上市情况 - 公司2023年9月14日上市，发行5000万股，总股本变为41000万股[1] 限售股情况 - 本次上市流通限售股为中金财富证券的1500000股，占比0.37%[2][6] - 限售期24个月，2025年9月15日上市流通[2][5] 核查意见 - 保荐机构认为限售股上市流通符合要求，无异议[7]

公司股价表现 - 9月4日股价下跌5.08%至107.33元/股 成交额4.42亿元 换手率2.00% 总市值440.05亿元 [1] - 南方中证500ETF持有185.85万股流通股 占流通股比例0.92% 当日浮亏约1068.63万元 [2] 公司业务构成 - 主营业务为以太网交换芯片及配套产品研发设计销售 以太网交换芯片占比72.43% 模组11.94% 交换机10.48% 定制化解决方案3.18% 授权许可1.97% [1] - 公司成立于2005年1月31日 于2023年9月14日上市 注册地址江苏省苏州工业园区 [1] 机构投资者情况 - 南方中证500ETF(510500)二季度新进十大流通股东 该基金规模1134.38亿元 今年以来收益21.5% 近一年收益51.34% 成立以来收益130.54% [2] - 基金经理罗文杰任职12年139天 管理规模1389.99亿元 任职期间最佳回报141.73% 最差回报-47.6% [3]

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价下跌2.02%至110.80元/股 成交额1.06亿元 换手率0.47% 总市值454.28亿元 [1] - 主力资金净流出1228.06万元 特大单买卖占比分别为2.20%和5.17% 大单买卖占比分别为14.30%和22.94% [1] - 年内股价累计上涨31.90% 近5日/20日/60日分别变动-15.98%/66.77%/91.17% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近8月20日龙虎榜净买入786.34万元 买卖总额占比分别为25.58%和24.77% [1] 公司基本情况 - 公司位于苏州工业园区 2005年1月成立 2023年9月上市 主营以太网交换芯片及配套产品研发设计销售 [2] - 收入构成：以太网交换芯片72.43% 芯片模组11.94% 交换机10.48% 定制化解决方案3.18% 授权许可1.97% [2] - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 概念板块包括交换机/融资融券/芯片概念等 [2] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入5.08亿元 同比减少4.56% 归母净利润-2368.91万元 同比改善58.36% [2] - 截至6月30日股东户数7180户 较上期减少8.47% 人均流通股28062股 较上期增加9.25% [2] 机构持仓变动 - 嘉实上证科创板芯片ETF持股291.81万股（第六大股东） 较上期增持114.30万股 [3] - 诺安成长混合持股281.60万股（第七大股东） 持股数量未变动 [3] - 南方中证500ETF（185.85万股）/东方阿尔法优势产业混合（163.84万股）/国联安半导体ETF联接（129.39万股）为新进十大股东 [3] - 富国新兴产业股票/香港中央结算/新华优选分红混合退出十大股东行列 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 公司作为国产以太网交换机芯片头部企业 坚持技术创新 有望不断推出具有市场竞争力和技术前瞻性的网络通信产品 [2] - 在生成式 AI 模型算力需求持续扩增的背景下 AI 数据中心有望加速建设 或将为公司网络通信产品带来新的增量空间 [2] 业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入5.08亿元 同比下降5% [1][5] - 2025年上半年归母净利润-0.24亿元 亏损同比收窄58% [1][5] - 2025年第二季度单季度实现营业收入2.85亿元 同比增长28% [1][5] - 2025年第二季度归母净利润-0.08亿元 亏损同比收窄83% [1][5] - 2025年上半年毛利率46.70% 同比增加9.24个百分点 [1] - 2025年上半年净利率-4.66% 亏损同比减少6.03个百分点 [1] - 2025年第二季度毛利率48.77% 同比增加11.74个百分点 [1] - 2025年第二季度净利率-2.98% 亏损同比减少15.31个百分点 [1] 费用管控 - 2025年上半年销售费用0.25亿元 同比增长18% [1] - 2025年上半年研发费用2.39亿元 同比增长7% [1] - 截至2025年二季度末研发人员405人 同比增长7% [1] 产品布局 - 布局高端交换机芯片产品 面向大规模数据中心和云服务需求 [2] - 推出最大端口速率达到800G 交换容量为12.8Tbps和25.6Tbps的旗舰芯片 [2] - 高端产品已在客户处进入市场推广和逐步应用阶段 性能将达到国际竞品水平 [2] - TsingMa.MX产品具备2.4Tbps转发能力 支持FlexE切片网络技术和G-SRv6技术 [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入13.53亿元 同比增长25.1% [2][3] - 预计2026年营业收入17.76亿元 同比增长31.3% [2][3] - 预计2027年营业收入21.95亿元 同比增长23.6% [2][3] - 预计2025年归母净利润-0.24亿元 同比增长64.6% [2][3] - 预计2026年归母净利润0.60亿元 同比增长346.7% [2][3] - 预计2027年归母净利润1.31亿元 同比增长120.7% [2][3] - 预计2025年每股收益-0.06元 [3] - 预计2026年每股收益0.15元 [3] - 预计2027年每股收益0.32元 [3] 盈利能力指标预测 - 预计2025年毛利率40.7% [9] - 预计2026年毛利率41.4% [9] - 预计2027年毛利率41.9% [9] - 预计2025年营业利润率-2.0% [9] - 预计2026年营业利润率3.2% [9] - 预计2027年营业利润率5.8% [9]

公司股价表现 - 9月3日股价上涨5.4%至116.99元/股 成交额3.73亿元 换手率1.64% 总市值479.66亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发设计和销售 收入构成包括以太网交换芯片72.43% 以太网交换芯片模组11.94% 以太网交换机10.48% 定制化解决方案及其他3.18% 授权许可1.97% [1] - 公司成立于2005年1月31日 于2023年9月14日上市 注册地址为江苏省苏州工业园区江韵路258号 [1] 机构持仓情况 - 创金合信芯片产业股票发起A基金二季度增持19.8万股 总持股51.15万股 占基金净值比例4.62% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约306.38万元 最新规模2.91亿元 今年以来收益20.9% 近一年收益80.14% 成立以来收益18.89% [2] - 基金经理刘扬累计任职3年329天 现任管理规模9.75亿元 任职期间最佳回报58.9% 最差回报16.18% [2]

芯片股市场表现 - 芯片股日内震荡回升 呈现普涨态势 [1] - 成都华微股价涨停 涨幅达20% [1] - 东芯股份涨超10% 敏芯股份 天岳先进 裕太微 通富微电 盛科通信等跟涨 [1]

股价表现 - 盛科通信股价收报111元 单日跌幅达11.82% [1] 机构评级 - 开源证券维持公司"买入"评级 研究员蒋颖看好高端芯片应用前景 [1] 业务发展 - 公司高端芯片逐步投入应用 助力国产超节点互联技术发展 [1]

股价表现 - 盛科通信股价收报111.00元，单日跌幅达11.82% [1] 投资评级 - 开源证券维持公司"买入"评级 [1] 业务发展 - 公司高端芯片逐步应用，助力国产超节点互联发展 [1]

半导体板块整体表现 - 半导体板块较上一交易日下跌3.13% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出162.08亿元 游资资金净流入57.9亿元 散户资金净流入104.18亿元 [2] 领涨个股及资金流向 - 成都华微上涨7.54%至49.49元 成交额17.02亿元 [1] - 天岳先进上涨6.21%至67.35元 成交额17.23亿元 主力净流入1.31亿元占比7.62% [1][3] - 沪硅产业上涨2.62%至21.90元 成交额19.84亿元 主力净流入1.11亿元占比5.61% [1][3] - 寒武纪上涨2.18%至1480.00元 成交额257.31亿元 主力净流入1.50亿元占比0.58% [1][3] 领跌个股及资金表现 - 乐鑫科技领跌12.39%至191.15元 成交额20.01亿元 [2] - 华虹公司下跌10.40%至76.80元 成交额48.73亿元 [2] - 瑞芯微下跌8.97%至212.99元 成交额54.27亿元 [2] - 盛科通信下跌11.82%至111.00元 成交额11.86亿元 [2] 资金流向特征 - 赛微电子主力净流入7073.48万元占比2.32% 游资净流出7657.76万元 [3] - 德明利游资净流入7960.26万元占比5.03% 散户净流出1.16亿元 [3] - 南芯科技游资净流出4213.71万元占比10.03% 散户净流入2838.24万元 [3] - 联动科技主力净流入1617.30万元占比6.22% 散户净流出2242.21万元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司加入OISA生态建设，助力国产超节点Scale up，OISA 2.0协议支持AI芯片数量提升至1024张，带宽突破Tb/s级别，互联时延缩短至数百纳秒 [4] - 高端旗舰芯片（12.8Tbps及25.6Tbps交换容量）进入市场推广和逐步应用阶段，支持最大端口速率800G，受益于网络产品国产化率提升 [5] - 公司产品覆盖100Gbps~25.6Tbps交换容量及100M~800G端口速率，全面覆盖企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络等应用领域 [5] - 2025H1研发费用达2.39亿元，同比增长6.76%，持续加大核心技术攻关和产品迭代 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为13.69亿元、18.86亿元、23.90亿元，同比增长26.6%、37.7%、26.7% [4][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.77亿元、0.46亿元、1.19亿元，2026年实现扭亏为盈 [7] - 预计2025-2027年毛利率稳定在40%左右（40.5%、40.0%、40.2%） [7] - 当前股价对应2025-2027年PS分别为37.7倍、27.4倍、21.6倍 [4] 市场表现 - 当前股价125.88元，总市值516.11亿元，流通市值253.64亿元 [2] - 近3个月换手率133.45% [2] - 一年股价区间为31.00-152.80元 [2] 技术实力 - 具备多核心、高交换容量、高端口速率架构设计能力 [4] - 积极参与产业生态建设，为国内首个开放虚拟化联盟（OVA）成员，以及OCP和ODCC的网络组成员 [6]