2026年第一季度业绩预告 - 公司预计2026年第一季度营业收入为4亿元至6亿元，同比增长24.84%至87.26% [1] - 公司预计2026年第一季度归母净利润亏损9075.72万元至18151.43万元，亏损同比收窄21.93%至60.97% [1] - 公司预计2026年第一季度扣非净利润亏损5000.00万元至2.1亿元，亏损同比收窄4.00%至77.14% [1] 2025年度业绩快报 - 公司2025年实现营业总收入约16.44亿元，较上年同期增长121.26% [3] - 公司2025年实现归母净利润-7.81亿元，亏损较上年同期收窄44.53% [3] - 公司2025年实现扣非净利润-8.22亿元，亏损较上年同期收窄21.28% [3]

文章核心观点 - 沐曦股份与摩尔线程作为国产GPU头部企业，于2025年均实现营收大幅增长及亏损收窄，展现出在AI算力需求与国产替代红利下的发展潜力，但两者在财务表现、战略布局及商业化路径上存在差异化特征 [1][3][6] 01 营收双增亏损收窄，核心数据各有优劣 - **营收规模与增速**：沐曦股份2025年营业总收入为16.44亿元，同比增长121.26%[3]；摩尔线程营收为15.06亿元，同比增长243.37%，增速为沐曦股份的两倍[3] - **净利润与亏损收窄**：沐曦股份2025年归母净利润为-7.81亿元，亏损同比收窄44.53%[4]；摩尔线程归母净利润为-10.24亿元，亏损收窄36.70%[4]；扣非后，沐曦股份净亏损8.22亿元（收窄21.28%），摩尔线程净亏损11.13亿元（收窄约32.07%），后者扣非减亏表现更优[4] - **财务指标变化**：沐曦股份总资产增长251.56%，归母所有者权益激增1018%，股本增长4560.67%，但每股净资产下降76.01%[4]；摩尔线程总资产增长116.14%，归母所有者权益增长154.69%，股本增长17.50%，每股净资产增长116.84%，财务表现更稳健[4] - **盈利指标改善**：沐曦股份基本每股收益为-2.42元，加权平均净资产收益率为-9.51%，较上年提升90.19个百分点[5]；摩尔线程基本每股收益为-2.53元，加权平均净资产收益率为-22.57%，但提升幅度达610.07个百分点，改善弹性更大[5] 02 差异化发力，商业化进程同步提速 - **沐曦股份战略与驱动**：坚持“1+6+X”发展战略，重心在高性能GPU市场开拓，凭借软件生态和产品性能获得客户认可，2025年GPU产品出货量显著增长是营收核心驱动力，股份支付费用减少也对利润产生正向影响[5] - **摩尔线程战略与驱动**：聚焦全功能GPU研发创新，2025年成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS5000并实现规模量产，基于该产品搭建的大规模集群可高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达国际同代先进水平，产品竞争力提升带动收入及毛利增长[6] - **共同阶段与挑战**：两家公司均处于高研发投入阶段，尚未盈利且存在累计未弥补亏损，摩尔线程承认在综合研发实力、核心技术积累及产品生态方面与国际巨头存在差距，研发投入仍是未来发展重点[6] 03 赛道前景向好，共性挑战仍待突破 - **行业增长动力**：AI算力需求爆发与国产替代双重红利为国产GPU赛道提供发展潜力，人工智能与各行业深度融合使得高性能GPU需求持续旺盛，为商业化提供广阔空间，两家公司产品获下游认可标志着国产GPU技术实力与竞争力持续提升[6] - **面临的共性挑战**：GPU行业技术密集，高研发投入导致企业短期难以盈利，持续亏损需通过业务扩张与盈利模式优化改善[7]；与国际巨头（如英伟达）相比，国产企业在核心技术积累、产品生态建设、综合研发实力等方面仍有差距，技术突破与生态完善是关键[7] - **各自特定问题**：沐曦股份因股本大幅扩张导致每股净资产下降，摩尔线程则面临短期股价波动反映的市场情绪变化问题[7] - **差异化价值逻辑**：沐曦股份优势在于营收规模领先、亏损收窄幅度更高，GPU产品出货量快速增长为业绩改善奠定基础，财务规模大幅扩张为后续发展提供资金支撑[7]；摩尔线程亮点在于营收高增速、全功能GPU产品规模化落地，产品算力性能达国际先进水平，全功能布局使其具备更广泛客户群体与抗风险能力[8]

核心观点 - 晨会纪要涵盖三份最新报告，分别聚焦于两家半导体公司沐曦股份和寒武纪的业绩与前景，以及一周市场流动性策略分析 [2] - 沐曦股份2025年营收实现倍增，利润亏损显著收窄，其高性能GPU产品在单卡与多卡互联技术上取得突破，并有望在互联网和运营商客户拓展上取得进展 [3][4][5][6][7] - 寒武纪2025年营收与利润均实现大幅增长并扭亏为盈，其增长受益于算力需求攀升，并有望受益于国产大模型发展及中国模型API调用量出海带来的算力需求 [8][9][10][11][12][13] - 策略周报指出，近期宏观流动性边际收敛，股市资金供给端呈现结构性分化，宽基ETF流出放缓，资金需求端压力有所缓和 [13][14][15] 沐曦股份 (688802) 研究报告摘要 - **2025年业绩表现**：公司预计2025年实现营收16.44亿元，同比增长121.26% [3]；归母净利润为-7.81亿元，较上年同期的-14.09亿元亏损显著收窄 [3][4] - **2025年第四季度业绩表现**：2025Q4预计实现营收4.08亿元，同比下降21.54% [3]；归母净利润为-4.35亿元，较上年同期的-6.27亿元亏损收窄 [3][4] - **业绩驱动因素**：营收高增主要受益于产品拓展及GPU出货量显著增长 [4]；股份支付费用减少对利润端产生正向贡献，推动亏损收窄 [4] - **技术突破**：公司自主研发的MetaXLink高速互连技术性能已达行业先进水平，支持千卡集群商业化部署，并正在研发万卡集群 [5]；最新曦云C700系列产品性能对标英伟达H100，实现了全流程国产供应链闭环 [5] - **业务进展与客户拓展**：截至2025年3月底，公司产品已部署于10余个智算集群，覆盖国家平台、运营商及商业中心等多场景 [6][7]；公司已成功导入教科研、金融、能源等多个行业客户，并重点拓展互联网与运营商客户，已取得初步成效 [7] - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年营收分别为16.44亿元、40.79亿元、79.79亿元 [7] 寒武纪 (688256) 研究报告摘要 - **2025年业绩表现**：公司2025年实现营收64.97亿元，同比增长453.21% [8]；实现归母净利润20.59亿元，归母扣非净利润17.70亿元，较上年同期（分别亏损4.52亿元和8.65亿元）全面扭亏为盈 [8][9] - **2025年第四季度业绩表现**：2025Q4营收18.9亿元，同比增长91.10% [8]；归母净利润4.54亿元，同比增长66.91% [8]；归母扣非净利润3.51亿元，较上年同期亏损249.83万元大幅扭亏 [8][9] - **业绩驱动因素**：业绩提升主要得益于算力行业需求攀升，公司产品在运营商、金融、互联网等重点行业完成规模化部署，支持多种大模型的训练与推理任务 [9] - **行业生态利好**：DeepSeek即将发布旗舰模型V4，并优先向华为、寒武纪等国内AI芯片厂商开放测试权限，以优化国产算力生态 [10][11] - **中国模型出海带动算力需求**：2026年2月16日至22日当周，中国模型的API周调用量达到5.16万亿Token，较三周前增长127%，并已超越美国模型 [12]；当周全球调用量前五的模型中中国占据四席，合计贡献Top5总调用量的85.7% [12] - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年营收分别为64.97亿元、170.08亿元、244.88亿元；归母净利润分别为20.59亿元、68.39亿元、94.06亿元 [13] 策略周报摘要 - **宏观流动性**：本周（2026/02/23-2026/02/27）宏观资金面边际收敛，央行公开市场操作净回笼7274亿元，中期借贷便利净投放3000亿元 [13]；短端与长端利率均有所上行 [13] - **股市资金供给**：权益基金发行大幅回落，杠杆资金参与回暖，ETF净流出收窄 [14]；股票ETF整体净流出362.95亿元 [14]；宽基ETF中，资金主要流入中证2000、沪港深300等指数，净流出较多的是中证1000、中证500 [14] - **行业与主题ETF资金流向**：行业主题ETF中，电网设备、证券公司等板块净流入较多，细分化工、中证传媒等指数净流出较多 [14]；策略风格方面，标普中国A股大盘红利低波50净流入较多，红利指数净流出较多 [14][15] - **融资资金流向**：融资净流入较多的行业为农林牧渔、计算机，净流出的行业为美容护理、纺织服饰、医药生物 [14] - **股市资金需求**：股权融资规模下降至74.36亿元，限售解禁规模回落至459.5亿元，产业资本减持下降至57.34亿元 [15]

报告投资评级 - 增持 (首次覆盖) [2] 报告核心观点 - 沐曦股份作为国内领先的高性能GPU芯片设计公司，在大模型算力需求增长和国产替代趋势下有望充分受益 [12] - 公司2025年营收实现倍增并带动利润减亏，产品拓展及出货量提升是主要驱动力 [7] - 公司在单卡性能上对标国际先进产品，多卡互联技术实现重要突破并已商业化部署，产品在多个智算集群上线，并有望在互联网和运营商客户拓展上取得突破 [8][9][10] 2025年业绩表现 - 2025年预计实现营收16.44亿元，同比增长121.26% [6][7] - 2025年归母净利润为-7.81亿元，归母扣非净利润为-8.22亿元，较上年同期（分别亏损14.09亿元和10.44亿元）亏损幅度显著收窄 [6][7] - 2025年第四季度预计实现营收4.08亿元，同比下降21.54%；归母净利润-4.35亿元，较上年同期亏损6.27亿元有所收窄 [6][7] 技术与产品进展 - 多卡互联技术：公司自主研发的MetaXLink高速互连技术性能已达到与H200相当的行业先进水平，已实现千卡集群的大规模商业化部署，并正在研发推动万卡集群落地，已成功支持包括128B MoE大模型在内的多个模型完成全量预训练 [8] - 单卡性能：最新推出的曦云C700系列采用国内先进工艺制程，构建全流程国产供应链闭环，性能对标H100，在计算、存储、通信能力及能效比等关键指标上较当前在售产品全面提升 [9] 市场部署与客户拓展 - 截至2025年3月底，公司产品已相继应用部署于10余个智算集群，覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业智算中心等多层级场景，区域横跨北京、上海、杭州、长沙、中国香港等地 [10] - 公司产品已成功导入教科研、金融、交通、能源、医疗健康及大文娱等行业客户，产品竞争力与交付能力已获验证 [10] - 当前存量客户复购稳定，新客户持续增加；公司在手订单充裕，潜在商机储备充足，正重点拓展互联网与运营商行业客户并已取得初步成效，预计将成为未来重要的业务增长点 [10] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年营收分别为16.44亿元、40.79亿元、79.79亿元，对应增长率分别为121%、148%、96% [11][13] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为-7.81亿元、3.25亿元、21.58亿元，预计将于2026年实现扭亏为盈 [11][13] - 基于2025年预测营收，对应市销率（P/S）为127.76倍，预计2026年、2027年将分别下降至51.49倍和26.32倍 [11][13] - 基于2026年预测归母净利润，对应市盈率（P/E）为646.93倍，预计2027年将下降至97.35倍 [11][13]

公司业绩表现 - 2025年度公司实现营业总收入16.44亿元，较上年同期大幅增长121.26% [1] - 2025年公司实现归属于母公司所有者的净利润为-7.81亿元，亏损额较上年同期大幅收窄44.53% [1] - 2025年公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-8.22亿元，亏损同比收窄21.28% [1] - 基本每股收益较上年同期增加65.48%，加权平均净资产收益率也增加了90.19个百分点 [2] 财务状况与资产结构 - 截至2025年12月31日，公司总资产达到136.74亿元，较报告期初增长251.56% [2] - 截至2025年12月31日，归属于母公司的所有者权益飙升至131.73亿元，较报告期初激增1018.00% [2] - 资产规模急剧扩张主要得益于报告期内完成的资本公积转增股本及首次公开发行股票并上市等重大事项 [2] 业绩驱动因素 - 营收显著增长主要得益于公司坚持“1+6+X”发展战略，持续加大市场开拓力度 [1] - GPU产品及服务凭借优越的产品性能及日趋完善的软件生态，获得下游客户广泛认可与持续采购，产品出货量显著增长 [1] - 亏损收窄的原因包括营业收入的大幅增长带来的正向贡献，以及公司股份支付费用较上年同期有所减少 [2] 行业发展与公司前景 - 在人工智能技术蓬勃发展背景下，高性能GPU作为算力底座的核心地位愈发凸显 [3] - 公司2025年的业绩表现标志着其已成功渡过早期的市场导入期，进入高速成长的放量阶段 [3] - 公司将继续秉承发展战略，不断提升在高性能GPU行业的市场地位和影响力，推动人工智能技术与千行百业的深度融合 [3]

2025年度业绩快报与年报 - 九号公司2025年实现营业收入213.25亿元，同比增长50.22%，归母净利润17.55亿元，同比增长61.84% [1] - 寒武纪2025年实现营业总收入64.97亿元，同比增长453.21%，归母净利润20.59亿元，实现扭亏为盈 [7] - 中际旭创2025年度实现营业收入382.4亿元，同比增长60.25%，归母净利润107.99亿元，同比增长108.81% [42] - 佰维存储2025年实现营业收入112.96亿元，同比增长68.72%，归母净利润8.67亿元，同比增长437.56% [24] - 澜起科技2025年实现营业收入54.56亿元，同比增长49.94%，归母净利润22.36亿元，同比增长58.35% [11] - 德明利2025年营业收入107.89亿元，同比增长126.07%，归母净利润6.88亿元，同比增长96.35% [49] - 国力电子2025年营业总收入13.23亿元，同比增长66.98%，净利润7060.89万元，同比增长133.51% [54] - 源杰科技2025年实现营业总收入6.01亿元，同比增长138.5%，归母净利润1.91亿元，实现扭亏为盈 [33] - 沐曦股份2025年实现营业收入16.44亿元，同比增长121.26%，归母净亏损7.81亿元，亏损同比收窄 [12] - 摩尔线程2025年实现营业收入15.06亿元，同比增长243.37%，归母净利润亏损10.24亿元，亏损同比收窄 [15] - 大连重工2025年度实现营业收入155.01亿元，同比增长8.54%，归母净利润5.88亿元，同比增长18.17% [3] - 江丰电子2025年度实现营业收入46.05亿元，同比增长27.75%，归母净利润4.81亿元，同比增长20.15% [17] - 沃尔核材2025年度实现营业收入84.51亿元，同比增长22%，归母净利润11.35亿元，同比增长33.95% [18] - 晶方科技2025年实现营业收入14.74亿元，同比增长30.44%，归母净利润3.70亿元，同比增长46.23% [40][41] - 顺络电子2025年实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39%，归母净利润10.21亿元，同比增长22.71% [43] - 汇中股份2025年实现营业收入4.5亿元，同比增长16.79%，归母净利润6620.99万元，同比增长14.7% [2] - 三鑫医疗2025年实现营业收入16.4亿元，同比增长9.31%，归母净利润2.62亿元，同比增长15.43% [8] - 华测导航2025年实现营业收入36.81亿元，同比增长13.24%，归母净利润6.81亿元，同比增长16.7% [16] - 盛弘股份2025年度实现营业总收入34.63亿元，同比增长14.07%，归母净利润4.74亿元，同比增长10.58% [19] - 塔牌集团2025年实现营业收入41.07亿元，同比下降3.99%，归母净利润6.34亿元，同比增长17.87% [47] - 远光软件2025年度实现营业收入25.93亿元，同比增长8.12%，归母净利润3.01亿元，同比增长2.8% [5] - 太阳纸业2025年实现营业收入391.84亿元，同比降低3.79%，归母净利润32.58亿元，同比增长5.05% [20] - 湖北宜化2025年度实现营业收入256.59亿元，同比增长1.04%，归母净利润8.89亿元，同比下降16.74% [13] - 开普云2025年实现营业收入4.18亿元，同比下降32.24%，归母净亏损1080.71万元，由盈转亏 [6] - 横店影视2025年实现营业收入22.98亿元，同比增长16.55%，归母净利润1.59亿元，实现扭亏为盈 [56] - *ST仁东2025年实现归母净利润3.6亿元，同比扭亏为盈 [53] - 嘉必优2025年实现营业总收入5.75亿元，同比增长3.47%，归母净利润1.57亿元，同比增长26.15% [28] 股东增减持与股份回购 - 微芯生物董事长提议以不低于8000万元、不超过1.2亿元的资金回购公司股份 [14] - 比音勒芬控股股东之一致行动人计划增持公司股份，金额不低于1亿元且不超过2亿元 [46] - 武汉天源实控人的一致行动人计划减持不超过1.93%的公司股份 [21][22] - 正海生物股东Longwood计划减持不超过2%的公司股份 [23] - 嘉泽新能股东GLP Renewable Energy计划减持不超过3%的公司股份 [27] - 晶升股份股东卢语拟减持不超过3%的公司股份 [29] - *ST大晟股东许锦光拟减持不超过1%的公司股份 [34] - 精智达股东源创力清源及其一致行动人拟合计减持不超过1.55%的公司股份 [57] - 盛科通信国家集成电路产业投资基金持股比例由14.00%减少至13.00% [50] 重大合同、项目中标与投资 - 万集科技中标江苏移动某采购项目，中标价2200万元 [9] - 腾达建设中标浙江省台州市城市停车场建设项目，中标价1.72亿元 [26] - 城地香江子公司与上海联通续签重大合同，预估合同金额6.42亿元，服务期5+1年 [30] - 国瓷材料拟以1.66亿澳元（约合8.16亿元）收购澳大利亚上市公司SDI Limited 100%股权 [31] - 莱特光电拟通过控股子公司投资建设“石英布研发中心及生产基地”项目，计划总投资额10亿元 [48] - 同兴科技拟投资建设一期年产2万吨钠电正极材料项目，计划总投资约5亿元 [51][52] 再融资与资本运作 - 中富通拟定增募资不超过6.43亿元，用于人工智能公共安全平台等项目 [32] - 合康新能拟向美的集团定增募资不超过16.52亿元，用于高压变频器、光伏逆变器等项目 [38] - 精智达拟定增募资不超过29.59亿元，用于半导体存储测试设备等项目 [55] - 视觉中国拟发行H股并在香港联交所主板上市 [44] 分红与利润分配 - 兴蓉环境收到控股股东分红提议，建议2025年度派发现金股利为归母净利润的35%，每10股派发现金股利约2.35元 [10] - 晶方科技拟每10股派发现金红利1.2元 [41] - 顺络电子拟向全体股东每10股派发现金红利8元 [43] - 德明利拟向全体股东每10股派发现金红利4元 [49] 监管与公司治理 - 捷荣技术因涉嫌信息披露违法违规，公司、控股股东及实控人被中国证监会立案 [25] - 双良节能因涉嫌信息披露误导性陈述等违法违规行为，被中国证监会立案 [39] - 海泰发展因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案 [45] - 新安洁公司实际控制人、董事长魏延田被立案调查和实施留置措施 [58] - *ST仁东向深交所申请撤销对公司股票交易实施退市风险警示 [53] 业务进展与澄清说明 - 杰普特光连接业务尚处起步阶段，2025年前三季度光通信相关业务收入占总营收比例不足5% [4] - 烽火通信澄清低轨星载路由及星间激光通信业务的营业收入占公司营业收入比例不到1% [36] - 华胜天成澄清与华为主要合作模式为采购产品，相关业务收入占公司全球业务收入比例较小 [35] - 华盛昌筹划以现金方式收购伽蓝特100%股权，整体估值暂定为4.6亿元 [37]

财务表现 - 2025年营业总收入为16.44亿元，较上年同期的7.43亿元大幅增长121.26% [1][2][8] - 2025年归属于母公司所有者的净亏损为7.81亿元，较上年同期的14.09亿元亏损显著收窄 [1][8] - 扣除非经常性损益后，归属于母公司所有者的净亏损为8.22亿元，较上年同期的10.44亿元亏损有所收窄 [2][8] - 基本每股收益为-2.42元，较上年同期的-7.01元有所改善 [2][8] - 加权平均净资产收益率为-9.51%，较上年同期的-99.70%大幅提升90.19个百分点 [2][8] 资产与权益 - 报告期末总资产达136.74亿元，较期初的38.90亿元大幅增长251.56% [2][8] - 报告期末归属于母公司的所有者权益为131.73亿元，较期初的11.78亿元激增1018.00% [2][8] - 报告期末股本为4.00亿股，较期初的0.09亿股大幅增加4560.67% [2][8] - 归属于母公司所有者的每股净资产为32.93元，较期初的137.26元下降76.01% [2][8] 市场与交易数据 - 公司当前市值为2143亿元 [3][8] - 公司股票代码为688802.SS，在上海证券交易所交易 [5][11] - 当前股价为535.62元，当日下跌294.28元 [5][11] - 52周股价最高为895.00元，最低为479.01元 [6][11] - 当日开盘价为528.00元，最高价545.50元，最低价515.89元 [6][11] - 当日成交量为156.0万股，平均成交量为233.9万股 [6][11] - 每股收益为-2.72元 [8][12]

核心观点 - 公司2025年度营业总收入实现爆发式增长，同比增幅达121.26%，主要得益于其高性能GPU产品获得市场广泛认可，出货量显著提升 [1][3][4] - 尽管公司仍处于净亏损状态，但亏损幅度大幅收窄，归属于母公司所有者的净利润同比减亏44.53%，经营呈现减亏向好的发展态势 [1][4] - 公司总资产及净资产规模因首次公开发行股票募集资金等事项而急剧扩张，总资产增长251.56%，归属于母公司的所有者权益增长1,018.00%，财务状况良好 [2][4] 2025年度主要财务业绩 - 营业总收入：实现164,408.55万元人民币，较上年同期大幅增长121.26% [1][4] - 净利润：归属于母公司所有者的净利润为-78,145.20万元人民币，亏损较上年同期收窄44.53%；扣除非经常性损益的净利润为-82,170.63万元人民币，亏损较上年同期收窄21.28% [1] - 每股收益：基本每股收益较上年同期增加65.48% [4] - 盈利能力指标：加权平均净资产收益率较上年同期增加90.19个百分点 [4] 财务状况与资本变动 - 资产与权益规模：截至2025年末，公司总资产为1,367,433.76万元人民币，较期初增长251.56%；归属于母公司的所有者权益为1,317,348.27万元人民币，较期初增长1,018.00% [2][4] - 股本变动：公司股本较报告期初大幅增长4,560.67%，主要由于资本公积转增股本及首次公开发行股票募集资金 [4] - 每股净资产：归属于母公司所有者的每股净资产较报告期初减少76.01%，主要因股本大幅增加所致 [4] 经营业绩驱动因素 - 收入增长驱动：公司坚持“1+6+X”发展战略，加大市场开拓，其高性能GPU产品凭借优越性能及完善软件生态获得下游客户广泛认可与持续采购，带动出货量及收入规模显著增长 [3][4] - 亏损收窄驱动：营业收入的同比大幅增长以及股份支付费用的同比减少，共同对利润产生正向影响，降低了公司亏损幅度 [4] - 行业地位：公司不断提升在高性能GPU行业的市场地位和影响力，推动人工智能技术与各行业深度融合 [3]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司2025年实现营业总收入16.44亿元，较上年同期大幅增长121.26% [1] - 公司2025年归属于母公司所有者的净亏损为7.81亿元，相对上年同期有所收窄 [1] - 公司2025年归属于母公司的扣除非经常性损益的净亏损为8.22亿元，基本每股亏损2.42元 [1] 业绩增长驱动因素 - 公司GPU产品出货量在报告期内显著增长 [1] - 业绩增长主要得益于公司产品及服务获得下游客户的广泛认可与持续采购 [1]

国产算力芯片厂商2025年业绩表现 - 寒武纪2025年实现营业总收入64.97亿元，同比增长453.21%，并首次实现年度扭亏为盈，归母净利润为20.59亿元，上年同期为亏损4.52亿元 [2][3] - 寒武纪2025年第四季度营业收入为18.9亿元，环比增长9.4%，但单季净利润为4.55亿元，环比下滑19.8%，为连续第二个季度净利润环比下滑 [3][4] - 寒武纪2025年收入大幅增长主要受益于人工智能行业算力需求持续攀升，以及公司云端产品线（含思元590、思元690及思元370等加速卡）的竞争力与市场拓展 [4] - 摩尔线程2025年实现营业总收入15.05亿元，同比增长243.37%，归母净利润为亏损10.24亿元，较上年同期的亏损16.18亿元收窄36.70% [6] - 沐曦股份2025年实现营业总收入16.44亿元，同比增长121.26%，归母净利润为-7.81亿元，较上年同期的-14.09亿元减亏44.53% [9] 国产算力芯片厂商业务与技术进展 - 寒武纪2017年至2025年上半年累计研发费用约为71亿元，截至2025年6月30日，研发人员数量为792名 [5] - 摩尔线程2012年至2025年上半年累计研发投入超过43亿元，其主力产品MTT S5000训推一体GPU智算卡已实现规模量产 [6] - 摩尔线程MTT S5000单卡AI稠密算力最高达1000 TFLOPS，配备80GB显存，显存带宽为1.6TB/s，卡间互联带宽为784GB/s [6] - 摩尔线程在2026年2月完成了对阿里开源大模型Qwen3.5系列的底层适配，此前MTT S5000已完成对GLM-5、MiniMax M2.5及Kimi K2.5等国产大模型的适配 [7][8] 英伟达2026财年第四季度及全年业绩 - 英伟达2026财年第四季度总营收为681.27亿美元，同比增长73%，环比增长20%，GAAP净利润为429.6亿美元，同比增长94%，环比增长35% [11] - 英伟达2026财年全年总营收为2159.38亿美元，同比增长65%，GAAP净利润为1200.7亿美元 [11] - 第四财季数据中心业务营收为623.14亿美元，占总营收比例超过91%，同比增长75%，其中数据中心计算收入为513.34亿美元，数据中心网络收入为109.80亿美元 [11][12] - 英伟达CFO将网络收入增长归因于面向GB200与GB300系统的NVLink交换机及Spectrum-X以太网平台的交付放量 [13] - 主权AI业务在2026财年为英伟达贡献了超过300亿美元收入，物理AI业务贡献了超过60亿美元收入 [14][16] 行业趋势与市场动态 - 算力芯片领域的国产厂商正从技术验证转向商业上的规模替代，与英伟达面向中国客户的H200产品尚未产生营收形成对比 [2] - 全球超大规模数据中心资本开支维持高位运行，英伟达CEO黄仁勋认为智能体AI已到达拐点，生成的Token驱动计算需求，使资本支出转化为算力并最终转化为收入 [10][15][16] - 英伟达在供应链端的“采购义务”在报告期末飙升至950亿美元，而一年前同期约为160亿美元 [15] - 英伟达给出的2027财年第一财季业绩指引为总营收780亿美元，并明确该预测未包含对中国数据中心市场收入的假设 [17]