报告公司投资评级 - 给予盛科通信“买入”评级，前次评级为“增持”，评级调高 [2][6] 报告的核心观点 - 公司深耕以太网交换机领域，坚持研发投入与技术创新，有望推出有竞争力和前瞻性的网络通信产品 [2] - 受生成式AI模型训练和推理需求驱动，AI数据中心加速建设，为公司产品带来新的增量空间 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为13.53亿元、17.76亿元、21.95亿元，同比增长25.1%、31.3%、23.6% [2] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年营业收入10.82亿元，同比增长4%，归母净利润 - 0.68亿元，亏损同比扩大250% [1][6] - 2025年一季度营业收入2.23亿元，同比减少12%，归母净利润 - 0.15亿元，亏损同比扩大150% [1][6] 产品与技术 - 深耕以太网交换机芯片领域，形成丰富产品序列，覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品 [1] - 面向大规模数据中心和云服务需求，最大端口速率800G、交换容量为12.8Tbps及25.6Tbps的高端旗舰芯片于2024年小批量交付 [1] - TsingMa.MX产品具备2.4Tbps转发能力，支持运营商相关技术 [1] 研发投入 - 2024年研发费用4.28亿元，同比增长36%，占营业收入之比为39.61% [2] - 截至2024年末，研发人员总数409人，较2023年末增加38人，占公司总人数的比例为76.31% [2] 市场与客户 - 自主研发的以太网交换芯片进入新华三、锐捷网络、迈普技术等国内主流网络设备厂商供应链 [2] - 产品覆盖企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络等下游应用领域 [2] 核心数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,037|1,082|1,353|1,776|2,195| |增长率|35.2%|4.3%|25.1%|31.3%|23.6%| |归母净利润 (百万元)|(20)|(68)|(77)|19|106| |增长率|33.6%|-249.5%|-13.4%|125.0%|446.3%| |每股收益（EPS）|(0.05)|(0.17)|(0.19)|0.05|0.26| |市盈率（P/E）|(1218.2)|(348.5)|(307.3)|1227.7|224.7| |市净率（P/B）|10.0|10.2|10.4|10.2|9.7|[4] 财务报表预测和估值数据 |报表类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |资产负债表|资产总计（百万元）|3,145|2,662|3,024|3,202|3,507| | |负债和股东权益总计（百万元）|3,145|2,662|3,024|3,202|3,507| |利润表|营业收入（百万元）|1,037|1,082|1,353|1,776|2,195| | |利润总额（百万元）|(20)|(68)|(77)|19|106| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|(263)|174|(149)|(215)|(29)| | |投资活动现金流（百万元）|(657)|(149)|(56)|(41)|(32)| | |筹资活动现金流（百万元）|1,582|(386)|341|(35)|67|[11]

表决情况： 同意 反对 弃权 股东类型 比例 比例 比例 票数 票数 票数 （%） （%） （%） 普通股 342,281,268 99.9877 37,000 0.0108 4,800 0.0015 审议结果：通过 表决情况： 同意 反对 弃权 股东类型 比例 比例 比例 票数 票数 票数 （%） （%） （%） 普通股 342,279,313 99.9872 38,955 0.0113 4,800 0.0015 审议结果：通过 表决情况： 同意 反对 弃权 股东类型 比例 比例 比例 票数 票数 票数 （%） （%） （%） 普通股 342,279,313 99.9872 40,255 0.0117 3,500 0.0011 审议结果：通过 表决情况： 同意 反对 弃权 股东类型 比例 比例 比例 票数 票数 票数 （%） （%） （%） 普通股 342,284,455 99.9887 33,813 0.0098 4,800 0.0015 审议结果：通过 表决情况： 同意 反对 弃权 股东类型 比例 比例 比例 票数 票数 票数 （%） （%） （%） 普通股 342,283,720 99.9885 34 ...

北京市金杜律师事务所上海分所 关于苏州盛科通信股份有限公司 股份有限公司第二届董事会第六次会议决议》，及公司于 2025 年 4 月 28 日刊登 于《上海证券报》《中国证券报》《证券时报》《证券日报》《 》及上 海证券交易所网站的《苏州盛科通信股份有限公司第二届监事会第五次会议决议公 告》； 致：苏州盛科通信股份有限公司 北京市金杜律师事务所上海分所（以下简称本所）接受苏州盛科通信股份有限公司（以 下简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《中华人民共 和国公司法》 （以下简称《公司法》）、中国证券监督管理委员会《上市公司股东会规则》 （以 下简称《股东会规则》）等中华人民共和国境内（以下简称中国境内，为本法律意见书之目 的，不包括中国香港特别行政区、中国澳门特别行政区和中国台湾地区）现行有效的法律、 行政法规、规章和规范性文件和现行有效的公司章程有关规定，指派律师出席了公司于 2025 年 5 月 21 日召开的 2024 年年度股东大会（以下简称本次股东大会），并就本次股东大会 相关事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限于： ...

一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2025 年 5 月 21 日 （二） 股东大会召开的地点：江苏省苏州市工业园区江韵路 258 号公司会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 56 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 56 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 342,323,068 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 342,323,068 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 83.4934 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 83.4934 | 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 证券代码：688702 证券简称：盛科通信 公告编号：2025-015 苏州盛科通信股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 表决情况： ...

北京市金杜律师事务所上海分所 关于苏州盛科通信股份有限公司 2024 年年度股东大会之法律意见书 致：苏州盛科通信股份有限公司 北京市金杜律师事务所上海分所（以下简称本所）接受苏州盛科通信股份有限公司（以 下简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《中华人民共 和国公司法》（以下简称《公司法》）、中国证券监督管理委员会《上市公司股东会规则》（以 下简称《股东会规则》）等中华人民共和国境内（以下简称中国境内，为本法律意见书之目 的，不包括中国香港特别行政区、中国澳门特别行政区和中国台湾地区）现行有效的法律、 行政法规、规章和规范性文件和现行有效的公司章程有关规定，指派律师出席了公司于2025 年 5 月 21 日召开的 2024 年年度股东大会（以下简称本次股东大会），并就本次股东大会 相关事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限于： 1. 经苏州盛科通信股份有限公司 2023 年第一次临时股东大会审议通过的《苏州盛科 通信股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）； 2. 公司于 2025 年 4 月 24 日召开的第二届董事会第六次 ...

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度，并制定了相应的工作计划 [1] - 保荐机构与盛科通信签订保荐协议，明确双方权利义务并报上海证券交易所备案 [1] - 持续督导期间盛科通信未发生违法违规情况，保荐机构通过日常沟通、定期回访等方式开展督导工作 [2] - 保荐机构督导盛科通信及其董事、监事、高级管理人员遵守法律法规并履行承诺 [2] - 保荐机构督促盛科通信严格执行公司治理制度和内控制度，确保规范运营 [3] 财务表现 - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润为-6,826.47万元，较上年同期增加亏损4,873.40万元 [4] - 2024年研发费用42,846.10万元，较上年同期增长36.40%，研发投入占营业收入比例达39.61%，同比增加9.33个百分点 [4][19] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润为-10,847.02万元，较上年同期亏损增加4,194.59万元 [4] - 基本每股收益为-0.17元/股，扣非后基本每股收益为-0.26元/股 [18] 研发与核心竞争力 - 公司持续加大高端领域芯片研发投入，2024年面向大规模数据中心的高端旗舰芯片实现小批量交付 [19] - 公司产品在端口速率、FlexE、可编程隧道等特性方面具备技术优势，性能达到国际竞品水平 [20] - 截至2024年底，公司累计申请发明专利1,225项，获得发明专利506项，新增发明专利78项 [25][26] - 公司参与行业标准制定，为国内首个开放虚拟化联盟(OVA)成员，并加入OCP、ODCC等组织 [21] 行业与市场 - 公司产品已进入新华三、锐捷网络等国内主流网络设备商供应链，并在运营商、金融、政府等行业规模应用 [13][23] - 国内集成电路设计行业技术升级快，公司需紧跟市场发展步伐以维持竞争力 [5] - 公司采用Fabless模式，供应商集中度较高，主要供应商包括芯片量产代工商、封测厂商等 [8] - 公司下游客户集中度较高，但不存在对单一客户严重依赖的情况 [9] 募集资金使用 - 公司首次公开发行募集资金净额为20.04亿元，截至2024年底募集资金余额为8.98亿元 [27] - 2024年募投项目支出金额为2.83亿元，闲置募集资金8亿元用于现金管理 [27][28] - 募集资金存放与使用符合监管要求，不存在违规使用情形 [29] 股权结构 - 公司无控股股东和实际控制人，第一大股东为中国振华电子集团及其一致行动人，合计持股30.15% [29] - 公司董事、监事及高级管理人员直接或间接持股，截至2024年底均未出现质押、冻结及减持情况 [29]

业绩数据 - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润为 - 6826.47万元，亏损较上年增加4873.40万元[7][9][34] - 2024年度扣除非经常性损益后的净利润为 - 10847.02万元[7] - 2024年度公司营业收入108182.67万元，较上年同期增长4.28%[9][33] - 2024年度公司综合毛利率实现小幅提升[7] - 2024年度公司基本每股收益为 - 0.17元/股，2023年为 - 0.05元/股[33] - 2024年度公司经营活动产生的现金流量净额为17420.87万元，转为正值[35] 财务状况 - 截至2024年12月31日，公司累计未弥补亏损为13194.38万元[7] - 截至2024年12月31日，公司累计垫付的国拨项目投入余额为2358.00万元[17] - 2024年末存货金额为73539.17万元，较上年同期增长2.67%，占期末总资产比重为27.62%[21] - 截至2024年12月31日，公司银行账户合计余额为97984721.68元[54] - 截至2024年12月31日，闲置募集资金用于现金管理尚未到期余额合计80000.00万元[55] 研发情况 - 2024年度公司研发费用42846.10万元，较上年同期增长36.40%[8] - 2024年度公司研发投入占营业收入的比例为39.61%，较2023年增加9.33个百分点[33] - 2024年高端旗舰芯片小批量交付，交换容量为12.8Tbps及25.6Tbps，端口速率达800G[38] - 2024年新申请知识产权121项，其中发明专利107项；新获取92项，其中发明专利78项[47] - 截至2024年12月31日，累计申请知识产权1418项，其中发明专利1225项；累计获得684项，其中发明专利506项[47] 风险与应对 - 公司存在业绩大幅下滑或亏损、核心竞争力、经营、财务、行业等风险[9][10][12][13][14][16][17][18][20][21][22] - 公司为应对潜在风险，加强对行业新技术和需求跟踪，参与行业标准制定[11] 税收政策 - 2023年1月1日至2027年12月31日，集成电路企业按当期可抵扣进项税额加计15%抵减应纳增值税税额[27] - 公司自2024年起3年内享受15%的企业所得税优惠税率[27] - 2023年1月1日至2027年12月31日，集成电路企业研发费用未形成无形资产的按实际发生额100%税前扣除，形成无形资产的按成本200%税前摊销[28] - 2024年1月1日至2027年12月31日，新购进单位价值不超过500万元设备、器具允许一次性计入当期成本费用扣除[29] 股权结构 - 截至2024年12月31日，公司无控股股东、实际控制人，第一大股东相关方合计持股12361.89万股，持股比例30.15%[57] - 中国振华电子集团有限公司持股8717.23万股，持股比例21.26%[57] - 中国电子信息产业集团有限公司持股3039.97万股，持股比例7.41%[57] - 中电金投控股有限公司持股604.69万股，持股比例1.47%[57] - 截至2024年12月31日，董事孙剑勇间接持股1059.79万股[57] - 截至2024年12月31日，董事郑晓阳间接持股974.59万股[57] - 截至2024年12月31日，主要股东及董监高直接持有的股份均不存在质押、冻结及减持情形[58] 募集资金 - 2023年公司获准发行5000万股，每股发行价42.66元，募集资金总额21.33亿元，净额20.04亿元[50] - 截至2024年1月1日，募集资金余额11.66亿元；截至12月31日，余额8.98亿元[52] - 截至2024年12月31日，公司有8个募集资金专户，4个银行账户余额分别为368784.20元、18029907.81元、79181166.32元、76280.62元[52][53]

原评级：增持 市场价格:人民币 59.09 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (25.0) (13.0) (20.6) 74.8 相对上证综指 (28.6) (16.4) (21.6) 66.5 发行股数 (百万) 410.00 (13%) 23% 59% 95% 131% 167% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 May-25 盛科通信 上证综指 | 流通股 (百万) | 201.49 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 24,226.90 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 169.32 | | 主要股东(%) | | | 中国振华电子集团有限公司 | 21.26 | 电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 20 日 688702.SH 增持 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 5 月 15 日收市价为标准 相关研究报告 《盛科通信》202 ...

苏州盛科通信股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 证券代码：688702 证券简称：盛科通信 苏州盛科通信股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 2025 年 5 月 苏州盛科通信股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 目 录 | 2024 | 年年度股东大会会议须知 | 1 | | --- | --- | --- | | 2024 | 年年度股东大会会议议程 | 3 | | 2024 | 年年度股东大会会议议案 | 5 | | | 议案一：关于《2024 年年度报告》及其摘要的议案 | 5 | | | 议案二：关于 年度董事会工作报告的议案 2024 | 6 | | | 议案三：关于 2024 年度监事会工作报告的议案 | 7 | | | 议案四：关于 年度独立董事述职报告的议案 2024 | 8 | | | 议案五：关于 2024 年度财务决算报告的议案 | 9 | | | 议案六：关于 年利润分配方案的议案 2024 | 10 | | | 议案七：关于续聘 2025 年度财务审计机构的议案 | 11 | | | 议案八：关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案 | 14 | ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布年报及一季报，业绩符合市场预期，2024年营收10.8亿元，同比+4.3%，归母净利润-0.7亿元，亏幅同比+249.5%；2025Q1营收2.2亿元，同比-12.3%，环比-18.7%，归母净利润-0.2亿元，亏幅同比+150.4% [7] - 高端产品放量叠加成本优化，毛利率持续提升，2024年毛利率同比+3.9pct至40.1%，2025Q1进一步提升至44.1%，同比+6.1pct，环比+0.5pct [7] - 高端芯片批量交付，随客户拓展放量可期，2024年以太网芯片/模组/交换机收入、销量、ASP有不同变化，高端旗舰芯片已实现小批量交付 [7] - 持续加大研发投入，积蓄增长动能，2024年研发投入达4.3亿，同比+36.4%，研发费用率达39.6%，同比+9.3pct，2025Q1进一步提升至49.6%，同比+12.9pct，环比+13.8pct [7] - 考虑下游需求波动性，调整公司2025/2026年预期总收入，预期2027年总收入为22.9亿元，公司最新收盘价对应PS为20.2/15.3/11.9倍，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,037|1,082|1,353|1,787|2,291| |同比（%）|35.17|4.28|25.04|32.10|28.23| |归母净利润（百万元）|(19.53)|(68.27)|(27.54)|7.47|102.34| |同比（%）|33.62|(249.52)|59.66|127.12|1,270.62| |EPS - 最新摊薄（元/股）|(0.05)|(0.17)|(0.07)|0.02|0.25| |P/S（现价&最新摊薄）|26.36|25.27|20.21|15.30|11.93| [1] 市场数据 - 收盘价66.69元，一年最低/最高价31.00/97.68元，市净率11.74倍，流通A股市值13,437.49百万元，总市值27,342.90百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.68元，资产负债率10.68%，总股本410.00百万股，流通A股201.49百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|2,349|2,412|2,511|2,679| |货币资金及交易性金融资产|1,315|1,267|1,092|964| |经营性应收款项|292|360|475|604| |存货|735|781|942|1,108| |非流动资产|313|294|312|371| |资产总计|2,662|2,706|2,823|3,049| |流动负债|283|358|468|591| |非流动负债|46|42|42|42| |负债合计|329|400|509|633| |归属母公司股东权益|2,333|2,307|2,314|2,417| |所有者权益合计|2,333|2,307|2,314|2,417| |负债和股东权益|2,662|2,706|2,823|3,049| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,082|1,353|1,787|2,291| |营业成本(含金融类)|648|804|1,059|1,330| |税金及附加|2|3|3|4| |销售费用|41|45|48|57| |管理费用|62|68|86|101| |研发费用|428|473|590|687| |财务费用|0|(7)|(8)|(8)| |营业利润|(73)|(32)|9|120| |利润总额|(68)|(32)|9|120| |净利润|(68)|(28)|7|102| |归属母公司净利润|(68)|(28)|7|102| |毛利率(%)|40.11|40.59|40.72|41.97| |归母净利率(%)|(6.31)|(2.04)|0.42|4.47| |收入增长率(%)|4.28|25.04|32.10|28.23| |归母净利润增长率(%)|(249.52)|59.66|127.12|1,270.62| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|174|(26)|(110)|(13)| |投资活动现金流|(149)|181|135|85| |筹资活动现金流|(386)|(5)|0|0| |现金净增加额|(360)|152|25|72| |折旧和摊销|52|38|47|56| |资本开支|(116)|(25)|(65)|(115)| |营运资本变动|184|(36)|(164)|(172)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|5.69|5.63|5.64|5.89| |最新发行在外股份（百万股）|410|410|410|410| |ROIC(%)|(3.23)|(1.43)|0.02|4.02| |ROE - 摊薄(%)|(2.93)|(1.19)|0.32|4.24| |资产负债率(%)|12.35|14.77|18.03|20.75| |P/E（现价&最新股本摊薄）|(400.54)|(993.01)|3,661.95|267.17| |P/B（现价）|11.72|11.85|11.82|11.31| [8]