聚焦与停复牌 - 智洋创新筹划购买灵明光子控制权 公司股票自2月4日起停牌 [2][21] - 凯龙高科拟通过发行股份及支付现金方式购买金旺达70%股权 交易预计构成重大资产重组 旨在获取精密传动功能部件技术体系与产能 完善机器人产业链布局 公司股票2月4日起复牌 [2][4][20] - *ST立方完成股价波动相关事项核查 公司基本面未发生重大变化 股票将于2月4日起复牌 [2][5][20] - 韩建河山拟发行股份及支付现金购买兴福新材99.9978%股份 以拓展有机化学原料制造业务 推动向新质生产力升级 公司股票2月4日起复牌 [2][15][20] - 嘉事堂控股股东将变更为同仁堂集团 实际控制人将变更为北京市国资委 公司股票2月4日起复牌 [2][12][20] 业绩表现 - 药康生物2025年营业总收入79,325.46万元 同比增长15.49% 归属于母公司所有者的净利润14,439.76万元 同比增长31.49% [7] - 卓越新能2025年营业总收入294,224.61万元 同比下降17.43% 归属于母公司所有者的净利润17,011.54万元 同比增长14.16% 业绩增长主要系产品综合毛利提高及天然脂肪醇生产线投产 [7] - 宁波港2026年1月预计完成集装箱吞吐量503万标准箱 同比增长9.5% 预计完成货物吞吐量11200万吨 同比增长4.8% [19] - 汉马科技2026年1月货车销量为1,308辆 同比增长30.54% 货车产量为1,303辆 同比增长40.11% [19] 融资与资本运作 - 旭光电子拟向特定对象发行股票募资不超10亿元 用于高压真空灭弧室扩能等项目及补充流动资金 [2][9] - *ST金灵与*ST景峰（原文中为*ST블降，疑为笔误）的公司重整计划分别获得法院裁定批准 进入重整计划执行阶段 [2][10] - 一汽解放拟使用不超过100亿元自有资金进行委托理财 [2][13] - 郑中设计及子公司拟使用不超过5.5亿元闲置自有资金购买低风险理财产品 [14] 战略合作与投资 - 富临精工拟与宁德时代共同对控股子公司江西升华增资扩股 公司以5亿元债权转增资 宁德时代现金增资7.47亿元 增资后公司持股比例降至64.3653% 宁德时代持股增至33% [2][12][13] - 江西升华拟与贵州大龙汇成新材料设立合资公司 新建年产50万吨草酸亚铁项目 江西升华拟出资2.7亿元 持股90% [13] - 常友科技全资子公司常州兆庚与远景能源签订芯材采购合作协议 2026年至2028年期间采购额约9.49亿元 [3][14] - 微芯生物与Nizhpharm就西达本胺签署许可及分销协议 Nizhpharm获得在包括俄罗斯在内的12个国家的独家研发、注册和商业化权利 [2][17] - 耐普矿机终止认购瑞士VeritasResources AG股权 放弃对哥伦比亚Alacran铜金银矿项目投资 [14] 项目投资与建设 - 黄山旅游拟投资约5.3亿元建设黄山滨江东路12号酒店项目 [3][16] - 旺能环境拟以不超12亿元总投资在乌兹别克斯坦新建日处理1500吨的生活垃圾焚烧发电厂 投资额占公司最近一期总资产(144.8亿元)的8.29% 占净资产(66.82亿元)的17.96% [3][14] - 蓝宇股份计划通过全资子公司在珠海金湾区投资5亿元建设高端数码喷墨印刷设备及配套墨水生产基地项目 [15] - 齐翔腾达控股子公司齐鲁科力投资建设的8000吨/年高性能催化新材料项目已建成并进入试运行阶段 [15] 股份回购与收购 - 宁德时代截至2026年1月31日已累计回购A股股份1599.08万股 占总股本的0.3628% 成交总金额43.86亿元 [2][13] - 索辰科技全资子公司拟以8640万元收购控股子公司富迪广通48%的少数股权 交易完成后富迪广通将成为公司全资子公司 [18]

公司投资决策 - 公司董事会审议通过对外投资议案 同意以不超过12亿元人民币的总投资 在乌兹别克斯坦共和国布哈拉州新建一座生活垃圾焚烧发电厂 [1] - 项目日处理规模为1,500吨 [1] 项目运营安排 - 公司全资子公司旺能乌兹环保能源有限公司与乌兹别克斯坦共和国国家生态与气候变化委员会下属垃圾管理与循环经济发展局签订了垃圾供应协议 [1] - 项目收入来源主要为垃圾处理费和售电收入 [2] - 调试日至商业运营日前 垃圾处理费为5美元/吨 商业运营日期间 垃圾处理费为10美元/吨 [2] - 售电价格为10美分/度 将按照乌兹别克斯坦垃圾焚烧发电行业统一标准确定 后续将正式签订购售电协议 [2] 项目市场环境 - 目前乌兹别克斯坦布哈拉州垃圾量充足 [2]

公司投资决策 - 公司董事会审议通过在乌兹别克斯坦布哈拉州新建一座日处理量1,500吨的生活垃圾焚烧发电厂 [1] - 该项目总投资额不超过12亿元人民币 [1] - 投资金额占公司最近一期经审计总资产144.80亿元的8.29% [1] - 投资金额占公司最近一期经审计净资产66.82亿元的17.96% [1] 项目与协议 - 项目为新建生活垃圾焚烧发电厂 [1] - 项目位于乌兹别克斯坦共和国布哈拉州 [1] - 公司全资子公司旺能（乌兹）环保能源有限公司与乌兹别克斯坦共和国国家生态与气候变化委员会下属垃圾管理与循环经济发展局签订了《Waste Supply Agreement》 [1]

市场扩张 - 公司拟12亿在乌兹别克斯坦建日处理1500吨垃圾焚烧厂，占总资产8.29%、净资产17.96%[4] - 项目特许经营权覆盖布哈拉州和纳沃伊州，设计装机50兆瓦，垃圾保底量1500吨[8] 项目情况 - 项目采用建设 - 运营 - 移交方式，建设期两年，运营期三十年[8] - 调试至运营前垃圾处理费5美元/吨，运营期10美元/吨[8][11] - 售电价格10美分/度，吨投资成本约80万元[11] 资金与风险 - 2022 - 2024年经营现金流净额43.61亿元，2025年三季度货币资金7.01亿元[13] - 公司资产负债率49.70%，30%自有资金+70%融资解决投资[13] - 乌外汇政策或致利润汇回受阻[14] 影响 - 本次投资对2026业绩无重大影响，对未来业务和盈利有积极影响[11]

市场扩张 - 公司以不超 12 亿元在乌兹别克斯坦新建生活垃圾焚烧发电厂[5] - 发电厂日处理量 1500 吨[5] - 12 亿投资占总资产 8.29%、净资产 17.96%[5]

公司投资计划 - 公司计划在乌兹别克斯坦布哈拉州新建一座生活垃圾焚烧发电厂 [1] - 项目设计日处理能力为1500吨 [1] - 项目总投资额不超过12亿元人民币 [1] 项目财务影响 - 该投资额占公司最近一期经审计总资产的8.29% [1] - 该投资额占公司最近一期经审计净资产的17.96% [1] - 项目主要收入来源为垃圾处理费和售电收入 [1] 战略意义 - 预计项目将扩大公司的海外业务版图 [1] - 预计项目将提升公司的盈利能力 [1] - 预计项目将提升公司的核心竞争力 [1]

行业趋势与政策背景 - 英伟达CEO黄仁勋在达沃斯论坛提出AI产业分层模型 强调能源层是AI生态体系最基础的核心和产业竞赛的关键胜负手 若无充足且低成本的能源支撑 所有AI计算都将无从谈起 [1] - 人工智能技术浪潮推动全球数据中心建设提速 数据中心的海量电力消耗使能源保障成为行业发展核心焦点 [1] - 2025年 发改委、能源局联合发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》 明确绿电直连为新能源电源通过专用线路向单一用户直供绿电的模式 并允许垃圾焚烧电厂作为绿电供应主体直接向数据中心等高耗能用户供电 [1] - “十五五”规划建议明确提出加快人工智能等数智技术创新 强化算力、算法、数据供给 要求全面实施“人工智能+”行动 抢占人工智能产业应用制高点 [3] - 在人工智能驱动下 全社会电力消费需求有望进一步攀升 同时AI赋能传统产业也将释放新增用能需求 “十五五”规划建议首次明确提出能源强国建设目标 [3] 绿电直连商业模式变革 - 绿电直连政策落地后 行业商业模式从“ToG供电”转向“ToB直供” 绿电企业现金流周转效率显著提升 并可享受绿电市场化带来的绿色溢价 [2] 公司业务与战略布局 - 旺能环境旗下“零碳智算中心”已完成备案 正积极推进客户对接工作 [1] - 公司依托南太湖环保2150吨/日的处理能力可向数据中心提供稳定绿电供给 后续随着客户合作落地及绿电供应能力持续提升 相关业务有望逐步释放价值 [1] - 公司除绿电直供数据中心外 亦深度受益于AI技术发展带来的产业升级 积极推动垃圾焚烧电厂与AI技术融合应用 携手阿里云工业大脑打造智能化生产体系 [2] - 公司依托人工智能算法与大数据预测分析 实现生活垃圾向绿电的高效转化 同时借助AI技术降低二次污染、提升设备运行稳定性及生活垃圾单位发电量 直接推动盈利水平提升 [2] - 公司已在湖州南太湖项目落地“智慧工厂”系统 运行辅助优化效果显著 同时通过精细化管理提质增效 有效提升应收账款回款效率 [3] - 在前端收运环节 公司搭建智慧收运系统实现垃圾前端数字化管理 以数字化赋能厨余垃圾精准收集 达成应收知收、应收即收、应收全收的收运目标 [3] - 系统通过数据实时监测、智能风险预警、能耗物耗精细化管控等功能 实现项目全局态势感知与各环节智能联动 提升垃圾处置效率与资源化产出水平 并有效减少生产安全事故 [3] - 作为国内头部生活垃圾焚烧发电企业 截至2025年上半年 公司项目布局已覆盖国内9个省份及越南太平省 累计投建生活垃圾焚烧发电项目处理规模达23170吨/日 [4] - 其中已建成并正式运营的项目共21座32期 处理规模达21820吨/日 另有安吉改扩建项目750吨/日、越南太平省项目600吨/日处于筹建阶段 [4] - 凭借规模化的电力供应能力 公司有望在人工智能时代充分承接能源保障的顶层需求 [4]

活动概况 - 活动于1月20日至21日在上海崇明举办 主题为“数智赋生态 ‘供’享新未来”崇明东滩纵横轨交新时代发展大会暨第七届“百佳董秘”颁奖活动 [1] - 活动由深圳约调研科技有限公司 上海市崇明区供销合作总社 上海东滩建设集团有限公司联合主办 苏州投关易科技有限公司提供支持 [2] - 活动汇聚政府 产业 资本等各界力量 旨在为区域发展与资本市场赋能实体产业注入新活力 [1] 活动内容与环节 - 活动伊始 上海东滩建设集团 崇明区供销合作总社 崇明区人才工作局及苏州投关易科技有限公司相关负责人围绕区域发展 政策支持 投关管理创新等内容作分享 [1] - 活动期间同步举办政企资协同发展小型专题交流会 构建起“政府-企业-资本”三方对话新格局 参会方包括崇明区政府相关部门代表及多家上市公司董秘等 [1] - 同期举办股权并购主题分论坛 多家企业依次开展项目推介 旨在推进股权并购合作 [2] - 同期举办上市公司路演 华友钴业 东芯股份 豪恩汽电 东方中科 新乡化纤 环旭电子 藏格矿业 合众思壮 成都华微等上市公司出席交流 吸引百余位机构专业人士参与 [2] 颁奖与认可 - 活动期间举办第七届“百佳董秘”颁奖仪式 上海市崇明区副区长徐慧泉出席并致辞 肯定了资本市场及董秘群体的重要作用 [1] - 本届评选共评选出200名“百佳董秘”及10个“卓越董办团队” [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 垃圾焚烧行业迎来新成长机遇，核心驱动力在于“出海”，特别是东南亚及印度市场空间广阔，海外项目受益于高处理费和高电价，盈利能力显著优于国内项目 [5] - 印度尼西亚（印尼）通过政策升级优化了垃圾焚烧发电的商业模式，将支付主体信用等级提升至国家层面，并推行高固定电价，显著提升了项目经济性 [5][24] - 国内垃圾焚烧企业出海已取得实质性进展，多家企业在东南亚、中亚等地运营或承接项目，凭借技术和管理经验有望在海外市场获取更高收益 [5][15] - 行业内部同时存在“提ROE”和“提分红”的兑现逻辑，随着国内项目进入成熟运营期和资本开支下降，企业现金流改善，分红能力和盈利能力有望双升 [5][39] 根据相关目录分别进行总结 1. 垃圾焚烧新成长，出海市场广阔 - **市场空间**：以2024年人口测算，东盟十国及印度市场垃圾日产量达146.15万吨，假设垃圾焚烧渗透率达到50%（新加坡为40%），则日焚烧空间为49.69万吨，按单吨投资50万元谨慎估算，对应投资规模约2485亿元 [5][10][11][14] - **企业进展**：国内多家企业已在海外拓展，康恒环境、中国天楹、军信股份、光大环境等在运营项目出海领先，三峰环境在设备及EPC出海方面经验丰富，项目遍布越南、泰国、乌兹别克斯坦等地 [5][15][16][17] - **项目经济性对比**：海外项目因高处理费和高电价，单吨收入显著高于国内。测算显示，国内1000吨/日项目单吨收入为268元，而吉尔吉斯、越南、印尼项目单吨收入分别为324元、413元、582元，较国内增幅分别为21%、54%、117% [5][18][19][20][21] 2. 印尼政策驱动商业模式优化，项目盈利能力强 - **政策升级**：印尼2025年109号总统令将商业模式从“地方预算支付处理费+电费”优化为单一电费收入模式，直接与国家电力公司（PLN）签订30年固定电价协议，电价为0.20美元/度（约合1.42元人民币/度），支付主体信用等级提升，并计划全国建设33座垃圾焚烧发电厂，总投资约56亿美元 [5][24][25] - **项目经济性测算**： - **国内基准模型**：单吨收入（不含增值税）241元/吨，单吨净利66元/吨，净利率27.29%，ROE 14.49% [5][28][32] - **印尼老项目模型**（含处理费）：单吨收入（不含增值税）508元/吨（较国内+110%），单吨净利151元/吨（+129%），净利率29.75%，ROE 16.61% [5][30][32] - **印尼新项目模型**（无处理费，高电价）：单吨收入（不含增值税）520元/吨（+115%），单吨净利160元/吨（+144%），净利率30.87%，ROE 17.65% [5][31][32] - **盈利能力敏感性分析**：印尼项目盈利能力对成本管控敏感。 - **投资成本**：若单吨投资从100万元降至70万元，ROE可从17.65%显著提升至32.32% [5][33][34] - **融资成本**：贷款利率每增加1个百分点，ROE将降低约1.82个百分点 [5][35][36] - **运营成本**：若印尼项目经营及管理成本从高出国内30%降至与国内一致，ROE可从17.65%提升至20.05% [5][37][38] 3. 投资建议 - **出海新成长**：重点推荐在出海领域有布局或潜力的公司，包括**伟明环保**（高冰镍及出海贡献）、**三峰环境**（运营稳健，期待设备及EPC出海加速）、**光大环境**与**军信股份**（兼具红利价值与出海成长） [5][39] - **提分红+提ROE兑现**：随着行业进入成熟运营期，资本开支下降、国补回收加速，企业自由现金流改善，分红能力提升；同时通过技术和管理优化提升ROE。重点推荐**瀚蓝环境**、**绿色动力**（A+H）、**光大环境**、**上海实业控股**、**海螺创业**、**永兴股份**、**军信股份** [5][39]

报告行业投资评级 * 报告对环保行业持积极看法，核心投资方向为循环再生与垃圾焚烧，并建议关注高股息资产 [1][4] 报告的核心观点 * 中国碳减排进入实质攻坚阶段，2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，各地政府将首次面临正式的碳中和目标评价考核 [4] * 欧盟碳关税已于2026年1月1日正式开征，当前欧盟ETS碳价在80-90欧元/吨，是我国当前碳价的13倍左右，将显著增加我国向欧盟出口产品的成本，从而提振国内循环减排、绿能产业需求 [4][17] * 环保板块估值正处2015年以来历史低位，但近三年涨幅位于各板块中游，且2021年下半年以来走势持续跑赢大盘 [45] 根据相关目录分别进行总结 一、2026年至今市场表现 * 2026年至今，环保板块个股表现分化，水处理、节能制造、循环再生、监测科研仪器等细分板块涨幅领先 [11][14] * 细分板块中，GF水处理、GF节能制造、GF循环再生、GF监测、科研仪器板块2026年以来涨幅分别为9.1%、9.0%、8.0%、7.8% [16] * 个股方面，通源环境、复洁科技、倍杰特等因布局液冷、绿色甲醇、矿业等第二主业，涨幅居前，分别达65%、41%、33% [11][13] 二、生物柴油领域分析 * 生物航煤（SAF）价格从高位2550美元/吨回落至2200美元/吨，但其原材料餐厨废油（UCO）价格保持坚挺，最新达1045美元/吨，较2025年初增长6.1% [4][19] * UCO与SAF价差从2025年初的790美元/吨左右扩大至最新的1150美元/吨左右 [19] * 2025年1-11月，UCO平均月度出口量22.59万吨，出口均价同比上涨21.3%至7700.24元/吨；2025年11月单月出口均价达8070.77元/吨，同比上涨28.7% [23] * 拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业（如山高环能、朗坤科技）和具备生物航煤炼化技术的加工企业将受益 [4][25] 三、双碳领域政策及事件跟踪 * 国内方面：中国城市“双碳”行动已进入实质性落实深化阶段；2026年我国首台核电机组开工建设，建成后年供工业蒸汽3250万吨，年减碳1960万吨 [27] * 国际方面：哥白尼气候服务中心数据显示，2025年是全球第三暖的一年，过去三年全球平均气温较工业化前水平高出1.5°C以上 [28] * 碳市场方面：2026年1月12日至16日，全国碳市场总成交量295.96万吨，总成交额1.99亿元；1月16日收盘价78.50元/吨，较前一周上涨3.34%；累计成交量达8.73亿吨，累计成交额582.14亿元 [31] 四、本期政策回顾 * 国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，旨在全链条加强固废治理，降低工业固废产生强度，提升资源综合利用水平 [33][41] * 湖南省印发《湖南省零碳工厂建设方案（暂行）》，提出到2027年在重点行业培育首批零碳工厂 [33][41] * 四川、江苏、宁夏等地也发布了涉及生态环境分区管控、污水处理低碳评估、生态环境保护治理等方面的政策 [34][41] 五、环保行业个股及板块行情 * 重点公司公告：东江环保预计2025年归母净利润亏损10.5至13.5亿元；中原环保拟收购格沃公司及新泓公司100%股权以强化产业链协同；盈峰环境完成发行10亿元可交换债 [42] * 板块行情：截至2026年1月16日，环保指数相对沪深300指数涨幅低17.14个百分点，但近三年涨幅为57.82%，位于各板块中游；当前板块PE-TTM为22.45倍，处于2019年以来较低水平 [45] * 近期细分板块表现：节能制造、监测及科研仪器、水处理板块在2026年1月12日至16日期间涨幅靠前，分别为4.57%、1.66%、1.63% [49] 六、重点公司估值与建议关注 * 报告列出了瀚蓝环境、三峰环境、光大环境、海螺创业等16家重点公司的估值数据，所有公司最新评级均为“买入” [5] * 建议关注降低碳排放和碳关税的循环再生产业链，包括再生资源（英科再生、朗坤科技、山高环能、卓越新能）、回收体系（大地海洋、中再资环）、绿色蒸汽（瀚蓝环境、光大环境）、绿色甲醇（中国天楹、华光环能、复洁环保）等 [4][17] * 高股息资产方面，建议关注瀚蓝环境、上海实业控股、创业环保、光大环境、海螺创业等公司 [4] * 生物柴油领域，建议关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业山高环能、朗坤科技以及瀚蓝环境、光大环境等 [4]