报告评级 - 报告给予天岳先进"买入"评级(维持) [1] 报告核心观点 - 天岳先进作为碳化硅龙头企业,正处于高增长期,供需两旺态势延续 [3] - 公司订单和交付能力持续提升,带动2024年Q2营收高增长 [3] - 碳化硅渗透率持续提升,风光储等新兴领域需求进一步打开空间 [3] - 公司二期产能扩张和8英寸产品升级双管齐下,奠定未来高增长基础 [3] 公司盈利预测 - 预测公司2024-2026年营收分别为24.1/34.5/50.0亿元,对应PS为8/6/4倍 [3][4] - 预测公司2024-2026年净利润分别为1.47/3.74/5.59亿元,净利率分别为6.1%/10.8%/11.2% [2] - 预测公司2024-2026年ROE分别为3%/7%/9% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 碳化硅产业进入快速发展期，公司深耕产业链关键环节竞争优势全面显现 - 在全球能源电气化、低碳化发展趋势下，碳化硅产业进入战略机遇期 [7] - 2024H1国际市场对高品质导电型碳化硅衬底的需求旺盛，带动全球头部企业在衬底材料、晶圆制造等产业链关键环节布局进一步加速 [7] - 公司加速推动高品质产品"出海"，同时继续推进同国内外知名客户长期合作 [7] - 截止2024H1，全球前十大功率半导体企业超过50%已成为公司客户 [7] 持续深化研发布局，围绕衬底生产全流程强化技术护城河 - 公司持续加强基础研究，在晶体生长的缺陷控制等核心技术领域展开密集的试验，突破技术瓶颈，提高产品品质 [7] - 加快8英寸衬底产业化布局培育国际竞争力，以高质量产品为核心完善衬底生产全流程研发体系 [7] - 公司在碳化硅衬底专利领域位列全球前五 [7] 半导体终端需求驱动第三代半导体材料加速渗透，公司依托产能+技术两翼加速推进8英寸碳化硅衬底产业化进程 - 碳化硅器件在电动汽车端加速渗透，同时在电网、数据计算中心、低空飞行等领域的应用也表现出突出的发展趋势 [7] - 公司上海临港工厂已经能够达到年产30万片导电型衬底的大规模量产能力 [7] - 公司有望逐步引领国际市场并助力终端器件国产替代 [7] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.44/4.13/5.82亿元，同比增速分别为+634.45%/+68.86%/+41.17% [9] - 预计2024-2026年EPS分别为0.57/0.96/1.36元，对应PE估值分别为83/49/35倍 [9] - 预计2024-2026年毛利率分别为25.4%/27.3%/29.1% [11] - 预计2024-2026年净利率分别为9.7%/11.9%/13.4% [11] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为4.5%/7.0%/9.0% [11]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持(维持)" [1] 核心观点 - 公司发布2024半年报，预计实现营收9.12亿元，同比+108.27%；归母净利润1.02亿元，同比扭亏为盈 [3] - 公司连续9个季度保持营收增长趋势，2024Q2单季度实现营收4.86亿元，同比+98.49%，环比+14.10%；归母净利润5579万元，同比扭亏，环比+21.02% [3] - 碳化硅规模放量，上车成本降低，加速装车规模，2024上半年SiC整体装车成本较2023年下降了15%-20%，预计到2025年，有望推动价格再下探30% [3] - 8英寸碳化硅衬底已经率先实现海外客户批量销售，2024Q2单季度毛利率23.97%，环比改善2.05个百分点，同比改善13.28个百分点 [3] - 预计公司2024-2026年实现营业收入21.44/33.91/48.42亿元，归母净利润2.00/4.24/7.86亿元，对应PE分别为101.42/47.92/25.82倍，维持"增持"评级 [4] 财务数据 - 2024年预计营业收入2144百万元，收入增长率71.41%；归母净利润200百万元，净利润增长率537.85% [5] - 2024年预计EPS为0.47元/股，PE为101.42倍，ROE为3.69% [5] - 2024年预计毛利率23.6%，营业利润率9.9%，净利润率9.3% [6] - 2024年预计销售费用率1.4%，管理费用率8.0%，财务费用率-0.7% [6] - 2024年预计资产负债率26.9%，负债权益比36.8%，流动比率1.57，速动比率0.81 [6] 产能与战略 - 公司上海临港工厂达到年产30万片导电型衬底的能力，已经制定战略规划，将继续稳步推进临港工厂第二阶段产能提升 [3] - 公司上海临港工厂二期8英寸碳化硅衬底扩产计划正在推进中，公司将分阶段达到规划中的8英寸衬底产能 [3]

报告公司投资评级 报告给予天岳先进(688234)"买入"评级(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 营收连续9个季度保持上涨,上海临港工厂达到年产30万片导电型衬底能力。[5] 2) 产品获国际一线客户认可,2023年导电型碳化硅衬底材料市场市占率跃居全球前三。[6][7] 3) 车规级高品质导电型产品大规模出货,8英寸碳化硅衬底率先出海。[8] 4) 预计公司2024-2026年营业收入分别为23.56/33.36/43.13亿元,归母净利润分别为2.34/3.55/5.79亿元。[9] 分组1 - 营收连续9个季度保持上涨,上海临港工厂达到年产30万片导电型衬底能力 [5] - 产品获国际一线客户认可,2023年导电型碳化硅衬底材料市场市占率跃居全球前三 [6][7] - 车规级高品质导电型产品大规模出货,8英寸碳化硅衬底率先出海 [8] 分组2 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为23.56/33.36/43.13亿元,归母净利润分别为2.34/3.55/5.79亿元 [9]

公司业绩和财务状况 - 2024年上半年营业收入为9.12亿元，较上年同期增长108.27%[2] - 报告期内公司实现营业收入91,223.21万元，较上年同期增加108.27%[22] - 报告期内公司归属于上市公司股东的净利润10,188.83万元，较上年同期增加241.40%[22] - 报告期内公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,622.61万元，较上年同期增加187.16%[22] - 报告期内公司获得与资产相关的政府补助19,225,603.72元[28] - 报告期内公司非经常性损益合计5,662,239.07元[27] - 报告期末，公司存货账面价值为98,265.67万元，占期末流动资产的比例为34.81%[1] - 报告期内，公司银行短期借款增加至3亿元，银行长期借款增加至1亿元[6] - 报告期末，公司其他货币资金1.44亿元受限[8] - 报告期内公司投资额为3,739.40万元，较上年同期增长1,050.59%[114] - 公司持有交易性金融资产、其他非流动金融资产等以公允价值计量的金融资产，期末余额为3,433.83万元[116] 公司产品和技术 - 公司是国内领先的宽禁带半导体材料生产商，主要从事碳化硅半导体材料的研发、生产和销售[30] - 公司已实现8英寸导电型衬底、6英寸导电型衬底、6英寸半绝缘型衬底、4英寸半绝缘衬底等产品的批量供应[30] - 公司高品质导电型碳化硅衬底产品获得英飞凌、博世等国际知名企业的合作[30] - 公司已掌握涵盖设备设计、热场设计、粉料合成、晶体生长、衬底加工等各类核心技术[38][39][40][41] - 公司开发了高面型质量的碳化硅晶棒多块切割技术、高平整度低粗糙度的全局磨抛技术、碳化硅衬底表面洗净技术等核心技术[44][45][46] - 公司通过精准杂质控制技术及电学性能控制技术、缺陷控制技术等实现了碳化硅单晶材料的高质量制备[42][43] - 公司在报告期内获得了33项新的专利申请[51] - 公司拥有授权专利483项，其中发明专利授权181项，含境外发明专利授权14项[68] - 公司在8英寸碳化硅衬底上实现自主扩径，完成从8英寸导电型衬底制备到产业化的快速布局[78] - 公司在碳化硅衬底专利领域位列全球前五[78] 公司研发和创新 - 公司未来将继续加大新产品和新技术的研发投入[5,6] - 报告期内研发投入合计5,620.98万元，较上年同期下降37.41%[54] - 研发投入总额占营业收入比例为6.16%，较上年同期下降14.34个百分点[54] - 公司在研项目涉及碳化硅单晶生长、加工等多个领域[58] - 公司专注于碳化硅单晶半导体的制备技术，经过十余年的技术发展，自主研发出2-8英寸半绝缘型及导电型碳化硅衬底制备技术[67] - 公司设有多个国家和省级研发平台，强大的科研实力促进了碳化硅产业的技术进步[70] - 公司2024年上半年研发费用5,620.98万元，持续投入前瞻性技术、大尺寸产品和关键核心等方面[78] 公司市场和客户 - 公司用户数达到XXX万人[2] - 公司将进一步拓展市场并进行并购等新策略[5,6] - 公司碳化硅半导体材料在新能源汽车及风光储等应用领域持续渗透,下游应用市场持续扩大[23] - 公司产品参数指标优异、性能不断提升，获得客户高度认可[72] - 公司与国内外一线大厂具有良好的合作基础，产品获得国际客户认可[76] - 公司已成功切入国际大厂的供应链，与英飞凌、博世等企业签署长期合作协议[76] - 公司前五大客户的销售额占2024年上半年销售总额的52.21%，客户集中度较高[84] 公司治理和股东承诺 - 公司于2024年2月和5月分别召开了2024年第一次临时股东大会和2023年年度股东大会[128] - 公司完成了第二届董事会、监事会的换届选举[130][131] - 公司拟实施2024年限制性股票激励计划[134] - 公司控股股东、实际控制人宗艳民作出了多项股份锁定和减持承诺[151][165] - 公司核心技术人员作出了股份锁定和减持承诺[153][159][161] - 公司其他股东也作出了股份锁定和减持承诺[156][157] - 公司董事、监事、高级管理人员作出了股份锁定和减持承诺[158] - 公司制定了稳定股价措施,包括公司回购股票、实际控制人和董事高管增持等[161][162][163][164] - 公司就信息披露的真实性、完整性作出了承诺[168][172] - 公司控股股东、实际控制人及其他股东承诺减少和规范关联交易[175][177] - 公司实际控制人承诺公司及控股子公司已依法为员工缴纳社会保险费和住房公积金[178] - 公司、股东、董监高等各方主体就履行承诺事项作出了约束措施[179][180][181] - 公司就限制性股票激励计划作出了相关承诺[182] - 公司控股股东、董监高等人员的股份锁定期延长至2025年7月12日[184] - 公司2024年4月11日召开董事会和监

活动基本信息 - 活动目的为加强与投资者沟通交流，便于投资者了解公司生产经营情况 [1] - 接待时间为2024年8月29日14:00 - 16:00 [1] - 接待地点在山东省济南市槐荫区天岳南路99号 [1] - 活动方式为现场接待，公司与投资者现场交流 [1] - 出席人员为公司相关领导及工作人员 [1] 预约信息 - 预约方式为通过指定邮箱dmo@sicc.cc或扫描二维码小程序报名 [1] - 预约时间为2024年8月27日前（9:30 - 11:30、14:00 - 17:00） [1] - 联系电话为0531 - 69900616 [1] - 现场参观活动仅限40个名额，额满为止 [1] 联系方式 - 联系人是证券部刘女士、田先生 [2] - 联系电话为15254015098、13717783997 [2] - 邮箱为dmo@sicc.cc [2] 注意事项 - 个人投资者携带本人身份证原件及复印件，机构投资者携带本人身份证原件及复印件、名片和机构相关证明文件复印件，公司查验并存档 [2] - 公司按上海证券交易所规定做好活动接待登记并安排投资者签署《承诺书》 [2] - 参加活动人员食宿、交通费用自理 [2]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：天岳先进科技股份有限公司 - 行业：第三代半导体碳化硅衬底行业 纪要提到的核心观点和论据 - **公司优势** - 技术自主可控，掌握世界最大尺寸 8 英寸碳化硅衬底生产技术，全流程工艺自主可控，建有多个研发平台，承担多项国家级研发项目，与国际知名大学合作并设立日本研发中心 [2] - 品质达世界一流，产品质量、尺寸、性能、产能、服务等多维度领先，客户遍布全球 [2] - 研发实力强，建有多个研发平台，承担二十余项国家级研发与产业化项目 [2] - 产业化起步早，在我国碳化硅半导体产业化进程中起步早，肩负推动行业发展使命 [4] - 客户资源优质，与英飞凌、博世等国际一线大厂强化合作，成为业内首选，与全球前十大功率半导体企业超 50%建立合作 [4][8] - 车规级供应能力强，较早布局车规级高品质衬底，进入国际一线大厂供应体系，累计交付超 70 万片 [6] - **行业前景** - 第三代半导体是我国重点布局前沿新兴领域和国际竞争焦点，碳化硅衬底材料性能优良，是实现电力高效利用关键材料，碳化硅器件在多领域有广泛应用前景，行业将长期向上发展 [3] - 碳化硅技术在终端应用发展潜力大，碳化硅器件在电动汽车渗透率持续上升，在能源基础设施等领域渗透应用将提前到来 [5] - **2023 年经营成果** - 营收增长显著，实现营业收入 12.51 亿元，同比增长 199.9%，连续八个季度保持增长 [7] - 产能产量释放，产品销量超 22 万片，产能产量释放促进市场占有率提升和竞争力增强 [7][8] - 盈利状况改善，虽前两季度受临港新建产能筹建费用影响净利润亏损，但随着临港工厂投产交付，三、四季度盈利，全年净亏损缩窄 [7] - 毛利率持续提升，从第一季度到第四季度衬底产品毛利率持续提升，得益于核心技术研发投入和稳定供应能力获认可 [8] - 境外销售增长，境外销售金额达 4.11 亿元，占比 37.8%，若加上海外客户境内子公司采购额更高 [9] - 研发投入加大，研发费用 1.37 亿元，围绕前瞻性技术等持续投入，研发与规模化生产形成正循环 [9] - **经营亮点** - 战略布局成果显著，重点布局导电型碳化硅衬底，交付能力和产量持续增强 [10] - 合作协议签署，与英飞凌、博世等国际知名企业签署长期合作协议，向英飞凌提供产品并助力其 8 英寸产品转型 [11] - 市场占有率领先，2023 年导电性碳化硅衬底市场占有率进入全球前三 [11] - 8 英寸产品布局加快，8 英寸导电型衬底产品质量和批量供应能力领先，推动头部客户转型，将合理提升产能 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023 年上海临港工厂顺利开启产品交付，依托数字化和自动化技术建设智能化生产线，成为公司长远发展新驱动力 [6] - 2023 年公司新成立长三角天岳国家技术创新中心，与其他创新平台持续推动碳化硅技术产业化进程 [12]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是国内该领域的制造业单项冠军示范企业,国家专精特新小巨人企业,2022年成功登陆A股科创板 [1] - 公司自2010年成立以来,坚持技术引领,拥有从设备设计、分量合成到晶体生长加工检测等全流程工艺 [1] - 公司拥有世界最大尺寸8英寸碳化硅衬底的生产技术,获得多项国家级和省级荣誉 [1] - 公司坚持品质引领,产品质量、尺寸性能、产能、服务等多维度达到世界一流水平,客户遍布全球 [1] - 公司建有碳化硅半导体材料研发技术国家地方联合工程研究中心、国家博士后科研工作站,承担多项国家级研发与产业化项目 [1] 行业发展 - 第三代半导体是国家重点布局的前沿新兴领域,在电力高效利用等领域具有广泛应用前景 [2] - 公司是国内第三代半导体产业化进程中较早布局的企业,肩负推动行业发展的使命 [2] 公司经营情况 - 2023年公司实现营业收入12.51亿元,同比增长近两倍 [4][5] - 公司产能和产量持续释放,市场占有率不断提升,竞争实力和长远发展能力增强 [5] - 公司产品毛利率持续提升,得益于核心技术研发投入和大规模稳定供应能力 [5] - 公司境外销售占比达到37.85%,与全球十大功率半导体企业超过50%建立合作 [5][6] - 公司持续加大研发投入,围绕前瞻性技术、大尺寸产品和关键核心环节等方面进行布局 [6] 重点工作 - 公司与英飞凌、博世等国际知名企业签署长期合作协议,成为其主要供应商 [6][7] - 公司加快8英寸导电型碳化硅衬底产品的布局,产品质量和批量供应能力领先 [7] - 公司新成立多个创新平台,持续推动核心技术的产业化进程 [7] - 公司董事会和管理层制定了长远发展战略,推动公司迈向新的台阶 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年上半年碳化硅衬底大幅跌价是必然，随着与硅基价差接近阔值，碳化硅才可能迎来大规模替代与市场爆发，在此期间衬底龙头企业有望凭借技术、规模、客户等优势提前受益 [6] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2024年7月9日公司发布简易程序定增预案，预计募集资金不超3亿元，用于投资8英寸车规级碳化硅衬底制备技术提升项目，项目投资总额约3.86亿元，建设周期24个月 [2] - 2024年7月15日公司发布2024年半年度业绩预告，预计半年度营收8.8 - 9.8亿元，同比+100.91% - 123.74%，归母净利润1.0 - 1.1亿元，同比扭亏为盈 [2] 评论 - 8英寸碳化硅衬底将成产业发展新战略高地，23 - 28年复合增速超70%，8英寸衬底从终端器件角度可大幅降低成本、提高效率 [3] - 天岳先进具备8英寸产品先发及客户优势，2023年已实现8英寸碳化硅衬底批量销售且出货量领先，是国际上较少掌握液相法制备8英寸晶体技术的企业之一，2022年通过车规级IATF16949认证，已成为英飞凌、博世集团等企业供应商 [3] - 单季度业绩营收/利润双增，全年业绩有望持续向好，公司营收连续8个季度、净利润转正后连续4个季度持续增长，2024年Q2营收4.54 - 5.54亿元，环比+6.54% - 30.01%，归母净利润0.54 - 0.64亿元，环比+16.92% - 38.61% [3] 投资建议 - 维持预计公司2024 - 2026年营业收入分别为21.34/30.32/41.43亿元，归母净利润分别为1.73/2.30/4.22亿元，对应PS分别为9.66/6.80/4.98倍 [6] 盈利预测 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1250.70|2134.62|3031.61|4143.74| |增长率(%)|199.90%|70.67%|42.02%|36.68%| |EBITDA(百万元)|133.89|673.32|802.71|1083.15| |归母净利润(百万元)| - 45.72|173.28|230.40|422.57| |增长率(%)|73.98%|478.99%|32.97%|83.41%| |EPS(元/股)| - 0.11|0.40|0.54|0.98| |市盈率(P/E)|—|119.01|89.50|48.80| |市净率(P/B)|5.43|3.89|3.73|3.46| |EV/EBITDA|204.49|29.61|25.07|18.27| [7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [14] 报告的核心观点 1. 上半年营收翻倍,实现扭亏为盈 [8] - 2024年上半年营业收入预计8.8-9.8亿元,同比增长100.91%-123.74% - 归母净利润预计1-1.1亿元,实现扭亏为盈 - 扣非净利润预计0.95-1.05亿元,实现扭亏为盈 2. 定增募资用于8英寸车规级碳化硅衬底制备,抢占先发优势 [9] - 公司计划定增募集3亿元用于8英寸车规级碳化硅衬底制备技术提升项目 - 以8英寸碳化硅衬底关键技术提升、工艺优化为目标,提高8英寸碳化硅衬底制备能力 财务数据总结 1. 营业收入方面 [10] - 预计2024-2026年营业收入分别为24.62亿元、38.48亿元和53.27亿元,同比增长96.8%、56.3%和38.4% 2. 利润方面 [10] - 预计2024-2026年净利润分别为2.37亿元、5.29亿元和9.19亿元,同比增长619.0%、122.8%和73.9% - 预计2024-2026年毛利率分别为31.5%、35.4%和37.5% - 预计2024-2026年净利率分别为9.6%、13.7%和17.3% 3. 偿债能力方面 [16] - 预计2024-2026年资产负债率分别为33.9%、41.1%和42.1% - 预计2024-2026年流动比率分别为1.5、1.5和1.6 - 预计2024-2026年速动比率分别为0.6、0.6和0.6 4. 估值方面 [16] - 预计2024-2026年PE分别为86.7倍、38.9倍和22.4倍 - 预计2024-2026年PB分别为3.8倍、3.4倍和3.0倍