报告公司投资评级 - 公司定位为央企物管旗舰,维持"增持"评级 [15] 报告的核心观点 业绩稳步增长,毛利率略有下滑 - 2023年公司实现营业收入156.27亿元,同比增长19.99%;归母净利润7.36亿元,同比增长23.96%;综合毛利率11.56%,同比下降0.28个百分点 [8] - 公司各项业务均有较好表现,物管业务营收147.58亿元,同比增长18.03%;资管业务营收6.98亿元,同比增长50.13% [9] 物管规模持续增长,抢滩非住宅业态 - 2023年公司新签年度合同额40.44亿元,同比增长22.03%;其中第三方项目合同额35.39亿元,同比增长27.44% [11] - 截至2023年末,公司在管项目2101个,覆盖全国156个城市,在管面积达3.45亿平方米,同比增长11% [11] - 公司非住业态持续占优,截至2023年末,非住业态在管面积占比61.90% [11] "沃土云林"见成效,增值服务快速发展 - 2023年公司平台增值服务营收5.84亿元,同比增长1.42%;专业增值服务营收20.61亿元,同比增长10.19% [13][14] - 公司在IFM领域保持优势,成为华为、阿里等客户核心服务商;智能化工程承接范围进一步扩充,新兴业务快速发展 [14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入156.3亿元，同比增长20%；实现归母净利润7.4亿元，同比增长24% [4] - 物业管理业务实现收入147.6亿元，同比增长18%；资产管理业务实现收入7.0亿元，同比增长50.1% [4] - 公司市场拓展加大发力，新签年度合同额40.4亿元，其中第三方项目新签年度合同额35.4亿元，同比增长27% [5] - 截至2023年末，公司在管项目2101个，覆盖全国156个城市，管理面积达3.45亿平方米，其中非住业态管理面积达2.13亿平方米，占比61.9% [5] - 母公司招商蛇口2023年累计实现签约销售面积0.12亿平方米，累计实现签约销售金额2936亿元 [5] - 截至2023年末，公司来自母公司物业管理面积为1.19亿平方米，新签年度合同额为5.1亿元 [5] - 截至2023年末，招商商管在管商业项目70个，管理面积397万平方米，总可出租面积为46.9万平方米，总体出租率为96% [6][7] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.5/10.2/11.6亿元，对应EPS分别为0.80/0.96/1.09元，对应PE分别为13.9/11.6/10.2X [8]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[7] 报告的核心观点 - 公司2023年营收和归母净利润平稳增长，综合毛利率微降，管理费用率微升 未来有望受益行业格局重构持续向好发展 维持“推荐”评级[9][15] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为招商积余，行业为房地产，大股东是招商局蛇口工业区控股股份有限公司，持股47.45%，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会，总股本10.6亿股，总市值118亿元，每股净资产9.20元，资产负债率46.7% [8] 业绩表现 - 2023年公司实现营业收入156.3亿元，同比增长20%，归母净利润7.4亿元，同比增长24% 物业管理业务营收147.6亿元，同比增长18%，资产管理业务营收7亿元，同比增长50.1%，其他业务营收1.7亿元，同比增长209.8% 综合毛利率同比微降0.3个百分点至11.6%，管理费用率同比微升0.3个百分点至3.9% [9] 业务发展 - 物业管理方面，2023年末在管项目2101个，覆盖156个城市，管理面积升至3.45亿平米，第三方管理面积占比65.4%，非住管理面积占比61.9% 全年新签年度合同额40.4亿元，同比增长22%，第三方项目和非住业态新签年度合同额分别同比增长27.4%和28.7% 四家收并购企业合计营收14.2亿元，新签项目年度合同额合计1.9亿元 [10] - 平台增值方面，2023年到家汇云平台三条核心业务线发力，企业商城销售额超5.6亿元 [11] - 商业运营方面，2023年末招商商管在管商业项目升至70个，管理面积397万平米，自持项目3个，受托管理招商蛇口项目58个，第三方品牌输出项目9个 持有物业总可出租面积46.9万平米，总体出租率96% [11][14] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为188.01亿元、225.80亿元、264.19亿元，净利润分别为8.67亿元、10.78亿元、12.52亿元，EPS分别为0.82元、1.02元、1.18元 [11][15] 投资建议 - 维持原有预测，新增2026年EPS预测 公司作为央企物管领先者优势突出，有望受益行业格局重构，维持“推荐”评级 [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 招商积余2023年度营收和归母净利润同比分别增长20%、24%，业绩基本符合预期，外拓发力明显，物管毛利率有待企稳回升 [2][14] - 公司在非住宅业态建立较高壁垒，外拓表现强劲，基础物管毛利率有待企稳，增值服务增长速度放缓，调整2024 - 2025年归母净利润预测至9.0/10.5亿元，新增2026年预测为11.7亿元，对应2024 - 2026年EPS分别为0.85（原0.92）/0.99（原1.01）/1.11元，PE为13/11/10倍，维持“买入”评级 [16] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年实现营业收入156.3亿元，同比增长20.0%，归母净利润7.36亿元，同比增长24.0%；扣非归母净利润6.60亿元，同比增长32.1% [2] - 物管、资管板块分别实现收入148亿元、7亿元，同比增长18%、50%；非住宅物管/住宅物管/平台增值/专业增值分别实现收入87.1/34.0/5.8/20.6亿元，同比增速为26.2%/7.8%/1.4%/10.2% [2] 业务优势 - 非住宅业态保持领先优势，外拓力度持续提升；截至2023年末，总在管面积3.45亿平，非住宅业态在管面积2.13亿平（占比61.9%），2023年新签约物业管理年度合同金额40.4亿元，第三方项目新签约年度合同金额35.4亿元，同比增长27.4%，占比87.5%，非住宅占比85.5% [15] 毛利率情况 - 2023年非住宅和住宅物业管理毛利率分别为9.1%、7.9%，同比下滑0.98pct、1.23pct，整体物业管理业务毛利率为8.8%，同比下滑1.02pct，处于行业较低水平，后续规模效应有望带动基础物管毛利率企稳回升 [3] 资产情况 - 截至2023年末，持有的投资性房地产可出租面积约47万平，平均出租率96%，账面净值约55亿元，随着有序推进重资产剥离，运营效率进一步提升，整体发展有望提质增效 [3] 盈利预测 |指标|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|18,219|20,999|23,652| |营业收入增长率|16.59%|15.25%|12.64%| |净利润（百万元）|901|1,050|1,172| |净利润增长率|22.45%|16.53%|11.63%| |EPS（元）|0.85|0.99|1.11| |ROE（归属母公司）（摊薄）|8.60%|9.29%|9.60%| |P/E|13|11|10| |P/B|1.1|1.0|1.0| [17]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2023年营收和归母净利润同比增长20.0%和24.0% 业绩符合预期 虽物业管理业务利润率微降 但考虑其作为非住业态龙头物管企业 内生外拓有保障 下调2024 - 2025年归母净利润预测后 仍维持“买入”评级 [1][2][13] 根据相关目录分别进行总结 营收业绩情况 - 2023年公司营收156.3亿元 同比增长20.0% 归母净利润7.4亿元 同比增长24.0% [13] - 2023年物业管理业务营收147.6亿元 同比增长128.0% 资产管理业务营收7.0亿元 同比增长50.1% [1] - 2023年物业管理业务毛利率10.0% 同比微降0.6pct 资产管理业务毛利率50.7% 同比大幅提升9.2pct 公司综合毛利率11.6% 同比微降0.3pct [1] - 2023年销管费率为4.5% 同比提升0.3pct [1] 盈利预测 - 下调2024 - 2025年归母净利润预测至8.7/9.9亿元 预计2026年归母净利润为11.4亿元 对应的EPS为0.82/0.94/1.08元 对应的PE为13.6X/11.9X/10.3X [2] 非住业态拓展 - 截至2023年末 在管项目2101个 同比增长217个 在管面积达3.45亿方 同比增长10.9% 非住业态在管面积2.13亿方 占比61.9% [14] - 金融和高校业态2023年新签年度合同额分别增长67%和31% [14] - 2023年新签年度合同额40.4亿元 第三方项目新签年度合同额35.4亿元 同比增长27.4% [14] 增值业务与资管业务 - 2023年主动放弃部分低毛利平台增值业务 加强到家服务能力建设 新增7项服务品类 深度构建IFM体系 成为多家大客户核心IFM服务商 平台增值服务和专业增值服务毛利率分别提升2.5pct/1.5pct至8.5%/17.8% [23] - 截至2023年末 在管商业项目70个 较2022年末增长18个 管理面积397万方 自持项目3个 受托管理招商蛇口项目58个 第三方品牌输出项目9个 [23] - 截至2023年末 持有物业可出租面积46.9万方 总体出租率为96% [23] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|15,627|18,258|20,902|23,835| |归母净利润（百万元）|735.73|866.04|994.20|1,140.11| |经营活动现金流（百万元）|1,816|1,550|1,755|1,926| |投资活动现金流（百万元）|(39)|(33)|(86)|(91)| |筹资活动现金流（百万元）|(595)|(222)|(226)|(241)| |现金净增加额（百万元）|1,182|1,295|1,444|1,594| |每股净资产 (元)|9.20|9.92|10.74|11.67| |ROIC(%)|6.45|7.72|8.16|8.61| |ROE - 摊薄 (%)|7.54|8.23|8.73|9.21| |资产负债率 (%)|46.73|46.93|46.73|46.49| |P/E （现价 & 最新股本摊薄）|16.03|13.61|11.86|10.34| |P/B （现价）|1.21|1.12|1.04|0.95| [1][9]

公司基本信息 - 公司2023年度报告经董事会审议通过的利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税），不送红股，不以公积金转增股本[2] - 公司注册地址历史变更情况包括从深圳市福田区深南中路68号航空大厦32层到振华路163号飞亚达大厦六楼再到华强北街道华航社区华富路1004号南光大厦2层B段201室[7] - 公司办公地址位于深圳市南山区蛇口太子湾邮轮大道招商积余大厦15A-17层[8] - 公司网址为www.cmpo1914.com，联系人包括董事会秘书陈江和证券事务代表宋丹蕾[8] 公司业务情况 - 公司主营业务逐步转型为综合性房地产开发企业，剥离了酒店经营业务[8] - 公司投资发展航空科技文化业务，对外转让房地产开发业务相关资产与负债，致力于成为中国领先的物业资产管理运营商[9] - 公司从事的主要业务包括物业管理业务、资产管理业务和其他业务（剩余不动产处置业务）[10] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达到156.27亿元，同比增长19.99%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为7.36亿元，同比增长23.96%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为18.16亿元，同比增长82.54%[11] - 公司2023年基本每股收益为0.6939元，同比增长23.98%[11] - 公司2023年总资产达到1860.41亿元，较上年增长4.43%[11] 公司业务拓展 - 公司在管项目达到2,101个，覆盖全国156个城市，管理面积达3.45亿㎡[26] - 公司实现新签年度合同额40.44亿元，其中第三方项目新签年度合同额35.39亿元，同比增长27.44%[27] - 非住宅业态管理面积达2.13亿㎡，占比61.90%，新签年度合同额34.59亿元，占比85.56%[27] 公司研发投入 - 公司研发人员数量从2022年的186人增加到2023年的310人，增长了66.67%[52] - 公司研发投入金额从2022年的4825.91万元增加到2023年的9889.85万元，增长了104.93%[53] - 公司研发投入占营业收入比例从2022年的0.37%增加到2023年的0.63%，增加了0.26个百分点[53]

招商局积余产业运营服务股份有限公司 财务报表及审计报告 2023 年 12 月 31 日止年度 招商局积余产业运营服务股份有限公司 Deloitte. 审计报告 德师报(审)字(24)第 P01507 号 (第1页,共4页) 招商局积余产业运营服务股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了招商局积余产业运营服务股份有限公司(以下简称"招商积余")财务报表, 包括 2023 年 12 月 31 目的合并及母公司资产负债表,2023年度的合并及母公司利润表、合并 及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公允反映了招 商积余 2023年 12月 31 日的合并及母公司财务状况以及 2023 年度的合并及母公司经营成果和 合并及母公司现金流量。 财务报表及审计报告 2023 年 12 月 31 日止年度 | 内容 | 页码 | | --- | --- | | 审计报告 | 1 - 4 | | 合并资产负债表 | 5 - 6 | | 母公司资产负债表 | 7 - 8 | | 合并利润表 | 9 - 10 | | 母公司 ...

招商积余官方微信 目 录 招商局积余产业运营服务股份有限公司 | 董事长致辞 | 03 | | --- | --- | | 关于我们 | 05 | | 可持续发展管理 | 13 | | 责任专题 | 17 | | 党建引领聚合力 | 17 | | 踔厉奋发促发展 | | | 数字赋能 | 19 | | 以"小场景"构筑"大幸福" | | 地址：深圳市南山区蛇口太子湾邮轮大道招商积余大厦 15A-17 层 | 品质服务 | 23 | | --- | --- | | 营造美好生活 | | | 提升服务品质 | 25 | | 保障客户安全 | 33 | | 维护客户权益 | 34 | 环境友好 守护美好生态 | 应对气候变化 | 39 | | --- | --- | | 完善环境管理 | 39 | | 践行绿色运营 | 40 | | 弘扬绿色理念 | 46 | 网址：www.cmpo1914.com 以人为本 逐梦美好未来 47 49 52 保障员工权益 赋能员工成长 | 悉心关怀员工 | 57 | | --- | --- | | 携手共赢 | 59 | | 共创美好家园 | | | 打造责任供应链 | | --- ...

证券代码：001914 证券简称：招商积余 公告编号：2024-15 招商局积余产业运营服务股份有限公司 关于为下属企业提供担保额度的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 招商局积余产业运营服务股份有限公司（以下简称"公司"或"招商积余"）本 次为下属企业招商局物业管理有限公司（以下简称"招商物业"）、中航物业管理有 限公司（以下简称"中航物业"）、深圳招商到家汇科技有限公司（以下简称"深圳 到家汇"）、招商到家汇科技（福建）有限公司（以下简称"福建到家汇"）分别提 供担保，合计担保额度不超过人民币 182,000 万元，占公司最近一期经审计的归属于 上市公司股东净资产的比例为 18.64%；本次担保对象招商物业、中航物业、深圳到家 汇、福建到家汇的资产负债率均超过 70%，敬请投资者注意投资风险。 一、担保事项概述 （一）基本情况 根据整体融资安排，公司拟为下属企业招商物业、中航物业、深圳到家汇、 福建到家汇申请银行授信提供连带责任担保，合计新增担保额度不超过人民币 182,000 万元。具体情况如下： 单位：万元 | 担保方 | 被 ...

招商局积余产业运营服务股份有限公司 关于招商局集团财务有限公司的风险持续评估报告 招商局积余产业运营服务股份有限公司（以下简称"本公司"）通过查验招 商局集团财务有限公司（以下简称"招商局财务公司"）《金融许可证》《企业 法人营业执照》等证件资料，并审阅包括资产负债表、利润表、现金流量表等在 内的招商局财务公司的定期财务报告，对招商局财务公司的经营资质、业务和 风险状况进行了评估，具体情况报告如下。 一、招商局财务公司基本情况 招商局财务公司于 2011 年 5 月 17 日经原中国银行业监督管理委员会批准 正式成立，并取得《金融许可证》，是具有企业法人地位的非银行金融机构。 注册地：北京市朝阳区安定路 5 号院 10 号楼 B 栋 15 层 1501 法定代表人：周松 注册资本：人民币 50 亿元，其中招商局集团有限公司和中国外运长航集团 有限公司分别出资人民币 25.5 亿元和人民币 24.5 亿元，分别占比 51%和 49%。 统一社会信用代码：9111000071782949XA 招商局财务公司业务范围包括：吸收成员单位存款；办理成员单位贷款； 办理成员单位票据贴现；办理成员单位资金结算与收付；提供成 ...