报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年营收687亿元，归母净利润55.49亿元，同比分别为+10.31%、+0.22%；25Q1营收130亿元，同比-25.45%，归母净利润4.90亿元，同比-69.87%，主要系2024年Q1基数较高 [2] - 新市场增长较好，未来利润率有望恢复；智能机份额持续提升，以用户价值为导向的本土化创新在新兴市场大有可为；AI+多品类有望进一步提升用户体验，公司有望进一步提升产品力加速成长 [3][4][5] - 考虑短期外部环境波动，下调25 - 26年盈利预测并新增27年盈利预测，预计公司2025 - 2027归母净利润为62.78/73.10/84.92亿元（此前预测25 - 26年63.9/79.0亿元），对应P/E为15/13/11倍，外部风险已充分释放 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|62,295|68,715|77,500|88,500|100,300| |同比（%）|33.69|10.31|12.78|14.19|13.33| |归母净利润（百万元）|5,537|5,549|6,278|7,310|8,492| |同比（%）|122.93|0.22|13.14|16.45|16.16| |EPS - 最新摊薄（元/股）|4.86|4.87|5.51|6.41|7.45| |P/E（现价&最新摊薄）|16.82|16.78|14.83|12.74|10.97| [1] 市场数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价(元)|81.66| |一年最低/最高价|71.00/151.49| |市净率(倍)|4.48| |流通A股市值(百万元)|93,121.03| |总市值(百万元)|93,121.03| [8] 基础数据 |项目|数据| |----|----| |每股净资产(元,LF)|18.21| |资产负债率(%,LF)|51.98| |总股本(百万股)|1,140.35| |流通A股(百万股)|1,140.35| [9] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|38,809|44,088|57,677|65,730| |货币资金及交易性金融资产|24,815|28,820|39,875|46,057| |经营性应收款项|3,815|859|4,253|1,544| |存货|8,663|13,178|11,729|16,571| |合同资产|0|0|0|0| |其他流动资产|1,515|1,231|1,821|1,558| |非流动资产|6,253|6,888|7,707|8,222| |长期股权投资|774|912|1,067|1,279| |固定资产及使用权资产|3,304|3,813|4,491|4,781| |在建工程|32|21|18|20| |无形资产|477|475|466|476| |商誉|0|0|0|0| |长期待摊费用|75|75|75|75| |其他非流动资产|1,591|1,591|1,591|1,591| |资产总计|45,062|50,975|65,385|73,952| |流动负债|23,985|23,567|30,603|30,606| |短期借款及一年内到期的非流动负债|2,520|2,920|3,370|3,870| |经营性应付款项|17,213|15,944|22,058|21,062| |合同负债|1,117|1,279|1,466|1,663| |其他流动负债|3,135|3,424|3,709|4,011| |非流动负债|731|731|731|731| |长期借款|247|247|247|247| |应付债券|0|0|0|0| |租赁负债|87|87|87|87| |其他非流动负债|398|398|398|398| |负债合计|24,717|24,298|31,335|31,337| |归属母公司股东权益|20,230|26,508|33,819|42,310| |少数股东权益|115|169|232|304| |所有者权益合计|20,346|26,677|34,050|42,615| |负债和股东权益|45,062|50,975|65,385|73,952| [11] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|68,715|77,500|88,500|100,300| |营业成本(含金融类)|54,091|60,900|69,800|79,200| |税金及附加|206|233|266|301| |销售费用|4,836|5,348|6,133|6,941| |管理费用|1,733|1,976|2,221|2,487| |研发费用|2,517|2,868|3,257|3,731| |财务费用|(107)|3|(280)|(538)| |加:其他收益|779|775|885|1,003| |投资净收益|796|620|797|1,003| |公允价值变动|(157)|0|0|0| |减值损失|(282)|(150)|(148)|(152)| |资产处置收益|(2)|1|1|1| |营业利润|6,574|7,419|8,638|10,032| |营业外净收支|104|30|36|44| |利润总额|6,678|7,449|8,674|10,076| |减:所得税|1,080|1,117|1,301|1,511| |净利润|5,597|6,332|7,373|8,565| |减:少数股东损益|48|54|63|73| |归属母公司净利润|5,549|6,278|7,310|8,492| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|4.87|5.51|6.41|7.45| |EBIT|5,830|6,951|7,708|8,642| |EBITDA|6,250|7,420|8,254|9,178| |毛利率(%)|21.28|21.42|21.13|21.04| |归母净利率(%)|8.08|8.10|8.26|8.47| |收入增长率(%)|10.31|12.78|14.19|13.33| |归母净利润增长率(%)|0.22|13.14|16.45|16.16| [11] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2,848|4,166|11,262|5,829| |投资活动现金流|785|(453)|(532)|(3)| |筹资活动现金流|(3,290)|292|325|356| |现金净增加额|281|4,005|11,055|6,182| |折旧和摊销|420|469|546|536| |资本开支|(633)|(935)|(1,174)|(793)| |营运资本变动|(3,094)|(2,242)|3,903|(2,520)| [11] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|17.74|23.25|29.66|37.10| |最新发行在外股份（百万股）|1,140|1,140|1,140|1,140| |ROIC(%)|22.40|22.24|19.36|17.37| |ROE - 摊薄(%)|27.43|23.68|21.62|20.07| |资产负债率(%)|54.85|47.67|47.92|42.38| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.78|14.83|12.74|10.97| |P/B（现价）|4.60|3.51|2.75|2.20| [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年营收687亿元，归母净利润55.49亿元，同比分别为+10.31%、+0.22%；25Q1营收130亿元，同比-25.45%，归母净利润4.90亿元，同比-69.87%，主要系2024年Q1基数较高[2] - 新市场增长较好，未来利润率有望恢复；智能机份额持续提升，以用户价值为导向的本土化创新在新兴市场大有可为；AI+多品类有望进一步提升用户体验，公司有望进一步提升产品力加速成长[3][4][5] - 考虑短期外部环境波动，下调25 - 26年盈利预测并新增27年盈利预测，预计公司2025 - 2027归母净利润为62.78/73.10/84.92亿元（此前预测25 - 26年63.9/79.0亿元），对应P/E为15/13/11倍，外部风险已充分释放，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|62,295|68,715|77,500|88,500|100,300| |同比（%）|33.69|10.31|12.78|14.19|13.33| |归母净利润（百万元）|5,537|5,549|6,278|7,310|8,492| |同比（%）|122.93|0.22|13.14|16.45|16.16| |EPS - 最新摊薄（元/股）|4.86|4.87|5.51|6.41|7.45| |P/E（现价&最新摊薄）|16.82|16.78|14.83|12.74|10.97|[1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|81.66| |一年最低/最高价|71.00/151.49| |市净率(倍)|4.48| |流通A股市值(百万元)|93,121.03| |总市值(百万元)|93,121.03|[8] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|18.21| |资产负债率(%,LF)|51.98| |总股本(百万股)|1,140.35| |流通A股(百万股)|1,140.35|[9] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|38,809|44,088|57,677|65,730| |非流动资产|6,253|6,888|7,707|8,222| |资产总计|45,062|50,975|65,385|73,952| |流动负债|23,985|23,567|30,603|30,606| |非流动负债|731|731|731|731| |负债合计|24,717|24,298|31,335|31,337| |归属母公司股东权益|20,230|26,508|33,819|42,310| |少数股东权益|115|169|232|304| |所有者权益合计|20,346|26,677|34,050|42,615| |负债和股东权益|45,062|50,975|65,385|73,952|[11] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|68,715|77,500|88,500|100,300| |营业成本(含金融类)|54,091|60,900|69,800|79,200| |税金及附加|206|233|266|301| |销售费用|4,836|5,348|6,133|6,941| |管理费用|1,733|1,976|2,221|2,487| |研发费用|2,517|2,868|3,257|3,731| |财务费用|(107)|3|(280)|(538)| |加:其他收益|779|775|885|1,003| |投资净收益|796|620|797|1,003| |公允价值变动|(157)|0|0|0| |减值损失|(282)|(150)|(148)|(152)| |资产处置收益|(2)|1|1|1| |营业利润|6,574|7,419|8,638|10,032| |营业外净收支|104|30|36|44| |利润总额|6,678|7,449|8,674|10,076| |减:所得税|1,080|1,117|1,301|1,511| |净利润|5,597|6,332|7,373|8,565| |减:少数股东损益|48|54|63|73| |归属母公司净利润|5,549|6,278|7,310|8,492| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|4.87|5.51|6.41|7.45| |EBIT|5,830|6,951|7,708|8,642| |EBITDA|6,250|7,420|8,254|9,178| |毛利率(%)|21.28|21.42|21.13|21.04| |归母净利率(%)|8.08|8.10|8.26|8.47| |收入增长率(%)|10.31|12.78|14.19|13.33| |归母净利润增长率(%)|0.22|13.14|16.45|16.16|[11] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2,848|4,166|11,262|5,829| |投资活动现金流|785|(453)|(532)|(3)| |筹资活动现金流|(3,290)|292|325|356| |现金净增加额|281|4,005|11,055|6,182| |折旧和摊销|420|469|546|536| |资本开支|(633)|(935)|(1,174)|(793)| |营运资本变动|(3,094)|(2,242)|3,903|(2,520)|[11] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|17.74|23.25|29.66|37.10| |最新发行在外股份（百万股）|1,140|1,140|1,140|1,140| |ROIC(%)|22.40|22.24|19.36|17.37| |ROE - 摊薄(%)|27.43|23.68|21.62|20.07| |资产负债率(%)|54.85|47.67|47.92|42.38| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.78|14.83|12.74|10.97| |P/B（现价）|4.60|3.51|2.75|2.20|[11]

医药行业 - 药明康德一季度净利润36.72亿元同比增长89.06%，营收96.55亿元同比增长20.96%，主要受益于生产工艺优化、经营效率提升及投资收益 [5] - 人福医药获招商生科拟增持0.5%-1%股份，增持价格上限25.53元/股 [10] - 云南白药一季度净利润19.35亿元同比增长13.67%，营收108.41亿元同比增长0.62% [16] - 上海医药一季度净利润13.33亿元同比下降13.56%，营收707.63亿元同比增长0.87%，工业板块贡献利润5.32亿元，商业板块贡献8.34亿元 [1] 金融行业 - 中金公司一季度净利润20.42亿元同比增长64.85%，营收57.21亿元同比增长47.69%，主要来自金融工具投资收益及佣金收入增加 [9] - 招商证券一季度净利润23.08亿元同比增长6.97%，营收47.13亿元同比增长9.64% [8] 新能源与汽车行业 - 福田汽车拟不超过25亿元参与认购北汽蓝谷定增股份，北汽蓝谷本次定增募资总额不超过60亿元 [12] - 博俊科技拟10亿元投建汽车轻量化零部件生产基地项目，扩大长三角地区产能 [16] 消费行业 - 海天味业一季度净利润22.02亿元同比增长14.77%，营收83.15亿元同比增长8.08% [11] - 三只松鼠一季度净利润2.39亿元同比下降22.46%，营收37.23亿元同比增长2.13% [15] - 海信家电一季度净利润11.27亿元同比增长14.89%，营收248.38亿元同比增长5.76% [16] 化工与材料行业 - 新和成一季度净利润18.8亿元同比增长116.18%，营收54.4亿元同比增长20.91% [16] - 联化科技一季度净利润4971.56万元同比增长1747.04%，营收15.1亿元同比增长3.02% [15] - 赛特新材董事长自愿放弃4-12月薪酬，高管集体降薪20%以优化成本结构 [4] 能源与资源行业 - 中国石化一季度净利润132.64亿元同比下降27.6%，营收7353.56亿元同比下降6.9% [13] - 山东黄金一季度净利润10.26亿元同比增长46.62%，营收259.35亿元同比增长36.81%，受益于黄金价格上涨 [14] - 江西铜业一季度净利润19.52亿元同比增长13.85%，营收1116.11亿元同比下降8.9% [3] - 浙能电力一季度净利润10.74亿元同比下降40.81%，营收176.02亿元同比下降12.09%，主要因电价下降 [2] 其他 - 金徽股份部分董监高拟600万至770万元增持公司股份 [7] - 传音控股一季度净利润4.9亿元同比下降69.87%，营收130.04亿元同比下降25.45%，受市场竞争及供应链成本影响 [2]

传音控股市场表现 - 2024年营业收入687.15亿元，同比增长10.31% [7] - 归母净利润55.49亿元，同比微增0.22% [7] - 扣非净利润45.41亿元，同比下降11.54% [7] - 非洲市场贡献营收227.19亿元，同比增长2.97%，占总营收35.95% [14] 非洲市场竞争格局 - 传音在非洲智能机市场占有率超40%，排名第一 [14] - 非洲市场毛利率28.59%，远高于亚洲其他地区的17.66% [14] - 非洲市场毛利达64.95亿元，超过其他新兴市场合计79.01亿元 [14] - 小米2024年四季度在非洲增长22%，Realme同比增长70% [18] 新兴市场拓展情况 - 巴基斯坦智能机市场占有率超40%，排名第一 [22] - 孟加拉国市场占有率29.2%，排名第一 [22] - 印度市场占有率5.7%，排名第八 [22] - 拉美市场出货量1280万部，同比增长40% [24] - 中东市场出货量增长9%，低于小米的33%和荣耀的67% [24] 渠道与品牌策略 - 非洲建立三级经销商体系，加价率约30% [16] - 线下网点覆盖广泛，包括沙漠部落三合一店铺 [17] - 拉美市场延续非洲低价策略，与本地运营商合作 [23] - 中东市场主打60-150美元低价产品 [23] 行业竞争态势 - Realme在非洲同比增速超89% [9] - 拉美市场72%出货量来自300美元以下机型 [24] - 手机产业链成熟，竞争重点转向品牌力和供应链把控 [26]

深圳传音控股股份有限公司股东会会议资料 1 深圳传音控股股份有限公司股东会会议资料 会议资料目录 | 2024 | 年年度股东会会议须知 3 | | --- | --- | | 2024 | 年年度股东会会议议程 5 | | 议案一：《关于<2024 | 年年度报告及其摘要>的议案》 7 | | 议案二：《关于<2024 | 年度董事会工作报告>的议案》 8 | | 议案三：《关于<2024 | 年度监事会工作报告>的议案》 15 | | 议案四：《关于 2024 | 年度利润分配预案的议案》 20 | | 议案五：《关于<2024 | 年度独立董事述职报告>的议案》 21 | | 议案六：《关于<2024 | 年度募集资金存放与使用情况专项报告>的议案》 22 | | 议案七：《关于续聘 | 2025 年度审计机构的议案》 23 | | 议案八：《关于<2024 | 年度内部控制评价报告>的议案》 24 | | 议案九：《关于 2025 | 年度董事薪酬预案的议案》 25 | | 议案十：《关于 2025 | 年度监事薪酬预案的议案》 26 | | 议案十一：《关于提请股东会授权董事会制定 | 2025 年 ...

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为1,300,382.88万元，同比下降25.45%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为49,008.65万元，同比下降69.87%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为34,321.35万元，同比下降74.64%[4] - 基本每股收益为0.43元/股，同比下降70.14%[5] - 加权平均净资产收益率为2.39%，同比下降6.19个百分点[5] - 公司2025年第一季度营业总收入为130.04亿元，同比下降25.5%（2024年同期为174.43亿元）[21] - 净利润为4.97亿元，同比下降69.6%（2024年同期为16.35亿元）[22] - 归属于母公司股东的净利润为4.90亿元，同比下降69.9%（2024年同期为16.26亿元）[22] - 综合收益总额为504,067,570元（2025年第一季度）和1,648,063,443.20元（2024年第一季度）[23] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为496,552,900.82元（2025年第一季度）和1,637,121,187.60元（2024年第一季度）[23] - 基本每股收益为0.43元/股（2025年第一季度）和1.44元/股（2024年第一季度）[23] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本为126.15亿元，同比下降20.3%（2024年同期为158.35亿元），其中营业成本占比83.2%（104.98亿元）[21] - 研发投入合计57,976.72万元，同比下降1.53%，占营业收入比例为4.46%，同比增加1.08个百分点[5] - 研发费用为5.80亿元，同比下降1.5%（2024年同期为5.89亿元）[22] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-74,052.42万元，上年同期为-10,827.13万元[4] - 销售商品、提供劳务收到的现金为13,765,036,479.38元（2025年第一季度）和18,182,957,314.45元（2024年第一季度）[23] - 经营活动产生的现金流量净额为-740,524,200.52元（2025年第一季度）和-108,271,338.99元（2024年第一季度）[23] - 投资活动产生的现金流量净额为3,143,028,955.16元（2025年第一季度）和-2,622,189,849.57元（2024年第一季度）[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为-26,230,879.38元（2025年第一季度）和566,753,229.60元（2024年第一季度）[24] - 现金及现金等价物净增加额为2,387,222,863.69元（2025年第一季度）和-2,155,868,030.29元（2024年第一季度）[24] - 期末现金及现金等价物余额为13,697,315,954.12元（2025年第一季度）和8,873,244,084.63元（2024年第一季度）[24] 资产和负债 - 总资产为4,349,079.27万元，同比下降3.49%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为2,076,967.79万元，同比增加2.67%[5] - 货币资金为14,562,343,042.27元，较上期增长19.20%[16] - 交易性金融资产为9,409,703,912.87元，较上期下降25.32%[16] - 应收账款为3,588,800,286.63元，较上期增长6.29%[16] - 存货为8,343,316,852.22元，较上期下降3.69%[16] - 流动资产合计为37,093,444,935.19元，较上期下降4.42%[16] - 资产总计434.91亿元，同比下降3.5%（2024年同期为450.62亿元）[17] - 流动负债合计219.06亿元，同比下降8.7%（2024年同期为239.85亿元）[17] - 应付账款为119.11亿元，同比下降10.4%（2024年同期为132.86亿元）[17] - 短期借款为22.07亿元，同比基本持平（2024年同期为21.94亿元）[17] - 未分配利润为119.09亿元，同比下降4.3%（2024年同期为114.19亿元）[18] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为23,307[12] - 深圳市传音投资有限公司持股560,503,474股，占比49.15%[12] - 中信证券资产管理（香港）有限公司持股71,573,109股，占比6.28%[12] - 新余传佳力企业管理合伙企业持股62,005,336股，占比5.44%[12] - 香港中央结算有限公司持股29,924,770股，占比2.62%[12] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益为16,049.99万元[8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价100.64元，当前价83.65元 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润有增长，手机业务稳健、中高端突破，扩品类业务发展，TECNO AI生态完善 ，预计2025 - 2027年归母净利润增长，基于新兴市场开拓和非手机业务增长乐观，给予2025年18倍PE对应目标价并维持“强推”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本114,035.06万股，已上市流通股114,035.06万股，总市值953.90亿元，流通市值953.90亿元，资产负债率54.85%，每股净资产17.74元，12个月内最高/最低价148.37/73.84元 [3] 2024年度报告财务数据 - 全年营收687.15亿元（YoY +10.31%），归母净利润55.49亿元（YoY +0.21%），扣非归母净利45.41亿元（YoY -11.54%）；24Q4营收174.63亿（YoY -9.39%，QoQ +4.61%），归母净利润16.45亿元（YoY -0.44%，QoQ +56.50%），扣非后归母净利润12.93亿元（YoY -20.39%，QoQ +57.70%） [6] 手机业务情况 - 2024年手机业务营业收入631.97亿元，同比增长10.20%，出货量约2.01亿部；全球手机市场占有率14.0%排第三，智能机占有率8.7%排第四；非洲智能机市场占有率超40%排第一，南亚部分国家智能机市场占有率领先；加大研发投入提升中高端产品竞争力，拓展新兴市场推进长期发展 [6] 扩品类业务与移动互联生态 - 开展数码配件、家用电器等扩品类业务及提供移动互联网产品服务；渠道端深化数字化变革；oraimo品牌排名上升；与互联网公司合作开发应用，多款应用月活超1000万，Boomplay和Phoenix有进展 [6] TECNO AI生态 - 2024年围绕用户场景需求加强软硬件协同，实现多方面体验升级；影像技术满足个性化需求，充电技术满足全场景需求；通过研发数字化提升开发效率和产品质量 [6] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为63.74/73.97/84.69亿，给予公司2025年18倍PE，对应目标价100.64元/股，维持“强推”评级 [6] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|68,715|77,982|87,910|105,600| |同比增速(%)|10.3%|13.5%|12.7%|20.1%| |归母净利润(百万)|5,549|6,374|7,397|8,469| |同比增速(%)|0.2%|14.9%|16.1%|14.5%| |每股盈利(元)|4.87|5.59|6.49|7.43| |市盈率(倍)|17|15|13|11| |市净率(倍)|4.7|4.1|3.6|3.1| [7] 附录财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据，对2024 - 2027年财务状况进行预测，包括货币资金、应收应付账款、营收成本、现金流等指标及相关比率 [8]

财务表现 - 2024年营业收入687亿元，同比增长10.31%，增速放缓 [1][2] - 归母净利润55亿元，同比微增0.22% [1][2] - 扣非净利润45亿元，同比下降11.54%，为近三年第二次下滑 [1][2][3] - 经营现金流28.48亿元，同比下降76.05%，主要因采购款支付增加 [1][9] - 首次出现年度营收增长与扣非净利润背离现象 [2][3] 季度数据 - 2024年Q1-Q4营收同比变动分别为+88.10%、+8.63%、-7.22%、-9.39%，连续两季度下滑 [4] - Q1-Q4归母净利润同比变动+210.30%、-22.31%、-41.02%、-0.44%，仅Q1大幅增长 [4] - Q1-Q4扣非净利润同比变动+342.59%、-26.86%、-52.72%、-20.39% [4] 市场与竞争 - 2024年手机出货量2.01亿部，全球市占率14.0%（排名第三），智能机市占率8.7%（排名第四） [4] - 非洲智能机市占率超40%（排名第一），但Q2市占率从57%降至51% [6][7] - 南亚市场：巴基斯坦（40%）、孟加拉国（29.2%）智能机市占率第一，印度5.7%（排名第八） [6] - 中东市场小米市占率21.1%（第二），东南亚OPPO/小米/vivo合计市占近50%，公司仅14%（第五） [7] 研发与专利 - 2024年研发投入25.17亿元，占营收3.66% [7] - 授权发明专利1201件，显著低于OPPO（5.9万件） [7] - 面临高通、诺基亚在印度、德国的专利诉讼风险 [7] 分红与薪酬 - 2024年现金分红34.21亿元，分红率61.65%，低于2023年的87.40% [8] - 董监高薪酬总额3903万元，净减少超2000万元，董事严孟降薪1095万元 [9] 股东动向 - 陆股通连续三个季度减持，减仓超50% [10]

公司动态 - 小米汽车在德国慕尼黑建立汽车研发中心，规模不足50人，专注于精英团队定位，参与小米SU7 Ultra纽北限量版及后续全系车型性能调校工作，同时筹备海外销售业务但否认欧洲销售体系[2] - Manus母公司蝴蝶效应完成7500万美元（约5.5亿元人民币）融资，估值达5亿美元（约36.6亿元人民币），资金将用于拓展美国、日本及中东市场，改善服务器承载能力[2] - 智谱AI加速出海，与多国政府商谈合作推出本地化主权AI Agent，已在多国设立办公室和创新中心，并提交A股上市辅导备案[3] - 多点数智拓展东南亚市场，与DFI Retail集团等合作，国际业务收入占比8.5%，同比增长27.9%[4] - 安克创新在塞尔维亚贝尔格莱德开设欧洲首家独立体验店，涵盖移动充电、智能家居等产品，首次以独立门店形式进军欧洲市场[5] - 一道新能法国3GW光伏组件工厂开工建设，总投资1.09亿欧元，与法国汽车集团Nedey签署战略合作协议[6] - 泡泡玛特第一季度海外收益同比增长475%-480%，其中亚太增长345%-350%，美洲增长895%-900%，欧洲增长600%-605%[6] - 昆仑万维2024年AI业务年化收入1.4亿美金，海外收入51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入91.0%[6] - 大疆农业无人机Q1海外发货量同比增长45%，拉美增长超200%，非洲超100%[7] - 传音控股2024年营收687.2亿元，同比增长10.31%，非洲收入占比33.3%，但净利润仅增长0.22%[7] - 爱奇艺将大力开拓海外市场，并进军内容电商[7] - 蔚来萤火虫将进入全球16个国家，极石汽车将开拓美洲和非洲市场，比亚迪2025年海外销量目标80万辆，零跑汽车计划2026年在欧洲本地生产[8] - 阿维塔计划今年进入超50个国家，海外销量目标1.5万辆，上汽集团未来三年将推出17款全新海外车型[9] - 阿里国际站加码"海外现货"招商，速卖通扶持10美金以上品质精选商品，菜鸟与跨国集团达成数亿美元物流科技合作[10] - 腾讯云与Tabelog合作上线微信小程序，服务700万中国赴日游客[11] - realme在巴西建厂投产，日产手机2.8万台，计划2025年新开10家零售店[12] - 奥克斯空调进军阿联酋，百度Apollo将于迪拜试运营自动驾驶出租车[13] 宏观政策与行业数据 - 美国商务部对东南亚四国光伏产品裁定高额双反税，柬埔寨个别企业反补贴税达3403.96%[13] - 2025年1-3月中国汽车出口154万辆，同比增长16%[14] - 上海浦东新区计划2025年培育40家出海先锋企业，广东支持外贸企业抢抓订单[14] - 香港将与东盟加强合作，发挥"超级联系人"角色[15] - 新版国家智能制造标准体系建设指南发布，聚焦人工智能与制造业融合[16] - 政策鼓励游戏出海，布局全产业链[16] 投融资 - 追觅内部孵化3D打印项目"原子重塑"获数千万融资，优先布局欧美市场[17] - AI耳机"未来智能"获数千万元融资，计划进入北美、日本、欧洲市场[17] - 割草机器人"来牟科技"完成数千万元Pre-A轮融资，加速布局欧美市场[18] - 泛鼎国际完成数千万美元C轮融资，加速新兴市场本土化运营[18] - 核心医疗获超1亿美元D轮融资，推动国际化战略布局[19] - 怡亚通物流完成数亿元战略融资，加速新能源汽车全球化市场拓展[19] - 司普科技获蓝带啤酒千万级战略领投，计划开拓东南亚和南亚市场[19] 近期发布与活动 - KrASIA发布全新英文媒体服务，帮助中国公司提升全球品牌[20] - 活动探讨企业如何0门槛开启中东生意，推荐迪拜IFZA自由区[21][22] - 36氪出海学习交流群已吸引超16,000位出海人加入[23]

非洲市场潜力 - 东非地区如肯尼亚和埃塞俄比亚关税仅为10%，远低于中国60%的关税水平，成为中企出海避税优选地[3] - 非洲人口达14亿且年增长率3%-4%，60%人口年龄低于25岁，形成年轻化消费市场[7] - 非洲百万富翁数量增速全球最快，预计2027年达76.8万人，消费市场层级分化明显[10] 行业机会 - 摩托车配件商通过非洲市场实现年营收1亿元人民币，展现低端制造业出海潜力[5] - 2L装洗衣液与50+防晒霜组合通过Jumia平台月销超100万美元，验证日用品需求[9] - 非洲电商规模预计2029年达1130亿美元，Shein已占据南非35%市场份额[12] 标杆企业案例 - 华坚集团以全球供应链布局成为"非洲鞋王"[20] - 传音控股通过本土化策略逆袭为"手机霸主"[20] - Vitron电视品牌占据肯尼亚市场第一[20] 实地考察重点 - 埃塞俄比亚东方工业园与肯尼亚Tatu City工业园提供制造基地落地参考[19] - Kilimall电商平台流量结构与回本逻辑分析[21] - 马赛批发市场揭示终端消费行为与流通体系[22] 考察行程核心 - 与埃塞俄比亚投资局及肯尼亚工商会直接对话政策与准入规则[18][19] - 参访华坚集团、传音控股、Vitron三家企业学习本土化经验[20] - 内罗毕国家公园行程后完成商业复盘与决策梳理[24]