股价表现 - 8月11日收盘价为21.15元，较前一交易日下跌0.79元，跌幅3.6% [1] - 当日成交量为19.53万手，成交金额达4.16亿元 [1] 公司业务 - 属于电网设备行业，主要从事电线电缆的研发、生产和销售 [1] - 韩国工厂已完成三期增资建设，生产能力获得提升 [1] - 计划在安哥拉建设新工厂，进一步完善海外布局 [1] 经营动态 - 韩国工厂经营状况良好，供货能力增强 [1] - 看好安哥拉市场前景，将推动连续油管等产品的产能建设 [1] 资金流向 - 8月11日主力资金净流出3592.1万元 [2] - 近五日累计净流出1304.84万元 [2]

板块整体表现 - 电网设备板块当日上涨0.75%，领涨个股为华通线缆（代码605196）[1] - 上证指数上涨0.45%至3633.99点，深证成指上涨0.64%至11177.78点[1] - 板块内10只个股涨幅超3%，其中华通线缆（605196）和柘中股份（002346）涨停，涨幅分别为10.02%和10.01%[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前五分别为：华通线缆（10.02%）、柘中股份（10.01%）、球冠电缆（7.97%）、金利华电（7.61%）、新特电气（6.70%）[1] - 跌幅前五分别为：溶凯股份（-2.38%）、泽宇智能（-2.17%）、宝光股份（-1.91%）、望变电气（-1.67%）、华盛昌（-1.67%）[2] - 成交额前三个股：万马股份（19.62亿元）、科大智能（8.22亿元）、金盘科技（10.29亿元）[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出2.4亿元，游资资金净流出4.5亿元，散户资金净流入6.9亿元[2] - 主力资金净流入前三个股：科大智能（9692.67万元）、金盘科技（7925.97万元）、万马股份（5210.06万元）[3] - 主力净占比最高个股：柘中股份（20.76%）、新特电气（8.18%）、金冠股份（8.97%）[3] 重点个股表现 - 华通线缆（605196）涨停，成交额4.66亿元，主力净流入2195.49万元[1][3] - 万马股份（002276）涨幅3.32%，成交额19.62亿元，主力净流入5210.06万元[1][3] - 科大智能（300222）涨幅6.09%，成交额8.22亿元，主力净流入9692.67万元[1][3]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为3 3亿 8 6亿 11 5亿元 对应PE分别为29 11 8倍 [4][9] 核心业务进展 - "电缆+油服耗材"双轮驱动 海外收入占比达67% 毛利占比73% 为国内电缆厂海外业务占比最高企业 与哈里伯顿 贝克休斯等油服巨头保持稳定合作 [1] - 股权激励计划完成授予登记 覆盖中层骨干 实现与大股东利益绑定 [1] 非洲电解铝项目 - 一期12万吨项目核心设施钢结构封顶 电解车间彩板封闭完成 预计2025年10月投产 已与嘉能可 摩科瑞签订5500万美元商业合同 [2][10][11][15][16] - 安哥拉水电成本仅0 08元/度（国内0 4元/度） 中性假设下吨铝利润6336元 较国内3293元高92% 一期满产后可新增7 6亿元利润 相当于再造一个华通 [3][23][24][25] - 五期规划总产能52万吨 长期成长空间显著 [10][24] 行业供需格局 - 供给侧改革形成4543万吨/年产能天花板 2024-2026年全球电解铝维持紧平衡 "反内卷"政策有望推动铝价中枢上移 [3] 财务预测 - 2025-2027年营收CAGR 22% 预计达7378亿 10083亿 11618亿元 归母净利润CAGR 53% [9] - 2026年盈利弹性显著 净利润同比+159%至8 55亿元 主因电解铝项目投产 [9][24] 估值比较 - 当前PE 29倍低于电缆同业均值（24倍） 2026年PE 11倍显著低于电解铝可比公司均值（13倍） [26]

限制性股票激励计划授予结果 - 限制性股票登记日为2025年8月1日，登记数量为600万股 [2] - 授予日为2025年7月2日，授予价格为9.70元/股，涉及106名激励对象 [2][3] - 股票来源包括二级市场回购的324万股A股普通股和定向发行的276万股A股普通股 [4] 激励计划实施细节 - 激励计划有效期最长48个月，分3期解除限售，限售期分别为12个月、24个月和36个月 [4] - 激励对象获授权益总额不超过公司股本总额的1%，全部股权激励标的股票总额累计不超过10% [3] - 激励对象不包括独立董事及持股5%以上股东或实际控制人及其近亲属 [3] 资金及股权结构变动 - 激励对象认缴股款总额为58,200,000元，其中增加实收资本2,760,000元，资本公积52,200,000元 [4] - 公司注册资本由508,242,781元增至511,002,781元 [4] - 控股股东持股比例由34.82%稀释至34.63%，但控制权未发生变更 [6] 财务影响及资金用途 - 募集资金58,200,000元将全部用于补充流动资金 [7] - 股份支付费用分期确认，对有效期内各年净利润产生影响，但预计业绩提升将抵消费用增加 [8]

限制性股票授予基本情况 - 限制性股票登记日为2025年8月1日 登记数量为600万股 [1] - 授予日为2025年7月2日 授予价格为9.70元/股 [1] - 激励对象总数为106人 包括4名董事/高管及102名其他员工 [2] 股权结构变化 - 授予后公司总股本由508,242,781股增加至511,002,781股 [4][5] - 控股股东合计持股比例由34.82%稀释至34.63% [5] - 有限售条件股份增加2,760,000股至6,602,000股 [6] 资金使用及财务影响 - 募集资金总额58,200,000元 将全部用于补充流动资金 [6] - 其中324万股使用回购库存股 276万股为定向发行新增股份 [4] - 增加实收资本2,760,000元 资本公积增加52,200,000元 [4] 解除限售安排 - 激励计划有效期最长不超过48个月 [3] - 分三期解除限售 比例分别为40%/30%/30% [3][4] - 限售期分别为授予日起12个月/24个月/36个月 [3] 激励对象分配 - 董事及高管共获授10.17万股 占总授予量的1.70% [2] - 单个激励对象通过股权激励获授股票不超过公司总股本1% [2] - 全部股权激励标的股票累计不超过公司股本总额10% [2]

限制性股票授予 - 2025年7月2日为授予日，按9.70元/股向106名对象授予600万股[3] - 8月1日登记600万股，董事等获授10.17万股占1.70%，其他员工589.83万股占98.30%[4][5] 资金与股本 - 截至7月8日收到认缴股款5820万元，用于补充流动资金[9][14] - 注册资本由508242781元增至511002781元，控股股东持股比例降至34.63%[9][11] 股份支付成本 - 预计股份支付成本5094万元，2025 - 2028年分别摊销1660.09万、2289.51万、890.40万、254.00万[15]

股权激励计划实施 - 公司向106名激励对象授予600万股限制性股票 授予价格为9.70元/股 [1] - 激励对象已完成认购缴款 总认购资金达5820万元人民币 [2] - 其中276万股来源于定向发行股份 324万股来源于二级市场回购股份 [2] 股份结构变动 - 无限售条件流通股减少324万股 由507,640,781股变更为504,400,781股 [3] - 有限售条件流通股增加324万股 由602,000股变更为3,842,000股 [3] - 公司总股本保持不变 仍为508,242,781股 [3] 实施进度安排 - 以2025年7月2日作为限制性股票授予日 [1] - 已完成验资程序 验资报告编号为信会师报字【2025】第ZB11618号 [2] - 将在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理授予登记手续 [3]

限制性股票授予 - 2025年7月2日向106名激励对象授予600万股，授予价9.70元/股[1] - 截至7月8日收到认购资金5820万元，认购600万股[2] 股票构成 - 600万股中276万股定向发行，324万股二级市场回购[2] 股份变更 - 324万股由无限售变有限售，总股本不变[2][4] - 无限售股减少3240000股，有限售股增加3240000股[4]

报告核心观点 - 本周报汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化观点，给出团队核心标的和核心组合，展示上周板块跟踪指数表现、公司深度报告、行业观点、各行业及大制造内部涨跌幅情况等内容 [1] 团队核心标的及核心组合 - 团队核心标的包括华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等 [1] - 核心组合有三一重工、徐工集团、山推股份等 [1] 上周板块跟踪指数表现 - 截至2025/07/18，上周表现最好的五大板块跟踪指数为通信（申万）（+8%）、医药生物（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%）、机械设备（申万）（+3%）、国防军工（申万）（+2%） [2] - 截至2025/07/18，上周大制造板块跟踪指数中表现最好的三大指数为长江锂电设备指数（+5%）、汽车零部件（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%） [2] 上周公司深度报告 旭光电子 - 国产真空器件领军者，可控核聚变、电子材料打开增长空间，行业评级看好（维持） [2] - 可控核聚变布局兆瓦级大功率电子管，2024 - 2027E营收CAGR约35%，兆瓦级电子管是ICRH核心器件，公司是国内兆瓦级电子管头部供应商，还可应用于广播电视和光刻机等领域 [4] - 电力设备业务深耕真空灭弧室领域，2024 - 2027E营收CAGR约10%，全球真空灭弧室规模预计从2024年的29.3亿美元增长至2029年的37.8亿美元，CAGR约5%；国内需求量从2023年的超500万只预计增长至2028年的760万只，CAGR约9%，国内产业集中度较高、CR2约60%，该业务2024年占营收54%，2022 - 2024年CAGR达12% [4][5] - 军工业务布局“弹、机、舰”领域，受益于国防开支预算持续提升，精密结构件24年营收占军工业务营收58%，嵌入式计算机系统24年占42%，该业务2024年占营收23%，2022 - 2024年CAGR达22% [5] - 电子材料业务是国内氮化铝材料领军者，受益于国产替代，公司具有全产业链规模化生产能力，德山化工占全球氮化铝市场75%份额，该业务2024年占营收5%，2022 - 2024年CAGR达86% [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入为19.5、23.9和30.3亿元，2024 - 2027年CAGR为24%；2025 - 2027年归母净利润为1.7、2.1和2.7亿元，2024 - 2027年CAGR为39%，对应PE为73X、58X、44X（截至2025年7月14日） [5] 麦迪科技 - 国内医疗信息化龙头，携手优必选/华为共拓康养机器人百亿赛道 [5] - 核心逻辑为光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人 [5] - 公司是急危重症场景医疗信息化龙头，医信板块毛利率远高于同业，测算24年末公司医信产品覆盖约60%三甲医院（最新约65%），医信板块毛利率超70%，较同业高10pct以上 [5] - 光伏板块出表，2025年一季度公司业绩扭亏并创历史新高 [5] - 医疗信息化产业升级，预计国内医疗软件行业24 - 29年CAGR为11.5%，“全链路数据互联 + AI大模型”推动医信产业升级，公司已有卡位，如与华为联合发布全场景智能化生命通道信息平台、联合华为开发急危重症大模型一体机、完成AED急救无人机首飞 [5] - 协同华为、优必选等头部厂商，共谋康养机器人百亿市场落地，已开启康养机器人百人试用计划，行业受政策加码、老年人护理需求增长驱动，中期有百亿级市场，公司有数据采集、医院/养老机构渠道入口优势 [5] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为0.62、0.83、1.24亿元，同比扭亏、+34.7%、+47.9%，PE倍数分别为83、62、42倍（数据截至2025年7月18日），公司估值水平低于同业总体均值，看好公司发展 [5] 上周行业观点 - 机械行业总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程机械内外双驱 [3] - 国防行业军贸引领战略重估，中东等地区订单值得期待 [3] 上周重点公司点评 中际联合 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长78% - 114% [6] - 风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气 + 海外及多领域拓展打开成长空间，国内风电市场需求向上，产品单机价值量提升，海外市场拓展有望带来增量业绩空间，产品向多领域拓展，新兴领域推出多款新品，物料输送机、爬塔机有望成为拳头产品 [6] - 预计2025 - 2027归母净利润为5.0、6.2、7.4亿，同比增长60%、23%、20%，CAGR = 21%，2025年7月14日收盘价对应PE为13、11、9倍 [6] 中船防务 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长213% - 268% [6] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上，周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善，新增订单增速或将放缓，但船价有望持续上行，集团船舶总装资产整合有序推进，竞争格局改善，效率提升可期 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润约9.0、16.6、27.0亿元，同比增长139%、84%、63%，2025年7月14日收盘价对应PE为44、24、15X，PB为2.1、1.9、1.7X [6] 金沃股份 - 公司发布2025年半年度业绩预告，2025上半年预计实现营收6.1 - 6.2亿元，同比增长7% - 9%；预计实现归母净利润0.25 - 0.29亿元，同比增长90% - 121%，业绩中枢为0.27亿元，同比增长106% [6] - 公司发布定增预案，聚焦升级产能、完善国际化布局等事宜，2025年4月18日发布预案，限售期6个月，募集资金拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设、锻件产能提升等项目 [8] - 公司为技术领先、研发配套能力强劲的轴套龙头，丝杠、绝缘轴套等有望构建新增长极，人形机器人行业爆发在即，丝杠业务有望放量，绝缘轴套应用前景广阔 [8] - 预计公司2025 - 2027年收入为13、17、21亿元，同比增长16%、25%、27%；归母净利润为0.60、0.86、1.27亿元，同比增长131%、42%、48%，24 - 27年复合增速为69%，对应PE为125、88、59倍（截止2025年7月16日） [8] 重点公司盈利预测 - 报告给出华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等多家公司的市值、24EPS、25EPS（E）、26EPS（E）、24PE、25PE、26PE、ROE（2024）等盈利预测数据 [11]

股权结构 - 实际控制人张文东持股74,019,400股，占总股本14.56%[2] - 张书军持股11,532,500股，比例2.27%[5] - 张宝龙持股6,200,000股，比例1.22%[5] - 张文勇持股85,199,100股，比例16.76%[5] - 控股股东及其一致行动人累计持股176,951,000股，占34.81%[5] 质押情况 - 张文东本次质押29,000,000股，累计质押后占其持股78.36%[2] - 张文东本次解除质押29,000,000股，解除后占其持股39.18%[2] - 张书军累计质押5,766,250股，占其所持50.00%[5] - 张宝龙累计质押3,100,000股，占其所持50.00%[5] - 张文勇累计质押27,020,000股，占其所持31.71%[5] - 控股股东及其一致行动人累计质押64,886,250股，占所持36.67%[5] 其他 - 张文东质押起始2025年7月15日，到期2026年7月15日，质权为国金证券[3] - 本次质押用途为投资及经营[3] - 控股股东质押无平仓风险，不影响控制权、财务和经营[6]