股份变动 - 2025年1月15日至2月7日产业基金减持2456943股，占总股本0.60%[4] - 变动前持股80357143股，占比19.60%；变动后持股77900200股，占比19.00%[3] 其他情况 - 减持不触及要约收购，不影响控股权[3][4] - 业绩预告窗口期未减持，无违规[6][7] - 仍处减持计划期，公司督促披露信息[9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司持续加大高端芯片研发投入，利润端承压，但抓住国产化等行业发展趋势机会，未来产品升级完善后有望注入新动能；公司产品系列齐全，切入多个国内主流网络设备商，在国内以太网交换芯片领域具备先发优势；AI产业爆发推动数据中心交换机升级，以太网优势凸显，公司充分受益国产化契机，未来营收预计较快增长 [8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电子，网址为www.centec.com，大股东为中国振华电子集团有限公司，持股21.26%，总股本4.1亿股，流通A股2.01亿股，总市值339亿元，流通A股市值166亿元，每股净资产5.65元，资产负债率18.8% [1] 业绩情况 - 2024年预计实现营业收入10.5 - 11亿元，同比增长1.21% - 6.03%；归母净利润 - 8500至 - 5000万元，增加亏损3046.92至6546.92万元；扣非归母净利润 - 12500至 - 9000万元，增加亏损2347.57至5847.57万元；2024Q4单季度预计实现营业收入2.42 - 2.92亿元，同比增长51.25% - 82.5%，环比 - 12%至 + 6.18%；归母净利润 - 880万至 + 2620万元，同比环比亏损金额均收窄 [3][8] 财务预测 |会计年度|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|10.78|14.11|19.94| |净利润（百万元）|-67|46|75| |毛利率（%）|39.7|39.2|38.0| |净利率（%）|-6.2|3.3|3.8| |ROE（%）|-2.9|2.0|3.1| |EPS（摊薄/元）|-0.16|0.11|0.18| |PS（对应1月27日收盘价）|31.4X|24.0X|17.0X| [7][11] 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|2863|2428|2592|3261| |非流动资产|282|288|290|293| |资产总计|3145|2716|2882|3554| |流动负债|754|391|511|1105| |非流动负债|22|22|22|22| |负债合计|776|413|533|1127| |归属母公司股东权益|2369|2302|2349|2427| [12] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1037|1078|1411|1994| |营业成本|661|650|858|1237| |净利润|-20|-67|46|75| [12] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入（%）|35.2|3.9|30.9|41.3| |成长能力 - 营业利润（%）|38.3|-236.6|165.7|64.8| |成长能力 - 归属于母公司净利润（%）|33.6|-242.0|169.1|62.9| |获利能力 - 毛利率（%）|36.3|39.7|39.2|38.0| |获利能力 - 净利率（%）|-1.9|-6.2|3.3|3.8| |偿债能力 - 资产负债率（%）|24.7|15.2|18.5|31.7| |营运能力 - 总资产周转率|0.3|0.4|0.5|0.6| |每股指标 - 每股收益（元）|-0.05|-0.16|0.11|0.18| |估值比率 - P/E|-1734.0|-506.9|733.8|450.4| [13] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-265|124|-133|-272| |投资活动现金流|-657|-50|-51|-52| |筹资活动现金流|1582|-378|2|377| |现金净增加额|664|-304|-182|53| [14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司持续加大高端芯片研发投入，利润端承压，但产品升级完善后有望为长远发展注入新动能；公司产品系列齐全，已切入多个国内主流网络设备商，在国内以太网交换芯片领域具备先发优势；随着未来高端芯片起量及中端细分市场拓展，营收预计将保持较快增长，看好公司中长期市场份额提升潜力 [8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电子，网址为www.centec.com，大股东为中国振华电子集团有限公司，持股21.26%，总股本4.1亿股，流通A股2.01亿股，总市值339亿元，流通A股市值166亿元，每股净资产5.65元，资产负债率18.8% [1] 业绩预告 - 2024年度预计实现营业收入10.5 - 11亿元，同比增长1.21% - 6.03%；预计归母净利润为 - 8500至 - 5000万元，增加亏损3046.92至6546.92万元；扣非归母净利润为 - 12500至 - 9000万元，增加亏损2347.57至5847.57万元 [3][8] - 2024Q4单季度预计实现营业收入2.42 - 2.92亿元，同比增长51.25% - 82.5%，环比 - 12%至 + 6.18%；实现归母净利润 - 880万至 + 2620万元，同比环比亏损金额均收窄 [8] 财务数据预测 |项目|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----| |营业收入（亿元）|10.78|14.11|19.94| |净利润（百万元）|-67|46|75| |毛利率（%）|39.7|39.2|38.0| |净利率（%）|-6.2|3.3|3.8| |ROE（%）|-2.9|2.0|3.1| |EPS（摊薄/元）|-0.16|0.11|0.18| |P/E（倍）|-506.9|733.8|450.4| |P/B（倍）|14.7|14.4|14.0| [7] 资产负债表预测（百万元） |项目|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----| |流动资产|2428|2592|3261| |非流动资产|288|290|293| |资产总计|2716|2882|3554| |流动负债|391|511|1105| |非流动负债|22|22|22| |负债合计|413|533|1127| |归属母公司股东权益|2302|2349|2427| [12] 利润表预测（百万元） |项目|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----| |营业收入|1078|1411|1994| |营业成本|650|858|1237| |净利润|-67|46|75| |EPS（元）|-0.16|0.11|0.18| [12] 主要财务比率预测 |项目|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入（%）|3.9|30.9|41.3| |成长能力 - 归属于母公司净利润（%）|-242.0|169.1|62.9| |获利能力 - 毛利率（%）|39.7|39.2|38.0| |获利能力 - 净利率（%）|-6.2|3.3|3.8| |偿债能力 - 资产负债率（%）|15.2|18.5|31.7| |营运能力 - 总资产周转率|0.4|0.5|0.6| |每股指标 - 每股收益（元）|-0.16|0.11|0.18| |估值比率 - P/E|-506.9|733.8|450.4| |估值比率 - P/B|14.7|14.4|14.0| [13] 现金流量表预测（百万元） |项目|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----| |经营活动现金流|124|-133|-272| |投资活动现金流|-50|-51|-52| |筹资活动现金流|-378|2|377| |现金净增加额|-304|-182|53| [14] 投资建议 - 公司是国内稀缺的以太网交换芯片设计企业，产品已应用于国内主流网络设备厂商；AI产业爆发推动以太网在AI网络市场份额有望提升，公司受益于国产化契机；预计2024 - 2026年营收分别为10.78、14.11、19.94亿元，对应PS分别为31.4X、24.0X和17.0X，维持“推荐”评级 [11]

2024年业绩预计 - 2024年预计营业收入为10.5亿至11亿元，同比增长1.21%到6.03%[3] - 2024年预计归属于母公司所有者的净利润为-8500万至-5000万元，增加亏损3046.92万至6546.92万元[3] - 2024年预计归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为-1.25亿至-9000万元，增加亏损2347.57万至5847.57万元[3] 上年同期业绩 - 上年同期营业收入为10.37416亿元[5] - 上年同期利润总额为-1953.08万元，归属于母公司所有者的净利润为-1953.08万元[5] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-6652.43万元[5] - 上年同期每股收益为-0.05元[6] 利润承压原因 - 公司持续加大高端领域芯片研发投入，推进中低端产品裂变与迭代升级，导致2024年度利润表现承压[7] 业绩预告说明 - 本次业绩预告未经注册会计师审计，截至公告日未发现影响预告准确性的重大不确定因素[4][8] - 预告数据为初步核算数据，具体准确财务数据以经审计后的2024年年报为准[9]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人53人[2] - 出席股东所持表决权234,456,455，占比81.8687%[2] - 9位在任董事、3位在任监事全部出席[5] 议案表决情况 - 《关于预计2025年度日常关联交易额度的议案》同意票23,721,356，比例99.9235%[7] - 普通股股东同意票234,438,304，比例99.9922%[7] 会议信息 - 股东大会2024年12月26日在江苏苏州召开[3] - 见证律所是北京市金杜律师事务所上海分所[9] - 公告2024年12月27日发布[10]

股东大会信息 - 2024年12月26日召开2024年第二次临时股东大会[3] - 现场会议于15:00在公司会议室召开，网络投票时间为9:15 - 15:00[9] - 本次股东大会召集人为公司董事会[13] 股东出席情况 - 现场8人代表130,359,805股，占比45.5197%[10] - 网络45名代表104,096,550股，占比36.3490%[10] - 中小投资者44人代表23,739,507股，占比8.2895%[10] 议案表决情况 - 《关于预计2025年度日常关联交易额度的议案》同意234,438,304股，占比99.9922%[15] - 中小投资者对该议案同意23,721,356股，占比99.9235%[15] - 中国振华电子集团有限公司回避表决该议案[15]

减持计划的主要内容 - 产业基金拟减持公司股份数量不超过12,300,000股，占公司总股本的比例不超过3.00% [14] - 减持期间为本公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [14] - 减持方式包括集中竞价方式、大宗交易方式、协议转让方式 [8] - 减持价格根据市场价格及交易方式确定，若公司发生派发红利、送红股等事项，减持股份数量将相应调整 [5] - 产业基金持有公司股份80,357,143股，占公司总股本的19.60%，均为首次公开发行前持有的股份 [20] 减持计划的合规性 - 本次减持计划符合《中华人民共和国证券法》《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》等相关法律法规 [29] - 产业基金已获得中国证券投资基金业协会备案，符合创业投资基金股东的减持规定 [21] - 产业基金不存在法律法规规定的不得减持的情形 [26] 减持计划的影响 - 本次减持计划系股东根据自身经营管理需要进行的减持，不会对公司治理结构及持续经营情况产生重大影响 [27] - 减持期间内，股东将根据市场情况、公司股价等因素选择是否实施及如何实施减持计划，减持的数量和价格存在不确定性 [27] 股东承诺 - 产业基金承诺在锁定期满之日起2年内，每年减持股份不超过所持股份总量的100% [3] - 产业基金承诺未来持续看好公司及其所处行业的发展前景，愿意在较长时间内稳定持有公司股份 [17] - 产业基金承诺减持将严格遵守中国证券监督管理委员会、上海证券交易所的相关规则 [18] 其他事项 - 本次拟减持事项与此前已披露的承诺一致 [4] - 相关股东无其他安排 [7] - 减持计划实施期间，股东将严格按照法律法规及部门规章的规定实施减持，并及时履行信息披露义务 [11]

分组1 - 岭南股份不存在应披露而未披露的其他重大事项 [1] - 新易盛实控人因涉嫌违反限制性规定转让股票等行为被立案调查 [1] - 天顺股份实控人涉嫌信披违法违规及违反限制性规定转让证券被立案 [1] - 盛科通信国家集成电路产业投资基金拟减持不超3%公司股份 [1] - 赤峰黄金发行境外上市股份（H股）获得中国证监会备案 [1]

热点 - 岭南股份“岭南转债”剩余金额4.56亿元，现有货币资金无法偿付，未能按期本息兑付，不存在应披露未披露重大事项 [1][6] - 新易盛实控人高光荣因“涉嫌违反限制性规定转让股票”等行为被立案调查 [1][6] - 天顺股份实控人王普宇因涉嫌信息披露违法违规及违反限制性规定转让证券被立案，与公司无关，经营正常 [1][6] 股权变动 - 信息发展交通通信集团与交信基金股东上海里城股权投资基金管理有限公司解除一致行动协议，拟转让所持交信基金股权，实控人未变更 [2][7] 再融资 - 新希望向特定对象发行股票申请获深交所受理 [4][8] - 旗天科技向特定对象发行股票申请获深交所受理 [4][8] 增减持 - 盛科通信股东国家集成电路产业投资基金拟减持不超1230万股，占总股本比例不超3% [6] 并购重组 - 国泰君安拟换股吸收合并海通证券并募集配套资金，获香港证监会批准合并后成为海通证券相关境外子公司大股东 [3][7] 其他 - 世茂能源2024年前三季度拟10派6元，派现9600万元，现金分红占前三季度净利润比例77.12% [5][8] - 九州通医药仓储物流基础设施公募REITs获上交所无异议函 [5][9] - 天威视讯及子公司可在2024 - 2027年免征企业所得税，2024年预计增利378万元 [5][9] - 赤峰黄金拟发行不超3.38亿股境外上市普通股（H股）获中国证监会备案 [5][9] - 中国人保董事长丁向群任职资格获国家金融监督管理总局核准 [5][10]

股份情况 - 产业基金持有公司股份80,357,143股，占总股本19.60%[2] 减持计划 - 拟减持不超12,300,000股，占总股本不超3.00%[3] - 减持期间为2025年1月14日至4月13日[9] 减持规则 - 锁定期满2年内减持，价格依二级市场定[11] - 集中竞价减持提前15日预披露，其他方式提前3日公告[12] 影响说明 - 本次减持对公司治理及经营无重大影响，数量和价格不确定[16]