业绩表现 - 2025年一季度亏损0.048元/股，主要由于原料价格波动及产品销售定价机制未能及时同步调整导致利润率承压[1] - 一季度存货环比增加2.12亿元，应收账款环比增加7362万元，存货增加因产销率未达100%[1] - 公司计划加强库存管理以保持低库存运行[1] 导电炭黑业务 - 2024年度导电炭黑产品占销售收入比例较小，未单独列示[1] - 导电炭黑主要销售给国内知名锂电池企业，目前未对美国出口，中美贸易战对其销售暂无影响[1] - 用于固态电池和电缆橡胶的导电炭黑因下游应用不同，产品指标和生产工艺存在较大差异[1] 碳纳米管粉体项目 - 碳纳米管粉体项目一期已完工，产品主要销售给锂电池企业和导电浆料厂家[2] - 受行业供需变化影响，公司正在积极推进客户合作[2] 研发与产业化进展 - 超导电炭黑、湿法混炼母胶、高端特种炭黑等多个产品处于产业化阶段[2] - 公司在轮胎领域与国内头部企业保持密切合作，包括新品联合开发[2] 股份回购计划 - 关于回购股份用于激励等用途的实施时间和价格，公司表示以披露公告为准[2]

业绩相关 - 2025年一季度亏损0.048元/股，原因是原料价格波动，产品销售定价机制未能及时同步调整，导致产品利润率承压 [2] - 2025年一季报存货环比增加2.12亿元，原因是一季度产销率未达100%，产品库存增加；应收账款环比增加7362万元，后续公司将加强库存管理，保持低库存运行 [2] - 2024年公司主营产品炭黑产能规模大，在保证高产销率情况下，销售灵活度有差异，且单体产能基地规模及年限较长，生产成本存在差距，导致业绩与同行有差距 [3] 导电炭黑相关 - 2024年度导电炭黑产品占公司销售收入较小，未单独列示；主要销售客户为国内知名锂电池企业，具体客户信息不便透露 [2][3] - 超导电炭黑产能目前具备3万吨规模，已推出产品有4 - 6种，还有几款开发待验证产品 [3] - 目前没有对美国出口产品，中美贸易战对导电炭黑产品销售无影响 [3] - 用于固态电池和电缆橡胶的导电炭黑，因下游应用行业不同，对产品指标要求不同，生产工艺存在较大差异 [3] - 超导电炭黑产品已送样给下游多个行业进行测试，开拓多种应用方向 [4] - 公司具体导电炭黑产品毛利率不便披露 [4] 其他项目相关 - 新加坡合资公司本地运营暂未遇到政策壁垒 [3] - 碳纳米管粉体项目一期已完工，主要销售客户有锂电池企业和导电浆料厂家，受行业供需变化影响，目前正在积极推进 [3] - 近年来坚持技术研发创新，在研及产业化转化项目均有，如超导电炭黑、湿法混炼母胶、高端特种炭黑等产品目前均在产业化阶段 [3] 公司发展相关 - 通过供销联动、技术革新、产品升级、开拓新原料等多种方式加快降本增效，效果逐步显现 [4] - 国内特种炭黑应用市场过往以进口产品为主，近年来中高端特炭领域国产替代已成为大趋势 [4] - 在轮胎领域一直和国内头部企业保持密切合作，包含新品的联合开发 [4] - 回购股份用于激励等用途，实施时间和价格以公司披露的公告为准 [4]

活动信息 - 公司将参加2025年江西辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动于2025年05月21日15:30 - 17:00采用网络远程方式举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 交流安排 - 公司董事兼总经理等三人将在线与投资者交流[1] - 交流内容包括2024年度业绩等[1]

财报披露 - 公司于2025年04月25日在巨潮资讯网披露《2024年年度报告》[1] 业绩说明会 - 2025年05月16日15:00 - 17:00举办2024年度网上业绩说明会[1] - 举办平台为“价值在线”（http://www.ir - online.cn）[1] - 提问通道自公告发出之日起开放[1] - 采用网络远程方式举行[1] 参会人员 - 董事兼总经理李毅、董事兼财务总监汪晓芳等出席业绩说明会[1] 提问方式 - 登录网址https://eseb.cn/1o6S2ZxVy9y参与提问[1] - 使用微信扫二维码参与提问[1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年Q4业绩超预期，导电炭黑国产替代或加速，维持“买入”评级 [6] - 煤焦油价格波动致炭黑价差波动较大，公司季度业绩先涨后跌 [7] - 中美贸易冲突加剧，或加剧导电炭黑国产化替代趋势 [8] 相关目录总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入101.32亿元，同比+7.20%；实现归母净利润2513.47万元，同比大幅扭亏；Q4单季度实现归母净利润8013.47万元，环比大幅扭亏，同比+294.16% [6] - 2025年Q1，公司实现归母净利润 - 3551.81万元，同、环比转亏 [6] 价格与价差情况 - 2024年Q4，煤焦油市场均价为3575元/吨，环比 - 8.71%；炭黑平均价格为7874元/吨，环比 - 5.68%；炭黑平均价差为2512元/吨，环比大幅扩大1.52% [7] - 2025年Q1，煤焦油市场均价为3675元/吨，环比+2.80%；炭黑平均价格为7582元/吨，环比 - 3.71%；炭黑平均价差为2070元/吨，环比大幅缩窄17.62%，同比 - 10.36% [7] 贸易政策影响 - 自2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率提高至125%，下游电池厂或加快引进国产化厂家保障供应链安全，公司拥有超导电炭黑产能2万吨，有望受益 [8] 盈利预测调整 - 下调公司2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计分别实现归母净利2.85（ - 0.02）、3.75（ - 0.38）、4.92亿元，对应EPS分别为0.39（ - 0.00）、0.51（ - 0.05）、0.67元，当前股价对应PE分别为29.1、22.1、16.9倍 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|9451|10132|10610|10684|10716| |YOY(%)|-4.5|7.2|4.7|0.7|0.3| |归母净利润(百万元)| - 243|25|285|375|492| |YOY(%)|-2806.9|110.3|1035.7|31.4|31.3| |毛利率(%)|2.6|5.0|8.4|9.9|10.0| |净利率(%)| - 2.7|0.2|2.8|3.6|4.5| |ROE(%)| - 8.1|0.7|8.7|10.2|11.3| |EPS(摊薄/元)| - 0.33|0.03|0.39|0.51|0.67| |P/E(倍)| - 34.2|330.3|29.1|22.1|16.9| |P/B(倍)|2.7|2.8|2.5|2.3|2.0| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产4426百万元、营业收入10610百万元等 [11]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入21.8亿元，同比下降8.58% [1] - 归母净利润-3551.81万元，同比下降1046.17% [1] - 扣非净利润-4241.08万元，同比下降1593.63% [1] - 毛利率3.66%，同比下降24.68% [1] - 净利率-1.75%，同比下降1613.96% [1] - 每股收益-0.05元，同比下降1047.06% [1] - 每股经营性现金流-0.35元，同比下降436.76% [1] 资产负债状况 - 货币资金3.14亿元，同比下降62.61% [1] - 应收账款19.11亿元，同比下降0.25% [1] - 有息负债35.25亿元，同比上升22.89% [1] - 有息资产负债率达44.06% [3] - 货币资金/总资产仅为3.93%，货币资金/流动负债仅为9.84% [3] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计9412.08万元，三费占营收比4.32%，同比上升22.39% [1] - 财务费用/近3年经营性现金流均值达78.91% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.99% [3] 业务与资本回报 - 2024年ROIC为1.83%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率0.21%，产品或服务附加值不高 [3] - 公司上市以来累计融资19.95亿元，累计分红7.53亿元，分红融资比0.38 [3] 基金持仓动态 - 国泰聚信价值优势混合A持有1660万股，为最大持仓基金，规模13.79亿元 [4] - 国泰金牛创新成长混合持有720万股，增仓 [4] - 国泰金鹰增长混合持有648.38万股，新进十大 [4] - 国泰大健康股票A持有234.37万股，减仓 [4] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.7亿元，每股收益均值0.36元 [3]

证券代码：002068 证券简称：黑猫股份 公告编号：2025-022 江西黑猫炭黑股份有限公司 关于召开2024年度股东大会的通知 2、股东大会的召集人：本次会议由公司董事会召集。 3、会议召开的合法、合规性：经公司第八届董事会第三次会议决议召开， 本次股东大会会议召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公 司章程》的有关规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议时间：2025年05月19日（星期一）下午2:00； （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行投票的时间为2025 年05月19日9:15—9:25,9:30—11:30和13:00—15:00；通过深圳证券交易所互联网 投票系统投票的时间为2025年05月19日9:15-15:00期间的任意时间。 5、会议的召开方式： 本次会议采取现场投票和网络投票相结合的方式。公司将通过深交所交易系 统和互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）向全体股东提供网络形式的投 票平台，股东可以在网络投票时间内通过上述系统行使表决权，但同一股东只能 选择现场投票、网络投票或符合规定的其他投票方式中的一种表决方式 ...

内部控制 - 2024年公司健全覆盖各环节的内部控制制度[1] - 公司内部控制组织机构完整，人员配备齐全[1] - 2024年公司内控重点活动执行及监督有效[1] - 2024年公司未违反深交所相关指引及制度[1]

会议信息 - 公司第八届监事会第二次会议通知于2025年04月12日发出，23日召开[2] - 应到监事3人，实到3人，由监事会主席游琪主持[2] 议案表决 - 《2024年度监事会工作报告》等多项议案表决3票同意，部分需提交股东大会审议[3][4][5][7][8][11] - 《关于2024年度计提资产减值准备的议案》表决3票同意[10] - 《2025年第一季度报告》表决3票同意[12]

业绩总结 - 2024年归属于母公司股东的合并净利润为2513.47万元[8] - 2024年母公司净利润为1.18亿元[8] - 2024年母公司可供股东分配利润为8.16亿元[8] - 2024年合并报表可供股东分配利润为6.52亿元[8] - 2024年度高级管理人员报酬总额为187.05万元[10] 未来展望 - 2025年公司及子公司、孙公司计划向银行申请综合授信额度共计70.86亿元[15] - 公司控股子公司和全资子公司2025年计划向银行申请授信共计708600.00万元[17] 新产品和新技术研发 - 江西黑猫高性能材料有限公司《年产5000吨碳纳米管粉体及配套产业一体化项目》获2000万元免息扶持资金[22] 市场扩张和并购 - 江西黑猫拟为多家子公司在166820.00万元授信内提供连带责任保证担保[17] - 安徽黑猫拟为吕梁黑猫在1000.00万元授信内提供连带责任保证担保[17] 其他新策略 - 公司拟将持有的黑猫高性能6000万元股权质押给江西国资创业投资管理有限公司[22] - 公司为2000万元免息扶持资金提供保证担保[22] 会议相关 - 第八届董事会第三次会议于2025年04月23日召开，应到董事9人，实到9人[2] - 《2024年度总经理工作报告》审议9票同意[3] - 《2024年度董事会工作报告》审议9票同意，需提交股东大会审议[4][5] - 《2024年度报告及摘要》审议9票同意，需提交股东大会审议[6] - 《2024年度财务决算报告》审议9票同意，需提交股东大会审议[7] - 《2024年度利润分配预案》审议9票同意，提议不派现、不送股、不转增，需提交股东大会审议[8][9] - 《关于2024年度高管薪酬考核的议案》审议5票同意，回避4票，经薪酬与考核委员会审议通过[10] - 董事会决定于2025年05月19日召开公司2024年度股东大会[23] - 《关于公司2025年为子公司提供担保的议案》表决9票同意[17] - 《关于修订公司〈募集资金管理制度〉的议案》表决9票同意[18] - 《2024年度环境、社会和治理ESG报告》表决9票同意[18]