文章核心观点 证监会近期对15家计划境外发行上市的企业出具了补充材料要求，监管关注点高度集中在股权架构合规性、控制权稳定性、业务资质与外商投资准入、数据安全与AI业务披露、以及历史沿革的合法合规性等方面，反映出当前中资企业境外上市面临的严格、全面且细致的备案审查环境 [1][2][3][4][20][33] 按公司分类的监管关注要点总结 孩子王 - 需说明增值电信业务的起始时间、具体内容、持证情况及外资持股比例上限，并论证上市后持续符合外商投资准入政策的依据 [1][5] - 要求以通俗易懂语言详述业务模式及AI大模型的具体应用场景和功能 [6] - 需说明全额行使超额配售权后的预计募集资金量 [7] 千里科技 - 需说明境外子公司设立涉及的境外投资备案程序履行情况及合规性 [8] - 需说明力帆控股与奔驰数字技术协议股份过户手续办理进展及上交所合规性确认情况 [1][9] - 需详述业务模式及涉及AI大模型、AI辅助驾驶系统的具体情况，并说明是否涉及获取和使用地理信息数据 [9] - 需说明经营范围中多项业务（如数据处理、房地产、咨询等）的实际开展情况、资质许可及是否涉及外资准入限制 [9] - 需说明公司及境内子公司诉讼案件最新进展、是否构成上市障碍，并详细披露产品运营、用户信息规模及数据安全措施 [10] - 需对照《试行办法》第八条，说明是否存在境外发行上市禁止性情形 [11] 中坚科技 - 需结合股票质押原因、相关主体偿债能力，说明控股股东股权质押是否可能导致控制权变化及是否构成上市禁止性情形 [12] - 需严格按照监管指引要求，补充说明公司实际控制人情况 [12] 龙迅股份 - 要求备案材料与招股说明书中关于发行方案的内容保持一致，并对照监管指引说明本次发行方案 [13] 南京擎天 - 需说明备案材料中控股股东认定结果不一致的原因及认定标准，并就认定情况出具结论性意见 [14] - 要求完善发行上市方案说明，解释备案材料与招股说明书内容不一致的原因，并说明重大诉讼的具体情况及审理进展 [1][14] - 需说明下属公司广告、数据处理等业务的开展情况、资质许可，并就业务是否涉及外资限制或禁止领域出具结论性意见 [14] - 需详述业务是否涉及AI大模型，包括应用场景和具体功能 [15] - 需说明是否开发运营网站、APP等产品，披露向第三方提供信息内容的类型、安全措施、用户信息规模及数据安全安排 [15][16] - 需说明拟参与“全流通”股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵 [17] 四方精创 - 需说明募集资金是否涉及境内外募投项目及相关审批、核准或备案程序履行情况 [18] - 需对照监管指引要求，说明发行人境外经营总体情况 [19] 曦华科技 - 需说明备案材料中控股股东认定结果不一致的原因及认定标准，并就认定情况出具结论性意见 [21] - 需说明最近12个月内新增股东入股价格的定价依据、公允性、差异原因及税费缴纳情况，并就是否存在利益输送出具结论性意见 [21] - 需说明员工持股平台办理工商变更登记手续的进展情况 [22] - 需说明拟参与“全流通”股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵 [23] 臻驱科技 - 需说明沈捷、瞿博委托他人代持股份的合规性，是否存在违反竞业协议情形 [1][24] - 需列表说明历次增资及股权转让价格、定价依据，解释价格差异、零对价转让、约定与实际支付价格不一致的合理性，并就历次股权变动是否合法合规出具结论性意见 [2][24] - 需说明沈捷及其控制主体合计控制超30%表决权是否应按控股股东要求核查，以及特殊股东权利安排对控制权的影响 [25] - 需说明股权激励是否存在外部人员、离职人员及顾问，并就是否存在利益输送出具结论性意见 [25] - 需说明境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序履行情况及合规性，并说明计划在欧洲及东南亚的投资是否涉及具体境外募投项目及需履行的程序 [25] - 需说明经营范围涉及数据处理、半导体等业务的开展情况及纳入必要性，并按照监管指引说明重大诉讼、仲裁情况 [25] - 需说明国有股东办理国有股标识进展、拟参与“全流通”股份的权利状况，以及经营范围是否涉及外资禁止或限制领域 [26] 极视角 - 需说明最近12个月内新增股东入股原因、价格合理性及差异原因，是否存在入股对价异常、利益输送等情形 [27] - 需说明国有股东办理国有股标识进展情况 [28] - 需说明在行使超额配售权的情况下，本次发行上市后是否存在可能影响控制权的情形 [29] - 需说明股权激励计划涉及离职员工办理工商变更登记手续的进展，并就激励计划实施是否合法合规出具结论性意见 [29] - 需说明业务涉及AI大模型的具体情况，是否完成相关大模型备案 [30] - 需说明是否开发运营网站、APP等产品，披露信息内容提供类型、安全措施、用户信息规模及数据安全安排 [30] - 需说明前期A股上市辅导备案具体情况、是否计划继续推进A股上市及相关安排 [31] - 需说明青岛天路利洋已不再持股仍申请“全流通”的原因及合理性，是否存在股份代持情形 [31] - 需说明拟参与“全流通”股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵 [32] 凌科药业 - 需说明历次增资及股权转让价格、定价依据，解释0元对价公允性、价格差异原因，并就设立及历次股权变动是否合法合规出具结论性意见 [34] - 需结合实控人及一致行动人情况说明无控股股东的认定依据，并按要求对股东进行穿透、说明关联股东合计持股比例及股东人数计算方式 [34] - 需说明提交备案申请前12个月内新增股东入股价格的定价依据、与同期增资定价差异原因及合理性，以及相关所得税缴纳情况 [34] - 需说明经营范围是否涉及人体干细胞、药物临床试验等业务，实际开展情况、资质许可，以及是否涉及外资限制或禁止领域 [35] - 需说明设立境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序履行情况及合规性 [35] - 要求备案报告与招股说明书中关于发行数量上限的内容保持一致，如不一致需提供修改后文件并更新募集资金使用计划 [36] - 需核查并说明产品研发及经营等活动是否需要履行人类遗传资源管理相关监管程序并符合规定 [36] - 需说明拟参与“全流通”股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵 [37] 达峰园艺 - 需说明选择在开曼新设上市主体并进行股权重组的原因及必要性 [2][38] - 需说明在境内设立外商投资企业是否履行外商投资信息报告义务及办理FDI外汇登记手续 [2][38] - 需说明CSW HK委托他人代持股权的原因、合法合规性、是否存在纠纷或潜在纠纷、是否存在法律法规禁止持股的主体 [2][38] - 需就股权架构搭建过程符合当时有效的外汇、境外投资、外商投资、税务等监管规定出具结论性意见 [2][38] - 需说明最近12个月新增股东的入股价格是否公允合理、是否存在利益输送 [38] - 需说明股份期权计划是否合法合规、是否存在利益输送，并核查历史沿革中是否存在股权代持 [38] - 需说明市场调查与客户需求收集的具体展业情况，包括主体、方式、区域及信息类型 [39] - 需按照监管指引说明重大诉讼、仲裁或行政处罚情况，并就主要境内运营实体历次股权变动是否合法合规出具结论性意见 [39] 诚益生物 - 需说明持股5%以上股东是否履行37号文外汇登记，境内机构股东是否履行对外投资监管程序 [40] - 需说明红筹架构搭建中收购境内主体的交易对价、定价依据、税费缴纳等情况是否符合规定 [40] - 需说明境内运营主体历史上涉及减资的交易对价、定价依据、决策程序及税费缴纳情况，是否存在虚假出资、抽逃出资 [40][41] - 需就股权架构搭建及返程并购过程符合当时有效的外汇、境外投资、外商投资、税务等监管规定出具结论性意见 [40] - 需说明杭州阿斯利康中金与AstraZeneca UK Limited的持股比例是否应合并计算，是否应按5%以上股东标准对前者进行核查 [3][41] - 需说明特殊股东权利中董事及观察员选任权的具体安排是否影响控制权认定，如上市前后控制权变化需充分说明 [3][41] - 需核查历史沿革中是否存在股份代持，并说明最近12个月内新增股东入股价格是否公允、合理，是否存在利益输送 [41] - 需说明股权激励中的境内自然人是否办理外汇登记，说明顾问参与股权激励的情况，并就激励是否存在利益输送出具结论性意见 [41] - 需结合专利使用情况说明业务是否涉及《外商投资准入负面清单（2024年版）》领域 [42] - 需按照监管指引说明重大诉讼、仲裁或行政处罚情况，并就境内运营实体设立及历次股权变动是否合法合规出具结论性意见 [42] 潮州三环 - 要求备案材料与招股说明书中关于发行方案的内容保持一致，并对照监管指引说明本次发行方案 [43] - 需说明募集资金具体用途以及境内外用途比例，及相关审批、核准或备案程序履行情况 [43] - 需说明设立境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序履行情况及合规性 [43] 奥迪威 - 需说明下属公司经营范围包含“技术进出口”的相关业务开展情况及其合规性 [44] - 需说明本次募集资金用途涉及的境外投资是否已履行相关审批、核准或备案程序 [45] - 需说明公司及下属公司经营范围和实际业务是否涉及《外商投资准入负面清单（2024年版）》外资禁止或限制准入领域 [45] 礼邦医药 - 需按照监管指引要求，参照对控股股东及实控人的要求，补充说明第一大股东及有重大影响的股东情况 [46] - 需参照对控股股东及实控人的要求，补充说明第一大股东及有重大影响的股东是否存在《试行办法》第八条规定的禁止性情形 [46] - 需补充说明公司及所有下属企业是否存在境外发行上市禁止性情形 [46] - 需说明前期在江苏股权交易中心挂牌的详细情况及终止挂牌原因，是否计划继续推进A股上市 [46] - 需补充说明主要股东上层投资人中境外企业、境外基金停止穿透的原因、具体情况，以及是否存在境内主体、法律法规规定禁止持股的主体 [3][46] - 需说明历次增资及股权转让价格、定价依据，是否存在入股对价异常、利益输送，并就设立及历次股权变动是否合法合规出具结论性意见 [47] - 需说明股权架构调整过程中历次减资的原因、对价支付情况，是否涉及虚假出资、抽逃出资，并说明决策程序及税费缴纳情况 [47] - 需说明股份回购对价、定价依据及被回购方所得税缴纳情况 [47] - 需说明取得境内运营实体的交易对价、定价依据、支付手段、期限、定价公允性，以及相关转让方纳税申报义务履行情况 [47] - 需说明拟参与“全流通”股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵 [48] - 需说明员工持股计划中外部人员授予价格低于内部员工的原因及合理性，并就是否存在利益输送、激励计划是否合法合规出具结论性意见 [48]

2025年A股上市公司业绩披露整体概览 - 截至1月30日，有70多家公司披露2025年年报，超2200家公司披露业绩预告，市场全貌逐步清晰 [2] - 整体业绩呈现“两极分化”态势，行业景气度差异主导业绩表现 [2] - 业绩披露期是挖掘优质标的和规避下行风险的关键窗口，需关注增长的持续性与亏损企业的风险释放 [2] 已披露年报公司业绩表现 - 在70多家已披露年报的公司中，51家实现营业收入同比增长，超七成公司营收增长 [3] - 营收增长前三名：首药控股（同比增长接近120%）、莱尔科技（营收9.62亿元，同比增长82.97%）、厦钨新能（营收200.34亿元，同比增长47.84%）[4][5] - 47家公司实现归母净利润同比增长，沃华医药（归母净利润0.96亿元，同比增长162.93%）和利尔化学（归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%）实现翻倍增长 [6] 业绩预告整体情况 - 约2200家公司披露2025年业绩预告，其中业绩预喜公司约900家，占比接近四成 [7] - 预增企业中，60多家公司预计净利润增幅超过500%，20家公司预计增幅超过1000% [7] - 宁波富邦预计净利润5000万元至7000万元，同比增幅高达3099.59%至4379.43%，增幅位居榜首 [7] 业绩大幅预增公司案例 - 宁波富邦业绩暴增原因：核心电接触产品业务受银价上涨驱动，以及转让宁波中华纸业2.5%股权获得3.70亿元收益 [8][9] - 海峡创新预计净利润1亿元至1.5亿元，同比增长1660.56%至2540.85% [9] - 福田汽车预计归母净利润约13.3亿元，同比增加1551%左右 [9] 主要预亏行业及公司 - 房地产行业成为预亏集中领域，华夏幸福预计亏损160亿元至240亿元，绿地控股预计亏损160亿元至190亿元，金地集团预计亏损111亿元至135亿元 [10] - 光伏行业多家龙头企业预计大额亏损，通威股份预计净亏损90亿元至100亿元，TCL中环预计亏损82亿元至96亿元 [10] - 天合光能、隆基绿能、晶科能源预计亏损规模均超50亿元，分别预计亏损65亿元至75亿元、60亿元至65亿元、59亿元至69亿元 [10] 专家观点与展望 - 业绩预告的价值在于揭示方向与分化，帮助投资者识别行业冷热、企业质量和盈利可持续性 [11] - 预计2025年A股上市公司整体业绩将出现阶段性回暖，但节奏受全球经济、国内需求及科技创新等因素制约，未来在结构性转型和创新驱动支持下，整体表现或将逐步向乐观偏向 [11]

公司股价与交易表现 - 1月30日，TCL中环股价下跌5.1%，报收9.31元/股，总市值为376.41亿元 [1] - 当日成交额为8.63亿元，换手率为2.24% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务涉及半导体电子信息产业、半导体节能产业和新能源产业 [1] - 主营业务收入具体构成为：光伏硅片43.12%，光伏组件28.70%，其他硅材料20.46%，其他6.95%，光伏电站0.76% [1] 基金持仓情况 - 中金基金旗下中金华证清洁能源指数发起A（016915）在四季度重仓TCL中环，持有7.26万股，占基金净值比例为2.47%，位列其第十大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在1月30日因TCL中环股价下跌浮亏约3.63万元 [2] 相关基金表现 - 中金华证清洁能源指数发起A（016915）最新规模为1151.49万元 [2] - 该基金今年以来收益率为13.2%，同类排名667/5557；近一年收益率为55%，同类排名1049/4285；成立以来亏损27.6% [2] - 该基金经理刘重晋累计任职时间8年184天，现任基金资产总规模23.14亿元，任职期间最佳基金回报33.91%，最差基金回报-26.57% [2]

主力资金流入概况 - 截至1月29日午后一小时，交易所数据显示主力资金流入前20的股票，其中蓝色光标以27.13亿元居首，贵州茅台以25.59亿元次之，北方稀土以16.10亿元位列第三 [1] - 主力资金流入前20的股票名单还包括：科大讯飞(15.57亿元)、航天科技(11.44亿元)、天孚通信(9.34亿元)、浙文互联(8.50亿元)、N振石(7.53亿元)、五粮液(6.75亿元)、TCL中环(6.51亿元)、包钢股份(6.50亿元)、长芯博创(5.95亿元)、泸州老窖(5.78亿元)、盛和资源(5.44亿元)、天龙集团(5.31亿元)、信科移动U(4.68亿元)、岩山科技(4.59亿元)、昆仑万维(4.59亿元)、四川金顶(4.36亿元)、捷佳伟创(4.02亿元) [1] 个股表现与资金流向详情 - 蓝色光标股价上涨14.15%，主力资金流入27.13亿元，属于文化传媒行业 [2] - 贵州茅台股价上涨6.88%，主力资金流入25.59亿元，属于酿酒行业 [2] - 北方稀土股价上涨7.77%，主力资金流入16.10亿元，属于小金属行业 [2] - 科大讯飞股价上涨6.96%，主力资金流入15.57亿元，属于软件开发行业 [2] - 航天科技股价上涨9.98%，主力资金流入11.44亿元，属于汽车零部件行业 [2] - 天孚通信股价上涨2.43%，主力资金流入9.34亿元，属于通信设备行业 [2] - 浙文互联股价上涨9.98%，主力资金流入8.50亿元，属于文化传媒行业 [2] - 五粮液股价上涨5.96%，主力资金流入6.75亿元 [2] - TCL中环股价上涨5.83%，主力资金流入6.51亿元，属于光伏设备行业 [2] - 包钢股份股价上涨2.69%，主力资金流入6.50亿元 [2] - 长芯博创股价上涨5.68%，主力资金流入5.95亿元，属于通信设备行业 [3] - 泸州老窖主力资金流入5.78亿元 [3] - 盛和资源股价上涨10%，主力资金流入5.44亿元，属于小金属行业 [3] - 天龙集团股价上涨17.89%，主力资金流入5.31亿元 [3] - 信科移动股价上涨6.09%，主力资金流入4.68亿元，属于通信设备行业 [3] - 岩山科技主力资金流入4.59亿元 [3] - 昆仑万维股价上涨7.08%，主力资金流入4.59亿元，属于互联网服务行业 [3] - 四川金顶股价上涨9.58%，主力资金流入4.36亿元 [3] - 捷佳伟创股价上涨6.78%，主力资金流入4.02亿元，属于光伏设备行业 [3] 行业资金流向分布 - 文化传媒行业有蓝色光标和浙文互联两只股票上榜，分别流入27.13亿元和8.50亿元 [1][2] - 酿酒行业有贵州茅台和五粮液两只股票上榜，分别流入25.59亿元和6.75亿元 [1][2] - 小金属行业有北方稀土和盛和资源两只股票上榜，分别流入16.10亿元和5.44亿元 [1][3] - 通信设备行业有天孚通信、长芯博创和信科移动三只股票上榜，分别流入9.34亿元、5.95亿元和4.68亿元 [1][2][3] - 光伏设备行业有TCL中环和捷佳伟创两只股票上榜，分别流入6.51亿元和4.02亿元 [1][2][3] - 软件开发行业有科大讯飞上榜，流入15.57亿元 [1][2] - 汽车零部件行业有航天科技上榜，流入11.44亿元 [1][2] - 互联网服务行业有昆仑万维上榜，流入4.59亿元 [1][3]

主力资金流入概况 - 截至1月29日午间收盘，主力资金流入前20的股票名单及金额公布，其中蓝色光标以28.14亿元居首，贵州茅台和科大讯飞分别以16.38亿元和15.99亿元紧随其后 [1] - 主力资金流入金额排名第四至第十的股票分别为：北方稀土（13.97亿元）、天孚通信（10.90亿元）、浙文互联（7.79亿元）、TCL中环（6.67亿元）、N振石（6.56亿元）、包钢股份（6.08亿元）、长芯博创（5.58亿元） [1] - 主力资金流入金额排名第十一至第二十的股票分别为：捷佳伟创（5.53亿元）、航天科技（5.24亿元）、岩山科技（5.03亿元）、盛和资源（4.86亿元）、天龙集团（4.83亿元）、昆仑万维（4.36亿元）、钧达股份（4.16亿元）、三六零（4.07亿元）、信科移动U（4.00亿元）、泸州老窖（3.95亿元） [1] 个股表现与资金流向 - 蓝色光标股价上涨14.59%，主力资金流入28.14亿元，属于文化传媒行业 [2] - 贵州茅台股价上涨3.72%，主力资金流入16.38亿元，属于酿酒行业 [2] - 科大讯飞股价上涨10%，主力资金流入15.99亿元，属于软件开发行业 [2] - 北方稀土股价上涨8.34%，主力资金流入13.97亿元，属于小金属行业 [2] - 天孚通信股价上涨5.09%，主力资金流入10.90亿元，属于通信设备行业 [2] - 浙文互联股价上涨9.98%，主力资金流入7.79亿元，属于文化传媒行业 [2] - TCL中环股价上涨7.99%，主力资金流入6.67亿元，属于光伏设备行业 [2] - 包钢股份股价上涨4.23%，主力资金流入6.08亿元 [2] - 长芯博创股价上涨7.27%，主力资金流入5.58亿元，属于通信设备行业 [2] - 捷佳伟创股价上涨11.6%，主力资金流入5.53亿元，属于科研发设备行业 [2] 更多个股详情 - 航天科技股价上涨7.13%，主力资金流入5.24亿元，属于汽车零部件行业 [3] - 岩山科技股价上涨4.81%，主力资金流入5.03亿元 [3] - 盛和资源股价上涨10%，主力资金流入4.86亿元，属于小金属行业 [3] - 天龙集团股价上涨18.8%，主力资金流入4.83亿元 [3] - 昆仑万维股价上涨6.93%，主力资金流入4.36亿元，属于互联网服务行业 [3] - 三六零股价上涨4.79%，主力资金流入4.07亿元，属于软件开发行业 [3] - 信科移动-U股价上涨5.92%，主力资金流入4.00亿元 [3] - 泸州老窖股价上涨5.54%，主力资金流入3.95亿元，属于酿酒行业 [3]

天津新能源产业2025年发展成果 - 2025年前11个月，天津新能源产业实现产值超740亿元，同比增长10%，增加值同比增长9.3%，预计全年产值可达800亿元，增长突破7% [1] - 新能源产业是天津推动制造业高质量发展的重要载体，产业链长、关联度高、带动性强，全市拥有新能源产业链在链规模以上企业110余家 [1] - 天津正在积极统筹天津及周边海域空间布局，编制海上风电规划 [1] 新能源产业链各环节布局 - 光伏领域：拥有从硅材料、硅片、电池片到组件、逆变器及电站开发的相对完整产业链，聚集环欧新能源、爱旭太阳能、英利等重点企业，TCL中环在高效单晶硅片技术上全球领先 [1] - 锂离子电池领域：关键材料方面拥有国安盟固利、巴莫、贝特瑞新能源和贝特瑞纳米等重点企业，电芯电池方面拥有力神电池、三星电池等重点企业，形成了正负极材料、隔膜、电池制造及系统集成的产业链 [1] - 氢能领域：布局制氢、储运、燃料电池及整车应用全链条，拥有国家首批燃料电池汽车示范城市群政策支持，吸引了新氢动力、国氢科技等企业落户 [1] 2025年产业提质增效专项举措 - 支持TCL中环开展N型高效硅片研发 [2] - 推动中电科蓝天突破高容量正极材料技术 [2] - 协助中汽新能开发长寿命磷酸（锰）铁锂电池 [2] - 支持荣程氢扬动力构建燃料电池系统示范场景 [2] - 推动新氢动力研发高压氢气罐在传统车辆上的应用 [2] 2026年产业发展规划与技术创新方向 - 2026年将加快新能源产业技术迭代与模式创新，推动产业向“制造+服务”转型，引导企业科学规划产能、错位发展，加强产能监测预警，避免同质化竞争 [2] - 推动企业提升产品质量与增加值率，发挥链主企业带动作用，支持企业走创新引领道路，拓展新兴业务板块，做精做深产业链 [2] - 光伏领域将重点提升光电转换效率与产业配套水平，加快推动晶硅钙钛矿叠层电池、钙钛矿薄膜电池等下一代太阳能电池关键技术研发，促进科研机构与TCL中环等企业对接合作 [2] - 高效电池领域着力突破能量密度与转换效率瓶颈，支持电池材料、结构、系统等方面的技术攻关，并拓展高性能电池在船舶、航空器等领域的应用，推动产业协同，培育产值新增长点 [2]

文章核心观点 - 中国家电龙头企业正将新能源业务作为核心战略方向进行深化布局 以打造“第二增长曲线” 应对成熟家电市场的增长瓶颈[3] - 新能源业务已成为部分家电企业新的重要收入增长点 但整体发展规模、盈利水平仍有待提升 行业竞争激烈 正从硬件销售转向运营能力竞争[3][7][11] 家电龙头新能源业务布局与进展 - **创维集团**：2020年涉足光伏 利用彩电网络发展户用分布式光伏 业务已延伸至组件、支架、逆变器及数字平台[4] - 2025年上半年光伏收入138.36亿元 同比增长53.5% 占集团总营收38%[4] - 累计建成并网光伏电站装机容量超25.6吉瓦[4] - 2025年光伏业务收入预计将首次超过彩电业务[4] - 增长点转向海外及储能 已在泰国、意大利开展项目 深圳智慧光伏产业园封顶以支持全场景及海外布局[4] - 拟分拆光伏业务上市 因传统家电增长放缓而光伏业务是主要增长动力 且当前估值限制其融资能力[4] - **美的集团**：通过收购合康新能、科陆电子进入光伏与能源领域 形成覆盖“源、网、荷、储、热”的产业链[5] - 2025年发布“美的能源”品牌 明确“光伏+储能+热泵”战略 12月成立新能源事业部[5] - 新能源业务已形成年收入约百亿元规模（合康新能、科陆电子2025前三季营收分别约62亿元和36亿元） 但在集团超4000亿年营收中占比不大[5] - 已上线电动重卡充电桩业务 提供“光伏+储能+充电桩”一体化方案[5] - **TCL**：2020年通过收购TCL中环进入新能源领域 TCL中环是光伏硅片龙头企业[6] - TCL中环2025年前三季度收入为215.7亿元[6] - 2026年1月公告拟投资一道新能源 以补齐组件、BC电池业务短板 推进适度一体化战略[6] - **海尔集团**：旗下海尔新能源于2026年1月获得超10亿元B轮融资[6] - 已构建“发电、储电、管电、售电”产业链 旨在打造AI驱动的能源互联网生态平台[6] - 青岛生态园已投产 实现光伏逆变器、储能PCS等智控产品自研自制[6] - **海信集团**：2024年收购科林电气 2025年增持 欲构建能源生产、传输、存储、消费的产业链[6] - 科林电气2025年前三季度收入约32亿元[6] - **格力电器**：提出“光伏+空调”发展思路 2021年收购银隆新能源并更名为格力钛新能源 业务延伸至新能源电池、储能、新能源公交车等领域[9] - 进一步延伸至碳化硅芯片领域 2023年在珠海建成碳化硅芯片工厂[9] - 碳化硅芯片已装机出货超200万台空调 实现温度降低、能效提升[9] - 用于光伏、储能产品的碳化硅功率器件将于2026年量产[9] 行业背景与驱动因素 - 家电市场进入成熟期 增速放缓 2026年中国家电零售额预计为8332亿元 同比下滑6.7%[8] - 国家“碳中和”战略及能源结构加快调整提供政策机遇 目标到2030年新能源发电量占比达30%左右 接纳分布式新能源能力达9亿千瓦[8] - 新能源与智慧家庭、智能制造等行业走向融合 成为家电企业业务自然延伸[7][9] - 例如创维从“智慧家庭到零碳生活” 推出“光伏阳台”方案[9] 面临的挑战与战略转向 - **盈利挑战普遍存在**： - 格力钛（原银隆）因历史债务及钛酸锂电池技术路线（能量密度低） 2024年上半年净亏损19.05亿元[10] - TCL中环2025年预计归母净利润亏损82亿元至96亿元 受全球光伏市场供需失衡影响[11] - 储能系统价格竞争激烈 利润越来越低[11] - **战略重心从硬件转向运营**： - 行业竞争正从“硬件成本”转向“运营能力” 单纯卖设备的系统集成商将失去竞争优势[11] - 参与后期运营才能真正赚到钱[11] - 企业通过资产处置（如科陆电子转让深圳产业园）、加强业务协同（如格力碳化硅芯片工厂换帅）、推进一体化及全球化来应对挑战[10][11] - 家电企业在软硬件结合、渠道运营、供应链管理、全球化等方面有优势 新能源赛道空间足够大[11]

光伏、储能等新能源业务正逐步成为一批以家电起家的龙头企业的新增长点，但其规模、盈利仍有待提升。 近日，创维集团（00751.HK）拟退市并分拆创维光伏上市，海尔新能源获B轮超10亿元融资，美的集团（000333.SZ）旗下电动重卡充电桩业务上线，格力 电器（000651.SZ）今年将量产光伏储能用碳化硅芯片消息曝光，TCL中环（002129.SZ）拟投资一道新能源……家电起家的龙头企业2026年都在深化布局新 能源的万亿赛道。 经历了四五年的孵化和发展，新能源业务已经成为这些龙头企业的新增长点，但是发展规模、业务布局、盈利水平仍有待进一步提升或完善。创维光伏董事 长范瑞武1月27日向第一财经记者表示，"新能源是长坡厚雪，才刚刚开始。" 向"光"而行，欲从量变到质变 家电市场已进入成熟期，增速放缓。在国家"碳中和"战略下，家电龙头四五年前已开始布局新能源业务，部分企业的光伏、储能业务已到了从量变到质变的 临界点。 创维集团创始人黄宏生透露，创维2025年光伏业务的收入预计将首次超过彩电业务收入。创维集团从2020年开始涉足光伏领域，先利用国内彩电销售网络， 在农村发展户用分布式光伏业务，后来延伸到组件、支架、逆 ...

2025年光伏行业整体经营状况 - 多数A股光伏上市企业2025年业绩预告仍为“预亏”，延续亏损状态 [2] - 以出货量领先的头部企业为例，通威股份预亏90亿元至100亿元，隆基绿能预亏60亿元至65亿元，晶科能源预亏59亿元至69亿元，TCL中环预亏82亿元至96亿元，天合光能预亏65亿元至75亿元，晶澳科技预亏45亿元至48亿元，爱旭股份预亏12亿元至19亿元 [2] 行业持续亏损的核心原因 - 自2023年第四季度以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损 [3] - 行业供需错配下的产品价格下跌是亏损的共因 [3] - 光伏组件价格受困于“内卷式竞争”及终端需求不足，长期处于低位，2025年年中市场成交价在0.6元/瓦上下 [3] - 通威股份表示，行业阶段性供应过剩问题未缓解，开工率下行，部分原材料价格上涨，产品价格同比继续下跌 [3] - 隆基绿能分析，行业供需错配、低价内卷式竞争持续，开工率维持低位，同时国内电力市场化改革深入及海外贸易壁垒加剧，导致经营环境严峻复杂 [3] 行业出现的积极变化与展望 - 随着“反内卷”持续深入，部分企业亏损情况有所改善，例如隆基绿能最高预计减亏30.38%，爱旭股份最高减亏77.44% [4] - 2025年前三季度，光伏主产业链环节毛利率持续改善至3.64%，其中第三季度达5.61%，同时产能无序扩张得到有效控制 [4] - 多家光伏龙头在股权激励方案中制定了2026年利润转正的目标，例如天合光能要求2026年净利润不低于2亿元，隆基绿能要求2026年归母净利润为正数 [4][5] - 受“反内卷”深入及取消出口退税短期正向影响，光伏组件报价已从2025年年中的低位反弹 [5] - 本月以来，天合光能已三次上调组件报价至0.88元/瓦至0.92元/瓦，头部企业普遍上调报价0.02元/瓦至0.04元/瓦，且分布式渠道已出现高价组件成交 [5] - 硅片、电池等中间环节的挺价意愿也进一步促进了终端组件的涨价 [5]

行业整体经营状况 - 2025年A股光伏上市企业业绩预告显示，“预亏”成为关键词，多数企业延续亏损状态[1] - 多家光伏龙头企业已连续九个季度亏损，自2023年第四季度以来行业出现普遍亏损[1] - 2025年前三季度，光伏主产业链环节营业收入同比下降16.9%[2] 主要公司预亏情况 - 通威股份预亏90亿元至100亿元[1] - 隆基绿能预亏60亿元至65亿元[1] - 晶科能源预亏59亿元至69亿元[1] - TCL中环预亏82亿元至96亿元[1] - 天合光能预亏65亿元至75亿元[1] - 晶澳科技预亏45亿元至48亿元[1] - 爱旭股份预亏12亿元至19亿元[1] 亏损核心原因 - 行业供需错配导致产品价格下跌是亏损共因[1] - 光伏组件价格长期处于低位，2025年年中市场成交价在0.6元/瓦上下[1] - 行业存在“内卷式竞争”以及终端需求不足[1] - 2025年光伏新增装机规模下半年明显放缓，行业阶段性供应过剩问题未缓解[2] - 产业链各环节开工率下行，部分核心原材料（如白银）价格持续上涨[2] - 国内电力市场化改革深入及海外贸易壁垒加剧，使经营环境严峻复杂[2] 行业出现积极变化 - 部分光伏企业正走出亏损“泥潭”，相较2024年，隆基绿能最高预计减亏30.38%，爱旭股份最高减亏77.44%[2] - 2025年前三季度，光伏主产业链毛利率持续改善至3.64%，其中第三季度达5.61%[2] - 行业产能无序扩张得到有效控制[2] - 受“反内卷”持续深入及取消出口退税短期正向影响，光伏组件报价已从2025年年中的低价反弹[3] - 本月以来，天合光能已三次上调组件报价，报价区间锁定在0.88元/瓦至0.92元/瓦[4] - 头部组件企业普遍响应行业自律行为，陆续上调组件报价0.02元/瓦至0.04元/瓦，分布式渠道已出现高价组件成交[4] - 硅片、电池等中间环节的挺价意愿也进一步促进了终端组件的涨价[4] 公司对未来盈利的展望与目标 - 多家光伏龙头在股权激励等方案中制定了2026年利润转正的目标[2] - 天合光能2026年限制性股票激励计划业绩考核目标为：2026年净利润不低于2亿元；2027年净利润不低于32亿元，或2026至2027年累计净利润不低于34亿元；2028年净利润不低于62亿元，或2026至2028年累计净利润不低于96亿元[3] - 隆基绿能2025年员工持股计划考核目标要求：2026年归母净利润为正数；2027年和2028年归母净利润分别不低于30亿元和60亿元[3]