新产品和新技术研发 - 抗量子密码卡CCUPHPQ01内部测试成功[2] - Kyber512算法密钥生成、加密、解密速度分别达2700次/s、2300次/s、1800次/s[2] - Dilithium2算法密钥生成、签名、验签速度分别达860次/s、190次/s、600次/s[2] 市场情况 - 已向多家客户送样，客户基于新产品进行应用开发[4] - 新产品处于市场导入初期，未规模化销售，有市场推广等风险[6] 未来展望 - 新产品完善产品布局，对市场拓展和业绩有积极影响[5]

隔夜行情 - A股三大指数集体下跌，沪指跌0 04%，深成指跌0 12%，创业板指跌0 36%，北证50指数跌0 40%，全市场超2900只个股下跌，成交额12371亿元，较上日缩量64亿元 [2] - 港股三大指数震荡走弱，恒生指数跌0 34%或80 69点报23980 30点，恒生国企指数跌0 4%报8694 67点，恒生科技指数跌0 15%报5291 85点，全日成交额2021 44亿港元 [2] - 美股三大指数集体下挫，标普500指数跌0 84%报5982 72点，纳斯达克综合指数跌0 91%报19521 09点，道琼斯工业平均指数跌0 7%报42215 8点 [2] 今日新股 - 无新股申购及上市 [3] 重要新闻 - 5月外资增持境内股票较上月进一步增加，非银行部门跨境资金净流入330亿美元，货物贸易资金净流入保持较高水平 [4] - 5月银行结售汇转为顺差，企业及个人结汇意愿稳定，购汇需求回落，市场交易理性有序 [4]

宏观经济 - 5月多项经济指标改善 消费增速大幅回升 [1] - 5月非银行部门跨境资金净流入330亿美元 外资增持境内股票规模扩大 [5] - 美国5月零售销售环比下降0.9% 进口价格指数持平 出口价格环比降0.9% [7] 资本市场 - 美股三大指数全线下跌 道指跌0.7%至42215.8点 纳指跌0.91%至19521.09点 标普500跌0.84%至5982.72点 [3][4] - VIX指数升至21.6点 创5月23日以来新高 [4] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.77% 禾赛科技跌超6% [4] 商品市场 - WTI原油期货大涨4.3%至73.27美元/桶 布伦特原油涨4.4%至76.45美元 [4] - COMEX黄金期货微跌0.3%至3406.9美元/盎司 [4] - 95%央行预计未来12个月将继续增持黄金 43%央行计划增加黄金储备 [6] 行业动态 - 国内汽柴油价格每吨分别上调260元和255元 [5] - 欧盟拟2027年底前逐步停止进口俄罗斯天然气和石油 [6] - 民航局发布《民用无人驾驶航空器事件信息管理办法》 7月1日起施行 [5] 公司公告 - 京东方A拟48.49亿元收购彩虹光电30%股权 [8] - 国芯科技抗量子密码卡完成内部测试 支持SM系列国密算法及Kyber等抗量子算法 [9] - 荣昌生物泰它西普获欧盟孤儿药资格认定 用于治疗重症肌无力 [10] 战略合作 - 江汽集团与华为签署战略协议 合作涵盖智能汽车解决方案及企业数字化转型 [6]

并购 - 泰禾智能拟以现金方式收购安徽阳光优储新能源100%股权，交易金额4580万元 [1] - 天威视讯收购天擎数字70%股权完成 [1] 回购、股权转让 - 华海清科董事长提议5000万元-1亿元回购股份 [2] - 广大特材实际控制人提议拟2亿元-4亿元回购股份 [2] - 新瀚新材控股股东拟询价转让3%公司股份 [2] 对外投资、日常经营 - 国芯科技抗量子密码卡新产品内部测试成功，已向多家客户送样 [3] - 荣昌生物泰它西普获欧盟孤儿药资格认定 [3] - 芯碁微装签订7份设备购销合同，金额合计1.46亿元 [3] - 中工国际签署3.37亿美元哈萨克斯坦纯碱厂项目二期合同 [3] - 德马科技与智元新创达成战略合作意向，探索具身智能机器人在物流场景的创新应用 [3] - 中超控股子公司中标多项电力电缆项目，中标金额共计10.61亿元 [3] - 雅化集团拟整合锂业务公司股权并划转至雅化锂业集团 [3] - 蓝思科技境外上市外资股（H股）发行与上市获得中国证监会备案 [3] - 城建发展收到国信证券2024年度分红款9021.69万元，该笔款项将计入公司2025年度投资收益 [3] - 海天味业确定本次H股发行的最终价格为每股36.30港元 [3] 业绩变动 - 达梦数据预计上半年实现营业收入同比增长63%-45.74% [4] - 京仪装备上半年营收预计同比增加36.54%至42.48% [5]

核心观点 - 多家上市公司发布公告涉及新产品研发成功、业绩增长、高管变动、股份回购及项目中标等关键信息 [1] 品大事 - 国芯科技研发的抗量子密码卡新产品CCUPHPQ01内部测试成功 该产品基于抗量子密码算法与经典国密算法相结合 支持SM1 SM2 SM3 SM4等国密算法及Kyber512/Kyber768/Kyber1024加密算法等抗量子密码算法 目前已向多家客户送样 [3] - 华阳新材股价出现大幅波动 累计涨幅显著偏离行业整体水平 公司经营规模较小且资产体量存在局限性 存在非理性炒作风险 公司澄清不具备稀土永磁概念属性 主业为铂铑钯等贵金属回收加工业务 贵金属价格持续走高使原材料采购成本面临上升压力 [4] - 国电南瑞选举郑宗强担任第九届董事会董事长 并担任董事会战略委员会召集人 董事会科技创新委员会召集人 董事会环境社会及治理委员会召集人及董事会提名委员会委员 [5] - 大秦铁路因韩洪臣达到法定退休年龄解聘其总经理职务 聘任张竑毅为公司总经理 [6] 观业绩 - 京仪装备2025年上半年预计实现营业收入6.9亿元至7.2亿元 同比增加36.54%至42.48% [8] 增减持 - 恩华药业董事长孙彭生以自有资金通过集中竞价交易方式增持公司A股股票23.79万股 [10] - 云路股份董事兼副总经理庞靖 副总经理曾远华 副总经理李庆华 副总经理兼财务总监兼董事会秘书石岩拟自2025年6月18日起6个月内通过自有资金或自筹资金增持公司股份 各增持主体拟增持金额不低于100万元且不超过300万元 合计拟增持金额不低于400万元且不超过1,200万元 [11][12] 做回购 - 广大特材实际控制人 董事长 总经理徐卫明提议公司使用专项贷款及自筹资金通过集中竞价方式回购部分股份 回购资金总额不低于2亿元且不超过4亿元 未来用于员工持股计划及/或股权激励或用于转换可转换为股票的公司债券 [14] 签大单 - 中超控股全资子公司明珠电缆 远方电缆 长峰电缆及控股子公司中超电缆中标多项电力电缆项目 中标金额共计10.61亿元 占公司2024年度经审计营业总收入的19.29% [16]

车企支付周期缩短 - 一汽、东风、广汽、比亚迪等车企宣布支付周期不超过60天 [1] - 该举措有利于改善国芯科技的现金流 [1]

公司现金流改善 - 一汽、东风、广汽、比亚迪等车企宣布支付周期不超过60天的举措，有利于改善公司的现金流 [1] - 公司将持续加强现金流预算管理，推行资金计划与业务计划的穿透式管理，实现预算编制、执行监控、差异分析的闭环管控 [1] 汽车电子芯片市场拓展 - 2025年公司在汽车电子芯片市场拓展方面取得明显效果 [1] - 车联网安全芯片、安全气囊芯片、车身与网关芯片出货明显加速 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 汽车电子高速增长，市场开拓进展明显，2024年自主汽车电子芯片业务收入同比增长71.38%，客户数量增多，国内市场规模和行业影响力显著提升 [2] - 启动首颗基于RSIC - V架构的高性能车规MCU芯片CCFC3009PT设计开发，有望实现对英飞凌TC397和瑞萨U2A16芯片的国产化替代，未来将基于“RISC - V CPU+AI NPU”双核方案开发新芯片 [3] - 推进量子安全芯片迭代升级，AHC001新品内部测试成功，可增强安全产品或设备抗量子计算攻击能力，应用于多领域 [4] - 聚焦人工智能和先进计算，定制芯片服务业务稳健发展，2024年定制芯片服务收入3.96亿元，同比增长39.15%，订单充足 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入7.8/11.5/17.0亿元，归母净利润分别为 - 1.0/0.1/0.6亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价25.62元，总股本3.36亿股，流通股本2.64亿股，总市值86亿元，流通市值68亿元，52周内最高/最低价35.56 / 13.83元，资产负债率31.4%，市盈率 - 46.58，第一大股东为宁波麒越创业投资合伙（有限合伙） [1] 盈利预测和财务指标 收入与利润 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为5.74/7.81/11.5/17.03亿元，增长率分别为27.78%/36.05%/47.26%/48.06% [10] - 2024 - 2027年预计归母净利润分别为 - 1.8059/ - 1.0438/0.0572/0.5771亿元，增长率分别为 - 7.02%/42.20%/105.48%/908.84% [10] 财务比率 - 毛利率2024 - 2027年分别为24.2%/28.0%/29.0%/30.1%，净利率分别为 - 31.5%/ - 13.4%/0.5%/3.4% [13] - 资产负债率2024 - 2027年分别为31.4%/39.0%/50.2%/60.7%，流动比率分别为2.35/1.94/1.61/1.41 [13] - 应收账款周转率2024 - 2027年分别为3.14/3.19/3.13/3.23，存货周转率分别为0.99/1.12/1.11/1.13，总资产周转率分别为0.19/0.24/0.30/0.35 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 汽车电子高速增长，市场开拓取得明显进展，2024年公司自主汽车电子芯片业务收入同比增长71.38%，业务客户数量增多，国内市场规模和行业影响力显著提升 [2] - 启动首颗基于RSIC - V架构的高性能车规MCU芯片CCFC3009PT的设计开发，有望实现对英飞凌TC397和瑞萨U2A16芯片的国产化替代，未来将基于“RISC - V CPU + AI NPU”双核方案开发新芯片 [3] - 推进量子安全芯片迭代升级，AHC001新品内部测试成功，可增强安全产品或设备抗量子计算攻击的能力，广泛应用于高安全要求的信息安全设备中 [4] - 聚焦人工智能和先进计算，定制芯片服务业务稳健发展，2024年定制芯片服务收入为3.96亿元，同比增长39.15%，订单充足 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入7.8/11.5/17.0亿元，归母净利润分别为 - 1.0/0.1/0.6亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价25.62元，总股本3.36亿股，流通股本2.64亿股，总市值86亿元，流通市值68亿元，52周内最高/最低价为35.56 / 13.83元，资产负债率31.4%，市盈率 - 46.58，第一大股东为宁波麒越创业投资合伙（企业有限合伙） [1] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|574|781|1150|1703| |增长率(%)|27.78|36.05|47.26|48.06| |EBITDA（百万元）|-203.92|-103.11|68.12|149.68| |归属母公司净利润（百万元）|-180.59|-104.38|5.72|57.71| |增长率(%)|-7.02|42.20|105.48|908.84| |EPS(元/股)| - 0.54| - 0.31|0.02|0.17| |市盈率（P/E）|-47.67|-82.47|1504.90|149.17| |市净率（P/B）|3.92|4.11|4.10|4.00| |EV/EBITDA|-44.20|-84.75|133.13|63.73|[10] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|574|781|1150|1703| |营业成本|435|562|816|1191| |税金及附加|1|1|2|3| |销售费用|58|61|81|102| |管理费用|50|53|68|94| |研发费用|323|324|345|410| |财务费用|-1|4|10|18| |资产减值损失|-22|0|0|0| |营业利润|-264|-154|8|85| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|2|0|0|0| |利润总额|-266|-154|8|85| |所得税|-86|-50|3|27| |净利润|-181|-104|6|58| |归母净利润|-181|-104|6|58| |每股收益（元）| - 0.54| - 0.31|0.02|0.17|[13] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|395|249|204|269| |交易性金融资产|433|433|433|433| |应收票据及应收账款|210|352|492|724| |预付款项|742|763|1166|1727| |存货|406|597|871|1242| |流动资产合计|2306|2553|3370|4653| |固定资产|15|15|14|13| |在建工程|239|239|239|239| |无形资产|141|109|77|46| |非流动资产合计|894|882|851|823| |资产总计|3200|3434|4220|5476| |短期借款|85|364|649|1185| |应付票据及应付账款|68|86|124|182| |其他流动负债|827|863|1321|1931| |流动负债合计|981|1313|2094|3298| |其他|25|25|25|25| |非流动负债合计|25|25|25|25| |负债合计|1006|1338|2119|3323| |股本|336|336|336|336| |资本公积金|2320|2320|2320|2320| |未分配利润|-264|-358|-353|-311| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|-197|-202|-201|-193| |所有者权益合计|2195|2096|2101|2153| |负债和所有者权益总计|3200|3434|4220|5476|[13] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|-181|-104|6|58| |折旧和摊销|102|46|50|46| |营运资本变动|94|-339|-366|-550| |其他|-92|-43|-73|-73| |经营活动现金流净额|-76|-440|-383|-519| |资本开支|-198|-19|-19|-19| |其他|-35|33|83|91| |投资活动现金流净额|-233|14|64|73| |股权融资|0|0|0|0| |债务融资|40|279|285|536| |其他|-72|1|-11|-24| |筹资活动现金流净额|-32|280|274|511| |现金及现金等价物净增加额|-342|-146|-45|65|[13] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率|27.8%|36.1%|47.3%|48.1%| |成长能力：营业利润增长率|-10.9%|41.8%|105.5%|908.8%| |成长能力：归属于母公司净利润增长率|-7.0%|42.2%|105.5%|908.8%| |获利能力：毛利率|24.2%|28.0%|29.0%|30.1%| |获利能力：净利率|-31.5%|-13.4%|0.5%|3.4%| |获利能力：ROE|-8.2%|-5.0%|0.3%|2.7%| |获利能力：ROIC|-9.0%|-4.1%|0.5%|2.1%| |偿债能力：资产负债率|31.4%|39.0%|50.2%|60.7%| |偿债能力：流动比率|2.35|1.94|1.61|1.41| |营运能力：应收账款周转率|3.14|3.19|3.13|3.23| |营运能力：存货周转率|0.99|1.12|1.11|1.13| |营运能力：总资产周转率|0.19|0.24|0.30|0.35| |每股指标：每股收益| - 0.54| - 0.31|0.02|0.17| |每股指标：每股净资产|6.53|6.24|6.25|6.41| |估值比率：PE|-47.67|-82.47|1504.90|149.17| |估值比率：PB|3.92|4.11|4.10|4.00|[13]

战略合作与国产化进程 - 公司与国际汽车零部件供应商安波福达成战略合作框架协议 共同推进汽车核心芯片国产化进程 降低对国外芯片依赖 [2] - 公司以"自主可控"和"国产替代"为发展关键词 致力于覆盖95%被国际大厂垄断的汽车电子芯片市场 [2] - 已形成12条车规级芯片产品线 包括汽车域控制芯片 辅助驾驶处理芯片 主动降噪专用DSP芯片等 重点覆盖动力系统 安全气囊 域控等中高端领域 [2] 产品与技术优势 - 公司在安全气囊芯片领域实现全球少数整合方案 包括主控MCU芯片 点火驱动芯片 加速度计智能传感芯片 [3] - 围绕48V电子架构芯片 与国际厂商同步研发新一代安全气囊点火驱动芯片 [3] - 基于PowerPC和RISC-V指令集开发8大系列40余款嵌入式CPU内核 是国内首个实现百万颗 千万颗和亿颗应用的单位 [4] - 2024年汽车电子芯片累计出货突破千万颗 首款支持48V电源系统的安全气囊点火芯片正在设计中 [5] 市场拓展与客户合作 - 国产汽车整机厂商比亚迪 奇瑞 吉利等均为公司合作伙伴 [4] - CCD5001 CCD4001和CCD3001系列DSP芯片进入量产阶段 已定点多个头部车厂的座舱主机高阶音响和独立功放项目 [5] 研发创新与未来布局 - 公司战略为"顶天立地" 开发国产稀缺 技术壁垒高的产品 目标达到国际芯片巨头同等水平 [2] - 2025年4月成功研发超高性能云安全芯片CCP917T 集成NPU SM2签名效率达100万次/s 对称算法性能达80Gbps [5] - 与参股公司信大壹密合作研发的抗量子密码芯片AHC001于2025年5月测试成功 CCUPHPQ01后量子密码卡正在设计中 [6] - 基于RISC-V架构推出两款AIMCU芯片CCR4001S与CCR7002 在智能家居 工业自动化等领域实现小批量应用 [6] 行业趋势与需求变化 - 汽车智能化推动单车芯片需求从传统燃油车的600-800颗跃升至1000颗以上 国产芯片自主可控能力成为竞争关键 [3]