业绩总结 - 2024年度营业收入1194470.72万元，同比增长38.03%[11] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润197656.32万元，同比下降3.64%[11] - 最近三个会计年度累计现金分红总额105191.52万元，平均净利润173708.59万元[8] 分红与股本 - 2024年度拟每股派发现金红利1.07元（含税），每10股转增4股[1] - 截至2025年4月2日，拟派发现金红利197635295.88元（含税），现金分红和回购金额合计占2024年度净利润比例11.39%[4] - 截至2025年4月2日，合计转增73882354股，转增后总股本增加至258605502股[5] 行业与市场 - 智能清洁电器行业技术创新驱动、竞争激烈，呈现全球化特征[9] - 2024年智能扫地机器人市场TOP5品牌占比超60%，国内市场超90%[10] 未来展望 - 2024年度未分配利润用于研发、品牌建设、渠道拓展[11] - 公司仍处于成长期，需围绕技术研发和品牌建设提升核心竞争力[10] 研发投入 - 最近三个会计年度累计研发投入金额207907.69万元，占累计营业收入比例7.64%[8]

机器人ETF市场表现 - 2025年4月3日早盘机器人ETF(562500)下跌1.99%，成分股涨跌互现，派斯林领涨5.56%，新元科技上涨1.86%，云天励飞上涨1.22%，石头科技领跌10.31%，华辰装备下跌8.50%，博众精工下跌6.34% [3] - 盘中成交额达4.14亿元，换手率3.47% [3] - 近3月累计上涨18.82%，涨幅排名可比基金1/5 [3] 资金流动与规模 - 近5个交易日有4日资金净流入，合计4.37亿元，日均净流入8732.87万元 [3] - 近1周规模增长9544.23万元，新增规模位居可比基金1/5 [3] - 近1周份额增长4.01亿份，新增份额位居可比基金1/5 [3] 收益表现 - 自成立以来最高单月回报26.22%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅38.11%，上涨月份平均收益率7.74%，年盈利百分比66.67% [3] - 超越基准年化收益2.14% [3] - 相对基准回撤0.31%，回撤风险较低 [4] 产品特性 - 管理费率0.50%，托管费率0.10%，费率在可比基金中最低 [4] - 近2月跟踪误差0.010%，跟踪精度在可比基金中最高 [4] - 全市场规模最大的机器人主题ETF，紧密跟踪中证机器人指数 [4] 成分股与权重 - 汇川技术权重10.09%，涨跌幅0.89% [6] - 科大讯飞权重9.87%，涨跌幅-0.29% [6] - 石头科技权重5.77%，涨跌幅-10.31% [6] - 大华股份权重5.63%，涨跌幅-2.31% [6] - 中控技术权重5.59%，涨跌幅-1.38% [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][64] 报告的核心观点 - 2025年2月石头品牌洗地机品类份额升至行业第三成内销收入支柱，积极策略在洗地机品类奏效，扫地机品牌效应拓展至新品类助力收入增长，公司作为AI+机器人技术应用至C端标杆企业有望获估值提升，维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为19.81/23.00/29.00亿元，对应EPS分别为10.72/12.45/15.70元，当前股价对应PE为23.3/20.1/15.9倍 [5][64] 根据相关目录分别进行总结 石头洗地机份额持续提升，有望成为公司第二增长曲线 - 2025年2月石头品牌洗地机线上渠道销额市占率达13.1%，与双寡头差距缩小，2024年全年洗地机内销收入占比预计达10%左右成内销增长极 [11] - 洗地机契合中国家庭硬地地面解决“扫+拖”需求，与扫地机互补，海内外空间广阔，公司复用品牌势能等打造热销产品提升份额，新品类规模提升后有望降成本提毛/净利率 [11] - 洗地机份额提升反映公司对新品类复制能力，看好复制成功至洗衣机及更多品类 [12] 洗地机契合中国家庭需求，行业仍然具有千亿规模 洗地机为硬质地面清洁的多功能设备，在干湿混合垃圾以及清洁力度上更有优势 - 洗地机是硬质地面清洁多功能专业设备，通过输送清水洗涤剂、刷盘旋转剥离污垢、真空电机回收污水实现清洁，按驱动、电源、操作形式有多种分类 [13] - 洗地机集成多功能化解传统清洁难题，中国家庭以硬质地面为主，传统拖地耗人力时间且有卫生隐患，超60%家庭单次拖地超20分钟，洗地机简化流程缓解负担 [17] - 洗地机在干湿混合垃圾及清洁力度上比吸尘器、电动拖把、蒸汽拖把、扫地机器人有优势，2016年产品形态出现后渗透率快速提升，2019 - 2024年销售金额从约1亿元增至141亿元，年复合增长率约192% [21][22] - 洗地机产业链上游提供零部件，中游进行生产管理，下游品牌商负责研发推广销售，线上渠道是主要销售途径，2024年销额占比62.3% [24] 洗地机行业在海内外仍有较大市场空间 - 国内洗地机市场2019 - 2024年销售金额和数量增长，金额从1亿元增至141亿元，年复合增长率约192%，数量从2万台增至663万台，年复合增长率约209%，但价格下降，2024年销额和数量同比增15.5%和31.2%，价格同比降12.0%，线上渠道为主，2024年线下销额占比达37.7% [25] - 以“棒式吸尘器+立式吸尘器”看洗地机规模，全球市场约136亿美元呈量价齐增态势，2010 - 2024年销售金额从46.7亿美元增至135.8亿美元，年复合增长率约7.9%，零售量从3180万台增至6620万台，年复合增长率约5.4%，2024年额/量同比增6.1%和3.6%，欧睿预计2024 - 2029年零售额复合增长约7.0%，量复合增长约4.4%，全球清洁电器线下为主，2024年线上销量占比40.6% [27] - 成熟市场洗地机在商业、工业和家庭普及，新兴市场需求增长，内销线上市场双寡头格局，2025年2月石头份额升至13.1%接近前两名 [28][32] 品牌力外溢、更积极的产品和销售策略下，石头洗地机份额逐渐提升，持续打造第二增长曲线 - 石头洗地机份额提升原因包括扫地机品牌力外溢、积极产品策略（差异化打造产品力、拓宽价格带）、积极销售策略（品牌投放、渠道投流、多元渠道布局） [36] - 石头扫地机有较强品牌力，2024年销额全球第一，连续三年成中国扫地机/洗地机行业顾客推荐度和满意度指数最高品牌，有望转化客群至洗地机品类 [36] - 公司洗地机A30系列产品矩阵扩充，2025年1 - 2月新增A30 Pure、A30 Pro Steam [38] - 洗地机销售结构向1500 - 2500性价比价位段集中，2025M2石头在1500 - 2000、2000 - 2500、2500 - 3000价位段销量市占率分别达13.9%/19.4%/18.9%，同比分别+11.4/+7.8/+12.9pcts，分列行业第三/第三/第二 [40] - 石头在2 - 3k价位段有高质优价爆品，如A30 Pro Combo功能优于竞品 [52] - 新发布A30 Pro Steam巩固2500 - 3000价位段，新增蒸汽拖地和下放热水洗地功能，竞争力足；A30 Pure在1000 - 1500价位段有大吸力等优势 [54] - 2024Q3起公司开启洗地机全方面多渠道营销投放，加大销售费用，采取多种投放方式，官宣代言人等，洗地机属性偏小家电，石头完善产品矩阵积累声量，有望提升份额 [56] 扫地机品类产品矩阵继续扩容，价格带布局更加饱满 - 2025年3月公司连发三款扫地机新品，将7.98cm超薄厚度下放至低价位段，国补后价格涵盖2800 - 4800元 [60] - 新品P20 Ultra相比前代爆款厚度更低、吸力更大、增加功能，相比G30价格便宜减配部分功能；P20 Plus相比P20 Pro价格便宜、厚度更低、增加热水拖地功能，减配部分功能；G30 U相比G30减配部分功能但价格便宜 [60][61] - 公司推新策略是旗舰机型亮点在低价格段下沉，完善基础功能，延续“同质优价、同价高质”思路 [61] 盈利预测与投资建议 - 维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为19.81/23.00/29.00亿元，对应EPS分别为10.72/12.45/15.70元，当前股价对应PE为23.3/20.1/15.9倍，维持“买入”评级 [64]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5][64] 报告的核心观点 - 2025年2月石头品牌洗地机品类份额升至行业第三成内销收入支柱，积极策略在洗地机品类奏效，扫地机品牌效应拓展至新品类助力收入增长，公司作为AI+机器人技术应用至C端标杆企业有望获估值提升，维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为19.81/23.00/29.00亿元，对应EPS分别为10.72/12.45/15.70元，当前股价对应PE为23.3/20.1/15.9倍，维持“买入”评级[5][64] 根据相关目录分别进行总结 石头洗地机份额持续提升，有望成为公司第二增长曲线 - 2025年2月石头品牌洗地机线上渠道销额市占率达13.1%，与双寡头差距缩小，2024年全年洗地机产品内销收入占比预计达10%左右成内销增长极，原因包括扫地机品牌力外溢和积极的产品及营销策略[11] - 洗地机契合中国家庭硬地地面，解决“扫+拖”需求，与扫地机互补，海内外空间广阔，公司复用品牌势能等打造热销产品，提升品牌份额打造第二收入增长曲线，新品类规模提升后有望通过规模效应降低成本提升毛/净利率[11] - 洗地机品类份额提升反映公司对新品类的复制能力，看好复制成功至洗衣机及更多新品类[12] 洗地机契合中国家庭需求，行业仍然具有千亿规模 洗地机为硬质地面清洁的多功能设备，在干湿混合垃圾以及清洁力度上更有优势 - 洗地机是硬质地面清洁多功能专业设备，用于高效清洗与污水回收，按驱动、电源、操作形式有不同分类，驾驶式常用于商用[13] - 洗地机集成多功能，化解传统清洁难题，中国家庭以硬质地面为主，传统拖地耗力耗时且有卫生隐患，超60%家庭单次拖地超20分钟，洗地机简化流程缓解负担[17] - 洗地机在干湿混合垃圾及清洁力度上比吸尘器、电动拖把、蒸汽拖把、扫地机器人有优势，2016年产品形态出现，2019年体验提升，疫情等因素促进行业增长，2019 - 2024年销售金额年复合增长率约192%[21][22] - 洗地机产业链上游提供零部件，中游进行生产管理，下游品牌商负责研发推广销售，线上是主要销售渠道，2024年线上渠道销额占比达62.3%[24] 洗地机行业在海内外仍有较大市场空间 - 国内洗地机市场2019 - 2024年销售金额和数量增长，金额从1亿增至141亿，年复合增长率约192%，但价格下降，2024年销售金额和数量同比增长15.5%和31.2%，价格同比降12.0%，线上是主要渠道，2024年线下销额占比达37.7%[25] - 以“棒式吸尘器+立式吸尘器”看，全球洗地机市场约136亿美元，2010 - 2024年销售金额和零售量增长，欧睿预计未来五年零售额复合增长约7.0%，量复合增长约4.4%，全球清洁电器线下为主，2024年线上销量占比达40.6%[27] - 成熟市场洗地机在商业、工业和家庭普及，新兴市场需求增长，内销线上市场呈双寡头格局，2025年2月石头份额升至13.1%接近前两名[28][32] 品牌力外溢、更积极的产品和销售策略下，石头洗地机份额逐渐提升，持续打造第二增长曲线 - 石头洗地机份额提升原因包括扫地机品牌力外溢、积极产品策略（差异化打造产品力、拓宽价格带）、积极销售策略（品牌投放、渠道投流、多元销售渠道布局）[36] - 石头扫地机有较强品牌力，销额全球第一，连续三年成中国扫地机/洗地机行业顾客推荐度和满意度指数最高品牌，有望转化客群至洗地机品类[36] - 公司洗地机A30系列产品矩阵扩充，在1500 - 2000、2000 - 2500、2500 - 3000三个价位段销量市占率2025M2分别达13.9%/19.4%/18.9%，同比分别+11.4/+7.8/+12.9pcts，分列行业第三/第三/第二[38][40] - 石头在2 - 3k价位段有高质优价爆品，如A30 Pro Combo功能优势明显，新发布A30 Pro Steam巩固2500 - 3000价位段，A30 Pure拓展1000 - 1500价位段，产品力有竞争力[52][54] - 2024Q3起公司开启洗地机全方面多渠道营销投放，加大销售费用，采取多种投放方式，官宣代言人等，洗地机属性偏小家电，石头完善产品矩阵积累声量，有望实现转化带动份额突破[56][59] 扫地机品类产品矩阵继续扩容，价格带布局更加饱满 - 2025年3月公司连发三款扫地机新品，将7.98cm超薄厚度下放至低价位段，国补后价格涵盖2800 - 4800元[60] - 新品与前代和友商产品对比，推新策略是旗舰机型亮点在低价格段下沉，在吸力、热水洗等功能跟进完善，延续“同质优价、同价高质”思路[60][61] 盈利预测与投资建议 - 维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为19.81/23.00/29.00亿元，对应EPS分别为10.72/12.45/15.70元，当前股价对应PE为23.3/20.1/15.9倍，维持“买入”评级[64]

文章核心观点 中国石头科技超越美国iRobot成为全球扫地机器人市场新王者，全球前五大制造商中中国企业占据四席，市场主导权发生转移 [1][2][3] 市场格局变化 - 2023年石头科技以16%销量份额和22.3%销售额份额领跑行业，iRobot份额萎缩至13.7%退居次席，第三至五名均为中国企业 [3] - 2022年第一季度iRobot居榜首，石头科技、科沃斯、小米紧随其后，去年石头科技出货量同比激增20.7% [3] 地域市场表现 - 石头科技在北欧、土耳其、德法韩等国市场占首位，iRobot固守美加日传统优势市场 [4] - iRobot在新兴市场本土化乏力、产品线丰富度不足，西欧与亚洲市场份额被石头科技蚕食 [4] iRobot困境 - 2022年亚马逊收购iRobot遭欧盟否决，iRobot陷入美国本土需求疲软与中国厂商冲击困境 [5] - 2023年iRobot启动大规模裁员重组，董事会发布经营预警，股价腰斩 [5] 行业发展情况 - 2023年全球扫地机器人市场出货量同比增长11.2%，销售额增幅达19.7%，产品均价上涨7.6%至452美元 [6] - IDC预测2024年AI技术将推动行业加速迭代创新 [6]

文章核心观点 - 国内扫地机受益国补2月量价齐升，线上销售额快速增长，长期看好扫地机品类持续渗透和中国扫地机品牌全球竞争优势，推荐石头科技、科沃斯、安克创新 [1] 美亚市场情况 整体表现 - 美亚扫地机2月均价回升，高端型价格带产品占比同比提升，TOP100SKU中eufy、石头和追觅销量/销售额占比同比提升较多 [2] 分价格带情况 - 高端价格带以石头为主，eufy、追觅占比提升显著；中档价格带以Shark和iRobot为主，eufy和石头占比提升；经济型产品以iRobot和eufy为主，eufy占比提升显著，国牌占比显著提升 [2] 分品牌情况 - 2月石头产品价格带下沉，覆盖高中低全价格带；Yeedi覆盖中档价格带；科沃斯和追觅覆盖高价格带；Shark产品以中档型为主同时反攻高端价格带；iRobot和eufy产品以经济型产品为主，但eufy在提升高端产品占比，iRobot或因受中国品牌冲击低端产品占比被动提升 [2] 德亚市场情况 整体表现 - 德亚扫地机2月中高端产品的销量、销额占比显著提升，整体均价同比提高，国牌呈现全价格带布局趋势，石头销额保持份额优势，追觅、科沃斯、eufy和小米五个品牌合计销量/销额占比为63.42/84.33% [3] 分价格带情况 - 高端产品品牌主要为石头和追觅，25年以来高端价格带竞争激烈，追觅和科沃斯进攻抢占石头份额；中高端价格带25年以来，科沃斯和石头份额均有所下降，追觅不断抢回份额，但石头仍占据主导；中档产品品牌中石头份额一直保持较高位置但有所回落，科沃斯、追觅和eufy激烈竞争互相抢夺份额；经济型产品各品牌集中度较低，石头占经济型产品份额仍突出，但有所下降 [3] 分品牌情况 - 石头科技全价格带布局，经济型占比提升显著；科沃斯以中档和高端型产品为主，高端型产品占比提升；追觅全价格带布局，高端型占比提升显著；iRobot和eufy以中档型和经济型产品为主，iRobot经济性产品占比，eufy中档型产品占比提升；小米以经济型产品为主，国牌基本都在进行全价格带布局，石头进行价格带下沉，科沃斯和追觅价格带有所回升，eufy进行价格带上抬，小米扎根经济型产品 [3]

担保情况 - 为全资子公司石头启迪提供不超1000万元担保额度，可调剂，有效期12个月[1][2][3] - 截至披露日未签协议，实际担保余额0元，最终不超审议额度[7] - 除本次外，公司及子公司对外担保总额14645.45万元，无逾期涉诉[11] 子公司情况 - 石头启迪注册资本36500万元，公司持股100%[4] - 2024年1 - 9月营收74181万元，净利润2268万元[5][6] - 2023年营收168730万元，净利润18万元[5][6] 决策情况 - 董事会同意担保额度预计事项[9] - 监事会认为担保符合需求，程序合规，无利益损害[10]

会议信息 - 公司第三届监事会第三次会议于2025年3月26日召开[2] - 会议应出席监事3人，实际到会3人[2] 议案审议 - 审议通过《关于为全资子公司提供担保额度预计的议案》[3] - 议案表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[3] 公告日期 - 公告日期为2025年3月27日[6]

会议信息 - 公司第三届董事会第三次会议于2025年3月26日召开[2] - 应出席董事5人，实际到会5人[2] 议案审议 - 审议通过《关于为全资子公司提供担保额度预计的议案》[3] - 表决结果为同意5票，反对0票，弃权0票[3] - 本次担保无需提交公司股东会审议[3]

文章核心观点 国泰君安研报指出本届AWE以"AI科技、AI生活"为主题，传统家电嵌套AI大模型提升人机交互能力，家电龙头企业积极布局机器人成长赛道，具备技术与零部件自制能力，可实现业务升级与结构优化，同时给出投资建议 [1][4] 行业趋势 趋势一 - 强调AI为关键字，传统产品嵌套大模型提升人机交互能力，小新品快速迭代，如海尔、三翼鸟、海信等推出相关大模型，产品力创新处于早期阶段 [1] 趋势二 - 大集团布局愈发全面，格力、海信等推出新品，黑电显示技术迭代，清洁电器品牌跨界展出，石头科技推出洗烘套装，美的集团人形机器人样机曝光，期待企业在机器人化方向布局 [2] 趋势三 - 营销策略升级，传统家电品牌加速年轻化，注重产品颜值，如格力推出玫瑰粉色空调，华帝强调热水器颜色 [3] 投资建议 家电龙头企业 - 家电龙头企业布局机器人赛道，有望打开传统业务天花板，实现业务升级与结构优化，推荐美的集团、老板电器、海信视像、华帝股份 [4] AI+细分行业 - 看好智能家居、可穿戴设备、AI陪伴玩具等细分行业，推荐石头科技、TCL电子、九号公司 - WD、萤石网络 [4]