股东大会信息 - 2025年3月27日公告召开2024年年度股东大会通知，4月21日召开[5] - 采用现场和网络投票结合方式，现场14:30开始，网络9:15 - 15:00[6] 股东投票情况 - 现场4名股东代表323,333,333股，占比80.8333%[8] - 网络74名股东代表23,018,529股，占比5.7546%[9] - 合计78名代表346,351,862股，占比86.5879%[9] 会议合规情况 - 律所认为会议召集等程序及结果均符合规定[13]

说明会基本信息 - 会议将于2025年04月25日15:00-17:00通过上证路演中心网络互动形式召开 [2][4] - 投资者可在04月18日至04月24日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱ir@wegortho.com提交问题 [2][4] - 参会人员包括董事长陈敏、总经理卢均强、独立董事曲国霞、财务总监吕苏云及董事会秘书林青 [4] 说明会内容与目的 - 会议将重点讨论公司2024年度经营成果、财务状况及财务指标 [3] - 公司将在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [3][4] 投资者参与方式 - 实时参与需在会议期间登录上证路演中心网站 [4] - 说明会实录内容会后可通过上证路演中心查看 [5] 公司背景 - 山东威高骨科材料股份有限公司为科创板医疗器械行业企业，2024年年度报告已于2025年3月27日披露 [2]

财报与会议安排 - 公司于2025年3月27日发布2024年年度报告[3] - 2025年4月25日15:00 - 17:00举行2024年度科创板医疗器械行业集体业绩说明会[3][5][6] 会议信息 - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心，网址http://roadshow.sseinfo.com/[5] - 投资者可于2025年4月18 - 24日16:00前提问，方式有上证路演中心或公司邮箱[5][6] - 参加人员含董事长陈敏等[6] 参与与联系 - 投资者可在会议时间通过互联网登录上证路演中心参与[6] - 联系人是董事会办公室，电话0631 - 5788909，邮箱ir@wegortho.com[7] - 业绩说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国医疗保健行业 - **公司**：山东威高（1066.HK），还提及Adicon Holdings Ltd、爱尔眼科医院集团等众多中国医疗保健行业上市公司 纪要提到的核心观点和论据 山东威高评级及目标价调整 - 评级维持“Equal - weight”（等权重），行业观点为“Attractive”（有吸引力），目标价从HK$5.20上调13%至HK$5.90，牛市情景目标价从HK$8.00上调至HK$9.00，熊市情景目标价从HK$2.80上调至HK$3.20 [1][2][3] - 调整原因是2024年业绩公布后进行模型调整，上调2025、2026和2027年每股收益预测分别为9%、13%和12%，反映销售和利润率前景更乐观，预计2025/26年整体销售同比增长分别为9%和7%，利润增长较慢，同时降低资本支出和营运资金假设 [2] 不同情景分析 - **牛市情景**：2025 - 2027年预期收入复合年增长率超10%且利润率显著扩张，对应14.2倍2025年预期每股收益，目标价HK$9.00。原因包括普通耗材和骨科植入物低价产品快速增长、预充式注射器产能扩张超预期、新平台新产品提前推出、骨科植入物带量采购续约规则更有利 [10] - **基础情景**：2025 - 2027年预期收入复合年增长率为7%且利润率基本稳定，对应10.2倍2025年预期每股收益，目标价HK$5.90。各业务板块有不同收入复合年增长率，近期营业利润率和净利润率因政策压力略有下降，后期逐渐恢复 [11] - **熊市情景**：2025 - 2027年收入持平且利润率恶化，对应6.2倍2025年预期每股收益，目标价HK$3.20。原因包括普通耗材和骨科带量采购降价超预期、耗材销量增长慢于预期、预充式注射器竞争导致产品价格承压 [16] 投资观点 - 威高在医疗科技多个细分领域布局，拥有中国最有效的销售分销网络之一，是新产品推出的强大平台 - 短期增长受价格削减和行业销量不佳影响，但应能继续扩大市场份额 - 维持等权重评级是因估值相对于稳定增长路径和股息收益率支持而言较为合理 [12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **摩根士丹利业务相关**：与报告覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突，分析师薪酬受多种因素影响但与投资银行或特定交易部门盈利能力或收入无关 [4][35] - **股票评级体系**：采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，与传统的Buy、Hold、Sell不同，各评级有明确定义和时间范围 [38][42][43] - **行业覆盖公司评级**：列出众多中国医疗保健行业公司的评级和价格信息，且股票评级可能会发生变化 [80][82][84] - **重要披露**：涉及摩根士丹利在不同地区的业务运营、合规要求、研究报告使用限制、数据来源及版权等多方面重要信息 [25][52][64]

威高骨科2025年限制性股票激励计划核查情况 激励计划公示与核查流程 - 公司于2025年3月25日通过董事会及监事会审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》及相关议案，并于3月27日在上交所官网及公司公告栏公示拟激励对象名单，公示期为2025年3月27日至4月5日 [1] - 公示期间未收到任何关于激励对象名单的异议 [2] - 监事会核查内容包括激励对象身份证件、劳动合同/劳务合同、职务信息等材料 [3] 激励对象合规性核查结论 - 激励对象均符合《公司法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规及公司章程规定的任职资格 [4] - 激励对象不存在被交易所或证监会认定为不适当人选、重大违法违规处罚、不符合董事/高管任职条件等禁止性情形 [5] - 激励对象范围符合规定，不包括独立董事、监事、外籍员工、持股5%以上股东及实控人亲属 [6] - 监事会确认激励对象信息真实有效，无虚假或隐瞒情况 [7] 监事会最终意见 - 监事会认为本次激励对象名单合法有效，符合《激励计划（草案）》及监管要求 [7][9]

业绩总结 - 2024年公司营业收入14.53亿元，同比增长13.18%[20][46] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，同比增长99.22%[20][46] - 2024年经营活动现金流量净额2.74亿元，同比增长129.56%[20][46] - 2024年末总资产49.48亿元，较上年末减少2.91%[20][46] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产39.54亿元，较上年末增长2.19%[20][46] - 2024年基本每股收益0.56元/股，同比增长100%[46] - 2024年营业成本4.98亿元，同比增长15.86%[50] - 2024年销售费用4.81亿元，同比减少14.26%[50] 分红情况 - 2024年度完成2023年度现金分红，每10股派1.2048元（含税），合计47999561.39元（含税）[27] - 2024年第一次中期分红每10股派0.70元（含税），总额27810028.68元[27] - 2024年第二次中期分红每10股派0.50元（含税），总额19864306.20元[27] - 2024年两次中期分红合计派发现金红利4767.43万元[56] - 2024年拟派发现金红利6753.86万元，占净利润比例30.18%[56] - 公司2025年度中期分红金额不超过当期归属公司股东净利润的30%[60] 未来展望 - 公司预计2025年度关联销售金额为14931.53万元，上次预计金额为12500万元，上次实际发生金额为6349.96万元[68] - 公司预计2025年度关联采购&劳务&服务&能源金额为9202.06万元，上次预计金额为11800万元，上次实际发生金额为6947.92万元[68] - 公司预计2025年度关联存款金额为7500万元，上次预计金额为9000万元，上次实际发生金额为7276.25万元[68] - 公司预计2025年度关联利息金额为180万元，上次预计金额为180万元，上次实际发生金额为158.36万元[68] - 公司预计2025年度关联租赁&采购用电金额为993.16万元，上次预计金额为400万元，上次实际发生金额为213.20万元[68] - 2025 - 2028年，2025年归母净利润不低于2.90亿元，2026年不低于3.43亿元，2027年不低于4.05亿元，2028年不低于4.78亿元[104] 新产品和新技术研发 - 2024年度获得第I类产品备案凭证42项，第II类医疗器械产品注册证4项，第Ⅲ类医疗器械产品注册证48项[28] 市场扩张 - 启动巴西、沙特、迪拜、泰国等11个国家的产品注册[28] 其他新策略 - 公司拟实施2025年限制性股票激励计划，以健全长效激励机制[91] - 本激励计划首次授予激励对象不包括独立董事、监事等特定人员[101] - 董事会提请股东大会授权办理2025年限制性股票激励计划相关事宜，授权期限与本次股权激励计划有效期一致[116][118]

激励计划进程 - 2025年3月25日公司会议通过2025年限制性股票激励计划议案[1] - 2025年3月27日至4月5日公示拟激励对象信息[1] 激励对象核查 - 监事会核查激励对象信息，未收到异议[2][3] - 激励对象无不得成为激励对象情形，不包括独董、监事等[4] - 监事会认为激励对象符合条件，合法有效[5]

华泰联合证券有限责任公司 关于山东威高骨科材料股份有限公司 2024 年度持续督导跟踪报告 | 保荐机构名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司简称：威高骨科 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：唐澍 | 联系电话：025-83387919 | | 保荐代表人姓名：唐逸凡 | 联系电话：025-83387720 | 根据《证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》和《上海证券交易所科 创板股票上市规则》等有关法律、法规的规定，华泰联合证券有限责任公司（以 下简称"华泰联合证券"或"保荐机构"）作为山东威高骨科材料股份有限公司 （以下简称"威高骨科"、"公司"或"发行人"）首次公开发行股票的保荐机 构，对威高骨科进行持续督导，并出具本持续督导跟踪报告： 一、保荐机构和保荐代表人发现的问题及整改情况 无。 二、重大风险事项 公司当前面临的主要风险因素如下： （一）核心竞争力风险 1、科技的变革、先进的治疗理念进入影响现有主营产品线的风险 公司产品线全面涵盖脊柱、创伤、关节及运动医学等骨科植入医疗器械领域， 且拥有装备先进的机加工产业园，但面对创新科技及技术的突破，例如AI人工智 能、机器人技术 ...

之保荐总结报告书 | 保荐机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | --- | --- | | 保荐机构编号 | Z26774000 | 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 保荐总结报告书 华泰联合证券有限责任公司 关于山东威高骨科材料股份有限公司 首次公开发行股票并在科创板上市 2、本机构及本人自愿接受中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监 会"）、上海证券交易所对保荐总结报告书相关事项进行的任何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐机构基本情况 | 情况 | 内容 | | | | --- | --- | --- | --- | | 保荐机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | | | 注册地址 | 深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 | 号前海深港基金 | | | | 小镇 B7 栋 401 | | | | 主要办公地址 | 江苏省南京市建邺区江东中路 2 ...

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价32.12元 [4][7] 报告的核心观点 - 根据2024年报，因骨科各品类集采逐步出清，调整收入、毛利率、费用率假设，调整预测公司2025 - 2027年每股收益分别为0.73/0.83/0.85元（原2025 - 2026年EPS为0.82/1.01元），参照可比公司，给予公司2025年44倍市盈率，对应目标价32.12元，维持增持评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为12.84亿、14.53亿、17.06亿、20.27亿、23.16亿元，同比增长-37.6%、13.2%、17.4%、18.8%、14.3% [6] - 营业利润分别为1.31亿、2.72亿、3.49亿、3.97亿、4.09亿元，同比增长-81.5%、107.6%、28.3%、13.8%、3.1% [6] - 归属母公司净利润分别为1.12亿、2.24亿、2.94亿、3.34亿、3.42亿元，同比增长-81.3%、99.2%、31.3%、13.5%、2.5% [6] - 每股收益分别为0.28、0.56、0.73、0.83、0.85元 [6] - 毛利率分别为66.5%、65.7%、66.1%、66.0%、66.3%；净利率分别为8.8%、15.4%、17.2%、16.5%、14.8% [6] - 净资产收益率分别为2.5%、5.7%、7.1%、7.4%、7.1%；市盈率分别为104.9、52.7、40.1、35.3、34.5；市净率分别为3.0、3.0、2.7、2.5、2.4 [6] 公司表现情况 - 2025年4月1日股价29.46元，目标价格32.12元，52周最高价/最低价为33.49/18.46元，总股本/流通A股均为40000万股，A股市值117.84亿元 [7] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为6.24、6.97、16.81、9.26；相对表现%分别为7.37、7.03、18.01、1.14；沪深300%分别为-1.13、-0.06、-1.2、8.12 [8] 公司发展情况 - 2024年公司营收14.5亿元（同比+13.2%），归母净利润2.2亿元（同比+99.2%），毛利率65.73%（同比-0.79pct），净利率15.71%（同比+6.9pct），系骨科集采进入平稳阶段，公司调整经营策略，优化营销结构，销售和研发费用下降所致 [11] - 2024年，脊柱产线收入4.2亿元（同比-10.9%），剔除集采降价影响销量同比增长21.4%；创伤产线收入2.4亿元（同比+24.0%），销量同比增长10.46%；关节产线收入4.2亿元（同比+46.1%），销量同比增长51.7%，关节续约中标价格提升；运动医学和组织修复收入2.8亿元（同比+22.5%），运动医学集采后覆盖客户从734家增长到1786家 [11] - 公司积极拓展新产品布局，聚焦脊柱微创等领域，扩充PRP适应症；2024年获批第Ⅲ类医疗器械产品注册证48项，在研项目包括涂层融合器等 [11] 可比公司估值表 - 选取三友医疗、惠泰医疗等公司作为可比公司，2025年调整后平均市盈率为44 [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年公司各项财务指标预测，如货币资金、应收票据等 [15] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同幅度增长 [15] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [15] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有不同表现 [15] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应数据 [15] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产有对应数值 [15] - 估值比率方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT有相应数据 [16]