》[1] - 截至新闻发稿，公司市值为84亿元[1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：钢丝占比43.28%，钢绞线占比34.93%，轨道交通用混凝土制品销售及配套服务占比14.45%，其他业务占比5.56%，钢轨销售占比1.41%[1]

公司股价表现 - 11月28日，银龙股份股价上涨5.04%，报收9.79元/股，成交额达1.85亿元，换手率为2.31%，总市值为83.93亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：钢丝43.28%，钢绞线34.93%，轨道交通用混凝土制品销售及配套服务14.45%，其他5.56%，钢材及板材等1.41%，钢棒0.37% [1] 基金持仓情况 - 蜂巢先进制造混合发起式A基金在三季度重仓持有银龙股份4.3万股，占基金净值比例为2.6%，位列其第三大重仓股 [2] - 该基金最新规模为1671.23万元，今年以来收益率为27.7%，近一年收益率为29.43%，成立以来收益率为22.76% [2] - 基于股价上涨，该基金当日持仓浮盈约2.02万元 [2] 基金经理信息 - 蜂巢先进制造混合发起式A基金的基金经理为吴穹和孙可 [3] - 吴穹累计任职时间2年106天，现任管理基金总规模1778.27万元 [3] - 孙可累计任职时间324天，现任管理基金总规模1778.27万元 [3]

文章核心观点 - 河南银行业通过提供全生命周期、定制化的金融产品与服务，精准支持科技企业的成长，构建了“科技—产业—金融”的良性循环 [1][4] 金融支持策略 - 打破重抵押的传统信贷思维，构建“看技术、看产业、看未来”的授信逻辑，为科技企业提供全生命周期金融赋能 [4][6] - 通过精准滴灌替代大水漫灌，为不同行业、不同阶段的科技企业量身定制信贷产品与金融服务方案 [1] - 指导银行机构积极对接省融资信用服务平台，集成多种功能，与政务平台互联互通，提升企业融资便利度 [8] 代表性企业案例 - **恒星科技**：进出口银行提供超10亿元信贷资金支持其设备改造与转型升级，产品包括中小企业信贷成长计划、外贸企业发展固定资产贷款等 [4][5] - **中科清能**：中国银行郑州自贸区分行基于对其液氢技术前景和核心团队的评估，于2024年提供1000万元信贷支持 [5][6] - **万江新能**：中原银行深度研究地热能行业后，为其量身定制“科技贷+清洁能源项目贷”融资方案，授信8800万元，其中8500万元项目贷款期限15年、利率3.6% [7][8] - **牧原股份**：光大银行授信额度从2016年3亿元提升至2020年30亿元，以满足其扩大养殖规模带来的流动资金需求，并为其上下游1万多家合作单位提供供应链金融服务 [10] 特色金融产品创新 - 针对科技企业轻资产、长周期、高风险特点，创新推出光伏贷、清洁能源项目贷、冷链物流贷等特色信贷产品 [7] - 数字技术深度赋能金融产品创新，打破银行服务企业的时空壁垒 [8] 政策与生态支持 - 强化财政金融政策联动，运用政策性普惠金融发展风险补偿基金、科技信贷准备金、绿色产业投资引导基金等工具，通过贴息、风险补偿等方式撬动信贷资金 [11] - 监管机构建立“贴身监管调研”、“重大异常风险会诊”机制，督促金融机构单列专项信贷计划并实施内部定价优惠，确保科技信贷资源足额保障 [11]