股东大会信息 - 2024年度股东大会2025年4月25日15:00现场召开[1] - 股权登记日为2025年4月18日[2] - 会议审议12项普通决议事项，需1/2以上表决权通过[3][4] 投票信息 - 网络投票时间9:15 - 15:00，代码362140，简称东华投票[1][11] - 深交所交易系统投票分三段时间[12] - 深交所互联网投票系统投票时间9:15 - 15:00[13] 议案相关 - 第1、6、7、8、9、10、11项议案对中小投资者单独计票[4] - 关联股东对第8、9、10项议案回避表决[4] 登记信息 - 登记时间2025年4月23 - 24日9:00 - 17:00，地点A楼1607室[6][7] 会议其他 - 会议预计半天，出席人员费用自理[8] - 委托代表出席涉及总议案及12项非累积投票议案表决[15] - 议案涵盖报告、预算、分配方案等多方面[15]

股权划转 - 2023 年 11 月 21 日化三院拟无偿划转 333,318,144 股股份至中国化学[2] - 2025 年 4 月 15 日股份过户完成，中国化学持股 47.08%，化三院不再持股[5] 公司变更 - 无偿划转后控股股东由化三院变更为中国化学，实控人不变[1][7] - 无偿划转不影响公司治理结构和持续经营[7]

项目进展 - 碳基高性能材料产业示范项目计划于2026年二季度投产 [1] - 已完成POE工艺包初版编制，该项目由中国化学工程集团公司主导 [2] - 化三院股票无偿划转事宜已取得深交所合规性审核确认，正在办理过户登记工作 [2] - 刚果（布）蒙哥1200kt/a钾肥项目处于停工状态，已计提减值准备，正稳妥处置设备合同并推动重组、重启 [4] 业务经营 - 2024年新签各类工程合同222.85亿元，同比增长24.05%，其中国内135.3亿元，国外87.55亿元；截至2024年底，累计已签约未完工订单498.15亿元 [2][4] - 2024年经营业绩稳定增长，营业收入88.62亿元，同比增长17.25%，归母净利润4.1亿元，同比增长19.28% [4] - 2025年计划完成100亿营收 [4] - 内蒙新材乙二醇装置生产出优质产品，销售良好，原料煤供应有保障 [1][5] - 公司在乙二醇、石墨烯、可降解塑料等化工品有实业投资，在生物质气化、乙醛酸、聚烯烃等方面开展研发 [4] - 布局高端化学品、环保设施运营等实业业务，延伸产业链 [5] 市场与政策 - 公司属建筑业，境外项目集中在“一带一路”沿线国家，关税调整影响甚微，将推进“T+EPC”模式 [1] - 关注稀土永磁技术发展，目前未涉及具体业务 [4] 市值与股东回报 - 重视市值管理，通过提升业绩、规范运作、加强投资者关系管理等提升公司价值和形象 [2] - 2024年完成8次机构投资者现场沟通交流、2次业绩说明会，将加强投资者沟通频次和管理质量 [3] - 近三年现金分红均达年度可分配利润30%以上，2024年度分配方案待股东大会审议通过后实施 [3] - 暂无回购计划，正推进年度重点工作和经营计划 [4] - 如有股东增持计划，将以公告形式发布 [5] 其他 - 已预约4月30日披露一季报 [3] - 司法诉讼是常用争议解决方式，会积极应对保护自身权益 [5] - 若联络公司，建议联系证券代表孙政，电话13856002499 [5]

2024 年年度报告解读 - 合同签约：2024 年新签各类合同 222.85 亿元（含联合体），同比增长 24.05%，比年初预计增长 8.71%；国外订单 87.55 亿元，同比增长 65.47%；国内订单 135.30 亿元，同比增长 6.75%；2025 年计划签约 220 亿元 [1] - 营业收入：2024 年实现营业收入 88.62 亿元，同比增长 17.25%，较年初预测增长 4.26%；化工行业营收 75.91 亿元，占比 85.65%，环境治理、基础设施行业营收 11.00 亿元，占比 12.42%，实业等其他行业营收 1.71 亿元，占比 1.93%；总承包业务收入 84.32 亿元，占比 95.15%，设计技术性业务收入 2.59 亿元，占比 2.92%，实业等其他收入 1.71 亿元，占比 1.93%；2025 年计划实现营收 100 亿元，增幅约 17% [2] - 利润总额：2024 年实现利润总额 4.99 亿元，同比增长 21.91%，较年初预计增长 3.96%；总承包收入毛利率 11.84%，同比增长 2.09%，化工行业收入毛利率同比增加 2.38%；2025 年计划实现利润总额 5.7 亿元，增幅约 18% [2] - 利润分配：2024 年制定“每 10 股派 1.5 元（含税）现金股利”方案，派发 1.06 亿元，占 2024 年度扣除法定盈余公积的母公司净利润的 30.33%，占归属于上市公司股东的净利润的 25.89% [2] 煤化工产业发展情况 - 能源结构与政策：2024 年我国石油对外依存度达 70%，天然气对外依存度达 40%，发展煤化工是能源安全重要保障；新疆煤炭预测资源量占全国约 40%，具备资源与政策优势，迎来现代煤化工最佳发展机遇期 [2] - 公司项目承接：承接国能集团、中新建、新疆新投等多个可研、设计项目；承接陕煤集团大二期总体设计等多个项目；2025 年确立“5 + 1 + 2”营销架构，实施“差异化”经营战略、“大客户”营销策略 [2][3] 公司在手订单及毛利率情况 - 在手订单：截至 2024 年底，累计已签约未完成订单达 498.15 亿元，国内订单约占 2/3，国外订单约占 1/3 [3] - 执行周期：工程设计项目多在 1 - 2 年，总承包项目多在 2 - 3 年，国外项目执行周期普遍长于国内项目 [3] - 毛利率：受收入构成及市场竞争等影响，设计项目毛利率高于总承包项目，化工项目毛利率高于基础设施及环保项目，EPC 总承包项目毛利率高于 EPCM 项目，总体保持在 10% - 15%区间且有波动 [3] 其他情况说明 - 境外业务：境外项目集中在“一带一路”沿线国家，关税调整影响甚微，海外业务未受影响 [3]

文章核心观点 4月9日晚间东华科技因瓮安县草塘“十二塘”景观工程（一期）项目建设工程施工合同款项支付纠纷被星景环保起诉，涉案金额约2.35亿元，公司称按合同已支付工程款不存在欠款，该项目已引发多起诉讼 [1][3][7] 诉讼基本信息 - 4月9日晚间东华科技发布公告称被星景环保起诉，涉案金额约2.35亿元，星景环保是东旭蓝天全资子公司，东华科技是第一被告，子公司瓮安东华为第二被告 [1] - 星景环保要求东华科技支付工程结算款及逾期利息9231.56万元，其中工程款6347.83万元，返还三笔工程保障金及逾期付款利息分别为5044.15万元、4894.43万元和4289.17万元 [3] 公司回应 - 东华科技证券部工作人员称真正争议在于6000多万元工程款结算，保证金和利息是后续事宜，公司按施工合同已支付相应工程款不存在欠款行为 [1] - 东华科技称已按《施工合同》等约定及收款比例据实付款，不存在欠款行为，后续尾款支付条件尚未成就且原因并非公司造成，星景环保起诉请求不符合约定 [3] 项目背景 - 2016年11月东华科技与星景环保组成联合体，中标“瓮安县草塘‘十二塘’景观工程（一期）PPP项目”，中标价10亿元 [3] - 2017年1月瓮安东华成立，东华科技对其持股97%，少数股东有星景环保和当地国资背景的瓮安县草塘古邑区文化旅游开发有限责任公司 [4] - 2017年5月东华科技与瓮安东华签订《瓮安县草塘“十二塘”景观工程（一期）项目EPC总承包合同》，合同暂估总价款为87449.17万元 [6] - 东华科技与瓮安东华、星景环保三方共同签订《瓮安县草塘“十二塘”景观工程（一期）项目建设工程施工合同》及《备忘录》，星景环保承担施工建设工作，合同暂估总价为83650.77万元 [6] 其他诉讼情况 - 重庆祥龙景观公司就瓮安草塘项目工程款事宜起诉公司，涉案金额3862.85万元，案件暂无审理结果 [8] - 成都飞逸公司就瓮安项目工程款事宜起诉公司，涉案金额444.54万元，瓮安县法院一审判决公司不承担责任，二审裁定发回重审，现正在进行工程造价鉴定 [8] - 余顺生就瓮安草塘项目工程款事宜起诉公司，涉案金额437.79万元，瓮安县人民法院判决驳回原告诉讼请求 [8] - 四川雄州公司就瓮安项目工程款事宜起诉公司，涉案金额572.93万元，二审判决公司不承担责任 [8] 公司业绩 - 2024年年报显示公司营收为88.62亿元，归母净利润为4.10亿元 [7]

公司资本 - 星景环保注册资本为80000万元[3] - 瓮安东华注册资本为20000万元，公司出资19400万元，占比97%[4] 合同价款 - 《瓮安县草塘“十二塘”景观工程（一期）》EPC总承包合同暂估总价款为87,449.17万元[5] - 《施工合同》暂估总价为83,650.77万元[5] 诉讼金额 - 涉案金额为234,593,073.38元人民币[1] - 与安徽黑土道路工程有限公司诉讼涉案金额205.49万元[9] - 与上海睿碳能源科技有限公司诉讼涉案金额2989.28万元[9] 工程款项 - 星景环保称公司应支付工程结算款及逾期付款利息合计92,315,601.07元[6] - 星景环保要求公司支付工程结算款63,478,303.77元及逾期付款利息合计92,315,601.07元[7] - 星景环保要求公司返还三笔工程保障金及逾期付款利息分别为50,441,460.78元、48,944,326.41元、42,891,685.12元[6]

业绩说明会信息 - 2025年4月11日15:00 - 16:00举办2024年度网上业绩说明会[1][2][3] - 召开方式为网络互动，网址是价值在线（www.ir - online.cn）[1][2] - 投资者可于4月11日前会前提问，当天参与互动交流[1][3] - 参加人员有董事长等，特殊情况可能调整[3] - 联系人是孙政，有电话、传真和邮箱[4] 报告披露 - 2025年3月31日披露《2024年年度报告》及摘要[2]

文章核心观点 2025年3月31日东华科技发布2024年年度报告，介绍了机构投资者持股情况、公募基金、社保基金及外资基金相关变化 [1] 机构投资者持股情况 - 截至2025年3月30日，45个机构投资者披露持有东华科技A股股份，合计持股量达5.25亿股，占总股本74.18% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达72.56%，保持未变 [1] 公募基金情况 - 本期较上一季度新披露38个公募基金，包括中邮核心优势灵活配置混合A等 [1] - 本期较上一季未再披露1个公募基金，即招商量化精选股票发起式A [1] 社保基金情况 - 本期新披露2个持有东华科技的社保基金，包括全国社保基金五零三组合等 [2] 外资基金情况 - 本期较上一期持股增加的外资基金有1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比小幅上涨 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营收业绩稳健增长，Q4收入大幅提速，作为煤化工建设领军企业，有望受益新疆煤化工投资加码与建设提速，2025年全年收入利润有望加速增长 [1] - 化工盈利上行带动整体毛利率提升，经营性现金流持续向好 [2] - 海外签单延续高增，在手订单充裕支撑业绩增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业总收入88.6亿元，同增17.3%；归母净利润4.1亿元，同增19.3%；扣非归母净利润3.8亿元，同增29.0% [1] - Q1/Q2/Q3/Q4单季营收分别同比变动+110%/-3%/-17%/+52%；单季归母净利润分别同比变动+70%/-33%/-86%/+12% [1] - 化工/环境治理基础设施/其他行业分别实现营业收入75.9/11/1.7亿元，同比+13.5%/+63.1%/-11.5% [1] - 工程总承包/设计、技术性业务分别实现营业收入84.3/2.6亿元，同增17.7%/28.3% [1] - 2024年现金分红总额为1.1亿元，占归母净利润的26%，同比+3pct [1] 盈利与现金流情况 - 2024年综合毛利率12.1%，同比提升1.72pct，化工/环境治理基础设施毛利率分别为12.5%/11.7%，同比+2.38/-0.44pct [2] - 全年期间费用率5.43%，同比+1.40pct，销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.07/-0.17/+0.02/+1.62pct [2] - 资产（含信用）减值损失同比少计提0.06亿元，投资收益同比减少0.14亿元 [2] - 所得税率20.5%，同比+9.0pct，全年少数股东损益占比-3.4%，同比-8.5pct [2] - 全年归母净利率4.6%，同比+0.1pct [2] - 全年经营性现金流净流入5.9亿元，同比多流入0.8亿元，投资活动现金净流出7.4亿元，同比多流出1亿元 [2] 订单情况 - 2024年新签订单222.85亿元（含合体），同增24%，境内/境外分别新签135.3/87.6亿元，同增7%/65% [3] - 境外订单2022 - 2024年CAGR为114%，占比提升28pct至39%；境内新兴领域新材料、新能源新签订单约占国内订单总额1/3 [3] - 非化工程领域新签订单约占全年新签订单总额1/2 [3] - 截至2024年末，未完合同额498亿元，为2024年营收5.6倍 [3] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,558|8,862|10,565|13,389|15,865| |增长率yoy（%）|21.2|17.3|19.2|26.7|18.5| |归母净利润（百万元）|344|410|508|653|798| |增长率yoy（%）|19.2|19.3|23.7|28.7|22.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.49|0.58|0.72|0.92|1.13| |净资产收益率（%）|8.6|9.4|10.7|12.5|13.7| |P/E（倍）|21.4|17.9|14.5|11.3|9.2| |P/B（倍）|1.8|1.7|1.6|1.4|1.3| [4] 股票信息 - 行业为专业工程，前次评级为买入 [5] - 2025年03月28日收盘价10.39元，总市值7,356.26百万元，总股本708.01百万股，自由流通股占比76.76%，30日日均成交量15.80百万股 [5]

全年业绩表现 - 2024年公司营业总收入88.6亿元，同比增长17.3%，归母净利润4.1亿元，同比增长19.3%，扣非归母净利润3.8亿元，同比增长29.0% [1] - 分季度看，Q4单季营收同比增长52%，归母净利润同比增长12%，Q4收入大幅提速但业绩增速低于收入增速因单季资产减值损失增加较多 [1] - 分行业看，化工行业营收75.9亿元同比增长13.5%，环境治理基础设施营收11亿元同比增长63.1%，其他行业营收1.7亿元同比下降11.5%，环境治理基础设施收入占比同比提升3.5个百分点 [1] 业务结构分析 - 分业务看，工程总承包业务营收84.3亿元同比增长17.7%，设计及技术性业务营收2.6亿元同比增长28.3% [1] - 公司工程板块业务结构持续调整，非化工程领域新签订单约占全年新签订单总额1/2 [4] - 境内新兴领域持续发力，新材料、新能源新签订单约占国内订单总额1/3 [4] 盈利能力与现金流 - 2024年公司综合毛利率12.1%，同比提升1.72个百分点，其中化工毛利率12.5%同比提升2.38个百分点，环境治理基础设施毛利率11.7%同比下降0.44个百分点 [3] - 全年期间费用率5.43%，同比上升1.40个百分点，财务费用率提升1.62个百分点主要因利息收入同比减少1.1亿元 [3] - 全年经营性现金流净流入5.9亿元，同比多流入0.8亿元，投资活动现金净流出7.4亿元，同比多流出1亿元 [3] 订单与增长潜力 - 2024年公司新签订单222.85亿元，同比增长24%，其中境内新签135.3亿元同比增长7%，境外新签87.6亿元同比增长65% [4] - 境外订单2022-2024年复合增长率114%，占比提升28个百分点至39% [4] - 截至2024年末未完合同额498亿元，为2024年营收的5.6倍，在手订单充裕支撑业绩增长 [4] 分红与行业前景 - 2024年现金分红总额1.1亿元，占归母净利润26%，同比提升3个百分点 [2] - 公司作为煤化工建设领军企业，有望核心受益新疆煤化工投资加码与建设提速，2025年全年收入利润有望加速增长 [2]