报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 普源精电与西安电子科技大学签署联合实验室共建及人才联合培养协议，推动产学研融合，后续或构建创新闭环，破解高端电子测试测量仪器领域技术难题 [6] - 公司坚持高端产品研发，高端产品斩获战略客户订单，耐数电子并表增厚业绩，高端化进程加速，看好长期发展 [6] - 电子测量仪器行业将持续稳步发展，国内企业加速赶超，国产化进程在多因素推动下加速 [6] - 考虑公司研发投入、厂房折旧等因素，下调25 - 26年盈利预测并引入27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为1.40/1.98/2.62亿元，对应PE分别为49、34、26X，维持增持评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月25日收盘价35.12元，一年内最高/最低为51.72/22.04元，市净率2.1，股息率为负，流通A股市值23.85亿元，上证指数/深证成指为3455.97/10393.72 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产16.35元，资产负债率17.20%，总股本/流通A股为194/68百万股，流通B股/H股为负 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|776|168|931|1127|1332| |同比增长率（%）|15.7|11.1|20.0|21.1|18.2| |归母净利润（百万元）|92|4|140|198|262| |同比增长率（%）|-14.5|-40.0|51.4|41.9|32.4| |每股收益（元/股）|0.49|0.02|0.72|1.02|1.35| |毛利率（%）|59.1|56.1|62.4|62.6|62.7| |ROE（%）|2.9|0.1|4.2|5.7|7.0| |市盈率|74|/|49|34|26|[5] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|671|776|931|1127|1332| |营业成本（百万元）|295|317|350|422|497| |税金及附加（百万元）|6|9|10|13|15| |主营业务利润（百万元）|370|450|571|692|820| |销售费用（百万元）|103|103|110|130|147| |管理费用（百万元）|64|103|110|118|137| |研发费用（百万元）|143|207|214|242|273| |财务费用（百万元）|-2|13|4|6|5| |经营性利润（百万元）|62|24|133|196|258| |营业利润（百万元）|115|93|147|208|276| |利润总额（百万元）|114|77|147|208|276| |净利润（百万元）|108|92|140|198|262| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|108|92|140|198|262|[8]

股东大会信息 - 2025年6月25日在苏州高新区召开[2] - 107人出席，所持表决权占70.1353%[2] - 董事、监事全出席，高管列席[4] 议案表决情况 - 多议案获二分之一以上表决通过[10] - 部分议案对中小投资者单独计票[10] - 5%以下股东对部分议案同意比例高[13]

股东大会信息 - 董事会于2025年4月30日和6月5日分别公告决议和召开股东大会通知，召集程序合规[5] - 股东大会于2025年6月25日下午13:00在苏州召开，现场和网络投票结合，时间地点与通知一致[7] 股东情况 - 出席股东大会现场和网络投票的股东及代理人共107人，代表有表决权股份135,888,826股，占比70.14%[8] - 截至2025年6月19日股权登记日，公司有表决权股份总数为193,752,463股[9] 议案审议 - 本次股东大会审议通过10项议案，含《关于〈公司2024年年度报告及摘要〉的议案》[12]

回购方案概述 - 回购方案首次披露日为2025年4月30日，实施期限为2025年4月29日至2026年4月28日 [1] - 预计回购金额区间为3000万元至5000万元人民币 [1] - 回购用途为员工持股计划或股权激励 [1] - 回购方式为集中竞价交易，回购价格不超过56.79元/股 [1] 回购决策情况 - 回购议案获董事会全票通过，7票赞成、0票反对、0票弃权 [1] - 回购资金来源为公司自有资金 [1] - 回购期限为董事会审议通过之日起12个月内 [1] 回购实施进展 - 截至2025年5月31日，公司尚未实施股份回购 [2] - 累计已回购股数为0万股，占总股本比例0% [1] - 累计已回购金额为0万元 [1] - 实际回购价格区间为0元/股至0元/股 [1] 信息披露安排 - 公司将在每月前3个交易日内公告截至上月末的回购进展情况 [2] - 公司将根据市场情况择机实施回购并及时履行信息披露义务 [2]

股东大会基本情况 - 会议时间定于2025年6月25日13:00在苏州市高新区科灵路8号公司会议室召开[3] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2025年6月25日9:15-15:00[3] - 会议召集人为公司董事会，主持人为董事长王悦先生[3] 财务表现 - 2024年营业收入7.76亿元，同比增长15.70%[6][7] - 归属于上市公司股东的净利润9230.31万元，同比下降14.50%[7] - 研发费用2.07亿元，占营业收入比例26.64%，同比增加5.34个百分点[7] - 总资产38.53亿元，同比增长17.98%；净资产31.68亿元[7][8] - 经营活动现金流净额未披露具体数据[7] 业务发展 - 自研数字示波器产品销售占比显著提升，对公司收入增长贡献率达125.84%[8] - 完成对北京耐数电子有限公司100%股权收购，实现向综合解决方案提供商转型[8][21] - 上海研发中心及马来西亚生产基地正式开业[9] - 研发聚焦通信、半导体、新能源三大核心赛道[9] 公司治理 - 2024年召开11次董事会会议和4次股东大会[10][13] - 独立董事履职情况良好，未提出任何异议[14][22] - 2024年推出限制性股票激励计划，向131名激励对象授予179.63万股[20] - 2024年修订完善10余项内部管理制度[9] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利4元（含税），合计派发7750万元[36] - 现金分红占归母净利润比例83.96%[36] - 不进行资本公积转增股本和送红股[36] 其他重要事项 - 拟使用2.74亿元超募资金永久补充流动资金，占超募资金总额29.91%[44] - 续聘德勤华永会计师事务所为2025年度审计机构[45] - 2025年董事薪酬方案中，独立董事薪酬由董事会根据履职评价结果决定[35]

监事会会议召开情况 - 第二届监事会第二十五次会议于2025年6月4日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议应到监事3人 实到监事3人 由监事会主席齐惠忠主持 [1] - 会议通知于2025年5月29日通过通讯方式送达 召集召开符合法律法规及公司章程规定 [1] 超募资金使用决议 - 监事会同意使用超募资金永久补充流动资金 符合科创板上市公司监管规则及募集资金管理制度 [1] - 该事项有利于提高募集资金使用效率 降低财务成本并提升盈利能力 [1] - 未改变募集资金用途 不存在损害股东利益情形 需提交2024年度股东大会审议 [1][2] 审计机构选聘决议 - 同意选聘德勤华永会计师事务所为2025年度审计机构 具备证券期货业务资格及上市公司审计经验 [2] - 该机构能满足公司2025年度财务报告审计与内部控制审计需求 [2] - 表决结果3票同意0票反对0票弃权 需提交2024年度股东大会审议 [2] 募集资金等额置换安排 - 同意使用自有资金及信用证支付募投项目款项后以募集资金等额置换 [2][3] - 该安排不影响募投项目实施 不损害公司及股东利益 [2] - 履行程序符合上市公司募集资金监管规则及科创板自律监管指引 [2][3]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月30日[3] - 实施期限为2025年4月29日至2026年4月28日[3] - 预计回购金额3000万元至5000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 截至2025年5月31日，尚未实施股份回购[6] - 累计已回购股数0万股，占比0%[3] - 累计已回购金额0万元[3] 其他信息 - 董事会7票赞成通过回购议案[4] - 回购股份价格不超56.79元/股[4]

业绩总结 - 公司首次公开发行30,327,389股，发行价60.88元，募集资金总额184,633.14万元，净额166,612.72万元[1] - 超募资金金额为91,612.72万元[3] 资金使用 - 2022年4月25日，公司使用27,400万元超募资金永久补充流动资金，占比29.91%[4] - 本次拟使用27,400万元超募资金永久补充流动资金，占比29.91%[5] 规则与审议 - 公司2022年4月1日完成首次公开发行，超募资金适用旧规则[8] - 2025年6月4日，董事会和监事会审议通过议案，尚需股东大会审议[9]

募资情况 - 首次公开发行股票30,327,389股，发行价60.88元，募资总额184,633.14万元，净额166,612.72万元[1] - 2023年简易程序向特定对象发行股票5,300,676股，发行价54.71元，募资总额289,999,983.96元，净额286,793,538.38元[3] - 2024年发行股份购买资产并募资，发行股票2,166,377股，发行价23.08元，募资总额49,999,981.16元，净额44,283,000.03元[4] 募投项目 - 简易程序向特定对象发行股票募投项目投资总额76,763.12万元，拟投入75,000.00万元[5] - 简易程序向特定对象发行股票募投项目调整后投资总额32,489.63万元，拟投入29,000.00万元[7] - 发行股份购买资产并募资募投项目投资总额5,296.04万元，拟投入5,000.00万元[9] 资金置换 - 公司可用自有资金等支付募投项目款项后续等额置换[9][14] - 财务建台账按月统计，审批后6个月内置换并通知保荐机构[10][11] - 保荐机构监督，有权现场核查和问询[12] - 2025年6月4日会议通过支付募投项目款项置换议案[14] - 董事会认为可提高资金使用效率保障项目推进[15] - 监事会认为不损害公司及股东利益，程序合规[16][17] - 保荐机构认为履行必要程序，符合法规要求，无异议[18]

审计机构选聘 - 公司2025年6月4日会议审议通过选聘德勤华永为2025年度审计机构，需股东大会审议[2] - 本次聘任会计师事务所事项尚需股东大会审议通过后生效[10] 德勤华永情况 - 2024年末合伙人204人，从业人员5616人，注册会计师1169人，签过证券服务业务审计报告超270人[3] - 2024年度业务收入38.93亿元，审计业务收入33.52亿元，证券业务收入6.60亿元[4] - 为61家上市公司提供2024年年报审计服务，收费1.97亿元，同行业客户24家[4] - 购买职业保险累计赔偿限额超2亿元[4] 项目人员情况 - 项目合伙人沈月明近三年签2份上市公司审计报告，2023年开始服务[5] - 项目质量复核人茅志鸿近三年签或复核4份，2024年开始服务[6] - 拟签字会计师周静松近三年签1份，2022年开始服务[6] 审计费用 - 公司2024年度支付德勤华永审计服务费180万元，含财务审计费150万元、内控审计费30万元[7]