公司基本情况 - 公司成立于1996年2月5日，于1993年11月26日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均在广东省广州市 [1] - 公司是国内大型发电企业，在火电和新能源发电领域具备较强实力，拥有多能源互补和全产业链优势 [1] - 公司主营业务为投资、建设、经营管理电力项目及进行电力的生产和销售，所属申万行业为公用事业-电力-火力发电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为377.17亿元，在行业28家公司中排名第7位，高于行业平均数323.49亿元 [2] - 主营业务构成中，电力营收226.69亿元，占比97.96%；热力销售2.82亿元，占比1.22%；其他业务收入1.22亿元，占比0.53% [2] - 2025年三季度净利润为8.71亿元，行业排名第17位，低于行业平均数34.63亿元和中位数22.93亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为79.45%，高于去年同期的79.01%，且显著高于行业平均水平的61.62% [3] - 2025年三季度毛利率为11.49%，低于去年同期的13.82%，也低于行业平均水平的18.24% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为广东省能源集团有限公司，实际控制人为广东省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 截至2011年12月31日，A股股东户数为8.82万，较上期减少4.21%；户均持有流通A股数量为2.26万，较上期增加4.39% [5] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）位居十大流通股东第七，持股1303.04万股，相比上期减少29.85万股 [5] 机构观点与业绩预测 - 长江证券预计公司2025-2027年EPS分别为0.11元、0.22元和0.30元，对应PE分别为43.02倍、20.85倍和15.33倍，维持"买入"评级 [5] - 国盛证券预计公司2025-2027年实现营业收入568.95/632.93/682.80亿元，归母净利润实现6.84/11.83/14.63亿元，对应EPS分别为0.13/0.23/0.28元/股 [6] - 业务亮点包括水电电量表现修复大幅减亏，风电和光伏装机同比增长拉动上网电量增加，以及新能源新增装机投产带动增量贡献 [5][6] 管理层信息 - 董事长郑云鹏，1968年10月出生，拥有华南理工大学工学学士和暨南大学工商管理硕士学位，为高级工程师 [4] - 董事长薪酬从2023年的77.78万元增加至2024年的130.69万元，同比增加52.91万元 [4]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入为377.17亿元，同比减少11.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为5.84亿元，同比大幅减少60.20% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.10亿元，同比减少65.68% [1] - 基本每股收益为0.1112元 [1]

内部审计领导体制 - 公司建立党组织、董事会直接领导下的内部审计领导体制，董事长为第一责任人[4][5] - 董事会设审计与合规委员会，负责审核财务信息，内审机构受其监督指导[5] - 审计部门在董事长领导下开展日常工作，每季度向董事会审计与合规委员会报告[5][8] 内审机构人员 - 确定内审机构人员数量综合考虑多因素保障审计质量[9] - 内审部门负责人应具备专业背景或经验，有中级以上职称或相应资格[10] - 审计部可按需调用人员、购买社会审计服务并对结果负责[11][12] 审计工作保障 - 公司保证审计工作经费并列入年度财务预算[12] - 内审机构和人员独立履行职责，公司保障其独立履职并探索差异化考核体系[12][13] 审计工作内容 - 审计部门主要工作包括制订制度、计划、报告和对单位相关情况审计[14][16] - 审计部门围绕年度工作重点制订年度审计工作计划[22] 审计工作流程 - 审计部门实施审计3日前送达审计通知书，特殊情况经批准可直接持通知书审计[22] - 被审计单位或人员收到审计报告10日内提书面意见，逾期视为无异议[26] - 被审计单位在审计报告送达30日内报送整改方案，90日内完成整改并反馈[27] 审计监督 - 审计部门监督社会中介机构工作结果真实性、合法性及聘用等情况[25] - 审计组实施审计时通过网站等发布审计公告接受举报投诉[25] - 审计部门对主要审计项目实施后续审计监督，完善内部跟踪反馈制度[28] 报告与审批 - 审计组完成项目后核实证据形成结论并拟订审计报告征求意见稿[26] - 审计部门每年对内部审计工作总结编写年度审计工作报告[27] - 年度审计工作报告需党委、经营班子前置研究，董事会（或董事会授权审计与合规委员会）审批[28] 问题整改与机制 - 股份公司建立审计发现问题整改机制，明确各主体责任[30] - 股份公司对典型、普遍、倾向性问题分析研究，完善制度和内控措施[30] 协作与结果应用 - 审计部门与其他内部监督力量协作配合，建立工作机制[30] - 内部审计结果及整改情况作为干部考核、任免、奖惩和决策依据[31] 违规处理与奖励 - 重大违纪违法问题线索依法依规移送纪检监察部门[31] - 认真履职的内部审计人员或部门可获表彰或奖励[33] - 被审计单位违规情形责令改正并处理相关人员[33] - 内部审计部门或人员违规情形处理相关人员，涉嫌犯罪移送国家机关[35]

公司三季度业绩 - 第三季度公司实现营业收入145.76亿元，同比下降11.33% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5.51亿元，同比下降2.25% [1] - 前三季度公司累计营业收入377.17亿元，同比下降11.29% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为5.84亿元，同比下降60.20% [1]

会议情况 - 第十一届董事会第八次会议2025年10月29日在广州现场召开[3][4] - 会议应到董事10名，实到10名[4] - 《2025年第三季度财务报告》等议案10票同意通过[5][6] 项目情况 - 广东能源珠海高栏二海上风电项目规模500MW，总投资566,046万元[6] - 项目资本金113,209万元，占动态总投资20%[6] - 两公司出资比例为51%：49%[6] - 拟布置36台风电机组，预计年等效利用小时数3026小时[7] 其他事项 - 《内部审计管理办法修订议案》10票同意通过[8] - 董事会研究《安全生产总结及工作重点报告》[9]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入145.76亿元，同比下降11.33%[6] - 前三季度累计营业收入377.17亿元，同比下降11.29%[6] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润5.84亿元，同比下降60.20%[6] - 前三季度归属于上市公司股东的扣非净利润5.10亿元，同比下降65.68%[6] - 营业总收入为377.17亿元，同比下降11.3%[19] - 净利润为8.71亿元，同比下降58.0%[20] - 归属于母公司股东的净利润为5.84亿元，同比下降60.2%[20] - 基本每股收益为0.1112元，同比下降60.2%[20] - 公司2025年前三季度实现营业收入约400亿元，同比增长约10%[24] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约30亿元，同比增长约15%[24] - 公司2025年第三季度单季营业收入约150亿元，同比增长约12%[24] - 公司2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润约12亿元，同比增长约18%[24] - 公司2025年前三季度基本每股收益约0.50元，同比增长约15%[24] - 公司2025年前三季度加权平均净资产收益率约8%，同比提升约1个百分点[24] 成本和费用 - 研发费用为6.31亿元，同比下降16.3%[19] - 利息费用为17.04亿元，同比下降6.2%[19] - 公司2025年第三季度研发投入约5亿元，同比增长约25%[24] 现金流表现 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额67.90亿元，同比下降37.52%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为67.90亿元，同比下降37.5%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-82.55亿元，同比亏损收窄7.0%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为32.50亿元，去年同期为-4.62亿元[22] - 期末现金及现金等价物余额为136.16亿元，较期初增长15.1%[22] - 公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额约50亿元，同比增长约20%[24] 发电业务表现 - 第三季度上网电量352.06亿千瓦时，环比增加19.89%[10] - 前三季度累计上网电量885.72亿千瓦时，同比基本持平[10] - 前三季度平均上网电价为473.34元/千千瓦时（含税），同比下降59.92元/千千瓦时，降幅11.26%[10] - 光伏前三季度上网电量31.11亿千瓦时，同比大幅增加80.57%[10] 资产状况 - 报告期末总资产1823.16亿元，较上年度末增长4.09%[6] - 公司总资产为1823.16亿元，较期初1751.54亿元增长4.1%[16][17][18] - 货币资金为170.97亿元，较期初153.62亿元增长11.3%[16] - 应收账款为92.78亿元，与期初91.02亿元基本持平[16] - 在建工程为358.75亿元，较期初313.83亿元增长14.3%[16] - 公司截至2025年9月底总资产规模超过1500亿元，较年初增长约8%[24] 债务状况 - 短期借款为109.58亿元，较期初141.09亿元下降22.3%[17] - 长期借款为739.39亿元，较期初695.42亿元增长6.3%[17] - 负债合计为1448.47亿元，较期初1391.92亿元增长4.1%[17] 所有者权益 - 归属于母公司所有者权益为234.35亿元，较期初228.95亿元增长2.4%[18] - 未分配利润为26.22亿元，较期初21.43亿元增长22.4%[17] 股东信息 - 广东省能源集团有限公司为第一大股东，持有16.45亿股无限售条件股份，占比约31.3%[13] 未来指引 - 公司预计2025年全年资本性支出约80亿元，主要用于清洁能源项目[24]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 第二产业是2025年第三季度拉动全社会用电量增长的主要动力，用电量同比增速逐季回升至6.1% [4][8] - 全球天然气价格普遍上涨，季节性需求回升及地缘政治因素是主要推动力，冷冬预期有望提升城燃销气增速 [4][18][37] - 拉尼娜现象增加冷冬概率，考虑到2024/25冬季气温较高形成的低基数，预计2025年第四季度及2026年第一季度城燃销气增速有望快速提升 [4][37] 电力行业总结 - 2025年9月单月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%，其中第二产业用电量5705亿千瓦时，同比增长5.7%，对增长贡献率达80% [4][8][10] - 2025年1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [4][8] - 2025年第三季度全社会用电量达到2.9万亿千瓦时，第二产业用电量同比增长5.1%，对全社会用电量增长的贡献率达到51% [4][8] - 投资分析意见覆盖水电、绿电、核电、火电、电源装备及气电等多个细分领域，并列出具体推荐或建议关注的公司 [16] 燃气行业总结 - 截至2025年10月24日，美国Henry Hub现货价格为$3.21/mmBtu，周度环比涨幅13.96%；荷兰TTF现货价格为€32.09/MWh，周度环比涨幅1.07%；东北亚LNG现货价格为$11.20/mmBtu，周度环比涨幅0.90% [4][18][20] - 中国LNG全国出厂价4274元/吨，周度环比涨幅6.50% [4][18] - 美国天然气库存量稳步提升，但季节性需求增加叠加LNG原料气需求创历史新高，导致气价反弹 [4][18][20] - 欧盟计划在2028年1月前逐步停止进口俄罗斯天然气，地缘政治扰动对欧洲气价形成支撑 [4][18][25] - 投资建议关注港股城燃企业及天然气产业链一体化贸易商，并列出具体推荐公司 [40] 一周行情回顾 - 报告期内（2025/10/20~2025/10/24），电力设备板块相对沪深300指数跑赢，而公用事业、燃气、电力及环保板块相对跑输 [42]

限售股份 - 本次限售股份实际可上市流通数量为1,474,200股，占公司股份总数的0.0281%[2] - 本次限售股份可上市流通日期为2025年10月29日[3] 股权分置与分红 - 股权分置改革A股流通股股东每10股获付3.1股股份[4] - 2005 - 2007年度公司分红方案为每10股派1.8元、1.8元和1.2元，分红比例分别为78％、71％和53％[8] 股份偿还与交割 - 广东省监狱管理局工会委员会、罗国亮偿还广东省能源集团有限公司111,636股代垫股份，分别于2022年10月20日、2023年8月29日完成股份交割[12] 股东持股变化 - 本次限售股份上市流通前后，国有法人持股从1,893,454,257股变为1,893,342,621股，占比均为36.06%[13] - 境内一般法人持股从3,535,770股变为3,146,466股，占比从0.07%变为0.06%[13] - 境内自然人持股从973,260股变为0股，占比从0.02%变为0.00%[13] - 有限售条件的流通股从1,897,963,287股变为1,896,489,087股，占比从36.15%变为36.12%[14] - 无限售条件的流通股从3,352,320,699股变为3,353,794,899股，占比从63.85%变为63.88%[14] 股东历史持股情况 - 广东省监狱管理局工会委员会股改实施日持股351,000股，占总股本0.01%，本次解限前未解限股份389,304股，占0.0074%[15] - 罗国亮股改实施日持股877,500股，占总股本0.03%，本次解限前未解限股份973,260股，占0.0185%[15] - 广东省能源集团有限公司股改实施日持股1,231,653,002股，占总股本46.31%，本次解限前已解限股份1,644,662,664股，占31.33%，未解限股份1,893,454,257股，占36.06%[15] - 截至本次解除限售前，广东省能源集团有限公司持有公司股份3,538,116,921股，其中无限售条件股份1,644,662,664股，有限售条件股份1,893,454,257股[17] 历史解限情况 - 2007年1月18日，70名股东解限股份235,684,706股，占当时总股本8.86%[18] - 2007年11月17日，19名股东解限股份3,976,706股，占当时总股本0.15%[18] - 2008年12月17日，8名股东解限股份2,110,255股，占当时总股本0.08%[18] - 2009年3月27日，1名股东解限股份1,232,256,158股，占当时总股本46.34%[18] - 2010年2月26日，6名股东解限股份1,075,439股，占当时总股本0.04%[18] 保荐意见 - 保荐机构对本次股权分置改革限售股上市流通事项无异议[19]

分红情况 - 2005 - 2007年度现金分红每股派1.8元、1.8元和1.2元，比例78％、71％和53％[3] - 2005 - 2007年度每年现金分红比例不低于当年可分配利润的50％[3] - 2015年6月实施年度分红10送2方案[4] 股份变动 - 本次申请解除限售股份1474200股，占公司股份总数的0.0280%[2] - 股权分置改革流通A股股东每10股获3.1股股份对价，非流通股股东支付121357577股[1] - 广东省能源集团为77名非流通股东垫付对价1143659股[4] - 2010年和2013年向广东省能源集团定向增发138047138股和1577785517股A股[4] 股东持股 - 本次解除限售前广东省能源集团持有3538116921股，无限售1644662664股，有限售1893454257股[4] - 本次广东省监狱管理局工会、罗国亮、广东省能源集团分别解除限售389304股、973260股、111636股[4] 限售情况 - 粤电力股权分置改革部分限售股此前已9次解除限售，本次为第十次[2]

公司信息 - 证券代码000539、200539，简称粤电力A、粤电力B[1] - 债券代码149418、149711，简称21 02粤电、21 03粤电[1] 人员变动 - 原持续督导保荐代表人邵丰因工作变动不再负责[2] - 广发证券委派叶铭芬接替邵丰担任持续督导保荐代表人[2] 人员信息 - 叶铭芬2011年加入广发证券，现任总监、保荐代表人[6] - 叶铭芬具备法律、注会、资产评估师资格[6] - 叶铭芬主办或参与多个重大项目[6] 时间信息 - 公告发布时间为2025年10月25日[4]