公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年10月29日上午10:00-11:00举行2025年第三季度业绩说明会 [2] - 会议召开方式为上海证券交易所上证路演中心网络互动 [2][4] - 投资者可在2025年10月22日至10月28日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱fsir@farsoon.com进行提问预征集 [2][4] 参会人员 - 公司参会人员包括董事兼总经理侯培林先生、董事兼副总经理及董事会秘书刘一展先生、财务总监钟青兰女士 [5] - 独立董事张珺女士也将参会 [4] 说明会内容与后续信息获取 - 说明会将针对2025年第三季度的经营成果及财务指标与投资者进行互动交流 [3] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6] - 公司联系人及咨询方式为董事会秘书办公室，电话0731-88125688，邮箱fsir@farsoon.com [6]

报告与会议时间 - 公司2025年第三季度报告将于2025年10月29日发布[2] - 2025年第三季度业绩说明会于2025年10月29日10:00 - 11:00召开[2][4] 会议相关信息 - 业绩说明会在上海证券交易所上证路演中心网络互动召开[2][3][4] - 投资者可在2025年10月22 - 28日16:00前预征集提问[2][5] - 参加人员有董事、总经理侯培林等[5] 联系方式 - 联系人是董事会秘书办公室[6] - 联系电话0731 - 88125688[6] - 联系邮箱fsir@farsoon.com[2][5][6] 查看方式 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

政策核心观点 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出在"AI+"科学技术、"AI+"产业发展、"AI+"消费提质、"AI+"民生福祉、"AI+"治理能力、"AI+"全球合作6个领域加快实施重点行动 [1] 重点推荐公司 - 心动公司被建议关注于AI+游戏领域 [1] - 华曙高科被建议关注于AI+智能制造领域 [1] - 国盾量子被建议关注于AI+量子科技领域 [1] - 优信被建议关注于AI+二手车领域 [1] - 双环传动被重点推荐于AI+工业化及智能机器人领域 [1] - 奥比中光-UW被重点推荐于AI+硬件领域 [1] - 盛业被重点推荐于AI+供应链金融平台领域 [1] - 赤子城科技被重点推荐于AI+全球社交领域 [1] - 百融云-W被重点推荐于AI+金融信息领域 [1] - 嘉必优被重点推荐于AI+生物制造领域 [1] 研究机构行动 - 天风证券根据《意见》在A股、港股、中概股中选出合计50个具有代表性的标的以呈现企业在6大重点领域的AI+应用布局情况 [1]

科创100指数市场表现 - 截至2025年10月16日10:24，上证科创板100指数上涨0.21% [3] - 成分股三生国健上涨20.00%，迪哲医药上涨6.82%，泽璟制药上涨6.28%，杰华特上涨6.17%，华曙高科上涨5.89% [3] - 科创100指数ETF(588030)上涨0.22%，最新价报1.36元，本月以来累计上涨1.81% [3] - 科创100指数ETF近1月规模增长4.64亿元，份额增长2.76亿份，新增规模与新增份额均位居可比基金第2名 [4] - 科创100指数ETF最新资金净流出1.56亿元，但近16个交易日内合计资金净流入4.61亿元 [4] 科创100指数ETF流动性 - 科创100指数ETF盘中换手率为1.93%，成交额为1.26亿元 [3] - 截至2025年10月15日，该ETF近1年日均成交额为4.07亿元，居可比基金首位 [3] 科创100指数构成 - 上证科创板100指数从上海证券交易所科创板选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [5] - 该指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列 [5] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比为24.32% [5] 人工智能与算力行业动态 - 优刻得与海光信息达成生态合作，完成对海光深度计算处理器DCU系列产品的适配与优化，旨在构建安全可靠的国产算力底座 [3] - 具身触觉企业千觉机器人完成亿元PreA轮融资，由孚腾资本领投，理想汽车等产业方及多家知名投资机构参与 [4] - OpenAI与甲骨文签署价值3000亿美元的算力采购订单，平均每年达600亿美元，交易将于2027年生效，为期约五年 [4] - OpenAI联合甲骨文和软银推进"星际之门"项目，计划未来三年内建成总容量达7千兆瓦的AI数据中心网络，投资额超4000亿美元 [4]

减持计划执行情况 - 国投创业基金于2025年9月30日告知华曙高科其减持计划已届满 [1] - 减持期间通过集中竞价交易及大宗交易合计减持公司股份约880万股 [1] - 减持股份数量占公司总股本的2.13% [1]

减持计划完成情况 - 国投创业基金减持计划于2025年9月30日届满 [1] - 通过集中竞价及大宗交易合计减持公司股份880.18万股 [1] - 减持股份数量占公司总股本的2.13% [1]

减持计划 - 减持前国投创业基金持股28,991,747股，占总股本7.00%[2][5] - 拟减持不超9,111,714股，占总股本不超2.20%[2] 实际减持 - 实际减持8,801,777股，占总股本2.13%[3][6] - 集中竞价减持4,001,777股[6] - 大宗交易减持4,800,000股[6] 减持结果 - 减持价格区间31.83 - 59.10元/股[6] - 减持总金额332,137,745元[6] - 减持后持股20,189,970股，占总股本4.87%[6]

行业投资评级 - 行业评级为超配 前次评级为超配 评级变动为维持[6] 核心观点 - 商业火箭运力已成为卫星互联网发展乃至商业航天发展的关键 考虑到星网的高频发射以及2025年四季度及2026年上半年有多款中大型商业火箭首飞的预期 商业航天拐点或将至[1] - 建议重点关注火箭配套环节[1][4] 行业事件与数据 - GW星座在2025年7月27日至8月26日完成6次卫星发射 截至2025年9月已完成10次发射 成功将81颗卫星送入预定轨道[1] - 千帆星座在2025年3月完成一次组网星发射后没有发射新卫星 期间两次火箭招标均流标 面临无火箭运力可用的情境[1] 主要企业进展 蓝箭航天 - 朱雀三号可重复使用火箭将于2025年首飞 当年拟执行3次发射任务 提供运力约60吨[2] - 2026年朱雀三号拟交付发射12次 提供运力约220吨[2] - 朱雀三号为不锈钢液氧甲烷火箭 旨在支持卫星互联网组网和空间站任务[2] 天兵科技 - 天龙三号大型液体运载火箭于2025年9月15日完成一子级动力系统试车 全面进入首飞冲刺阶段[3] - 火箭全长72米 起飞重量约600吨 近地轨道运载能力17至22吨 太阳同步轨道运力10至17吨[3] - 计划于2025年底执行首飞任务[3] 中科宇航 - 力箭二号中型液体运载火箭起飞重量625吨 起飞推力766吨 SSO运载能力8吨 LEO运载能力12吨[3] - 2025年力箭二号火箭将首飞 公司今年有6-8次力箭一号火箭发射计划[3] 航天科技集团 - 正在研制4米级、5米级可重复使用火箭 计划分别于2025年和2026年首飞[4] - 2024年6月完成10公里级垂直起降试验 2025年3月完成二子级动力系统试车[4] 投资建议 - 建议关注火箭配套环节企业：铂力特（688333 SH）、华曙高科（688433 SH）、斯瑞新材（688102 SH）、广联航空（300900 SZ）[4] 行业表现数据 - 机械设备行业近1个月相对收益5 12% 近3个月28 36% 近12个月69 34%[8] - 同期沪深300指数收益分别为3 16%、16 41%、29 56%[8]

行业投资评级 - 看好液冷行业 [3] 核心观点 - 英伟达AI新平台Rubin与下一代Feynman平台功耗预计高达2000W以上 现有散热方案无法应对 要求供应商开发全新微通道水冷板MLCP技术 该技术深度整合多种散热元件 单价是现有散热方案的3-5倍 [3] - 华为全联接大会首次明确披露昇腾芯片演进规划和目标 昇腾自身迭代将推动液冷技术发展 为国产算力导入微通道技术提供可能性 [3] - 微通道水冷板MLCP技术是应对超高功耗芯片散热挑战的创新性解决方案 通过微米级流体通道设计实现高效热交换 [5] - 微通道水冷板MLCP具有高超散热性能 能处理超过2000W热功耗以及超过1kW/cm²极端热流密度 突破风冷和水冷散热极限 [5] - 作为液冷重要介质材料 氟化液有望打开新增量空间 [5] 技术特点 - 微米级通道设计带来极大比表面积和极高散热密度 [5] - 强迫对流通过水泵驱动冷却液在微通道内高速流动持续带走热量 [5] - 优化流体动力学使热边界层非常薄 热阻显著降低 强化换热过程 [5] - 结构设计紧凑 微通道紧密排列覆盖整个发热区域 避免局部热点 使芯片表面温度更均匀 [5] 加工工艺 - 蚀刻工艺能够制造高精度微通道但成本高昂加工速度较慢 [5] - 3D打印可实现复杂结构制造但表面精度较低 [5] - 冲压成本较低但对微通道尺寸和形状限制较大 [5] - 需确保微通道密封性和均匀性 避免泄漏和冷却液分布不均 [5] 重点公司推荐 - 江顺科技早前布局汽车动力电池热管理微通道挤压模具 有望拓展至数据中心散热领域 [5] - 英维克为液冷全产业链头部企业 已获得一项微通道冷板专利 [5] - 康盛股份在热交换器 微通道 精密钎焊等核心技术领域领先 子公司云创智达专注液冷技术研发与应用 [5] - 南风股份子公司南方增材拟投资5000万元用于3D打印设备投资 为液冷业务储备产能 [5] - 华曙高科为3D打印设备头部企业 有望受益于微通道加工需求 [5] - 鸿日达在微通道液冷方向具备技术积累及制造能力 [5] - 银轮股份已在微通道相变散热器等产品有布局 且在CDU等产品上获北美头部客户订单 [5] - 宁波精达深耕微通道技术 后续加大在数据中心换热产品的设备和模具开发 [5] - 博杰股份自研微通道分层式水冷头等零部件用于公司测试设备 [5] - 同星科技微通道换热器生产线即将进入批量生产阶段 [5] - 远东股份在微通道液冷技术方向推进研发攻关 [5] - 海亮股份已有数据中心铜散热材布局 美国铜管厂业绩弹性大 [5] - 大族激光大族聚维全新研发绿光金属3D打印设备 针对性解决高反 难熔金属材料加工难核心问题 产品涵盖精密导热部件 微型散热结构等 尺寸精度达微米级 [5] - 氟化液介质材料相关公司包括东阳光 巨化股份 永和股份 新宙邦 八亿时空 三美股份 昊华科技 东岳集团 [5] 重点公司估值 - 江顺科技市值48.74亿 预计2025年归母净利润1.31亿 PE 37倍 [6] - 英维克市值756.61亿 预计2025年归母净利润6.36亿 PE 119倍 [6] - 康盛股份市值54.89亿 2024年归母净利润-0.98亿 [6] - 南风股份市值67.68亿 2024年归母净利润0.74亿 [6] - 华曙高科市值246.43亿 预计2025年归母净利润0.88亿 PE 282倍 [6] - 鸿日达市值101.06亿 预计2025年归母净利润0.46亿 PE 221倍 [6] - 银轮股份市值367.31亿 预计2025年归母净利润10.60亿 PE 35倍 [6] - 宁波精达市值57.52亿 预计2025年归母净利润1.93亿 PE 30倍 [6] - 博杰股份市值111.86亿 预计2025年归母净利润0.98亿 PE 115倍 [6] - 同星科技市值52.76亿 2024年归母净利润1.27亿 [6] - 远东股份市值181.54亿 预计2025年归母净利润5.68亿 PE 32倍 [6] - 海亮股份市值271.71亿 预计2025年归母净利润16.00亿 PE 17倍 [6] - 大族激光市值429.45亿 预计2025年归母净利润12.11亿 PE 35倍 [6] - 东阳光市值741.86亿 预计2025年归母净利润13.45亿 PE 55倍 [6] - 巨化股份市值992.43亿 预计2025年归母净利润44.61亿 PE 22倍 [6] - 永和股份市值136.85亿 预计2025年归母净利润6.36亿 PE 22倍 [6] - 新宙邦市值356.17亿 预计2025年归母净利润11.84亿 PE 30倍 [6] - 八亿时空市值53.17亿 预计2025年归母净利润1.31亿 PE 41倍 [6] - 三美股份市值339.73亿 预计2025年归母净利润21.62亿 PE 16倍 [6] - 昊华科技市值376.29亿 预计2025年归母净利润14.31亿 PE 26倍 [6] - 东岳集团市值207.75亿 预计2025年归母净利润19.50亿 PE 11倍 [6]

行业与公司 * 3D打印行业 涉及消费级和工业级市场 涵盖医疗 汽车 消费电子 商业航天 模具制造等多个应用领域[1][7][17] * 相关公司包括华曙高科 博力特 创想3D 一加3D 众合立方 拓竹 杰普特 金橙子 汇纳科技 海正生材 佳林科技等[2][6][9] 市场规模与增长 * 2024年全球3D打印市场规模预计为219亿美元 同比增长9.31% 2012-2024年复合年增长率达20.7%[1][3] * 预计到2030年 全球市场规模将达到840亿至1,450亿美元[1][3] * 中国消费级3D打印市场占据全球96%的市场份额 其中75%产品出口海外 头部企业出货量接近100万台[6] * 中国消费级设备总出货量预计将从410万台增长至1,340万台[6] * 亚太地区收入增长率达30.95% 主要贡献来自中国[17] 技术优势与应用领域 * 3D打印通过增材制造颠覆传统制造 关键优势在于节省时间 材料和成本[5] * 终端应用占下游应用比例提升至35% 增速超过行业整体[15] * **消费电子领域**：苹果Apple Watch Ultra使用钛合金3D打印工艺 钛合金具有高刚度（6:1）和优异耐腐蚀性 苹果手机年出货约2亿部 即使每部含100元3D打印零件 也是一个200亿元规模的市场[25] * **汽车领域**：显著缩短生产周期 传统周期3-5年可缩短至1-2年 实现极致轻量化与一体化成型[10][24] * **航空航天领域**：火箭发动机构件约60%采用3D打印技术（如马斯克星舰） 中国嫦娥工程火箭发动机应用比例约20%-25% 每台价值600-800万元 其中150-200万元为3D打印成品[20] * **模具与鞋类制造**：尼龙材料在汽车内饰等领域广泛应用 3D打印鞋模缩短制模过程并加速新产品成型[22][23] * **人形机器人**：因其快速迭代需求 将成为重要应用场景[7] * **液冷板制造**：3D打印可显著降低成本并更精密构建内部流道 提升散热效率[34] 产业链与国产化进展 * 上游原材料（激光器 振镜系统等） 中游服务端占比约47% 下游应用（软件 材料 销售）占比约27%-29%[29] * 国内企业通过降价策略 逐步实现激光器 工控系统等核心组件的国产化替代[8] * 铂力特已基本不再依赖代理销售 实现国产替代[30] * 杰普特（配套激光器）和金橙子（配套激光控制系统）是工业级打印的核心组件供应商[35] * 工业级金属3D打印机向美国输出受限 但向德国出口较多[17] 设备与技术分类 * 3D打印机分为消费级和工业级[11] * 工业级设备要求高精度和特定力学性能 需要后处理环节 价格从几十万至数百万（金属机可达七八百万）[11][13] * 消费级设备价格一般为1,000-3,000元 高端带激光头设备可达1-2万元[13] * 主流技术包括激光选区烧结（SLS） 立体光固化成型（SLA） 熔融沉积成型（FDM）等[14] * 全球工业级设备出货量约为2万台 消费级设备每季度出货量达四十几万台[26] 投资回报与材料发展 * 航空航天领域设备投资回报周期约两年（成本不敏感） 其他工业领域（如汽车 能源）回报周期约五年 消费电子预计在2-5年之间[16] * 钛合金和高温合金在航空航天领域应用广泛 并逐渐进入汽车制造业[31] * 预计到2034年 全球3D打印材料市场规模将达到300多亿美元[32] 潜在风险与挑战 * 航空发动机动部件因力学特性及可复制性问题暂无法用3D打印替代 且需满足严格适航条件 渗透率提升有限[21] * 国内厂商在进入美国和日本市场方面存在困难[27] 投资标的建议 * 值得关注的公司包括博力特（特种领域） 华曙高科（消费电子 高分子 金属机） 创想3D（港股 消费级） 汇纳科技（可能注入金属3D资产） 杰普特 金橙子（核心组件供应商）[9][33][35]