并购交易核心信息 - 凌志软件拟通过发行股份及支付现金方式购买凯美瑞德100%股权，并同步募集配套资金，交易预计构成重大资产重组 [2] - 交易价格等核心信息有待标的估值确定后进一步披露，审计、评估及尽职调查工作尚未完成 [2][4] - 凯美瑞德主营业务是向银行、券商等金融机构提供软件产品的开发、销售与服务，与凌志软件属于同行业并购，预计具有协同效应 [4] 凌志软件的并购战略转变 - 此次并购是公司近三年来第二度筹划重大同行业并购，战略重心从持续加码海外业务明确转向国内市场 [2] - 2023年末，公司以1.55亿现金收购日本智明创发软件株式会社等相关资产，2024年9月再耗资约1.98亿在日本购置不动产 [3] - 一系列动作后，公司对日软件业务营收占比攀升至9成以上，国内业务营收占比仅约11% [3][4] 战略转变的驱动因素 - 高度依赖日本业务导致公司净利润受日元汇率波动影响显著：2025年上半年日元汇率上升使归母净利润同比暴增10倍，第三季度日元汇率下降又导致归母净利润同比暴跌113%，由盈转亏 [3] - 公司转向国内收购的核心诉求是提升国内收入占比，降低对日本市场依赖的风险 [3] - 此次收购贴合金融信创领域全面国产替代的政策东风，国资委要求2027年底前国有金融机构完成信息化系统国产化替代 [5] - 国内业务具有盈利优势：2022-2024年，公司中国业务毛利率分别为50.39%、50.55%、52.23%，而日本地区业务毛利率分别为38.18%、33.92%、30.74% [5] 标的公司凯美瑞德概况 - 凯美瑞德成立于2013年，服务的客户范围涵盖了国内约7成的大中型金融机构，在中国银行业资金业务解决方案细分领域市场份额位居第一 [6] - 公司曾于2017年启动上市辅导，但同年终止新三板挂牌，2019年终止上市辅导协议，此后未再推进IPO [6] - 近两年凯美瑞德营收与净利润呈走低趋势：2023年至2025年1-9月，公司营收分别为2.9亿、2.28亿、1.17亿元，同期净利润分别为2949万元、2638万元、-264万元 [6][10] 行业竞争环境 - 金融信创市场参与主体持续增多，部分厂商为抢占市场份额采取低价竞争策略，导致行业整体面临价格压力与盈利空间收窄的挑战 [10] - 行业压力具有普遍性，头部银行IT公司神州信息2024年出现十年来首度亏损，客户缩减IT预算及行业激烈竞争导致利润水平整体下降 [10] - 竞争加剧的核心逻辑在于银行业净息差持续低位运行，降本增效成为普遍经营策略，叠加金融科技行业市场格局分散 [10]

交易概述 - 公司发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式收购凯美瑞德100%股权，并募集配套资金[1][3] - 交易完成后，凯美瑞德将成为公司全资子公司，本次交易预计构成重大资产重组和关联交易[1][3] - 交易旨在提升公司国内收入占比，降低对日本市场依赖风险，增强在金融信创领域的综合服务能力与市场竞争力[1][5] 收购标的凯美瑞德业务概况 - 标的是国内领先的资金资本市场金融IT供应商，专注于为银行、券商等境内外金融机构提供覆盖前、中、后台一体化的解决方案[3] - 标的已服务超过100家境内外金融机构，在2024年银行业资金交易系统市场占有率为14.20%，稳居市场第一名[3] - 标的已获得20项发明专利和191项软件著作权，具备“自主可控+海外兼容”能力[4][5] 公司业务与市场依赖度 - 公司主要收入来源为对日软件开发服务，2025年上半年在日本地区的营业收入为4.77亿元，占比高达92.44%[1][7] - 2024年公司在日本地区的营业收入为9.92亿元，占比达89.23%，报告期内公司前五大客户销售额占比为84.02%，最大客户野村综研销售额占比达62.12%[5][6] - 截至2025年6月末，公司境外资产规模7.92亿元，占总资产的比例为42.68%[7] 交易协同效应与战略意义 - 通过引入标的的核心技术与产品体系，将增强公司对国内金融信创战略需求的响应能力[5] - 交易将丰富公司产品及技术矩阵，为业务高质量发展注入动力，提升在金融信创领域的核心竞争力及产品化水平[5] - 交易有助于公司实现国内外联动，增强整体业务稳定性和区域风险抵御能力[7] 财务表现与业绩波动 - 标的2023年至2025年前9个月营业收入分别为2.92亿元、2.29亿元、1.17亿元，净利润分别为2949.29万元、2638.58万元、-264.02万元[2][8] - 标的2024年营业收入和净利润同比分别下降约21.7%和10.5%，2025年前9个月处于亏损状态[2][8] - 公司2025年前三季度实现营业收入7.63亿元，同比下降5.57%，归母净利润9674.6万元，同比下降21.87%[9] - 公司2025年第三季度营业收入2.47亿元，同比下降10.46%，归母净利润和扣非净利润分别为亏损1522.34万元和1964.73万元，同比下降113.39%和117.34%[10] 风险因素与行业挑战 - 公司利润水平与日元汇率存在较强关联性，因对日业务收入主要以日元结算，而成本和费用以人民币结算，2025年第三季度亏损主要系日元汇率下降导致汇兑损失增加[11] - 金融信创市场参与主体增多，部分厂商采取低价竞争策略，导致行业面临价格压力与盈利空间收窄的挑战[9] - 凯美瑞德曾在新三板挂牌并摘牌，后接受IPO辅导但于两年后终止[9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司拟发行股份收购凯美瑞德100%股权，发行定价为15.31元/股，交易旨在战略性切入国内银行市场，提升国内收入占比，深化“国内+国外”双轮驱动战略 [2] - 预计收购将产生显著协同效应，融合公司海外项目管理经验与凯美瑞德本土化服务能力 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增速分别为33.7%、5.8%和8.9% [3][8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为11.1亿元、11.7亿元和12.6亿元，同比增长0.0%、5.0%和8.0% [3][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.7亿元、1.8亿元和1.9亿元 [3][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.415元、0.439元和0.478元 [8] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12.42%、12.24%和12.35% [8] 估值指标 - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为42.8倍、40.4倍和37.2倍 [3] - 对应2025-2027年市净率（P/B）分别为5.31倍、4.95倍和4.59倍 [8] 收购标的分析 - 凯美瑞德是具备“自主可控+海外兼容”能力的金融科技企业，核心产品VIVA为覆盖资金资管全流程的一体化平台 [2] - 凯美瑞德服务超过100家以银行、券商为主的境内外金融机构 [2]

交易方案概述 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购凯美瑞德100%股权，交易完成后凯美瑞德将成为全资子公司 [1] - 发行股份购买资产的发行价格确定为15.31元/股，现金对价资金来源包括募集配套资金、自有资金或银行贷款 [2] - 公司拟向不超过35名特定对象募集配套资金，总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，发行股份数量不超过交易后总股本的30% [2] - 本次交易预计构成重大资产重组和关联交易，但不会导致上市公司控制权变更 [3] 交易战略意义 - 标的公司是国内领先的资金资本市场金融IT供应商，业务覆盖前中后台一体化解决方案及AIGC等领域 [3] - 交易有助于公司提升国内收入占比，降低对日本市场依赖的风险 [3] - 交易将增强公司在金融信创领域的综合服务能力与市场竞争力，提升对国内金融机构核心系统国产化需求的响应能力 [3] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入7.63亿元，同比下降5.57% [5] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9674.60万元，同比下降21.87% [5] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-1522.34万元，上年同期为1.14亿元 [5] 标的公司财务表现 - 标的公司2023年、2024年及2025年前三季度营业收入分别为29,242.06万元、22,890.39万元、11,706.26万元 [6] - 标的公司2024年营收同比下降21.72%，净利同比下降10.54% [6] - 标的公司2023年、2024年及2025年前三季度净利润分别为2,949.29万元、2,638.58万元、-264.02万元 [6] 股权与控制权 - 交易完成后，部分交易对方及其一致行动人持有上市公司股份比例预计超过5% [2] - 饶谿和董昆林为标的公司控股股东、实际控制人，合计可控制标的公司61.94%的股权 [4]

胜利股份重大资产重组 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买控股股东及其关联方控制的燃气类相关资产并募集配套资金 [1] - 交易标的包括中油珠海100%股权、天达胜通100%股权、南通中油51%股权及甘河中油40%股权 [1] - 本次交易预计构成上市公司重大资产重组 [1] 凌志软件重大资产重组 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式向20名交易对方购买凯美瑞德100%股权并募集配套资金 [1] - 标的公司凯美瑞德是国内领先的资金资本市场金融IT供应商 [1] - 交易有助于提升公司对国内金融机构在核心系统国产化与数据安全需求方面的响应能力 [1] - 交易将增强公司在金融信创领域的综合服务能力与市场竞争力 [1]

南特科技首次公开发行 - 公司于11月11日开启申购，发行代码920124，发行价格8.66元，发行市盈率13.60倍，公开发行数量3718.33万股，其中网上发行3346.50万股 [1] - 公司主营业务为精密机械零部件研发、生产和销售，具备从模具设计到精密加工的全套生产工艺，产品应用于空调压缩机零部件和汽车零部件等领域 [1] - 公司已与空调压缩机行业前五强中的四家建立稳定合作，包括美的集团和格力电器等龙头，对这两家企业的零部件供应份额分别约为13%和30% [1] - 公司正拓展汽车领域业务，已向华粤传动、东莞领峻等客户批量供货，产品间接供应大众、依维柯、五菱等汽车厂商，并对江铃博亚、湖北加倍等公司进行小批量送货或试样 [1] 公司重大资产重组 - 胜利股份拟通过发行股份及支付现金方式购买控股股东及其关联方控制的燃气类相关资产，包括中油珠海100%股权等，交易构成重大资产重组，公司复牌后开盘“一字”涨停，涨停板封单达155万手 [2] - 凌志软件拟通过发行股份及支付现金方式购买凯美瑞德100%股权，标的公司为国内领先的资金资本市场金融IT供应商，交易旨在提升公司在金融信创领域的综合服务能力，公司复牌后开盘涨超12% [4] 市场融资动态 - 截至11月10日，市场融资余额合计2.48万亿元，较前一交易日增加76.28亿元 [6] - 分行业看，18个行业融资余额增加，电力设备行业增加最多，达31.67亿元，基础化工、有色金属、电子行业分别增加15.39亿元、11.76亿元、5.81亿元 [6] - 13个行业融资余额减少，汽车、银行、计算机行业减少较多，分别减少4.70亿元、4.56亿元、3.56亿元 [6] - 46只个股融资净买入额超1亿元，天孚通信净买入额居首，达4.4亿元，剑桥科技、中国西电紧随其后，净买入金额分别为4.24亿元和4.09亿元 [6][7]

巨头风向标 - 美团首款AI IDE产品CatPaw开启公测，以Agent与人协作为核心，支持代码补全等功能，初始账号提供500次对话额度 [2] - 智元机器人完成股改，企业类型变更为股份有限公司，其产品覆盖交互服务、工业智造等多种商用场景 [3] - 闻泰科技重大资产出售部分标的完成交割，但交易对方尚未支付尾款合计3.01亿元 [4] - 抖音电商澄清“卖茅台低于市场价将被罚”传言不实，表示正治理虚假宣传及异常低价行为 [5] - 德明利公告正在筹划再融资事项，目前尚处于内部沟通阶段，方案及金额均未确定 [6] - 唱吧等39款APP因侵害用户权益被工信部通报，主要问题包括违规收集个人信息等 [7] - 超颖电子拟投资14.68亿元在泰国建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [8] - 联想第十一次获中国HPC TOP100数量份额第一，共43套系统，并获评“2025中国算力领军企业” [9] - 中贝通信与弘信电子签订10亿元算力综合服务框架协议，服务期限为60个月 [10] - 文远知行获得阿联酋批准，将在阿布扎比开展纯无人Robotaxi商业化运营，为美国以外全球首张城市级L4牌照 [11] - 百度萝卜快跑获得阿布扎比首批全无人商业化运营许可，计划在特定区域部署第六代无人车 [12] 最芯见闻 - Arm计划以2.65亿美元现金收购网络芯片制造商DreamBig Semiconductor，交易预计于2026财年第四季度末完成 [13][14] - 香农芯创公告主营业务及基本面未发生重大变化，股东计划减持不超过0.9976%公司股份 [15] - 普冉股份股东通过询价转让减持3.77%公司股份，价格为106.66元/股，较收盘价173.15元折价38% [16] - 紫光国微副总裁杜林虎因工作原因辞去公司副总裁职务 [17] 上市资本流 - 中际旭创拟发行H股并在香港联交所上市，授权管理层启动前期筹备工作 [18] - 凌志软件筹划通过发行股份及支付现金方式购买凯美瑞德100%股权，并募集配套资金 [19] - 方直科技拟以1.16亿元现金收购执象科技100%股权，执象科技为AI课堂与智能学习空间开拓者 [20] - 中国移动参与新石器无人车D轮融资，双方将围绕5G车联网等领域展开合作 [21] - 唐晶量子完成C轮融资，资金将用于加速技术开发和扩大化合物半导体材料产能 [22] 潮新品 - 百度旗下小度AI眼镜Pro正式开售，售价2299元，具备拍摄、AI翻译、AI识物等功能 [23] - A50ETF最新份额为22.9亿份，减少260.0万份，主力资金净流出34.7万元 [25]

公司股价与交易 - 凌志软件复牌后股价开盘上涨12% [1] - 公司计划收购凯美瑞德100%股权 [1]

凌志软件收购凯美瑞德电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业为金融科技 具体为资金和资本市场核心交易管理系统领域[2] * 公司为上市公司凌志软件（或称林芝软件）及其拟收购标的凯美瑞德[1][2] 核心观点与论据 收购的战略意义 * 收购是凌志软件继2023年重组收购智明软件后 提升金融科技核心竞争力和业务规模的重要举措[3] * 旨在深化国内金融科技战略布局 实现国际和国内市场的双轮驱动发展[3] * 响应金融关键核心系统自主可控以及人民币国际化等国家战略[3] * 并购后 预期国内业务收入占比将显著提升 降低对日本单一市场的依赖（当前对日业务收入占比超过90%）[4][26] 凯美瑞德的核心业务与行业地位 * 凯美瑞德专注于资金和资本市场的核心交易管理系统服务 是国内该领域的重要供应商和行业龙头企业[4] * 服务近100家金融机构客户 管理资产规模超过70万亿 每天处理的资金流动超过1.4万亿[2][5] * 自主研发的Viva系统是国内首套自主可控的一体化交易、风控与清结算管理系统 对标国际顶级产品[2][7] * 主营业务是自主可控国产替代 该类业务占公司总营收的90%以上[16] 产品与技术优势 * Viva系统涵盖数据治理架构、存储架构、金融数据模型及金融工程计算 支持13个金融大类 118种金融资产[7][11] * 通过底层基础元素建模支持复杂金融资产 提供投研分析、交易管理、持仓管理、组合分析以及运营清算等全功能覆盖[10] * 开发难度极高 全球知名同类产品不超过10个 需要长期研发投入且必须被大型金融机构认可[7][8] * 技术壁垒包括对全球金融产品的深入了解、金融工程与业务流程的熟悉、以及全球交易所数据接入与清算支付等实践经验[27] 市场机遇与发展空间 * 市场空间可从自主可控、数字化转型和人民币国际化三个维度分析[4][24] * 自主可控市场：中国约7000多家金融机构中 约150家具备跨境交易或大型金融投资能力 但目前仅建行和工行实现自主可控 意味着约140家机构存在替代需求[24] * 数字化转型市场：涉及约1000多家需要整合投资管理系统数据进行二次分析的大中型金融机构[24] * 人民币国际化市场：面向亚洲、中东及一带一路沿线国家约280个金融机构[25] * 当前中国大型金融机构核心投资平台几乎100%使用外资系统 自主可控率不到10% 替代需求巨大[12] 并购的协同效应 * 市场协同：凯美瑞德专注国内市场 凌志软件在日本金融业有地位 可实现国内外联动[18] * 客户协同：凯美瑞德服务超100家金融机构（包括六大国有商业银行） 凌志软件在证券行业经验丰富 可拓展客户基础[18] * 产品协同：凯美瑞德专注资金交易、风险管理 凌志软件擅长证券交易、财富管理 可共同构建AI生态体系[18] * 技术协同：双方在云计算、大数据、人工智能等技术上具有优势 可共享研发平台和关键技术人才[18] 竞争优势与竞争格局 * 在自主可控领域 有成功案例并能上线金融机构系统的公司仅凯美瑞德和另一家公司（工业科技）[29] * 恒生电子等竞争对手在过去四年的新产品选型中 凯美瑞德保持100%的市场份额[17] * 主要竞争对手有时是银行自身的科技部 需要进行市场教育[29] * 银行科技子公司（如建信金科、工银科技）因母行需求量大 已减少市场普通竞争 被视为友商而非直接竞争对手[34] 未来发展规划 * 发展方向包括自主可控、数字化转型和人民币国际化三大领域[19] * 致力于开发国际先进水平的软件系统 并被大型银行采用[19] * 随着人民币成为全球第四大结算货币 为全球央行及商业银行提供人民币相关金融工具及估值定价系统是重要机遇[19] * 确立国际加国内双轮驱动战略 已在中国香港地区落地多个客户 并计划拓展东南亚及一带一路国家市场[35] 其他重要内容 选择被并购而非独立上市的原因 * 未上市导致在大型银行项目招标中面临资质压力[20] * 作为信创工委会成员 港股上市会引入外资 与信创特征冲突 国内上市是最佳选择但近期未完全放开[20] 团队与实施能力 * 创始团队拥有丰富国际从业经验 曾引入并负责三套进入中国的大型金融投资管理系统的交付实施运维[15][27] * 公司拥有500多名员工 其中三四百人为专家顾问团队 采用专家团队带领项目交付的模式 不承接纯人头外包业务[31] * 金融系统上线需进行大量踩点测试（如4万多个节点）和5轮常态测试 团队需既懂业务又懂技术[28] 并购后管理整合 * 合并后凯美瑞德财务、人事等职能部门将由上市公司统一管理 但日常经营管理仍由现有团队负责[30] * 两家公司总部均位于苏州工业园区 业务文化基因趋同 后续融合预计快速顺利[30]

上证指数展望 - 上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大 [1][9] - A股市场正处于重要转换时点，市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现 [9] - A股市场中长期向好趋势不改，市场风格预计将比三季度更为均衡 [9] 美股市场表现 - 美股三大股指尾盘冲高，道指涨0.81%至47368.63点，纳指涨2.27%至23527.17点，标普500指数涨1.54%至6832.43点 [3][4] - 明星科技股表现不俗，英伟达大涨5.8%，谷歌涨3.9%，特斯拉涨3.6% [4] - 纳斯达克中国金龙指数大涨2.3%，唯品会涨5.5%，百度涨5.0%，携程涨4.7% [4] 大宗商品市场 - 国际油价上扬，WTI原油近月合约涨0.64%至60.13美元/桶，布伦特原油近月合约涨0.68%至64.06美元/桶 [4] - 国际金价大幅走高，COMEX黄金期货涨2.81%至4111.80美元/盎司 [4] - 国内汽柴油价格小幅上涨，汽、柴油零售限价每吨分别上调125和120元，92号汽油每升上调0.10元 [7] 政策动向 - 国务院办公厅印发促进民间投资发展的若干措施，提出13项政策举措，包括扩大准入、打通堵点等 [5] - 国家发展改革委、国家能源局发布指导意见，目标到2030年基本建立新能源消纳调控体系，满足每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [6] - 国家发改委等部门印发方案，推动物流数据开放互联以降低全社会物流成本 [7] 公司公告与动态 - 超颖电子拟投资14.68亿元建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [8] - 尚太科技拟40.7亿元投建年产20万吨锂离子电池负极材料项目 [9] - 中贝通信与弘信电子签订10亿元算力综合服务框架协议 [9] - 国网信通全资及控股子公司中标13.18亿元项目 [9] - 山东黄金全资子公司需补缴税款7.38亿元，预计影响2025年度归母净利润2.3亿元 [8] - ST华通将于11月12日起撤销其他风险警示 [8]