股份减持情况 - 2025年8月11日首次出售回购股份127,599股 减持均价45.272元/股 占总股本比例0.05% [1] - 截至2025年8月31日通过集中竞价累计减持2,315,470股 减持均价51.14元/股 占总股本比例0.99% [1] - 截至公告披露日累计减持数量2,315,470股 减持均价51.14元/股 占总股本比例维持0.99% [1]

先进封装市场概览 - 2024年封装市场整体同比增长16%至1055亿美元，其中先进封装市场同比增长20.6%至513亿美元，占比接近50% [2][14] - 预计2030年封装市场整体规模达1609亿美元，先进封装规模增长至911亿美元，2024-2030年复合增长率10% [2][14] - 高端市场份额预计从2023年8%提升至2029年33%，受生成式AI、边缘计算及智能驾驶ADAS需求驱动 [2][16] 先进封装驱动因素 - 摩尔定律物理极限推动行业转向系统级封装工艺，以更低成本实现更高性能 [3][30] - 下游多样化功能需求促使芯片间互连密度提升，需高效解决GPU与显存、PCB与芯片线宽/线距差异问题 [3][30] - 先进封装核心在于提升I/O密度和缩小凸点间距，当前技术可实现单位平方毫米超18个I/O及1μm线宽/线距 [30] 面板级封装(PLP)优势 - PLP具更高成本效益、设计灵活性及更优热/电性能，采用厚铜RDL层支持高电流密度并消除引线框架需求 [4][57] - 2024年传统封装市场规模542亿美元，预计2030年达698亿美元，PLP替代空间广阔 [4] - 晶圆级封装(WLCSP)及2.5D有机中介层市场2024年合计39亿美元，预计2030年达84亿美元，PLP成本优势可能替代该市场 [4][57] 基板在高端市场的重要性 - 基板核心功能包括传输、散热、保护及功能集成，其中低损耗传输是持续封装摩尔定律的关键 [5][69] - 当前RDL布线需满足10μm甚至2μm线宽/线距，高端HDI Board仅能实现25-50μm，无法满足芯片互连需求 [5][69] - 基板匹配芯片I/O密度提升需求，支持移动设备、5G、数据中心、HPC等应用的高密度互连分辨率 [5][69] COWOP技术定位 - COWOP并非去基板，而是模糊PCB与基板定义，需将基板功能转移至PCB，基板技术材料仍通用 [6] - 实现COWOP需寻找高密度I/O材料使PCB匹配硅中介层线宽/线距及I/O节距，PCB可能走向类基板定位 [6] - 传统PCB使用基板材料可实现IC直接封装至PCB，COWOP与基板不冲突，基板工艺或运用于PCB [6] 技术发展动态 - 台积电CoWoS产能2024Q4达3.5万片/月(12英寸)，预计2025Q4提升至7万片/月，驱动高端算力芯片封装需求 [14] - 玻璃基板(GCS)在物理性能(CTE)、电气性能(Dk/Df)和热性能全面优于ABF基板，适合AI/GPU等高端应用 [76] - 全球先进IC基板市场预计2030年达310亿美元，2024年有机先进IC基板市场同比增长1%至142亿美元 [86] 国内产业布局 - 中国PLP封装厂商包括奕成科技(已量产)、华润微(量产)、华天科技(验证阶段)、深南电路等，目标市场覆盖xPU/Chiplets及功率IC [56] - 2021-2022年全球IC基板投资155亿美元，中国企业占比46%达72亿美元，兴森科技(15.71亿)、深南电路(12.62亿)投资额领先 [92] - 高端IC基板市场份额前三为欣兴电子(17%)、IBIDEN(10%)、NYPCB(10%)，国产替代空间显著 [92]

交易概况 - 南亚新材于8月27日发生大宗交易，成交量为5.2万股，成交金额为357.14万元，占当日总成交额的0.39% [1] - 成交价格为68.68元，与市场收盘价完全持平 [1] 交易细节 - 交易证券代码为688819，买方营业部为国泰海通证券股份有限公司上海长宁区江苏路证券营业部 [2] - 卖方营业部为东方证券股份有限公司芜湖北京中路证券营业部 [2]

股价表现与资金流向 - 8月27日南亚新材股价下跌6.34%至68.68元，成交额9.16亿元，换手率5.56% [1] - 主力资金净流出1.05亿元，占总成交额11.41%，游资资金净流入2531.3万元，散户资金净流入7928.68万元 [1] - 近5日融资净流入7987.58万元，融资余额增加，融券净流入0元但融券余额增加 [1] 机构持仓情况 - 重仓该股的公募基金共19家，其中国寿安保智慧生活股票A以205.08万股成为最大持仓基金 [1][2] - 前十大公募基金持仓中，国投瑞银旗下三只产品新进十大持仓，合计持股数达378.68万股 [1] - 国寿安保目标策略混合发起A持仓20.38万股且出现减持操作 [1] 基金产品表现 - 国寿安保智慧生活股票A规模18.28亿元，最新净值1.825，近一年上涨87.95% [2] - 基金经理张琦管理的国寿安保目标策略混合发起A任职期间收益率达60.6% [2] - 该基金前十大重仓股中南亚新材持仓市值9187.75万元，占净值比例4.23%且持仓未变动 [3] 概念板块与机构评级 - 公司被归类为光通信、华为产业链、铜箔/覆铜板、芯粒Chiplet概念热股 [1] - 最近90天内7家机构给出评级，其中4家买入评级、3家增持评级 [1]

核心观点 - 8月金股组合涵盖10只股票，包括顺丰控股、卫星化学、安集科技、恒瑞医药、佰仁医疗、北京人力、菲利华、工业富联、鹏鼎控股和合合信息 [1] - 利率期限结构预计将缓慢陡峭化，短端利率看政策预期，长端利率看地产周期 [5][6][7] - 同程旅行25Q2营收46.69亿元同比增10.0%，经调整净利润7.75亿元同比增18.0% [8][9] - 南亚新材25H1营收23.05亿元同比增43.06%，归母净利润0.87亿元同比增57.69% [13][14] - 华东医药25H1营收216.75亿元同比增3.39%，归母净利润18.15亿元同比增7.01% [18][19] 行业表现 - 通信行业指数涨4.85%，有色金属涨4.63%，房地产涨3.32%，综合涨3.31%，钢铁涨2.74% [4] - 美容护理行业指数涨0.01%，纺织服饰涨0.17%，石油石化涨0.39%，轻工制造涨0.55%，汽车涨0.71% [4] - 上证综指收盘3883.56点涨1.51%，深证成指12441.07点涨2.26%，沪深300指数4469.22点涨2.08%，中小100指数7580.95点涨1.79%，创业板指2762.99点涨3.00% [4] 固定收益研究 - 利率期限结构由流动性偏好效应、理性预期效应和期限偏好效应综合决定 [5] - 当前曲线平坦化状态具有惯性，但陡峭化条件正在积累，货币活性改善和房地产景气止跌回稳是主要驱动因素 [6] - 短期内进一步降息必要性下降，但流动性仍将保持宽松，核心通胀已有回升趋势 [7] 同程旅行业绩 - 25Q2核心OTA业务收入40.1亿元同比增13.7%，住宿业务营收13.7亿元同比增15.2%，交通票务营收18.8亿元同比增7.9% [9] - 国际机票业务量创历史新高，同比增近30%，酒管业务旗下运营酒店超2700家，另有1500家处于筹备中 [9] - 25Q2毛利率65.0%同比增0.4个百分点，管理/研发/销售费用率分别为4.8%/10.5%/32.8%，同比分别降0.1/0.5/2.3个百分点 [10] - 25Q2平均月付费用户4650万人同比增9.2%，年付费用户2.5亿人同比增10.2%，过去12个月累计服务人次19.9亿人次同比增7.2% [11] 南亚新材业绩 - 25Q2营收13.53亿元同比增41.69%环比增42.01%，归母净利润0.66亿元同比增46.21%环比增212.82% [14] - 25Q2毛利率12.63%同比增1.23个百分点环比增2.66个百分点 [14] - AI服务器提振高端覆铜板需求，消费电子复苏和汽车电子订单回暖推动覆铜板需求量增长 [15] - 公司高速等高端产品营收占比显著提升，江西N6厂新增两条产线投产，华东高端产品基地和泰国生产基地建设推进中 [16] 华东医药业绩 - 25Q2营收109.39亿元同比增3.65%，归母净利润9.00亿元同比增7.98%，扣非归母净利润8.64亿元同比增9.85% [19] - 工业板块核心子公司中美华东营收73.17亿元同比增9.24%，归母净利润15.80亿元同比增14.09% [19] - 创新产品收入10.84亿元同比增59%，CAR-T产品赛恺泽已覆盖全国20多个省市，PARP抑制剂塞纳帕利胶囊已商业化销售 [20] - ADC药物索米妥昔单抗注射液计划25Q4启动国内商业化销售，商业化团队覆盖浙江全域91区县，公立医院渗透率100% [21]

2022年限制性股票激励计划作废情况 - 因2024年度公司层面业绩考核未达标 导致首次授予部分第三个归属期未成就 作废222.48万股限制性股票 [6] - 预留权益因超12个月未明确激励对象失效 作废73.50万股限制性股票 [7] - 2022年激励计划总计作废295.98万股限制性股票 [7] 2024年限制性股票激励计划作废情况 - 因部分激励对象离职及个人绩效考核未达标 作废140.03万股限制性股票 [7] - 预留权益因超12个月未明确激励对象失效 作废74.70万股限制性股票 [7] - 2024年激励计划总计作废214.73万股限制性股票 [8] 决策程序与合规性 - 董事会于2025年8月25日审议通过作废议案 [1] - 监事会同步审议并通过作废议案 确认符合法律法规及激励计划规定 [4][9] - 法律意见书确认作废事项已取得必要批准和授权 符合相关法规要求 [9] 股权激励计划实施背景 - 2022年激励计划经第二届董事会第十四次会议及2022年第一次临时股东大会审议通过 [1][3] - 2024年激励计划经第三届董事会第六次会议及2024年第一次临时股东大会审议通过 [4][5] - 两次激励计划均履行公示程序 监事会未收到异议反馈 [2][5] 作废事件影响评估 - 作废部分限制性股票不会对财务状况和经营成果产生实质性影响 [8] - 不影响管理团队稳定性及股权激励计划继续实施 [8]

限制性股票激励计划调整 - 首次授予价格由11.19元/股调整为10.99元/股 下调幅度为1.79% [1] - 调整原因系公司实施2024年半年度和年度利润分配方案 均按每10股派发现金红利1元（含税）[4][5] - 根据激励计划规定 授予价格调整公式为P＝P0-V 其中P0为调整前价格11.19元 V为每股派息额0.2元（两次分红合计）[5][6] 决策程序履行情况 - 公司于2025年8月25日召开第三届董事会第二十一次会议及第三届监事会第十五次会议审议通过调整议案 [1] - 2024年4月16日公司股东大会已审议通过激励计划相关议案并授权董事会办理 [3] - 监事会对调整事项进行核查 认为程序合法合规且符合相关规定 [6] 激励计划实施细节 - 2024年4月26日确定为首次授予日 原授予价格11.19元/股 [3] - 首次授予对象共计113名 授予总量315.20万股限制性股票 [3] - 公司已就激励对象名单进行内部公示 未收到异议 [2] 利润分配方案执行 - 2024年半年度利润分配方案经8月26日股东大会审议通过 9月10日披露实施公告 [4] - 2024年度利润分配方案经2025年5月7日股东大会审议通过 6月18日披露权益分派实施公告 [5] - 两次分红均以权益分派股权登记日总股本扣减回购专用账户股份为基数 [4][5]

股权激励计划实施情况 - 2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件已成就 拟归属数量为28.12万股 涉及91名激励对象 [1][9][14] - 激励计划采用第二类限制性股票 授予总量调整后为389.90万股 其中首次授予315.20万股 预留授予74.70万股因超期未明确激励对象已作废失效 [1][9] - 首次授予价格经调整后为10.99元/股 授予对象包括公司高级管理人员 核心技术人员 管理及技术骨干和优秀员工共113人 [1][7][9] 归属安排及考核机制 - 首次授予部分设置三个归属期 第一个归属期归属比例为50% 时间范围为授予之日起12个月后至24个月内 [2] - 公司层面业绩考核以营业收入和净利润为双重指标 第一个归属期对应2024年度 营业收入目标值36亿元 触发值30亿元 净利润目标值1.2亿元 触发值0元 [4] - 个人层面绩效考核分A至E六个等级 对应归属比例从100%至0% 实际归属数量为公司层面归属比例与个人层面归属比例的乘积 [5][12][13] 财务业绩达成情况 - 根据审计报告 公司2024年度营业收入为33.62亿元 净利润为5032.02万元 剔除股份支付费用影响后 达到第一个归属期触发值要求 [12] - 公司层面归属比例取营业收入和净利润指标完成情况的较高值 因触发值条件达成 首次授予部分第一个归属期公司层面归属条件已满足 [4][12] - 10名激励对象因离职失去激励资格 其获授的21.10万股限制性股票作废失效 [12] 公司治理及程序履行 - 激励计划已履行董事会 监事会 股东大会等必要审批程序 并经过公示和核查 [5][6][7] - 监事会及董事会薪酬与考核委员会对归属条件成就情况发表肯定意见 认为程序合法合规 不存在损害公司及股东利益的情形 [14][16] - 公司将为91名激励对象办理归属手续 归属股份来源为二级市场回购的A股普通股 [1][14]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月25日以现场与通讯结合方式召开 由包秀银主持 9名董事全部出席 监事及高管列席 符合公司法及公司章程规定 [1] 限制性股票激励计划调整 - 因2024年半年度及年度权益分派实施完毕 首次授予价格从11.19元/股调整为10.99元/股 [1] - 调整依据为上市公司股权激励管理办法及公司激励计划草案 经董事会薪酬与考核委员会审议通过 [1][2] - 表决结果7票同意 0票反对 关联董事包秀银 包秀春回避表决 [2] 2024年激励计划首次授予归属条件成就 - 首次授予部分第一个归属期条件已成就 可归属数量为28.12万股 [2] - 涉及91名激励对象 将办理归属相关事宜 [2] - 依据股权激励管理办法及激励计划草案 经董事会薪酬与考核委员会审议通过 [2] - 表决结果7票同意 0票反对 关联董事包秀银 包秀春回避表决 [2] 已授予股票作废处理 - 2022年激励计划因2024年度公司业绩考核未达标 首次授予部分第三个归属期222.48万股不得归属并作废 [3] - 2022年激励计划预留权益73.50万股因超12个月未授予对象而作废失效 [3] - 2024年激励计划因部分激励对象离职及个人绩效考核未达标 140.03万股不得归属并作废 [4][5] - 2024年激励计划预留权益74.70万股因超12个月未授予对象而作废失效 [5] - 作废议案经董事会薪酬与考核委员会审议 表决结果4票同意 0票反对 5名关联董事回避表决 [5]

监事会会议召开情况 - 第三届监事会第十五次会议于2025年8月25日以通讯表决方式召开 [1] - 会议由金建中主持 应到监事3名 实到监事3名 [1] - 会议召集及召开符合公司法及公司章程规定 [1] 限制性股票激励计划调整 - 监事会审议通过调整2024年限制性股票激励计划首次授予价格议案 [1] - 调整理由恰当充分 审议程序合法合规 [1] - 符合上市公司股权激励管理办法及相关法律法规 [1] 限制性股票归属条件成就 - 2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期条件已成就 [2] - 同意为91名激励对象办理归属事宜 [2] - 本次可归属数量为28.12万股 [2] 部分限制性股票作废处理 - 审议通过作废部分已授予尚未归属的限制性股票议案 [3] - 作废行为符合2022年及2024年限制性股票激励计划草案规定 [3] - 审议表决程序符合公司法 证券法及上市公司股权激励管理办法 [3] 议案表决结果 - 三项议案表决结果均为同意3票 反对0票 弃权0票 [2][3] - 全体监事会成员一致通过所有议案 [2][3]