文章核心观点 3月19日安徽省市党政代表团在浙江领导陪同下考察紫光股份旗下新华三，公司董事长作整体情况报告介绍实践成果、成功经验、创新应用及最新探索 [1] 分组1 - 安徽省市党政代表团在浙江领导陪同下考察紫光股份旗下新华三 [1] - 紫光股份董事长作公司整体情况报告 [1] 分组2 - 新华三通过“AI in All”和“AI for All”战略让数字基础设施和百行百业更智能智慧 [1] - 新华三以开放创新理念做好芯片和大模型应用“粘合剂”打通AI落地最后一公里 [1] 分组3 - 演示浙江在AI多方面的创新应用 [1] - 通过图灵小镇与图灵中试基地聚合AI生态链与产业链实现智算产业高质量发展 [1]

担保额度 - 公司为子公司12个月内银行综合授信提供不超13.2亿元担保，含不超3.5亿和不超9.7亿两额度[3] - 本次担保后，担保额度一余2.8亿，额度二余5.6亿[6] - 公司及子公司担保额度总金额为1847900万元人民币及90300万美元，占2023年末审计后归母权益73.52%[11] 担保事项 - 苏州紫光数码为香港紫光数码等多家公司多笔授信额度提供连带责任保证[4][5][6] - 苏州紫光数码为紫光电子商务等担保最高主债权额分别为10000万、5000万、3000万元[9] 担保余额 - 公司及子公司对香港紫光数码担保余额7000万元，对紫光电子商务担保余额9.1亿元[6] - 公司及子公司对紫光晓通及香港晓通担保余额合计6.7亿元及6000万美元[6] - 公司及子公司对外担保余额为1583314万元人民币及80700万美元，占2023年末审计后归母权益63.69%[11] - 对合并报表外单位担保余额为2700万美元，占2023年末审计后归母权益0.57%[11] 其他 - 紫光晓通为苏州紫光数码持股60%的控股子公司[10] - 公司及子公司无逾期、涉诉担保及因担保败诉应承担的损失[11] - 紫光晓通、香港晓通提供全额连带责任反担保，其他股东未按持股比例提供[10] - 公告日期为2025年3月13日[13]

文章核心观点 2025年开年以来A股上市公司赴港上市热情高涨，A股龙头赴港二次上市成新趋势，紫光股份3月7日宣布启动港股上市计划，其谋划上市早有迹象，选择港股上市既因政策优化，也为拓宽融资渠道和拓展海外市场，公司业务架构成熟，新华三贡献大，未来港股上市有望补充资金、推进全球化布局 [1][2][3][5] 港股上市情况 - 2025年开年宁德时代等行业龙头相继向港交所递交上市申请，3月7日东鹏饮料与紫光股份同步宣布启动港股上市计划 [1] - 2月有消息称紫光股份已选择法巴、招银国际和中信建投安排在港上市计划，或筹资约10亿美元（约78亿港元），2月27日公司称正研究论证港股股权融资，3月7日董事会通过启动港股上市筹备工作议案，后续需经多环节审核批准 [2] 赴港上市原因 政策因素 - 2024年4月证监会发布对港合作措施支持内地龙头赴港融资，10月港证监会与联交所为预计市值达100亿港元的A股公司提供快速审批流程，2024年美的等3家A股公司港股上市募资420亿港元，占当年港股IPO募资近半 [3] 公司自身需求 - 2024年前三季度公司经营性现金流净额为负，有债务规模和融资成本，第三季度收购新华三股权致债务增加，港股上市可补充流动资金、偿债降费 [6][7] - 公司2019年开始拓展海外市场，2024年加快全球业务拓展，但海外业务收入占比低，赴港上市可利用香港资源加速海外布局、提升份额 [8] 公司业务情况 业务架构 - 公司成立于1999年，初期聚焦IT服务和产品分销，后收购紫光云、新华三等，业务分ICT基础设施和IT产品分销，由新华三等子公司承担 [9] 核心子公司新华三 - 2021 - 2024上半年新华三营收占比超65%，归母净利润占比超80%，2024年上半年营收264.28亿元，同比增5.75%，净利润18.2亿元 [9] 公司市场地位 - 2024年第一季度公司在中国以太网等交换机市场份额居前，得益于新华三，公司在ICT领域居第一梯队 [10] 公司业绩表现 - 2024年前三季度营收588.39亿元，同比增6.56%，归母净利润15.82亿元，同比增2.65%，扣非归母净利润13.88亿元，同比增6.91%，第三季度营收和利润同比均增长 [12] 公司产品与发展 - 公司发布多款产品满足智算需求，受益于国内智算建设，在政企和云计算行业领先，海外业务是第二增长曲线，H3C品牌拓展新兴市场 [12][13] 新华三海外业务 - 2024年前三季度新华三国际业务收入18.9亿元，同比增16.34%，H3C品牌自主渠道业务营收6.85亿元，同比增69.26% [14]

公司决策 - 2025年3月7日召开第九届董事会第十次会议[2] - 会议通过授权启动境外发行股份（H股）并在港交所上市筹备工作议案[2] - 表决结果赞成7票，反对0票，弃权0票[3]

新策略 - 公司于2025年3月7日审议通过启动境外发行H股并在港交所上市筹备工作议案[2] - 拟境外发行H股并上市以深化全球化战略布局[2] - 上市细节未确定，正与中介商讨推进[2] - 待方案确定需经董事会、股东大会审议及监管审核[3] - 上市能否实施有较大不确定性，提醒投资者理性投资[3]

股东大会信息 - 公司拟于2025年3月6日召开第一次临时股东大会，2月18日公告通知股东[3] - 参会股东或其委托代理人3830名，代表股份1284538420股，占比44.9127%[5] 议案表决情况 - 《关于为子公司申请银行授信额度提供担保的议案》同意1281929850股，占比99.7969%[9] - 中小股东同意166450330股，占比98.4570%[10]

股东出席情况 - 出席会议股东及代表3830名，代表股份1284538420股，占比44.9127%[4] - 现场5名代表804765418股，占比28.1379%[4] - 网络投票3825名代表479773002股，占比16.7748%[4] 议案表决情况 - 为子公司担保议案同意1281929850股，占比99.7969%[5] - 中小股东同意166450330股，占比98.4570%[5] 会议时间 - 现场会议2025年3月6日14时30分，网络投票3月6日[3]

股票简称：紫光股份 股票代码：000938 公告编号：2025－007 紫光股份有限公司 关于相关事项的说明公告 紫光股份有限公司 董 事 会 2025 年 2 月 28 日 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 为深化紫光股份有限公司（以下简称"公司"）全球化战略布局、加快海外业务 发展、增强公司在境外融资能力、进一步提升公司国际品牌形象，公司正在对香港资 本市场股权融资进行研究论证等工作。截至目前，公司尚未确定具体时间表，亦未确 定具体方案。 公司是否实施前述事项，以及具体实施方案、实施时间仍有重大不确定性，公司 将严格遵照《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规和规范性文件的要求， 及时履行信息披露义务。 《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 为公司指定信息披露媒体，公司所有信息均以在上述指定媒体披露的信息为准。敬请 广大投资者理性投资，注意投资风险。 特此公告。 ...

纪要涉及的公司 紫光股份、新华三、紫光云、浪潮信息、华擎、优利德、阿里、腾讯、百度、字节 纪要提到的核心观点和论据 - **AI服务器领域**：2024年中国区AI服务器市场规模约1200 - 1300亿元，同比增长87%，预计2025年增速维持40%左右达1800亿元以上，整体市场规模可能达2000 - 2500亿元，同比接近翻倍[4][5]。紫光股份2023年AI服务器收入超100亿，占15%市场份额；2024年收入规模持平，但份额降至10%；2025年预计收入翻倍甚至两倍增长，达200亿以上，占15%市占率，对应300亿以上收入体量，因不再限制特定卡片出货[2][5]。 - **以太网交换机领域**：新华三以太网交换机市场份额33%，居第二，仅次于华为；400G及以上高端交换机领域增长迅速，2024年销售额12亿，同比增长三倍，预计2025年800G高端交换机面世后销售额继续翻倍，且该业务毛利率接近50%，利润弹性可观[2][5]。 - **紫光云业务**：2023年收入超15亿元，在政务云基础设施市场排名第三，政府数据治理市场排名第二，在中国政府端市场排名第二，政府大数据市场排名第四；若地方政府及央国企加大对AI及云服务投入，将显著受益；推出基于大模型的一体机，顺应市场需求；按PS估值法，预计可为公司带来约100亿元估值贡献[2][6][7][9][12]。 - **公司整体估值**：公司测算2025年利润可达46亿元，当前900多亿市值对应仅17倍PE，远低于PMT相关公司普遍高估值水平；预计2025年净利润约33亿元，考虑新华三19%股权后利润空间可达43亿元左右，对应25年20倍出头市盈率，低于浪潮信息和华擎等同行业公司，显示出显著低估值优势[2][8][14]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 紫光股份是国内IT设备龙头，在国内运营商和互联网大厂中布局基础良好，在AI服务器和通用服务器领域有望进一步提升市场份额，尤其在阿里、腾讯、字节等大厂资本开支预期较高的情况下[3]。 - BAT等公司2025年资本开支将达4000亿，其中70%投向AI，数据中心中服务器占比约70%[5]。 - 阿里Q4资本开支达300亿元，全年预计超1200亿元[5]。 - 紫光股份推出训推一体机支持私有化部署，预计2024年收入体量达15亿元以上，为公司带来新增长点[2][10][11]。 - 紫光拥有新华三剩余19%的股权期权，若国内融资和定增通道打开，收购事宜可能推进；2025年新华三净利润目标为46亿元，19%股权将带来约10亿元利润空间[13]。

担保情况 - 公司拟为紫光计算机3.5亿元授信额度提供连带责任保证[2] - 公司及子公司担保额度186.29亿人民币及90300万美元，占比73.95%[11] - 公司及子公司对外担保余额156.53亿人民币及80700万美元，占比63.16%[11] 紫光计算机业绩 - 2023年营收12.31亿元，净利润 - 3562.06万元[7] - 2024年1 - 9月营收11.41亿元，净利润 - 28771.48万元[7] 紫光计算机资产 - 2023年末资产13.95亿元，净资产2.79亿元[7] - 2024年9月末资产11.70亿元，净资产 - 880.72万元[7]