国家集采接续采购事件分析 - 核心观点：1-8批国家集采药品接续采购开标，涉及316种常用药品，覆盖抗感染、抗肿瘤等26个治疗领域，中选率高达93%，采购周期至2028年底，预计2026年3月底落地，可能为医药行业带来稳定的生产和销售预期 [1] - 事件概述：本次接续采购由国家医保局牵头，实行全国统一规则，中选率高达93% [1] - 涉及范围：覆盖抗感染、抗肿瘤等26个治疗领域，涉及316种常用药品 [1] - 时间安排：采购周期至2028年底，预计2026年3月底落地 [1] - 行业影响：事件可能为医药行业带来稳定的生产和销售预期 [1] - 公司关联：作为CRO企业，美迪西或间接受益于行业环境改善 [1] 美迪西股价近期走势 - 近期波动：近7个交易日（2026年2月6日至12日），美迪西股价波动显著，区间振幅达21.97%，成交活跃 [2] - 具体行情：2月6日单日大涨7.20%，收盘价70.00元；2月9日下跌4.29%，收盘价67.00元；2月12日微涨0.28%，收盘价67.19元 [2] - 最新股价：截至2月13日开盘前，股价为66.53元，较前日下跌0.98% [2] - 资金动向：融资余额近期有所波动，2月9日融资净买入1803万元，占成交额5.46%；2月11日融资净买入218.7万元，反映部分资金参与 [2]

公司运营与产能布局 - 公司已投入运营的研发实验室分布于上海张江高科技园区、川沙经济园区、南汇美迪西新药创新中心以及美国波士顿的研发中心 [2] - 位于南汇园区的募投项目“药物发现和药学研究及申报平台的实验室扩建项目”主体建筑已完成验收 [2] - 该项目将用于提升新药研发服务规模与水平 [2] 公司发展战略 - 公司将持续提升现有产能利用率 [2] - 公司将严格根据业务发展情况和自身战略规划，科学、有序地推进新产能的建设和使用 [2] - 此举旨在保障未来业务稳步发展以及项目的顺利实施 [2]

公司战略与技术布局 - 公司作为CRO企业，提前把握并布局热点技术平台，持续紧密跟踪创新药物研发前沿动态 [2] - 公司紧跟研发热点趋势，持续加强加大热点药物研发关键技术研究 [2] - 公司构建了“人类细胞模型-AI预测-类器官”三位一体的创新技术服务平台 [2] - 公司完善了基于AI技术的一站式创新药临床前研发服务平台等一系列重要创新研发技术平台建设 [2] 人工智能技术应用与平台建设 - 公司开发了AI ADMET预测模型以提升药物研发的效率和成功率 [2] - 公司在与多家AI创新药研发公司开展合作的基础上，已经搭建了AI药物发现服务平台 [2] - 该平台充分整合外部技术资源和内部研发能力，实现双向赋能 [2] - 公司的“基于人工智能技术的一站式创新药临床前研发服务平台项目”已获得政府立项并已开始为客户服务 [2] 业务发展与竞争力 - 公司将结合自身业务，积极探索相关技术在研发业务中的应用 [2] - 公司旨在通过技术应用不断增强其研发服务能力与竞争优势 [2]

行业动态 - 近期实验用猴市场价格呈上行趋势 [2] 公司应对措施 - 公司已积极采取丰富采购渠道、深化与实验动物供应商的合作等多项措施保障实验动物供应 [2] - 公司特别关注并保障实验用猴的供应稳定 [2] - 公司表示相关措施能够满足其经营需要 [2]

公司战略规划 - 公司将围绕临床前研究一体化策略 持续深化融合发展 以增强在临床前一体化研究领域的竞争优势 [2] - 公司将在夯实现有主业的基础上 根据业务实际情况逐步寻求拓展上下游产业链的合适机会 [2] - 相关拓展旨在契合公司国际化战略 进一步加强现有研发技术平台 并对现有业务链条进行补充或加强 [2] 潜在资本运作 - 后续如有相关并购计划 公司将依据相关法律法规及时履行相应的决策程序及信息披露 [2]

全球化战略推进 - 公司在美国波士顿投入使用约2,000平方米的研发办公场地，服务涵盖化学、生物、动物实验，目前已投入使用并实现创收 [2] - 波士顿实验室将与国内各研发实验中心配合联动，实现资源共享与差异化发展，重点满足海外客户日益增长的需求 [2] - 公司在欧洲、亚太地区等海外产业核心区域多点布局，持续加强实验室能力建设以及商务团队配置 [2] 海外业务表现与拓展 - 2025年，公司境外客户收入占比提升至约47% [2] - 2025年，公司境外新签订单金额同比保持良好的增长态势 [2] - 公司已在海外建立起十多名BD团队，并将继续加强欧洲市场BD团队建设 [2] - 公司力争逐步提升海外业务占比，为发展和增长提供新思路、新方向、新动能 [2] 海外市场运营体系构建 - 公司将增强海外BD和国内科研团队沟通协作，建立客户信息情报系统，做好大客户服务管理体系 [2] - 公司将逐步构建适应海外市场竞争的销售体系 [2] - 公司将积极参与国际行业会议，增加科研团队定期拓展频率，积极主动地拓展海外市场 [2]

公司对人才战略的重视 - 公司高度重视CRO行业对专业技术人才的需求，作为人才密集型企业，一直高度重视技术人才队伍及管理人才队伍的建立，注重内部人才梯队的建设 [1] - 公司今年将根据业务发展需求，动态制定人员招聘计划，重点引进与业务匹配的专业技术人才和管理人才 [1] - 公司持续加强内部人才培养与晋升机制，以支撑公司战略实施和长期发展 [1] 公司的具体人才管理措施 - 公司通过员工持股与股权激励等长效激励措施，旨在吸引和留住优秀人才，充分调动其积极性和创造性 [1] - 这些措施旨在有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，确保公司发展战略和经营目标的实现 [1] - 公司的人员招聘计划会结合业务发展目标合理配置岗位，确保人才供给与项目需求同步，以保障未来业务的发展以及项目的顺利实施 [1]

公司回应与信息披露 - 美迪西于2026年1月31日披露了《美迪西：2025年年度业绩预告》 [2] - 公司强调其财务处理严格遵守《企业会计准则》等相关规定 [2] - 公司建议投资者以公司公开披露的定期报告为准 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - ADC（抗体偶联药物）商业化进程加速，行业竞争进入新阶段，未来3~5年有望高速增长 [5][30][32] - 由于制备流程复杂且外包率高，ADC药物的商业化产能日益紧俏，能够自主掌控产能的企业将受益于市场高速发展 [5][30] - 海内外CXO企业积极扩展ADC产能以应对订单激增，本土创新药企在ADC产能布局上呈现不同路径 [5][31] - 最新发布的《中华人民共和国药品管理法实施条例》为ADC商业化合作生产提供了政策保障 [5][32] - 建议关注ADC产能布局领先的创新药企与重点布局ADC产能的CXO公司 [5][32] 根据相关目录分别进行总结 1. 本期行情回顾 - 本周（2026/02/02-2026/02/06）医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，行业涨跌幅排名第15 [5][10] - 2026年年初至今（截至2026/02/06），医药生物指数上涨3.28%，跑赢沪深300指数2.99个百分点，行业涨跌幅排名第23 [10] - 截至2026年02月06日，医药行业估值水平(PE-TTM)为29.44倍，近10年平均估值水平为33倍，目前估值仍处于历史低位 [12] 2. 本周个股表现 2.1. A股个股表现 - 本周479支医药生物个股中，255支上涨，占比53.24% [20] - 本期行业内A股涨幅前五的个股分别为：广生堂（+29.83%），海翔药业（+18.64%），美迪西（+18.04%），天智航（+17.61%），赛科希德（+14.5%）[5][20] - 本期行业内A股跌幅前五的个股分别为：百普赛斯（-10.75%），新诺威（-12.53%），康众医疗（-12.71%），双鹭药业（-13.95%），常山药业（-15.78%）[21] 2.2. 港股个股表现 - 本周港股116支医药生物个股中，38支上涨，占比32.76% [5][24] - 本期行业内港股涨幅前十的个股包括：亿腾嘉和（+14%），科笛-B（+9.96%），联邦制药（+9.92%），诺诚健华（+9.56%）等 [5][24] - 本期行业内港股跌幅前十的个股包括：科济药业-B（-8.84%），一脉阳光（-9.05%），MIRXES-B（-30.21%）等 [25] 3. 行业要闻及政策 3.1. 政策新闻 - 植入式脑机接口首次入选国家药监局需进行临床试验审批的第三类医疗器械目录 [27] 3.2. 行业新闻 - 诺华的伊利尤单抗在华申报上市，该药是首个完成III期研究的抗BAFF-R抗体，用于治疗干燥综合征等自免疾病 [27] - 强生宣布达雷妥尤单抗注射液（皮下注射）四药联合方案在华获批，用于治疗适合自体干细胞移植的新诊断多发性骨髓瘤成年患者 [28] - 云顶新耀宣布其引进的艾曲莫德在华获批上市，用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎 [29] 4. 本周观点 (详细阐述) - **ADC市场概况**：全球已有20款ADC药物获批上市，其中6款药物连续两年稳居“十亿美元分子”俱乐部 [5][30] - **研发管线**：目前全球约有60款ADC药物处于临床3期和申报上市阶段 [5][30] - **产能瓶颈**：ADC药物制备流程复杂，外包率远高于其他生物药（70% vs. 34%），随着商业化爆发，产能供不应求 [30] - **CXO产能扩张**：全球CXO龙头如龙沙和三星生物的ADC药物订单激增，工厂接近满产，新建产线最快需到2027年投产 [5][31] - **本土企业收购案例**：药明合联年初溢价99%收购东曜药业以扩充产能，后者具备2条抗体和2条ADC的完整商业化产线，抗体原液年产能30万升，ADC原液年产能960公斤 [5][31] - **本土药企产能路径**：荣昌生物从外包转向自建；科伦博泰从一开始就自建ADC生产基地；百利天恒自建产能供应全球 [5][31] - **政策支持**：《药品管理法实施条例》明确允许分段委托生产和商业规模批次药品上市销售，为ADC商业化合作提供保障 [5][32] 5. 重点公司公告 - **华润三九**：发布2025年度业绩快报，营收316.29亿元，同比增长14.53%，归母净利润34.22亿元，同比增长1.60% [33] - **昆药集团**：发布2025年度业绩快报，营收65.77亿元，同比下降21.72%，归母净利润3.50亿元，同比下降46.00% [33] - **天士力**：发布2025年度业绩快报，营收82.36亿元，同比下降3.08%，归母净利润11.05亿元，同比增长15.68% [33] - **上海谊众**：发布2025年度业绩快报，营收3.17亿元，同比增长82.72%，归母净利润6413.20万元，同比增长819.42% [33]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - ADC（抗体偶联药物）商业化进程加速，行业竞争进入新阶段，产能成为关键制约因素和投资焦点 [5][30] - 全球ADC药物市场蓬勃发展，已有20款药物获批，其中6款连续两年成为“十亿美元分子”，约60款药物处于临床3期或申报上市阶段 [5][30] - 由于制备流程复杂且外包率高（70% vs 其他生物药的34%），ADC商业化产能日益紧俏，能够自主掌控产能的企业将显著受益 [5][30] - 海内外CXO企业积极扩张ADC产能以应对订单激增，本土创新药企则通过自建、收购等不同路径布局产能 [5][31] - 最新《药品管理法实施条例》明确支持分段委托生产和商业规模药品销售，为ADC商业化合作提供政策保障 [5][32] - 未来3~5年ADC赛道有望高速增长，并成为中国创新药全球化的重要阵地，建议关注产能布局领先的创新药企与CXO公司 [5][32] 根据相关目录分别进行总结 1. 本期行情回顾 - 本周（2026/02/02-2026/02/06）医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，行业涨跌幅排名第15 [5][10] - 2026年年初至今（截至2026/02/06），医药生物指数上涨3.28%，跑赢沪深300指数2.99个百分点，行业涨跌幅排名第23 [10] - 截至2026年02月06日，医药行业估值水平（PE-TTM）为29.44倍，低于近10年平均水平33倍，处于历史低位 [12] 2. 本周个股表现 2.1. A股个股表现 - 本周479支医药生物A股中，255支上涨，占比53.24% [20] - 涨幅前五的个股为：广生堂（+29.83%）、海翔药业（+18.64%）、美迪西（+18.04%）、天智航（+17.61%）、赛科希德（+14.5%）[5][20] - 跌幅前五的个股为：百普赛斯（-10.75%）、新诺威（-12.53%）、康众医疗（-12.71%）、双鹭药业（-13.95%）、常山药业（-15.78%）[21] 2.2. 港股个股表现 - 本周116支医药生物港股中，38支上涨，占比32.76% [5][24] - 涨幅前十的个股包括：亿腾嘉和（+14%）、科笛-B（+9.96%）、联邦制药（+9.92%）、诺诚健华（+9.56%）、百奥赛图-B（+8.71%）等 [5][24] - 跌幅前十的个股包括：科济药业-B（-8.84%）、一脉阳光（-9.05%）、MIRXES-B（-30.21%）等 [25][26] 3. 行业要闻及政策 3.1. 政策新闻 - 植入式脑机接口医疗器械首次入选国家药监局需进行临床试验审批的第三类医疗器械目录 [27] 3.2. 行业新闻 - 诺华的伊利尤单抗在华申报上市，该药是首个完成III期研究的抗BAFF-R抗体，用于治疗干燥综合征等自免疾病 [27] - 强生宣布达雷妥尤单抗注射液（皮下注射）四药联合方案在华获批，用于治疗适合自体干细胞移植的新诊断多发性骨髓瘤成年患者 [28] - 云顶新耀宣布其引进的艾曲莫德在华获批上市，用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎 [29] 4. 本周观点 - **ADC商业化竞争加剧**：百利天恒全球首个双抗ADC上市申请获受理，标志着竞争进入新阶段 [5][30] - **产能供需矛盾突出**：ADC药物外包率高，商业化产能稀缺，全球头部CXO企业工厂接近满产，新产线最快2027年投产 [5][31] - **CXO企业积极扩产**：药明合联年初溢价99%收购东曜药业以扩充产能，后者具备2条抗体和2条ADC完整商业化产线，抗体原液年产能30万升，ADC原液年产能960公斤 [5][31] - **本土药企产能布局路径分化**：荣昌生物由外包转向自建，科伦博泰自建生产基地，百利天恒自建产能供应全球 [5][31] - **政策支持明确**：《药品管理法实施条例》为分段委托生产和商业规模销售提供法律基础，利好ADC商业化合作 [5][32] 5. 重点公司公告 - **华润三九**：发布2025年度业绩快报，营收316.29亿元（同比增长14.53%），归母净利润34.22亿元（同比增长1.60%）[33] - **昆药集团**：发布2025年度业绩快报，营收65.77亿元（同比下降21.72%），归母净利润3.50亿元（同比下降46.00%）[33] - **天士力**：发布2025年度业绩快报，营收82.36亿元（同比下降3.08%），归母净利润11.05亿元（同比增长15.68%）[33] - **上海谊众**：发布2025年度业绩快报，营收3.17亿元（同比增长82.72%），归母净利润6413.20万元（同比增长819.42%），核心产品紫杉醇胶束纳入医保带动增长 [33] - **华兰股份**：控股股东累计增持39.54万股（占总股本0.24%），增持后持股比例升至22.63% [33] - **凯普生物**：持股5%以上股东计划减持不超过1939.5万股（占总股本3%）[33] 其他市场数据（根据图表内容补充） 子行业表现 - **本周子行业涨跌**：中药上涨2.56%，医疗服务上涨1.31%，医药商业上涨0.57%，医疗器械下跌0.13%，化学制药下跌0.62%，生物制品下跌1.82% [5][15] - **年初至今子行业涨跌**：医疗服务涨幅最大，为10.25%；化学制药涨幅最小，为0.48% [5][15] - **细分行业年初至今表现及估值**：医疗服务涨幅10.25%（PE-TTM 32.19倍），化学制药涨幅0.48%（PE-TTM 33.27倍），医疗器械涨幅5.14%（PE-TTM 34.45倍），医药商业涨幅3.51%（PE-TTM 16.63倍），中药涨幅3.35%（PE-TTM 22.52倍），生物制品涨幅1.41%（PE-TTM 32.31倍）[17]