收入和利润（同比环比） - 营业收入2.36亿元，同比增长18.64%[20] - 公司2025年上半年营业收入2.36亿元，同比增长18.64%[35] - 营业收入同比增长18.64%至236,213,566元[41] - 营业总收入从去年同期的1.99亿元增长至2.36亿元，增幅18.7%[127] - 归属于上市公司股东的净利润3379.75万元，同比增长28.26%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为3379.75万元，同比增长28.26%[35] - 净利润同比增长42.9%至3458.32万元[128] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润128.30万元，同比下降92.24%[20] - 基本每股收益0.08元/股，同比增长33.33%[20] - 加权平均净资产收益率2.09%，同比上升0.46个百分点[20] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比大幅上升53.46%至134,473,069.51元[41] - 营业成本从去年同期的0.88亿元大幅上升至1.34亿元，增幅53.4%[127] - 研发费用从去年同期的0.46亿元微增至0.46亿元，增幅1.4%[127] - 制造业毛利率同比下降13.07个百分点至42.99%[44] - 商誉减值损失达23,553,964.45元占利润总额49%[46] - 资产减值损失激增2263.7%至-2355.4万元[128] 各条业务线表现 - 高性能特种合金材料制品收入同比增长74.56%至122,860,317.67元[43] - 电源及相关产品收入同比下降11.66%至111,080,848.66元[43] - 公司电源产品实现全系列100%国产化[38] 各地区表现 - 沈阳含能军品及民品营业收入均实现较大幅度增长[36] 子公司和参股公司表现 - 子公司沈阳含能金属材料营业收入105,942,682.39元，同比增长49%[60] - 子公司沈阳含能金属材料净利润15,509,773.61元，同比下降12.85%[60] - 子公司沈阳非晶金属材料营业收入17,505,533.15元，同比增长199.66%[61] - 子公司沈阳非晶金属材料净利润1,766,187.48元，同比增长80.35%[61] - 参股公司苏州锴威特半导体净利润33,690,797.22元[60] 管理层讨论和指引 - 子公司沈阳非晶三年业绩承诺未达标，合计税后保障目标为5,100万元[76][89] - 业绩承诺方郝宏伟无偿转让其持有的沈阳非晶1,314.6万股（占比29.21%）作为补偿[89] - 公司半年度不进行现金分红、红股派发或公积金转增股本[72] - 公司报告期内无股权激励或员工持股计划实施[73] - 公司报告期无证券投资及衍生品投资[54][55] - 公司报告期未出售重大资产及股权[57][58] - 公司使用自有资金进行委托理财，发生额24,440万元，未到期余额15,029.64万元[96] - 委托理财均为银行理财产品，无逾期或减值情况[96] - 公司股份回购完成总计回购4,380,000股占总股本1.00% 支付总金额26,698,988元[104] - 股份回购资金总额范围为2,500万元至5,000万元回购价格上限10.00元/股[104] - 公司授权使用自有闲置资金进行投资理财及授权处置交易性金融资产[99] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中金融资产处置收益1033.16万元[24] - 公司转让参股公司芜湖华沅微电子股权及减持锴威特股票产生收益[24] - 营业外收入3074.45万元，主要来自业绩补偿股权公允价值确认[25] - 业绩承诺补偿确认营业外收入3096.26万元[25] - 非经常性损益合计3251.46万元[25] - 营业外收入增长739.4%至3099.52万元[128] - 所得税影响额减少934.75万元[25] - 少数股东权益影响额减少26.41万元[25] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额3179.91万元，同比增长278.97%[20] - 经营活动产生的现金流量净额大幅改善278.97%至31,799,126.6元[42] - 经营活动现金流量净额改善，从-1776.77万元转为3179.91万元正流入[131] - 销售商品收到现金增长52.1%至2.55亿元[131] - 投资活动产生的现金流量净额大幅改善1,609.4%至77,316,857.25元[42] - 投资活动现金流量净额为7731.69万元，较上年-512.24万元显著改善[131] - 筹资活动现金流入小计为2500万元，相比上期的1000万元增长150%[132] - 筹资活动产生的现金流量净额为1054.84万元，相比上期的745.68万元增长41.4%[132] - 现金及现金等价物净增加额为1.1966亿元，相比上期的-1543.14万元实现大幅改善[132] - 期末现金及现金等价物余额为1.5508亿元，相比期初的3541.19万元增长338%[132] - 母公司经营活动现金流量净额为-935.32万元，相比上期的-1667.34万元改善44%[133] - 母公司投资活动现金流入小计为2.7984亿元，相比上期的4.236亿元下降33.9%[133] - 母公司投资活动产生的现金流量净额为8025.16万元，相比上期的-1604.38万元实现扭亏[133] - 母公司期末现金及现金等价物余额为7575.40万元，相比期初的504.65万元增长1401%[134] 资产和负债关键指标变化 - 货币资金期末余额为2.59亿元，较期初1.31亿元增长97.7%[119] - 货币资金从期初的0.98亿元大幅增长至期末的1.78亿元，增幅81.1%[123] - 交易性金融资产期末余额为1.50亿元，较期初2.13亿元下降29.5%[119] - 交易性金融资产从期初的1.25亿元下降至期末的0.86亿元，降幅31.5%[123] - 应收账款期末余额为2.99亿元，较期初2.25亿元增长33.1%[119] - 应收账款同比增长33.15%至299,087,651.13元[48] - 存货期末余额为2.14亿元，较期初1.77亿元增长20.8%[119] - 流动资产合计期末余额为9.89亿元，较期初8.95亿元增长10.5%[119] - 短期借款期末余额为2500万元，较期初1000万元增长150%[120] - 应付账款期末余额为6096.64万元，较期初3726.18万元增长63.6%[120] - 合同负债期末余额为1058.78万元，较期初335.94万元增长215.2%[120] - 总资产18.72亿元，较上年度末增长1.51%[20] - 截至2025年6月30日公司总资产18.72亿元，净资产16.19亿元[35] - 归属于上市公司股东的净资产16.19亿元，较上年度末增长0.41%[20] - 公司总负债从期初的211.95亿元增加至期末的238.26亿元，增长12.4%[121] - 长期股权投资从期初的11.46亿元下降至期末的11.10亿元，降幅3.1%[124] - 归属于母公司所有者权益从期初的16.12亿元微增至期末的16.19亿元，增幅0.4%[121] - 未分配利润从期初的3.63亿元增长至期末的3.97亿元，增幅9.3%[121] - 少数股东权益从期初的0.20亿元下降至期末的0.15亿元，降幅25.2%[121] - 交易性金融资产期末余额为150,296,359.57元，较期初减少29.3%[51] - 金融资产小计期末余额为208,908,265.97元，较期初减少23.0%[51] - 受限货币资金为2,101,103.36元，原因为票据保证金[52] 股东和股权结构 - 德力西集团持股比例35.77%，持股数量156,087,400股，报告期内减持30,000,000股[109] - 德力西集团持有公司1.56亿股，占总股本比例35.0%，为公司第一大股东[110] - 普通股股东总数55,922户，无优先股股东[109] - 股东谢慧明持股比例2.25%，持股数量9,800,000股，报告期内减持5,680,600股[109] - 中欧产业前瞻混合型基金新进持股1.51%，持股数量6,600,000股[109] - 股东胡成中持股比例1.46%，持股数量6,350,000股，与德力西集团为一致行动人[109] - 费占军新进持股0.64%，持股数量2,800,000股[109] - 中欧高端装备股票型基金新进持股0.55%，持股数量2,390,000股[109] - 德力西集团质押股份40,000,000股，占其持股比例25.6%[109] - 公司回购专用账户持有438万股，占总股本比例0.98%，位列第五大股东[110] - 公司总股本为436,418,214股有限售条件股份占比0.60%[102] - 高管锁定股期末限售股数增至106,768股，较期初增加53.3%（69,640股→106,768股）[106] - 控股股东所持公司部分股份被司法拍卖及解除质押冻结涉及多次公告披露[98][99] 其他重要事项 - 报告期内无重大担保、诉讼、处罚或关联方资金占用情况[77][78][81][82] - 公司半年度财务报告未经审计[79] - 全资子公司升华电源租赁工业用房，租期自2021年9月30日至2039年3月14日[93] - 报告期内未发生达到利润总额10%以上影响的租赁项目[93] - 2024年度业绩预告于2025年1月23日发布[98] - 2024年度计提资产减值准备及会计政策变更于2025年4月19日公告[99] - 2025年第一季度报告于2025年4月26日披露[99] - 2024年度利润分配预案于2025年4月19日公告[98] - 公司续聘2025年度审计机构并于2025年4月26日公告[99] - 公司无证券发行与上市相关事项[107] - 公司主要经营活动为军工产品研发生产销售，包括电源及相关产品、高性能特种合金材料制品[149]

板块整体表现 - 地面兵装板块单日上涨6.29%，显著跑赢上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨0.99%）[1] - 板块内10只个股全部上涨，涨幅区间为0.45%至20%[1][2] 领涨个股表现 - 北方长龙（301357）涨停20%，收盘价182.16元，成交额21.48亿元，成交量12.94万手[1] - 长城军工（601606）涨停10%，收盘价69.17元，成交额74.62亿元，成交量112.37万手[1] - 捷强装备（300875）涨8.16%，收盘价55.69元，成交额6.68亿元[1] - 内蒙一机（600967）涨7.39%，收盘价25.72元，成交额37.56亿元[1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流入8.17亿元，游资净流出1.55亿元，散户净流出6.62亿元[2] - 北方导航主力净流入2.89亿元（占比12.1%），游资净流出6594.41万元[3] - 长城军工主力净流入2.82亿元（占比3.79%），游资净流出1.17亿元[3] - 北方长龙主力净流入1.05亿元（占比4.87%），游资净流出947.85万元[3] 成交活跃度 - 内蒙一机成交量最高达151.42万手，成交额37.56亿元[1][2] - 北方导航成交量140.57万手，成交额23.84亿元[1][2] - 长城军工成交额74.62亿元为板块最高[1]

板块整体表现 - 地面兵装板块当日上涨0.09%，领先个股为银河电子（涨3.36%）和北方导航（涨3.27%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股中6只上涨，4只下跌，涨幅最高达3.36%，跌幅最大为-2.87%[1][2] 个股价格与成交表现 - 银河电子收盘价5.54元，成交量92.80万手，成交额5.00亿元[1] - 北方导航收盘价16.40元，成交量69.98万手，成交额11.32亿元[1] - 长城军工成交额最高达32.61亿元，成交量52.54万手[1][2] - 内蒙一机成交量最大为112.61万手，成交额26.33亿元[1][2] - 北方长龙股价最高达151.80元，但跌幅-2.55%[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.84亿元，游资净流出1.05亿元，散户净流入8.89亿元[2] - 长城军业主力净流出1.87亿元（占比-5.72%），散户净流入2.10亿元（占比6.43%）[3] - 内蒙一机主力净流出1.66亿元（占比-6.31%），游资净流出3313.52万元[3] - 北方长龙主力净流出1.04亿元（占比-12.12%），但游资净流入395.69万元[3] - 国科军工获游资净流入1451.99万元（占比3.29%），主力净流出2181.90万元[3]

板块整体表现 - 地面兵装板块当日下跌3.94%，领跌个股为捷强装备（跌幅9.00%）[1] - 板块主力资金净流出15.99亿元，游资资金净流入6383.25万元，散户资金净流入15.36亿元[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] 个股价格变动 - 捷强装备（300875）收盘价53.01元，跌幅9.00%，成交额7.13亿元[1] - 北方长龙（301357）收盘价155.78元，跌幅6.97%，成交额12.29亿元[1] - 内蒙一机（600967）收盘价24.09元，跌幅5.05%，成交额28.63亿元[1] - 甘化科工（000576）收盘价11.54元，跌幅3.91%，成交额3.47亿元[1] - 天秦装备（300922）收盘价25.53元，跌幅3.88%，成交额2.63亿元[1] 资金流向分布 - 长城军工（601606）主力净流出2.50亿元（净占比-7.10%），散户净流入2.84亿元[2] - 北方长龙（301357）主力净流出1.72亿元（净占比-13.97%），散户净流入1.63亿元[2] - 捷强装备（300875）主力净流出1.25亿元（净占比-17.60%），游资净流入2897.13万元[2] - 北方导航（600435）主力净流出8783.15万元（净占比-9.41%），散户净流入9106.66万元[2] - 国科军工（688543）主力净流出6870.13万元（净占比-14.57%），游资净流入5881.51万元[2] 成交活跃度 - 内蒙一机（600967）成交量达116.81万手，为板块最高[1] - 长城军工（601606）成交量55.68万手，成交额35.26亿元[1] - 中兵红箭（000519）成交量69.44万手，成交额14.82亿元[1] - 北方导航（600435）成交量57.46万手，成交额9.33亿元[1]

券商目标价涨幅排名 - 隆平高科获中国国际金融给予跑赢行业评级 目标价14元 目标涨幅38.75% 属种植业行业 [1][2] - 新集能源获中信证券给予买入评级 目标价9元 目标涨幅37.40% 属煤炭开采行业 [1][2] - 北新建材获天风证券给予买入评级 目标价36.9元 目标涨幅36.57% 属装修建材行业 [1][2] - 聚辰股份获华创证券强推评级 目标价112.61元 目标涨幅34.48% 华泰证券同时给予买人评级 目标价104.7元 目标涨幅25.03% [2][3] - 江波龙获华泰证券买入评级 目标价129.1元 目标涨幅33.46% [2] - 益方生物获野村东方国际证券增持评级 目标价56.19元 目标涨幅33.21% [2] - 金石资源获中信证券评级 目标价22元 目标涨幅28.65% [2] - 恒源煤电获中信证券买入评级 目标价9元 目标涨幅28.39% [2] 券商推荐家数统计 - 舍得酒业获4家券商推荐 收盘价67元 属日酒行业 [3][4] - 水羊股份获3家券商推荐 收盘价21.57元 属化妆品行业 [3][4] - 丸美生物获3家券商推荐 收盘价42.23元 属化妆品行业 [3][4] - 华利集团获3家券商推荐 收盘价53.6元 属纺织制造行业 [4] - 沪电股份获3家券商推荐 收盘价57.95元 属元件行业 [4] - 聚辰股份获3家券商推荐 收盘价83.74元 属半导体行业 [4] - 卓胜微获3家券商推荐 收盘价84.45元 属半导体行业 [4] 评级调整情况 - 国电电力获华源证券调高评级 从增持调高至买入 属电力行业 [4][5] - 民和股份遭华泰金融控股香港调低评级 从买入调低至增持 属赤殖业行业 [5][6] - 赤峰黄金遭联储证券调低评级 从买入调低至增持 属贵金属行业 [5][6] - 士兰微遭中邮证券调低评级 从买入调低至增持 属半导体行业 [5][6] 首次覆盖公司 - 甘化科工获东吴证券首次覆盖 给予买入评级 属地面兵装行业 [7] - 旺能环境获信达证券首次覆盖 给予买入评级 属环境治理行业 [7] - 应流股份获山西证券首次覆盖 给予增持评级 属通用设备行业 [7] - 新洁能获兴业证券首次覆盖 给予增持评级 属半导体行业 [7] - 稳健医疗获东北证券首次覆盖 给予买入评级 属个护用品行业 [7] - 成都华微获华西证券首次覆盖 给予买人评级 属半导体行业 [7] - 宏景科技获华鑫证券首次覆盖 给予买人评级 属IT服务行业 [7]

股价表现 - 2025年8月25日收盘价12.24元 单日上涨9.97% [1] - 换手率10.41% 成交量45.15万手 成交金额5.39亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入1.64亿元 占成交额30.52% [1] - 超大单净流入1.75亿元（占比32.4%）大单净流出1016.43万元（占比1.89%）[1] - 中单净流出8318.05万元（占比15.44%）小单净流出8120.91万元（占比15.07%）[1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入9634.70万元 同比增长23.76% [1] - 归属净利润729.01万元 同比减少47.25% [1] - 扣非净利润284.77万元 同比减少62.39% [1] 财务结构 - 流动比率7.606 速动比率6.077 [1] - 资产负债率10.94% [1] 公司概况 - 成立于1993年 位于江门市 从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本43641.8214万元 实缴资本43641.8214万元 [1] - 法定代表人李忠 [1] 投资与资产 - 对外投资17家企业 参与招投标项目11次 [2] - 拥有商标信息21条 行政许可11个 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 对应2025-2027年PE分别为46/31/21倍 [1][6] 核心观点 - 公司通过并购完成从传统制糖向军工企业的转型 现已形成"光电导航-电源-毁伤-制动"弹药全产业链配套能力 [6][12][16] - 全球弹药需求进入大周期 德国莱茵金属2025年获650亿欧元订单 美国洛克希德马丁获42亿美元订单 国内佰奥智能、壶化股份等产业链公司已公告大额订单 [6][55] - 收购西安甘鑫科技切入光电导航赛道 承诺2025-2027年累计净利润不低于1.5亿元 年均复合增长率达36% [6][34] 业务结构 - 电源及相关产品：由升华电源和四川甘华承担 产品实现100%国产化 高压电源模块解决小型化轻量化难题 [35][48] - 特种合金材料：沈阳含能为预制破片核心供应商 沈阳非晶的非晶合金材料完成装备试验考核 [37][48] - 光电导航系统：新收购甘鑫科技产品涵盖光电成像组件/电源模块/舵机驱动模块 应用于弹载/车载/无人平台 [51] 财务表现 - 2024年营收3.96亿元（同比+22.58%） 归母净利润2051万元（同比+108.8%）实现扭亏 [1][25] - 2025Q1营收同比增长23.76% 研发费用率23.99%远超制造业平均水平 [26][27] - 预测2025-2027年营收分别为5.29/6.78/8.38亿元 归母净利润1.05/1.59/2.35亿元 [1][6] 行业地位 - 全球军用电源市场前十强 市场份额23% 拥有143项专利 [44][47] - 子公司升华电源为特种电源领先供应商 沈阳含能为预制破片重要供应商 沈阳非晶非晶合金技术国内领先 [18][48] - 配套多个核心型号 在智能炮弹等新型号中占据卡位优势 [6][58] 增长驱动 - 国防信息化推动军用电源市场2030年预期突破400亿元 非晶合金材料处于产业化初期增速更快 [40][42] - "十四五"收官年延迟订单兑现 "十五五"弹药重点建设期带来需求增量 [26][50] - 光电导航业务与现有电源模块形成技术协同 提升弹药制导精度 [52][54]

业务范围 - 电源类产品可广泛应用于军工、通信、医疗、轨道交通以及各种工业设备领域 [1] - 目前主要服务于机载、舰载、弹载等多种武器平台 [1]

收购交易核心信息 - 公司拟以3.88亿元收购西安甘鑫科技股份有限公司65%股权 交易完成后将控股目标公司并切入光电成像系统赛道 [1] - 目标公司主营业务为光电成像系统和微电路模块的研发生产和销售 产品包括光电成像组件、电源模块、舵机驱动模块和显控系统 [3] - 业绩承诺方承诺目标公司2025年净利润不低于3500万元 2025-2026年累计净利润不低于8500万元 2025-2027年累计净利润不低于1.5亿元 [3] - 研发费用承诺要求2025年度研发费用不低于营业收入10% 此后每年研发费用不低于前一年度125% [3] - 若目标公司完成业绩承诺且未减值 上市公司将启动剩余股权收购 收购估值原则上不低于本次交易整体估值 [3] 目标公司财务表现 - 2024年营业收入6520.71万元 2025年1-4月营业收入3578.70万元 [3] - 2024年净利润283.5万元 2025年1-4月净利润1241.97万元 呈现快速增长态势 [3] 收购估值与商誉影响 - 采用收益法评估 目标公司账面所有者权益1.00297亿元 评估值6.01亿元 评估增值5.00703亿元 增值率499.22% [4] - 交易预计形成商誉约3.2亿元 商誉减值风险可能对未来损益造成不利影响 [4] 公司业务转型历程 - 公司1994年上市时主营制糖业务 涵盖甘蔗采购到食糖销售全产业链 [5] - 2011年德力西入主后开始向军工领域转型 2018年以6.6亿元收购升华电源100%股权 [6] - 通过系列收购实现从制糖向军工领域转型 2022年停止制糖业务 2023年制糖领域彻底无收入 [7] 公司近期业绩表现 - 2021-2023年营业收入分别为5.4亿元、4.45亿元和3.23亿元 归母净利润分别为3185.82万元、1.19亿元和-2.33亿元 [8] - 2023年营业收入同比下降27.42% 归母净利润同比下降295.59% 主要因计提升华电源商誉减值准备2.56亿元 [9] - 2024年营业收入3.96亿元同比增长22.58% 归母净利润2051.46万元同比增长108.8% 实现扭亏为盈 [10] 战略协同效应 - 本次交易旨在打造新利润增长点 实现电源及相关产品领域产业结合 形成良好协同效应 [11]

板块整体表现 - 地面兵装板块当日下跌1.19% 领跌个股为长城军工（跌3.45%）[1] - 板块主力资金净流出9.67亿元 游资净流出3213.78万元 散户资金净流入9.99亿元[2] 个股价格变动 - 涨幅最高个股为ST应急（涨0.67%至8.97元）和光电股份（涨0.60%至21.78元）[1] - 跌幅前列包括长城军工（跌3.45%至64.69元）、北方长龙（跌2.49%至168.70元）及天秦装备（跌1.60%至27.67元）[1][2] 成交活跃度 - 内蒙一机成交额达31.03亿元居首 成交量116.91万手[1] - 长城军工成交额49.57亿元 成交量75.05万手[2] - 中兵红箭成交额13.00亿元 成交量58.29万手[1] 资金流向明细 - 长城军工主力净流出4.28亿元（占比-8.64%） 散户净流入4.28亿元（占比8.63%）[3] - 内蒙一机主力净流出2.25亿元（占比-7.25%） 散户净流入2.79亿元（占比9.00%）[3] - 甘化科工主力净流出2798.95万元（占比-14.69%） 为板块最高净流出占比[3] - 天秦装备游资净流出1984.48万元（占比-8.44%） 散户净流入3042.43万元（占比12.93%）[3]