审计机构变更 - 公司拟聘请致同会计师事务所为2024年度审计机构，原聘任为大华[2] 致同所情况 - 2023年末合伙人225人，注册会计师1364人，签过证券报告的454人[3] - 2023年收入270337.32万元，审计收入220459.50万元，证券收入50183.34万元[4] - 2023年上市公司审计客户257家，收费35481.21万元[4] - 累计赔偿限额9亿元，2023年末职业风险基金815.09万元[4] - 近三年受监管措施10次、自律措施4次、纪律处分1次[5] 审计费用 - 2024年审计收费110万元，财报审计80万元，内控审计30万元[6] 审议情况 - 董事会、监事会均通过聘请议案，尚需股东大会审议生效[10][11][12]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会11月20日14点50分召开[3][4] - 网络投票11月20日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3][5] - 审议《关于公司拟聘请会计师事务所的议案》，披露于2024年10月31日[5] 时间节点 - 股权登记日为2024年11月15日[10] - 股东登记时间为2024年11月18日9:00 - 11:00、13:00 - 16:30[11] 联系方式 - 会议联系电话0631 - 5788909，邮箱ir@wegortho.com[13]

业绩数据 - 2024年半年度合并净利润93,129,877.90元[8] - 2024年上半年经营现金流净额144,727,490.25元[8] - 累计未分配净利润2,032,737,651.21元[8] 分红信息 - 每股现金红利0.07元，派现总额27,810,028.68元，占净利润29.86%[3][8] - 股权登记日2024/10/24，除权（息）及发放日2024/10/25[3][10] - 不同股东扣税及实际派现情况[13][15] 股本情况 - 总股本400,000,000股，扣减后剩余397,286,124股[8]

业绩数据 - 2024年1 - 6月营业收入75,053.99万元，同比减少6.81%[11] - 2024年1 - 6月净利润9,312.99万元，同比减少16.67%[11] - 2024年1 - 6月经营现金流净额14,472.75万元，同比增加148.45%[11] - 2024年6月末净资产389,308.59万元，较上年度末增加0.62%[11] - 2024年6月末总资产509,526.14万元，较上年度末减少0.03%[11] - 2024年1 - 6月基本每股收益0.23元/股，同比减少17.86%[12] 研发情况 - 2024年上半年研发费用6,364.83万元，同比上升3.13%[16] - 2024年上半年获第I类产品备案凭证14项，第III类医疗器械产品注册证15项[16] 募集资金 - 首次公开发行募集资金150,002.23万元，净额138,228.49万元[17] - 截至2024年6月30日累计使用51,008.65万元，上半年使用3,426.31万元，余额91,109.13万元[18] - 募集资金净额为140,464.50万元[19] 股东情况 - 控股股东为山东威高集团医用高分子制品股份有限公司，实控人为陈学利[21] - 截止2024年6月30日，山东威高集团持股202,500,000股，占比50.63%[22] - 截止2024年6月30日，威高国际医疗持股67,500,000股，占比16.88%[22] - 截止2024年6月30日，威高集团持股30,000,000股，占比7.50%[22] - 截止2024年6月30日，威海弘阳瑞信息技术中心持股23,333,333股，占比5.83%[22]

报告公司投资评级 - 报告给予公司增持评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收7.51亿元,同比增长6.8%;归母净利润0.93亿元,同比下降16.7%,主要系主营业务脊柱产品在23Q1仍执行集采前价格,今年执行集采后价格所致 [1] - 2024Q2公司实现营收4.03亿元,同比下降3.1%,环比增长15.7%;归母净利润0.58亿元,同比增长230.5%,环比增长66.8%,公司业绩呈现逐季回暖态势 [1] - 2024H1公司经营性现金流为1.45亿元,同比增长148.5%,主要系收到2023年所得税汇算清缴退税,及当期缴纳增值税和各项税费同比减少所致 [1] - 公司主要产线在2024H1均实现了销量、手术量和市场份额的提升,脊柱、创伤、关节和运动医学产线均表现良好 [1] - 2024H1公司毛利率为64.1%,同比下降7.2个百分点,净利率为12.8%,同比下降1.0个百分点,但从单季来看,2024Q2公司毛利率和净利率环比均有所改善 [1] - 公司积极调整营销模式,2024H1销售费用率为37.1%,同比下降4.6个百分点 [1] 盈利预测与投资建议 - 我们下调公司2024-2026年收入、毛利率和销售费用率预测,调整预测公司2024-2026年每股收益分别为0.62元、0.82元、1.01元 [2] - 参照可比公司,我们给予公司2024年38倍市盈率的合理估值水平,对应目标价为23.56元,维持增持评级 [2]

报告公司投资评级 - 维持增持评级,给予公司2024年38倍市盈率,对应目标价23.56元 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收7.51亿元,同比增长6.8%;归母净利润0.93亿元,同比下降16.7%,主要系主营业务脊柱产品在2023Q1仍执行集采前价格所致 [1] - 2024Q2公司实现营收4.03亿元,同比下降3.1%,环比增长15.7%;归母净利润0.58亿元,同比增长230.5%,环比增长66.8%,公司业绩呈现逐季回暖态势 [1] - 2024H1公司经营性现金流为1.45亿元,同比增长148.5%,主要系收到2023年所得税汇算清缴退税,及当期缴纳的各项税费同比减少所致 [1] 公司主要产品线情况 - 脊柱产线2024H1实现收入2.2亿元,其中2024Q2环比增长12%;手术量同比增长15%,销量同比增长36% [1] - 创伤产线2024H1实现收入1.2亿元,其中2024Q2环比增长33%;手术量同比增长28%,销量同比增长25% [1] - 关节产线2024H1实现收入2.3亿元,手术量同比增长21%,销量同比增长22% [1] - 运动医学产线2024H1实现收入1880万元,业务体量增长至同期的7倍 [1] 盈利能力分析 - 2024H1公司毛利率为64.1%,同比下降7.2个百分点;净利率为12.8%,同比下降1.0个百分点,主要系脊柱集采执行后产品价格下降所致 [1] - 但从单季来看,2024Q2公司毛利率为68.1%,环比提升8.6个百分点;净利率为15.0%,环比提升4.7个百分点,集采影响正逐步出清 [1] - 2024H1公司期间费用率为49.7%,同比下降1.3个百分点,其中销售费用率为37.1%,同比下降4.6个百分点,系公司积极调整营销模式,商务服务费下降所致 [1]

财报与会议信息 - 公司于2024年8月29日发布2024年半年度报告[3] - 公司计划于2024年9月19日14:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[3] 会议形式与地点 - 业绩说明会以网络互动形式召开，地点为上证路演中心[4][5] 参会人员与参与方式 - 董事长陈敏、总经理卢均强等参加，投资者可网络参与[5][6] 提问与联系信息 - 投资者可提前提问，联系人及电话、邮箱公布[5][6][7] 公告时间 - 公告发布时间为2024年9月11日[9]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩正逐步走出集采影响 - 2024年上半年公司实现营收7.51亿元(-6.81%)、归母净利润0.93亿元(-16.67%)、扣非归母净利润0.89亿元(-16.70%)，下降主要是由于脊柱产品集采前后价格降幅导致 [5] - 单二季度公司实现营收4.03亿元(-3.12%)，环比增长15.73%；归母净利润0.58亿元(+230.47%)，环比增长66.80%，业绩开始呈现环比提升趋势 [5] 各产品线均实现销量、手术量和市场份额的持续增长 - 2024年上半年脊柱线实现收入2.2亿元，其中二季度环比增长12%；手术量同比增长15%，销量同比增长36% [10] - 2024年上半年创伤线实现收入1.2亿元，其中二季度环比增长33%；手术量同比增长28%，销量同比增长25% [10] - 2024年上半年关节线实现收入2.3亿元，手术量同比增长21%，销量同比增长22% [10] - 2024年上半年运动医学产线实现收入1880万元，其中二季度环比增加4倍；手术量及销量较去年同期增加3倍 [11] - 2024年上半年组织修复产线销量增长明显，PRP销售收入约1亿元 [11] - 2024年上半年脊柱微创产线积极进行市场开拓与布局，量子医疗上半年收入约1700万元 [11] 销售费用率显著下降，盈利能力逐季回升 - 2024年上半年公司毛利率为64.1%(-7.2个百分点)，部分由于脊柱产品在去年同期主要执行集采前价格 [12] - 销售费用率37.1%(-4.6个百分点)，销售费用同比下降17.1% [12] - 研发费用率8.5%(+0.8个百分点)，管理费用率5.4%(+2.0个百分点) [12] - 净利率为12.8%(-1.0个百分点)，其中2024Q1为10.3%，2024Q2为15.0%，分季度看盈利能力已明显改善 [12] 经营现金流保持健康水平 - 2024年上半年经营性现金流量净额为1.44亿元(+148.45%)，经营现金流与净利润的比值达155%，保持健康水平 [15] 根据相关目录分别进行总结 投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [4] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收7.51亿元(-6.81%)、归母净利润0.93亿元(-16.67%)、扣非归母净利润0.89亿元(-16.70%)，下降主要是由于脊柱产品集采前后价格降幅导致 [5] - 单二季度公司实现营收4.03亿元(-3.12%)，环比增长15.73%；归母净利润0.58亿元(+230.47%)，环比增长66.80%，业绩开始呈现环比提升趋势 [5] 各产品线表现 - 2024年上半年脊柱线实现收入2.2亿元，其中二季度环比增长12%；手术量同比增长15%，销量同比增长36% [10] - 2024年上半年创伤线实现收入1.2亿元，其中二季度环比增长33%；手术量同比增长28%，销量同比增长25% [10] - 2024年上半年关节线实现收入2.3亿元，手术量同比增长21%，销量同比增长22% [10] - 2024年上半年运动医学产线实现收入1880万元，其中二季度环比增加4倍；手术量及销量较去年同期增加3倍 [11] - 2024年上半年组织修复产线销量增长明显，PRP销售收入约1亿元 [11] - 2024年上半年脊柱微创产线积极进行市场开拓与布局，量子医疗上半年收入约1700万元 [11] 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率为64.1%(-7.2个百分点)，部分由于脊柱产品在去年同期主要执行集采前价格 [12] - 销售费用率37.1%(-4.6个百分点)，销售费用同比下降17.1% [12] - 研发费用率8.5%(+0.8个百分点)，管理费用率5.4%(+2.0个百分点) [12] - 净利率为12.8%(-1.0个百分点)，其中2024Q1为10.3%，2024Q2为15.0%，分季度看盈利能力已明显改善 [12] 现金流情况 - 2024年上半年经营性现金流量净额为1.44亿元(+148.45%)，经营现金流与净利润的比值达155%，保持健康水平 [15]

业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入7.51亿元,同比下降6.81%,实现归母净利润9,313万元,同比下降16.67% [3] - 分季度来看,一季度营收3.48亿元,归母净利润3,490.57万元;二季度营收4.03亿元,归母净利润5,822.42万元,单季度营业收入环比增长15.73%,归母净利润环比增长66.8% [3] - 主要原因为脊柱产品集采前后价格降幅,公司脊柱产品在去年同期基本执行集采前价格,而今年执行集采价格 [3] 产品线情况 脊柱产品线 - 报告期内,公司脊柱产品线销售收入2.2亿元,其中二季度环比一季度增长12%,手术量同比增长15%,销量同比增长36%,目前市场份额约14% [3][4] - 新产品"骨填充囊袋系统"和"钛涂层椎间融合器"获得国家药监局审核批准,下半年随着新产品上市,脊柱产线增速预计会进一步加快 [4] 创伤产线 - 报告期内,公司创伤产线实现销售收入1.2亿元,其中二季度环比一季度增长33%,手术量同比增长28%,销量同比增长25%,目前市场份额约12% [4] 关节产线 - 2024年5月,公司在人工关节接续采购中标情况总体较好,中标价格较上一轮有所提升,续约集采执行后,公司关节业务的整体收入和毛利水平将得到进一步提升 [4][5] - 上半年公司关节产线实现销售收入2.3亿元,手术量同比增长21%,销量同比增长22%,目前市场份额接近10% [5] 运动医学产线 - 报告期内,公司运动医学业务体量是同期的7倍,覆盖医院数新增300余家,手术量及销量较去年同期增加3倍,实现销售收入1,880万元,其中二季度环比一季度增加4倍,目前市场份额约3% [6] 组织修复产线 - 公司组织修复产品线为国内头部领先品牌,市场份额约50%,报告期内PRP销售收入约1亿元 [6] 脊柱微创产线 - 公司积极进行脊柱微创领域的市场开拓与布局,通过产品整合及差异化的价格和销售策略,PEEK颅骨修补及摄像系统和椎间孔镜的客户覆盖数量为同期的3倍,量子医疗报告期内收入约1,700万元,同比增长显著 [7] 管理经营 销售方面 - 持续进行销售模式的转型与优化,采取优化营销组织架构与人员结构、进行渠道整合以降低服务费、根据市场需要调整营销模式以及费用精细化管理等措施,报告期内销售费用率为37%,同比下降约5个百分点 [7] 研发方面 - 围绕新疗法/新技术/新材料、再生康复、智能辅助与3D打印等领域进行拓展布局,聚焦脊柱微创、疼痛管理和肌骨康复等领域进行研发创新,报告期内公司及子公司获得第I类产品备案凭证14项,第III类医疗器械产品注册证15项 [7][8] 生产方面 - 对生产制造的架构和资源配置进行深度优化与调整,通过科学合理的人员精简策略和设备产能优化配置,提升了制造系统的运行效率和设备效能,持续推进数字化转型,进一步提质增效 [8] 海外方面 - 以区域策略为核心,聚焦各区域的重点国家的开拓与投入,提升产品覆盖国家的数量,海外业务增长迅速,启动11个国家的产品注册,为海外市场发展奠定良好基础 [9]

融资情况 - 公司获准发行4141.42万股A股，发行价36.22元，募资150002.23万元，净额138228.49万元[2] 项目投资 - 骨科植入产品扩产项目投资总额121838.85万元，调整后拟投入78028.49万元[6] - 研发中心建设项目投资总额30079.44万元，调整后拟投入30000.00万元[6] - 营销网络建设项目投资总额51775.86万元，调整后拟投入30200.00万元[6] 项目延期 - 骨科植入和研发中心建设项目预定可使用日期从2024年12月调至2025年12月[7] - 2024年8月27日公司审议通过部分募投项目延期议案[11] 相关评价 - 部分募投项目延期不涉主体等变更，不影响经营[10] - 保荐机构认为延期履行程序，未损股东利益，无异议[13][14]