战略合作公告 - 公司于1月6日晚间公告，与深圳脑机星链科技有限公司签署了《战略合作框架协议》[1] - 双方将整合脑机接口技术与临床和市场资源，共同开发脑机接口相关在研产品并推进后续市场拓展及推广[1] - 合作旨在提升公司在中枢神经疾病等领域的诊疗技术水平[1] 合作方背景 - 脑机星链是一家以人工智能为核心驱动力，深耕非侵入式与侵入式双技术路径的脑机接口领域企业[1] - 该公司通过脑机接口应用平台与神经调控技术结合，加速阿尔茨海默症、孤独症、抑郁症等脑疾病神经类疾病的检测与诊断产品落地[1] - 已开发产品包括脑电采集分析仪、脑机接口助眠仪、脑机接口睡眠监测仪、迷走神机刺激仪等[1] 合作意义与影响 - 本次战略合作将结合双方优势，有利于提升公司在中枢神经疾病等领域的竞争力[1] - 合作将拓展公司在脑机接口相关领域的战略布局[1] - 此举符合公司的长远发展战略和全体股东的利益[1]

战略合作公告 - 公司与深圳脑机星链科技有限公司签署了《战略合作框架协议》，双方达成战略合作 [1] - 合作旨在整合脑机接口技术与临床和市场资源，共同开发脑机接口相关在研产品并推进后续市场拓展及推广 [1] - 合作目标为提升公司在中枢神经疾病等领域的诊疗技术水平 [1] 合作方背景 - 脑机星链是一家以人工智能为核心驱动力的脑机接口领域企业 [1] - 公司深耕非侵入式与侵入式双技术路径，致力于构建“基础研究-技术转化-产业落地”全链条发展体系 [1] - 公司通过脑机接口应用平台（神经解码软件、超柔性多通道电极、应用芯片）与神经调控技术深度结合，加速阿尔茨海默症、孤独症、抑郁症等脑疾病神经类疾病的检测与诊断产品落地 [1] - 公司已形成横跨硬件终端、算法模型与云端服务的三位一体架构 [1] - 目前已开发有脑电采集分析仪、脑机接口助眠仪、脑机接口睡眠监测仪、迷走神机刺激仪等产品 [1] 合作影响与意义 - 本次战略合作将结合双方的优势 [1] - 合作有利于提升公司在中枢神经疾病等领域的竞争力 [1] - 合作有利于拓展公司在脑机接口相关领域的战略布局 [1] - 合作符合公司的长远发展战略和全体股东的利益 [1]

合作信息 - 亚辉龙与脑机星链2026年1月6日签《战略合作框架协议》[3] - 协议有效期5年，预计对本年度业绩无重大影响[2][11] 脑机星链情况 - 脑机星链2025年9月2日成立，注册资本500万[3] - 亚辉龙间接持股4%，股东股权比例有别[4] 合作内容 - 借销售渠道赋能产品销售，按比例分成[8] - 加强研发合作，加速临床进程[8] - 优先资本合作，协助拓宽融资渠道[8] 风险提示 - 框架协议执行情况存在不确定性[14]

公司战略合作公告 - 亚辉龙与深圳脑机星链科技有限公司签署了《战略合作框架协议》[1] - 双方旨在整合脑机接口技术与临床和市场资源，共同开发相关在研产品并推进市场拓展[1] - 合作旨在提升公司在中枢神经疾病等领域的诊疗技术水平[1] 合作方背景与能力 - 脑机星链以人工智能为核心驱动力，深耕非侵入式与侵入式双技术路径[1] - 该公司致力于构建“基础研究-技术转化-产业落地”全链条发展体系，目标是成为脑机接口领域领先企业[1] - 其技术平台结合脑机接口应用平台（神经解码软件、超柔性多通道电极、应用芯片）与神经调控技术[1] - 该公司产品管线包括脑电采集分析仪、脑机接口助眠仪、脑机接口睡眠监测仪、迷走神机刺激仪等[1] 合作目标与产品方向 - 合作旨在加速阿尔茨海默症、孤独症、抑郁症等脑疾病神经类疾病的检测与诊断产品落地[1] - 脑机星链的技术架构是横跨硬件终端、算法模型与云端服务的三位一体架构[1] 合作对公司的影响 - 本次战略合作将结合双方优势，有利于提升公司在中枢神经疾病等领域的竞争力[1] - 合作有利于拓展公司在脑机接口相关领域的战略布局[1] - 此次合作符合公司的长远发展战略和全体股东的利益[1]

公司战略合作 - 公司与深圳脑机星链科技有限公司签署了《战略合作框架协议》，达成战略合作 [1] - 合作旨在整合脑机接口技术与临床和市场资源，共同开发脑机接口相关在研产品及推进后续市场拓展与推广 [1] - 合作有利于提升公司在中枢神经疾病等领域的竞争力，并拓展公司在脑机接口相关领域的战略布局，符合公司长远发展战略 [1] 合作方背景与技术 - 合作方脑机星链是一家以人工智能为核心驱动力，深耕非侵入式与侵入式双技术路径的脑机接口领域企业 [1] - 该公司致力于构建“基础研究-技术转化-产业落地”全链条发展体系，并成为脑机接口领域领先企业 [1] - 其通过脑机接口应用平台（神经解码软件、超柔性多通道电极、应用芯片）与神经调控技术深度结合，加速阿尔茨海默症、孤独症、抑郁症等脑疾病神经类疾病的检测与诊断产品落地 [1] - 公司已形成横跨硬件终端、算法模型与云端服务的三位一体架构 [1] - 目前已开发有脑电采集分析仪、脑机接口助眠仪、脑机接口睡眠监测仪、迷走神机刺激仪等产品 [1] 合作目标与领域 - 双方共同开发脑机接口相关在研产品，并推进后续市场拓展及推广 [1] - 合作旨在提升在中枢神经疾病等领域的诊疗技术水平 [1]

战略合作框架协议签署 - 亚辉龙与深圳脑机星链科技有限公司签署了《战略合作框架协议》 [1] 合作方介绍 - 脑机星链是一家以人工智能为核心驱动力，深耕非侵入式与侵入式双技术路径的脑机接口领域企业 [1] - 脑机星链致力于构建“基础研究-技术转化-产业落地”全链条发展体系，并致力于成为脑机接口领域领先企业 [1] - 脑机星链通过脑机接口应用平台（包括神经解码软件、超柔性多通道电极、应用芯片）与神经调控技术深度结合 [1] - 该公司的目标是加速阿尔茨海默症、孤独症、抑郁症等脑疾病神经类疾病的检测与诊断产品落地 [1] - 公司已形成横跨硬件终端、算法模型与云端服务的三位一体架构 [1] - 目前已开发的产品包括脑电采集分析仪、脑机接口助眠仪、脑机接口睡眠监测仪、迷走神机刺激仪等 [1] 合作目的与影响 - 本次战略合作将结合双方的优势 [1] - 合作有利于提升亚辉龙在中枢神经疾病等领域的竞争力 [1] - 合作将拓展亚辉龙在脑机接口相关领域的战略布局 [1] - 此次合作符合亚辉龙的长远发展战略和全体股东的利益 [1]

公司股价与交易表现 - 1月6日，亚辉龙股价上涨5.42%，报收15.37元/股，成交额1.31亿元，换手率1.54%，总市值87.82亿元 [1] 公司基本情况 - 深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司成立于2008年9月17日，于2021年5月17日上市 [1] - 公司主营业务是以化学发光免疫分析法为主的体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售，以及部分非自产医疗器械产品的代理销售 [1] - 公司主营业务收入构成：自产试剂(非新冠产品)占58.57%，自产耗材(非新冠产品)占12.60%，自产仪器(非新冠产品)占11.92%，代理试剂占11.02%，代理耗材占3.30%，其他(补充)占1.89%，代理仪器占0.68%，软件服务占0.04% [1] 主要流通股东动态 - 华宝基金旗下的华宝中证医疗ETF（512170）位列亚辉龙十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持了176.69万股亚辉龙股票，截至当时持有965.16万股，占流通股比例为1.69% [2] - 基于1月6日股价上涨测算，该基金当日浮盈约762.48万元 [2] 相关基金产品信息 - 华宝中证医疗ETF（512170）成立于2019年5月20日，最新规模为264.04亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.86%，在同类5490只产品中排名207；近一年收益率为13.16%，在同类4193只产品中排名3676；成立以来收益率为6.75% [2] - 该基金的基金经理为胡洁，累计任职时间13年86天，现任基金资产总规模1002.04亿元，任职期间最佳基金回报为178.56%，最差基金回报为-98.01% [3]

公司股价与交易表现 - 1月5日盘中，公司股价上涨2.04%，报14.49元/股，总市值82.79亿元，成交额3893.99万元，换手率0.47% [1] - 当日资金流向显示，主力资金净流入154.92万元，大单买入767.52万元（占比19.71%），卖出612.61万元（占比15.73%） [1] - 公司股价年初至今涨2.04%，近5个交易日涨0.21%，近20日涨0.62%，近60日跌0.41% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为以化学发光免疫分析法为主的体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售，以及部分非自产医疗器械产品的代理销售 [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入12.87亿元，同比减少7.69%；归母净利润6042.09万元，同比大幅减少72.36% [2] - 公司主营业务收入构成：自产试剂(非新冠产品)占58.57%，自产耗材(非新冠产品)占12.60%，自产仪器(非新冠产品)占11.92%，代理试剂占11.02%，代理耗材占3.30%，其他(补充)占1.89%，代理仪器占0.68%，软件服务占0.04% [1] 公司股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.28万户，较上期增加7.40%；人均流通股为44595股，较上期减少6.89% [2] - 公司A股上市后累计派现6.93亿元，近三年累计派现5.31亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，华宝中证医疗ETF（512170）为第七大流通股东，持股965.16万股，相比上期减少176.69万股 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-体外诊断 [2] - 公司所属概念板块包括猴痘概念、抗原检测、肝炎治疗、辅助生殖、体外诊断等 [2]

核心观点 - 创新药出海是2025年医药投资的核心主线，并已获得显著超额收益，创新药指数最高点相对于年初涨幅为65.99%，跑赢医药生物指数37.48个百分点 [21] - 中国医药产业正从创新2.0向创新3.0加速演进，未来属于同类首创和同类最优的药物，出海本质是合作方优中选优的过程 [2][35] - 行业已走出2024年低点，但复苏并非全面性，国内市场竞争内卷、出清周期较长，需把握结构性机遇，出海是未来主要的结构性增量 [4][5] 出海主线：创新药加速进化 - **市场表现强劲**：截至2025年12月30日，创新药指数涨幅为38.88%，继续跑赢医药生物指数30.38个百分点 [21] - **重磅交易提振信心**：2025年前三季度全球创新药交易TOP10中，有8项来自中国企业的研发项目，极大提振了产业信心 [26] - **成为重要资金来源**：2025年前三季度创新药对外授权的首付款合计达到45.51亿美元，已超过同期一级市场融资总金额，形成了研发-出海-再投入的良性循环 [29] - **提供估值锚点**：对外授权交易（包括首付款、里程碑付款和销售分成）为创新药品种及企业提供了价值锚定 [32] - **开启创新3.0时代**：产业正从快速跟随模式，向源头创新、同类首创和同类最优迈进 [35] 出海扩面：新技术与新领域 - **优势领域持续突破**：在ADC和双抗等优势领域已实现重磅交易，例如三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成的协议首付款超过10亿美元 [40] - **新兴技术平台出海**：小核酸药物领域在2025年实现突破，例如舶望制药与诺华达成的交易总额达53.6亿美元，2026年将是该领域出海突破的关键年 [45][6] - **细胞与基因治疗路径多样**：中国企业在双靶点CAR-T、通用型CAR-T等领域取得积极临床数据，并已实现对外授权突破 [47] - **关注未满足临床需求**：除肿瘤外，免疫、代谢、神经、呼吸等领域存在大量未满足的临床需求，是新药取得突破的潜力方向 [51] 器械出海升级：培育增长新引擎 - **细分行业出海节奏不同**：低值耗材已通过ODM/OEM实现高比例出海；IVD借助供应链契机开拓全球市场；高值耗材和医疗设备正在突破认证与市场壁垒 [55] - **高值耗材出口潜力巨大**：2025年上半年，高值耗材出口额达1.58亿美元，同比增长11.85%，在面临关税考验的美国市场仍录得9%的增速 [57] - **面临长期准入过程**：出口至欧美规范市场需满足MDR或FDA认证，涉及临床评价要求，团队构建和时间成本投入较大 [60] - **出口成为新增长引擎**：部分企业海外收入增长显著，例如南微医学和春立医疗的境外收入复合增速超20%，降低了业绩对国内市场的依赖 [66] 内需市场：出清节奏差异与复苏 - **市场融资恢复**：2025年前三季度，国内创新药一级市场融资事件324起，融资总金额55.1亿美元，同比上涨67.6% [70] - **CXO产业链复苏节奏不一**：以海外订单为主的CDMO企业在2024年已见订单增长，2025年一季度头部企业毛利率和净利率恢复；国内临床服务、SMO的订单到2025年三季度恢复；安评领域仍处于出清最后阶段 [74] - **连锁药店行业出清中**：2024年四季度出现关店数大于新开店数的情况，行业进入出清阶段，头部上市公司在调整策略后利润逐步恢复增长 [76] - **政策规范提升集中度**：药品追溯码的全场景落地执行，将创造公平竞争环境，有利于加速行业并购整合，提高连锁率和市场集中度 [80] 投资建议与选股思路 - **创新药出海**：重点关注自身免疫、小核酸、脂代谢/减重、呼吸系统等存在未满足临床需求的领域 [6] - **新靶点与新领域验证**：关注临床申请发布及关键数据发布带来的机会 [6] - **ADC与双抗优势领域**：关注已授权落地并有望持续获得里程碑支付的企业 [6] - **医疗器械出海**：关注从低值耗材、IVD到高值耗材全品类份额提升的企业 [7] - **器械合作新模式**：关注通过市场拓展和品牌提升探索新合作模式的企业 [8] - **脑机接口**：关注技术发展、临床进展及商业模式探索 [9] - **CXO订单恢复**：关注国内投融资恢复带来的订单好转和增长弹性 [9] - **研发模式转型**：关注为创新提供平台支持的企业 [9] - **连锁药房**：关注行业出清后集中度提升带来的龙头机会 [9] - **合成生物学**：关注技术转化成果落地和效益兑现 [9]

合作概述 - 美年健康与亚辉龙于2025年12月29日在上海举行深度战略合作签约仪式 [1] - 合作旨在整合亚辉龙的体外诊断技术与美年健康的体检网络及AI健康管理平台 [1] - 双方致力于提升疾病筛查效率、预防医学水平，并共同探索数据驱动的疾病风险模型与个性化健康管理方案 [1] - 合作目标是构建闭环健康管理路径，引领数智化健康管理发展 [1] 合作战略意义 - 美年健康董事长俞熔表示，此次合作是深化健康服务内涵、提升专业壁垒的重要里程碑 [3] - 亚辉龙的尖端检测项目能极大地丰富和增强美年体检产品的专业性与前瞻性 [3] - 结合美年海量健康大数据和“健康小美”AI健康管理师，旨在为用户构建“检得准、读得懂、管得好”的全新健康管理体验 [3] - 亚辉龙创始人胡德明指出，合作是将精准诊断技术从医院临床场景前置到更广阔的健康管理和大众体检场景的关键实践 [3] - 通过技术结合服务网络，让顶尖检测技术发挥最大社会价值，服务于“健康中国”战略 [3] 合作核心板块 - 双方合作聚焦四大板块，致力于构建贯通“防、检、治、管”全周期的精准健康管理服务体系 [4] - 这是对国家卫生健康委倡导的整合式、“一站式”服务能力的率先探索 [4] 自身免疫性疾病体检筛查 - 亚辉龙将协助美年健康定制专属自身免疫疾病筛查套餐，实现对高风险人群的早期识别和风险预警 [4] 心血管慢病管理 - 双方将联合搭建心脑血管高风险客户全程管理体系，打造“预防－诊断－治疗－管理”一体化的闭环诊疗路径 [5] - 亚辉龙将提供全面、精准的心血管疾病标志物检测项目组合，为美年健康优化心血管疾病专项体检套餐提供技术支持 [5] - 美年健康将依托其线上线下一体化服务平台及“健康小美”AI数智健管师，实现数据深度融合与智能分析，进行个性化健康管理 [5][6] 糖尿病风险管理 - 合作将全面覆盖糖尿病高风险人群的筛查、检测和风险管理 [7] - 通过专业检测、胰岛功能标化评估系统与个性化干预相结合，提供全周期的糖尿病风险管理服务 [7] 中枢神经疾病早期预警 - 面对阿尔茨海默病等神经退行性疾病挑战，合作聚焦早期筛查与干预 [8] - 亚辉龙在该领域已取得关键突破，其全球领先的可溶性CD146检测项目已获批上市 [8] - 结合正在研发的Aβ42/40、p-Tau等阿尔茨海默病血液标志物，共同构成覆盖从神经炎症到退行性病变的早期风险评估体系 [8] - 合作有望重塑中枢神经疾病的健康管理范式，实现从“被动治疗到主动健康”的战略升级 [8] 合作愿景 - 此次强强联合将构建一个持续演进、协同创新的健康管理生态系统 [8] - 将为公众提供覆盖全生命周期的主动健康管理服务，并助力国家慢病防控战略落地 [8]