报告投资评级和目标价格 - 报告维持"买入"评级 [9] 公司经营情况 - 公司上半年实现营业收入624.9亿元,同比增长2.9% [2] - 归母净利润57.3亿元,同比增长4.8% [2] - 扣非归母净利润49.6亿元,同比增长1.1% [2] 业务板块表现 - 运营商网络业务上半年实现收入372.96亿元,同比下降8.61% [4] - 政企业务上半年实现收入91.72亿元,同比增长56.09% [4] - 消费者业务上半年实现收入160.19亿元,同比增长14.28% [4] 毛利率和费用情况 - 公司上半年毛利率为40.47%,同比下降2.75个百分点 [5] - 公司销售、管理、研发费用均同比下滑,费用管控有成效 [5] 战略布局和发展机遇 - 公司积极把握数字浪潮机遇,深化"连接+算力"战略 [6] - 在数据中心产品、智算解决方案等领域持续加强技术创新 [6] - 公司紧抓算力、AI等行业机遇,全球市场规模同比增长超50% [6] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润103/114/125亿元 [7] - 维持"买入"评级,目标价格未披露 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价调整至人民币32.86元 [6] 报告的核心观点 - 运营商业务受国内电信运营商资本支出下降的不利影响,但消费者和政府/企业业务实现了两位数增长,抵消了运营商业务的疲软 [2] - 毛利率受到产品结构不利影响而有所下降,但通过成本优化措施使得净利率有所改善 [2] - 预计未来非运营商业务将保持良好增长,抵消运营商业务的弱势 [2] 财务数据总结 - 2024年预计收入为人民币1,300.34亿元,同比增长4.7% [3] - 2024年预计净利润为人民币104.78亿元,同比增长12.4% [3] - 2024年预计毛利率为39.8%,较2023年有所下降 [12][14] 投资风险 - 中美贸易紧张局势 [2] - 国内电信运营商资本支出下降和海外5G部署延迟 [2] - 消费者和企业支出疲软于预期 [2]

报告公司投资评级 中兴通讯维持买入评级,目标价格为32.86元人民币,较当前价格上涨26.2% [6] 报告的核心观点 1) 中兴通讯2024年上半年收入和净利润分别同比增长2.9%和4.8% [2] 2) 非电信业务(消费者和政府/企业部门)实现两位数增长,抵消了运营商业务的疲软 [4] 3) 预计未来非电信业务将维持两位数增长,抵消电信业务的疲软 [2] 4) 公司2024年上半年毛利率为39%,较上年同期有所下降,主要由于产品组合不利(高利润率电信部门贡献减少) [2] 5) 公司2024年上半年净利润率为9.4%,环比有所改善,主要得益于运营成本优化 [2] 按目录分别总结 收入 - 2024年上半年收入为625亿元人民币,同比增长2.9% [2] - 第二季度收入同比增长1.1%,环比增长4.4% [2] 净利润 - 2024年上半年净利润为57亿元人民币,同比增长4.8% [2] - 第二季度净利润同比增长5.7%,环比增长9.1% [2] 毛利率 - 2024年上半年毛利率为39%,较上年同期有所下降,主要由于产品组合不利(高利润率电信部门贡献减少) [2][3] - 运营商业务毛利率保持稳定,达到54.3% [3] 运营商业务 - 2024年上半年运营商收入下降8.6%,至373亿元人民币 [3] - 运营商业务占公司总收入超过一半,受国内电信运营商资本支出下滑影响 [3] 非电信业务 - 消费者和政府/企业部门实现两位数增长,分别为14.3%和56.1% [4] - 消费者业务增长得益于FTTR市场强劲需求和消费电子产品需求恢复 [4] - 政府/企业业务增长由服务器和内存存储销量激增推动,但毛利率较低 [4] 未来展望 - 预计未来非电信业务将维持两位数增长,抵消电信业务的疲软 [2] - 潜在下行风险包括中美贸易紧张局势加剧、国内外5G部署资本支出放缓,以及消费者/企业支出弱于预期 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 中兴通讯2024年上半年业绩稳健增长，政企业务实现快速增长，费用控制成效显著，净利率实现增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩稳健增长，政企业务实现快速增长 - 2024年上半年，中兴通讯实现收入624.9亿元，同比增长2.9%；归母净利润57.3亿元，同比增长4.8%；扣非净利润49.6亿元，同比增长1.1% [1] - 运营商网络营业收入373亿元，同比减少8.6%，毛利率为54.3%，同比上升0.1个百分点 [2] - 政企业务营业收入92亿元，同比增长56.1%，主要由于服务器及存储营业收入增长；毛利率为21.8%，同比下降5.7个百分点 [2] - 消费者业务营业收入161亿元，同比增长14.28%，毛利率为18.9%，同比上升1.1个百分点 [2] - 经营性现金流净额70.0亿元，同比增长8.9% [2] 费用控制成效凸显，净利率实现增长 - 2024年上半年毛利率为40.5%，同比下降2.7个百分点；净利率9.14%，同比增长0.3个百分点 [3] - Q2毛利率39.0%，同比下降3.1个百分点，环比下降3.0个百分点；三费费用率30.1%，同比下降3.2个百分点，环比下降1.2个百分点；净利率9.2%，同比提升0.4个百分点，环比提升0.2个百分点 [3] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为106/112/125亿元，对应PE倍数为12/11/10X [3] 财务预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为1302.17亿元、1375.75亿元、1444.63亿元，同比增长4.8%、5.7%、5.0% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为106.28亿元、111.57亿元、125.18亿元，同比增长14.0%、5.0%、12.2% [4] - 2024-2026年每股收益预计分别为2.22元、2.33元、2.62元 [4] - 2024-2026年PE分别为12、11、10 [4] - 2024-2026年PB分别为1.7、1.5、1.4 [4]

报告公司投资评级 - 中兴通讯（000063.SZ）的投资评级为“优于大市”[序号][5] 报告的核心观点 - 中兴通讯2024年上半年业绩稳健增长，坚持"连接+算力"布局[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，中兴通讯实现营业收入624.9亿元，同比增长2.9%；归母净利润57.3亿元，同比增长4.8%；扣非净利润49.6亿元，同比增长1.1%；基本每股收益1.20元；经营性现金流净额70.0亿元，同比增长8.9%[序号][1] - 单季度来看，公司二季度实现营业收入319.1亿元，同比增长1.1%；归母净利润29.9亿元，同比增长5.7%[序号][1] 业务分部 - 运营商网络营收373亿元，同比减少8.6%，主要受国内整体投资环境影响；政企业务营收91.7亿元，同比增长56.1%，主要受益于服务器及存储营收增长；消费者业务营收160.2亿元，同比增长14.3%，主要受益于家庭终端、手机产品营收增长[序号][1] - 分地区看，国内市场营业收入430.6亿元，同比基本持平；国际市场营收1943亿元，同比增长10.4%[序号][1] 财务指标 - 公司上半年综合毛利率为40.5%，同比下降2.75个百分点，主要由于收入结构变动，其中政企业务毛利率同比下降5.74个百分点[序号][1] - 公司持续降本增效，上半年销售、管理、研发费用率分别为6.7%、3.6%、20.4%，同比分别降低0.90、0.56、0.70个百分点[序号][1] 战略布局 - 公司继续坚持"连接+算力"战略，在算力方面，不断加大算力产品和方案的研发投入，提供全栈全场景智算解决方案[序号][1] - 在连接领域，公司继续在5G-A和全光网络进行研发创新和商业化推进，并加速终端产品拓展[序号][1] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为1279、1315、1357亿元，归母净利润分别为102、110、115亿元，维持A股"优于大市"评级[序号][1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年8月16日公司发布半年度报告，2024H1营收624.87亿元同比+2.94%，归母净利润57.32亿元同比+4.76%，扣非归母净利润49.64亿元同比+1.11%；2024Q2营收319.09亿元同比+1.10%，归母净利润29.91亿元同比+5.71%，扣非归母净利润23.14亿元同比-5.72% [4] - 2024H1国内市场营收430.61亿元同比基本持平，毛利率42.48%同比-4.75pct；海外市场营收194.26亿元同比+10.44%，毛利率36.02%同比+2.64pct，收入来自亚洲、欧洲及大洋洲地区 [4] - 维持2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润为101.97/110.29/120.62亿元，当前股价对应PE为12.2/11.3/10.3倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024H1运营商业务营收372.96亿元同比-8.61%，受国内投资环境影响增长承压，毛利率54.32%同比+0.12pct [5] - 2024H1政企业务营收91.72亿元同比+56.09%，因服务器及存储营收增长，毛利率21.77%同比-5.74pct，因营收结构变动 [5] - 2024H1消费者业务营收160.19亿元同比+14.28%，毛利率18.93%同比+1.11pct，因家端和手机产品营收及毛利率提升 [5] 费用与研发情况 - 2024H1销售费用率和管理费用率分别为6.70%和3.58%，同比-0.90pct和-0.56pct，因市场推广投入减少和管理效率提升 [6] - 2024H1研发费用127.25亿元同比-0.51%，研发费用率20.37%同比-0.70pct [6] - 公司自研7.2T分布式转发芯片、定海芯片，服务器领域落地JDM模式，推出51.2T盒式交换机，自研2 - 70B语言、视觉及多模态大模型 [6] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|122,954|124,251|125,344|126,535|127,813| |YOY(%)|7.4|1.1|0.9|0.9|1.0| |归母净利润（百万元）|8,080|9,326|10,197|11,029|12,062| |YOY(%)|18.6|15.4|9.3|8.2|9.4| |毛利率(%)|37.2|41.5|42.4|43.2|44.1| |净利率(%)|6.6|7.5|8.1|8.7|9.4| |ROE(%)|13.1|13.5|13.8|13.1|12.8| |EPS(摊薄/元)|1.69|1.95|2.13|2.31|2.52| |P/E(倍)|15.4|13.4|12.2|11.3|10.3| |P/B(倍)|2.1|1.8|1.7|1.5|1.3|[7]

公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩稳健增长，净利率提升，积极布局"连接+算力"，拓展市场空间 [2] 相关目录总结 事件简评 - 公司2024年上半年实现营业收入624.87亿元，同比增长2.94%；归母净利润57.32亿元，同比增长4.76%。Q2单季度营业收入319.09亿元，同比增长1.10%，环比增长4.35%；归母净利润29.91亿元，同比增长5.71%，环比增长9.14% [1][2] 经营分析 - 公司2024年上半年毛利率40.47%，同比下降2.75个百分点；净利率9.14%，同比增长0.26个百分点。运营商网络收入372.96亿元，同比减少8.61%；政企业务收入91.72亿元，同比增长56.09%；消费者业务收入160.19亿元，同比增长14.28% [2] - 公司积极布局"连接+算力"，通算服务器在国内运营商市场保持领先，自研中兴星云大模型，应用于智能制造基地，提升效率 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024-2026年公司营业收入为1323/1417/1529亿元，归母净利润为105/119/132亿元，对应PE为12/11/9倍 [2]

中兴通讯股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 2 日以电子 邮件的方式向公司全体董事发出了《关于召开中兴通讯股份有限公司第九届董事 会第二十八次会议的通知》。2024 年 8 月 16 日，公司第九届董事会第二十八次 会议（以下简称"本次会议"）以电视电话会议方式在公司深圳总部等地召开。 本次会议由董事长李自学先生主持，应到董事 9 名，实到董事 9 名，公司监事会 成员及相关人员列席了本次会议。本次会议的召开符合有关法律、行政法规、部 门规章和《中兴通讯股份有限公司章程》的有关规定，会议合法、有效。 本次会议审议通过了以下议案： 一、审议通过《二〇二四年半年度报告全文、摘要及业绩公告》 表决情况：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 证券代码（A/H）：000063/763 证券简称（A/H）：中兴通讯 公告编号：202442 中兴通讯股份有限公司 第九届董事会第二十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证董事会决议公告的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 表决情况：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 上述议案均已经公司董事会审计委员会审议通 ...

经审核，监事会认为董事会编制和审议公司二〇二四年半年度报告的程序符 合法律、行政法规及中国证监会、深圳证券交易所及香港联合交易所的各项规定， 报告内容真实、准确、完整地反映了公司的实际情况，不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 表决情况：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、审议通过《二〇二四年半年度财务决算报告》 证券代码（A/H）：000063/763 证券简称（A/H）：中兴通讯 公告编号：202443 中兴通讯股份有限公司 第九届监事会第十七次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证监事会决议公告的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 中兴通讯股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 2 日以电子邮 件的方式向公司全体监事发出了《关于召开公司第九届监事会第十七次会议的通 知》。2024 年 8 月 16 日，公司第九届监事会第十七次会议（以下简称"本次会 议"）以电视电话会议方式在公司深圳总部等地召开。本次会议由监事会主席谢 大雄先生主持，应到监事 5 名，实到监事 5 名。本次会议的召开符合有关法律、 行政法规、部门规章和《中兴通讯股份有限公 ...

中兴通讯股份有限公司2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 单位：人民币万元 截止时间：2024年6月30日 中兴通讯股份有限公司2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表（续） 单位：人民币万元 截止时间：2024 年 6 月 30 日 | | | 占用方与上市 | 上市公司核 | 年期初 2024 | 2024 年 | 1-6 | 月占 2024 | 年 | 月占 1-6 | 2024 | 年 1-6 月 | 2024 年 6 | 月 30 | 占用形成 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 公司的关联关 | 算的会计科 | 占用资金余额 | 用累计发生金额 | | | 用资金的利息 | | | 偿还累计发生 | 日占用资金余 | | 原因 | 占用性质 | | | | 系 | 目 | | | （不含利息） | | | | | 金额 | 额 | | | | ...