公司动态：通威股份筹划收购丽豪清能 - 通威股份及其可转债“通22转债”自2026年2月25日起停牌，原因是筹划重大事项 [2][9] - 公司正在筹划收购丽豪清能股权，已与交易意向方段雍、海南卓悦、海南豪悦签署了《意向协议》，交易尚处于筹划阶段 [3][10] - 本次交易不会导致公司控股股东、实际控制人变更，不构成关联交易，预计不构成重大资产重组 [2][9] 收购标的：丽豪清能业务概况 - 丽豪清能成立于2021年4月，主要从事光伏级高纯晶硅、电子级多晶硅等半导体材料的技术研发、生产和销售 [3][10] - 公司在青海西宁计划总投资200亿元，建设年产20万吨光伏级高纯晶硅及2000吨电子级高纯晶硅项目 [3][10] - 其全资子公司四川丽豪清能成立于2023年1月，位于四川宜宾，计划投建年产20万吨光伏级高纯晶硅、5000吨电子级高纯晶硅及25万吨工业硅项目 [3][10] 行业背景：多晶硅供需严重失衡 - 多晶硅行业现阶段处于供需严重失衡阶段，市场正等待产能出清，企业正面临产能利用率不足的问题 [2][4][9][10] - 作为行业龙头，通威股份在2025年预亏90亿元至100亿元 [4][10] - 为解决产能过剩问题，行业于2025年底成立了“多晶硅产能整合收购平台”光和谦成，通威股份和丽豪清能的全资子公司均为其股东 [4][10] 行业整合：平台模式与监管动态 - 中国光伏行业协会介绍，该平台拟采取“承债式收购+弹性利用产能”的双轨模式，通过政府引导、行业协同和市场化并购，旨在整治全行业“内卷式”恶性竞争 [4][11] - 然而，市场监管总局因整合方案存在垄断风险，已约谈相关企业并要求整改，目前平台实施方案仍在调整中 [5][11] - 有产业人士指出，通威股份此次收购丽豪清能的行为，不属于该平台原规划的“由平台收购需退出的产能”模式，而是公司个体的决策 [2][9] 市场数据 - 2026年2月24日，通威股份A股收盘价为18.16元/股，对应市值为817.6亿元 [5][11]

公司重大资本运作 - 通威股份正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，收购青海丽豪清能股份有限公司100%股权，并募集配套资金 [2] - 公司股票、可转债及可转债转股自2026年2月25日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [2][4] - 本次交易已与交易意向方段雍、海南卓悦企业管理合伙企业、海南豪悦企业管理合伙企业签署了《意向协议》 [5] - 本次交易不会导致公司控股股东、实际控制人变更，不构成关联交易，预计不构成重大资产重组 [4] 收购标的情况 - 丽豪清能成立于2021年4月，主要从事光伏级高纯晶硅、电子级多晶硅等半导体材料的技术研发、生产和销售 [6] - 丽豪清能位于青海西宁的项目计划总投资200亿元，建设年产20万吨光伏级高纯晶硅+2000吨电子级高纯晶硅生产项目 [6] - 其全资子公司四川丽豪清能有限公司计划在四川宜宾投建年产20万吨光伏级高纯晶硅+5000吨电子级多晶硅+25万吨工业硅生产项目 [6] 行业背景与公司现状 - 多晶硅现阶段处于供需严重失衡阶段，市场正等待产能出清 [6] - 作为多晶硅行业龙头，通威股份在2025年预亏90亿元至100亿元 [6] - 在多晶硅存量产能亟待出清的背景下，企业正面临产能利用率不足的问题 [4] - 2026年2月24日，通威股份股价收报18.16元/股，总市值为817.6亿元 [8] 行业整合平台动态 - 为解决多晶硅产能问题，2025年底成立了“多晶硅产能整合收购平台”北京光和谦成科技有限责任公司 [6] - 通威股份、丽豪清能全资子公司均为该平台股东，平台股东还包括多家多晶硅主要生产商及中国光伏行业协会关联方 [6] - 该平台拟采取“承债式收购+弹性利用产能”的双轨模式，旨在通过市场化、法治化机制探索整治行业恶性竞争 [7] - 市场监管总局因整合方案有垄断风险，已约谈相关企业并明确整改意见 [8] - 有产业人士表示，通威股份此次收购行为不属于该平台原规划的“由平台收购需退出的产能”的并购模式，而是公司个体的决策 [4]

互联网平台价格行为新规 - 国家发改委、市场监管总局、国家网信办联合发布《互联网平台价格行为规则》，旨在规范平台价格竞争秩序，构建良好平台生态 [2] - 新规共计7章29条，明确禁止低价倾销、价格歧视、串通涨价、价格欺诈、哄抬价格等行为，划清竞争“红线”和“底线” [3] - 新规要求平台不得对平台内经营者的价格行为进行不合理限制或附加不合理条件，保护经营者自主定价权 [4] - 新规要求公开差别定价、动态定价、竞价排名等规则，规范补贴促销行为，细化明码标价规定，以规则透明化遏制“虚假满减”、“先涨后降”等行为 [4][6] - 新规聚焦保护消费者知情权与自主选择权，规定提供免密支付、自动续费等服务时需显著提示并提供便捷取消途径 [6] - 《互联网平台价格行为规则》的实施日期定为2026年4月10日，为平台经营者预留自查整改时间 [6] 光伏行业反内卷进展 - 光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，由通威集团和协鑫集团作为前两大股东，合计持股47.14%，旨在通过市场化、法治化机制整治行业恶性竞争 [8] - 2025年被行业称为“反内卷”元年，光伏行业主要开展不低于成本招采以及销售、引导有序竞争等工作 [8] - 2025年前三季度，光伏主产业链环节企业亏损达310.39亿元人民币，其中第三季度亏损64.22亿元，较第二季度亏损减少56.18亿元，收窄约46.7% [8] - 国家能源局表示，光伏行业整治“内卷式”竞争持续高位推进，产业链各环节价格已企稳回暖，竞争秩序逐步修复 [9] - 工信部表示行业治理进入攻坚期，将进一步加强产能调控，推动落后产能有序退出，并健全价格监测机制，打击价格违法等行为 [9] 政策导向与行业趋势 - 中央经济工作会议明确将“深入整治‘内卷式’竞争”列为明年重点任务，相较2024年“综合整治”的表述进一步递进，释放政策继续深化落地的信号 [10][11] - 全国政协经济委员会办公室观点认为，摆脱内卷必须将竞争层次从“价格战”转向“价值战”，强化企业科技创新主体地位，支持“专精特新”企业发展 [2] - 中央财办表示，将加快完善重点行业产能调控机制，加强动态监测预警，并综合运用信用监管、价格执法、反垄断等手段规范市场竞争秩序 [11] - 整治“内卷式”竞争需坚持系统观念，严格落实公平竞争审查制度，深化要素市场化改革，从根源减少市场扭曲引发的内耗 [12] 其他行业动态 - 除互联网平台和光伏外，汽车、动力电池等多个领域“反内卷”也取得积极进展 [2] - 磷酸铁锂正极材料生产厂家已集体提价 [2] - 《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》正面向社会公开征求意见 [2]

多晶硅整合平台“光和谦成”的首次会议 - 多晶硅行业主要企业通过新成立的整合平台“北京光和谦成科技有限责任公司”举行了首次正式会议，会议于上海召开，参与方包括通威集团董事长刘汉元、协鑫集团董事长朱共山等创始人，以及中国光伏行业协会的主要领导 [1][2][3] - 平台公司“光和谦成”成立于2025年12月9日，注册资本为30亿元人民币，注册于北京市朝阳区，经营范围涵盖技术服务和企业管理咨询等 [3] 会议核心议题：价格与销售指引 - 会议强调了国家关于维护市场价格的规定，要求光伏多晶硅厂商不得以低于自身含税完全成本的价格销售，并计划引导2025年12月的多晶硅含税价略高于当前市场价格 [4] - 根据集邦咨询数据，当前多晶硅价格在每吨4.5万元至5.5万元之间，折合每公斤45元至55元；会议引用的具体牌价显示，N型复投料均价为每公斤50元人民币，N型致密料为每公斤48元人民币，N型颗粒硅为每公斤47元人民币 [4][5] - 会议对2026年销量做出预估：2026年全年整体销量预计不超过120万吨，2026年第一季度销量预计不超过20万吨 [5] 行业协同与产能管理 - 与会各方达成建议，计划从2025年12月起继续压缩自身的产销量，并且若前期未用足承诺产销量，该限制在2026年可能依然有效 [6] - 此次会议表明国内多晶硅主要公司之间的联动正变得更加频繁，相关行动正在逐步展开，但关于收购过剩产能的具体资产动作尚未提及 [8] 平台股东构成与参会方 - “光和谦成”的股东包括国内主要多晶硅生产企业，前三大股东为：通威光伏科技（持股30.35%）、协鑫科技咨询（持股16.79%）、上海东方希望新能源（持股11.3%） [8] - 值得注意的是，未出现在股东名单中的弘元绿能董事长杨建良首次出席了此次会议，而此前他未参与过平台的筹备会议 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅基本面是弱势局面，非期货博弈主线，收储平台提供更多政策想象空间，多头资金更敏感；未证实消息称产能将从 320 万吨压降至 150 万吨以内，年报预计年度需求在 120 万吨以内，产能将得到明显有效利用；预期价格重心明显上移，但短期带动现货价格突破 6 万面临下游疲软并进一步收缩的负反馈，期货价格连续冲高回落，谨慎偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格冲高回落，PS2605 合约收盘价 58030 元/吨，涨幅 3.61%，成交量 314139 手，持仓量 142844 手，净增 16408 手，前二十净多增 11262 手，前二十净空增 10425 手 [4] - 现货价格：多晶硅 n 型复投料成交价格区间为 4.9 - 5.5 万元/吨，成交均价为 5.32 万元/吨，环比持平；n 型颗粒硅成交价格区间为 5.0 - 5.1 万元/吨，成交均价为 5.05 万元/吨，环比持平 [4] 行情要闻 - 12 月 15 日，多晶硅仓单数量 3640 手，较上一交易日持平 [5] - 广期所新增新疆晶诺新能源产业发展有限公司“晶诺”牌、新疆东方希望新能源有限公司“东方希望”牌为多晶硅期货注册品牌，自公告发布之日起启用 [5] - 证券时报消息，业内酝酿已久的多晶硅产能整合收购平台正式成立，公司为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本 30 亿，成立于 2025 年 12 月 9 日，住所位于北京市朝阳区 [5]

文章核心观点 - 由多家光伏龙头企业联合发起、国家六部委指导的“多晶硅产能整合收购平台”——北京光和谦成科技有限责任公司正式成立，旨在通过市场化、法治化方式整合与出清过剩产能，破解光伏行业“内卷式”恶性竞争，推动行业迈向高质量发展 [1][2][6] 平台成立与股东结构 - 平台公司于12月9日注册成立，注册资本为30亿元人民币 [1] - 股东涵盖光伏领域十大核心企业，包括通威、协鑫、东方希望、大全能源、新特能源、亚洲硅业、青海丽豪等 [2] - 股权结构显示：通威光伏科技（峨眉山）有限公司持股30.35%，协鑫科技咨询服务（苏州）有限公司持股16.79%，上海东方希望新能源科技有限公司持股11.3%，新特能源股份有限公司持股11.13%，其余6家企业合计持股30.43% [2] 行业困境与危机背景 - 过去五年，多晶硅总产能从不足百万吨激增至350万吨，达到国内实际需求的4-5倍、全球需求的2-3倍 [3] - 硅料价格从2022年高点30万元/吨暴跌至2025年中期的3.47万元/吨，跌幅近90%，已击穿全行业现金成本 [3] - 截至2024年底，31家主产业链上市企业净亏损超过570亿元，全行业负债规模逼近2万亿元人民币 [3] - 市场调节机制短期失效，地方政府为保就业持续“输血”僵尸企业，头部企业缺乏独立兼并重组的财务能力，若不干预恐引发系统性金融风险 [3] 政策引导与治理逻辑 - 2024年7月30日中共中央政治局会议首次提出“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争” [3] - 2024年中央经济工作会议及2025年《政府工作报告》连续明确要打通市场准入退出堵点 [3] - 2025年8月19日，工信部、国家发展改革委、国资委、市场监管总局等六部委联合召开光伏产业座谈会，正式提出“以市场化、法治化方式推动落后产能有序退出” [3] - 选择多晶硅作为突破口，因其位于产业链最上游，具有“水龙头”调控效应，且行业集中度较高，整合难度相对较小 [4] - 治理逻辑参考了日本20世纪70-80年代水泥行业产能整合的成功经验，即“政府引导+行业协同+市场化并购”的路径 [6] 平台运作模式与计划 - 平台采取“承债式收购+弹性封存压产能”的双轨模式运行 [5] - 第一步：通过承债式收购，推动约50-70万吨冗余产能的市场化退出，平台公司不进行实质性经营，专注于资产处置和债务重组 [5] - 第二步：留存骨干企业实施弹性产能压减计划，将行业总产出控制在合理区间，目标是使产能利用率恢复至70%以上 [5] 整合行动的预期战略价值 - 在经济金融层面：平台承接数百亿元级潜在债务，帮助化解银行与供应商危机，推动价格回归合理区间，恢复全产业链造血功能 [6] - 在产业战略层面：扭转亏本出口、“内卷外化”困局，预计年出口创汇增长超50%，企业盈利后可增加研发投入，巩固全球核心竞争力 [6] - 在制度创新层面：探索“有效市场+有为政府”结合的治理模式，若成功可为新能源汽车、动力电池等行业提供可复制范本 [6] - 中国占据全球超90%多晶硅产能，平台整合后有望进一步巩固产业全球主导地位 [7]

行业整体表现与数据 - 2025年前10个月全国光伏新增装机达252.87GW，同比增长超过39.48% [1] - 2025年11月“光伏设备及元器件制造”价格同比降幅正在收窄 [1] - 2025年1月至11月期间，跟踪招标项目140个总容量116.69GW，中标项目109个容量136.49GW，投标中标组件均价整体稳中略升 [3] 价格与产能动态 - 硅料现货价格从3.54万元/吨升至5.36万元/吨，组件招标均价稳步回升 [1] - N型复投料成交均价从7月初3.54万元/吨回升至11月下旬5.36万元/吨 [4] - 2025年上半年产业链产能利用率分化：硅片平均38.7%，电池环节45.7%左右，组件环节48.3% [4] 行业治理与结构调整 - 行业“内卷”本质是市场秩序和资源配置效率扭曲，治理关键在于建设统一大市场、破除地方保护 [2] - 中国光伏行业协会牵头建立覆盖全产业链的信息监测与拉通机制，以破解困局 [2] - 行业协会建立产业链信息透明化机制，龙头企业基于信息自发理性调降开工率，传导至市场终端 [3] - 北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，标志“多晶硅产能整合收购平台”正式落地 [4] - 该平台采取“承债式收购+弹性利用产能”双轨模式，通过“政府引导+行业协同+市场化并购”路径探索整治恶性竞争 [4] 行业发展趋势 - 综合整治‘内卷式’竞争成效显现，光伏设备及元器件制造价格同比降幅已连续多个月收窄 [4] - 行业正从无序扩张的“红海”驶向创新与价值创造的“蓝海” [5] - 2025年12月17日至18日将在西安举行由中国光伏行业协会主办的2025光伏行业年度大会 [5]

金融监管与政策动向 - 中央金融委员会强调2026年金融重点工作，包括防范化解地方中小金融机构、房地产企业及地方政府融资平台金融风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷”，并严厉打击非法金融活动 [2] - 证监会就公募基金销售行为规范征求意见，拟禁止1年期以下业绩年化展示、严禁炒作基金经理、直播销售需持证上岗并关闭打赏功能，考核体系转向投资者回报导向 [2] - 金融监管总局发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》，新增对托管非标准化产品的能力要求，并禁止为托管产品垫付资金或提供流动性支持 [9] - 中国人民银行党委会议强调，要建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排，并做好房地产金融宏观审慎管理 [5] - 证监会针对私募机构优策投资违规行为开出“史上最重”罚单，对机构罚款2100万元，对3名责任人员罚款1425万元，并对实际控制人采取终身市场禁入措施 [5] 宏观经济与金融数据 - 中国11月末M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，社融存量同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4% [3] - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [3] - 普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款增速持续高于全部贷款增速 [3] - 央行12月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，操作量较本月到期量增加2000亿元，为连续第四个月加量续作 [3] - 英国10月GDP环比意外下滑0.1%，连续第四个月萎缩，市场对英国央行下周重启降息的预期大幅升温 [15] 行业动态与监管 - 工信部与央行联合印发通知，明确绿色金融政策支持绿色工厂建设的重点方向，包括研发和产业化应用、技术改造升级、零碳工厂建设项目 [3] - 市场监管总局就《汽车行业价格行为合规指南》征求意见，着力规范新车销售环节未按规定明码标价、虚假促销等问题 [9] - 市场监管总局等十部门发布指导意见，推动网售产品提质创新，督促直播电商平台建立“黑名单”制度，并严厉打击重点领域的虚假宣传 [9] - 工信部就《元宇宙产业综合标准化体系建设指南（2026版）》公开征求意见，提出适度超前布局关键标准，加快国际标准供给 [10] - 国家能源局要求加大页岩油勘探开发和科技研发投入，加大政策扶持力度，全力推进页岩油增储上产 [10] 资本市场与公司行为 - A股市场放量攀升，上证指数收涨0.41%报3889.35点，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97%，市场成交额2.12万亿元 [5] - 香港恒生指数收盘涨1.75%报25976.79点，恒生科技指数涨1.87%，南向资金净卖出近53亿港元 [6] - 国产人形机器人制造商银河通用筹备赴港IPO，已选定中信证券、华泰证券及瑞银为安排行，寻求估值30至40亿美元 [7] - 多家公司公告重大事项，包括天孚通信、鹏辉能源拟发行H股赴港上市，恩捷股份拟购买中科华联100%股份，隆盛科技拟3.5亿元投建具身智能机器人创新中心 [8] - 上交所本周对退市苏吴、*ST亚振等波动较大股票进行重点监控，对24起重大事项进行专项核查，上报3起涉嫌违法违规案件线索 [7] 科技创新与产业发展 - 美国与日本、韩国、澳大利亚等8国签署协议，旨在维护稀土供应链安全，确保发展人工智能技术不依赖中国 [3] - 京东宣布未来5年投入220亿元，新增15万套“小哥之家”，并正招募端侧AI芯片领域人才，相关工程师岗位薪酬达“40-100K*20薪” [13] - 英伟达计划举办闭门峰会，旨在破解AI时代数据中心电力短缺困局，摩根士丹利将2025-2028年美国数据中心累计电力缺口从44吉瓦上调至47吉瓦 [13] - 受AI需求推动DRAM和NAND价格飙升影响，戴尔计划自12月17日起全面上调商用PC和笔记本价格，幅度在10%-30%之间 [14] - “多晶硅产能整合收购平台”正式落地，未来相关企业规划保留的硅料产能不超过150万吨，探索整治行业“内卷式”恶性竞争 [10] 消费、医药与商品市场 - 国内减重药价格战即将打响，礼来的替尔泊肽将于2026年纳入医保，诺和诺德的司美格鲁肽在华核心专利即将到期，已有8款国产司美格鲁肽获上市受理 [10] - 飞天茅台批发价跌破官方指导价1499元/瓶，2025年飞天散瓶批发参考价报1485元/瓶，原箱报1495元/瓶 [13] - 抖音推出“抖音买单”功能，消费者可通过抖音App扫码官方支付设备进行支付，成为支付宝、微信支付的新对手 [13] - 世界黄金协会数据显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月流入，资产管理总规模增至5300亿美元，总持仓上升1%至3932吨 [20] - 布伦特原油主力合约收报61.21美元/桶，周跌3.98%，市场对2026年石油供应过剩的预期持续压制油价 [20] 国际局势与市场 - 美国总统特朗普签署行政令，为人工智能制定联邦政府监管“单一规则”，限制各州监管权力，并指示联邦政府对损害美国AI领先地位的州提起诉讼 [15] - 美联储官员密集发声，费城联储主席保尔森称就业下行风险更值得担忧，芝加哥联储主席古尔斯比预计明年降息次数多于中值预测 [15] - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.51%，标普500指数跌1.07%，纳指跌1.69%，本周纳指累跌1.62% [17] - 日本东证指数收盘大涨1.98%报3423.83点，再创历史新高；日经225指数收涨1.37%报50836.55点 [18] - 韩国证券交易所拟对预警规则进行审查，可能将大盘股排除在投资警告之外，11月外国投资者净卖出91.3亿美元韩国股票 [18]

行业动态 - 中国多晶硅行业正推动反内卷[1] - 北京光和谦成科技有限责任公司正式登记成立 被视为多晶硅产能整合收购平台[1] 公司情况 - 协鑫科技在光和谦成合资企业中持股约16.79% 为第二大股东[1] 潜在影响 - 若产能成功整合 多晶硅价格有望上升[1] - 协鑫科技可受惠于利润率扩张[1] - 在50%产能利用率下 公司盈利仍可录得增长[1] 机构观点 - 花旗给予协鑫科技“买入/高风险”评级[1] - 花旗给予协鑫科技目标价为1.72港元[1]

工业硅与多晶硅期货价格走势分化 - 12月9日，工业硅期货价格震荡走弱，主力SI2601合约报收8340元/吨，下跌3.47%，跌破前期支撑位 [1] - 同日，多晶硅期货价格大幅走强，主力PS2601合约报收55610元/吨，上涨3.45%，多个远月合约涨幅超过5% [1] 工业硅价格下跌原因分析 - 需求端走弱：有机硅企业计划12月联合减产，上周企业开工率已下滑，对工业硅需求或走弱 [1] - 供应端季节性下跌：西南企业停产数量持续增加，西北产区也易因环保问题限产 [1] - 成本支撑减弱：近期煤炭价格大幅下行，硅煤价格可能跟随下行，工业硅生产成本或下移 [2] - 库存压力：进入12月工业硅延续累库格局，下游需求同步走弱导致库存去化受阻 [1][3] 多晶硅价格上涨原因分析 - 消息面提振：12月9日，有消息称“多晶硅产能整合收购平台”正式成立，公司名称为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿元，引发市场关注 [2] - 市场信心回升：涉及多晶硅产能整合的新消息，让市场对“反内卷”进程的信心再度回升 [2] - 收储预期支撑：“多晶硅收储”是支撑价格上涨的重要因素，平台公司注册消息是阶段性进展的确认 [3] 行业基本面现状 - 多晶硅下游需求疲软：光伏产业链除多晶硅企业外，下游各环节企业生产均处于亏损状态，下游排产量大幅下行 [3] - 多晶硅供应过剩：虽然12月份产量有所下调，但总体仍供过于求，存在持续累库情况 [3] - 工业硅供需两弱：西南地区枯水期减产效应边际减弱，而有机硅、多晶硅行业需求同步收缩，基本面持续偏弱 [3] 后市展望 - 多晶硅价格预期：当前期货价格升水现货，在供需双弱情况下，“收储”消息可能难以推动价格突破震荡区间上限，未来期货价格大概率逐步向现货价格靠拢 [4] - 多晶硅上方空间：在“反内卷”预期下价格有回升预期，但基本面偏弱且产能预期波动反复，价格上方空间相对有限 [5] - 工业硅价格预期：在供需两弱状态下，价格或将围绕成本线震荡，需关注硅煤价格及西北电价波动 [4] - 工业硅下行空间：在成本支撑削弱下，硅价或有一定下行空间，但预计后市煤价或逐步企稳，下行空间或相对有限 [5]