报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][12] 报告的核心观点 - 报告公司是全球领先通信设备厂商，第一曲线业务核心竞争力持续提升，加速拓展第二曲线业务，国产算力建设将为其服务器、交换机等业务带来新的增量，预计2025 - 2027年归母净利润为88.48亿元、93.37亿元、99.02亿元，对应PE为20.16X、19.10X、18.01X [12] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收1212.99亿元，同比下降2.38%，归母净利润为84.25亿元，同比下降9.66%；2024Q4实现营收312.54亿元，同比下降10.34%，归母净利润为5.18亿元，同比下降65.08% [5] 业务结构与市场份额 - 业务结构向政企和消费者市场倾斜，2024年运营商网络、政企业务、消费者业务收入比例分别为58.0%、15.3%、26.7%，同比-8.6pct、+4.4pct、+4.2pct；在人工智能领域提供全栈全场景智算解决方案，市场份额稳步提升 [8] 市场营收与转型情况 - 2024年国内市场营收820.06亿元，同比下降5.18%，占营收比67.61%，同比下降2.0pct，毛利率43.18%，同比基本持平；国际市场营收392.93亿元，同比增长4.04%，占营收比32.39%，同比提高2.0pct，毛利率26.91%，同比下降10.63pct；公司加速从全连接转向“连接 + 算力”拓展市场空间 [8] 运营商网络业务 - 2024年运营商网络营收703.27亿元，同比下降15.02%，毛利率为50.90%，同比上升1.79pct；传统网络领域无线、有线核心产品市场份额稳中有升，算力网络领域重点建设智算 [8] 政企市场业务 - 2024年政企业务营收185.66亿元，同比增长36.68%，毛利率为15.33%，同比下降19.58pct；服务器及存储、数据中心交换机、数据中心配套产品竞争力增强推动收入规模增长，算力和信创带来的市场增量机会有望推动政企业务收入快速增长 [10] 消费者业务 - 2024年消费者业务营收为324.06亿元，同比增长16.12%，毛利率为22.66%，同比提高0.57pct；以多终端智能互联和生态扩展为核心，努比亚借助AI升级品牌 [10] 财务报表预测和估值数据 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][12] 报告的核心观点 - 报告公司是全球领先通信设备厂商，第一曲线业务核心竞争力持续提升，加速拓展第二曲线业务，国产算力建设将为服务器、交换机等业务带来新的增量，预计2025 - 2027年归母净利润为88.48亿元、93.37亿元、99.02亿元，对应PE为20.16X、19.10X、18.01X [12] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收1212.99亿元，同比下降2.38%，归母净利润为84.25亿元，同比下降9.66%；2024Q4实现营收312.54亿元，同比下降10.34%，归母净利润为5.18亿元，同比下降65.08% [5] 业务结构与市场份额 - 业务结构向政企和消费者市场倾斜，2024年运营商网络、政企业务、消费者业务收入比例分别为58.0%、15.3%、26.7%，同比-8.6pct、+4.4pct、+4.2pct；在人工智能领域市场份额稳步提升 [8] 收入与转型情况 - 2024年国内市场营收820.06亿元，同比下降5.18%，占营收比67.61%，同比下降2.0pct，毛利率43.18%，同比基本持平；国际市场营收392.93亿元，同比增长4.04%，占营收比32.39%，同比提高2.0pct，毛利率26.91%，同比下降10.63pct；公司加速向“连接 + 算力”转型 [8] 运营商网络业务 传统网络 - 2024年运营商网络营收703.27亿元，同比下降15.02%，毛利率为50.90%，同比上升1.79pct；无线、有线核心产品市场份额稳中有升，如无线产品布局5G - A场景，核心网产品国内外市场份额有提升，有线产品固网领先、光传输和核心路由器中标集采项目 [8][9] 算力网络 - 提供全栈全场景智算解决方案；服务器及存储加大研发投入、获集采最大份额，数据中心交换机框式和盒式表现领先，数据中心配套推出自研产品并在东数西算枢纽节点取得项目突破 [9] 政企市场业务 - 2024年政企业务营收185.66亿元，同比增长36.68%，毛利率为15.33%，同比下降19.58pct；服务器及存储、数据中心交换机、数据中心配套产品竞争力增强推动收入规模增长，算力和信创带来市场增量机会 [10] 消费者业务 - 2024年消费者业务营收为324.06亿元，同比增长16.12%，毛利率为22.66%，同比提高0.57pct；以多终端智能互联和生态扩展为核心，努比亚借助AI升级品牌，各产品如家庭终端、手机及移动互联产品、云电脑均有良好表现 [10] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为1279.82亿元、1359.56亿元、1460.71亿元，增长比率分别为5.51%、6.23%、7.44%；净利润分别为88.48亿元、93.37亿元、99.02亿元，增长比率分别为5.02%、5.53%、6.05% [13]

算力筑基与开放生态 - 算力不足是数智化进程中的长期问题，驱动力来自"连接+算力"螺旋式上升发展及数据处理需求增长，推理算力将爆发式增长，训练算力需强化以支撑更大规模模型训练[2] - 公司提供开放智算基座，支持多厂家GPU选用，推出训推一体机、推理一体机、应用一体机三大产品系列，促进推理算力部署[2] - 通过芯片间、GPU卡间、服务器间及数据中心间的连接创新（如800G光互联），构建跨机房智算集群，算力损失控制在5%以内[2] 绿色节能创新 - 提出"三个进阶"：集约（机柜紧凑化，部署周期缩短40%）、热效（液冷技术使PUE降至1.1）、绿电（光伏/风能等可再生能源应用）[3] - 采用智能微模块、弹性功能方舱等技术实现弹性扩容，一体化盲插液冷机柜支持浸没式/冷板式液冷[3] - 叠加智能储能方案，推动客户向"零碳"目标迈进[3] AI场景应用落地 - 解决AI应用"不适用"问题：通过专属领域定制与深度训练，使AI具备行业与企业知识[4][5] - 解决"不易用"问题：提供AiCube一体机支持本地化部署，联合东风汽车开发的AI设计一体机实现"开箱即用"，设计效率提升30%[5] - 解决"不会用"问题：建议企业从点切入逐步扩展，公司自身通过智能制造场景实现运营提效15%、研发提效10%[5] 行业发展趋势 - 人工智能正推动社会进入数智化新纪元，ICT产业需构建"开放解耦"生态，协同推进绿色创新与技术迭代[6] - 公司将持续聚焦绿色高效智算基础设施，深化AI赋能与数实融合创新[6]

通信技术演进 - 2025年是5G-A商用的第二年，通信和智算产业迎来创新高峰期，中国厂商在MWC上展示技术实力 [2] - 5G-A进入加速发展和商业化阶段，公司推动空天地一体泛在连接，完成国内首次NR-NTN低轨卫星验证测试 [4] - 公司推出业界首款TDD+FDD双模Massive MIMO AAU和400M OBW大带宽AAU，打造极简高效的站点解决方案 [4] - 全光网络方面，通过Wi-Fi 7、FTTR等实现业务增收，全光城市拓展办公、酒店、校园场景提升ARPU [5] - 5G基站、5G核心网连续5年全球发货量第二，固网市场份额全球第二，建成首个400G省际骨干网 [5] 智算产业发展 - 公司将智算定位为长期主航道，布局全栈全场景解决方案，主张开放解耦、以网强算、训推并举 [7] - 实现国产智算服务器规模发货，自研定海芯片支持多种算力加速，AI Booster训推平台支持高效部署DeepSeek [7] - 展示液冷数据中心、智算服务器、通算服务器等基础设施，满足多场景算力网络需求 [8] - 2024年海外数据中心订货同比增长超100%，服务器在印尼、泰国等市场持续扩大 [8] - 自研星云大模型已在工业、交通、能源等领域落地，南京工厂工艺文件生成提速10倍、质检成本降70% [9] 终端AI创新 - 终端业务提出"AI Together"理念，整合星云、豆包、DeepSeek等大模型实现系统级调用 [11] - 推出全尺寸内嵌DeepSeek的手机终端，实现智能联网搜索和语音交互功能 [10] - 发布红魔4K裸眼3D游戏本、努比亚Flip 2折叠手机等AI终端产品 [11] - 手机品牌努比亚登陆30余国，红魔电竞手机销量全球第一，移动互联产品年发货超1000万套 [11] - 家端产品年发货量破亿，市场份额连续四年全球第一，FTTR年发货突破1000万套 [12]

股份与股本情况 - 截至2025年2月28日，H股法定/注册股份755,502,534股，面值1元，股本755,502,534元[4] - 截至2025年2月28日，A股法定/注册股份4,028,032,353股，面值1元，股本4,028,032,353元[4] - 2025年2月，H股和A股法定/注册股份及股本增减为0[4] - 本月底法定/注册股本总额4,783,534,887元[4] - 截至2025年2月28日，H股和A股已发行股份总数分别为755,502,534股和4,028,032,353股，库存股为0[6] - 2025年2月，H股和A股已发行股份及库存股数目增减为0[6] 其他信息 - 呈交者为丁建中，职衔为公司秘书[14]

股东大会信息 - 2024年度股东大会于2025年3月28日下午3:00在深圳中兴通讯大厦A座四楼召开[6][47][56][94] - 办理H股股份过户文件以出席股东大会并投票的最后期限为2025年3月20日下午4:30[15] - 暂停办理H股股份过户手续时间为2025年3月21日至3月28日[15] - 交回年度股东大会表决代理委托书的最后期限为2025年3月27日下午3:00[15] - H股股东有权出席股东大会并投票的记录日为2025年3月28日[15] 股息信息 - 股息为每10股现有股份获发人民币6.17元现金（含税）[10] - 附有获发H股股息之H股最后买卖日期为2025年4月1日[15] - 不附有获发H股股息之H股开始买卖日期为2025年4月2日[15] - 办理H股股份过户文件以享有H股股息资格的最后期限为2025年4月3日下午4:30[15] - 暂停办理H股股份过户手续以享有H股股息的时间为2025年4月4日至4月9日[15] - 预计2025年5月27日前支付股息[19] - 公司总股本4,783,534,887股，现金分红总额约29.5亿元[19] 股份授权信息 - 拟授予董事会一般性授权，可处置不超已发行A股及H股数目各自20%的股份[28] - 获批后董事会最多可发行805,606,470股A股及151,100,506股H股[28] - 拟给予董事会2025年度回购A股股份授权，不超已发行A股股本5%[33] - 董事会有权回购最多201,401,617股A股[34] 财务相关信息 - 2025年度套期保值型衍生品交易额度折合73亿美元，其中外汇衍生品70亿美元，利率掉期3亿美元[61] - 2025年度拟使用自有资金购买理财产品，总额不超300亿元人民币[65] - 2025年度为8家子公司提供合计不超6.0亿美元的销售业务担保额度[64] - 为MTN集团项目涉及的9家子公司履约义务提供不超1.0亿美元担保[67] - 2025年度为2家子公司提供合计不超1.0亿美元的采购业务担保额度[67] - 为子公司深圳市中兴康讯电子有限公司采购付款义务提供不超4.0亿美元担保[67] - 2025年度Netaş为子公司Netaş Bilişim Teknolojileri A.Ş提供不超0.1亿美元销售业务担保额度[71] - 2025年度Netaş及其3家子公司相互提供连带责任担保额度合计不超1.15亿美元[71] - 公司2025年度财务报告审计费用为830万元人民币[71] - 公司2025年度内控审计费用为126万元人民币[71] 其他信息 - 公司拟向中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心申请统一注册多品种债务融资工具，注册有效期自股东大会审议批准之日起至下年度股东大会召开之日止[40] - 公司每年为全体董事、高级管理人员购买责任保险，累计保险费低于300万元人民币（含本数）/年的保险合同，授权公司法定代表人或其授权人士履行保险事务；高于300万元人民币（不含本数）/年的保险合同，董事会重新提请股东大会授予相关授权[43] - 购买董事及高级管理人员责任保险的授权期限为股东大会审议通过之日起三年[45] - 议案11、13、14为特别决议案，须经出席年度股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过[87] - 其他议案为普通决议案，须经出席年度股东大会的股东所持表决权的过半数通过[87] - 议案3于2025年2月28日经第九届监事会第二十二次会议审议通过[87] - 其他议案于2025年2月28日经第九届董事会第四十一次会议审议通过[87] - 公司独立非执行董事将在本次会议上进行述职[88] - 截至2025年3月7日，公司董事会包括3位执行董事、3位非执行董事和3位独立非执行董事[92] - 股东大会审议事项包括2024年年度报告、董事会工作报告、监事会工作报告等多项议案[95]

The English and Chinese versions of the Company's Current Corporate Communication are available on the Company's website at www.zte.com.cn and the HKEXnews website of The Stock Exchange of Hong Kong Limited (the "Stock Exchange") at www.hkexnews.hk. As a non-registered shareholder, if you wish to receive Corporate Communications(2) from the Company pursuant to the Listing Rules, you should liaise with your bank(s), broker(s), custodian(s), nominee(s) or HKSCC Nominees Limited through which your Shares are h ...

ZTE CORPORATION 中興通訊股份有限公司 (a joint stock limited company incorporated in the People's Republic of China with limited liability) （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） (Stock Code / 股份代號：00763) Dear registered holder, 7 March 2025 ZTE Corporation (the "Company") Notice of Publication of 2024 Annual Report, Circular and Proxy Form of 2024 Annual General Meeting ("Current Corporate Communication") and 2024 Sustainability Report The English and Chinese versions of the Company's Current Corporate Communication are available on ...

中興通訊 2024 年度可持續發展報告 中興通訊 2024 年度可持續發展報告 1 / 152 | | | | 關於本報告 | 4 | | --- | --- | | CEO | 致辭 6 | | COO 致辭 | 7 | | 關於中興通訊 | 9 | | 公司概況 | 9 | | 獎項與認可 10 | | | 可持續發展戰略與管理 | 11 | | 治理 11 | | | 戰略 13 | | | 風險管理 | 14 | | 指標與目標 15 | | | 雙重重要性分析 20 | | | 分析方法與議題清單 20 | | | 雙重重要性評估流程 | 20 | | 實質性議題矩陣 20 | | | 重要性議題影響、風險與機遇分析 | 22 | | 利益相關方溝通 | 29 | | 公司治理 33 | | | 強化治理，防範新興風險 33 | | | 夯實公司治理 | 33 | | 強化業務連續性 34 | | | 稅務透明 37 | | | 合規經營，保障業務穩健 40 | | | 合規體系建設 | 40 | | 反商業賄賂及反腐敗 | 44 | | 數據安全與隱私保護 | 48 | | 反不正當競爭 | 51 ...

EF001 | | 率代扣代繳個人所得稅。 | | | | --- | --- | --- | --- | | | | | 有關代預扣所得稅之更多補充 | | | 股東類型 | 稅率 | （如適用） | | | 非居民企業 | | | | | （非中國內地登記地址） | 10% | 對境外非居民企業H股股東，本公 | | | | | 司統一按10%的稅率代扣代繳企業 | | | | | 所得稅。 | | | 非個人居民 | | | | | （非中國內地登記地址） | | 對非居民個人H股股東為香港、澳 | | | | 10% | 門地區居民或為其他國家稅收居民 | | | | | 且其所在國與中國簽訂的稅收協定 | | | | | 規定的股息稅率低於或等於10% | | | | | 的，本公司按10%的稅率代扣代繳 | | | | | 個人所得稅。 | | | | | (請見以上"額外資料") | | | 非個人居民 | | | | | （非中國內地登記地址） | 20% | 對非居民個人H股股東為與中國無 | | | | | 稅收協定的其他國家居民的，本公 | | | | | 司按20%的稅率代扣代繳個人所 ...