公司项目进展 - 公司收到关于民勤双茨科200万千瓦风电项目的核准批复 [1] - 该项目属于腾格里沙漠大基地600万千瓦新能源项目的一部分 [1] - 项目核准文件为民勤县发展和改革局发布的“民发改发〔2026〕45号”通知 [1] 行业与项目规模 - 项目为大型风电项目，装机容量达200万千瓦 [1] - 项目隶属于总规模达600万千瓦的腾格里沙漠大基地新能源项目 [1]

公司项目进展 - 公司收到子公司润能公司转来的民勤县发展和改革局关于腾格里沙漠大基地新能源项目中民勤双茨科风电项目的核准批复通知 [1] - 项目核准批复文件为民发改发〔2026〕45号 [1] - 核准项目为腾格里沙漠大基地600万千瓦新能源项目中的民勤双茨科200万千瓦风电项目 [1] 行业与项目规模 - 民勤双茨科风电项目是腾格里沙漠大基地600万千瓦新能源项目的组成部分 [1] - 该风电项目核准装机容量为200万千瓦 [1]

项目核准与规模 - 公司控股子公司润能公司收到民勤县发展和改革局转发的项目核准批复，核准腾格里沙漠大基地600万千瓦新能源项目中的民勤双茨科200万千瓦风电项目 [1] - 民勤双茨科风电项目核准装机容量为200万千瓦 [1] 项目对公司的影响 - 该项目装机容量达到公司2025年末已发电控股装机容量的10%以上，意味着将显著提升公司的总装机规模 [1]

公司股价与市场表现 - 2026年2月13日，甘肃能源股价下跌3.84%，收盘于6.51元，成交额2.34亿元，换手率1.83% [1] - 当日股价最低触及6.51元，接近布林带下轨支撑位 [1] - 股价表现弱于大盘及行业，同日电力板块整体下跌1.34%，上证指数下跌1.26%，深证成指下跌1.28% [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入65.25亿元，同比增长0.64% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为15.82亿元，同比增长14.16%，扣非净利润同比大幅增长157.90% [2] - 公司预计2025年全年归母净利润为19.5亿至21亿元，同比增长18.60%至27.72% [2] - 2025年前三季度，公司上网电量为203.70亿千瓦时，同比下降2.54%，其中水电上网电量同比降幅达14.76% [2] 资金流动与技术指标 - 2026年2月13日，公司主力资金净流出880.32万元，连续多日呈现净流出态势 [3] - 技术指标显示MACD柱状图为负值（-0.057），KDJ指标中K线为16.99，处于超卖区间 [3] - 股价跌破20日均线（6.78元），短期均线呈空头排列 [3] 行业动态与政策环境 - 电力板块当日整体表现疲弱，氢能源板块同期下跌1.10% [4] - 市场担忧煤价波动及新能源电价下行，2025年前三季度风电、光伏电价同比分别下降17.04分/千瓦时和6.47分/千瓦时 [4] - 公司火电板块受益于容量电价政策，该政策自2026年起暂按330元/千瓦/年执行 [4] 未来发展与关注点 - 股价下跌是业绩预期消化、板块资金流出及技术面调整共同作用的结果 [5] - 公司基本面保持稳定，但在建新能源项目（如腾格里沙漠600万千瓦项目）的推进进度及煤价走势仍需关注 [5]

公司业务与资产分布 - 公司光伏电站全部为集中式光伏电站 [1] - 公司光伏电站主要分布在甘肃省张掖、武威、酒泉、金昌等地区 [1]

公司业务与资产分布 - 公司光伏电站均为集中式光伏 [2] - 公司光伏电站主要分布在甘肃省的张掖、武威、酒泉、金昌等地区 [2]

项目概况与战略意义 - 甘肃庆阳“东数西算”产业园区绿电聚合试点项目一期首批机组并网发电，标志着项目从规划到发电的关键跨越 [1] - 该项目是“东数西算”国家战略落地的关键支撑，旨在为东部算力提供稳定经济的绿色能源支撑，并坚守100%绿色底线 [3] - 项目核心是实现“算力需求”与“绿色电力”的精准匹配，是新能源与数字经济深度融合、“东数西算”与“双碳”目标战略协同的体现 [3] 项目规模与建设进展 - 项目总装机容量为200万千瓦，本次并网的是首批100万千瓦机组 [3] - 项目于2025年8月全面开工，至首批机组并网用时不到半年，建设速度较快 [3] - 项目建设面临黄土高原沟壑纵横的地理难题，横跨环县六个乡镇，征地、协调、施工难度极大 [5] - 建设高峰期有1200人团队实行24小时轮班，数十个作业面同步推进，以保障项目进度 [5] 技术特点与系统构成 - 项目不仅是建设电站，更是构建一个智能化的“源网荷储”系统 [5] - 系统配备储能装置以平滑风光发电的波动，并配备调相机以保障电网电压稳定，确保数据中心供电平稳 [5] - 项目为数据中心提供稳定清洁的直供电保障 [3] 经济与成本效益 - 电费占数据中心运营成本的60%以上，而该园区综合电价低于0.4元/千瓦时，且绿电比例高，为企业带来显著成本优势 [5] - 绿电直供为企业提供了碳中和的绿色通道 [5] 环境与社会效益 - 项目全部投产后，年发电量可满足数据中心集群55%的用电需求 [5] - 预计每年可节约标准煤超过61.67万吨，减少二氧化碳排放约161.57万吨，相当于再造4.4万亩森林 [5] - 项目的建设与运营为当地创造了大量就业岗位，并带动了周边基础设施改善，成为产业升级与乡村振兴的引擎 [7] 产业带动与集聚效应 - 项目吸引了风机、光伏板、储能电池、变压设备等大批相关装备制造和技术服务企业关注并落户庆阳 [7] - 绿电直供的独特优势，正持续加速企业向庆阳数据中心集群集聚 [7]

行业投资评级 - 发电行业评级为增持（维持）[6] - 电网行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 国家发改委、国家能源局发布的《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号）基本符合预期，容量电价机制的完善有望提升调节电源的固定收入占比和盈利稳定性[1] - 报告推荐火电龙头华能国际AH/国电电力/华润电力等、抽蓄运营龙头南网储能和装机增长潜力大的长江电力/湖北能源等[1] 煤电容量电价机制 - 煤电容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%，与2023年的要求一致[2] - 煤电容量电价决定权下放给地方，可结合当地实际情况进一步提高，有望保障盈利能力较差区域煤电的基本生存能力[2] - 煤电容量电价机制完善后，各地可适当调整省内煤电中长期市场交易价格下限，煤电固定收入占比提升，盈利稳定性增强[2] - 各省可建立气电容量电价机制，按回收一定比例固定成本的方式确定，具体影响需待各省方案出台[2] 抽水蓄能容量电价机制 - 抽蓄项目容量电价机制采取新老划断模式[3] - 对于“633号文”出台前开工的电站，容量电价继续执行政府定价，按经营期内资本金内部收益率6.5%核定[3] - 对于“633号文”出台后开工的电站，由省级价格主管部门每3-5年按经营期内弥补平均成本的原则制定统一的容量电价[3] - 调节价值由抽水蓄能电站自主参与电能量、辅助服务等市场体现，市场化推进可能使项目平均IRR水平较此前下降[3] - 抽蓄、电网侧独立新型储能充电时视作用户，需缴纳上网环节线损费用（全国平均约1.6分/千瓦时）和系统运行费用（全国平均约6.1分/千瓦时），充放电量损耗需按单一电量制用户缴纳输配电价（全国平均约0.178元/千瓦时），该要求可能减少其电量收益[1] 电网侧独立新型储能容量电价 - “114号文”将未参与配储的电网侧独立新型储能纳入容量电价补偿范围[4] - 容量电价水平以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力按一定比例折算，折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1[4] - 此举意味着其作为快速调节资源的系统价值得到了官方认可与定价，有望改善商业模式和经济性，刺激新增投资[4] 可靠容量补偿机制 - “114号文”提出，电力现货市场连续运行后，将有序建立发电侧可靠容量补偿机制[5] - 该机制将对机组的可靠容量（指机组在全年系统顶峰时段能够持续稳定供电的容量）根据顶峰能力按统一原则进行补偿，公平反映不同机组对电力系统的顶峰贡献[5] - 可靠容量补偿机制建立后，原有容量电价不再重复执行[5] 重点公司推荐与观点 - 报告列出了重点推荐公司名单，包括川投能源、国电电力、华润电力、甘肃能源、长江电力、国投电力、华能国际A/H股、湖北能源、南网储能、内蒙华电，投资评级均为买入，并给出了目标价[7][10] - **川投能源**：3Q25实现营收4.29亿元（同比-11.30%，环比+23.20%），归母净利17.60亿元（同比-16.96%，环比+79.19%），预计4Q25控股水电电价有望环比提升，看好雅砻江水风光一体化发展[10] - **国电电力**：3Q25实现营收475.51亿元（同比-1.01%，环比+25.66%），归母净利30.90亿元（同比+24.87%，环比+64.72%），业绩超预期，测算2025E股息率4.72%[10] - **华润电力**：公司效益优先，资产盈利能力和分红能力处于行业领先水平[10] - **甘肃能源**：3Q25实现营收25.94亿元（同比+1.33%，环比+53.30%），归母净利7.57亿元（同比+11.34%，环比+119.33%），水电在现货交易中电价优势显著，火电板块盈利能力强[10] - **长江电力**：3Q25实现营收290.44亿元（同比-7.78%，环比+47.56%），归母净利151.37亿元（同比-9.13%，环比+92.20%），9月三峡来水大幅转丰对业绩形成支撑，预计2025年全年境内水电发电量同比+0.34%，归母净利润同比+3.62%[11] - **国投电力**：3Q25实现营收148.76亿元（同比-13.98%，环比+18.29%），归母净利27.23亿元（同比-3.94%，环比+58.62%），看好雅砻江水风光一体化发展[11] - **华能国际**：3Q25实现营收609.43亿元（同比-7.09%，环比+17.88%），归母净利55.79亿元（同比+88.54%，环比+30.07%），1-9M25公司煤电度电利润总额同比+2.8分至5.1分，测算A/H股2025E股息率高达5.37%/7.55%[11] - **湖北能源**：3Q25实现营收50.28亿元（同比-9.99%，环比+16.65%），归母净利13.80亿元（同比+33.26%，环比+129.92%），公司水火互济，盈利水平较为稳健，PB(LF)为0.88x[11] - **南网储能**：作为中国稀缺的上市储能运营商，将充分受益于电改趋势，2026年新能源项目全面入市，调节性资源盈利空间有望释放，上调2025-27年归母净利润预测10%/11%/13%至16.3/18.2/19.7亿元[12] - **内蒙华电**：为华能集团旗下内蒙古地区煤电一体化经营主体，自2018年起每年实现60%+分红比例，2025E/26E股息率4.5/4.8%，是稳健高股息标的[12]

公司重大事项 - 粤宏远A以2237.15万元转让鸿熙矿业45%股权，交易完成后不再持有其股权，预计为公司带来约2200多万元的收益，旨在优化业务并促进转型 [2] - 万华化学拟以190.86亿元（含145.86亿元资产及45亿元债权）向全资子公司万华烯烃公司增资，以集中运营碳二产业，增资后万华烯烃公司注册资本由30亿元增至40亿元 [3] - 华友钴业控股子公司与ANTAM、IBC签订协议，拟在印度尼西亚合作投资建设一体化电池产业项目，旨在打造电动汽车电池生产基地 [4] - 甘肃能源全资子公司负责的甘肃庆阳东数西算绿电项目一期工程首批风电机组（13.4兆瓦）并网发电，项目总装机容量100.045万千瓦，达公司2025年末已发电控股装机容量的10%以上 [5] - 领益智造以8.75亿元现金收购立敏达35%股权并取得17.78%股份表决权，合计控制52.78%表决权，立敏达已成为其控股子公司并纳入合并报表 [6] - 天齐锂业泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目生产出首批符合标准的产品，项目达产后将为公司锂化工产品生产基地提供原料保障 [7] 公司业绩预告 - 科沃斯预计2025年归母净利润为17亿元-18亿元，同比增长110.90%-123.30%，主要因产品升级、开拓新市场及优化成本 [9] - 寒武纪预计2025年归母净利润为18.5亿元到21.5亿元，实现扭亏为盈，预计营业收入为60亿元到70亿元，同比增长410.87%到496.02% [10] - 南方航空预计2025年归母净利润为8.00亿元至10.00亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损16.96亿元 [11] - 利欧股份预计2025年归母净利润为1.9亿元-2.5亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损2.59亿元 [12] - 西部黄金预计2025年归母净利润为4.25亿元到4.9亿元，同比增长67.58%到93.21%，主因自有矿山黄金销量增加及销售价格上升 [13] - 航天动力预计2025年归母净利润为-2.10亿元至-1.78亿元，主因收入减少约10%影响利润约-10500万元，并计提存货跌价准备约3200万元及资产减值准备约1600万元 [14] - 国联水产预计2025年归母净利润为-16亿元至-13亿元，上年同期为-7.42亿元，亏损主因主要水产品销售价格低迷、生产成本提升及计提存货跌价损失 [15] - 山东黄金预计2025年归母净利润为46亿元至49亿元，同比增长56%到66%，主因优化生产布局、受益黄金价格上行及加大相关投入 [16] - 完美世界预计2025年归母净利润为7.20亿元至7.60亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损12.88亿元，主因游戏业务扭亏及影视业务提质减量 [17] - 中金公司预计2025年归母净利润为85.42亿元到105.35亿元，同比增长50%到85%，主因投资银行、股票业务、财富管理等核心业务板块稳健增长 [18] - *ST松发预计2025年归母净利润为24亿元至27亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损7664.24万元，主因完成重大资产重组置入恒力重工100%股权，主营业务变更为船舶制造 [19] - 新希望预计2025年归母净利润亏损15亿元-18亿元，上年同期盈利47359.91万元，主因生猪价格下降幅度大于成本下降幅度，以及对部分低效资产进行淘汰清退 [20] - 三六零预计2025年归母净利润约为2.13亿元至3.18亿元，同比扭亏为盈，主因权益法核算的长期股权投资收益增加 [21] - 昆仑万维预计2025年归母净亏损13.5亿元-19.5亿元，上年同期亏损15.95亿元，公司预计收入同比增长超过40%，但市场推广和研发投入加大影响业绩 [22] - 天地在线预计2025年归母净利润为-1.53亿元至-8600万元，上年同期为-6754.39万元，业绩下降主因采购成本上升及计提资产减值准备 [23] 公司股份回购 - 天壕能源拟以1亿元-1.5亿元回购公司股份，回购价格不超过8.4元/股 [25] 公司重大合同 - 海格通信收到约3.35亿元经营合同，主要为无线通信、北斗导航及配套产品 [27] - 长源东谷收到新客户发动机缸体、前端箱产品定点意向书，预计项目全周期销售总金额为3.5亿元到4.5亿元，生命周期5年，预计2026年7月开始量产 [28] - 众合科技中标台州市域铁路S2线信号系统采购项目，中标金额4.32亿元 [29] - 侨银股份中标河源市源城区环卫园林绿化一体化服务项目，中标金额为6100万元/3年 [30]

公司项目进展 - 甘肃能源全资子公司甘肃酒泉汇能风电开发有限责任公司负责的甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目一期工程首批风电机组已于2026年1月30日并网发电 [1] - 首批并网的风电机组装机容量为13.4兆瓦 [1] - 项目剩余风电机组和光伏发电单元将陆续并网发电 [1] 项目规模与构成 - 该项目总装机容量为100.045万千瓦 [1] - 其中风电项目装机容量为75.025万千瓦，光伏项目装机容量为25.02万千瓦 [1] - 项目主要分布于甘肃省环县北部 [1] 项目对公司的影响 - 该项目总装机容量达到公司2025年末已发电控股装机容量的10%以上 [1] - 根据深圳证券交易所相关规定，公司因此对新投产情况进行公告 [1]