减持前情况 - 浙民投恒华、丝路基金分别持股4,959,728股、9,344,155股，占总股本0.89%、1.67%，合计持股占2.56%[2] 减持计划 - 2024年8月27日披露，拟减持不超14,303,883股，比例不超2.56%[2] 减持实施 - 2024.9.2 - 11.29大宗交易减持8,715,648股，占1.56%[7] - 2024.9.20 - 11.29集中竞价减持5,588,235股，占1.00%，金额109,362,542.39元，价格17.63 - 21.85元/股[7] 减持结果 - 截至2024年11月29日，合计减持14,303,883股，占2.56%，计划实施完毕，当前持股为0[2][7] 合规情况 - 实际减持与计划、承诺一致，达最低数量，未提前终止[8]

业绩表现 - 2024年第三季度，公司营业收入同比增长22.68%，归属于上市公司股东的净利润同比增长32.43% [3] - 公司前三季度医药板块收入占比67%，动保板块收入占比32% [4] - 公司前三季度境内收入占比55%，境外收入占比45% [4] 产品与市场 - 公司20余个产品实现了销售量的增长，特色原料药板块进入业绩释放期，增长迅速 [3] - 盐酸多西环素近期获得了CEP证书，氟苯尼考合成生物学酶法技术已全面使用，出货量持续提升，价格已止跌回暖 [4] - 特色原料药在抗菌、代谢、心血管、精神类等领域都有布局，主要产品如盐酸莫西沙星、泰拉霉素、维格列汀都有明显增长 [5] - 喹诺酮类原料药通过产业链延伸，成本端实现下降，市场地位稳固 [5] - 大环内酯类产品处于较高的景气度，阿奇霉素、克拉霉素60%以上都是出口，罗红霉素主要以内销为主 [6] 资本与产能 - 公司第一轮大的资本开支已基本完成，短期以产能爬坡释放为主，资本开支金额会有所下降 [6] 投资者关系 - 接待对象包括中信证券、浙商证券、中信建投、天风证券、国泰君安等多家机构 [2] - 接待时间为2024年10月20日至11月20日，会议地点为线上电话会议、杭州、新昌 [3]

回购方案 - 首次披露日为2024年1月27日[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额1亿至2亿元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 回购价格不超过25元/股[3] 回购进展 - 截至2024年10月31日累计回购6,212,400股[2][5] - 占总股本比1.11%[2][5] - 累计回购金额100,995,168.00元[2][5] - 实际回购价格区间13.05 - 18.66元/股[2][5] 方案审议 - 2024年1月26日董事会审议通过回购方案[3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[4] 报告的核心观点 财务表现 - 2024Q1-Q3公司实现营收44.18亿元，同比增长9.00%；归母净利润5.79亿元，同比增长18.36%；扣非后归母净利润5.65亿元，同比增长16.87%[2] - 单季度看，24Q3单季度实现营收15.26亿，同比增长22.68%；归母净利润1.74亿元，同比增长32.43%；扣非后归母净利润1.70亿元，同比增长35.19%[2] 成长能力 - 医药板块2024H1实现收入20.36亿元，同比增长9.46%[2] - 动保板块2024H1实现收入8.2亿元，同比下降10%左右，但预计随产能利用率提升和出货量增加，市占率有望继续提升[2][3] - 公司在建工程占总资产的比例由23Q3的14.6%下降到3.8%，公司或已进入产能释放期，规模制造优势有望放大[2] 盈利能力 - 2024Q1-Q3公司销售毛利率26.17%，同比提升1.52pct；销售净利率13.10%，同比提升1.07pct[2] - 费用率管控良好，销售费用率、管理费用率、研发费用率均同比下降[2] - 财务费用率同比提升0.92pct,可能主要受汇兑波动影响[2] - 预计2024Q4毛利率和净利率同比有望延续提升态势[2] 经营效率 - 2024Q1-Q3公司经营活动产生的现金流净额0.33亿元，同比增长201.75%[5] - 2024Q3公司存货周转率2.44，同比2023Q3的2.23有所提升[5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.40、1.76、2.18元[5] - 2024年10月22日收盘价对应2024年PE为15倍[5]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级。公司发布三季报业绩报告,2024Q1-Q3营收44.18亿元(+9.00%),归母净利润5.79亿元(+18.36%)。[3] - 上调2024-2026年EPS预测为1.40/1.67/2.01元,参考可比公司估值,给予2025年PE 15X,上调目标价至25.05元。[3][5] 业绩表现 - 2024Q1-Q3毛利率26.17%,同比增长1.52pct,Q3单季度毛利率25.36%,同比增长0.67pct。[3] - 费用率持续改善,2024Q1-Q3销售费用率1.14%,同比下降0.19pct;管理费用率5.16%,同比下降0.5pct;研发费用率3.63%,同比下降0.39pct。[3] - 2024Q1-Q3净利率提升至13.10%, 同比增长1.07pct。[3] 业务发展 - 截至2024H1,共有33个医药原料药在国内获批,生产销售的原料药和中间体产品超70个。[3] - 年产70000吨关键医药中间体项目和年产1420吨原料药及中间体技改项目工程建设顺利,持续推进制剂规模化生产。[3] - 公司加码全球化运营,产品销往全球6大洲、115个国家及地区,销售客户3,000余家。[3] 风险提示 - 产品价格竞争风险[3] - 汇率波动风险[3]

业绩说明会信息 - 2024年10月30日13:00 - 14:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][4][5] - 召开地点为上证路演中心[2][4] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][3][5] 提问与参会人员 - 2024年10月23日至10月29日16:00前可进行提问预征集[2][5] - 参加人员有董事长邱家军、董事兼总裁廖仕学等[5] 其他 - 业绩说明会联系人是龚裕达，电话0571 - 81396120，邮箱info@gbgcn.com[6] - 公司于2024年10月19日发布2024年第三季度报告[2]

报告公司投资评级 - 公司主要产品市占率较高，产业链完备，未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力，给予"买入"评级 [7][8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入44.18亿元(同比增长9.00%)，归母净利润5.79亿元(同比增长18.36%)，扣非净利润5.65亿元(同比增长16.87%) [2] - 2024年第三季度公司实现营收15.26亿元(同比增长22.68%)，归母净利润1.74亿元(同比增长32.43%)，扣非净利润1.70亿元(同比增长35.19%)，营收创历史新高 [2] - 公司主要产品市占率较高，产业链完备，未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力 [7][8] 业务表现分析 - 医药板块景气度回升，海外需求旺盛，产品价格提升 [2] - 主导产品销量持续提升，有效稳固市占率 [2] - 特色原料药业务经营效率提升，头孢系列业务生产和销售实现强劲增长，医药半制剂业务与国际化重点客户的商业化项目取得显著效果，关键医药中间体业务加大国际市场出口实现增长，动保原料药业务市占率进一步提升 [2] - 募投项目建成投产，产能进一步扩充 [2] 财务数据分析 - 2024-2026年营业收入预计分别为60.01/68.17/78.28亿元，归母净利润预计分别为8.33/10.06/12.06亿元 [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为26.12%/27.22%/28.65%，净利率预计分别为13.88%/14.75%/15.40% [6] - 2024-2026年EPS预计分别为1.49/1.80/2.16元，PE预计分别为13.75/11.39/9.50倍 [6] 风险提示 - 行业政策风险 - 市场竞争加剧风险 - 产品价格下滑风险 - 外汇汇率波动风险 [7]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为15.26亿元，同比增长22.68%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.79亿元，同比增长18.36%[4] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.31元，同比增长29.17%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.27%，同比增加0.45个百分点[4] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为106.33亿元，较上年度末增长2.62%[4] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为78.40亿元，较上年度末增长5.49%[4] - 公司2024年9月30日的货币资金为14.75亿元[11] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为6.86亿元[11] - 公司2024年9月30日的应收账款为8.13亿元[11] - 公司2024年9月30日的预付款项为7.88亿元[11] - 公司2024年9月30日的存货为13.07亿元[11] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为56.60亿元[11] - 公司2024年9月30日的固定资产为39.99亿元[12] - 公司2024年9月30日的在建工程为4.02亿元[12] - 公司2024年9月30日的无形资产为3.54亿元[12] - 公司2024年9月30日的资产总计为106.33亿元[12] - 2024年9月30日长期借款为20.37亿元[13] - 2024年9月30日递延收益为1.36亿元[13] - 2024年9月30日递延所得税负债为0.74亿元[13] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为78.40亿元[13] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.29亿元，同比增长201.75%[4] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为32.25亿元，同比增长15.5%[19] - 2024年前三季度收到的税费返还为1.22亿元，同比下降47.9%[19] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为26.00亿元，同比增长10.9%[19] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为4.53亿元，同比增长6.9%[19] - 2024年前三季度投资支付的现金为15.29亿元，同比增长89.1%[20] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为6.72亿元，同比下降7.1%[20] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为6.32亿元，同比增长17.8%[20] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.88亿元，同比下降46.5%[20] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-5.05亿元，同比下降772.6%[20] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为11.96亿元，同比下降21.5%[20] 非经常性损益 - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为1.39亿元[6] 股东持股情况 - 公司前十大股东中，新昌安德贸易有限公司持股比例为23.08%[8] - 公司前十大股东中，邱家军持股比例为9.82%[8]

新产品和新技术研发 - 公司全资子公司山东国邦获盐酸多西环素原料药 CEP 证书[1] - 截至公告日，该原料药通过韩国 MFDS 审计[2] 市场扩张 - 获 CEP 证书标志该原料药可在欧洲市场销售[5] 其他数据 - 截至公告日，公司已有 14 个品种获得 CEP 证书[5] - 公司无法从公开渠道获悉兽药产品市场销售数据[4]

新产品获批 - 公司子公司浙江东盈收到头孢唑林钠化学原料药上市申请批准通知书[1] - 通知书有效期至2029年9月29日[2] 产品情况 - 头孢唑林钠有效期24个月，有多种包装规格[1] - 适用于多种感染治疗，可作外科手术前预防用药[2] 研发投入 - 浙江东盈在头孢唑林钠研发项目已投入约278万元（未审计）[3] 影响与风险 - 获批丰富产品管线，提升竞争力，对当期业绩无重大影响[4] - 药品投产及销售受多种因素影响，存在不确定性[4]