投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比+25%符合预期 其中Q2同比+17 9% [2] - 海外毛利率同比提升1 5pct至29 7% 出口贡献主要业绩增量 [3] - 通过"十五五"战略规划 目标2030年实现营业收入600亿元 其中国际收入占比超60% [4] - 下调2025-2027年归母净利润预测至18 5/27 6/35 5亿元 对应PE分别为12/8/6倍 [5] 财务表现 - 2025H1营业总收入181 8亿元同比+13 2% 其中国内收入96 6亿元同比+15 7% 海外收入85 2亿元同比+10 5% [2] - 分产品表现：装载机国内外收入均同比+20% 电动装载机全球销量同比+193% 挖机销售收入同比+25% 其中国内终端销量同比+31% 海外终端销量同比+22% [2] - 2025H1销售毛利率22 3%同比+0 2pct 期间费用率12 5%同比-0 3pct [3] - 盈利预测：2025E营业总收入348 31亿元同比+15 86% 归母净利润18 53亿元同比+39 65% [1] 战略规划 - 2030年营收目标600亿元 以2024年为基数计算 2024-2030年收入年复合增速12% 归母净利润年复合增速24% [4] - 三大增长引擎：土方机械核心业务 矿山机械/工业车辆/预应力等成长业务 农机/新技术/产业金融等新兴业务 [4] - 投资5亿元建设印尼制造工厂 加强海外本地化制造能力 [4] 估值指标 - 当前股价11 31元 对应2025E市盈率12 37倍 市净率1 21倍 [1][7] - 每股净资产8 90元 最新摊薄EPS 2025E为0 91元/股 [1][8] - 总市值229 27亿元 流通A股市值229 18亿元 [7]

股价表现与资金流向 - 8月27日盘中下跌2.03%至11.08元/股，成交7.24亿元，换手率3.17%，总市值224.61亿元 [1] - 主力资金净流出5790.00万元，特大单买卖占比分别为11.55%和14.30%，大单买卖占比分别为22.43%和27.68% [1] - 今年以来股价下跌6.05%，近5日跌0.54%，近20日涨0.54%，近60日涨15.73% [2] 经营业绩与业务构成 - 2025年1-6月营业收入181.81亿元，同比增长13.21%，归母净利润12.30亿元，同比增长25.05% [2] - 主营业务收入构成：土石方机械59.68%，其他工程机械及零部件30.20%，预应力机械8.37%，租赁业务1.75% [2] - A股上市后累计派现51.02亿元，近三年累计派现11.22亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数7.99万户，较上期增加29.79%，人均流通股25,266股，较上期减少22.95% [2] - 香港中央结算有限公司持股6605.40万股（第二大股东），较上期减少6121.96万股 [3] - 南方中证500ETF新进成为第四大股东持股2397.78万股，嘉实旗下三只产品持股数量稳定 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1993年11月8日，主营工程机械及关键零部件研发、生产、销售和服务 [2] - 所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机 [2] - 概念板块涵盖广西国资、工程机械、农机、水电概念、一带一路等 [2]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业总收入181.81亿元 同比增长13.21% [1] - 归母净利润12.3亿元 同比增长25.05% [1] - 国内业务收入96.58亿元 同比增长15.69% [1] - 海外业务收入85.23亿元 同比增长10.52% 占总收入比重46.88% [1] 区域市场表现 - 南亚、中东、中亚、印尼及非洲等重点区域增速最高达80%以上 [1] - 经销商网络规模突破400家 服务网点超过1300个 [1] - 大客户收入实现15%以上增长 [1] 业务发展 - 矿山机械海外销量同比增长42.0% [2] - 电动宽体车市场扩展至欧洲及拉美地区 [2] - 高空机械业务净利润增长突破100% [2] - DR50CE宽体车入选江苏省重点推广新技术产品目录 [2]

核心财务表现 - 公司2025年中报主营收入达181.81亿元，同比增长13.21%，归母净利润12.3亿元，同比增长25.05%，扣非净利润11.46亿元，同比增长27.01% [1] - 第二季度单季主营收入90.32亿元，同比增长11.22%，单季归母净利润5.73亿元，同比增长17.94%，单季扣非净利润5.34亿元，同比增长19.76% [1] - 毛利率为22.32%，同比提升0.99个百分点，净资产收益率6.86%，同比上升16.86% [1][7] 每股指标与现金流 - 每股收益0.61元，同比增长21.6%，每股营业收入9元，同比增长10.93%，每股净资产8.9元，同比增长2.23% [7] - 每股经营性现金流0.23元，同比大幅下降60.04% [7] 股东结构与变动 - 广西柳工集团有限公司为第一大流通股东，持股5亿股占比25.11%，较上期微增0.05% [11] - 香港中央结算有限公司持股6605万股占比3.27%，较上期减少3.03% [11] - 国家制造业转型升级基金持股5408万股占比2.68%，农业银行中证500ETF、嘉实价值精选基金等机构新进或增持 [11][12] - 股东户数从2024年四季度的7.99万户下降至2025年二季度的5.58万户 [13] 资产负债与费用 - 负债率61.66%，财务费用为-3507.2万元，投资收益为-5298.67万元 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入181.81亿元 同比增长13.21% 归母净利润12.3亿元 同比增长25.05% [1] - 国内业务收入96.58亿元 同比增长15.69% 海外业务收入85.23亿元 同比增长10.52% 占比达46.88% [1] - 海外业务毛利率提升近2个百分点 整机销量、营业收入、毛利率及净利润均创同期新高 [2] 业务板块表现 - 土方机械产品销量增速连续多年跑赢行业 上半年海外销量增速优于行业水平19个百分点 市场份额提升1个百分点 [1][2] - 矿山机械海外销量同比增长42.0% 高空机械净利润增长突破100% 工业车辆业务销量、收入、净利润实现两位数增长 [2][3] - 新兴板块矿山机械、高空机械、起重机、叉车等均实现超过40%的销量增长 [2] 区域市场表现 - 南亚、中东、中亚、印尼及非洲等重点区域增速最高达80%以上 新兴市场增长动能强劲 [2] - 东南亚、南亚市场领先优势持续扩大 挖掘机海外份额快速崛起 大型挖掘机单月发运量创历史新高 [2] - 经销商网络规模突破400家 服务网点超过1300个 全产品线在重点国家和区域的渠道覆盖度显著提升 [2] 产品与技术突破 - 向全球市场投放60余款创新产品 装载机市占率稳步增长 电动宽体车市场版图扩展至欧洲、拉美地区 [2][3] - 自主研发2100MPa超高强度拉索技术应用于马鞍山长江公铁大桥 5万吨级超大型结构牵引装船系统达到世界领先水平 [3] - 专利获得授权27项 其中发明12项 首次主导修订国际标准ISO 14655 [3] 战略发展 - "产品组合+全面解决方案"双轮驱动策略持续强化竞争优势 大客户收入实现15%以上增长 [2] - 成功向全球市场投放60余款创新产品 实现技术引领与客户价值升级的双重突破 [2] - 工业车辆业务取得国内国际营收双增长 E系列、F系列产品成功进军全球市场 [3]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入181.81亿元，同比增长13.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润12.30亿元，同比增长25.05% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.46亿元，同比增长27.01% [1] - 基本每股收益0.6130元 [1] 盈利能力 - 净利润增速显著高于营收增速，反映盈利能力提升 [1] - 扣非净利润增速达27.01%，表明主营业务盈利质量较高 [1]

非经营性资金占用 - 2025年大股东及其附属企业、前大股东及其附属企业各项资金占用相关金额均为0万元[3] 经营性往来（应收账款） - 2025年与广西柳工集团往来累计2.09万元，偿还1.37万元，期末余额0.72万元[3] - 2025年与广西桂味联食品期初余额9.47万元，往来累计15.38万元，偿还8.37万元，期末16.48万元[3] - 2025年与上海桂味联冷链期初余额40.68万元，往来累计19.34万元，偿还30.19万元，期末29.83万元[3] 非经营性往来（其他应收款） - 2025年柳工柳州铸造期初余额5483.75万元，往来累计667.03万元，利息70.80万元，偿还3015.74万元，期末3205.84万元[4] - 2025年柳州柳工挖掘机期初余额81816.59万元，往来累计6814.35万元，期末88630.94万元[4] - 2025年中恒国际租赁期初余额10000.00万元，往来累计73000.00万元，利息368.67万元，偿还368.67万元，期末83000.00万元[4] - 2025年上海柳工赫达期初余额64478.42万元，往来累计10322.08万元，利息899.78万元，偿还4418.34万元，期末71281.94万元[4] - 2025年柳工机械香港期初余额64390.21万元，往来累计1171.13万元，利息174.60万元，偿还10174.60万元，期末55561.34万元[4] - 2025年广西中源机械期初余额19840.63万元，往来累计2538.92万元，偿还4505.60万元，期末17873.95万元[4]

广西柳工机械股份有限公司 2025 年半年度财务报告 广西柳工机械股份有限公司 2025 年半年度财务报告 一、审计报告 半年度报告是否经过审计 □是 ☑ 否 公司半年度财务报告未经审计。 二、财务报表 财务附注中报表的单位为：元 （一）合并资产负债表 编制单位：广西柳工机械股份有限公司 2025 年 06 月 30 日 单位：元 | 项目 | 附注七 | | 期末余额 | 期初余额 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产： | | | | | | 货币资金 | | 1 | 9,058,412,822.77 | 8,359,707,174.85 | | 结算备付金 | | | - | - | | 拆出资金 | | | - | - | | 交易性金融资产 | | 2 | - | 42,693,489.22 | | 衍生金融资产 | | 3 | - | - | | 应收票据 | | 4 | 180,156,805.69 | 210,927,685.39 | | 应收账款 | | 5 | 12,876,792,917.79 | 10,246,089,993.94 | | 应 ...

为保障专款专用，公司及下属子公司柳州柳工挖掘机有限公司、广西柳工元象科技 有限公司、广西中源机械有限公司在招商银行股份有限公司柳州分行、中信银行股份有 广西柳工机械股份有限公司 2025 年半年度公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准广西柳工机械股份有限公司公开发行可转换 公司债券的批复》（证监许可〔2023〕128 号）核准，公司获准向社会公开发行面值总 额人民币 300,000 万元的可转换公司债券（以下简称"本期公司债券"）。本期公司债 券的种类为可转换为公司股票的可转换公司债券，总发行规模为人民币 300,000 万元， 每张面值 100 元，共计 3000 万张，发行价格为 100 元/张。募集资金于 2023 年 3 月 31 日到达公司募集资金专户，本次发行过程中，公司支付发行费用（不含增值税）人民币 630.38 万元后，实际募集资金净额为人民币 299,369.62 万元。经致同会计师事务所（特 殊普通合伙）予以验资并出具《验资报告》（致同验字[2023]第 441C000146 号）。 | | | | 项目 | 金额（单位：人民币 ...

证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2025-66 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 广西柳工机械股份有限公司 关于 2025 年半年度计提资产减值准备公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司(以下简称"公司")于 2025 年 8 月 25 日召开的第十届董 事会第三次会议、第十届监事会第三次会议分别审议通过了《关于公司 2025 年半年度计 提资产减值准备的议案》。现将相关情况公告如下： 一、计提资产减值准备概述 根据《企业会计准则》《深圳证券交易所股票上市规则》及公司会计政策等文件的相 关规定，本着谨慎性原则，公司及下属子公司对截至 2025 年 6 月 30 日的应收款项、存货、 固定资产、在建工程、投资性房地产、无形资产等进行了减值测试，判断其是否存在可能 发生减值的迹象。经测试，公司对发生资产减值的应收款项、存货等资产进行了减值计提。 （一）金融资产 公司对截至 2025 年 6 月 30 日的金融资产坏账准备计提 29,264.06 万元，其中：应收 第 1页，共 4页 柳工董事会公 ...