财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入407,961,034.96元，上年同期426,068,533.52元，同比减少4.25%[3] - 2025年第一季度营业总收入4.08亿元，较2024年第一季度的4.26亿元下降4.25%[19] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润8,518,174.22元，上年同期46,099,895.98元，同比减少81.52%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,595,818.42元，上年同期43,606,691.70元，同比减少91.75%[3] - 2025年第一季度净利润851.82万元，较2024年第一季度的4609.99万元下降81.52%[20] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 本报告期基本每股收益0.02元/股，上年同期0.11元/股，同比减少81.82%[3] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.02元/股，2024年第一季度均为0.11元/股[21] 财务数据关键指标变化 - 研发投入 - 本报告期研发投入合计44,937,664.51元，上年同期22,283,293.95元，同比增加101.67%[3] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 本报告期末总资产7,549,065,939.54元，上年度末7,356,705,041.15元，同比增加2.61%[3] - 2025年资产总计75.49亿元，较上一年的73.57亿元增长2.61%[15] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益5,328,483,726.25元，上年度末5,312,981,765.12元，同比增加0.29%[3] - 2025年所有者权益合计53.28亿元，较上一年的53.13亿元增长0.28%[16] 财务数据关键指标变化 - 政府补助 - 计入当期损益的政府补助6,000,000.00元[5] 财务数据关键指标变化 - 股东总数 - 报告期末普通股股东总数18,195户[10] 财务数据关键指标变化 - 货币资金 - 2025年3月31日货币资金为1,474,765,516.80元，2024年12月31日为1,239,198,322.57元[14] 财务数据关键指标变化 - 应收票据 - 2025年3月31日应收票据为19,689,425.00元，2024年12月31日为46,156,324.00元[14] 财务数据关键指标变化 - 流动资产 - 2025年3月31日流动资产合计3,350,082,734.55元，2024年12月31日为3,124,652,583.59元[14] 财务数据关键指标变化 - 固定资产 - 2025年3月31日固定资产为3,573,533,264.25元，2024年12月31日为3,614,761,253.75元[14] 财务数据关键指标变化 - 营业总成本 - 2025年第一季度营业总成本4.11亿元，较2024年第一季度的3.99亿元增长2.91%[19] 财务数据关键指标变化 - 综合收益总额 - 2025年第一季度综合收益总额1030.83万元，较2024年第一季度的4498.07万元下降77.08%[21] 财务数据关键指标变化 - 负债合计 - 2025年负债合计22.21亿元，较上一年的20.44亿元增长8.64%[16] 财务数据关键指标变化 - 经营活动销售商品、提供劳务收到现金 - 2025年第一季度经营活动销售商品、提供劳务收到现金4.31亿元，较2024年第一季度的4.04亿元增长6.80%[23] 财务数据关键指标变化 - 长期借款 - 2025年长期借款2.65亿元，较上一年的0.86亿元增长205.59%[15] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额143,963,575.72元，上年同期 -39,060,029.41元[3] - 经营活动现金流入小计为5.54亿美元，去年同期为4.31亿美元[24] - 经营活动现金流出小计为4.10亿美元，去年同期为4.70亿美元[24] - 经营活动产生的现金流量净额为1.44亿美元，去年同期为-3906万美元[24] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流量 - 投资活动现金流入小计为399.23万美元，去年同期为2.75亿美元[24] - 投资活动现金流出小计为1.24亿美元，去年同期为2.35亿美元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.20亿美元，去年同期为3964.94万美元[24] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量 - 筹资活动现金流入小计为3.26亿美元，去年同期为1亿美元[24] - 筹资活动现金流出小计为1.06亿美元，去年同期为5302.91万美元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.19亿美元，去年同期为4697.09万美元[25] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物净增加额 - 现金及现金等价物净增加额为2.47亿美元，去年同期为4845.06万美元[25] 股东持股情况 - 哈勃科技创业投资有限公司持股27,262,500股，占比6.34%[11] - 海通新能源私募股权投资管理有限公司－辽宁中德产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股23,700,878股，占比5.52%[11] - 上海麦明企业管理中心（有限合伙）持股23,133,000股，占比5.38%[11] - 宗艳民分别持有上海麦明、上海铸傲0.0130%、0.0233%的出资份额，宗艳民、上海麦明和上海铸傲分别持有公司30.09%、5.38%和3.00%的股权[12] 股权结构关系 - 海通创新证券投资有限公司持有辽宁海通新能源低碳产业股权投资基金有限公司49.40%的股权[12] - 海通开元投资有限公司持有辽宁中德产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）19.60%的出资份额，并持有其普通合伙人海通新能源私募股权投资管理有限公司51%的股权[12]

国泰海通证券股份有限公司(以下简称"保荐机构")作为山东天岳先进科 技股份有限公司（以下简称"公司"）首次公开发行股票并在科创板上市的持续 督导保荐机构,根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指引第 2 号 --- 上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所科创板股 票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号 -- 规范运 作》等有关规定,对公司使用部分超募资金永久补充流动资金事项进行了核查, 具体情况如下: 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意山东天岳先进科技股份有限公司首 次公开发行股票注册的批复》（证监许可（2021）3935 号），公司首次公开发行 人民币普通股(A 股)42,971,105 股,全部为公开发行新股。每股面值人民币 1.00 元,每股发行价格为人民币 82.79 元,募集资金总额为人民币 355,757.78 万元, 扣除各项发行费用后的实际募集资金净额为人民币 320,347.13 万元。 国泰海通证券股份有限公司 关于山东天岳先进科技股份有限公司 使用部分超募资金永久补充流动资金的核查意见 立信会计师事务所（特殊普 ...

天岳先进公告，2025年第一季度营收为4.08亿元，同比下降4.25%；净利润为851.82万元，同比下降 81.52%。 ...

上市信息 - 公司于2022年1月12日在上海证券交易所科创板挂牌上市[1] 督导变更 - 原督导国泰君安和海通证券，期限至2025年12月31日[1] - 证监核准国泰君安吸收合并海通证券，更名国泰海通[2] - 持续督导机构变更为国泰海通，保荐代表人邬凯丞、邬岳阳[2] 保荐人履历 - 邬凯丞曾负责或参与中微公司等项目[5] - 邬岳阳曾负责或参与天岳先进等项目[5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：第三代半导体（碳化硅）、新能源车、AI眼镜、AR眼镜、全球农业 - 公司：比亚迪、天悦、ST、Meta 纪要提到的核心观点和论据 碳化硅在新能源车领域 - 核心观点：碳化硅在新能源车应用优势明显，需求增长快且渗透速度加快，有望改善行业供需关系 [1][2][3][4] - 论据：碳化硅材料具有宽禁带、高电子漂移率、高导热率和高击穿电场等优势，能为应用系统降本增效；ST测算碳化硅逆变器效率比IGBT逆变器高3.4%左右，可提升续航、节省电池成本；2024年新能源车应用中超12%车型上了800V快充，其中碳化硅车型约占80%；预计比亚迪2025年新增90万台800V和1000V车型，2026年新增180万台，对应分别增加15万片和30万片六寸碳化硅需求 全球农业对碳化硅行业影响 - 核心观点：全球农业经营压力可能为国内碳化硅厂商带来转单需求，放缓行业价格下降速度 [5] - 论据：全球农业资产负债率达95%，每季度亏损3 - 4亿美金，若出现现金流或资产负债率问题，可能使国内厂商获得更多需求转单 碳化硅在AI/AR眼镜领域 - 核心观点：看好碳化硅在AI/AR眼镜技术路线的确定性，碳化硅波导在显示效果和重量上有优势，应用前景广阔 [6][7][9][10][11][12][13] - 论据：从物理学角度，碳化硅基底的表面浮雕衍射光波导技术全方位领先；Meta的Orion原型机采用该技术；玻璃基底的表面浮雕衍射光波导在解决彩虹纹和重量参数上弱于碳化硅基底；碳化硅波导在显示效果和重量上有绝对优势，成本降本确定性高；预估AR眼镜成本与可穿戴产品相当，但应用场景更广；AI/AR眼镜市场对碳化硅需求大，天悦若做到600万副眼镜配套碳化硅，至少有60亿收入体量 其他重要但可能被忽略的内容 - 目前国内六寸碳化硅产能超100万片，约占全球产能50% [4] - 光波导作用是对光源传输的图像进行成像放大，AI眼镜光学模组需在显示效果、体积、重量、功率功耗和成本等方面平衡 [8] - 现有的量产光波导方案按成像原理主要分为几何正面光波导和表面浮雕衍射光波导，表面浮雕衍射光波导采用刻蚀路径能达到较好效果和成本平衡，有玻璃基材和碳化硅基材两种 [8] - 玻璃基底表面浮雕衍射光波导降纹速度可能最快，其次是几何正面光波导和碳化硅基底表面浮雕衍射光波导 [10] - 制作波导线价格接近800元人民币，预估AR眼镜成本分别为2400元和3600元（弹幕显示和高目显示方案） [12]

上市与募集资金 - 公司首次公开发行股票4297.1105万股，每股发行价82.79元，募集资金总额355757.78万元，净额320347.13万元[3] - 公司证券于2022年1月12日在上海证券交易所上市[3] - 截至2024年12月31日，公司募集资金专户余额为378378835.66元[47] 业绩数据 - 2024年公司实现营业总收入17.68亿元，较上年同期增加41.37%[19] - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润1.79亿元，实现扭亏为盈[19] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额6593.22万元，较上年同期增加407.49%[19] - 2024年公司加权平均净资产收益率3.37%，较上年增加4.24个百分点[19] - 2024年公司研发投入占营业收入的比例8.02%，较上年减少2.95个百分点[19] - 2024年公司研发费用14184.49万元，较2023年增长3.38%[42] 产品与技术 - 公司是全球首家推出12英寸碳化硅衬底的公司[21] - 2024年11月公司率先交付通过液相法生产的高质量低阻P型碳化硅衬底[21] - 2024年度公司碳化硅衬底产量41.02万片，较2023年增长56.56%[29] - 上海生产基地2024年上半年达年产30万片碳化硅衬底的量产能力，原计划2026年实现[30] 合作与市场 - 公司已与全球前十大功率半导体器件制造商中一半以上建立业务合作关系[22][38] - 公司形成覆盖中国、欧洲及日本等地的全球销售服务网络[37] 专利与团队 - 公司及下属子公司累计获发明专利授权194项、实用新型专利授权308项，其中境外发明专利授权14项[26][42] - 2024年度公司在碳化硅衬底专利领域位列全球前五[26][42] - 公司研发团队中博士或硕士学历占比接近50%[28][41] - 截至报告期末，公司研发人员中硕士、博士合计66人，占研发人员总数的44.90%，享受国务院特殊津贴专家两人[43] - 公司首席技术官高超先生作为第一发明人已获30余项专利授权[40] 其他 - 公司实行品牌触点计划（P计划）[37] - 公司2022年通过车规级IATF16949体系认证[36] - 公司2023年获国际头部汽车厂商授予的“优秀供应商奖”荣誉[36] - 2024年公司不存在重大违规事项[18] - 公司业绩受下游行业需求、原材料供应、人员流失等多种风险影响[12]

上市与募资 - 公司首次公开发行股票42,971,105股，每股发行价82.79元，募资总额355,757.78万元，净额320,347.13万元[1] - 公司证券于2022年1月12日在上海证券交易所上市，持续督导期至2025年12月31日[1] 合规与运营 - 保荐机构于2025年3月27 - 28日对公司进行现场检查[2][3] - 截至报告出具日，公司法人治理、信息披露、募集资金使用等合规[4][6][7] - 2024年公司资产完整、独立性好，无关联方违规占资，无应报告事项[6][11] - 2024年度实际关联交易总额未超预计，已履行审批程序[8] - 截至报告出具日，公司经营状况良好，业务模式未重大变化[9]

文章核心观点 介绍天岳先进截至2025年3月31日收盘的股价、资金流向等情况，以及2024年报业绩和公司基本信息[1] 股价及交易情况 - 截至2025年3月31日收盘，天岳先进报收于62.0元，下跌3.14%，换手率2.55%，成交量7.68万手，成交金额4.84亿元[1] 资金流向情况 - 2025年3月31日主力资金净流出3600.17万元，占比成交额7.43%，其中超大单净流出1025.46万元、占成交额2.12%，大单净流出2574.71万元、占成交额5.32%，中单净流出2012.73万元、占成交额4.16%，小单净流入5612.90万元、占成交额11.59%[1] 业绩情况 - 截至2024年报，公司营业总收入17.68亿元、同比增长41.37%，归属净利润1.79亿元，同比增长491.56%，扣非净利润1.56亿元，同比增长238.48%，流动比率2.025、速动比率1.363、资产负债率27.78%[1] 公司基本信息 - 山东天岳先进科技股份有限公司成立于2010年，位于济南市，以从事科技推广和应用服务业为主，企业注册资本42971.1044万人民币，实缴资本42971.1044万人民币，法定代表人为宗艳民[1] 公司对外投资及相关信息 - 公司共对外投资了13家企业，参与招投标项目42次，知识产权方面有商标信息16条，专利信息602条，拥有行政许可55个[2]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 天岳先进 2024 年全年业绩扭亏为盈，降本增效使毛利率同比明显提升，境外业务收入提升多且产品向新兴领域拓展，产品矩阵布局超前，在衬底大尺寸、技术平台和供应链方面具备领先优势，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润持续增长 [5][6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 2025 年 3 月 28 日收盘价 64.01 元，年内最高/最低 79.77/43.31 元，流通股/总股本 3.00/4.30 亿 A 股，流通 A 股市值 192.29 亿元，总市值 275.06 亿元 [3] - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 0.42 元，摊薄每股收益 0.42 元，每股净资产 12.36 元，净资产收益率 3.37% [3] 事件描述 - 2024 年公司实现营业收入 17.68 亿元，同比 +41.37%，归母净利润 1.79 亿元，同比 +491.56%，扣非归母净利润 1.56 亿元，同比 +238.48%；单 Q4 实现营业收入 4.87 亿元，同比 +14.32%，归母净利润 0.36 亿元，同比 +59.74%，扣非归母净利润 0.21 亿元，同比 +1531.86% [5] 事件点评 - 全年业绩扭亏为盈，降本增效毛利率同比明显提升，2024 年整体毛利率 25.90%，同比 +10.09pcts，主营毛利率 32.92%，同比 +15.39pct，整体期间费用率 18.70%，同比 -5.18pcts [6] - 境外业务收入提升较多，产品向新兴领域积极拓展，2024 年主营业务碳化硅半导体材料收入 14.74 亿元，同比 +35.72%，境外业务收入 8.40 亿元，同比 +104.43%，碳化硅衬底产量 41.02 万片，同比增长 56.56%，销量 36.12 万片，同比增长 59.61% [7] - 产品矩阵布局超前，公司导电型衬底全球排名第二，是全球少数能批量出货 8 英寸碳化硅衬底的参与者之一，推出业内首款 12 英寸碳化硅衬底，2024 年全球导电型碳化硅衬底材料市场份额 22.80%，在碳化硅衬底专利领域位列全球前五 [8][9] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年分别实现营业收入 25.00/32.49/40.43 亿元，归母净利润 2.70/3.53/4.43 亿元，对应 EPS 分别为 0.63/0.82/1.03 元，以 3 月 28 日收盘价 64.01 元计算，25 - 27 年 PE 分别为 101.96X/77.95X/62.09X，维持“增持 - A”评级 [10] 财务数据与估值 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 12.51/17.68/25.00/32.49/40.43 亿元，净利润分别为 -0.46/1.79/2.70/3.53/4.43 亿元等多项财务指标呈现相应变化 [12][15]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 天岳先进 2024 年全年业绩扭亏为盈，降本增效使毛利率同比明显提升，境外业务收入提升多且产品向新兴领域拓展，产品矩阵布局超前，在衬底大尺寸、技术平台和供应链方面具备领先优势，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润持续增长 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司 2024 年实现营业收入 17.68 亿元，同比增长 41.37%，归母净利润 1.79 亿元，同比增长 491.56%，扣非归母净利润 1.56 亿元，同比增长 238.48%；单 Q4 实现营业收入 4.87 亿元，同比增长 14.32%，归母净利润 0.36 亿元，同比增长 59.74%，扣非归母净利润 0.21 亿元，同比增长 1531.86% [2] 事件点评 - 全年业绩扭亏为盈，降本增效使毛利率同比明显提升，2024 年整体毛利率为 25.90%，同比增加 10.09pcts，主营毛利率为 32.92%，同比增加 15.39pct，整体期间费用率 18.70%，同比减少 5.18pcts [2] - 境外业务收入提升较多，产品向新兴领域积极拓展，2024 年主营业务碳化硅半导体材料收入 14.74 亿元，同比增长 35.72%，境外业务收入 8.40 亿元，同比增长 104.43%；碳化硅衬底产量 41.02 万片，同比增长 56.56%，销量 36.12 万片，同比增长 59.61%；产品在原有领域加速渗透，向新兴应用领域拓展 [3] - 产品矩阵布局超前，公司导电型衬底全球排名第二，8 英寸导电型衬底产品质量和批量供应能力领先，是全球少数能批量出货 8 英寸碳化硅衬底的参与者之一，推出业内首款 12 英寸碳化硅衬底；2024 年全球导电型碳化硅衬底材料市场占有率排名第二，市场份额 22.80%，在碳化硅衬底专利领域位列全球前五 [4][6] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年分别实现营业收入 25.00/32.49/40.43 亿元，归母净利润 2.70/3.53/4.43 亿元，对应 EPS 分别为 0.63/0.82/1.03 元，以 3 月 28 日收盘价 64.01 元计算，25 - 27 年 PE 分别为 101.96X/77.95X/62.09X，维持“增持 - A”评级 [7] 财务数据与估值 - 2023 - 2027 年相关财务数据，包括营业收入、净利润、毛利率、EPS、ROE、P/E、P/B、净利率等指标的变化情况 [9][12][14] - 资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等主要财务比率 [12][14]