股东会信息 - 2024年年度股东会于2025年5月14日14:00现场召开，网络投票同日进行[3] - 273位股东通过现场和网络投票，代表1,020,372,336股，占比59.0430％[4] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意票占99.4969％[6] - 《2025年年度预算报告》同意票占99.5209％[10] - 《2024年度利润分配预案》同意票占99.5114％[11] - 《2024年年度报告全文》及摘要同意票占99.4969％[12] 其他 - 律师认为股东会召集和召开程序合法有效[13] - 公告于2025年5月15日发布[16]

投资评级与目标价 - 报告未明确给出投资评级和目标价 [1] 核心财务数据 - 2024年营收80561.53百万元（+0.55%），2025E/2026E/2027E预测分别为85266/90374/95950百万元，增速5.84%/5.99%/6.17% [2] - 2024年归母净利润282.99百万元（-56.79%），2025E/2026E/2027E预测为296.73/314.64/342.58百万元，增速4.85%/6.04%/8.88% [2] - 2024年EPS 0.16元，2025E/2026E/2027E预测为0.17/0.18/0.20元 [2] - 2024年ROE 2.44%，PB 0.52倍，PE 30倍 [2] 业务表现 - 2024年药品营收661.5亿元（+2.6%），其中中药148.6亿元、麻精药品30.2亿元 [7] - 器械营收127.5亿元（+6.4%），完成IVD等领域6个投资项目 [7] - 2024年毛利率7.4%（-0.6pp），主要受带量采购影响 [7] - 商业网络覆盖30个省级行政区、142个地级市，拥有8000+二级及以上纯销客户 [7] 渠道建设 - 社区健康药房776家（直营712家），DTP药房181家（直营168家） [7] - 2024年新增10个空白市场布局，下属166家公司拥有中药经营资质 [7] 国企改革 - 控股股东变更为通用技术集团，实控人转为国务院国资委 [7] - 重庆渝富获得控股股东重庆医健49%股权 [7] 盈利预测假设 - 医药批发业务2025-2027年销量增速假设5%/5%/5% [9] - 医药零售业务2025-2027年销量增速假设20%/20%/20% [9] - 其他业务2025-2027年收入增速假设45%/45%/45% [10] 现金流与分红 - 2024年现金分红1亿元，占归母净利润36.6%，每股分红0.3元 [7] - 2024年经营活动现金流净额-186.74百万元，2025E/2026E/2027E预测为-449.04/1187.56/976.35百万元 [12]

股东会召开基本情况 - 会议届次为2024年年度股东会，由公司董事会召集，召开合法性经第九届董事会第十三次会议审议通过[1] - 现场会议时间为2025年5月14日14:00，网络投票分两个时段：深交所交易系统投票时间为9:15-11:30及13:00-15:00，互联网投票系统时间为9:15-15:00[2] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式，同一股份不可重复投票，重复表决以第一次有效投票为准[3] 股权登记与出席对象 - 股权登记日为2025年5月9日，登记在册股东有权出席或委托代理人表决[4] - 出席对象包括登记股东、公司董事/监事/高管、聘请律师及其他法定人员[5] - 会议地点设在重庆市渝北区金石大道303号公司会议室[6] 会议审议与登记事项 - 议案已通过第九届董事会第十三次会议及第八届监事会第三十四次会议审议，中小投资者表决票将单独计票[6] - 法人股东登记需提供法定代表人证明或授权文件，个人股东需身份证及委托书[6] - 登记时间为2025年5月12日9:00-11:00及14:00-17:00，可通过现场/信函/邮件/传真完成[7][8] 网络投票操作细则 - 投票代码360950，简称"重药投票"，表决意见分同意/反对/弃权[10] - 深交所交易系统投票需在5月14日交易时段操作，互联网投票需提前办理数字证书或服务密码[12][14] - 对总议案投票视为对所有非累积议案表达相同意见，重复投票以首次有效结果为准[11] 其他会务信息 - 联系方式：证券部张巧巧/陈畅，电话(023)63910671，邮箱000950@cq-p.com.cn[9][10] - 现场会议为期半天，费用自理，备查文件包括董事会决议[10] - 授权委托书需明确表决指示，有效期至会议结束，法人股东需加盖公章[16][17]

会议时间 - 2025年年度股东会现场会议5月14日14:00召开[2] - 网络投票时间为5月14日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为5月9日[3] 会议登记 - 登记时间为5月12日9:00 - 11:00、14:00 - 17:00[8] - 登记地点为重庆渝北区金石大道303号副楼203证券部[8] 投票信息 - 网络投票代码360950，简称为重药投票[13] - 深交所交易系统投票时间5月14日9:15 - 9:25等时段[13] - 深交所互联网投票系统投票时间5月14日9:15 - 15:00[13] 其他信息 - 会议联系电话（023）63910671等[10] - 现场会议为期半天，食宿和交通费自理[10] - 授权委托有效期至本次股东会结束[17]

公司经营与股东回报 - 公司上市超6年，股价长期低于净资产值和2017年配售发行价（5.93元/股），近三年年度现金分红股息率均低于1.3%，截留未分配利润69亿多元（4.15元/股） [2] - 公司重视股东回报，2024年增加中期分红，制定《未来三年（2024年 - 2026年）股东分红回报规划》，未来将提升业绩回报股东 [2][3][6] 业绩情况 - 2024年公司整体营收增长2.76%，净利润下滑，原因是药械带量采购扩围致价格调整，客户应收账款账期延长计提减值损失 [3] 应对行业挑战 - 面对集采降价、医保控费等政策压力，公司将优化产业布局、开拓细分市场、激发创新能力、增强投资者认同 [3] 业务发展计划 医疗器械板块 - 公司致力于转型为服务和科技驱动的医疗器械服务商，围绕政策机遇推进数字化转型，提供全方位服务 [3] 中药板块 - 2024年中药板块业务初具雏形，未来将深化全产业链布局，加快智慧中药房、产地仓和特色中药饮片建设 [4] 电商领域 - 2024年电商领域显著增长，未来将升级电商“云采”模式，聚合引入优势产品，扩展业务 [5][6] 未来盈利增长驱动因素 - 十四五期间，公司围绕“一千两双三百城、三化四能五路军”战略，通过“内生式增长和外延式扩张”双轮驱动完成全国布局，发展“批零一体化、产品全面化、业务数字化”，提升四个服务能力，打造五个战略部队 [4] 行业发展与破局 - 公司认为行业将在宏观背景下转型升级，以创新服务和创造价值为导向，提升健康服务能力，构建智慧供应链和数字运营管理体系，推进线上线下融合 [6] - 公司按十四五战略“三百城”规划，完成空白省会和地级市新设或并购企业目标，加强细分领域收购与战略合作 [4] 信息查询回复 - 公司经营业绩详见巨潮资讯网定期报告 [3] - 行业情况关注中国医药商业协会《中国药品流通行业发展报告》 [5]

监管处罚与财务问题 - 公司因2023年年度报告财务信息披露不准确被重庆证监局责令改正并出具警示函 [1][4] - 具体问题包括部分收入未实质取得货物控制权、错误适用总额法确认、期后大额退货无合理理由、部分收入无商业实质、确认时点与会计政策不符 [4] - 董事长袁泉、总经理刘伟、财务总监邱天因未勤勉尽责被采取监管谈话措施 [4] - 公司表示将积极整改并加强内部治理 [4] 公司背景与股权变更 - 公司前身为中国医药公司西南区分公司，2017年转型为医药流通企业 [7] - 2023年实际控制人由重庆国资委变更为国务院国资委，控股股东仍为重庆医药健康产业有限公司 [5][7] - 公司业务覆盖药品、医疗器械批发零售及物流，旗下"和平药房"门店近600家，纯销业务占比80% [7] - 2023年营收801.19亿元，位列全国药品批发企业第五 [7] 业务扩张与千亿目标 - 公司2020年提出"十四五"规划目标：2025年营收超千亿元，覆盖300余个区域 [7] - 2023年通过收并购完成近20个股权投资项目，新增销售25亿元，覆盖137个地级市 [8] - 2024年营收805.62亿元，利润总额5.58亿元，净利润2.83亿元，距离千亿目标仍有差距 [8] - 公司拥有230余家控股子公司，销售网络覆盖全国32个省级行政区 [8] 财务状况与经营压力 - 2024年药品销售661.5亿元，器械销售127.5亿元 [9] - 2020-2024年净利润从11.47亿元降至4.02亿元，接近腰斩 [9] - 应收账款周转天数高达150天，远超同行 [9] - 2024年应收账款321.8亿元，经营活动现金流净额-1.87亿元 [9] - 2025年一季度经营现金流净额-21.65亿元，应收账款达362.99亿元，同比增长2.36% [10] - 资产负债率高达75%，应收账款与利润比例达12826.9% [10] 行业影响与竞争格局 - 纯销业务占比80%，二级及以上纯销客户超8000家 [9] - 两票制、带量集采政策加剧行业集中度提升 [9] - 公司在重庆地区占据绝对优势，在陕西、四川等地市场影响力显著 [8]

股价表现与估值 - 4月25日收盘价4.88元 上涨1.67% 总市值84.34亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)27.63倍 创16天以来新低 静态PE29.80倍 市净率0.74倍 [1][2] - 行业平均PE25.99倍 中值21.34倍 公司PE排名第21位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示8家机构持仓 其中基金2家 其他6家 [1] - 合计持股数10.63亿股 持股市值53.89亿元 [1] 业务概况 - 主营业务涵盖医药商业 仓储物流 医药工业及研发 [1] - 主要产品为药品和医疗器械 重庆市内医疗机构覆盖率领先 [1] - 全国三家特殊药品全国性批发企业之一 [1] 财务数据 - 2025年一季度营业收入206.12亿元 同比增长5.03% [1] - 净利润1.25亿元 同比增长21.63% 销售毛利率7.20% [1] 行业对比 - 医药商业行业总市值平均104.40亿元 中值58.26亿元 [2] - 行业市净率平均1.74倍 中值1.31倍 [2] - 可比公司PE区间：塞力医疗-9.33倍 国药股份11.09倍 九州通12.17倍 [2]

公司财务违规问题 - 公司因2023年部分收入确认问题被重庆证监局采取行政监管措施，包括责令改正、出具警示函以及监管谈话 [1] - 收入确认违规问题包括：未实质取得货物控制权却错误适用总额法确认收入、期后大额退货无有效证明、部分收入无商业实质、确认时点与会计政策不符 [3] - 上述问题导致公司2023年度财务报告信息披露不准确，违反《上市公司信息披露管理办法》 [3] - 公司董事长、总经理、财务总监兼董秘被采取监管谈话措施，因未履行勤勉尽责义务 [3] 公司经营状况 - 公司2023年营业收入801亿元，净利润6.55亿元，净利率不足0.8%，远低于行业平均3%-5%水平 [4] - 2024年营业收入805.62亿元，同比微增2.76%，但净利润降至2.83亿元，同比下降54.69% [5] - 扣非净利润2.02亿元，同比下降63.41% [5] - 2022-2024年期间公司净利润持续下降，2024年预告净利润腰斩 [5] 公司资金链问题 - 应收账款周转天数高达150天，远超同行60-90天的平均水平 [4][7] - 大量资金被应收账款占用，增加资金成本，给资金链带来巨大压力 [7] - 若应收账款无法按时收回出现坏账，公司财务状况将面临严峻挑战 [7] 公司治理与整改 - 公司表示高度重视问题，已积极按照要求进行整改 [3] - 公司将加强法律法规学习，强化内部治理规范性，提高信息披露质量 [3] - 公司强调行政监管措施不会影响正常生产经营活动 [5] 公司股权变动 - 行政监管措施发生时，距离公司实控权由重庆国资委转至国务院国资委不足百日 [4] - 2023年通用技术集团入主后公司规模扩大，但经营隐忧显现 [4]

公司业绩表现 - 一季度营业收入、归母净利润双增长，新增6个地级市二级网络 [2] - 器械销售32.8亿元，同比增长17%；专业药房销售9.4亿元，同比增长10% [2] 财务费用情况 - 进入央企体系后信用增强，融资渠道拓宽，通过优化融资结构使融资成本自2024年以来下降明显 [3] 业务协同与合作 - 加速与通用技术集团旗下医疗机构协同发展，“重药控股－中国医药商业联合体”开展全方位、多层次合作 [2] 创新业务探索 - 开辟核药经营流通新领域，取得全国主流医药商业企业首张放射性药品经营资质，自建仓库并运营，引进2个新品种，新增2家三甲医院配送资格 [3] - 全国性合同销售组织（CSO）合作项目爱施健速碧林项目完成31个省市销售，日健中外艾地罗推广项目首次配送，多个自有品种实现上市推广 [3]

收购情况 - 通用技术集团无偿划转获重庆医药2.00%股权，收购后直持24.00%，子公司持27.00%，间接控制重药控股38.47%股份[3] - 2024年5月31日签《无偿划转协议》，2025年1月24日完成工商变更登记[6] 持续督导 - 持续督导期从2024年12月20日至2026年1月24日[1] - 截至期末收购工商变更完成，各方履行信披义务[7] 未来计划 - 截至期末未发现收购人未来12个月改变主营、重大资产处置或重组计划[10] 公司现状 - 截至期末上市公司董高未变更，规范运作，无违规担保借款[11][17][18] - 收购人无其他约定义务未履行情况[19]