会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年订单和收入情况呈小幅上升趋势,其中机床和零部件板块一季度表现较强,二季度增速有所放缓 [1][2] - 公司出口收入增长预计将超过50%,是公司今年的重点发展方向之一 [2] - 公司对国内市场需求复苏持谨慎态度,将重点关注军工航空航天等细分领域 [2][7] - 公司认为当前设备更新推进缓慢的主要原因是下游客户对未来信心不足,导致投资意愿不强 [4][5][6] - 公司认为设备更新需要市场需求拉动,单纯依靠政策支持难以取得实质性进展 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司五轴机床的国产化情况如何,机械部件和电器部分分别采用何种策略 [16][17][18][19] **回答** 公司五轴机床的机械部件如数控转台、主轴等关键零部件均为自主生产,并利用集团内部资源如汉江机床的丝杠等实现国产化 电器部分则采取两种策略,一是依托自有的秦川数控系统进行横向拓展,二是与华中数控等外部企业合作开发高端五轴数控系统 [16][17][18][19] 问题2 **提问** 公司在工业机器人领域的布局和发展情况如何 [15][20][21][22][23][24] **回答** 公司在工业机器人关键零部件如RV减速器等领域已有布局,并且呈现较快增长,占公司上半年收入的近30% 公司认为该领域竞争激烈,头部企业已较为清晰,公司在技术水平上与同行业处于同等水平,未来将通过价格竞争抢占市场份额 [15][20][21][22][23][24]

业绩总结 - 公司2023年实现营收37.61亿元，同比-8.29%[1] - 24年一季度实现营收9.81亿元，同比-2.6%，环比增长5.3%[1] - 公司23年零部件业务营收同比增长7.3%[3] - 主机出口同比增长77%[3] - 24年一季度归母净利润达0.25亿，净利率3.39%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到559.2亿元，较2023年增长48.7%[10] - 2026年预计净利润为27.9亿元，较2023年增长316.4%[10] - 2026年预计ROE为4.68%，较2023年增长325.5%[10] - 2026年预计资产负债率为47.16%，较2023年增长4.85%[10] - 2026年预计每股收益为0.25元，较2023年增长400%[10] 其他新策略 - 报告中重要声明及评级说明位于末页[16] - 公司在中国市场创下iPhone销售收入纪录为967.7亿美元[16]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1实现营业收入9.81亿元,同比下降2.62%,环比增长5.25%;实现归母净利润0.25亿元,同比下降56.12%,环比增长176.67%,业绩符合预期 [1] - 公司业绩环比改善,需求逐步企稳向好。根据中国机床工具工业协会,2024年1-2月,重点联系企业营业收入同比下降5.7%,利润总额同比增长18.7%,各分行业均保持总体盈利 [1] - 公司2024年的经营目标为营业收入增长不低于15% [1] - 公司毛利率和净利率同比略下滑。2024Q1公司毛利率16.78%,同比下降1.81pp;净利率3.39%,同比下降2.83pp [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.32/1.96/2.77亿元,未来三年营收将保持17%的复合增长率 [1] 财务数据总结 - 2024Q1营业收入9.81亿元,同比下降2.62%,环比增长5.25% [1] - 2024Q1归母净利润0.25亿元,同比下降56.12%,环比增长176.67% [1] - 2024Q1毛利率16.78%,同比下降1.81个百分点 [1] - 2024Q1净利率3.39%,同比下降2.83个百分点 [1] - 预计2024-2026年营收复合增长率17% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.32/1.96/2.77亿元 [1]

财务表现 - 秦川机床工具集团2024年第一季度营业收入为980.97亿元，同比下降2.62%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为25.50亿元，同比下降56.12%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-117.87亿元，出现现金流回款减少的情况[5] - 财务费用出现大幅下降，为-1.52亿元，主要是利息支出减少的影响[8] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为24.60亿元，占比较大[6] 资产情况 - 公司流动资产合计为5,575,767,990.24元，较上期略有下降[12] - 公司非流动资产合计为4,188,175,652.42元，较上期略有增加[13] - 公司持有待售负债金额为0，未发生变化[13] - 非流动负债合计为1,079,317,109.80元，较上期略有增加[14] 股东信息 - 股东信息显示，陕西法士特汽车传动集团有限责任公司持股比例最高，达到35.19%[8] 利润分配 - 营业总收入为980,971,659.88元，较上期略有下降[15] - 营业总成本为984,125,873.10元，其中销售费用为34,467,015.63元，管理费用为80,560,953.72元[15] - 营业利润为37,775,269.54元，较上期有所下降[15] - 净利润为33,279,499.75元，按经营持续性分类为33,279,499.75元[15] - 每股基本收益为0.0252元[16] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-117,867,135.47元[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-362,034,536.51元[17] - 筹资活动现金流入小计为33.86亿[18] - 偿还债务支付的现金为39.21亿[18] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为6.59亿[18]

财务数据 - 公司2023年营收为37.61亿元，同比下降8.29%[1] - 公司23年机床类、零部件类、工具类、仪器仪表类、贸易类分别实现营收17.8/13.9/3.2/1.0/0.7亿元，同比分别下降17.8%/+7.28%/-11.3%/+4.6%/+3.0%[1] - 公司2024-2026年预计收入分别为46.33、56.23和67.09亿元，归母净利润分别为1.90、2.70和3.69亿元[3] - 秦川机床2023年营业收入预计将呈现负增长，分别为-8.29%、23.19%、21.37%和19.30%[5] - 2023年净利润预计为66.99百万元，2026年预计增长至410.26百万元[5] - 2023年至2026年，营业利润预计呈现不同程度的增长，分别为-74.55%、201.49%、41.94%和36.93%[5] - 2023年至2026年，ROE预计逐年增长，分别为1.10%、3.91%、5.40%和7.12%[5] 风险提示 - 报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失负责，投资者需自行承担风险[14] 版权声明 - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播[15] - 引用、刊发或转载需注明出处为东方财富证券研究所，不得修改内容[16]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为37.61亿元，同比下降8.29%[1] - 公司2023年归母净利为0.52亿元，同比下降81.00%[1] - 公司2023年销售净利率为1.8%，同比下降6.17%[2] - 公司2023年持续加大研发投入，研发费用同比增加10%[3] - 公司2023年财务费用为-9亿元，2026年预计增至76亿元[7] - 公司2024年归母净利润预计将达到131百万元，同比增长150.6%[6] - 公司2025年营业收入预计将达到4,904百万元，同比增长15.0%[6] - 公司2026年净利润预计达到299亿元，较2022年的326亿元有所增长[7] 资产负债表 - 公司2026年预计流动资产达到841.2亿元，营业收入达到572.7亿元[7] - 公司2026年现金持有量预计达到325.6亿元[7] 评级和风险 - 开源证券评定此研报的风险等级为中风险(R3)[8] - 买入评级预计相对强于市场表现20%以上，增持评级预计相对强于市场表现5%～20%[10] - 看好评级预计行业超越整体市场表现，中性评级预计行业与整体市场表现基本持平[11] - 评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现[12] 其他信息 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产达到841.2亿元，营业收入达到572.7亿元[7] - 公司ROE预计在2026年达到4.9%，较2023年的1.2%有显著提升[7]

业绩总结 - 秦川机床2023年营业收入为37.61亿元，同比下降8.29%[1] - 公司2023年归母净利润为5226万，同比下降81.00%[1] - 公司2023年毛利率为17.7%，同比下降1.12pp[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.32/1.96/2.77亿元，未来三年营收将保持17%的复合增长率[1] - 公司为国产齿轮机床龙头，助力高档五轴机床国产替代，维持“持有”评级[1] 未来展望 - 公司2024年的经营目标为营业收入增长不低于15%[1] - 预计公司2024-2026年机床业务订单增速分别为25.92%、21.41%、18.34%[2] - 预测2024-2026年公司分业务收入增速分别为19.72%、16.61%、15.13%[2] - 秦川机床2023年营业收入预计将达到4502.88百万元，2024年预计增长19.72%至5250.59百万元[3] 风险提示 - 风险提示包括下游行业周期性波动、市场竞争加剧、技术升级迭代、定增扩产不及预期[1] 财务状况 - 公司的ROE在2023年为1.24%，预计2026年将增长至5.73%[3] - 公司股东权益在2023年至2026年间逐年增长，分别为4764.77、4875.11、5044.84和5282.62亿元[4] - 资产负债率在同期内逐年上升，分别为45.31%、44.65%、46.19%和47.02%[4] - 带息债务占总负债比例在2023年至2026年间逐年下降，分别为20.53%、22.10%、19.98%和18.34%[4]

财务数据 - 公司23年实现营业收入37.61亿元，同比下降8.29%[1] - 公司23年归母净利润0.52亿元，同比下降81%[1] - 公司23年净利率为1.78%，同比下降6.17pcts，利润出现较大波动[2] - 公司23年机床业务实现营收17.81亿元，同比下降17.83%，实现毛利率16.72%，同比下降1.83pcts[2] - 公司23年零部件业务实现营收13.92亿元，同比增长7.28%，实现毛利率13.06%，同比下降0.24pcts[2] - 公司预计24至26年实现归母净利润1.51/2.79/4.32亿元，对应当前PE分别为64X/34X/22X[2] 业绩展望 - 公司有望受益行业景气度恢复业务重回正增长[2] - 公司主营业务收入在2021年至2026年呈现波动增长趋势，2023年至2024年增长率较高[4] - 公司主营业务成本占销售收入比例逐年下降，毛利率逐年提升[4] - 公司营业利润率在2021年至2026年逐年增长，2026年达到8.4%[4] - 公司每股收益在2021年至2026年呈现逐年增长的趋势[4] - 公司每股净资产在2021年至2026年逐年增长[4] 市场评级 - 2023年市场中相关报告评级比率分析显示，买入得1分，增持得2分，中性得3分，减持得4分[5] - 2023年历史推荐评级为买入，市价为10.31元，目标价为14.75元[6] 其他信息 - 公司特别声明已具备证券投资咨询业务资格[7] - 报告内容基于公开资料或实地调研，不保证信息准确性和完整性[8] - 报告仅供高风险评级投资者使用，不考虑个别客户情况，不构成特定证券建议[9] - 本报告仅限中国境内使用，国金证券保留版权所有权利[10]

公司基本信息 - 公司股票代码为000837，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[7] - 公司的中文名称为秦川机床工具集团股份公司，中文简称为秦川机床[7] - 公司注册地址为陕西省宝鸡市姜谭路22号，注册地址的邮政编码为721009[8] - 公司网址为http://www.qinchuan.com，电子信箱为qinchuan@qinchuan.com[8] 财务数据 - 公司营业收入为3,761,103,127.25元，较上年下降8.29%；归属于上市公司股东的净利润为52,258,309.40元，较上年下降81.00%[9] - 公司经营活动产生的现金流量净额为143,943,818.54元，较上年增长45.29%；基本每股收益为0.0553元，较上年下降81.92%[9] - 公司总资产为9,860,349,892.53元，较上年增长15.71%；归属于上市公司股东的净资产为4,764,771,133.99元，较上年增长36.04%[9] 产品信息 - 公司主要产品包括精密磨齿机、数控车床、五轴卧式加工中心等[23] - 产品广泛应用于汽车、摩托车、机器人、机床、医疗器械、印刷机械等零部件制造行业[32] 行业发展趋势 - 机床行业进入产业结构优化升级阶段，高端化趋势显著提升[17] - 近年机床行业需求结构逐步向中高端转变，制造业转型升级带来新需求[18] - 新能源汽车市场快速发展，带动机床企业发展强劲[19] 公司战略规划 - 公司未来发展战略包括以主机业务为引领，以高端制造与核心部件为支撑，以智能制造与数控技术为新的突破口，打造全球领先的机床智造及精密传动解决方案提供商[93] - 公司将聚焦主责主业，以调整结构为主线，纵深推进战略布局，着力创新发展[95] - 公司将加快2024年度研发项目进程，扎实推进科技创新项目有效落实[96] 环境保护与社会责任 - 公司属于环境保护部门公布的重点排污单位，具有排污许可证[149] - 公司在报告期内未因环境问题受到行政处罚，强调了社会责任情况[160] 股东及治理信息 - 公司董事会严格按照相关法规和规定履行职责，提出多项符合公司实际发展现状的建议，并被公司采纳[120] - 公司报告期内董事、监事和高级管理人员总报酬为562.59万元，薪酬与考核基于财务数据完成效益指标考核[116] - 公司内部控制审计报告中出具了标准无保留意见[148] 关联交易及承诺 - 公司承诺不会利用控制地位谋求优于市场第三方的权利，也将尽量避免与秦川机床及其控股子公司产生关联交易事项[182] - 公司同意自秦川机床本次发行结束之日起，十八个月内不转让本次认购的股份，并委托秦川机床董事会办理锁定手续[173]

行业情况 - 2023年1-8月，重点联系企业营业收入同比增长3.6%，利润总额同比下降16.1% [3] - 1-8月全国规模以上企业金切机床产量39.8万台，同比下降1.0%；金属成形机床产量10.1万台，同比下降19.8% [3] - 1-8月机床工具进出口总额213亿美元，同比下降4.3%，其中进口额74.9亿美元，同比下降11.6%；出口额138.1亿美元，同比增长0.1% [3] - 从机床工具行业总体看，2023年前8个月，行业主要经济指标呈平稳恢复趋势 [3] 公司经营情况 - 2023年前三季度，公司实现营业收入28.29亿元，同比下降8.63%，其中第三季度实现营业收入8.54亿元，环比下降11.78%；实现归母净利润8,551万元 [3] - 收入下降的主要原因是机床板块收入下降，零部件板块收入实现增长，其中汽车零部件收入增长约22%，丝导类产品和机器人关节减速器产品也实现增长；机床主机出口同比增长超60% [3] 公司发展战略 - 公司坚持以主机业务为引领，以高端制造与核心部件为支撑，以智能制造为新的突破口的发展战略定位不动摇 [3][4] - 未来发展重点包括：开发适用于新能源车、轿车、精密减速器等领域的高端产品；大力发展系列高端五轴数控机床；大力发展机器人减速器零部件系列产品；借助"一带一路"持续扩张出口业务 [3][4] 机器人领域布局 - 公司机器人关节减速器已有5大系列、23种规格、130种速比，是国内规格最全、系列最多的工业机器人关节减速器生产制造商 [4][5] - 公司已开始进行谐波减速器研发与试制，积极寻求战略合作伙伴，未来将与机器人关节减速器形成组合，全方位服务下游客户 [4][5] 丝杠导轨与螺纹磨产品应用 - 公司滚珠丝杠副产品下游主要集中在机床领域、铁路丝杠和登机桥丝杠配套市场，近两年开发了替代进口的加工中心丝杠系列、电动缸丝杠系列产品 [5] - 螺纹磨床产品下游市场主要有滚动功能部件行业、工量具行业、减速机行业、汽车零部件制造（尤其是新能源汽车）、螺杆空气压缩机行业 [5] - 人形机器人领域应用丝杠主要为行星滚柱丝杠副，具有承载大、转速高等特点，应用前景广阔 [5][6] 国企改革与激励机制 - 公司启动了新一轮的国企改革，将在科技创新、现代公司治理能力提升、市场化经营机制长效化等方面开展一系列改革工作 [6] - 公司正在考虑建立符合企业特点和市场经济要求的中长期激励机制，适时、择机对符合条件的企业实施中长期激励 [6] 募投项目进展 - 公司在投的四个募投项目的建设进度目前都在按照前期披露的计划投资进度进行，部分项目可能会比计划进度要快 [6] - "秦创原•秦川集团高档工业母机创新基地项目（一期）"研发中心、实验中心、高端五轴机床制造中心等六大中心基本完工，预计2025年产能建设完成 [6] 秦-法协同效应 - 秦川-法士特建立战略合作伙伴关系4年来，双方在资本金融、主机销售、零部件采购、工艺技术、生产制造、管理变革、人员交流等方面全面协同 [7][8] - 协同机制持续加快了秦川机床产业链上下游的无缝对接，提升了秦川机床运营管理效率，有力支撑了秦川机床持续发展 [7][8]