文章核心观点 华鑫证券傅鸿浩、杜飞对湖南黄金进行研究并发布报告，给予买入评级，虽2024年公司自产矿略有下滑，但锑价和金价强势为业绩带来弹性，预测2025 - 2027年营收和归母净利润情况 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年全年营业总收入278.39亿元，同比增长19.46%；归母净利润8.47亿元，同比增长73.08%；扣非归母净利润8.70亿元，同比增长76.36% [1] 产品产量情况 - 报告期内生产黄金46.33吨，同比降2.87%；自产黄金3.71吨，同比降6.13% [2] - 全年生产锑品29209吨，同比降6.15%，其中精锑8686吨，氧化锑13258吨，含量锑4721吨，乙二醇锑2331吨，氧化锑母粒213吨；锑自产15227吨，同比降13.2% [2] - 生产钨品1008标吨，同比增7.12%；钨精矿自产879标吨，同比增59.24% [2] 产品价格情况 - 2024年国内锑锭均价129756元/吨，同比增长59.3% [3] - 2024年国内9999黄金加权平均价548.49元/克，同比高出99.44元/克，上涨22.14% [3] 盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为382.69、392.09、406.19亿元，归母净利润分别为22.00、22.86、23.92亿元，当前股价对应PE分别为13.1、12.6、12.0倍 [4] 其他机构预测情况 - 近90天内8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为28.56 [7] - 多家机构对湖南黄金2025 - 2027年净利润给出预测，如中邮证券李帅华预测2025 - 2027年净利润分别为21.01亿、25.56亿、32.12亿等 [7] 相关ETF情况 - 黄金股ETF（产品代码:159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日涨跌8.84%，市盈率19.66倍，最新份额3.7亿份，增加0.0份，主力资金净流出871.9万元，估值分位28.98% [9][10]

证券代码：002155 证券简称：湖南黄金 公告编号：临 2025-25 湖南黄金股份有限公司 关于召开 2024 年度网上业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事、高级管理人员保证公告内容的真实、 准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责 任。 湖南黄金股份有限公司（以下简称公司）《2024 年年度报告》及摘要已于 2025 年 4 月 11 日披露。为便于广大投资者更深入全面地了解公司情况，公司定 于 2025 年 4 月 25 日（星期五）15:00-17:00 在"价值在线"（www.ir-online.cn） 举办 2024 年度网上业绩说明会，与投资者进行沟通和交流，广泛听取投资者的 意见和建议。 一、会议召开时间及召开方式 召开时间：2025 年 4 月 25 日（星期五）15:00-17:00 召开方式：本次网上业绩说明会将采用网络远程文字交流的方式举行 二、公司出席人员 出席本次网上业绩说明会的人员有：董事长王选祥先生，总经理李希山先生， 独立董事陈爱文先生，财务总监湛飞清先生，副总经理兼董事会秘书王文松先生。 三、投资者参与方式 投 资 者 可 于 2025 年 4 月 ...

湖南黄金今日涨停，全天换手率8.06%，成交额24.71亿元，振幅8.27%。龙虎榜数据显示，机构净买入 1291.62万元，营业部席位合计净卖出4281.25万元。 具体来看，今日上榜的营业部中，共有6家机构专用席位现身，即买二、买三、买四、买五、卖一、卖 三、卖四，合计买入金额1.63亿元，卖出金额1.50亿元，合计净买入1291.62万元。 湖南黄金4月21日交易公开信息 | 买/卖 | 会员营业部名称 | 买入金额（万元） | 卖出金额（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 买一 | 华泰证券股份有限公司深圳前海证券营业部 | 3899.93 | 816.09 | | 买二 机构专用 | | 3380.48 | 0.00 | | 买三 机构专用 | | 3232.61 | 3899.90 | | 买四 机构专用 | | 2792.79 | 0.00 | | 买五 机构专用 | | 2625.78 | 1247.90 | | 卖一 机构专用 | | 1945.88 | 6294.15 | | 卖二 | 信达证券股份有限公司无锡金融一街证券营业部 | 0.00 | 3994. ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][3] 报告的核心观点 - 受益于金锑价格上行，公司业绩大幅增长，虽2024年自产矿略有下滑，但锑价和金价保持强势，仍能为公司业绩带来较大弹性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年营业总收入278.39亿元，同比增长19.46%；归母净利润8.47亿元，同比增长73.08%；扣除非经常性损益的归母净利润为8.70亿元，同比增长76.36% [1] 产品产量情况 - 2024年生产黄金46.33吨，同比-2.87%；自产黄金产量为3.71吨，同比-6.13% [2] - 2024年生产锑品29209吨，同比-6.15%，锑自产15,227吨，同比-13.2% [2] - 2024年生产钨品1,008标吨，同比+7.12%；钨精矿自产879标吨，同比+59.24% [2] 产品价格情况 - 2024年国内锑锭均价为129756元/吨，同比增长59.3% [2] - 2024年国内9999黄金加权平均价为548.49元/克，同比2023年同期高出99.44元/克，上涨22.14% [2] 盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为382.69、392.09、406.19亿元，归母净利润分别为22.00、22.86、23.92亿元，当前股价对应PE分别为13.1、12.6、12.0倍 [3] 财务指标情况 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率（%）|19.5|37.5|2.5|3.6| |归母净利润增长率（%）|73.1|159.9|3.9|4.6| |毛利率（%）|7.9|10.8|10.7|10.7| |净利率（%）|3.1|5.8|5.9|6.0| |ROE（%）|12.1|25.2|21.6|19.2| |资产负债率（%）|14.9|13.3|11.3|9.9| |总资产周转率|3.4|3.8|3.3|2.9| |EPS（元/股）|0.70|1.83|1.90|1.99| |P/E|34.0|13.1|12.6|12.0| |P/S|1.0|0.8|0.7|0.7| |P/B|4.2|3.3|2.8|2.3| [10][11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司虽遇停产影响致自产金锑产销量下降，但成本控制能力强，叠加金锑价格上行，创造历史最好业绩，实现营业收入278亿元，同比增加19%，归母净利润8.47亿元，同比+73%，拟每10股派发现金红利2.30元，分红总额2.76亿元，分红比例33%，并以资本公积金转增股本，每10股转增3股 [3] - 2025年公司计划生产黄金72.48吨、锑品3.95万吨，同比2024年实际产量分别提升56%和35%，有望增厚业绩 [4] - 公司占据金锑优势赛道，金锑价格稳中有升（2025年至今，黄金上涨21%，锑锭价格上涨73%），业绩有望进入释放期，且手握3742吨锑品库存，锑价上行可确认可观库存收益，预计黄金2025年或升至900元/g以上，锑价格中枢有望持续上移 [5] - 预计2025 - 2027年，随着金锑价格中枢稳健上移，公司矿山产销量稳中有升，归母净利润为21.01/25.56/32.12亿元，YOY为148%/22%/26%，对应PE为14.59/11.99/9.54 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价25.50元，总股本/流通股本12.02亿股，总市值/流通市值307/306亿元，周内最高/最低价52/25.50元，资产负债率14.9%，市盈率36.43，第一大股东为湖南黄金集团有限责任 [2] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27839|41045|43094|46452| |增长率(%)|19.46|47.44|4.99|7.79| |EBITDA（百万元）|1512.61|2875.49|3423.51|4203.25| |归属母公司净利润（百万元）|846.54|2101.38|2556.45|3212.18| |增长率(%)|73.08|148.23|21.66|25.65| |EPS(元/股)|0.70|1.75|2.13|2.67| |市盈率（P/E）|36.21|14.59|11.99|9.54| |市净率（P/B）|4.44|3.68|3.05|2.51| |EV/EBITDA|11.77|9.89|7.85|5.90| [9] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|27839|41045|43094|46452|营业收入增长率|19.5%|47.4%|5.0%|7.8%| |营业成本|25650|36890|38333|41037|营业利润增长率|74.4%|142.3%|21.4%|25.4%| |税金及附加|137|213|224|0|归属于母公司净利润增长率|73.1%|148.2%|21.7%|25.7%| |销售费用|14|41|43|0|毛利率|7.9%|10.1%|11.0%|11.7%| |管理费用|638|1026|1077|1161|净利率|3.0%|5.1%|5.9%|6.9%| |研发费用|324|410|431|465|ROE|12.3%|25.3%|25.5%|26.3%| |财务费用|1|-16|-32|-55|ROIC|13.3%|24.8%|24.8%|25.4%| |资产减值损失|-42|-11|-11|-3|资产负债率|14.9%|16.7%|15.4%|14.6%| |营业利润|1041|2522|3063|3842|流动比率|2.41|2.72|3.40|4.13| |营业外收入|1|10|10|10|应收账款周转率|262.21|268.71|245.85|249.00| |营业外支出|37|35|35|35|存货周转率|55.89|52.84|45.86|46.53| |利润总额|1005|2497|3038|3817|总资产周转率|3.53|4.49|3.90|3.51| |所得税|147|375|456|573|每股收益（元）|0.70|1.75|2.13|2.67| |净利润|858|2123|2582|3245|每股净资产（元）|5.74|6.92|8.35|10.15| |归母净利润|847|2101|2556|3212|PE|36.21|14.59|11.99|9.54| |每股收益（元）|0.70|1.75|2.13|2.67|PB|4.44|3.68|3.05|2.51| |货币资金|1140|2295|3939|6104| | | | | | |交易性金融资产|0|2|4|4| | | | | | |应收票据及应收账款|134|171|180|194| | | | | | |预付款项|90|184|192|205| | | | | | |存货|576|820|852|912| | | | | | |流动资产合计|2415|4122|5861|8154| | | | | | |固定资产|3619|3797|3950|4086| | | | | | |在建工程|76|147|221|296| | | | | | |无形资产|782|729|676|623| | | | | | |非流动资产合计|5784|5980|6152|6309| | | | | | |资产总计|8199|10102|12013|14463| | | | | | |短期借款|30|130|230|330| | | | | | |应付票据及应付账款|202|307|319|342| | | | | | |其他流动负债|772|1078|1174|1301| | | | | | |流动负债合计|1003|1515|1724|1973| | | | | | |其他|221|176|131|136| | | | | | |非流动负债合计|221|176|131|136| | | | | | |负债合计|1224|1691|1854|2108| | | | | | |股本|1202|1202|1202|1202| | | | | | |资本公积金|1289|1289|1289|1289| | | | | | |未分配利润|4083|5183|6522|8203| | | | | | |少数股东权益|70|91|117|149| | | | | | |其他|331|646|1030|1512| | | | | | |所有者权益合计|6975|8412|10159|12355| | | | | | |负债和所有者权益总计|8199|10102|12013|14463| | | | | | [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司虽遇停产影响致自产金锑产销量下降，但成本控制能力强，叠加金锑价格上行，创造历史最好业绩，实现营业收入278亿元，同比增加19%，归母净利润8.47亿元，同比+73%，拟每10股派发现金红利2.30元，分红总额2.76亿元，分红比例33%，并以资本公积金转增股本，每10股转增3股 [3] - 2025年公司计划生产黄金72.48吨、锑品3.95万吨，同比2024年实际产量分别提升56%和35%，有望增厚业绩 [4] - 公司占据金锑优势赛道，金锑价格稳中有升（2025年至今，黄金上涨21%，锑锭价格上涨73%），业绩有望进入释放期，且手握3742吨锑品库存，锑价上行可确认可观库存收益，黄金在美债替代逻辑下有上行空间，2025年或升至900元/g以上，锑存在供需硬缺口，价格中枢有望上移 [5] - 预计2025 - 2027年，随着金锑价格中枢上移，公司矿山产销量稳中有升，归母净利润为21.01/25.56/32.12亿元，YOY为148%/22%/26%，对应PE为14.59/11.99/9.54 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价25.50元，总股本/流通股本12.02亿股，总市值/流通市值307/306亿元，周内最高/最低价52/25.50 - 13.56元，资产负债率14.9%，市盈率36.43，第一大股东为湖南黄金集团有限责任 [2] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27839|41045|43094|46452| |增长率(%)|19.46|47.44|4.99|7.79| |EBITDA（百万元）|1512.61|2875.49|3423.51|4203.25| |归属母公司净利润（百万元）|846.54|2101.38|2556.45|3212.18| |增长率(%)|73.08|148.23|21.66|25.65| |EPS(元/股)|0.70|1.75|2.13|2.67| |市盈率（P/E）|36.21|14.59|11.99|9.54| |市净率（P/B）|4.44|3.68|3.05|2.51| |EV/EBITDA|11.77|9.89|7.85|5.90| [9] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|27839|41045|43094|46452|营业收入增长率|19.5%|47.4%|5.0%|7.8%| |营业成本|25650|36890|38333|41037|营业利润增长率|74.4%|142.3%|21.4%|25.4%| |税金及附加|137|213|224|0|归属于母公司净利润增长率|73.1%|148.2%|21.7%|25.7%| |销售费用|14|41|43|0|毛利率|7.9%|10.1%|11.0%|11.7%| |管理费用|638|1026|1077|1161|净利率|3.0%|5.1%|5.9%|6.9%| |研发费用|324|410|431|465|ROE|12.3%|25.3%|25.5%|26.3%| |财务费用|1|-16|-32|-55|ROIC|13.3%|24.8%|24.8%|25.4%| |资产减值损失|-42|-11|-11|-3|资产负债率|14.9%|16.7%|15.4%|14.6%| |营业利润|1041|2522|3063|3842|流动比率|2.41|2.72|3.40|4.13| |营业外收入|1|10|10|10|应收账款周转率|262.21|268.71|245.85|249.00| |营业外支出|37|35|35|35|存货周转率|55.89|52.84|45.86|46.53| |利润总额|1005|2497|3038|3817|总资产周转率|3.53|4.49|3.90|3.51| |所得税|147|375|456|573|每股收益（元）|0.70|1.75|2.13|2.67| |净利润|858|2123|2582|3245|每股净资产（元）|5.74|6.92|8.35|10.15| |归母净利润|847|2101|2556|3212|PE|36.21|14.59|11.99|9.54| |每股收益（元）|0.70|1.75|2.13|2.67|PB|4.44|3.68|3.05|2.51| |资产负债表| | | | |现金流量表| | | | | |货币资金|1140|2295|3939|6104|净利润|858|2123|2582|3245| |交易性金融资产|0|2|4|4|折旧和摊销|423|394|418|441| |应收票据及应收账款|134|171|180|194|营运资本变动|-477|-143|12|21| |预付款项|90|184|192|205|其他|84|31|32|32| |存货|576|820|852|912|经营活动现金流净额|889|2405|3044|3738| |流动资产合计|2415|4122|5861|8154|资本开支|-369|-621|-621|-625| |固定资产|3619|3797|3950|4086|其他|29|-1|-1|-1| |在建工程|76|147|221|296|投资活动现金流净额|-340|-622|-622|-626| |无形资产|782|729|676|623|股权融资|1|0|0|0| |非流动资产合计|5784|5980|6152|6309|债务融资|-54|59|59|105| |资产总计|8199|10102|12013|14463|其他|-183|-687|-837|-1053| |短期借款|30|130|230|330|筹资活动现金流净额|-236|-628|-778|-948| |应付票据及应付账款|202|307|319|342|现金及现金等价物净增加额|313|1155|1644|2165| |其他流动负债|772|1078|1174|1301| | | | | | |流动负债合计|1003|1515|1724|1973| | | | | | |其他|221|176|131|136| | | | | | |非流动负债合计|221|176|131|136| | | | | | |负债合计|1224|1691|1854|2108| | | | | | |股本|1202|1202|1202|1202| | | | | | |资本公积金|1289|1289|1289|1289| | | | | | |未分配利润|4083|5183|6522|8203| | | | | | |少数股东权益|70|91|117|149| | | | | | |其他|331|646|1030|1512| | | | | | |所有者权益合计|6975|8412|10159|12355| | | | | | |负债和所有者权益总计|8199|10102|12013|14463| | | | | | [12]

文章核心观点 黄金股表现强势，相关公司业绩良好，黄金价格预测上调，受美债情况影响黄金或迎上行趋势，投资者可关注黄金股ETF及其联接基金 [1][2][3][4] 公司表现 - 湖南黄金4月11日发布2024年年报，营业总收入278.39亿元，较去年增加45.36亿元，同比上涨19.46%，实现5年连续上涨；归母净利润8.47亿元，较去年增加3.57亿元，同比上涨73.08%，实现5年连续上涨 [1] - 4月8 - 14日，华年玉矿业涨10.02%，湖南黄金涨10.00%，老铺黄金涨9.22%，山东黄金涨6.65%，湖南日银涨5.34%，五矿资源涨4.93%，赤峰黄金涨4.59%，盛达资源涨4.34%，爱云股份涨4.25%，豫米会铝涨4.09% [2] 行业数据 - 全市场规模最大的黄金股ETF（517520），截至4月14日13点25分，5个交易日反弹超16% [1] - 4月8 - 14日，黄金股ETF涨跌幅16.41%，年化收益率199337.27%，最大回撤 - 4.42%，开盘价1.163，收盘价1.369，最高价1.396，最低价1.145，均价1.279，振幅21.34%，成交额8.99亿，成交量703.02千，区间最大量225.69万，日均换手99.45万 [2] 价格预测 - 高盛将2025年年末黄金价格预测上调至3700美元/盎司，较之前增加400美元，预测范围从3250 - 3520美元调整为3650 - 3950美元，反映中央银行需求强劲复苏 [2] 趋势分析 - 近期美国国债收益率快速上行，一度达4.51%高位，疑似遭大规模抛售，美债避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流入黄金和现金，黄金避险地位强化，后续或有更多机构用黄金替代部分美债，央行购金趋势强化，叠加美股大涨后流动性危机解除，黄金或迎来新一轮上行趋势 [3] 投资建议 - 投资者可关注全市场最大的黄金股ETF（517520）及其联接基金（A类020411；C类020412） [4]

市场表现 - 截至2025年4月14日11:03，中证500质量成长指数(930939)上涨1.36%，500质量成长ETF(560500)上涨1.43%，最新价报0.92元 [1] - 中证500质量成长指数成分股湖南黄金(002155)上涨10.00%，三美股份(603379)上涨7.25%，国机重装(601399)上涨6.57%，贝达药业(300558)、金诚信(603979)等个股跟涨 [1] - 截至2025年3月31日，中证500质量成长指数前十大权重股合计占比24.26% [3] - 部分股票涨跌幅：水晶光电涨2.90%、东阿阿胶涨0.24%、西部矿业跌0.39%、赤峰黄金涨4.24%、九号公司涨2.13%、神州泰岳涨2.50%、恺英网络涨4.50%、晶晨股份涨0.36%、电投能源涨1.17%、安克创新涨3.76% [5] 金融数据 - 2025年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，3月新增人民币贷款3.64万亿元 [1] - 2025年一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元 [1] - 2025年3月末，广义货币(M2)同比增长7%，与上月持平；狭义货币（M1）同比增长1.6%，比上月末高1.5个百分点 [1] 投资建议 - 国泰海通证券认为市场企稳反弹后，建议保持对中国股市的多头思维 [2] - 海外扰动不确定性预计将边际收敛，股指下行有底，中国市场有更多确定性，构成2025年中国股市转型牛和逆向投资的基础 [2] 指数与基金 - 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数，该指数从中证500指数样本中选取100只特定上市公司证券作为指数样本 [2] - 500质量成长ETF(560500)有场外联接基金，鹏扬中证500质量成长ETF联接A代码007593，鹏扬中证500质量成长ETF联接C代码007594 [5]

文章核心观点 - 2025年4月14日有色金属ETF(512400)盘中走强涨超3%冲击5连涨，跟踪指数中证申万有色金属指数强势上涨，成分股多跟涨，因现货黄金持续拉升创新高，国盛证券指出滞涨逻辑交易背景下黄金上涨有多重原因 [1] 市场表现 - 2025年4月14日有色金属ETF(512400)盘中走强涨超3%冲击5连涨，截至10:40盘中成交8634.73万元 [1] - 跟踪指数中证申万有色金属指数强势上涨2.67%，成分股湖南黄金涨停，洛阳钼业上涨5.31%，北方铜业上涨4.86%，兴业银锡、金诚信等个股跟涨 [1] 消息面情况 - 4月14日盘中现货黄金持续拉升，突破前高并将历史高位刷新至3245.73美元/盎司，COMEX黄金价格盘中一度直线拉升 [1] 黄金上涨逻辑 - 短期：周三公布的美国CPI数据低于预期，叠加失业率连续两个月上行，降息预期再度升温，为黄金价格形成上行支撑；周一中国央行再度增持黄金，为连续第五个月增持，为市场提供信心；特朗普关税政策的反复对经济影响存在较大不确定性 [1] - 中期：美国经济数据疲弱在特朗普超预期的关税政策公布前已初现端倪，市场由特朗普胜选初期的“过热+通胀”逻辑转向滞涨，历史上1974 - 1975年和1979 - 1980年两轮典型滞涨时期，黄金均有不俗表现 [1] 基金相关信息 - 有色金属ETF紧密跟踪中证申万有色金属指数，该指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证券的整体表现 [2] - 有色金属ETF(512400)，场外联接(A类：004432；C类：004433) [2]

文章核心观点 - 贵金属板块走高，多只黄金相关股票跟涨，现货黄金持续拉升刷新历史高位 [1] 分组1：股票表现 - 贵金属板块走高，湖南黄金涨停，山金国际、恒邦股份、赤峰黄金、晓程科技、山东黄金等跟涨 [1] 分组2：黄金市场情况 - 现货黄金持续拉升，突破前高并将历史高位刷新至3245.45美元/盎司，较日低反弹超35美元 [1]