投资评级 - 强推（维持） 目标价112.61元 当前价83.28元[2][4] 核心观点 - DDR5 SPD芯片销量和收入同比高增 汽车级EEPROM芯片收入高速增长 有效对冲消费电子需求波动影响[8] - 受益于高附加值产品销售占比提升 2025年上半年毛利率60.25%（同比+5.55个百分点） 净利率34.45%（同比+7.69个百分点）[8] - 海外原厂退出DDR4生产带动DDR4大幅涨价 PC OEM加速导入DDR5方案 进一步带动DDR5 SPD销量高速增长[8] - 国内唯一可提供成熟系列化汽车级EEPROM芯片的供应商 成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商 国产替代空间广阔[8] - 上调2025-2027年归母净利润预测至4.45/6.24/7.86亿元（原2025/2026E为4.00/5.03亿元） 给予2025年40倍PE估值[8] 财务表现 - 2025年上半年营收5.75亿元（同比+11.69%） 归母净利润2.05亿元（同比+43.5%） 扣非归母净利润1.77亿元（同比+22.47%）[2] - 2025年第二季度营收3.14亿元（同比+17.32% 环比+20.20%） 归母净利润1.06亿元（同比+15.02% 环比+6.22%）[2] - 预测2025-2027年营业总收入1429/1823/2216百万元 同比增速39.0%/27.5%/21.6%[4] - 预测2025-2027年归母净利润445/624/786百万元 同比增速53.4%/40.1%/26.1%[4] - 预测2025-2027年每股收益2.82/3.94/4.97元 市盈率30/21/17倍[4] 业务亮点 - DDR5 SPD芯片与澜起科技合作研发 奠定市场领先地位 受益于DDR5内存模组渗透率持续提升[8] - 2024年为全球第三、国内第一的EEPROM芯片供应商 汽车EEPROM加速向汽车电子和工业设备核心部件领域渗透[8] - 总市值131.68亿元 每股净资产15.03元 资产负债率5.04%[5]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入达5.75亿元 较去年同期增加6017.66万元 同比增长11.69% 实现连续两年上涨 [1] - 归母净利润为2.05亿元 较去年同期增加6219.02万元 同比增长43.50% 实现连续两年上涨 [1] - 摊薄每股收益为1.30元 较去年同期增加0.39元 同比增长42.86% 实现连续两年上涨 [3] 盈利能力 - 最新毛利率为60.25% 较去年同期提升5.55个百分点 实现连续两年上涨 [3] - 最新ROE为8.63% 较去年同期增加1.62个百分点 [3] - 经营活动现金净流入为1.48亿元 [1] 资产结构与运营效率 - 最新资产负债率为5.04% 较去年同期下降0.71个百分点 [3] - 总资产周转率为0.24次 存货周转率为0.87次 [3] 股权结构 - 股东户数为1.19万户 前十大股东持股数量7173.78万股 占总股本比例45.37% [3] - 第一大股东上海天壕科技有限公司持股21.1% 第二大股东宁波亦鼎创业投资合伙企业持股4.82% [3] - 香港中央结算有限公司持股3.76% 位列第三大股东 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.75亿元 归母净利润2.05亿元 [1] - 经营活动现金净流入1.48亿元 同比减少1751.07万元 同比下降10.55% [1] - 摊薄每股收益1.30元 [4] 盈利能力 - 最新毛利率60.25% 较上季度减少0.04个百分点 [3] - 最新ROE为8.63% [3] - 总资产周转率同比持平 同比下降1.87% [4] 资产效率 - 最新存货周转率0.87次 同比减少0.18次 同比下降17.08% [4] - 最新资产负债率5.04% 较上季度增加0.35个百分点 [3] 股权结构 - 股东户数1.19万户 前十大股东持股7173.78万股 占总股本比例45.37% [4] - 第一大股东上海天壕科技有限公司持股21.13% 第二大股东宁波亦鼎创业投资合伙企业持股4.82% [4] - 香港中央结算有限公司持股3.76% 位列第三大股东 [4]

公司治理 - 聚辰股份第三届董事会第六次会议于8月22日晚间召开 [2] - 会议审议通过《聚辰股份2025年半年度报告》等多项议案 [2] 财务报告 - 公司2025年半年度报告已获董事会审议通过 [2]

财务表现 - 2025年半年度营业收入5.75亿元 同比增长11.69% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.05亿元 同比增长43.50% [2] - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力提升 [2]

公司治理 - 聚辰股份第三届监事会第六次会议审议通过《聚辰股份2025年半年度报告》等多项议案 [2]

财务表现 - 公司实现营业收入5.75亿元 同比增长11.69% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润2.05亿元 同比增长43.50% [1] - 实现扣除非经常性损益的净利润1.77亿元 同比增长22.47% [1] - 基本每股收益1.3元 [1]

财务表现 - 报告期内实现营业收入57486万元 同比增长11.69% [1] - 归属于上市公司股东的净利润20515万元 同比增长43.50% [1] - 扣除非经常性损益的净利润17736万元 同比增长22.47% [1] - 各项财务指标均创历史同期最好成绩 [1] 研发投入 - 上半年研发投入10267万元 较上年同期增加2051万元 [1] - 研发投入创历史同期最高水平 [1] - 持续提升研发水平并完善技术储备和产品布局 [1] 战略发展 - 不断丰富业务结构以提升盈利能力 [1] - 通过研发投入增强综合竞争力 [1] - 产品布局持续完善为未来发展奠定基础 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.75亿元，归母净利润2.05亿元，扣非净利润1.77亿元，同比分别增长11.69%、43.50%和22.47% [1] - 第二季度营收3.14亿元，单季度首次超过3亿元，环比增长超过20%，净利润1.06亿元，同比环比均保持增长 [1] 存储模组配套芯片业务 - 公司是全球DDR2/3/4/5 SPD系列芯片核心供应商，拥有全系列SPD芯片和TS芯片产品组合 [2] - DDR5 SPD收入同比实现快速增长，成为收入规模扩张和盈利能力提升的重要驱动力 [2] - AI服务器需要部署超过20根DDR5内存模组，是传统通用服务器的2倍左右，为存储模组配套芯片注入新增长动力 [3] - AI PC加速渗透和LPCAMM2内存模组出现，新增对DDR5 SPD芯片需求 [3] 消费电子业务 - 公司在智能手机摄像头模组、液晶面板、蓝牙模块及AI眼镜等EEPROM市场获得较高市场份额 [4] - WLCSP EEPROM芯片在行业主要品牌AI眼镜产品中取得大规模应用，满足低功耗和高静电防护需求 [4] 汽车电子业务 - 公司是国内唯一可提供成熟、系列化汽车级EEPROM芯片的供应商 [5] - 汽车级EEPROM芯片成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商，市场份额快速提升 [5] - 汽车级NOR Flash芯片成功通过搭载在主流品牌汽车的视觉感知和智能座舱系统中导入市场 [5] 工业应用业务 - 工业级存储芯片广泛应用于工业自动化、数字能源和通信基站等领域，市场份额快速提升 [6] - 公司发展成为高性能工业级EEPROM芯片领先品牌，与全球领先设备厂商形成长期稳定合作关系 [6] - 积极推广高性能工业级NOR Flash芯片，完善工业控制领域产品布局 [6] 音圈马达驱动芯片业务 - 公司是全球领先的开环式音圈马达驱动芯片供应商，多项关键性能指标达到行业最高技术水平 [7] - 多款光学防抖式驱动芯片搭载在行业主要智能手机厂商的中高端机型实现商用 [7] 研发投入 - 上半年研发投入超过1亿元，占营业收入比例近18%，同比增加0.21亿元 [8] - 第二季度研发投入0.62亿元，环比增长超过50%，研发人员数量194人，较上年同期增加47人 [8] - 研发经验与技术储备综合性强，具备存储、数字、模拟和数模混合技术 [8]

股权激励计划调整与归属 - 公司对2021年、2022年及2023年限制性股票激励计划的授予价格进行调整，调整原因为2024年年度利润分配方案实施派息，每股派发现金红利0.30元[35][36] - 调整后授予价格分别为：2021年激励计划15.72元/股（原16.02元/股）、2022年激励计划16.03元/股（原16.33元/股）、2023年激励计划27.10元/股（原27.40元/股）[36] - 价格调整方法依据各激励计划草案规定，采用公式P=P0-V，其中P0为调整前价格，V为每股派息额[36] 归属条件成就情况 - 2021年激励计划首次授予部分第四个归属期归属条件达成，涉及7名激励对象，可归属数量67,600股，占已授予限制性股票总量的10%[39][41] - 2021年激励计划预留授予部分第一批次第四个归属期归属条件达成，涉及3名激励对象（含1名核心技术人员），可归属数量13,000股，占已授予总量的10%[41][43][44] - 2022年激励计划预留授予部分第三个归属期归属条件达成，涉及19名激励对象（含1名董事及董事会秘书），可归属数量67,925股，占已授予总量的25%[45][48] - 2023年激励计划预留授予部分第二批次第一个归属期归属条件达成，涉及5名技术骨干人员，可归属数量6,700股，占已授予总量的25%[49][50] 公司业绩考核指标 - 2024年度公司营业收入为10.28亿元，毛利润为5.64亿元，达成各激励计划业绩考核目标值，公司层面归属比例均为100%[40][43][46][49] - 各激励计划个人层面绩效考核结果均为"特别优秀（A）"或"优秀（B）"，个人层面归属比例均为100%[41][43][48][49] 作废处理事项 - 作废处理2022年激励计划部分已授予未归属限制性股票1,300股，原因为激励对象在归属前离职[38] 后续程序要求 - 公司需就本次激励计划调整、归属及作废处理事项继续履行信息披露义务，并向中国证券登记结算有限责任公司办理归属股份登记手续[51][53] - 公司需依照相关法律法规及公司章程办理注册资本变更手续[51][53]