公司基本信息 - 公司中文简称为南亚新材，法定代表人为包秀银，注册地址在上海市嘉定区南翔镇昌翔路158号[16] - 公司股票为A股，在上海证券交易所科创板上市，股票简称为南亚新材，代码为688519[20] - 公司主营业务为覆铜板和粘结片等复合材料及其制品的设计、研发、生产及销售[42] - 公司所处行业为“C3985电子专用材料制造”，国家大力支持其发展[56] - 公司是国家高新技术等多项荣誉企业，有上海市企业技术中心及博士后创新实践基地[92] - 公司未来愿景是成为全球领先的CCL行业制造与方案解决公司，使命是聚焦技术创新，持续为客户创造更大价值，总体战略是抓住覆铜板行业发展机遇，实施稳健扩张[149] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为33.62亿元，较2023年的29.83亿元增长12.70%[23] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为5032.02万元，2023年为 - 1.29亿元[23] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2804.24万元，2023年为 - 1.51亿元[23] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为3.25亿元，较2023年的2593.00万元增长1154.57%[23] - 归属于上市公司股东的净资产为24.29亿元，同比下降0.74%[24][25] - 总资产为45.72亿元，同比上升1.71%[24][25] - 营业收入同比增长12.70%[25] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长1.798亿元，扣除非经常性损益的净利润同比增长1.786亿元，扭亏为盈[25] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长1154.57%[25] - 基本每股收益同比增长0.79元/股，加权平均净资产收益率同比增加7.12个百分点[25] - 研发投入占营业收入比例减少1.04个百分点[24][25] - 2024年四个季度营业收入分别为6.57亿、9.55亿、8.33亿、9.17亿元[27] - 2024年非经常性损益合计为2227.78万元[30] - 应收款项融资期初余额1.11亿元，期末余额1.17亿元，当期变动606.27万元，对当期利润影响 -25.48万元[32] - 报告期内公司营业收入336,154.10万元，较去年同期上升12.70%[35] - 报告期末公司总资产457,159.05万元，较年初增加1.71%[35] - 报告期末归属于母公司所有者权益242,921.81万元，较年初下降0.74%[35] - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产10.19元，较年初下降2.21%[35] - 公司报告期内实现营业收入336,154.10万元，同比增加12.70%[113] - 公司报告期内主营业务收入329,997.28万元，同比增加13.09%[113] - 公司报告期内主营业务成本300,957.98万元，同比增加7.71%[113] - 电子专用材料营业收入32.999421707亿元，营业成本30.0956433711亿元，毛利率8.80%，营业收入比上年增加13.09%，营业成本比上年增加7.71%，毛利率增加4.56个百分点[115] - 公司营业收入33.6154104255亿元，较上年同期29.8283051376亿元增长12.70%；营业成本30.7077560065亿元，较上年同期28.5871535084亿元增长7.42%[116] - 公司销售费用4481.931151万元，较上年同期4194.094899万元增长6.86%；管理费用6485.194485万元，较上年同期4176.862127万元增长55.26%[116] - 公司财务费用 -108.510061万元，较上年同期101.706222万元减少206.69%；研发费用1.7097556142亿元，较上年同期1.8287533657亿元减少6.51%[116] - 公司经营活动产生的现金流量净额3.253103496亿元，较上年同期2592.998929万元增长1154.57%[116] - 应收账款本期期末金额为1,462,905,403.33元，占总资产比例32.00%，较上期期末增长33.69%[135] - 其他应收款本期期末金额为191,161.82元，占总资产比例0.00%，较上期期末减少45.75%[135] - 长期股权投资本期期末金额为3,567,986.48元，占总资产比例0.08%，较上期期末增长253.36%[135] - 在建工程本期期末金额为206,676,453.77元，占总资产比例4.52%，较上期期末减少38.75%[135] - 境外资产为24,269,173.84元，占总资产的比例为0.53%[137] - 应收票据受限期末账面价值合计394,612,689.92元，其中质押112,905,946.28元，背书281,706,743.64元[138] - 报告期投资额为3,567,986.48元，上年同期投资额为1,009,735.47元，变动幅度为253.36%[141] - 应收款项融资期初数为111,217,236.67元，其他变动6,062,729.95元，期末数为117,279,966.62元[143] - 应付票据本期期末金额为610,079,501.04元，占总资产比例13.35%，较上期期末增长83.72%[135] - 江西南亚注册资本23330万元，总资产326469.42万元，净资产166480.09万元，营业收入256121.34万元，净利润8039.48万元[145] - 东莞南亚注册资本2500万元，总资产2822.56万元，净资产1318.10万元，营业收入742.82万元，净利润 - 94.82万元[145] - 南亚销售注册资本1000万元，总资产、净资产、营业收入、净利润均为0[145] - 南冠进出口注册资本2000万元，总资产4.03万元，净资产 - 8.59万元，营业收入0万元，净利润 - 0.04万元[145] 各条业务线数据关键指标变化 - 覆铜板生产量2293.37万张，销售量2480.17万张，库存量147.84万张，生产量比上年减少9.62%，销售量比上年增加8.64%，库存量比上年减少55.82%[119] - 粘结片生产量4960.48万米，销售量5013.27万米，库存量152.29万米，生产量比上年增加9.54%，销售量比上年增加12.51%，库存量比上年减少25.74%[119] 公司治理与会议情况 - 天健会计师事务所为本公司出具了标准无保留意见的审计报告[4] - 公司全体董事出席董事会会议[4] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人声明保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整[5] - 公司聘请的境内会计师事务所为天健会计师事务所(特殊普通合伙)，签字会计师为赵静娴、陈梦兰[21] - 报告期内履行持续督导职责的保荐机构为光大证券股份有限公司，签字保荐代表人为王如意、林剑云，持续督导期间为2024.01.01 - 2026.12.31[21] - 公司披露年度报告的媒体为《中国证券报》和《上海证券报》，证券交易所网址为http://www.sse.com.cn/，年度报告备置地点为公司证券部[19] - 董事会秘书为张柳，证券事务代表为郑小芳，联系电话均为021 - 69178431，传真均为021 - 69177733[17] - 2024年公司召开多次股东大会，分别为4月15日、5月17日、8月26日、11月13日[158] - 2024年2月28日公司召开第三届董事会第七次会议，免去胡光明副总经理职务，聘任李巍为副总经理[164] - 2024年12月31日公司召开第三届董事会第十三次会议，新增刘涛为公司副总经理[164] - 2024年公司召开9次第三届董事会会议，分别在1月18日、2月8日、2月28日、3月25日、4月26日、7月19日、8月8日、10月28日、12月31日[171] - 9位董事本年应参加董事会次数均为9次，且亲自出席次数也均为9次，出席股东大会次数均为4次[172] - 审计委员会报告期内召开4次会议，提名委员会召开2次会议，薪酬与考核委员会召开2次会议，战略发展委员会召开3次会议[175][176][178][179] - 2024年4月26日审计委员会会议审议关于公司2023年年度报告及其摘要等多项议案[175] - 2024年2月28日提名委员会会议审议关于公司任免高级管理人员的议案[177] - 2024年3月25日薪酬与考核委员会会议审议关于公司《2024年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要等议案[178] - 公司年内召开董事会会议9次，均为现场结合通讯方式召开[173] 公司人员相关信息 - 董事长包秀银年初持股8755543股，年末持股14945543股，年度内增加6190000股，向特定对象发行股份，获税前报酬52.6万元[161] - 副董事长、核心技术人员张东年初和年末持股均为1675665股，获税前报酬34.1万元[161] - 董事郑晓远年初和年末持股均为2413910股，获税前报酬5.25万元，从公司关联方获取报酬[161] - 董事包秀春年初和年末持股均为2597621股，获税前报酬5.25万元，从公司关联方获取报酬[161] - 董事崔荣华年初和年末持股均为386760股，获税前报酬22.63万元[161] - 董事耿洪斌年初和年末持股均为1377620股，获税前报酬27.63万元[161] - 独立董事唐艳玲、吴芃、王旭获税前报酬均为9万元[161] - 监事会主席金建中年初和年末持股均为1081750股，获税前报酬5.25万元，从公司关联方获取报酬[161] - 监事陈小东年初和年末持股均为34709股，获税前报酬20.43万元[161] - 总经理包欣洋持股10,218，占比46.36%[162] - 副总经理李巍报告期内减持200，占比34.47%[162] - 副总经理胡光明报告期内减持15,000，占比31.14%[162] - 合计持股期初为18,393,996.00，期末为24,568,796.00，变动6,174,800.00，合计占比503.37%[162] - 副总经理席奎东占比44.87%[162] - 财务总监解汝波占比22.87%[162] - 董事会秘书张柳占比44.2%[162] - 副总经理刘涛占比23.94%[162] - 核心技术人员粟俊华占比32.95%[162] - 包秀春1976年12月出生，1992年11月至2013年10月任乐清市联轴器厂技术员，2017年8月至今任浙江银鹰开关厂厂长，现任公司董事[163] - 崔荣华1963年10月出生，2005年2月至2011年2月历任南亚有限厂长助理等职，2014年5月至2024年12月在公司任职，现任公司董事[163] - 耿洪斌1971年9月出生，2000年5月至2018年8月担任公司深圳办事处负责人，2018年8月至今担任深圳分公司负责人，现任公司董事[163] - 唐艳玲2021年7月至今任威海光子信息技术产业研究院有限公司专家顾问，现任公司独立董事[163] - 吴芃1976年7月出生，2018年5月至今任东南会计学教授，现任公司独立董事[163] - 王旭1982年11月出生，2013年至今任上海市汇业律师事务所合伙人律师，现任公司独立董事[163] - 金建中1964年8月出生，2012年至今任上海宝临电气集团有限公司董事等，现任公司监事会主席[163] - 陈小东1973年11月出生，2000年10月至今历任公司工程师等职，现任公司监事[163] - 郑小芳1989年5月出生，2016年3月至今担任公司证券事务代表，现任公司职工代表监事[163] - 包欣洋1987年1月出生，2022年10月至今任公司总经理[163] - 报告期末全体董事、监事和高级管理人员实际获得报酬合计416.07万元[169] - 报告期末核心技术人员实际获得报酬合计111.92万元[169] - 公司母公司在职员工641人，主要子公司在职员工675人，在职员工合计1316人[181] - 公司员工专业构成中生产人员932人、销售人员65人、技术人员163人、财务人员17人、行政人员及其他139人[181] - 公司员工教育程度中硕士及以上17人、本科175人、大专及以下1124人[182] - 劳务外包工时总数为9,555，支付报酬总额为21.19万元[185] 公司研发相关信息 - 公司研发团队针对5G等领域开发的多款高性能产品大部分已实现量产[37] - 公司在超低介电损耗技术和超低CT

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][8][70] 报告的核心观点 - 南亚新材作为国内覆铜板领先企业，技术底蕴扎实，产品矩阵覆盖全面，有望通过绑定国内大客户实现业绩持续增长 [8][70] - 中高端领域的国产替代进程加速以及产品出货放量将进一步增厚公司盈利水平，公司成长属性逐步凸显，2025 年有望成为公司向上发展和业绩增长新拐点 [8][70] 根据相关目录分别进行总结 覆铜板国产替代新游，产品结构优化助推业绩修复 - 南亚新材是国内专业从事覆铜板和粘结片等复合材料及其制品设计、研发、制造及服务于一体的高新技术企业，产品广泛应用于多个终端领域，已积累众多优质直接客户，并与知名终端客户保持密切合作 [7][11] - 公司发展经历四个阶段，当前产业布局规划清晰，产能扩展有序推进 [14][18] - 公司股权结构稳定且集中，为典型家族控股模式 [16] - 2022 - 2023 年公司经营业绩承压，2024 年下游需求回暖，公司在中高端市场开拓顺利，经营业绩扭亏为盈，未来有望持续修复 [7][19] - 覆铜板为公司核心收入来源，销售收入主要聚焦国内市场 [22] - 公司高价值产品占比提升，利润率持续修复，随着中高端产品持续放量，利润率有望进一步提升 [24] 覆铜板：持续受益 AI 高景气，高速高频化趋势明确 - 覆铜板是制作 PCB 的核心材料，对 PCB 起互联导通、绝缘和支撑作用，被广泛应用于多个领域 [27] - 覆铜板可分为刚性 CCL、挠性 CCL 和特殊材料基 CCL，玻纤布基 CCL 是用量最大、应用最广的产品 [29] - CCL 的性能指标包括物理、化学、电、环境性能等，电性能是关键指标，不同领域对 CCL 性能需求不同 [30] - 覆铜板正朝着高频高速化发展，其产业链上游包括铜箔、树脂等，下游是 PCB 制造 [32][33] - 2029 年全球 CCL 市场规模将增长至 201.7 亿美元，2024 - 2029 年 CAGR 达 8.3%，2023 年建滔市场份额位列全球刚性 CCL 市场首位 [35] - 在电子和通信技术发展背景下，CCL 行业朝高频高速化发展，AI 算力发展推动高频高速 CCL 需求增长 [38] - 根据 Df 值不同，覆铜板可分为四个等级，传输速率越高对应 Df 值越低 [38] - 全球 AI 服务器出货逐年增长，为高速高频 CCL 需求注入动力，2024 - 2025 年市场规模也将增长 [39][40] - AI 服务器和传统服务器的升级均推动 CCL 等级提升，PCIe 技术迭代也将带动服务器主板 CCL 等级升级 [42][45][48] 中高端产品持续突破，业绩弹性新拐点初现 - 公司中高端产品多领域放量，高速高频产品矩阵丰富，在 AI 算力、汽车电子等领域均有应用 [52][53] - 公司在 HDI、IC 封装基板材料等领域取得突破，PTFE 产品性能达国内领先水平，有望拓展应用领域 [54][55] - 海外对 AI 芯片限制加码，国内互联网厂商加大 AI 资本开支，AI 算力国产化加速，公司有望实现高端高速 CCL 放量 [57][59][60] - 消费电子市场复苏，AI 催生新需求，PCB 行业产值有望提升，覆铜板价格有望进入上升周期，公司利润率水平将迎来改善 [61][62][64] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年营收分别为 34.3 亿元、59.8 亿元和 82.6 亿元，对应增速分别为 15%、74%和 38%，对应毛利率分别为 11%、13%和 15% [5][67] - 预计 2024 - 2026 年公司覆铜板业务收入为 26.9 亿元、47.3 亿元和 65.6 亿元，粘结片业务收入为 6.7 亿元、11.8 亿元和 16.4 亿元 [67][68] - 首次覆盖给予“推荐”评级，预计公司 2024 - 2026 年 EPS 分别为 0.22 元、0.99 元和 1.91 元，对应 2025 年 3 月 19 日收盘价 PE 分别为 158.6 倍、36.1 倍和 18.6 倍 [1][8][70]

控股股东分立情况 - 2023年12月9日披露控股股东存续分立提示性公告[1] - 调整前拟将126,048,600股公司股份分立进耀南企管[2] - 调整前分立后科技集团注册资本4,500万元，耀南企管5,500万元[2] - 调整后存续公司承继公司全部股份等，新设公司承继部分资产[4] - 调整后分立后科技集团注册资本8,850万元，耀南企管1,150万元[4] 分立结果 - 分立完成后控股股东仍为科技集团，实控人未变[4][5] - 对公司生产经营无实质性影响[5] 工商登记情况 - 目标公司已完成工商变更登记及动产交割[6] - 存续公司注册资本8,850万元[6] - 新设公司注册资本1,150万元[7]

控股股东分立情况 - 调整前拟将126,048,600股公司股份全部分立进入新设公司耀南企管[2] - 调整前分立后存续公司注册资本4500万元，新设公司5500万元[2] - 调整后目标公司股份由存续公司承继，新设公司承继股权等[3] - 调整后分立后存续公司注册资本8850万元，新设公司1150万元[3] 进展与影响 - 目标公司已完成工商变更登记及动产交割[4] - 分立完成后控股股东仍为科技集团，实控人未变[6] - 保荐人认为分立对公司生产经营无实质影响[7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][8][70] 报告的核心观点 - 南亚新材作为国内覆铜板领先企业，技术底蕴扎实，产品矩阵覆盖全面，有望通过绑定国内大客户实现业绩持续增长，中高端领域国产替代进程加速以及产品出货放量将增厚盈利水平，2025 年有望成为向上发展和业绩增长新拐点 [8][70] 根据相关目录分别进行总结 覆铜板国产替代新游，产品结构优化助推业绩修复 - 南亚新材是国内高新技术企业，产品广泛应用于多领域，按树脂配方体系可划分多种类型，发展历经四阶段，积累众多优质客户，股权结构稳定集中，产业布局清晰，产能扩展有序推进 [11][14][16][18] - 2022 - 2023 年公司因终端需求低迷和行业竞争加剧业绩承压，2024 年下游需求回暖，中高端市场开拓顺利，业绩扭亏为盈，未来有望持续修复 [19] - 覆铜板为核心收入来源，收入聚焦国内市场，高价值产品占比提升推动利润率修复，覆铜板毛利率有望筑底回升 [22][24] 覆铜板：持续受益 AI 高景气，高速高频化趋势明确 - 覆铜板是制作 PCB 的核心材料，对 PCB 起多种作用，广泛应用于多领域，可分为多种类型，电性能是关键指标，不同领域需求不同，正朝着高频高速化发展，2029 年全球 CCL 市场规模将增长至 201.7 亿美元 [27][29][30][32][35] - 电子和通信技术发展使 CCL 朝高频高速化发展，高频高速覆铜板可有效传输信号，AI 算力发展推动其需求增长，全球 AI 服务器出货和市场规模逐年增长，AI 和传统服务器均推动 CCL 升级，PCIe 技术迭代带动服务器主板 CCL 等级升级 [38][39][40][42][45][48] 中高端产品持续突破，业绩弹性新拐点初现 - 公司产品矩阵丰富，高速高频产品在 AI 算力和汽车电子领域多领域放量，先进产品材料在多领域取得突破，PTFE 产品性能达国内领先水平，有望拓展应用领域 [52][53][54][55] - 海外对中国科技限制加码，国内互联网厂商加大 AI 算力资本开支，AI 算力国产化加速，公司高端高速 CCL 产品已实现国产替代，有望放量提升盈利水平 [57][59][60] - 消费电子市场复苏，AI 催生新需求，PCB 产值有望提升，覆铜板价格与铜价正相关，当前铜价回升，建滔涨价有望带动行业，公司利润率有望修复提升 [61][62][64] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年营收分别为 34.3 亿元、59.8 亿元和 82.6 亿元，对应增速分别为 15%、74%和 38%，对应毛利率分别为 11%、13%和 15%，覆铜板和粘结片业务收入均有望增长 [67][68][69] - AI 算力需求强劲，国内厂商加大投入，国产 AI 硬件采购比重有望增加，公司有望通过绑定大客户实现业绩增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [70]

市场扩张 - 2023年6月25日审议通过在泰国投资新建生产基地议案[2] - 拟以自有资金向泰国公司增资，注册资本由15000万泰铢增至32500万泰铢[2] 股权结构 - NANXIN TECHNOLOGY PTE.LTD在泰国公司股比为99.99997%[5] - Nanxin Technology (Hong Kong) Limited在泰国公司股比为0.00003%[5] 风险提示 - 泰国公司设立、建设及运营存在运营管理等风险[7]

营业总收入变化 - 2024年度营业总收入336,154.10万元，同比增长12.70%[3][6] 净利润变化 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润5,196.53万元，同比增加18,145.53万元，扭亏为盈[3][6] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2,968.75万元，同比增加18,025.39万元，扭亏为盈[3][6] 总资产变化 - 2024年末总资产457,125.85万元，较期初增长1.70%[3][6] 所有者权益变化 - 2024年末归属于母公司的所有者权益242,890.65万元，较期初下降0.75%[3][6] 每股净资产变化 - 2024年末归属于母公司所有者的每股净资产10.18元，较期初下降2.30%[3][6] 加权平均净资产收益率变化 - 加权平均净资产收益率2.13%，较上年增加7.19个百分点[3] 股本变化 - 股本23,848.37万元，较期初增长1.59%[3] 营业利润与利润总额变化 - 营业利润同比增加21,474.19万元，利润总额增加21,338.55万元[8] 基本每股收益变化 - 基本每股收益同比增加0.80元，主要因调整策略、优化结构、降本增效及毛利率提升[8]

业绩数据 - 2024年年度预计归属于母公司所有者的净利润4500万元到6200万元，与上年同期相比增长17449.00万元至19149.00万元，实现扭亏为盈[2] - 2024年归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润2300.00万元到3300.00万元，与上年同期相比增长17356.64万元至18356.64万元[2] - 2023年度公司利润总额为 -16181.43万元，归属于母公司所有者的净利润为 -12949.00万元[3] - 2023年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 -15056.64万元，每股收益为 -0.57元[3] 经营举措 - 2024年度公司加强内部管理，提升业务协同管理能力和运营效率[4] - 2024年度公司积极调整营销策略，优化产品结构，高毛利产品销量占比提升[4] 业绩预告说明 - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计，为初步核算[6] - 公司尚未发现影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[6] - 预告数据未经会计师事务所审计，具体准确财务数据以2024年年度报告为准[7]

现场检查情况 - 现场检查时间为2024年12月25日 - 12月31日[1] - 本次现场检查未发现应向证监会和上交所报告的事项[13] 公司合规情况 - 公司治理和内部控制制度较完善且基本有效执行[4] - 公告与实际一致，无应披露未披露重大事项[5] - 资产完整，人员等保持独立，无关联方违规占用资金[5] - 较好执行募集资金管理制度，无违规情形[7] - 已规范关联交易等，无重大违法违规和损害中小股东利益情况[8] 公司经营情况 - 截至检查日经营环境未重大不利变化，生产经营正常[9] 违规警示情况 - 2024年上半年董事郑晓远收到上交所监管警示决定[11] - 2024年7月公司收到证监会上海监管局警示函[11] 保荐人建议 - 相关人员加强对最新法律法规学习，完善治理结构[12] - 合理安排募集资金使用[12]

回购情况 - 2021年11月决定回购股份，资金5000 - 1亿，价格不超61元/股[4] - 2022年3月29日完成回购，回购2457950股，用资99984675.87元[4] 注销减资 - 2024年10 - 11月同意调整用途为注销并减资[2][5] - 2024年12月31日为注销日[2][7][11] 股本变化 - 总股本由240941600股变为238483650股[2][5][8] - 注册资本由240941600元变为238483650元[2][5][8]