报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 光伏银浆业务 - 23Q3 受下游排产影响出货承压,N 型银浆占比持续提升 [2] - 布局上游银粉,保障原材料供应和降本 [2] 多元化布局 - 横向多元化布局,打造第二增长极 [2] - 非光伏银粉版块上,MLCC 领域用银粉、钌粉、铜粉均进入小批量试制阶段 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为135.52、153.78、170.84亿元,归母净利润分别为5.48、6.98、8.73亿元 [2] - 2024-2026年PE分别为23X、18X、14X [2]

公司经营情况 - 2024年第三季度，公司实现营业收入98.26亿元，同比增长33% [2] - 归属于上市公司股东净利润4.2亿元，同比下滑4% [2] - 扣非归母净利润4.33亿元，同比增长7% [2] - 光伏导电银浆出货量超过1,610吨，同比增长11%，N型占比约73% [2] - 单三季度出货量超过450吨，环比承压主要因为下游电池环节开工率低迷 [2] 财务状况 - 报告期末，公司总资产86亿元，所有者权益46亿元，资产负债率46% [3] - 货币资金及金融性交易资产接近20亿元，银粉银浆等储备接近10亿元 [3] - 应收账款从2024年中报的28亿元下降至24亿元 [3] 研发投入 - 2024年前三季度研发投入已超过6亿元，同比增长43% [3] - 单三季度N型产品占比达85% [3] - 公司储备的新技术、新产品近期有明显突破 [3] 新业务发展 - 银粉板块：单月产能超40吨，产品单月销售超过20吨 [4] - 胶黏剂板块：针对0BB技术工艺开发的封装定位胶已在相关客户实现规模化量产 [4] - 电子浆料板块：已在通信器件、基础电子元器件等市场实现产品布局及单月吨级量产出货 [5] 技术与产品进展 - 公司针对行业金属化降本不断储备新技术，近期已在龙头客户中取得一定测试进展 [7] - 0BB胶水方面，公司已针对不同结构的组件进行了针对性设计，并在关键龙头客户中实现了大规模交货 [10] - BC绝缘胶方面，公司成功将其延伸至BC绝缘胶技术中并在龙头客户测试中取得了良好效果 [10] 市场与竞争 - 公司积极拥抱能够推动电池行业降本增效的新技术，与客户站在统一战线 [8] - 公司在银粉板块的布局情况，自供比例及外销计划，控制在50%自供比例 [9] - 公司将继续加大研发投入，做难而正确的事情，致力于成为全球领先的以"浆、粉、胶"为核心的材料科技集团 [5]

公司和行业概述 纪要涉及的行业或者公司 - 公司名称: 三基组公司 - 主营业务: 光复导电行业 纪要提到的核心观点和论据 1. 公司2024年前三季度实现扣非规模均利润4.33亿元,同比增长7%,在光复行业几乎全面规模的背景下公司的经营韧性尊为凸显,充分展现了公司的核心竞争力。[1] 2. 公司前三季度光复导电出货量超过1600吨,同比增长11%,市场恢复保持稳定,继续巩固光复行业龙头地位。[1] 3. 公司三季度光复导电出货量超过2450吨,N型产品占比达到80%左右,公司将继续聚焦于大客户的市场份额升级和产品的不断升级。[10] 4. 公司在银粉、纹理板块、电子家等新业务方面取得了较好进展,正在加大研发投入,推动技术创新,为公司未来发展注入新动能。[2][3][4] 5. 公司正在建设3000吨和40亿吨的银粉工厂,未来将进一步提升自身的产能和供应能力。[17] 6. 公司在0BB胶水和BC胶水等新产品方面取得了一定进展,已经在部分龙头客户实现了量产供应。[12][13] 7. 公司在银包铜、低成本金属化等新技术方面进行了较早的储备,为应对BC电池的发展做好了准备。[8][9] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司三季度毛利率有所下降,主要受到银价上涨的影响,但公司通过管控成本、优化产品结构等措施,预计四季度毛利率将保持相对稳定。[18][19] 2. 公司在资金管理方面采取了较为谨慎的策略,保持了较好的应收账款周期和库存周转,为未来业务发展奠定了良好的基础。[21][22] 3. 公司正在关注外部并购等机会,以进一步完善产业链布局,提升公司的综合竞争力。[25]

营业收入情况 - 本报告期营业收入30.61亿元，同比减少4.87%；年初至报告期末营业收入98.26亿元，同比增长32.80%[2] - 年初至报告期末营业收入增长32.80%，主要系银浆市场需求旺盛，公司产品加速放量[7] - 2024年前三季度营业总收入98.26亿元，较2023年同期的73.99亿元增长约32.80%[15] - 2024年前三季度营业收入95.76亿元，较2023年同期的73.13亿元增长30.96%[24] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比减少28.87%；年初至报告期末4.21亿元，同比减少4.47%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.03亿元，同比减少50.06%；年初至报告期末4.33亿元，同比增长7.02%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润减少50.06%，主要系光伏行业竞争加剧，产业链价格下滑[7] - 2024年前三季度净利润4.20亿元，较2023年同期的4.40亿元下降约4.39%[17] - 2024年前三季度净利润4.73亿元，较2023年同期的4.60亿元增长2.72%[25] 经营活动现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-7.98亿元[2] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计104.28亿元，2023年同期为72.34亿元；经营活动现金流出小计112.26亿元，2023年同期为91.47亿元；经营活动产生的现金流量净额为-7.98亿元，2023年同期为-19.13亿元[19] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为87.49亿元，2023年同期为56.11亿元[27] - 2024年前三季度收到的税费返还为5585.82万元，2023年同期为835.27万元[27] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为88.13亿元，2023年同期为57.32亿元[27] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 - 4751.22万元，2023年同期为 - 15.08亿元[27] 研发投入情况 - 本报告期研发投入2.21亿元，同比增长33.74%；年初至报告期末6.31亿元，同比增长42.62%[3] - 2024年前三季度研发费用2.35亿元，较2023年同期的2.06亿元增长约14.00%[17] 资产情况 - 本报告期末总资产86.16亿元，较上年度末增长14.95%；归属于上市公司股东的所有者权益46.49亿元，较上年度末减少5.50%[3] - 2024年9月30日货币资金为526,067,839.72元，2023年12月31日为748,798,453.04元[11] - 2024年9月30日交易性金融资产为1,339,778,084.04元，2023年12月31日为1,394,229,287.09元[12] - 2024年9月30日应收票据为1,474,811,475.27元，2023年12月31日为988,946,391.79元[12] - 2024年9月30日应收账款为2,409,176,876.40元，2023年12月31日为1,824,831,512.63元[12] - 2024年9月30日存货为913,985,038.83元，2023年12月31日为1,327,012,915.82元[12] - 2024年9月30日流动资产合计为7,525,424,570.42元，2023年12月31日为6,794,012,169.60元[12] - 2024年9月30日长期股权投资为472,665,473.51元，2023年12月31日为228,522,438.38元[12] - 2024年第三季度末资产总计86.16亿元，较之前的74.96亿元增长约14.93%[13] - 2024年第三季度末资产总计86.77亿元，较上一报告期的74.39亿元增长16.65%[22] - 2024年第三季度末流动资产合计70.90亿元，较上一报告期的64.63亿元增长9.70%[22] - 2024年第三季度末非流动资产合计15.87亿元，较上一报告期的9.76亿元增长62.56%[22] - 2024年9月30日货币资金为3.85亿元，2023年12月31日为5.04亿元[21] - 2024年9月30日交易性金融资产为11.04亿元，2023年12月31日为13.94亿元[21] - 2024年9月30日应收票据为14.69亿元，2023年12月31日为7.93亿元[21] - 2024年9月30日应收账款为23.47亿元，2023年12月31日为19.73亿元[21] 负债情况 - 2024年第三季度末负债合计39.66亿元，较之前的25.76亿元增长约54.00%[13] - 2024年第三季度末短期借款35.36亿元，较之前的19.30亿元增长约83.27%[13] - 2024年第三季度末合同负债3885.51万元，较之前的508.11万元增长约664.70%[13] - 2024年第三季度末负债合计39.21亿元，较上一报告期的24.57亿元增长59.60%[23] - 2024年第三季度末流动负债合计39.10亿元，较上一报告期的24.43亿元增长59.99%[23] - 2024年第三季度末非流动负债合计1.05亿元，较上一报告期的1.33亿元下降20.40%[23] 所有者权益情况 - 2024年第三季度末所有者权益合计46.50亿元，较之前的49.20亿元下降约5.49%[14] - 2024年第三季度末所有者权益合计47.56亿元，较上一报告期的49.82亿元下降4.54%[23] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计1951.61万元，年初至报告期末为-1154.14万元[5] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为7,850股[8] - 刘海东持股27,115,728股，持股比例11.20%；陈耀民持股21,805,701股，持股比例9.01%；常州鹏季企业管理合伙企业（有限合伙）持股16,428,000股，持股比例6.79%[8] - 截至报告期末，公司回购专用证券账户持有公司股份11,865,634股，占公司总股数比例为4.90%[10] 综合收益情况 - 2024年第三季度其他综合收益的税后净额为652.18万元，2023年同期为-158.94万元[18] - 2024年第三季度综合收益总额为4.27亿元，2023年同期为4.38亿元[18] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.51元/股，同比减少27.45%；年初至报告期末1.77元/股，同比减少2.57%[2] - 2024年第三季度基本每股收益为1.77元/股，2023年同期为1.82元/股；稀释每股收益为1.77元/股，2023年同期为1.82元/股[18] 营业成本情况 - 2024年前三季度营业总成本93.88亿元，较2023年同期的69.02亿元增长约36.01%[15] - 2024年前三季度营业成本87.61亿元，较2023年同期的65.14亿元增长34.49%[25] 财务费用情况 - 2024年前三季度财务费用7653.72万元，较2023年同期的1878.08万元增长约307.53%[17] 投资活动现金流量情况 - 2024年前三季度投资活动现金流入小计36.15亿元，2023年同期为53.01亿元；投资活动现金流出小计39.96亿元，2023年同期为50.13亿元；投资活动产生的现金流量净额为-3.81亿元，2023年同期为2.88亿元[19][20] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为31.34亿元，2023年同期为53.01亿元[28] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 3.30亿元，2023年同期为1.10亿元[28] 筹资活动现金流量情况 - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计90.58亿元，2023年同期为16.03亿元；筹资活动现金流出小计81.64亿元，2023年同期为2.78亿元；筹资活动产生的现金流量净额为8.94亿元，2023年同期为13.25亿元[20] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为13.82亿元，2023年同期为11.14亿元[28] - 2024年前三季度筹资活动现金流量净额为2.28亿元，2023年同期为8.90亿元[28] 汇率变动及现金等价物情况 - 2024年前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 1859.20万元，2023年同期为 - 164.18万元[28] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 - 1.68亿元，2023年同期为 - 5.10亿元[28]

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-086 常州聚和新材料股份有限公司 关于2024年第三季度转回资产减值准备的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责 任。 一、转回资产减值准备情况概述 根据《企业会计准则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》的相关规定， 为了更加真实、公允反映常州聚和新材料股份有限公司（以下简称"公司"）截 至2024年9月30日的资产及经营状况，基于谨慎性原则，公司对各类资产进行了 全面清查和减值测试。经测算，2024年第三季度公司转回减值损失80,849,572.64 元，具体情况如下： 注：上表数据未经审计 二、转回资产减值准备的具体说明 （一） 信用减值损失 公司以预期信用损失为基础，对应收账款、其他应收款进行减值测试并 确认转回减值损失。经测算，公司2024年第三季度公司转回信用减值损失 42,569,211.17元。 单位：元（人民币） 项目 转回减值金额 备注 信用减值损失 42,569,211.17 含应收账款、其他应收款的减值 资产减值损失 38, ...

会议信息 - 公司将召开2024年第三季度业绩说明会[3] - 时间为2024年10月28日20:30 - 21:30[3] - 以线上电话会议形式召开[3] 问题征集 - 投资者可于2024年10月28日17:00前征集问题[2] - 征集方式为发邮件至ir@fusion - materials.com等[2] 参会方式 - 网络端参会/预约参会网址为https://s.comein.cn/AK3Lz[4] - 手机端可登陆进门财经APP/小程序参会[4] - 电话端参会号码有+86 - 02180300466等[5] - 参会密码为552602[5]

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-084 常州聚和新材料股份有限公司 关于股份回购实施结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/7/17 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2024/7/15~2024/10/14 | | 预计回购金额 | 15,000 万元~30,000 万元 | | 回购价格上限 | 47.99 元/股 | | 回购用途 | □减少注册资本 □用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | √为维护公司价值及股东权益 | | 实际回购股数 | 541.6410 万股 | | 实际回购股数占总股本比例 | 2.2379% | | 实际回购金额 | 15,001.6087 万元 | | 实际回购价格区间 | 24.38 元/股~29.82 元/股 | 一、 回购审批情况和回购方案内容 2024 年 7 月 15 日，常州聚和新材料股份有限公司（以下简称 ...

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-083 常州聚和新材料股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份比例达到总股 本 2%暨回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/7/17 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2024/7/15~2024/10/14 | | 预计回购金额 | 15,000 万元~30,000 万元 | | 回购用途 | □减少注册资本 □用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | √为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 541.6410 万股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 2.2379% | | 累计已回购金额 | 15,001.6087 万元 | | 实际回购价格区间 | 24.38 元/股~29.82 元/股 | 一、 回购股份的基本情况 2024年7月15日，公司召开第三届董事会第二十五次会议，审议通过了《关 于以集中 ...

1. 全球光伏银浆龙头 - 公司是全球光伏银浆龙头,2023年度光伏导电银浆出货量为2002.96吨,成为行业历史上首家年光伏导电银浆出货量超过2000吨的企业,在光伏正银全球市场占有率达到34.40%,延续全行业第一位的排名[9][11] - 公司近年来营业收入和归母净利润稳步增长,2019-2023年分别实现收入8.94、25.03、50.84、65.04、102.90亿元,同比分别增长310.50%、179.94%、103.14%、27.94%、58.21%,年均复合增长率达84.19%;分别实现归母净利润0.71、1.24、2.47、3.91、4.42亿元,同比分别增长1319.55%、75.77%、98.62%、58.52%、13.00%,年均复合增长率达58.09%[9][10] - 光伏正面银浆是公司营收主要来源,2019-2023年占公司营业收入的比重均为99%以上[11] 2. N型迭代加速,银浆环节有望量利齐升 - N型电池银耗高于P型,银浆需求有望随N型放量而提升。根据CPIA统计,23年P型电池正银耗量约59mg/片,N型TOPCon电池银浆耗量约109mg/片,HJT电池低温银浆耗量约115mg/片,相较PERC的正银耗量,TOPCon电池单片银浆耗量提升80%以上,HJT电池单片银浆耗量近乎翻倍[19][20] - N型迭代加速,助推银浆需求提升。据CPIA统计,22年TOPCon电池出货约20GW,渗透率约8.3%;23年,N型电池片占比提升至26.5%,其中TOPCon占比达到23%,HJT和XBC的电池片的占比则分别约2.6%、0.9%。2024年以来,N型占比将进一步提升,预计2026-2027年将全面被N型取代[21] - N型电池银浆的技术难度更高,加工费溢价明显。相比PERC电池,N型电池对银浆的技术要求更高,参与厂商更少,因此加工费溢价明显[22] - LECO技术已成为TOPCon电池量产的标配技术,需要配套专用银浆,助推银浆加工费溢价提升[24][25] 3. 产品+供应链+客户+经营优势巩固龙头地位 - 公司构筑了品类丰富、迭代迅速的产品体系,能够满足市场主流的各种高效太阳能电池对光伏导电银浆产品的需求,包括P型PERC电池、TOPCon电池、HJT电池等多种技术路线[26] - 公司向上游布局银粉和玻璃粉,一方面能够增厚盈利能力,另一方面也能通过保障原材料的客制化与稳定供应,提升银浆品质,实现上下游深度协同[33] - 公司积累了众多优质客户,包括通威太阳能、晶科能源等行业龙头,客户粘性高[37] - 公司应收账款周转率领先,营运资金优势显著,毛利率较为优异,期间费用率较低,在费用管控上具有优势[39][40][41][42] 4. 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为162.50/190.50/223.19亿元,对应增速分别为57.9%/17.2%/17.2%,归母净利润分别为6.52/7.98/9.69亿元,对应增速分别为47.5%/22.3%/21.5%[49] - 公司是光伏银浆龙头,受益于N型迭代带来的加工费溢价红利,并向上游布局保障供应链安全并降本,首次覆盖,给予"推荐"评级[49]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 常州聚和新材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024年 8 月 26日召开 的第四届董事会第一次会议、第四届监事会第一次会议，审议通过了《关于向 2024 年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》。根据 《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证 券法》《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）等相关法 律法规及《常州聚和新材料股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的有关规定，公司对 2024 年限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划"） 预留授予激励对象的名单在内部进行了公示，监事会结合公示情况对预留授予激 励对象名单进行了核查，相关公示情况及核查意见如下： 一、公示情况及核查方式 （一）激励对象名单公示情况 1、公司于 2024 年 8 月 28 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披 露了《常州聚和新材料股份有限公司关于向 2024 年限制性股票激励计划激励对象 授予预留 ...