公 司 研 究 / 公 司 点 评 相关研究 | --- | --- | |-------------------------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 03 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 9.81 | | 资产负债率 % 总股本 / 流通 A 股（百万） | 10.43 185/90 | | 流通 B 股 /H 股（百万） | -/- | 04-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2801-2802-2803-28 -40% -20% 0% 20% 依依股份 沪深300指数（收益率） 收入端：核心客户恢复增长，2024Q1 收入实现高增。2023 年公司受到核心客户亚马逊 等去库影响较大，根据公司公告，2023 年宠物卫生护理用品/个人卫生护理用品/无纺布分 别实现收入 12.53/0.18/0.62 亿元，分别同比变动-13.3%/+4.4%/+18.9%，其中宠物卫 生护理用品收入下滑明显，但 2023 年公司宠 ...

业绩总结 - 公司2023年实现一年收入13.37亿元，同比下降11.8%[2] - 公司2023年境内收入为9548.73万元，同比增长27.83%[2] - 公司2023年利润下降31.41%，达1.03亿元[3] - 公司2023年扣费后的净利润同比下降4.33%，达1.09亿元[3] - 公司2024年第一季度收入达3.84亿元，同比增长35.18%[5] - 公司2024年第一季度净利润达4227万元，同比增长较大[5] 用户数据 - 公司目前主要新客户为北美客户，通过中间商与Costco合作[6] - 公司的前五大客户包括沃尔玛、亚马逊、Coupang、PiSmart和Target，销售额分别为2.2亿、1.57亿、9200万、8300万[11]、[12] - 公司预计沃尔玛、加贝鲁等客户在今年表现会比较亮眼，订单可见度较短，但整体客户增长稳定[14] 未来展望 - 公司在未来计划拓展宠物智能用品和医药疫苗等新品类，目前处于早期布局阶段[8] - 公司注重现金分红，预计全年收入增速18-25%，利润增速40-60%[31] - 公司资本开支主要在新厂区建设，设备投入循序渐进[32]

业绩总结 - 公司2023年实现收入13.37亿元，同比下降11.8%[1] - 公司2024年Q1实现收入3.84亿元，同比增长35.2%[1] - 公司2023年度拟每10股派4元现金股利，股息率约为4.9%[1] - 公司2024年预计归母净利润分别为1.7亿元、2.0亿元、2.3亿元[4] - 公司2023年毛利率为17.0%，同比增长3.3pct[1] - 公司2023年经营性现金流为2.02亿元，同比略有增长[2] 用户数据 - 公司2024年营业收入预计为1,644亿元，同比增长23.0%[4] - 公司2024年预计营业收入将达到1644百万元，2025年将增长至1823百万元[5] 未来展望 - 公司2024-2026年对应PE分别为14.5X、12.3X、10.7X，维持“买入”评级[4] - 公司2024年预计每股收益将达到0.92元，2025年将增至1.08元[5] 新产品和新技术研发 - 公司2024年预计营业利润率将达到66.4%[5] - 公司2024年预计净利率将达到10.3%[5] 市场扩张和并购 - 2024年资产负债率预计将达到19.8%[5]

财务数据 - 依依股份23年实现营收13.37亿元，同比下降11.8%[1] - 23年现金分红高达7319万元[1] - 24Q1营收3.84亿元，同比增长35.2%[1] - 24Q1归母净利润0.42亿元，同比扭亏为盈[1] - 23年毛利率17.0%，同比提升3.3pct[1] - 24Q1毛利率18.2%，环比提升6.5pct[1] - 公司营业收入2024年预计为1699百万元[2] - 2024年归母净利润预计为146百万元[2] - 2026年预计营业收入增长15.2%、营业利润增长15.7%[3] 未来展望 - 预计公司24-26年归母净利润为1.5/1.7/2.0亿元，维持“买入”评级[2] 评级和资质 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三种[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种[6] - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[7] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[9] 报告相关 - 投资者应当考虑广发证券及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对报告独立性的影响[10] - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[11] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价和工作量等多种因素，部分来源于广发证券的投资银行类业务[13] - 广发证券强调本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人有保密义务[14] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不代表未来表现，报告内容不构成特定客户的投资建议[15] - 广发证券提醒报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，客户应独立判断并咨询专业意见[16] - 广发证券可能发布与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，并不代表广发证券立场[17] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持研究结论，不构成期货合约提供意见的活动[18] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[19] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载、引用报告内容[20]

天津市依依卫生用品股份有限公司2023年年度报告全文 天津市依依卫生用品股份有限公司 2023 年年度报告 2024 年 4 月 ...

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为383,600,696.74元，同比增长35.18%[5] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为42,271,307.81元，同比增长1,974.82%[5] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为33,958,474.36元，同比下降53.16%[5] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.23元，同比增长2,400.00%[5] - 公司2024年第一季度资产总额为202.46亿元，较上年末增加2.2%[16] - 公司2024年第一季度负债总额为21.11亿元，较上年末增加0.54%[16] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者权益为181.35亿元，较上年末增加2.4%[16] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.23元，同比扭亏为盈[18] - 2024年1-3月营业收入较上年同期显著增长，主要系海外订单增长[10] - 2024年1-3月利润总额增加1140.45%，主要系营业收入增加和人民币对美元贬值产生汇兑收益[10] - 2024年1-3月经营活动产生的现金流量净额下降53.16%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加[10] - 2024年1-3月投资活动产生的现金流量净额下降263.62%，主要系购买理财产品增加[10] 财务指标 - 公司2024年第一季度衍生金融资产较上年末增加194.05%，主要系外币衍生品公允价值持有期间变动所致[8] - 公司2024年第一季度销售费用为6,948,653.88元，占营业收入的1.81%[17] - 公司2024年第一季度管理费用为9,901,658.63元，占营业收入的2.58%[17] - 公司2024年第一季度研发费用为5,019,996.21元，占营业收入的1.31%[17] 现金流 - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为369,174,800.06元[19] - 收到的税费返还为35,008,530.06元[19] - 购买商品、接受劳务支付的现金为316,625,507.83元[19] - 支付给职工以及为职工支付的现金为34,434,720.29元[19] - 收回投资收到的现金为310,000,000.00元[19] - 取得投资收益收到的现金为4,904,230.77元[19] - 投资支付的现金为390,000,000.00元[19] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为12,974,928.15元[19] - 期末现金及现金等价物余额为213,775,602.79元[20] - 期初现金及现金等价物余额为269,595,156.61元[20] 股东情况 - 报告期末公司前10名股东中，高福忠、高健为父子关系，卢俊江和卢俊美为兄妹关系[11] - 青岛君厚私募基金管理有限公司和深圳市架桥富凯私募创业投资基金管理有限公司构成一致行动人[11] - 公司回购专用证券账户持有公司股份1,907,787股，占公司总股本的1.03%[13]

公司概况 - 依依股份是一家专注于宠物卫生护理用品的龙头企业,产品包括宠物垫、宠物尿裤等 [1][2][3] - 公司成立于1998年,最初从事卫生用品生产,后逐步转向宠物卫生护理用品领域,目前已拥有上千款规格型号的产品 [1][2] - 公司与ITO、沃尔玛、PetSmart等国际大客户建立了长期合作关系,产品出口至日韩、美国、欧洲等地区,出口额占国内同类产品出口额的30%以上 [1][2][3] - 公司股权结构集中稳定,实际控制人为高福忠,公司已完成股份回购并有股权激励计划 [3][17] 业务发展 - 公司通过自产和外协的方式满足产能需求,产能利用率较高,产销率保持在较高水平 [56][57][58] - 公司募投项目已陆续投产,宠物垫和宠物尿裤产能分别达到50亿片和2亿片,有效缓解了产能瓶颈 [56][57][58] - 公司采取ODM/OEM和自有品牌双轨并行的销售模式,境外市场占比较高,国内业务也在持续拓展 [54][55] 行业发展 - 全球宠物用品市场规模持续扩大,美国和中国为最大市场 [14][15][16][17] - 养宠渗透率不断提升,养宠群体进一步年轻化,为宠物用品市场带来持续增长动力 [18][19][20][21] - 国内宠物用品市场仍处于培育期,渗透率提升空间较大,未来市场规模有望持续扩大 [23][24][25] 竞争优势 - 公司在宠物卫生用品领域具备较强的规模效应、客户粘性和质量优势 [60][61] - 公司通过产业链一体化,实现对原材料的有效控制,提升成本优势 [47][48][49] - 公司与大型客户建立了稳定的合作关系,新客户拓展也取得了良好进展 [52][53][54] - 公司持续加大研发投入,不断优化产品性能,满足客户差异化需求 [41][42][43][44] 财务表现 - 2022年公司实现营收15.16亿元,同比增长15.75%,4年CAGR达13.82% [5][23] - 公司毛利率受原材料价格波动影响较大,2022年毛利率为13.72% [9][10][11][12] - 预计2023-2025年公司营收增速分别为-6.30%、+28.82%、+12.25%,归母净利润增速分别为-13.64%、31.58%、13.16% [43][62][63] 投资评级 - 公司是国内宠物一次性卫生护理用品龙头,业务包括代工和自有品牌,产品种类丰富 [64] - 预计公司2024年PE为18倍,给予"买入"评级,目标价16.65元/股 [64] - 主要风险包括原材料价格上涨、海外市场恢复不及预期、汇率波动、新客户开拓不及预期等 [65][66]

证券代码：001206 证券简称：依依股份 天津市依依卫生用品股份有限公司 2023 年 11 月 10 日投资者关系活动记录表 编号：2023-012  特定对象调研 分析师会议 投 资 者关 媒体采访 业绩说明会 系 活 动类 别 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他 渤海证券 袁艺博 参 与 单位 名 称 及人 太平洋证券 刘洁冰 员姓名 九泰基金 赵万隆 时间 2023年 11月 10日 地点 天津市依依卫生用品股份有限公司会议室 董事会秘书兼财务总监周丽娜 ...

证券代码：001206 证券简称：依依股份 天津市依依卫生用品股份有限公司 2023 年 10 月 28 日投资者关系活动记录表 编号：2023-011  特定对象调研 分析师会议 投资者关 媒体采访 业绩说明会 系活动类 新闻发布会 路演活动 别 现场参观 其他 参与单位 名称及人 详见附件 员姓名 时间 2023年10月28日 地点 天津市依依卫生用品股份有限公司会议室（线上会议方式） 董事会秘书兼财务总监周丽娜 上市公司 证券事务代表张贝贝 ...

财务数据 - 2023年1-9月营业收入为9.86亿元，同比下降13.55%[1] - 2023年1-9月归属于上市公司股东的净利润为8738.41万元，同比下降31.08%[1] - 2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额为1.67亿元，同比增长151.90%[1] - 2023年9月30日货币资金为2.41亿元，较2022年12月31日下降30.48%[5] - 2023年9月30日交易性金融资产为5.47亿元，较2022年12月31日增加44.48%[5] - 公司2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额为16,716.99万元，同比增加151.90%，主要系报告期销售商品收到的现金较上年同期增加所致[7] - 公司2023年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-19,384.03万元，同比减少202.33%，主要系闲置募集资金及闲置自有资金购买理财产品增加所致[7] - 公司2023年1-9月汇率变动对现金及现金等价物的影响为695.34万元，同比减少38.58%，主要系汇率变动幅度较同期减少所致[7] - 公司2023年前三季度营业收入为9.86亿元[14] - 公司2023年前三季度净利润为8.74亿元[16] - 公司2023年前三季度资产总额为19.96亿元[14,15] - 公司2023年前三季度流动资产为12.10亿元[14] - 公司2023年前三季度非流动资产为7.86亿元[14] - 公司2023年前三季度负债总额为1.81亿元[15] - 公司2023年第三季度综合收益总额为87,384,122.75元[17] - 公司2023年第三季度基本每股收益为0.47元[17] - 公司2023年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,238,018,128.43元[17] - 公司2023年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,021,774,092.53元[17] - 公司2023年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为83,286,301.50元[17] - 公司2023年第三季度收回投资收到的现金为613,000,000.00元[18] - 公司2023年第三季度投资支付的现金为788,000,000.00元[18] - 公司2023年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为66,033,503.00元[18] - 公司2023年第三季度期末现金及现金等价物余额为240,583,347.15元[18] 费用情况 - 2023年1-9月销售费用为1.83亿元，同比增加35.58%[6] - 2023年1-9月财务费用为-2.10亿元，同比减少47.42%[6] - 2023年1-9月公允价值变动收益为-1.42亿元，同比下降151.36%[6] - 2023年1-9月所得税费用为2.65亿元，同比下降38.49%[6] - 公司2023年前三季度销售费用为1.83亿元[16] - 公司2023年前三季度管理费用为2.86亿元[16] - 公司2023年前三季度研发费用为1.74亿元[16] - 公司2023年前三季度财务费用为-2.10亿元[16] 股东情况 - 公司前10名股东中高福忠持股31.00%、卢俊美持股12.06%、高健持股6.03%、高斌持股3.02%[7] - 公司前10名无限售条件股东中卢俊美持有5,574,975股、上海乔贝投资管理合伙企业（有限合伙）－诸暨乔贝昭益创业投资合伙企业（有限合伙）持有4,127,812股、菏泽乔贝盛泰投资管理合伙企业（有限合伙）持有3,970,680股[7] - 公司前10名股东中孙海士参与融资融券业务，其信用证券账户持有公司股份2,220,680股[9] - 公司回购专用证券账户位于前十名无限售条件股东中，该账户持有1,041,180股，占公司总股本的0.56%[10] - 公司于2023年8月24日、9月11日分别召开董事会、股东大会审议通过了回购公司股份方案，截至2023年9月30日已回购1,041,180股[11][12] 其他 - 公司第三季度报告未经审计[19]