公司动态 - 粤电力A控股子公司广东粤电靖海发电有限公司的惠来电厂5、6号机组扩建工程项目取得重大进展，其中5号机组已于2026年1月7日通过168小时满负荷试运行并顺利实现并网投产 [1] - 该项目总投资额为80.50亿元人民币 [1] - 项目预计年发电量可达88.4亿千瓦时 [1] 项目意义 - 该项目的投产对公司扩大发电装机规模具有重要意义 [1] - 该项目的投产对公司优化电源结构具有重要意义 [1]

公司项目投产 - 粤电力A控股子公司广东粤电靖海发电有限公司的惠来电厂5、6号机组扩建工程项目中，5号机组已于2026年1月7日通过168小时满负荷试运行，顺利实现并网投产并正式投入商业运营 [1] - 该项目为2×1000MW机组扩建工程，本次投产的为5号机组 [1] - 项目总投资额为80.5亿元人民币 [1] 项目运营预期 - 项目预计年发电量可达88.4亿千瓦时 [1] - 项目机组的综合能耗处于国内先进水平 [1]

公司动态与投资者关系 - 粤电力A于1月7日在互动平台回应投资者关于市值管理工作的提问 [1] - 公司表示正积极关注市值管理工作 [1] - 公司承诺未来如有相关计划将根据规定及时履行信息披露义务 [1]

公司经营业绩与成本分析 - 2025年前三季度公司燃煤价格同比回落，天然气价格同比基本持平[2] - 燃料采购成本反映了上游市场情况，但上网电价同比显著下降，导致燃料成本向下游传导不够充分[2] - 火电业务盈利能力同比仍有下滑[2] 电力市场环境与未来经营压力 - 根据广东电力市场交易情况，2026年中长期交易电价将进一步下降[2] - 公司仍面临较大经营压力[2] 公司未来经营策略 - 未来公司将继续着力控制燃料采购成本[2] - 公司将优化电力市场交易策略，并严控各项成本费用[2] - 公司目标为争取改善经营业绩[2]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业2026年度长协电价面临压力，火电角色正加速向调节性支撑电源转型，盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益” [2][7] - 天然气行业11月消费同比高增，成本红利持续释放，城燃公司盈利能力有望回升 [2][36] - 环保行业水价调整落地，垃圾处理费征收管理办法出台，看好板块顺价及现金流改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2026年度长协电价陆续公布 - 江苏省2026年年度交易总成交电量2724.81亿千瓦时，加权均价344.19元/兆瓦时，成交均价同比下降16.55% [6] - 江苏省内分电源看，火电成交均价同比下降16.53%，核电下降18.10%，风电下降17.24%，光伏下降21.42% [6][8] - 广东省2026年年度交易总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时，同比下降5.03% [2][6] - 安徽省2026年年度双边协商成交均价371.32元/兆瓦时，同比下降10.09% [2][6] - 从已发布省份看，2026年沿海省份电价或将普遍面临较大压力 [2][6] - 此轮周期折射出火电角色正从主力电量电源加速向调节性支撑电源转型 [2][7] - 行业盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益”，具备灵活性改造能力、能高效参与辅助服务市场的主体有望凸显竞争优势 [2][7] - 水电蓄能充足保障发电量，2026年进入资本开支下降阶段，折旧到期和财务费用改善有望提升利润空间 [2][10] - 2025年核电核准10台机组，延续核准高增节奏 [2][11] - 各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报 [2][11] 2. 燃气：11月天然气消费同比高增 - 2025年11月，全国天然气表观消费量362.8亿立方米，同比增长5.1% [2][34] - 2025年1-11月，全国天然气表观消费量3880亿立方米，同比下降0.1% [2][34] - 2025年11月，我国天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [2][34] - 11月下半月进入供暖季后迎来首次全国型寒潮，增加各地供暖需求 [2][34] - 11月PMI达49.2%，环比回升0.2%，制造业景气水平有所改善 [2][34] - 考虑到2024/25冬季低销气基数，居民及工业端用气边际向好，今冬城燃销气同比增速提升无虞 [2][36] - 近期国际油价中枢整体较低，利好挂钩油价长协资源成本回落，带动我国进口天然气综合成本下降 [2][36] - 四季度以来海气价格旺季不旺，12月中旬起CLD近月价格持续低于10美元/百万英热单位，天然气成本红利持续释放 [2][36] - 截至2026年1月2日，美国Henry Hub现货价格为4.00美元/百万英热单位，周度环比涨幅20.55% [12][13] - 截至2026年1月2日，荷兰TTF现货价格为29.42欧元/兆瓦时，周度环比涨幅6.21% [12][13] - 截至2026年1月2日，英国NBP现货价格78.40便士/色姆，周度涨幅6.09% [12][13] - 截至2026年1月2日，东北亚LNG现货价格为9.60美元/百万英热单位，周度环比持平 [12][13] - 截至2025年12月31日，LNG全国出厂价3895元/吨，环比下跌1.43% [32] - 截至2025年12月28日当周，LNG综合进口价格为3656元/吨，环比上涨1.87%，同比下跌11.77% [32] - 12月，美国天然气产量攀升至1100亿立方英尺/日，创月度历史最高记录 [15] - 12月，流向美国8个大型液化天然气出口设施的原料气平均水平达185亿立方英尺/日，创历史新高 [15] - 截至2026年1月2日，欧盟国家天然气库存量为701.17太瓦时，整体库存水平位于61.37%，约为2021-2025五年均值的84.3% [21] 3. 环保 - 2025年12月31日，中山市自来水价格调整方案正式公布 [2] - 佛山市出台《佛山市生活垃圾处理费征收管理办法》，采用“用水消费量折算系数法”为主模式，由城管和税务部门联合委托供水企业代收生活垃圾处理费，此举有望改善垃圾焚烧现金流 [2] 4. 投资分析意见 - 火电：推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际 [2][10] - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [2][10] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - 电源装备：推荐东方电气及哈尔滨电气 [2] - 气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [2] - 天然气：长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气，同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [2][36] - 环保：推荐直接受益于中山市自来水涨价的中山公用，推荐中集安瑞科，推荐龙净环保，稳健红利资产持续推荐永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、光大环境、洪城环境、海螺创业、粤海投资、绿色动力 [2] - 可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节：建议关注华光环能 [2]

2026年广东电力年度交易核心态势 - 2026年广东电力年度交易呈现“量增价降”态势 不含绿电的年度交易总成交量同比增长5.38%，创近年新高，成交均价同比下降5.03%，对应下降2分/千瓦时 [4] - 年度长协综合上网电价预计同比稍有下行，降3厘/千瓦时 2025年批发侧平均电量电价为0.392元/千瓦时，2026年为0.372元/千瓦时，同比下降2分/千瓦时；容量电价补贴从2025年的100元/千瓦提升至2026年的165元/千瓦，对应容量补贴从0.025元/千瓦时提升至0.042元/千瓦时，同比提升1.6分/千瓦时 [4] - 交易以双边协商为主导，占比超99%，绿电交易同步完成，整体价格略高于常规电力 [4] 火电运营商盈利分析 - 按2025年平均煤价测算，广东火电运营商2026年全年平均可实现度电盈利2分/千瓦时 参考粤电力A，在2025年11-12月煤炭均价对应的燃料成本下，公司火电机组处于盈亏平衡状态，而2026年年度长协电价反映了当下煤价水平 [5] - 不同机组盈利分化显著 百万千瓦超超临界机组基本能实现盈利，而容量较小的30万千瓦及60万千瓦机组则处于亏损状态 [5] - 预计广东省燃料成本中枢同比基本持平，从而支撑在2026年年度长协电价下实现2分/千瓦时的盈利水平 [5] 绿电发展对电价的影响 - 2026年年度长协电价受交易电价下限支撑，短期未完全反映绿电电价下行压力 广东省机制电价为0.36元/千瓦时，而火电2026年年度长协电价为0.372元/千瓦时，高于绿电机制电价水平 [6] - 绿电装机扩张将持续影响整体电价 截至2024年，火电装机及发电量占广东省内机组的比例分别为54.8%及70.70%，随着绿电装机继续扩张，其对电力供需和电价的影响力预期提升 [6] - 新能源对火电的冲击主要体现在白天火电需为光伏让渡发电空间 随着光伏装机持续提升，其在集中出力期间的现货电价受影响愈发显著，现货电价预期将进一步下行 [7] - 若无年度长协电价下限限制，2026年年度长协竞价结果或将突破下限，当前签署的长协电价对广东火电机组具备盈利托底作用 [7]

核心观点 - 公司间接控股子公司广东广合电力有限公司经营的沙角C电厂3×660MW燃煤发电项目已于2025年12月31日分阶段有序停运 [1] - 该电厂的停运是基于广东省发改委关于沙角电厂退役及替代电源建设的工作方案 [1] - 公司表示沙角C电厂停运不会影响公司的持续稳定经营 [2] 沙角C电厂基本情况与停运安排 - 沙角C电厂为3×660MW燃煤发电项目，合计装机容量198万千瓦 [1] - 该电厂三台机组已于2025年12月31日分阶段有序停运 [1] - 停运依据为广东省发改委《关于印发沙角电厂退役及替代电源建设工作方案的函》（粤发改能电函〔2018〕578号）及《关于印发推进沙角电厂退役及替代电源建设工作方案的函》（粤发改能源函〔2019〕1537号） [1] 沙角C电厂对公司经营及财务的影响 - 截至2025年前三季度，公司控股装机容量为4055.93万千瓦，沙角C电厂198万千瓦的装机容量占公司控股装机容量的4.88% [1] - 截至2024年末，沙角C电厂总资产为120,063.83万元，占公司2024年合并报表口径总资产的0.69% [2] - 2024年，沙角C电厂上网电量为86.96亿千瓦时，占公司2024年合并报表口径上网电量的7.29% [2] - 2024年，沙角C电厂实现营业收入380,278.24万元，占公司2024年合并报表口径营业收入的6.65% [2] 公司后续工作安排 - 公司将妥善开展电厂停运后的职工安置、资产处置等相关工作 [2] - 公司将根据实际情况及相关规定对职工安置费用、资产减值损失等事项进行测算及处理 [2]

公司运营动态 - 公司间接控股子公司广东广合电力有限公司经营的沙角C电厂3×660MW燃煤发电项目三台机组已于2025年12月31日分阶段有序停运 [1] - 沙角C电厂合计装机容量为198万千瓦，占公司截至2025年前三季度控股总装机容量4055.93万千瓦的4.88% [1] - 公司表示该电厂的停运不会影响公司的持续稳定经营 [1] 后续工作安排 - 公司将妥善开展沙角C电厂停运后的职工安置与资产处置等相关工作 [1]

截至2024年末，沙角C电厂的总资产为120,063.83万元，2024年上网电量86.96 亿千瓦时，实现营业收入380,278.24万元，占公司2024年合并报表口径总资产、 上网电量及营业收入比例分别为0.69%、7.29%及6.65%。 沙角C电厂停运不会影响公司的持续稳定经营，公司将妥善开展电厂停运后 的职工安置、资产处置等相关工作，并根据实际情况及相关规定对职工安置费用、 资产减值损失等事项进行测算及处理。后续若有关事项达披露标准，公司将及时 履行相应的信息披露义务，敬请投资者关注。 | 证券代码：000539、200539 | 证券简称：粤电力 | A、粤电力 | B | 公告编号：2026-01 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 公司债券代码：149418 | 公司债券简称：21粤电02 | | | | | 公司债券代码：149711 | 公司债券简称：21 粤电 | 03 | | | 广东电力发展股份有限公司 关于沙角 C 电厂停运的自愿性信息披露公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 根据 ...

中国神华能源股份有限公司项目进展 - 公司控股子公司国能广投北海发电有限公司的北海二期扩建工程项目2台100万千瓦超超临界一次再热燃煤发电机组已全部建成投运 [1][4] - 公司持股约52%的控股子公司北海电力负责北海二期项目 [1][4] - 公司另一控股子公司国能清远发电有限责任公司二期扩建工程项目的3号发电机组已投入商业运营 [2][5] - 公司持股67%的控股子公司国能清远发电有限责任公司负责清远二期项目 [2][5] 广东电力发展股份有限公司项目进展 - 公司控股子公司广东粤电大埔发电有限公司投资建设的粤电大埔电厂二期工程项目2台1000MW超超临界二次再热燃煤发电机组已全面建成投产 [2][6] - 该项目位于梅州市大埔县，项目总投资81.22亿元，预计年发电量可达90亿千瓦时 [3][7] - 项目机组综合能耗处于国内先进水平，有助于公司扩大发电装机规模并增强综合市场竞争力 [3][7] 行业项目技术规格与规划 - 近期投运及在建的燃煤发电机组均为百万千瓦（1000MW）级超超临界机组，技术先进 [1][2][3][4][5][6][7] - 清远二期项目采用高效清洁煤电技术，设计供电煤耗为262.23克/千瓦时，可实现大气污染物超低排放及废水零排放 [2][5] - 清远二期规划建设2台100万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组，是广东省“十四五”规划能源保障重点工程 [2][5] - 清远二期4号发电机组计划于2026年2月投运 [2][5] 行业影响与战略意义 - 新投运的发电项目将有效缓解所在区域能源供应压力，为粤港澳大湾区能源安全提供保障 [2][5] - 项目投产有助于为广东省提供稳定充足的电力供应保障，并推动如梅州等区域的经济转型升级 [3][7] - 项目的建设与投运对相关公司优化电源结构和未来可持续发展具有重要意义 [3][7]