报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业投资评级为“同步大市 - A（维持）” [1] 报告的核心观点 - 宇树科技发布第三款人形机器人，光伏产业链价格有望持续上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 7月25日宇树科技发布第三款人形机器人“UnitreeR1智能伙伴”，售价3.99万元起，支持开发/改制，约25Kg，集成语音和图像多模态大模型，有26个关节，运动能力突出 [3] - 当地时间7月23日，特斯拉CEO马斯克称今年年底推出人形机器人Optimus第3版原型机，预估2026年量产，目标5年内年生产100万台 [3] - 7月25日“光伏行业2025年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会”指出，2025年全球光伏装机预测上调至570 - 630GW，我国光伏装机预测上调至270 - 300GW，稳预期、拓场景双引擎支撑行业发展 [4] - 7月23日国家能源局数据显示，截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%，6月光伏新增装机为14.36GW [4] 价格追踪 - 多晶硅：本周致密料均价42.0元/kg，较上周上涨13.5%；颗粒硅均价44.0元/kg，较上周上涨10.0%，7月产量约10.5万吨，8月增至11万吨，预计短期内价格维持上涨 [5][6] - 硅片：本周130um的182 - 183.75mm N型硅片均价1.10元/片，较上周上涨10.0%；130um的182*210mm型硅片均价1.25元/片，较上周上涨8.7%，预计短期内价格延续上涨 [6] - 电池片：本周182 - 183.75mm N型电池片均价为0.270元/W（转换效率25.0% +），较上周上涨8.0%；182*210mm N型电池片价格为0.270元/W（转换效率25.0% +），较上周上涨3.8%，预计短期内价格仍有上行空间 [7] - 组件：本周182mm TOPCon双玻组件价格0.68元/W、210mm N型HJT组件价格为0.830元/W、182*182 - 210mm集中式BC组件价格为0.76元/W、分布式BC组件价格为0.76元/W均较上周持平，集中式和分布式BC组件较TOPCon分别溢价13.4%、11.8%，预计短期价格持续上涨 [8] - 玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为18.0元/㎡、2.0mm镀膜光伏玻璃价格为10.5元/㎡，均较上周持平 [8] 投资建议 - 重点推荐：BC新技术方向爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向大全能源、福莱特；海外布局方向横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份；电力市场化方向朗新集团；国产替代方向石英股份 [9] - 建议关注：信义光能、协鑫科技等光伏相关企业及优必选、中大力德等人形机器人相关标的 [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 随着国内外企业布局加速和AI技术突破，人形机器人有望量产，核心零部件国产替代需求强烈，相关企业有望受益；新能源汽车进入深度渗透阶段，新车型推动排产和销量增长，产业链向好；新能源领域，关注光伏产业链顺价、新技术落地和区域市场布局，以及海上风电和储能发展；电力设备&AIDC领域，英伟达产品推动相关招标和需求增长，AI服务器产业链受益，特高压等项目建设带来机遇 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 优必选Walker S2实现全天候作业，国内外企业加速布局，人形机器人有望量产，看好产业链各环节及灵巧手、轻量化和外骨骼进展，相关受益标的众多 [15] 新能源汽车 - 多款新车即将上市，行业处于增长阶段，新技术、新应用等带来投资机遇，关注核心供应商和相关受益标的 [18][19] 新能源 - 光伏关注库存和产能去化拐点、新技术机遇和区域市场布局，欧洲户储/工商储需求有望复苏；英国放宽海上风电准入门槛，利好全球行业；甘肃出台储能容量电价政策，利好长时储能产业链 [26][28][31] 电力设备&AIDC - 英伟达恢复H20对华销售和推出新显卡，推动AIDC招标和相关需求增长；AI服务器产业链台股业绩亮眼，看好国内优势供应商；特高压项目建设推进，看好相关投资主线和受益标的 [55][57][59] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格有涨有跌，6月新能源汽车产销、乘用车零售和批发销量、动力电池装机量同比增长，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [63][74][82] 新能源 - 光伏产品价格多有上涨，6月电池组件出口同比下降，逆变器出口同比微降，5月光伏和风电新增装机量同比大幅增长 [87][95][99]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润9 60亿元-10 50亿元 同比增长49 6%-63 6% [1] - 扣非净利润10 20亿元-11 10亿元 同比增长69 4%-84 3% [1] - 基本每股收益0 60元/股-0 66元/股 [1] 磁材产业 - 铁氧体磁性材料标杆地位稳固 市占率进一步提升 [1] - 横向与纵向布局的多个新产品及器件市场拓展初见成效 [1] - 形成年产29万吨磁性材料的生产能力 [2] - 产品涵盖预烧料、永磁铁氧体、软磁铁氧体等多类材料 [2] - 纵向延伸至振动器件、硬质合金、电感、EMC滤波器件等领域 [2] - 可提供从材料到器件的一站式解决方案 [2] - 2024年全球磁性材料市场规模达820亿美元 预计2025-2030年复合增长率6 8% [2] - 中国贡献全球60%永磁材料产量和45%软磁材料产能 但高端产品国产化率不足30% [2] 光伏产业 - 深化国际化布局 海外产能实现满产 [1] - 强化差异化竞争 海内外优质市场出货量提升 [1] - 各基地通过控成本、提产量、增效率等措施增强产品竞争力 [1] - 形成年产23GW电池与17GW组件产能规模 [3] - 推出全黑组件、温室系统、防眩光、海漂、高透光、智能组件等差异化产品 [3] - 量产TOPCon电池效率达26 85% 非硅成本控制保持业内优势 [4] - 推出TOPCon G12RT双玻组件、防积灰组件、54版型双玻黑组件等创新产品 [4] - 专项开发海漂组件、防眩光组件等场景化产品 [4] - 前瞻性储备0BB、BC、HJT等新型封装互联技术 [4] 锂电产业 - 聚焦小动力多领域应用市场 [1] - 在高稼动率下实现良好市场拓展 [1] 客户与荣誉 - 成为众多全球500强企业和行业领先企业的战略合作伙伴 [3] - 荣获Bosch亚太区最佳供应商、Bosch全球最佳供应商、美的战略供应商等荣誉 [3] - 多次被Brose、Eaton、Panasonic、Nidec等客户评为最佳供应商 [3] 发展战略 - 秉持"横向布局多材料体系 纵向延伸发展器件"的发展定位 [2] - 围绕"做强磁性 发展新能源"战略 [3] - 坚定"长期主义 稳中求进"的发展基调 [4] - 以"磁材+新能源"双轮驱动 [4] - 目标成为全球领先的磁材和光伏产品制造企业 [4]

稀土行业政策与安全 - 国家安全部7月18日发声，依法对稀土相关物项实施出口管制，截断非法出境渠道，维护资源安全与国家安全 [1][5] - 稀土具有军民两用属性，境外间谍情报机关曾企图窃取稀土资源，国家安全机关已采取行动打击渗透破坏活动 [5][6] 新稀土矿物发现 - 中国地质大学（武汉）联合内蒙古地质调查研究院在白云鄂博矿床发现新稀土矿物"钕黄河矿"，具有独特钕元素富集特征 [2][6] - 钕是高性能永磁材料核心成分，广泛应用于新能源汽车、风力发电、电子信息等领域 [6] 人形机器人需求驱动 - 2025年被视为人形机器人量产突破年，万台级量产将推动产业链放量，解决数据匮乏问题 [3][7] - 优必选新一代工业人形机器人Walker S2引入热插拔自主换电技术，实现7*24小时工作，稀土永磁是人形机器人重要应用场景增量 [7] 市场表现与价格趋势 - 稀土永磁板块近期大涨，北方稀土一度涨停，包钢股份、久吾高科等表现强势 [4][8] - 2024年稀土价格企稳回升，中重稀土内外价差扩大，出口及国内需求改善推动价格反弹 [10] - 弱美元周期下有色板块重估，稀土因行业特性成为弹性最大分支之一 [4][10] 供需格局与产业优势 - 中国稀土产业占全球70%产能和90%处理产量，主导85%钕铁硼磁体生产，金力永磁2024年产量达21578.75吨 [11] - 海外企业如MP Materials、Lynas短期难改全球供需格局，中国在高纯分离、金属冶炼等技术上领先 [10][11] - 《稀土管理条例》2024年实施强化出口管控，2025年逐步开放出口许可，推动产业向高端制造转型 [11]

市场整体表现 - 沪指7月15日下跌0.42%，申万行业中上涨的有6个，通信和计算机行业涨幅居前，分别为4.61%和1.42%，煤炭和农林牧渔行业跌幅居前，分别为1.92%和1.62% [1] - 两市主力资金全天净流出411.86亿元，净流入的行业仅有3个，通信行业净流入21.51亿元，计算机行业净流入18.39亿元，综合行业净流入178.56万元 [1] - 主力资金净流出的行业有28个，电力设备行业净流出规模居首，达50.55亿元，有色金属行业净流出45.08亿元，基础化工、医药生物、国防军工等行业净流出较多 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业今日下跌0.74%，主力资金净流出50.55亿元，行业个股中上涨的有68只，涨停1只，下跌的有288只，跌停1只 [2] - 电力设备行业资金净流入的个股有75只，其中净流入超亿元的有6只，科华数据净流入3.94亿元，横店东磁净流入2.78亿元，科泰电源净流入2.36亿元 [2] - 电力设备行业资金净流出个股中，净流出超亿元的有6只，阳光电源和宁德时代均净流出3.46亿元，科陆电子净流出2.66亿元 [2][4] 电力设备行业资金流入榜 - 科华数据今日涨幅6.95%，换手率14.34%，主力资金净流入3.94亿元 [2] - 横店东磁今日涨幅7.69%，换手率10.82%，主力资金净流入2.78亿元 [2] - 科泰电源今日涨幅6.28%，换手率17.48%，主力资金净流入2.36亿元 [2] 电力设备行业资金流出榜 - 阳光电源今日跌幅0.61%，换手率2.88%，主力资金净流出3.46亿元 [4] - 宁德时代今日跌幅0.28%，换手率0.43%，主力资金净流出3.46亿元 [4] - 科陆电子今日跌幅1.67%，换手率22.73%，主力资金净流出2.66亿元 [4]

行业业绩概况 - 10家稀土永磁行业上市公司披露上半年业绩预告，包括华宏科技、北方稀土、宁波韵升、有研新材、金力永磁、横店东磁、盛和资源、中国稀土、广晟有色、中科三环 [1] - 华宏科技预计上半年净利同比增长3047%-3722%，北方稀土预计同比增长1883%-2015% [1] - 宁波韵升预计上半年净利同比增长134%-250%，有研新材预计同比增长179%-240%，金力永磁预计同比增长151%-180%，横店东磁预计同比增长50%-64% [1][2] - 盛和资源、广晟有色、中科三环均实现扭亏为盈 [1][3] 公司具体业绩 - 华宏科技预计上半年归母净利润7000万元-8500万元 [2] - 北方稀土预计上半年归母净利润9亿元-9.6亿元 [2] - 宁波韵升预计上半年归母净利润9000万元-1.35亿元 [2] - 有研新材预计上半年归母净利润1.14亿元-1.39亿元 [2] - 金力永磁预计上半年归母净利润3亿元-3.35亿元 [2] - 横店东磁预计上半年归母净利润9.6亿元-10.5亿元 [2] - 盛和资源预计上半年归母净利润3.05亿元-3.85亿元 [2] - 广晟有色预计上半年归母净利润7000万元-8500万元 [3] - 中科三环预计上半年归母净利润3500万元-5200万元 [3] 环比表现 - 中科三环预计Q2净利环比增长59%-185% [1] - 宁波韵升预计Q2净利环比增长42%-163% [1] 市场反应 - 华宏科技昨日盘后发布业绩预告，今日收盘录得3连板 [1]

光伏技术突破 - 美国国家可再生能源实验室与CubicPV联合研发的钙钛矿微模块以24.0%的光电转化效率刷新世界纪录[1] - 该微型发电装置由多个互联单元组成，标志着光伏技术迈上新台阶[1] 中证光伏产业指数表现 - 截至2025年7月15日10:23，中证光伏产业指数下跌0.58%[1] - 成分股涨跌互现：横店东磁领涨9.98%，科华数据上涨6.85%，罗博特科上涨1.75%；协鑫集成领跌4.83%，双良节能下跌3.98%，晶科科技下跌2.63%[1] - 光伏ETF基金下跌0.67%，最新报价0.59元，近1周累计上涨6.03%[1] 中证光伏产业指数成分 - 指数从光伏产业链上中下游上市公司中选取不超过50只最具代表性的证券作为样本[1] - 截至2025年6月30日，前十大权重股合计占比55.39%，包括阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份、TCL中环、正泰电器、晶科能源、晶澳科技、德业股份[2]

稀土永磁板块表现 - A股稀土永磁板块整体走强，多只个股出现涨停或大幅上涨 [1] - 华新环保涨幅达20cm涨停，金田股份、华宏科技、横店东磁均封板涨停 [1] - 瑞晨环保涨幅超过11%，宁波韵升涨幅超过9% [1] 个股表现 - 华新环保表现最为突出，实现20cm涨停 [1] - 金田股份、华宏科技、横店东磁均封板涨停 [1] - 瑞晨环保和宁波韵升分别涨超11%和9% [1]

光伏行业2025年中期业绩分析 行业整体表现 - 光伏主材企业2025年上半年业绩持续恶化，24家发布预告的企业中有14家主材企业，其中13家亏损，仅横店东磁因磁材产业和美国市场实现盈利 [6] - 行业亏损同比环比均未改善，通威股份2025年上半年预亏49-52亿元，较2024年同期36.4亿元亏损扩大，但较2025年一季度30.4亿元亏损略有收窄 [7] - 硅片环节TCL中环预亏40-45亿元，双良节能预亏5-6.5亿元，京运通预亏1.65-2.25亿元，亏损同比环比均扩大 [8] 重点企业表现 - 一体化企业晶澳科技预亏25-30亿元，较2024年同期12.1亿元亏损扩大一倍，二季度环比一季度无改善 [9] - 隆基绿能预亏24-28亿元，较2024年同期52.6亿元大幅减亏，但二季度环比一季度持平，HPBC 2.0组件市场认可度提升 [9] - 爱旭股份成为唯一亮点，二季度单季扭亏为盈，ABC组件海外销售占比提升带动毛利率改善，上半年预亏1.7-2.8亿元较去年同期17.4亿元大幅减亏 [9][10] - 阿特斯未发布预告但其母公司加拿大太阳能二季度营收、毛利率、出货量环比增长，传闻已放弃国内组件市场 [11] 行业问题与建议 - 行业负债杠杆过高，头部企业巨额负债导致产能调整困难，反内卷政策需加速落地 [11] - 华晟新能源建议淘汰50%多晶硅产能，全面停止所有技术路线产能扩张，建立统一产品能耗及碳排放标准 [12][13] - 需防范低质低价竞争重蹈中国摩托车东南亚市场覆辙，严守光伏产品质量底线 [13] 光伏产业链环节分析 硅料环节 - 通威股份亏损同比扩大但环比收窄，饲料业务提供业绩支撑，硅料企业协鑫科技、新特能源、大全能源未披露预告 [7][8] 硅片环节 - TCL中环亏损同比环比均扩大，但经营性现金流保持为正，大股东TCL科技业绩良好 [8] - 弘元绿能上半年预亏2.9-3.5亿元，较2024年同期11.6亿元大幅收窄，但较2025年一季度亏损扩大，处置硅料资产助力减亏 [9] 电池组件环节 - 晶科能源、天合光能未发布预告但反转可能性低，阿特斯海外策略见效 [11] - 爱旭股份ABC组件在欧洲、澳洲、日本等高价值市场取得突破，商业模式获认可 [9][10] 政策与市场影响 - 531抢装潮未能扭转行业颓势，下半年若反内卷政策未有效落实可能引发集中暴雷 [11][12] - 行业自律措施如限产限价未达预期效果，主材价格竞争持续恶化 [11]

收入和利润（同比） - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润预计为96,000万元至105,000万元，比上年同期增长49.6%至63.6%[3] - 2025年1 - 6月扣除非经常性损益后的净利润预计为102,000万元至111,000万元，比上年同期增长69.4%至84.3%[3] - 2025年1 - 6月基本每股收益预计为0.60元/股至0.66元/股，上年同期为0.40元/股[3] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润为64,179.53万元[3] - 2024年1 - 6月扣除非经常性损益后的净利润为60,217.83万元[3] 各条业务线表现 - 磁材产业公司铁氧体磁性材料龙头地位巩固，市占率进一步提升[5] - 光伏产业受政策影响中国新增光伏装机带动全球光伏装机增长，公司海外产能满产释放[5] - 光伏产业公司海内外优质市场出货量持续提升，延伸参与下游应用方案解决[5] - 锂电产业聚焦小动力多领域应用市场，在高稼动率下保持较好市场拓展[6] 管理层讨论和指引 - 公司2025年上半年经营业绩较去年同期实现较大幅度增长[6]