公司投资评级 - 公司评级：增持（首次覆盖）[3] 核心观点 - 2024年三季度业绩增速超预期，公司前三季度实现营业收入10.83亿元，同比增长0.07%；归属于上市公司股东的净利润1.64亿元，同比增长34.66%。其中第三季度实现营业收入3.33亿元，同比增长20.06%；实现归属于上市公司股东的净利润7,116.33万元，同比增长594.19%。[3] 根据相关目录分别进行总结 近十二个月公司表现 - 相对收益与沪深300相比：1个月4.9%，3个月31.8%，12个月-42.3% - 绝对收益：1个月6.3%，3个月51.9%，12个月-31.4% [3] 提升销售与配送能力，多个产品线销售增量明显 - 脊柱产线：前三季度实现销量同比增长36.17% - 创伤产线：前三季度销售收入同比增长16.25%，销量同比增长18.45% - 关节产线：前三季度销售收入同比增长23.12%，销量同比增长超过27.37% - 运动医学产线：前三季度实现销售收入2,853.80万元，同比增长超11倍 [4] 继续积极拓展海外业务 - 海外业务增长迅速，海外贸易同比增长52% - 积极推动重点产品在海外注册，提高取证效率 [5] 多元化研发布局，报告期内多款新产品获批 - 公司围绕"新兴技术、新材料、再生修复、智能辅助、3D打印"等领域进行拓展布局 - 报告期内，公司"枕颈胸脊柱后路内固定系统"、"等离子手术设备"、"一次性使用纤维环缝合器"等产品获批上市 [6] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营收14.18/16.8/20.16亿元，归母净利润2.32/3.10/3.60亿元，对应2024年11月21日收盘价，EPS分别为0.58/0.78/0.90元，PE分别为49.69/37.22/32.07倍。首次覆盖，给予公司"增持"评级 [7] 财务预测 - 营业收入（百万元）：2023A 1284，2024E 1418，2025E 1680，2026E 2016 - 同比：2023A -37.6%，2024E 10.4%，2025E 18.5%，2026E 20.0% - 归母净利润（百万元）：2023A 112，2024E 232，2025E 310，2026E 360 - 同比：2023A -81.3%，2024E 106.9%，2025E 33.5%，2026E 16.1% - 毛利率：2023A 66.5%，2024E 64.7%，2025E 64.5%，2026E 64.4% - ROE：2023A 2.9%，2024E 5.8%，2025E 7.4%，2026E 8.1% - 每股收益（元）：2023A 0.28，2024E 0.58，2025E 0.78，2026E 0.90 - PE：2023A 102.82，2024E 49.69，2025E 37.22，2026E 32.07 - EV/EBITDA：2023A 45.87，2024E 27.58，2025E 21.75，2026E 18.96 [10]

股东大会信息 - 公司2024年第三次临时股东大会通知于10月31日公告，11月20日召开[5] - 现场会议11月20日14:50召开，交易系统和互联网投票时间为11月20日9:15 - 15:00[7] 股东投票情况 - 出席现场会议4名股东及代理人，代表股份323,333,333股，占比80.8333%[9] - 网络投票84名股东，代表股份28,685,557股，占比7.1714%[10] - 现场及网络投票88名股东及代理人，代表股份352,018,890股，占比88.0047%[10]

会议信息 - 股东大会召开时间为2024年11月20日[3] - 出席会议股东和代理人88人[3] - 出席股东所持表决权352,018,890，占比88.0047%[3] 议案投票 - 《关于公司拟聘请会计师事务所的议案》同意票3,366,833，比例98.0700%[5] - 普通股股东同意票351,952,633，比例99.9811%[6] 人员出席 - 公司在任董事9人、监事3人及董事会秘书出席会议[6]

业绩总结 - 2023年上市公司审计收费35481.21万元[20] - 2023年收入总额270337.32万元，审计业务收入220459.50万元，证券业务收入50183.34万元[20] - 2024年审计收费110.00万元，含财报审计80.00万元、内控审计30.00万元[24] 其他数据 - 2023年末合伙人225人，注册会计师1364人，签过证券审计报告注会454人[20] - 2023年上市公司审计客户257家[20] - 致同所累计赔偿限额9亿元，2023年末职业风险基金815.09万元[21] 人员情况 - 项目合伙人近三年签上市公司审计报告4份、新三板2份，复核上市公司2份、新三板1份[22] - 项目签字注册会计师近三年签上市公司审计报告2份、新三板2份[22] 合规情况 - 致同所近三年刑事处罚0次、行政处罚0次、监管措施10次、自律措施4次、纪律处分1次[21] - 30名从业人员近三年刑事处罚0次、行政处罚0次、监管措施10次、自律措施4次、纪律处分1次[21] 议案相关 - 会议审议《关于公司拟聘请会计师事务所的议案》[12] - 公司拟聘致同会计师事务所为2024年度审计机构[17] - 该议案已通过公司第三届董事会十二次、监事会十次会议审议[17]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 Q3 单季度利润环比增加。单 Q3 收入实现 3.33 亿（+20.06%），环比下降 17.36%，归母净利润 0.71 亿（+594.19%），环比增加 22.22%，扣非净利润 0.70 亿（+675.53%），环比增加 27.70%，经营趋势继续向好 [2] - Q3 单季度毛利率环比略降，净利率环比提升。2024Q3 单季度，公司销售毛利率/销售净利率分别为 66.01%/21.72%，分别同比变化+7.13pct/+17.97 pct。我们预计公司毛利率变动主要是公司脊柱受集采降价退换货影响逐步出清，公司市占率提升。单 Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为 28.04%/7.29%/8.27%，同比变化-19.64pct/+1.69pct/-0.72pct，销售费用率大幅减少导致净利率逐步恢复 [3] - 我们看好公司明年市占率逐步提升，业绩稳健增长，我们维持公司 2024-2026 年归母净利润 2.31/ 3.51/4.15 亿元，对应当前市值的 PE 估值分别为 51/34/29 倍 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度，公司实现营业总收入 10.83 亿元（+0.07%），归母净利润 1.64 亿元（+34.66%），扣非归母净利润 1.59 亿元（+37.00%），利润超预期 [2] - 公司 2024-2026 年营业总收入预计分别为 14.83/17.19/20.77 亿元，同比增长 15.57%/15.88%/20.80% [1] - 公司 2024-2026 年归母净利润预计分别为 2.31/3.51/4.15 亿元，同比增长 105.71%/51.71%/18.31% [1] - 公司 2024-2026 年 EPS 预计分别为 0.58/0.88/1.04 元 [1] - 公司 2024-2026 年 PE 预计分别为 51.49/33.94/28.68 倍 [1]

会议相关 - 公司第三届董事会第十二次会议于2024年10月29日召开，9位董事均出席[2] 议案表决 - 《2024年第三季度报告》议案9票同意通过[3] - 拟聘致同会计师事务所为2024年度会计师事务所，议案9票同意待股东大会审议[4] - 2024年三季度中期分红议案9票同意通过[5][6] - 提请召开2024年第三次临时股东大会议案9票同意通过[7][8]

财务审计 - 公司拟聘请致同会计师事务所为2024年度财务报告和内部控制审计机构[2] 分红情况 - 公司进行2024年第二次中期分红[3]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为3.33亿元人民币，同比增长20.06%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为7116.33万元人民币，同比增长594.19%[2] - 公司前三季度实现营业收入108,327.85万元，同比增长0.07%[11] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润16,429.32万元，同比增长34.66%[11] - 公司第三季度实现营业收入33,273.86万元，同比增长20.06%[11] - 公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润7,116.33万元，同比增长594.19%[11] - 公司2024年前三季度营业总收入为10.83亿元，同比增长0.07%[22] - 公司2024年前三季度净利润为1.68亿元，同比增长38.21%[23] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.64亿元，同比增长34.65%[23] 研发投入 - 公司第三季度研发投入为2750.88万元人民币，同比增长10.39%[3] - 年初至报告期末研发投入占营业收入的比例为8.41%，同比增加0.41个百分点[3] - 公司2024年前三季度研发费用为9115.7万元，同比增长5.22%[22] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.90亿元人民币，同比增长103.67%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.44亿元，同比下降7.81%[25] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为189,842,716.67元，同比增长103.7%[26] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-5,178,898.97元，同比减少95.9%[26] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-78,967,646.73元，同比减少91.2%[27] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为105,712,976.76元，同比增加111.4%[27] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为1,924,464,930.46元，同比增加8.1%[27] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为2,291,262.23元，同比减少84.7%[26] - 公司2024年第三季度收到其他与经营活动有关的现金为23,172,867.78元，同比减少74.3%[26] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为250,066,190.93元，同比减少1.7%[26] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为90,442,379.06元，同比减少59.9%[26] - 公司2024年第三季度支付其他与经营活动有关的现金为389,543,613.39元，同比减少21.1%[26] 资产与负债 - 公司总资产为50.17亿元人民币，同比下降1.56%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为39.14亿元人民币，同比增长1.16%[3] - 货币资金为19.46亿元，较上期增长4.6%[18] - 应收账款为2.44亿元，较上期下降19.3%[18] - 存货为7.44亿元，较上期下降1.4%[19] - 资产总计为50.17亿元，较上期下降1.6%[19] - 公司2024年前三季度未分配利润为20.76亿元，同比增长4.45%[21] 产品销售收入 - 脊柱产线前三季度实现销售收入3.31亿元，同比减少16.23%，销量同比增长36.17%[12] - 创伤产线前三季度实现销售收入1.88亿元，同比增长16.25%，销量同比增长18.45%[12] - 关节产线前三季度实现销售收入3.00亿元，同比增长23.12%，销量同比增长超过27.37%[13] - 运动医学产线前三季度实现销售收入2,853.80万元，同比增长超11倍[14] - 组织修复产线前三季度实现PRP销售收入约1.3亿元，同比增长20.49%，销量同比增长65.74%[14] - 脊柱微创产线的PEEK颅骨修摄像系统和椎间孔镜客户覆盖数量同比实现双位数增长[15] - 量子医疗报告期内收入约2400万元，同比增长超3倍[15] 新产品上市 - 公司“枕颈胸脊柱后路内固定系统”正式获得国家药品监督管理局批准上市[15] - 公司“等离子手术设备”正式获得国家药品监督管理局批准上市[16] - 公司“一次性使用纤维环缝合器”正式获得批准上市[16] 海外业务 - 海外业务同比增长52%[17] 每股收益 - 公司第三季度基本每股收益为0.18元人民币，同比增长500.00%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.41元，同比增长32.26%[24] 扣除非经常性损益的净利润 - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.59亿元人民币，同比增长37.00%[6] 销售费用 - 公司2024年前三季度销售费用为3.72亿元，同比下降20.56%[22]

业绩数据 - 2024年第三季度净利润71,163,281.09元[2] - 累计未分配净利润2,076,090,901.10元[2] - 第三季度经营现金流净额45,115,226.42元[2] 股本与分红 - 总股本400,000,000股，剩余397,286,124股[2] - 每10股派现0.5元，分红19,864,306.20元[2][3] - 分红占Q3净利润27.91%[3] 会议情况 - 2024年10月29日相关会议审议通过议案[4]

会议信息 - 公司第三届监事会第十次会议于2024年10月29日现场召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案审议 - 审议《关于公司<2024年第三季度报告>的议案》，9票同意[3] - 拟聘请致同会计师事务所为2024年度审计机构，9票同意[3] - 审议通过三季度中期分红及召开临时股东大会议案，均9票同意[4]