本报告期预计归属于上市公司股东的净利润同比增加（原报告数据），主要是2024年公司实施发行股份 及支付现金购买资产并募集配套资金，常乐公司已于2024年11月正式纳入公司合并报表范围；预计归属 于上市公司股东的净利润同比增加（重述后数据），主要是预计报告期内发电成本较上年同期有所下 降。 格隆汇10月13日丨甘肃能源(000791.SZ)公布，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润155,000万元 ～160,000万元，比上年同期增长11.86%～15.47%（重述后数据），扣除非经常性损益后的净利润 154,000万元～159,000万元，比上年同期增长152.61%～160.81%（重述后数据）。 ...

每经AI快讯，10月13日，甘肃能源(000791.SZ)发布2025年前三季度业绩预告，预计归属于上市公司股 东的净利润为15.50亿元~16.00亿元，比上年同期（重述后）增长11.86%~15.47%。报告期内，发电成本 较上年同期有所下降。 ...

甘肃电投能源发展股份有限公司发布2025年前三季度业绩预告，1 - 9月预计盈利15.5亿 - 16亿元，较上 年同期（原报告数据）增长150.50% - 158.58%，较重述后数据增长11.86% - 15.47%。7 - 9月预计盈利 7.4亿 - 7.7亿元，原报告数据同比增长122.90% - 131.94%，重述后增长8.83% - 13.24%。业绩增长（原报 告数据）主要因2024年常乐公司纳入合并报表；重述后数据增长主要因发电成本下降。本次业绩预告未 经审计，具体数据将在三季报披露。 ...

归属于上市公司股东的净利润（同比） - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为155,000万元至160,000万元，按原报告数据计算比上年同期增长150.50%至158.58%[3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润按重述后数据计算比上年同期增长11.86%至15.47%[3] - 2025年第三季度（7-9月）归属于上市公司股东的净利润预计为74,000万元至77,000万元，按原报告数据计算比上年同期增长122.90%至131.94%[3] - 2025年第三季度（7-9月）归属于上市公司股东的净利润按重述后数据计算比上年同期增长8.83%至13.24%[3] 扣除非经常性损益后的净利润（同比） - 2025年前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为154,000万元至159,000万元，比上年同期增长152.61%至160.81%[3] - 2025年第三季度（7-9月）扣除非经常性损益后的净利润预计为73,000万元至76,000万元，比上年同期增长123.70%至132.89%[3] 基本每股收益 - 2025年前三季度基本每股收益预计为0.4778元/股至0.4932元/股[3] - 2025年第三季度（7-9月）基本每股收益预计为0.2281元/股至0.2374元/股[3] 业绩变动原因 - 业绩变动原因之一是常乐公司于2024年11月纳入公司合并报表范围[6] - 业绩变动另一原因是预计报告期内发电成本较上年同期有所下降[6]

公司业务结构 - 公司为省属龙头电力平台 火水风光多种电源共同发展[1] - 截至2025H1在运控股装机75397万千瓦 其中火电400万千瓦 水电17002万千瓦 风电11035万千瓦 光伏736万千瓦[1] 经营业绩表现 - 2024年公司营收大幅增加至8695亿元 归母净利大幅增加至1644亿元[1] - 2025H1实现营业收入3931亿元 实现归母净利润825亿元[1] - 常乐电厂注入完成后业绩实现全年并表 各项经营利润指标显著改善[1] 发展前景 - 清洁能源为基筑底利润 火电注入大幅提高业绩[1] - 作为省内常规能源整合平台 背靠集团股东优势 多种电源协同发展[1] - 业绩稳定性较强 叠加在建及注入项目持续落地 具有较高增长潜力[1]

公司运营管理 - 公司密切跟踪天气与水情变化 [1] - 公司切实加强值班值守、安全管控、预警防范、应急保障等各项工作 [1] - 公司充分利用来水抢发电量，争取发电效益最大化 [1]

投资评级 - 报告给予甘肃能源(000791)"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 甘肃能源是甘肃省属龙头电力平台，控股股东为甘肃省电力投资集团，实控人为甘肃省国资委，公司形成火电、水电、风电、光伏多元化电源结构 [1][5][14] - 截至2025H1，公司在运控股装机753.97万千瓦，其中火电400万千瓦、水电170.02万千瓦、风电110.35万千瓦、光伏73.6万千瓦 [5][14] - 2024年通过收购常乐电厂66%股权实现火电资产注入，营收从2023年26.41亿元增至86.95亿元，归母净利润从5.21亿元增至16.44亿元，2025H1营收39.31亿元，归母净利润8.25亿元 [5][20] - 公司预测2025-2027年归母净利润分别为19.71亿元、22.72亿元、23.74亿元，对应2025年9月23日收盘价PE为10.68倍、9.27倍、8.87倍 [7][8][90] 业务板块分析 火电板块 - 常乐电厂一期4×100万千瓦机组为"陇电入湘"特高压直流工程唯一配套调峰火电，电量直送湖南消纳，二期2×100万千瓦机组定位甘肃省内调峰电源，5号机组已投产，6号机组预计2025年9月底投产 [5][31] - 凭借区位优势主要采购疆煤，2022-2024年入炉标煤单价分别为625.39元/吨、576.21元/吨、509.19元/吨（7000K不含税），度电成本低于行业平均水平 [5][39] - 一期外送湖南执行"基准电价+浮动电价"机制，基准价320元/兆瓦时，容量电价执行湖南标准165元/千瓦·年；二期送甘肃省内，2024年省内火电结算均价380.2元/兆瓦时，高于甘肃燃煤基准价307.8元/兆瓦时，且甘肃容量电价新政提升至330元/千瓦·年 [5][46][51] - 外送电量通过三方协议保障，2024年开始年输送电量340亿千瓦时以上（常乐电厂200亿千瓦时），协议有效期至2039年 [5][53] 水电板块 - 控股水电装机170.02万千瓦，均为2~30万千瓦小机组，分布在白龙江、黑河等流域，2025年上半年平均上网电价375.75元/兆瓦时，同比大幅上涨 [5][57][59] - 成本中折旧占主要部分，2024年折旧4.58亿元，因机组多在2000-2010年投产，折旧预计2030-2040年间逐步到期，利润有望提升 [5][59] - 参股国投小三峡32.57%股权，合计机组容量75.45万千瓦，近五年年均贡献投资收益约1亿元，参控股水电合计贡献归母净利3~4亿元 [5][66][68] 新能源板块 - 控股风电110.35万千瓦、光伏73.6万千瓦，主要分布在甘肃河西地区，2025年上半年风电上网电价同比下降18.61分/千瓦时，光伏同比下降6.22分/千瓦时 [5][69][80] - 甘肃"136"号文落地后新能源全面入市，存量项目保障电量比例低于20%，增量项目执行期限12年，2025年上半年酒汇公司净利润0.25亿元，同比下降1.94亿元 [8][80] - 在手核准新能源项目610万千瓦，包括腾格里沙漠大基地、庆阳绿电等项目，未来装机扩张潜力较大 [8][83][84] 成长潜力 - 控股股东甘肃电投集团旗下还有武威、张掖、金昌三家火电公司，合计在运装机2.67GW、在建2GW，2024年张掖、金昌电厂扭亏为盈，净利润分别为1.79亿元、4.26亿元，若盈利提升有望注入上市公司 [8][86][87] - 公司在建及规划项目包括常乐二期6号机组、610万千瓦新能源项目，预计2025-2027年新增火电200万千瓦、风电60万千瓦、光伏160万千瓦 [8][88][90]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中上涨2.04%至6.51元/股 成交1.28亿元 换手率1.03% 总市值211.17亿元 [1] - 主力资金净流出1023.38万元 特大单净卖出409.22万元(买入247.99万元占比1.94% 卖出657.21万元占比5.13%) [1] - 大单净卖出614.16万元(买入1767.41万元占比13.80% 卖出2381.57万元占比18.59%) [1] - 年内股价累计上涨11.28% 近5日/20日/60日分别变动-1.51%/-1.21%/3.17% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.18万户 较上期减少0.76% 人均流通股37,380股 较上期增加0.77% [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列(截至2025年6月30日) [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入39.31亿元 同比增长218.34% [2] - 2025年上半年归母净利润8.25亿元 同比增长187.58% [2] 公司基础信息 - 主营业务为水力发电(收入占比16.03%) 风力发电(6.90%) 光伏发电(3.62%) 火电产品(73.19%) [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-水力发电 概念板块包括绿色电力 清洁能源 水电概念等 [1] - A股上市后累计派现16.54亿元 近三年累计派现8.56亿元 [3]

股东会信息 - 公司董事会2025年9月4日决议召开股东会并公告[4] - 2025年9月19日15:00召开，通知提前十五天公告[6] - 采取现场与网络投票结合方式，现场在公司会议室[6] 股东情况 - 截至2025年9月15日收市登记在册股东可出席[8] - 出席股东及代表316名，持股2,490,676,957股，占比76.7818%[8] 议案结果 - 《关于投资建设民勤100万千瓦风光电一体化项目的议案》获通过[13]

会议出席情况 - 出席股东会股东及代表共316名，代表股份2490676957股，占比76.7818%[4] - 现场出席1名，代表股份2051014485股，占比63.2280%[5] - 网络投票出席315名，代表股份439662472股，占比13.5538%[5] 议案表决情况 - 民勤项目议案同意股数2487275037股，占比99.8634%[7] - 反对股数3384820股，占比0.1359%（整体）[7] - 弃权股数17100股，占比0.0007%（整体）[7]