股东权益变动及减持情况 - 股东诸暨高特佳及其一致行动人（重庆高特佳、杭州高特佳、杭州睿泓）以及董事王海蛟合计持有公司10,309,059股，占总股本11.0178%，均为首次公开发行前股份且已于2021年8月20日解禁流通 [1] - 上述股东计划减持不超过2,806,977股（占总股本3.00%），实际通过大宗交易和集中竞价累计减持2,144,897股，占总股本2.2923% [2] - 本次权益变动属于已披露减持计划的实施，不触及要约收购，且不会导致公司控股股东或实际控制人变化 [3][5] 资质获取情况 - 公司及子公司在2025年1-3月获得国内医疗器械注册/备案证9项，知识产权类资质14项（包括专利证书） [7] - 新资质有助于丰富产品种类、完善知识产权保护体系，并强化在肿瘤筛查与精准诊断领域的布局 [7]

减持计划情况 - 减持计划实施前，诸暨高特佳等一致行动人合计持有公司10,309,059股，占总股本11.0178%[3] - 诸暨高特佳等拟减持不超过2,806,977股，不超过总股本3.00%[3] - 本次减持计划期限届满，累计减持2,144,897股，占总股本2.2923%[4] 各股东减持详情 - 诸暨高特佳减持949,928股，减持比例1.0152%，未完成593,041股，当前持股比例5.0000%[10] - 重庆高特佳减持660,029股，减持比例0.7054%，已完成，当前持股1,747,571股[10] - 杭州高特佳减持405,919股，减持比例0.4338%，已完成，当前持股比例1.1486%[11] - 杭州睿泓减持129,021股，减持比例0.1379%，未完成69,039股，当前持股比例0.6342%[11] 减持金额与价格 - 诸暨高特佳减持总金额27,543,217.68元，减持价格区间17.02 - 37.45元/股[10] - 重庆高特佳减持总金额16,512,885.27元，减持价格区间17.03 - 32.18元/股[10] - 杭州高特佳减持总金额9,728,187.05元，减持价格区间17.02 - 32.18元/股[11] 合伙企业出资额 - 重庆高特佳睿安股权投资基金合伙企业认缴出资额为135917万人民币[13] - 杭州高特佳睿海投资合伙企业认缴出资额为10022万人民币[13] - 杭州睿泓投资合伙企业认缴出资额为45891万人民币[14] 2025年减持情况 - 诸暨高特佳在2025年2 - 3月减持491383股，占比0.5252%[15] - 重庆高特佳在2025年3 - 4月减持440015股，占比0.4703%[15] - 杭州高特佳在2025年3 - 4月减持198210股，占比0.2118%[15] - 杭州睿泓在2025年3 - 4月减持63000股，占比0.0673%[15] 权益变动情况 - 诸暨高特佳变动前持股5169768股，占比5.5252%，变动后持股4678385股，占比5.0000%[16] - 重庆高特佳变动前持股2187586股，占比2.3380%，变动后持股1747571股，占比1.8677%[16] - 本次权益变动属于股份减持，不触及要约收购，不影响公司控股股东和实际控制人[18]

新产品和新技术研发 - 2025年1 - 3月公司及子公司获国内医疗器械注册/备案证9项[1] - 2025年1 - 3月公司及子公司获知识产权类资质14项[1] - 获注册/备案证中FISH技术平台5项、IHC技术平台4项[1][2] - 获知识产权中发明专利2项、实用新型专利12项[2]

公募基金一季度调研概况 - 一季度共有163家公募基金参与A股公司调研 覆盖1074家公司 合计调研次数达14985次 [1] - 36家公司被调研次数不少于60次 其中20家被调研60-79次 13家被调研80-99次 3家被调研不少于100次 [1] - 一季度公募基金调研前十大A股公司均被调研不少于88次 [1] 最受公募调研青睐的公司 - 机械设备行业公司汇川技术被调研236次居首 大幅领先其他公司 [1] - 医药生物行业公司安必平和电子行业公司水晶光电均被调研不少于100次 仅次于汇川技术 [1] - 调研前十大A股公司集中在机械设备、电子和医药生物行业 均有不少于2家公司上榜 [1] 公募基金调研行业分布 - 调研覆盖30个申万一级行业 23个行业被调研不少于100次 其中10个行业被调研100-299次 [1] 公募机构调研活跃度 - 93家公募机构调研次数不少于60次 其中32家调研60-99次 48家调研100-199次 13家调研不少于200次 [2] - 博时基金一季度调研364次居首 华夏基金调研352次紧随其后 鹏华基金调研298次排名第三 [2] - 汇川技术、安必平、水晶光电为上述三家公募机构最青睐的调研标的 [2]

审计相关 - 2024年4月22日召开董事会和监事会，5月15日召开股东大会，续聘中汇会计师事务所为2024年度审计机构[2] - 签字注册会计师变更为熊树蓉、江海锋，熊树蓉替换王甫荣[2] - 熊树蓉2024年开始为公司提供审计服务，近三年签署及复核过1家上市公司审计报告[4]

会计政策变更 - 公司根据《企业会计准则解释第17号》和《企业会计准则应用指南汇编2024》变更会计政策[3] - 自2024年1月1日起执行相关准则[4] - 变更不追溯调整、不影响已披露财报、无重大财务影响[3] - 变更不损害公司及股东利益，无需审议[3]

公司信息 - 上市公司为广州安必平医药科技股份有限公司，代码688393[30] - 信息披露义务人为诸暨高特佳睿安投资合伙企业，认缴出资60400万人民币[10][30] 权益变动 - 本次变动前诸暨高特佳持股5169768股，占比5.5252%[16][30] - 本次变动后持股4678385股，占比5.0000%[16][30] - 2025年1 - 3月转让949928股，占比1.0153%[17][20][30] 减持计划 - 诸暨高特佳拟减持不超2806977股，不超总股本3.00%[14] 未来展望 - 信息披露义务人未来12个月内不拟继续增持[30]

股权变动 - 诸暨高特佳持股从5169768股减至4678385股，占比从5.53%降至5%[3] - 2024年12月18日拟减持不超2806977股，不超总股本3%[4] - 2025年2月22日合计持股比例由11.0178%变为10%[5] - 2025年2月28日至3月31日减持491383股，减持比例0.5252%[5] 其他信息 - 诸暨高特佳及其一致行动人合计持股8493426股，比例9.0773%[3] - 诸暨高特佳认缴出资额60400万人民币[5] - 本次变动不触及要约收购，不影响控股权[3][8][9] - 涉及披露简式权益变动报告书，公告日期2025年4月1日[9][11]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国病理行业 - 公司：安必平 纪要提到的核心观点和论据 安必平业务布局与进展 - 产品线涵盖液基细胞学、TCR 免疫组化、荧光原位杂交、病理数字化及 AI 产品、常规组织病理；服务板块包括智慧病理科、病理能力提升、药企合作诊断一站式服务[4] - 数字化布局分硬件、软件和 AI 三部分：硬件有四种通道全自动数字切片扫描系统，计划拓展荧光领域；软件有病理交流平台 APP 等；AI 已开发宫颈细胞学 AI 产品获二类证书，预计年底或明年初获三类证书，未来拓展多领域[4][5] - 致力于打造智慧病理科解决方案，实现“病理四化”，宫颈细胞学 AI 产品性能验证良好，获相关奖项、发表论文并参与制定标准，数字切片扫描和 AI 辅助诊断产品有一定使用客户量[5] 中国病理行业困境与机遇 - 困境：病理医生严重缺乏，缺口达 12 万；资源分布不均，70%以上医生集中在三级及以上医院；培训周期漫长，培养合格医生需 4 - 5 年发低风险报告，高难度疾病需十年以上经验；建设难度高，需硬件投入和后续运营[6][7] - 机遇：肿瘤发病率上升，精准诊断需求增加；政策支持力度加大，如 2017 - 2019 年政府工作报告提及人工智能产业发展，响应世卫组织消除宫颈癌战略目标[7] 安必平研发投入与成果 - 2024 年前三季度累计研发投入 3818 万元，占营收比例 10.83%，积极申报重点项目，2024 年获三张伴随诊断实际产品证书，预计 2025 年 Q3 获 HPA16 + 2 宫颈癌筛查产品证书，2026 年 Q1 获宫颈细胞学 AI 产品三类证书[8] 数字化设备在瑞金医院大模型构建应用及未来场景 - 瑞金医院构建大模型需切片机、数字化扫描仪等设备，数据存储在华为 DCS 系统，经治理后用于训练大模型，最终在病理科信息系统调度，安必平提供全套病理科内数字化解决方案[9] AI 在医疗行业市场格局 - 大型医院率先发布科研型模型，但需回归商业本质，医疗行业准入要求严格，仍需商业公司推动发展，病理行业需 3 - 5 年成熟，公司需长跑能力获客户认可[10][11] 产品注册进展与数据合作 - 推进宫颈癌细胞学辅助产品及免疫组化 AI 产品注册[12] - 宫颈癌细胞学 AI 项目与多家大型医院合作，数据质量和标注知识密度比规模重要，与近 30 家大医院开展前瞻性研究收集高质量数据[12][13] 数据获取与合作机制 - 与港科大广州联合成立数据智能实验室，通过院校合作和数据共享规避直接获取敏感数据问题，小规模数据需求通过科研合作合同获取[13] 与华为合作关系 - 与华为签署战略性框架合作协议，华为主要通过合作赋能销售核心产品，双方形成联合解决方案，针对大医院或科室数字化建设需求提供综合产品并共同销售推广[14] AI 技术在医疗行业商业价值 - 单一 AI 产品线在中国难以形成完整商业模式，安必平将硬件、试剂、软件和 AI 结合形成综合解决方案，可促进整体销售额增长，利用国产替代政策获取份额[14][15] 硬件加软件加 AI 出海潜力 - 安必平已将硬件销往海外，计划通过组合方式拓展国际市场，病理领域数字化数据差异性小，有市场潜力，但需建立渠道和品牌[15] AI 对医院病理科建设影响 - AI 技术提升顶级医院诊断能力，推动内部病理科建设，提高各等级医院对病理科建设重视程度和经营效益[15][16] 病理科重要性与发展趋势 - 病理科规范性诊断对患者治疗和医保压力影响重大，国家政策支持病理能力建设，医院提升病理科能力可增加收益，AI 赋能有助于整体医院收益提升[17] 病理 AI 领域竞争格局 - 最大壁垒是公司持续造血能力，招标涉及整体解决方案，需多种产品组合，单纯依赖 AI 技术的公司难维持长期收益，中国数据壁垒小，公司需具备现金流应对长期投入[18] 病理 AI 技术与软硬件结合重要性 - 仅依靠单一 AI 技术难以保证效果，需软硬件结合，扩大设备和试剂竞争格局确保 AI 技术优势，未来竞争中全链条能力公司核心收益来自检测销售[19] 安必平战略布局 - 秉持赋能产品并带来增长的基本战略，通过智能化、信息化、精准化、标准化布局病理行业，推出智能化解决方案，打败国外竞争对手获取更多市场份额[20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 宫颈细胞学 AI 产品 6015 例研究显示特异性达 75%，显微镜图像和癌症诊断灵敏度达 100%[2][5] - 截至 2024 年底，数字切片扫描系统使用客户达 290 家，宫颈细胞学人工智能辅助诊断产品使用客户达 207 家[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [2][9] 报告的核心观点 - 公司是国内病理诊断领域产品线最齐全、种类最丰富、业务模式最多元的企业之一，业务服务于病理诊断全流程，是病理数字化和智能化重要环节，收入结构正从受集采影响的HPV试剂向数字化病理业务升级，看好其在病理智能化趋势中的产业定位 [2][5][9] 各部分总结 完整病理平台布局，市场地位稳固 - 截止2024年6月，公司获国内超800个病理诊断相关注册/备案证，适用于多种肿瘤筛查与诊断 [2] - 深耕病理行业20年，自主研发多个技术平台的配套设备、试剂耗材 [2] - FISH领域为国内第一梯队品牌，有三类注册证10个，新获批的胃癌HER2检测伴随诊断试剂盒为国内首家 [2] - IHC领域产品线持续丰富，自动化设备升级，有望逐步替代进口市场 [2] 病理数字化产品体系逐步丰富 - 自主研发的IBL500数字病理切片扫描仪通量升级至480片，满足构建病理大模型的高通量数据要求 [3] - 探索整合“存储、管理、治理、应用”的一站式病理专病库服务 [3] - 2024年上半年数字化产品收入549.79万元，同比增146.12% [3] AI加持，打造一体化方案落地 - 努力打造“试剂+设备+数字扫描+AI判读”一体化，为病理科提供“自动化、标准化、数字化、智能化”整体解决方案 [4] - 宫颈癌筛查领域，基于标准沉降式技术原理独家研发Xpro90液基细胞全自动智检流水工作站，在LBP - PIAS加持下，能减少病理医生阅片工作量并提升准确率 [4] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为4.71、5.33、6.07亿元，归母净利润分别为0.26、0.34、0.51亿元，EPS分别为0.28、0.37、0.54元 [5] - 因AI病理和新产品处于投入期，研发费用占收入比例较高，采用PS估值，当前股价对应PS分别为8.1、7.2、6.3倍 [5][9] 基本数据 - 当前股价41元，总市值38亿元，总股本94百万股，流通股本94百万股，52周价格范围14.07 - 42.5元，日均成交额50.18百万元 [6] 财务数据 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|497|471|533|609| |增长率（%）|-2.0|-5.3|13.2|14.3| |归母净利润（百万元）|40|26|34|51| |增长率（%）|-6.2|-35.6|33.5|46.9| |摊薄每股收益（元）|0.43|0.28|0.37|0.54| |ROE（%）|3.2|2.1|2.7|3.9|[11] |利润表项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|497|471|533|609| |营业成本|157|149|165|184| |营业税金及附加|5|4|5|5| |销售费用|183|181|192|213| |管理费用|77|71|75|79| |财务费用|-8|0|0|0| |研发费用|63|56|69|82| |费用合计|315|308|335|374| |资产减值损失|-7|-2|-2|-2| |公允价值变动|6|5|5|5| |投资收益|-1|1|2|2| |营业利润|22|14|33|51| |加:营业外收入|1|1|1|2| |减:营业外支出|6|4|3|3| |利润总额|17|11|31|50| |所得税费用|-4|-1|5|7| |净利润|21|12|26|42| |少数股东损益|-19|-14|-8|-8| |归母净利润|40|26|34|51|[13] |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长性 - 营业收入增长率|-2.0%|-5.3%|13.2%|14.3%| |成长性 - 归母净利润增长率|-6.2%|-35.6%|33.5%|46.9%| |盈利能力 - 毛利率|68.5%|68.4%|69.1%|69.8%| |盈利能力 - 四项费用/营收|63.3%|65.4%|62.9%|61.4%| |盈利能力 - 净利率|4.2%|2.6%|5.0%|6.9%| |盈利能力 - ROE|3.2%|2.1%|2.7%|3.9%| |偿债能力 - 资产负债率|11.5%|10.9%|11.0%|11.0%| |营运能力 - 总资产周转率|0.4|0.3|0.4|0.4| |营运能力 - 应收账款周转率|2.0|2.0|2.0|2.0| |营运能力 - 存货周转率|2.1|2.1|2.1|2.1| |每股数据(元/股) - EPS|0.43|0.28|0.37|0.54| |每股数据(元/股) - P/E|95.8|148.8|111.4|75.9| |每股数据(元/股) - P/S|7.7|8.1|7.2|6.3| |每股数据(元/股) - P/B|3.0|3.0|2.9|2.9|[14] |资产负债表项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产 - 现金及现金等价物|68|114|119|125| |流动资产 - 应收款|250|236|267|305| |流动资产 - 存货|75|73|81|91| |流动资产 - 其他流动资产|175|174|177|180| |流动资产合计|568|598|644|701| |非流动资产 - 金融类资产|157|157|157|157| |非流动资产 - 固定资产|308|287|268|250| |非流动资产 - 在建工程|0|0|0|0| |非流动资产 - 无形资产|6|6|6|6| |非流动资产 - 长期股权投资|24|24|24|24| |非流动资产 - 其他非流动资产|494|494|494|494| |非流动资产合计|832|812|792|774| |资产总计|1,400|1,409|1,436|1,474| |流动负债 - 短期借款|21|21|21|21| |流动负债 - 应付账款、票据|37|36|40|45| |流动负债 - 其他流动负债|45|45|45|45| |流动负债合计|110|103|107|111| |非流动负债 - 长期借款|0|0|0|0| |非流动负债 - 其他非流动负债|51|51|51|51| |非流动负债合计|51|51|51|51| |负债合计|162|154|158|163| |所有者权益 - 股本|94|94|94|94| |所有者权益 - 股东权益|1,238|1,255|1,278|1,312| |负债和所有者权益|1,400|1,409|1,436|1,474|[14][15]