文章核心观点 空调行业正经历从“卖产品”到“卖生活方式”的转型，核心驱动力是消费需求从基础温控向“舒适、健康、高端”的三维升级[1] 行业在政策推动、技术创新、高温与补贴共振下，通过产品高端化、场景细分化、渠道融合化来挖掘增长机会，其中线上渠道（尤其是京东）已成为信息获取和销售的核心阵地[1][5][24] 看环境：政策与市场驱动 - 政策层面以“双碳”为目标，推动建筑节能改造，为空调市场绿色转型提供战略指导和保障[2] - 技术创新聚焦高效设备应用、系统管理优化和可再生能源综合利用，以降低能耗、提升能效[2] - 国家补贴政策与异常高温天气共振，降低了消费者购买成本并直接激发市场需求，放大销售旺季效应[3] 看市场：规模与渠道格局 - 空调市场增速放缓进入成熟期，线上销售占比达**60%**，传统电商是核心流量入口[5] - 线上价格呈现K级分化，例如**1.5P挂机**的低价段（**1599元及以下**）和高价段（**3000元以上**）占比均上升，**3P柜机**的**4000元以下**及**9000元以上**价格段占比亦上升[5] - 渠道呈现全渠道融合趋势，线下注重空间体验，线上提供便捷的品质与服务[7] 看需求：消费升级方向 - 社媒热议话题映射需求升级方向，节能、舒适、制冷效果、颜值、健康等成为**2025年**空调社媒**TOP10**热议内容[9] - 消费需求从“单一温度调节器”向“舒适、健康、美观兼具的品质生活中枢”进化，具体包括舒适送风、健康空气系统及家居一体化设计[11] - 高端化向“极致舒适 + 健康净化 + 美学融合 + 智能互联”的综合体验与持续服务方向升级[13] 看机会：场景化与人群细分 - 行业机会在于从“卖产品”到“卖生活方式”的转型，围绕用户特定生活场景、空间功能和情感需求进行产品定义[15] - 细分场景机会明确，例如：针对有新生儿、过敏体质成员、老人的家庭，核心痛点是空气健康，产品需配备高效抗菌滤网、UV杀菌等技术[16]；针对影音娱乐场景，需解决运行噪音问题，产品运行噪音需低于**22分贝**[16]；针对厨房场景，需具备大风量强制冷、小巧嵌入式安装以应对高温油烟[16] - **00后、90后**的两代家庭成为当下空调主流购买群体，一线城市、与孩子同住的两代家庭对舒适度关注度最高[19] - 购买动机在存量更新基础上，向追求更高品质、更好体验和家居环境适配性转变[21] - 典型消费人群结构精细化，衍生出八类典型群体，需求各异[34] 看渠道与决策：京东占主导 - 京东在用户了解空调信息的渠道中占位“第一信息渠道及下单平台”，成功建立起“家电第一信息渠道”的强势认知[24] - 全域融合通过好搜索、专业内容与真实评价多维赋能，为用户决策提供强力参考[25] - 用户决策更加理性成熟，性能与品质是绝对基石，综合体验成为决策关键[28] - 品牌及服务体验细节关注度提升，如“30天价保”、“180天只换不修”、“以旧换新补贴”、“专业配送安装”等一站式服务契合消费者信任需求[30] - 超八成消费者空调实付价格低于预算，线上成为高端空调核心选购渠道，用户线上购置高端款空调趋势显著[32] 看产品趋势：舒适与健康 - 舒适化方向要求内在舒适与外在适配，体感与气候的“冷”“热”区别成为舒适新定义[53] - 健康化成为下一代空调基本任务，具体技术方向包括：新风空调引入并净化室外空气、空气净化空调叠加PM2.5等过滤技术、空气除菌空调导入杀菌除病毒技术、空气除甲醛空调采用活性炭吸附等技术、自清洁技术解决蒸发器藏污纳垢问题（传统空调使用**3-6个月**后，南方梅雨季霉菌滋生率达**87%**，人工拆洗费用**200-300元/次**）、空气质量监测空调实现数据可视化以解决用户对净化效果的疑虑[55] - 用户反馈显示，对“无风感”、“柔风”和“静音”等舒适功能满意度极高，健康功能虽提及频率较低但均为强烈正面评价，相关产品在京东的好评率达**99%**以上[56][57] 品牌合作案例 - 京东联合格力、海尔、美的、TCL、小米等品牌共塑舒适、健康新生态，并助力多款产品创下销售佳绩[59] - **格力AI节能王子Pro**实现“舒适、节能”两大维度全域领先[61] - **海尔舒适风系列**搭载人感模组，**6米**内感知人体自动调节送风，**2米**内感知靠近自动避人吹风[63] - **鸿蒙智选风神之眼**搭载毫米波雷达AI人感技术，实现“风避人吹、风随人动、人近风柔”三重智能送风[65] - **TCL小蓝翼Q7 Pro**首创“新风净化二合一”系统，实现鲜氧、净化、恒温三位一体体验[67] - **美的无风感·云朵系列**集AI无风感、母婴级净护和冷暖双出风为一体[69] - **小米巨省电风管机**具备大**3匹APF4.72**的节能优势，并集成离子净化、新风模块及超薄隐藏式安装设计[71]

光明科学城论坛·2025核心成果与战略定位 - 论坛于2025年12月4日在深圳开幕，年度主题为“开放、智创、领航”，通过“1+1+7”架构集中发布五大重大科技成果，展现光明科学城七年发展成就 [1] - 2025年前三季度，中国创新药许可输出总金额达937亿美元，占全球比重近40%，创新药与新能源汽车、人工智能电子产品并列为中国出口“新三大件” [1] - 光明科学城自成立以来，创新资源密度与综合竞争力位居全国前列，连续三年入选全国科技城百强榜，排名从2022年第24名跃升至2024年第7名 [24] 重大科技基础设施与平台建设 - **国家生物制造产业创新中心**：由中国科学院深圳先进技术研究院牵头，是我国生物制造领域唯一的国家级产业创新平台，围绕绿色低碳、生物农业和医疗健康三大领域建设六大平台 [3] - **合成生物研究设施与脑解析与脑模拟设施**：两大设施正式成立用户委员会，由领域专家和企业家组成，旨在确保高效运转并促进产业链与创新链融合 [9] - **全国高校区域技术转移转化中心（粤港澳大湾区）高端科学仪器深圳分中心**：正式揭牌，聚焦高性能材料科学仪器等五大方向，旨在加速高端仪器国产化与科研成果转化 [11] - **重大设施开放共享**：合成生物、脑解析与脑模拟等首批大科学装置累计服务用户超200家，开放设备有效机时超33万小时 [25] 科研创新与人才集聚 - **人才引进**：七年来汇聚高层次人才超3100名，其中包括59名院士，形成了结构合理的人才梯队 [24] - **创新载体**：已落地深圳理工大学、中山大学深圳校区2所高校，深圳医学科学院、深圳湾实验室2个广东省实验室，以及11个高端科研机构，累计承接国家、省、市重大科技项目600余项 [25] - **前沿研究进展**： - i-BRAIN研究所正在革新脑机接口技术，以开发治疗人类疾病的新方法 [13] - 研究指出AI将从数据智能向物理智能、生物智能发展，最终通过脑机接口实现人机融合 [15] - 睡眠机制研究发现生长激素释放在快速眼动和非快速眼动睡眠期间均增强，促睡眠神经元的发现为药物研制提供新靶点 [17] 产业生态与集群发展 - **产业集群规模**： - 拥有超高清视频显示和高性能材料两个千亿级产业集群 [26] - 拥有由迈瑞医疗、科曼医疗等组成的500亿级高端医疗器械产业集群 [26] - 人工智能产业规模达300亿元，合成生物产业集群估值超420亿元 [26] - **产业创新成果**：依托合成生物研究设施产生的二氧化碳还原合成葡萄糖及脂肪酸技术、绘制人体免疫发育图谱等成果连续两年入选中国十大科技进展 [25] 资本支持与成果转化 - **深圳市光明科创母基金**：正式启动运营，由中银国际投资、深天使担任GP，光明区引导基金、科发集团担任LP，旨在引导资本“投早、投小、投科学城”，并发布了首批储备子基金 [7] - **中山大学附属第七医院（深圳）二期**：全面建成，建筑面积达70万平方米，采用“以病人为中心”的模块化设计和多学科联合诊疗模式 [5] 区域协同与开放合作 - **湾区协同**：地处广深港澳科技创新走廊关键节点，与东莞松山湖科学城共建创新共同体，与河套深圳园区联动成立粤港澳大湾区国际临床试验中心，与港澳合作成立光明科学城香港运营中心 [12] - **国际合作**：光明科学城论坛自2023年创办以来累计参会人数超6000人，全网点击量超14亿人次，已成为国际科技交流重要平台 [12] 企业视角与行业趋势 - **创新药出海**：深圳普瑞金生物药业董事长指出，中国已从仿制转向研发，成为全球创新药供应链中最活跃的新兴创新中心，出海是创新药的“必答题” [19] - **AI发展**：华为终端BG首席科学家指出，AI大模型正重塑千行百业，下一步是构建世界模型，未来研究重点是释放基础模型能力、构建多模态统一架构 [21]

文章核心观点 - 显示行业正处于技术路线分叉、共识瓦解的关键节点，企业的战略选择将决定其命运分野 [2][3][4] - TCL科技在行业剧变中采取了“稳、拼、赌”的复合战略，以应对不确定性并寻求突破 [8] - 公司通过接盘LCD产能、加码Mini LED技术、豪赌印刷OLED路线，试图在LCD、OLED和未来的MicroLED等多个技术路径中建立竞争力 [9][12][18][30] 行业现状与挑战 - 显示行业资产极重，一条产线投资动辄百亿，叠加产线折旧与技术迭代不可逆，导致企业选择沉重且难以回头 [5] - 面板周期整体下行，叠加韩系厂商加速退出LCD转向OLED，行业共识被冲淡，技术路线选择的重要性再度凸显 [8] - 行业未来方向悬而未决，多条技术路线（LCD、OLED、Mini LED、MicroLED）并行，增加了决策的复杂性 [4][29] TCL的战略选择：“稳、拼、赌” “稳”：巩固LCD基本盘 - 公司接盘LGD广州8.5代线产能，选择“活在当下”，押注LCD在大尺寸电视、显示器等主流市场仍具极强性价比 [9] - 在行业对扩产LCD保持警惕的背景下，公司认为电视尺寸增大及需求稳定将吞掉更多存量产能，谁能熬到“春天”谁便能享受LCD最后一轮红利 [9] “拼”：发力Mini LED技术 - 公司将Mini LED视为LCD的“进化”，通过分区控光等技术在对比度上逼近OLED，硬生生将LCD技术拔高了一个世代 [11][12] - 国产玩家不断发力，推出了OD-Mini LED、RGB-Mini LED、SQD-Mini LED等技术，使OLED在高端电视战线的压倒性优势荡然无存 [12] - 但Mini LED存在“电老虎”问题，功耗高，难以进入手机、平板等移动设备市场，2021年搭载Mini LED的iPad Pro续航不佳，苹果三年后重新拥抱OLED [14][15][16] “赌”：豪赌印刷OLED路线 - 公司押注非主流的印刷OLED路线，2020年启动项目并入股日本厂商JOLED，后因JOLED破产将产线搬迁至武汉工厂验证工艺 [18] - 更大的筹码是今年动工的8.6代印刷OLED产线，与广州政府共同投建，投资额约295亿元，建成后将成为全球首条大规模印刷显示OLED量产线 [18] - 理论上，印刷工艺在材料利用率、成本结构方面比传统蒸镀工艺更有优势，更贴合中大尺寸，但面临“溶液溶解上一层”、“咖啡环”效应、良率、低PPI等诸多工程难题 [19][20] - 印刷OLED路线的“危险”性劝退了几乎所有其他玩家，TCL华星近乎独守此路线 [21] 技术路径竞争格局 - OLED产业由以三星为代表的韩企和以佳能Tokki为代表的日韩蒸镀设备厂主导，他们“在守一座城” [26] - TCL选择印刷OLED被视为在“挖隧道”，类似的选择还有发力ViP OLED工艺的维信诺 [27] - 公司能否在有限时间窗口内攻克印刷OLED的技术难点，决定了其能否追赶甚至超越主流玩家 [27] 远期终局：MicroLED - 行业唯一接近共识的远期答案是近乎完美的MicroLED [29] - TCL并未缺席该领域，曾推出163英寸巨屏MicroLED电视，并发布了单片全彩硅基MicroLED方案，瞄准车载、微显示及AI眼镜等应用 [30][32] - 相较于对印刷OLED的豪赌，公司对MicroLED的态度显得谨慎，既因技术成熟度考虑，也因担心其商业化提前会令现有技术线成为被“跳过”的“中间产物” [32] - 在MicroLED领域，国内厂商与国际玩家同处优势身位，有韩媒报道称国内手机厂商计划在2028年推出搭载MicroLED屏的智能手机（虽被指大概率是假消息） [32]

项目融资概况 - TCL光伏科技成功注册并发行绿色定向资产支持票据，注册规模为人民币5亿元，本期发行金额为人民币1.87亿元 [1] - 票据发行获得资本市场积极响应，认购倍数高达2.62倍 [5] 融资目的与资金用途 - 募集资金将主要用于光伏电站新建、现有光伏项目运维升级、新产能布局及技术研发投入 [3] - 此举旨在为公司在绿色能源领域的深耕注入强劲资金动能 [3] 业务与战略转型意义 - 本次发行是公司推动业务从“重资产投入”向“集约化运营+资产价值释放”转型的关键举措 [6] - 通过将存量工商业分布式光伏电站的未来收益证券化，公司有效盘活了沉淀资产，加快了资金回笼 [6] - 此举有助于打造“投资—建设—运营—证券化”的良性资金循环模式，降低对传统债务融资的依赖，增强资产流动性与资本运作效率 [6] 行业影响与创新性 - 此次ABN的发行填补了民营企业在该类型资产证券化市场上的空白 [7] - 在“136号文”推动新能源全面参与电力市场交易的背景下，公司以创新、规范、高效的绿色金融实践，为行业发展提供了可复制的融资路径参考 [7] - 发行通过市场化定价，彰显了投资者对光伏产业发展前景及企业核心竞争力的坚定信心 [5] 未来发展规划 - 公司未来将继续深化与金融机构的合作，以“科技+金融+绿色”三轮驱动，探索更多绿色金融产品 [9] - 目标是推动能源资产与资本市场的深度融合，助力国家碳中和目标，为构建现代能源体系贡献力量 [9]

公司投资者关系管理 - 公司高度重视投资者关系与市值工作 [2] - 公司通过业绩说明会、路演、互动易平台、投资者热线电话等多种渠道与投资者保持密切交流 [2] - 公司持续听取投资者对公司发展的意见建议 [2]

博览会概况 - 首届全球智能机械与电子产品博览会于12月4日在珠海和澳门双城开幕，主题为“湾区智造 全球共享” [1] - 博览会聚焦智能机械与电子领域前沿技术，吸引了超1100家世界500强、中国500强等国际国内知名企业参展 [1] - 博览会覆盖智能家居与健康科技、智能装备与工业互联网等多个核心领域，旨在打造全球智能科技与智能制造的高端交流平台 [1] 公司战略与定位 - TCL作为大湾区代表性先进制造企业，已成长为全球化先进制造集团，经过44年发展 [2] - 公司提出“全球品牌 湾区创造”，植根于粤港澳大湾区这一中国科技创新重要策源地 [1] - 粤港澳大湾区正从“规模优势”加速迈向“技术优势”，依托坚实的制造体系和完善的供应链支撑能力，持续向价值链上游攀升 [1] 研发投入与技术突破 - 过去六年，TCL累计研发投入超过600亿元，累计申请专利超11万件 [2] - 研发覆盖关键战略技术、材料技术、装备技术和器件工艺技术等领域 [2] - 公司积极推进前沿技术的产业化落地，将创新转化为产业竞争力 [2] - 在印刷OLED技术领域，TCL于2013年启动研发，历经12年持续投入，其TCL华星t8项目于今年正式启动建设 [2] - t8项目是中国首条高世代印刷OLED产线，一期将投资295亿元，旨在推动中国半导体显示产业实现跨越式发展 [2] AI战略与产业应用 - TCL提出“AI向实”战略，将AI技术深度融入产业发展全流程 [2] - 在制造环节，公司以AI技术重塑传统生产模式，推动成本优化、效率提升与品质升级 [2] - 在研发环节，通过“AI+仿真”及“星智大模型”实现技术创新的降本增效 [2] - 在运营环节，将智能体深度融入业务全流程，推动全链路智能化升级 [2] - 公司将于12月11日举办全球技术创新大会，进一步发布其在AI等多个技术领域的突破性进展 [3] 产品与市场展示 - 在AIE博览会智能家居与健康科技馆，TCL以奥林匹克全球合作伙伴身份参展 [3] - TCL实业展示了多款智能终端产品及前沿技术，包括TCL SQD-Mini LED电视、小蓝翼新风空调、冷布丁制冰冰箱、大眼萌Ultra洗烘一体洗衣机、雷鸟AR/AI眼镜等 [3] - 其中，“机皇”TCL X11L电视基于超级蝶翼华曜屏与超级量子点两大核心技术，率先实现100% BT.2020全局高色域，在色彩、分区、亮度、屏幕、外观设计及音质等全维度实现技术颠覆性升级 [3]

自由现金流ETF市场表现 - 自由现金流ETF中证全指（561080）于12月5日午间收盘上涨0.73%，报价为1.243元，成交额为292.18万元 [1] - 该ETF自2025年4月23日成立以来，累计回报率达到23.58%，近一个月回报率为2.50% [1] 自由现金流ETF持仓股表现 - 重仓股中，洛阳钼业上涨2.85%，中国铝业上涨3.95%，TCL科技上涨2.06% [1] - 重仓股中，中国海油下跌0.89%，格力电器下跌0.54%，陕西煤业下跌0.62% [1] - 重仓股中，美的集团微涨0.11%，五粮液微涨0.26%，顺丰控股微涨0.37%，中远海控微跌0.40% [1] 自由现金流ETF产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指自由现金流指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为华安基金管理有限公司，基金经理为许之彦和王超 [1]

公司战略与定位 - TCL已成长为全球化先进制造集团，正通过前沿技术突破、AI赋能产业、生态联盟与全产业链集群构建，推动电子信息产业发展 [1][4] - 公司提出“AI向实”战略，将AI技术深度融入产业发展全流程，以增强产业韧性与活力 [3][6] 研发与技术创新 - 过去六年，TCL累计研发投入超过600亿元，累计申请专利超11万件，覆盖关键战略技术、材料技术、装备技术和器件工艺技术等领域 [1][4] - 在研发环节，公司通过“AI+仿真”及“星智大模型”实现技术创新的降本增效 [3][6] AI赋能与智能化升级 - 在制造环节，TCL以AI技术重塑传统生产模式，推动成本优化、效率提升与品质升级 [3][6] - 在运营环节，公司将智能体深度融入业务全流程，推动全链路智能化升级 [3][6] 下一代显示技术布局 - 为布局下一代显示产业核心竞争焦点，TCL今年启动建设了首条高世代印刷OLED产线——TCL华星t8项目，一期将投资295亿元 [3][6] 产品与技术展示 - 在博览会上，TCL实业展出了多款智能终端产品及前沿技术，包括TCL SQD-Mini LED电视、小蓝翼新风空调、冷布丁制冰冰箱、大眼萌Ultra洗烘一体洗衣机、雷鸟AR/AI眼镜等 [3][6]

行业动态与排产计划 - 中国光伏产业链多环节下调12月份排产计划 包括硅料、硅片、组件等环节[1] - 12月份排产环比下降 这是继11月份之后排产的继续下降[1] - 排产下降受行业自律和终端需求不足等因素影响 被视为落实“反内卷”的重要举措[1] - 随着“反内卷”效果显现 预计2026年光伏行业价格将逐渐回升[1] 市场表现与指数 - 截至2025年12月5日11:08 中证光伏产业指数(931151)强势上涨1.62%[1] - 光伏ETF基金(516180)上涨1.56% 最新价报0.78元[1] - 拉长时间看 截至2025年12月4日 光伏ETF基金近3月累计上涨9.89%[1] - 中证光伏产业指数从光伏产业链公司中选取不超过50只最具代表性的证券作为样本[1] 指数成分股与权重 - 截至2025年11月28日 中证光伏产业指数前十大权重股合计占比61.01%[2] - 前十大权重股包括阳光电源、特变电工、隆基绿能、TCL科技、通威股份、TCL中环、正泰电器、德业股份、阿特斯、晶澳科技[2] - 在指数成分股中 阳光电源权重最高为17.58% 隆基绿能权重为8.38% 特变电工权重为7.31%[3] 个股市场表现 - 截至2025年12月5日11:08 指数成分股罗博特科上涨10.35% 迈为股份上涨5.74% 科士达上涨5.73%[1] - 阿特斯、博威合金等个股跟涨[1] - 根据表格数据 阳光电源涨跌幅为3.05% 捷佳伟创涨跌幅为2.17% TCL科技涨跌幅为1.61%[3] - 根据表格数据 特变电工涨跌幅为1.40% 德业股份涨跌幅为1.01% 正泰电器涨跌幅为0.98%[3] - 根据表格数据 隆基绿能涨跌幅为0.84% TCL中环涨跌幅为0.80% 通威股份涨跌幅为0.78%[3] - 根据表格数据 晶盛机电涨跌幅为-0.42%[3]

文章核心观点 - 四川正以中欧班列（成渝）为核心抓手，通过构建“四向八廊”国际战略大通道和运贸产一体化发展，加速构筑向西开放战略高地与参与国际竞争新基地，深度融入“双循环”新发展格局，并已在外贸、外资及国际产业合作方面取得显著成效 [2][3][11][12] 中欧班列（成渝）的发展与地位 - 成都国际铁路港刚刚发出中欧班列第12万列，并举办2025全球合作伙伴大会，近500名国际嘉宾与会 [2] - 中欧班列（成渝）是全国开行量最多、开行最均衡、运输货值最高、货源结构最优、区域合作最广泛、运输最稳定的中欧班列 [4] - 第12万列中欧班列搭载的多为“四川造”产品和跨境电商货物，如“好人家火锅底料”等，最终送达德、法、比等欧洲城市，部分经安特卫普转海运至北非摩洛哥 [5] - 已形成以成都为主枢纽，“西进欧洲、北上蒙俄、东联日韩、南拓东盟”的国际通道网络，联通境内外城市达162个 [5] 开放通道与基础设施建设 - 四川“四向八廊”战略性综合交通走廊已基本建成 [3][11] - 国际运输网络加快构建，成都两大机场国际航线通达全球43个国家 [11] - 从中欧班列扩展到中老铁路、中亚班列等，实现国际班列“百花齐放” [6] 运贸产一体化发展与产业效应 - TCL光电科技（成都）有限公司利用中欧班列建立高效供应链，核心部件在川生产，成品在波兰组装 [8] - 2024年前9月，TCL在成都国际铁路港的产值同比增长99.72%，外贸进出口值同比增长超90% [8] - 中欧班列的“拼车”模式可服务沿线多国客户，对中小企业特别友好 [7] - “四川造”汽车整车及零配件、笔记本电脑等上千种商品通过中欧班列出口 [8] - TCL、联想、戴尔、沃尔沃、东风神龙等企业通过中欧班列构建全球生产配送体系，融入国际产业分工 [9] 对外开放成果与数据 - 2024年四川外贸进出口总额再次突破万亿元人民币，创历史新高，对全国外贸增长贡献史上最多 [12] - 2024年前10月，四川出口规模首次突破5000亿元人民币 [12] - 外商直接投资到资规模保持中西部第一 [3][11] - 外国获批在川设立领事机构达24家，国际友城和友好关系总数达543对 [11] - 货物进出口总额已突破万亿元大关 [3] 创新与平台建设 - 成都国际铁路港推出全国首个“中欧班列+低空物流”配送模式，利用无人机配送跨境商品 [10] - 从四川始发的锂电池在我国首次实现铁路运输 [10] - 实施自贸试验区提升战略，出台“开放10条”、“外贸稳规模优结构18条”等系列政策 [11] - 吸引法国空客飞机全生命周期服务、美国雅保氢氧化锂锂电池材料眉山生产基地等外资项目入川 [11] 区域战略与目标 - 坚持“川渝一盘棋”，加强成渝区域协同发展，目标是成为带动西部高质量发展的重要增长极和新的动力源 [1][2] - 全省对外开放发展大会明确坚持“西拓、南进、东接、北融”方针 [11] - 四川正加速从腹地走向前沿，打造特色单品全国集散中心，如东南亚榴莲和北欧三文鱼抵达成都后分销至全国 [13]