募集资金情况 - 公司发行1755.00万股A股，每股发行价113.72元，募资19.95786亿元，净额18.4403586724亿元[1] - 截至2020年8月26日，募集资金全部到位[2] 募投项目计划 - 募投项目总投资额10.77218亿元，拟投入10.5152亿元[5] - 超募资金投资渭南瑞联制药项目，总投资4.23亿元，拟投3.69亿元[6] - 超募资金投资蒲城海泰项目，总投资1.4504亿元，拟投1亿元[7] 项目实际投入 - 高端液晶项目原计划投资3.100012亿元，拟用3.0377亿元，截至2024年底实际投入1.693708亿元，剩余1.399806亿元[9] - 科研检测中心项目原计划投资1.7亿元，拟用1.6963亿元，截至2024年底实际投入0.998201亿元，剩余0.786709亿元[13] 项目终止情况 - 拟终止高端液晶和科研检测中心项目，因行业、市场等因素[10][14] - 终止后剩余资金存专用账户，公司将找新项目使用[10][14] 审议情况 - 2025年1月6日董事会和监事会审议通过终止议案，尚需股东大会审议[18] - 监事会和保荐机构认为终止项目合规，无异议[18][19][20]

会议相关 - 第三届董事会第十九次会议于2025年1月6日召开，9名董事全到[2] - 拟于2025年1月22日14:30召开2025年第一次临时股东大会[7] 项目终止 - 拟终止高端液晶显示材料生产及科研检测中心项目[3] - 已签合同待支付尾款1814.14万元[3] 资金情况 - 剩余募集资金21865.15万元存放于原专用账户[3] 议案表决 - 《关于终止部分募集资金投资项目的议案》9票同意通过[4] - 《关于提请召开2025年第一次临时股东大会的议案》9票同意通过[7] 审议进度 - 《关于终止部分募集资金投资项目的议案》已通过战略和独立董事会议审议，待股东大会审议[5][6]

协议争议 - 2024年12月13日卓世合伙与开投集团披露补充协议解除争议[2] - 近日卓世合伙追认协议效力，双方争议解决[2] - 2024年12月13日刘晓春决定解除与开投集团股份转让协议[3] 诉讼情况 - 2024年12月20日开投集团就纠纷起诉，法院已受理[4] - 卓世合伙争议解决，开投集团可能撤销诉讼[4] - 刘晓春未达成一致，或将继续诉讼[4] 权益变动 - 权益变动需获上交所确认及办理过户[5] - 向特定对象发行股票需经多环节审核[5]

并购进展 - 2024年7月5日开投集团收到反垄断审查不实施进一步审查决定书[2][7] - 2024年12月11日西海岸新区国资局就开投集团并购和定增股权案取得青岛市国资委批复[3][14] 股份转让 - 卓世合伙拟转让5,939,651股股份，转让价586,318,419.63元，单价42.69元/股[9] - 国富永钰拟转让891,840股股份，转让价253,563,701.19元，单价42.69元/股[9] - 刘晓春拟转让股份，转让价38,072,649.60元，单价42.69元/股[9] - 股份转让价款支付方式从分三笔改为分两笔，取得上交所无异议函后付40%[9] 协议相关 - 2024年5月10日出让方与开投集团签署《股份转让协议》等[6] - 2024年11月27日出让方与开投集团签署股份转让补充协议等[2][9] - 《股份转让协议》生效条件时间点从2024年12月31日改为一定条件下延长至2025年1月31日[10] - 表决权委托关系有效期终止条件之一为乙方名下瑞联新材股份比例减去甲方名下瑞联新材股份比例大于或等于10%[10] - 表决权委托关系生效后卓世合伙9个月届满前不会进行减持[10] 争议情况 - 2024年11月28日卓世合伙通知解除与开投集团补充协议[12] - 2024年11月29日公司向卓世合伙致函，开投集团复函要求继续履行协议[12] - 若卓世合伙和开投集团就解除补充协议达成一致或确认解除，青岛市国资委批复存在修改或撤回风险[5][16] 后续流程 - 本次协议转让需获上交所合规确认及中登公司上海分公司办理过户手续[16] - 本次向特定对象发行股票需公司股东大会审议通过、上交所审核通过及中国证监会同意注册[16]

股权转让进展 - 青岛国资与公司签定的协议已半年多，但尚未履行，付款最后日期为2024年12月31日 [2] - 协议转让需收购方主管国有资产监督管理部门的批准，并需获得上交所合规性确认及在中登公司办理股份过户手续 [2] - 青岛开投集团正在积极推进相关手续办理，具体进度请关注相关公告 [2] 技术创新与产业升级 - 公司将继续坚持“开放、融合、创新、发展”的经营方针，以“市场开拓、提效降本”为重点，围绕核心技术发展多元产业 [3] - 显示行业特别是OLED板块将保持已有业务优势，深耕增量领域和新市场拓展，紧抓国产替代机遇 [3] - 公司将充分发挥日本医药公司优势，加强客户沟通，促进现有主力产品的销售增长，恢复医药业务的销售规模 [3] - 资源配置将投入电子化学品及新材料领域，结合公司优势预研新发展方向、新领域、新材料 [3] 光刻胶产品 - 公司光刻胶产品包括TFT平坦层光刻胶和半导体光刻胶单体，前者是成品光刻胶，用于显示面板，已在多家国内面板厂商推广验证 [4] - 半导体用光刻胶单体是合成树脂的原料，已有多个产品量产，在研产品数十种，多数为ArF级别，也有KrF级别 [4] - 一款用于EUV级别的光刻胶单体中试批次已通过客户验证，并有百公斤级销售 [4] OLED材料 - 公司的OLED升华前材料可用于叠层OLED产品，叠层OLED在亮度、功耗、重量、续航及屏幕寿命方面较单层传统OLED有显著提升 [5] 财务与经营 - 公司四季度生产经营正常，管理层将继续做好各项经营管理工作以期实现稳健经营 [4] - 具体业绩情况请关注公司发布的定期报告与临时公告 [4]

回购方案 - 2024年2月27日首次披露回购方案，由董事长刘晓春提议[3] - 预计回购金额5000万元 - 10000万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数1778059股，占总股本1.02%[3] - 累计已回购金额6141.93万元[3] - 实际回购价格区间18.94元/股 - 37.74元/股[3] 价格调整 - 2024年6月14日回购股份价格上限调为不超过39元/股[5] - 2024年9月5日回购股份价格上限调为不超过38.88元/股[5] 截至2024年11月30日情况 - 公司总股本174731320股[7] - 回购成交最高价37.74元/股，最低价18.94元/股[7] - 支付资金总额61419303.01元（不含交易费用）[7]

股份持有与质押 - 刘晓春持有公司股份11,665,216股，占总股本6.68%[2] - 本次质押3,994,000股，占总股本2.29%[2] - 累计质押7,494,000股，占其所持股份64.24%，占总股本4.29%[2] 质押相关时间 - 质押起始日为2024年11月15日[3] - 融资期限为2024年11月18日至2025年11月13日[3] 其他情况 - 质押股份未用于重大事项担保，无潜在业绩补偿义务[4] - 已质押和未质押股份中限售、冻结数量均为0[7]

市场扩张和并购 - 2024年6月5日审议通过参股出光电子材料（中国）有限公司议案[2] - 拟以7639.8425万元现金增资出光电子[2] - 增资完成后将持有出光电子20%股权[2] 时间节点 - 2024年10月出光兴产转让OLED材料供应协议达约定比例[3] - 2024年10月全额支付增资价款并完成股权认购[3] - 2024年11月出光电子完成工商变更登记并取得新执照[3]

投资评级 - 报告给予瑞联新材（688550）的投资评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 瑞联新材专注于研发、生产和销售专用有机新材料，产品涵盖显示材料、医药产品和电子化学品，广泛应用于电视、智能手机、电脑等终端显示器领域 [4] - 2024Q3 公司净利润实现快速增长，主要受益于终端消费电子需求回暖，显示材料板块特别是 OLED 显示材料收入同比大幅增长，医药板块主力产品开始出货，销售收入同比增长 [5] - 公司参股出光电子材料，与日本出光兴产株式会社合作，增资 7640 万元，持有出光电子 20% 股权，进一步布局 OLED 发光材料领域，加快国产化替代进程 [6] 财务表现 - 2024 年前三季度公司营业收入为 10.93 亿元，同比增长 17.32%；归母净利润为 1.85 亿元，同比增长 88.98% [5] - 预计 2024-2026 年公司 EPS 分别为 1.38、1.84、2.40 元，合理估值区间为 41.40-48.30 元 [6] - 2024-2026 年公司营业收入预计分别为 15.43 亿元、19.81 亿元、25.47 亿元，同比增长 27.7%、28.4%、28.6%；净利润预计分别为 2.40 亿元、3.22 亿元、4.20 亿元，同比增长 79.2%、34.0%、30.3% [7][11] 业务预测 - 显示材料板块预计 2024-2026 年销量同比增速为 30%、30%、30%，销售收入分别为 10.31 亿元、13.41 亿元、17.44 亿元，毛利率分别为 41.00%、42.00%、42.00% [8][9] - 医药中间体板块预计 2024-2026 年销售收入分别为 1.36 亿元、1.57 亿元、1.88 亿元，毛利率为 30.00% [9] - 其他主营业务板块预计 2024-2026 年销售收入分别为 4091 万元、4500 万元、4950 万元，毛利率为 15.00% [9] 行业对比 - 可比公司估值分析显示，瑞联新材 2024 年 PE 估值为 25.03 倍，低于行业平均值 36 倍 [10][11] - 公司 2024 年毛利率预计为 39.6%，高于 2023 年的 35.2%，并逐步提升至 2026 年的 40.8% [11] 财务指标 - 2024-2026 年公司净资产收益率预计分别为 7.9%、9.6%、11.1%，资产回报率分别为 6.9%、8.2%、9.3% [11] - 2024-2026 年公司流动比率预计分别为 4.42、4.02、3.93，速动比率分别为 2.82、2.53、2.45 [12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级[4][6] 报告的核心观点 - 瑞联新材2024年前三季度实现营业收入10.93亿元同比+17.3%归母净利润1.85亿元同比+89.0% 三季度营业收入4.00亿元同比+26.6%环比+9.50%归母净利润8997.79万元同比126.3%环比+47.53% [1] - 24年前三季度毛利率43.30%净利率16.95%同比23年前三季度分别提升9.01/6.43PCT 第三季度毛利率50.93%净利率22.49%环比24年第二季度分别提升9.61/5.80PCT 前三季度四费率为22.23%同比23前三季度增加0.84PCT 第三季度四费率23.62%同比环比均略有增加但相对稳定 前三季度销售费用研发费用绝对额增长较快费用额整体增加4372.9万元[2] - 显示产业方面受终端消费电子需求回暖影响2024年第三季度公司显示材料板块特别是OLED显示材料收入同比大幅增长 全球AMOLED智能手机出货量约为2.2亿片同比+25.3%环比+0.9% 全球TV面板出货量186.6M同比增长1%出货面积135M㎡同比增长4% 24Q3 TV面板出货62.1M同比增长1%环比下滑5%出货面积44.3M㎡同比环比分别下滑2%8% 医药板块主力产品开始出货 医药板块同比增长超5000万元三季度收入同比增量贡献明显[3] - 公司拟以自有资金对出光电子以现金方式增资人民币7639.8425万元 增资完成后公司将持有出光电子20%的股权 出光兴产系全球OLED终端材料的主要生产商 本次交易完成后有助于公司和客户建立更深层次的战略合作关系 有利于公司通过资源整合发挥在显示材料方面的研发生产技术及服务优势促进公司OLED业务从升华前材料向下游OLED终端材料领域延伸[4] - 因股权激励费用增加医药板块收入变化调整公司2024 - 2026年归母净利润盈利预期至2.14/2.70/3.42亿元(2024 - 2025年前值2.39/2.67亿元)[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为1480.38百万元1208.16百万元1601.66百万元1943.72百万元2397.73百万元 增长率分别为(2.96)%(18.39)%32.57%21.36%23.36% [5] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为246.54百万元134.18百万元213.89百万元270.47百万元342.37百万元 增长率分别为2.82%(45.57)%59.40%26.45%26.58% [5] - 2022 - 2026年每股收益分别为1.41元0.77元1.22元1.55元1.96元 市盈率分别为23.1842.5826.7121.1316.69 [5] - 2022 - 2026年资产负债率分别为38.72%35.18%39.56%40.89%40.62% [10] - 2022 - 2026年营业利润增长率分别为1.21%(45.97)%58.44%26.41%26.61% [10] 公司运营方面 - 2024年前三季度和第三季度收入同比高速增长同时盈利能力也呈现上升状态 费用端来看前三季度四费率为22.23%同比23前三季度增加0.84PCT 第三季度四费率23.62%同比环比均略有增加但相对稳定 前三季度销售费用研发费用绝对额增长较快费用额整体增加4372.9万元[2] - 显示产业方面保持良好势头第三季度环比稳定 医药板块主力产品开始出货医药板块同比增长超5000万元三季度收入同比增量贡献明显[3] - 公司拟参股出光电子20%股权出光兴产系全球OLED终端材料的主要生产商 本次交易有助于公司和客户建立更深层次的战略合作关系 有利于公司通过资源整合发挥在显示材料方面的优势促进公司OLED业务延伸[4]