报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级 [1] 报告的核心观点 - 旺能环境2024年业绩因计提减值短期承压，但整体毛利率稳步提升，垃圾焚烧发电项目稳定运营且提质增效，不过废橡胶再生及废电池再生业务短期承压拖累业绩；预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将实现增长，且现金流转正为高比例分红提供支撑 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入31.73亿元，同比减少0.17%；归母净利润5.61亿元，同比减少6.9%；扣非归母净利润5.78亿元，同比减少3.98%；基本每股收益1.31元/股，同比减少6.43% [1] - 2025年一季度，公司实现总营业收入8.74亿元，同比增长11.12%；归母净利润2.01亿元，同比增长10.62%；扣非归母净利润2亿元，同比增长10.63%；基本每股收益0.47元/股，同比增长11.9% [1] 业绩影响因素 - 2024年营收减少主要是BOT项目建造收入较2023年减少2.3亿元所致；归母净利润下降主要是应收账款中应收垃圾处理费账龄延长导致坏账减值损失增加1298.35万元，南太湖旺能环保升级改造拆除资产处置净损失1403.80万元，子公司浙江立鑫计提固定资产减值5614.73万元 [3] 分业务情况 - 2024年主营业务中，生活垃圾项目运行/餐厨垃圾项目运行/BOT项目建造/橡胶再生/锂电池再利用分别实现收入22.96、4.62、0.31、1.87、0.57亿元，分别同比+3.5%、+27.29%、-88.18%、+81.45%、-33.89% [3] - 2024年各业务毛利率分别为47.89%、31.33%、0%、-5.64%、-59.9%，分别同比+0.06pct、+3.39pct、+0pct、+1.77pct、-43.62pct [3] 垃圾焚烧发电项目情况 - 截至2024年年底已建成正式运营的生活垃圾电厂为21座32期项目共计21820吨，南太湖五期1000吨正式投入运营，热效率由22%提高至30%，吨垃圾发电量由350度提高到约700度 [3] - 2024年下属相关子公司累计发电量30.36亿度，累计上网电量25.68亿度，平均上网电价0.53元/度（不含税），累计垃圾入库量928.36万吨；14个项目发电同时对外供热，合计供热量为125.12万吨；通过垃圾处理费调价、炉渣出售调价，实现年度增效1407.09万元 [3] - 25Q1垃圾焚烧发电项目持续稳定运营，营业收入6.56亿元，同比增长7.52%；14个项目同时供热，合计供热量为45.17万吨，较24年同期35.06万吨增长28.84% [3] 废橡胶再生及废电池再生业务情况 - 废橡胶再生：南通回力已运营产能为9万吨/年，2024年产量为36076吨，销量为35461吨；营业收入1.87亿元，同比增长81.18%，归母亏损3681万元 [3] - 废电池再生：2024年因行业低迷等原因全年营业收入5662万元，归母亏损1.08亿元；后续公司将对此块业务采取出售、关停、破产等措施 [4] 财务指标预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为33.59亿元、34.28亿元、35.92亿元，增速分别为5.9%、2.0%、4.8%；归母净利润分别为6.93、7.53、7.95亿元，增速分别为23.5%、8.7%、5.5% [5][6] 分红与现金流情况 - 2024年年度权益分配预案以425812886股为基数，每10股派发现金股利3元（含税），共派发现金总额1.28亿元 [6] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为15.96亿元，较2023年同期12.59亿元增长26.75%，现金及现金等价物净增加额为2.54亿 [6]

报告公司投资评级 报告未提及投资评级相关内容 报告的核心观点 - 旺能环境2024年业绩受减值影响短期承压，但整体毛利率提升，垃圾焚烧发电项目运营稳定且增效，废橡胶和废电池再生业务短期拖累业绩，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将增长，现金流转正支撑高比例分红 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年总营业收入31.73亿元，同比减少0.17%，归母净利润5.61亿元，同比减少6.9%；2025年一季度总营业收入8.74亿元，同比增长11.12%，归母净利润2.01亿元，同比增长10.62% [1] - 2024年业绩下降主要因BOT项目建造收入减少、应收账款坏账减值损失增加、资产处置净损失和子公司固定资产减值 [3] 业务分析 - 主营业务中，2024年生活垃圾项目运行/餐厨垃圾项目运行/ BOT项目建造/橡胶再生/锂电池再利用收入分别为22.96、4.62、0.31、1.87、0.57亿元，同比分别+3.5%、+27.29%、-88.18%、+81.45%、-33.89%；整体毛利率38.54%，同比提升1.2pct [3] - 截至2024年底，已建成运营生活垃圾电厂21座32期项目共21,820吨，南太湖五期项目技术升级，热效率和吨垃圾发电量提升；2024年下属子公司累计发电量30.36亿度，上网电量25.68亿度，平均上网电价0.53元/度，垃圾入库量928.36万吨；14个项目供热，供热量125.12万吨；通过调价增效1,407.09万元；25Q1垃圾焚烧发电项目营收6.56亿元，同比增长7.52%，14个项目供热，供热量45.17万吨，较24年同期增长28.84% [3] - 废橡胶再生方面，南通回力已运营产能9万吨/年，2024年产量36,076吨，销量35,461吨，营业收入1.87亿元，同比增长81.18%，归母亏损3,681万元；废电池再生2024年营业收入5,662万元，归母亏损1.08亿元，后续将对该业务采取出售、关停、破产等措施 [3][4] 财务指标预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为33.59亿元、34.28亿元、35.92亿元，增速分别为5.9%、2.0%、4.8%；归母净利润分别为6.93、7.53、7.95亿元，增速分别为23.5%、8.7%、5.5% [5][6] 分红与现金流 - 2024年年度权益分配预案以425,812,886股为基数，每10股派发现金股利3元，共派发现金1.28亿元 [6] - 2024年经营活动现金流量净额15.96亿元，较2023年增长26.75%，现金及现金等价物净增加额2.54亿，现金流净额转正支撑高比例分红 [6]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年4月30日15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”举行 [1] - 参与人员为通过该平台参与的投资者，上市公司接待人员包括董事长单超等4人 [1] 公司盈利增长驱动因素 - 生活垃圾处理业务板块，增量市场新建项目集中在中西部，公司主动规避；并购市场秉持审慎务实策略，建立严格评估体系 [1] - 战略重心聚焦四大价值增长点：资源化利用升级，2024年新增6个项目；蒸汽供热优化，业务收益率高于传统发电；存量资产盘活，参与绿证交易等，创新绿电应用场景；海外市场拓展，已在泰国和越南建立桥头堡，后续沿“一带一路”深化布局 [2] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入8.74亿元，同比增长11.12%；净利润2亿元，同比增长10.62%；经营活动现金流量净额2.09亿元；基本每股收益0.47元/股，同比增长11.90%；总资产144.26亿元；归属于上市公司股东的所有者权益68.77亿元 [2] - 2024年基本每股收益1.31元，相比上期有所下降，受立鑫固定资产减值等非经常损益影响 [4] 行业发展前景 - 公司四个板块所处行业未来发展前景在《2024年年度报告》第三节第一部分有所论述，可查询巨潮资讯网发布的报告 [3] 效益波动原因 - 2024年度效益下降主要因应收账款账龄延长导致坏账减值损失、浙江立鑫计提固定资产减值等非经常性原因，核心业务仍保持稳健 [3][4] 提升股东回报计划 - 发布《未来三年（2024年 - 2026年）股东回报规划》，确保30%分红率底线，结合现金流与资本开支灵活调整，通过持续回购及主业成长增强长期价值 [4][6] 可转债相关情况 - 2026年12月17日旺能转债约12.95亿债券本金及利息需支付，公司货币资金结合稳定现金流和银行授信能保障兑付能力 [4] - 通过回购、主业精细化运营及新业务布局提升内在价值，力争股价回归合理水平促进转股 [4][7] 市值管理 - 旺能环境重视上市公司市场价值与投资者关系，相关管理理念已融入日常治理，目前未单独披露《市值管理办法》 [5][6] 其他业务情况 - 目前无新能源汽车电池商业计划，若有进展将及时公告 [6] - 橡胶再生业务毛利为负主要因产能利用率不够、废旧轮胎采购成本受回收市场影响显著，该业务长期战略意义显著 [6] - 基于市场环境及业务表现，审慎调整废电池再生业务经营策略，不排除退出浙江立鑫的可能，未来将优化业务结构 [8]

公司整体业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 31.73 亿元，净利润 5.61 亿元，净资产规模稳步增长至 66.82 亿元，净资产收益率保持 8.47%，经营性现金流 15.96 亿元 [2] - 2024 年现金分红和股份回购总额为 2.63 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的 46.82% [2] - 2025 年第一季度实现营业收入 8.74 亿元，同比增长 11.12%，净利润 2 亿元，同比增长 10.62% [2] 主营业务发展现状及规划 - 公司已从规模扩张转向高质量运营和创新驱动，重点布局资源化高值利用、绿电价值提升、轻资产转型、国际化布局四大方向 [3] 再生锂电回收业务规划 - 公司正在审慎调整废电池再生业务的经营策略，浙江立鑫连续两年亏损，不排除退出可能，仍会关注行业并评估新机会 [4] 再生橡胶业务规划 - 南通回力在废橡胶再生行业规模第一，2024 年该板块业务营业收入 1.87 亿元，同比增长 81.45% [6] - 公司从销售端、成本端、技术端三方面推动业务改善，希望借政策机遇提升回收集中度，降低原料成本 [6] 南太湖零碳计算中心情况 - 该项目于 2025 年 3 月 4 日完成备案审批，正处于客户对接阶段 [7] 资本开支和分红规划 - 2024 年公司经营性现金流 15.96 亿元，同比增长 26.75%，为未来发展提供支撑 [8] - 公司秉持审慎稳健投资原则，2024 年分红比例提升至 46.82%，同步推进股份回购计划 [8] 餐厨业务拓展计划 - 餐厨垃圾处理市场理论需求可达 16 万吨/日，公司当前年新增产能 300 - 400 吨，带动营收和利润 20%左右稳定增长 [9] - 公司业务模式从重资产运营向轻资产服务延伸，承接 EPC 总包业务，探索产业链延伸 [9] 股份回购计划 - 公司股份回购计划进展顺利，已累计回购金额约 1.4 亿元，接近 2 亿元回购上限 [9] 供热业务情况 - 供热业务一季度增长 30%，单位利润率可达纯发电业务两倍，实行差异化定价，居民供热 180 - 220 元/吨，工业供热溢价定价 [9]

生物质能发电概念板块表现 - 截至4月30日收盘，生物质能发电概念下跌0.90%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内ST新动力20%跌停，ST华西跌停，圣元环保、韶能股份、海天股份等跌幅居前 [1] - 股价上涨的有15只，涨幅居前的有旺能环境、福龙马、武汉天源等，分别上涨10.00%、5.63%、3.58% [1] 今日概念板块涨跌幅排名 - 涨幅居前的概念板块包括减速器（4.01%）、华为盘古（3.94%）、MLOps概念（3.75%） [2] - 跌幅居前的概念板块包括自由贸易港（-1.28%）、染料（-1.21%）、天津自贸区（-1.06%） [2] - 生物质能发电概念跌幅为-0.90%，排名跌幅榜第5位 [2] 生物质能发电概念资金流向 - 今日生物质能发电概念板块获主力资金净流出0.81亿元 [2] - 26股获主力资金净流出，7股主力资金净流出超千万元 [2] - 净流出资金居首的是韶能股份，主力资金净流出5167.81万元 [2] - 圣元环保、金禾实业、中国天楹分别净流出4122.14万元、2502.26万元、1542.57万元 [2] - 主力资金净流入居前的概念股有福龙马（3551.70万元）、旺能环境（3521.52万元）、九洲集团（2534.92万元） [2] 个股资金流出明细 - 韶能股份今日跌8.59%，换手率15.20%，主力资金净流出5167.81万元 [2] - 圣元环保今日跌10.09%，换手率13.22%，主力资金净流出4122.14万元 [2] - 金禾实业今日涨0.93%，换手率2.14%，主力资金净流出2502.26万元 [2] - 中国天楹今日跌0.94%，换手率0.69%，主力资金净流出1542.57万元 [2] 个股资金流入明细 - 旺能环境今日涨10.00%，换手率1.71%，主力资金净流入3521.52万元 [3] - 福龙马今日涨5.63%，换手率9.01%，主力资金净流入3551.70万元 [3] - 九洲集团今日跌0.56%，换手率17.70%，主力资金净流入2534.92万元 [3] - 华光环能今日涨1.67%，换手率1.35%，主力资金净流入1239.34万元 [3]

发电量与上网电量 - 2025年第一季度公司合计完成发电量73874.39万度，上网电量62090.62万度[3] - 浙江省内发电量31822.03万度，上网电量26468.04万度[3] - 浙江省外发电量42052.36万度，上网电量35622.58万度[4] 垃圾入库量 - 2025年第一季度公司垃圾入库量227.94万吨，其中生活垃圾210.49万吨[3] - 浙江省内垃圾入库量86.41万吨[3] - 浙江省外垃圾入库量124.08万吨[4] 供热量 - 2025年第一季度14个项目合计供热量45.17万吨，同比增长28.84%[3] - 浙江省内供热量15.00万吨[3] - 浙江省外供热量30.17万吨[4] 油脂提取量 - 2025年第一季度公司餐厨提取油脂量7064.38吨，同比增长5.41%[3] - 浙江省内油脂量3571.74吨[3] - 浙江省外油脂量3492.64吨[4] 上网电价 - 2025年第一季度公司平均上网电价0.53元/度（不含税）[3] - 浙江省内平均上网电价0.52元/度（不含税）[3] - 浙江省外平均上网电价0.53元/度（不含税）[4]

会议信息 - 公司第九届监事会第七次会议通知于2025年4月24日发出，4月29日上午召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 报告审议 - 会议审议通过《公司2025年第一季度报告》，同意票3票[3] - 《公司2025年第一季度报告》于2025年4月30日刊登在指定媒体及网站[3]

会议信息 - 公司第九届董事会第十次会议通知于2025年4月24日发出，4月29日召开[4] - 会议由董事长单超主持，9名董事全部出席，3名独立董事通讯表决[4] 报告审议 - 会议一致通过审议《公司2025年第一季度报告》[5] - 《公司2025年第一季度报告》于2025年4月30日刊登在指定媒体及网站[5]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为8.738亿元，同比增长11.12%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为2.007亿元，同比增长10.62%[5] - 基本每股收益为0.47元/股，同比增长11.90%[5] - 公司营业总收入同比增长11.12%，从7.864亿元增至8.738亿元[22] - 营业利润同比增长19.96%，从2.056亿元增至2.467亿元[23] - 净利润同比增长17.04%，从1.731亿元增至2.027亿元[23] - 归属于母公司所有者净利润同比增长10.62%，从1.814亿元增至2.007亿元[23] - 公司综合收益总额为202,688,995.08元，归属于母公司所有者的综合收益总额为200,689,098.94元[24] - 基本每股收益为0.47元，稀释每股收益为0.43元[24] 成本和费用（同比环比） - 研发费用同比增长17.37%，从2612.63万元增至3066.51万元[22] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为2.091亿元，同比下降16.29%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金为709,755,752.01元，同比增长6.59%[26] - 收到的税费返还为40,596,931.83元，同比增长28.01%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为209,071,975.44元，同比下降16.29%[27] 投资活动现金流 - 投资活动产生的现金流量净额为-131,721,158.99元，较上期的-233,121,724.55元有所收窄[27] 筹资活动现金流 - 筹资活动产生的现金流量净额为-121,153,737.55元，较上期的-62,425,368.02元有所扩大[27] - 期末现金及现金等价物余额为561,115,896.40元，较期初下降7.16%[27] 各业务线表现 - 生活垃圾处置业务收入6.557亿元，占总营收75.04%，同比增长7.52%[10] - 餐厨垃圾处置业务收入1.066亿元，占总营收12.20%，同比增长19.92%[10] - BOT项目建造收入2609万元，同比增长924.35%[10] - 锂电池再利用业务收入1361万元，同比下降23.85%[10] - 再生橡胶业务收入5077万元，同比增长73.26%[10] 产能和运营数据 - 公司生活垃圾焚烧发电项目总产能达22,570吨，已建成运营21座32期项目共21,820吨[14] - 公司餐厨垃圾处置项目总产能3,520吨，已建成运营17期共2,810吨，在建3个项目共710吨[14] - 2025年第一季度发电量73,874.39万度，上网电量62,090.62万度，平均上网电价0.53元/度（不含税）[15] - 2025年第一季度垃圾入库量227.94万吨，供热量45.17万吨，同比增长28.84%[15] - 餐厨油脂提取量7,064.38吨，同比增长5.41%[15] - 禹州旺能垃圾处置费从60元/吨提至80元/吨，汕头澄海从72元/吨提至88元/吨[15] 资产和负债 - 货币资金期末余额588,497,959.05元，较期初减少87,228,699.58元[18] - 应收账款期末余额1,346,157,948.11元，较期初增加102,687,490.73元[18] - 流动资产合计增长1.67%，从24.382亿元增至24.788亿元[19] - 非流动资产合计下降0.79%，从120.423亿元降至119.470亿元[19] - 短期借款同比增长14.17%，从2.752亿元增至3.143亿元[19] - 长期借款同比下降0.32%，从35.423亿元降至35.311亿元[20] - 应付债券同比下降6.38%，从12.918亿元降至12.094亿元[20] 公司回购和转债 - 公司累计回购股份8,171,100股，占总股本1.88%，成交总金额129,982,369元[16] - 2025年第一季度"旺能转债"转股减少112,455,200元，剩余金额1,157,594,100元[16] 少数股东权益 - 归属于少数股东的综合收益总额为1,999,896.14元，较上期的-8,243,441.37元有所改善[24]

项目中标 - 旺能环境子公司旺能生态中标洛阳市餐厨项目[4] 项目信息 - 特许经营期15年，建设期1年[4] - 总投资3794.10万元，资金来自自有或贷款[4][5] 收益与结算 - 收益源于处理费及销售，处理服务费200元/吨据实结算[5] 影响与风险 - 符合战略，对2025业绩无重大影响，未来有积极作用[6] - 存在审批、供应不足等风险[7]